瑞達期貨晨會紀要觀點20250616

財經事件

1、6月16日出(chu)版的第(di)12期《求(qiu)是(shi)》雜志將發表中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央總書記、國家主(zhu)席(xi)、中(zhong)(zhong)央軍委主(zhu)席(xi)習近平的重(zhong)(zhong)要(yao)文章《用(yong)中(zhong)(zhong)長期規劃(hua)指導經(jing)濟社會(hui)發展是(shi)我們黨治國理政的一(yi)種重(zhong)(zhong)要(yao)方式》。文章強調，科學制定和接續(xu)實施(shi)五年規劃(hua)，是(shi)我們黨治國理政一(yi)條重(zhong)(zhong)要(yao)經(jing)驗，也是(shi)中(zhong)(zhong)國特色社會(hui)主(zhu)義(yi)一(yi)個重(zhong)(zhong)要(yao)政治優勢。

2、世(shi)(shi)界貿(mao)(mao)易組(zu)織6月(yue)13日在瑞士日內瓦召開服(fu)務貿(mao)(mao)易理事(shi)會(hui)年度第二次會(hui)議(yi)。中(zhong)方(fang)(fang)代表指出(chu)，美(mei)國(guo)“對等關稅”誤(wu)導(dao)性(xing)敘事(shi)和錯誤(wu)邏(luo)輯，要求美(mei)方(fang)(fang)切實遵(zun)守世(shi)(shi)貿(mao)(mao)組(zu)織規(gui)則，通過(guo)多(duo)邊合(he)作(zuo)而(er)非單(dan)邊措(cuo)施解(jie)決分歧，與各(ge)方(fang)(fang)共同維護全球(qiu)貿(mao)(mao)易體系的穩定(ding)。中(zhong)方(fang)(fang)代表指出(chu)，美(mei)國(guo)是(shi)(shi)全球(qiu)最大(da)的服(fu)務貿(mao)(mao)易順差國(guo)，美(mei)方(fang)(fang)只談貨物貿(mao)(mao)易“吃虧”，避談服(fu)務貿(mao)(mao)易“獲利”，這顯然是(shi)(shi)片(pian)面(mian)和具有誤(wu)導(dao)性(xing)的。

3、伊(yi)朗(lang)和以(yi)色列(lie)(lie)互(hu)相(xiang)發起(qi)新一(yi)輪軍事打擊(ji)。當(dang)地時(shi)間6月15日，伊(yi)朗(lang)對(dui)以(yi)色列(lie)(lie)發動的新一(yi)輪導彈(dan)(dan)打擊(ji)已造(zao)成至少15人(ren)受傷，并在以(yi)色列(lie)(lie)北(bei)部城市海法引(yin)發大火。同時(shi)，伊(yi)朗(lang)首(shou)都德黑(hei)蘭上空當(dang)晚(wan)再度傳出密集爆炸聲。以(yi)色列(lie)(lie)國防軍發表聲明說，以(yi)色列(lie)(lie)空軍開始對(dui)伊(yi)朗(lang)西(xi)部數十(shi)個(ge)地對(dui)地導彈(dan)(dan)目標發起(qi)一(yi)系列(lie)(lie)打擊(ji)。

4、俄(e)(e)羅斯(si)總(zong)(zong)統助理烏沙(sha)科夫表(biao)(biao)(biao)示(shi)，俄(e)(e)羅斯(si)總(zong)(zong)統普京(jing)(jing)與美國總(zong)(zong)統特朗普進行了通(tong)話，通(tong)話持續約(yue)50分鐘。雙方(fang)在(zai)通(tong)話中(zhong)強調(diao)了防(fang)止中(zhong)東(dong)沖突升級的必要性(xing)。普京(jing)(jing)譴責了以色列對伊朗的軍事(shi)行動，并表(biao)(biao)(biao)達了對沖突可能升級的嚴重關(guan)切(qie)。普京(jing)(jing)還提到(dao)，俄(e)(e)羅斯(si)準備調(diao)解以色列與伊朗的沖突。特朗普表(biao)(biao)(biao)示(shi)，他希望俄(e)(e)烏沖突能盡(jin)快結束。特朗普還稱(cheng)中(zhong)東(dong)局勢令(ling)人擔憂。他表(biao)(biao)(biao)示(shi)，美國談(tan)判(pan)代(dai)表(biao)(biao)(biao)愿與伊朗就核(he)問題(ti)恢復(fu)談(tan)判(pan)。

※ 股指國債

股指期貨

A股(gu)主要指數上(shang)周窄幅(fu)震(zhen)蕩(dang)，集體(ti)錄得下(xia)跌，僅科(ke)創50跌超1%。四期指亦呈現窄幅(fu)震(zhen)蕩(dang)，大(da)小盤股(gu)分(fen)化(hua)(hua)不(bu)明顯(xian)。上(shang)周，市(shi)場(chang)成(cheng)交活(huo)躍度(du)較明顯(xian)回(hui)升(sheng)。海(hai)外方面，端(duan)午期間美國(guo)宣布(bu)延長對(dui)中(zhong)國(guo)301調查的(de)豁免期限(xian)。海(hai)外方面，以色列(lie)襲擊(ji)伊朗，加劇地(di)(di)區緊張局勢，全球(qiu)風(feng)險資產受(shou)此(ci)(ci)消(xiao)息影響集體(ti)走(zou)(zou)(zou)弱。此(ci)(ci)外，美國(guo)方面，表示將(jiang)對(dui)鋼制(zhi)家用電器加征(zheng)關稅也對(dui)市(shi)場(chang)產生負面沖擊(ji)。國(guo)內(nei)方面，經(jing)濟(ji)基本(ben)面，價格端(duan)，5月(yue)份國(guo)內(nei)CPI環(huan)比由漲(zhang)轉(zhuan)降，同比降幅(fu)與上(shang)月(yue)持平，PPI同比降幅(fu)進(jin)(jin)一(yi)步(bu)走(zou)(zou)(zou)闊，CPI-PPI剪刀差(cha)較上(shang)月(yue)進(jin)(jin)一(yi)步(bu)走(zou)(zou)(zou)闊，暗(an)示未來(lai)物價仍面臨一(yi)定壓力(li)。貿(mao)易(yi)端(duan)，受(shou)到關稅政策(ce)沖擊(ji)，5月(yue)份我國(guo)進(jin)(jin)出口貿(mao)易(yi)規模進(jin)(jin)一(yi)步(bu)萎縮。整體(ti)來(lai)看，此(ci)(ci)前(qian)中(zhong)美貿(mao)易(yi)談(tan)判的(de)利好已基本(ben)反(fan)映在價格上(shang)，目前(qian)，市(shi)場(chang)受(shou)到海(hai)外地(di)(di)緣政治局勢和貿(mao)易(yi)戰反(fan)復(fu)變化(hua)(hua)的(de)沖擊(ji)。同時，國(guo)內(nei)通縮壓力(li)依舊存在，加上(shang)進(jin)(jin)出口在關稅沖擊(ji)下(xia)走(zou)(zou)(zou)弱，經(jing)濟(ji)基本(ben)面相對(dui)承壓，限(xian)制(zhi)大(da)盤上(shang)行空間，市(shi)場(chang)目前(qian)處于政策(ce)真空期，增量資金(jin)有限(xian)，難以支撐股(gu)市(shi)大(da)幅(fu)走(zou)(zou)(zou)強(qiang)。在短期風(feng)險情(qing)緒釋放后，股(gu)市(shi)預(yu)計仍將(jiang)維持震(zhen)蕩(dang)態勢。策(ce)略上(shang)，建議暫時觀(guan)望。

國債期貨

上(shang)周國(guo)債(zhai)現(xian)券收益(yi)率(lv)(lv)(lv)走(zou)弱(ruo)，到期(qi)(qi)(qi)收益(yi)率(lv)(lv)(lv)1-7Y上(shang)行(xing)(xing)0.1-1bp左右，10Y、30Y收益(yi)率(lv)(lv)(lv)下(xia)行(xing)(xing)2bp左右至1.64%、1.85%。上(shang)周周國(guo)債(zhai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)集體收漲(zhang)，TS、TF、T、TL主力合約分(fen)(fen)別上(shang)漲(zhang)0.01%、0.03%、0.09%、0.60%。央(yang)行(xing)(xing)上(shang)周凈回(hui)籠，DR007加(jia)權利(li)率(lv)(lv)(lv)回(hui)落至1.50%附近(jin)震蕩。國(guo)內基(ji)本(ben)(ben)面(mian)(mian)端(duan)，5月(yue)(yue)制造業(ye)PMI止降回(hui)升(sheng)，服務業(ye)PMI仍(reng)處于(yu)擴張期(qi)(qi)(qi)間，產業(ye)活動(dong)邊際修(xiu)復。受能源價格(ge)拖累，5月(yue)(yue)價格(ge)持續低位運行(xing)(xing)，CPI同比下(xia)降0.1%，PPI同比下(xia)降3.3%。5月(yue)(yue)金融數據(ju)延(yan)續分(fen)(fen)化態勢(shi)，政府(fu)債(zhai)仍(reng)成為社融主要支撐，受地產降溫(wen)、隱債(zhai)置換影響，企業(ye)信貸需求偏弱(ruo)。貿易層面(mian)(mian)，出(chu)口(kou)前置的拉(la)動(dong)作用(yong)持續弱(ruo)化，5月(yue)(yue)出(chu)口(kou)小幅回(hui)落。海外方面(mian)(mian)，美國(guo)勞動(dong)力市場(chang)(chang)持續展現(xian)韌性，5月(yue)(yue)非農就業(ye)數據(ju)高(gao)于(yu)預期(qi)(qi)(qi)且失業(ye)率(lv)(lv)(lv)維持不(bu)變；關稅(shui)對物價的沖擊尚(shang)未(wei)顯現(xian)，5月(yue)(yue)份(fen)CPI同比上(shang)漲(zhang)2.4%，PPI同比上(shang)漲(zhang)2.6%，市場(chang)(chang)對美聯儲首次(ci)降息時點(dian)的預期(qi)(qi)(qi)調整至9月(yue)(yue)。策略方面(mian)(mian)，5月(yue)(yue)基(ji)本(ben)(ben)面(mian)(mian)壓力上(shang)升(sheng)，疊加(jia)央(yang)行(xing)(xing)本(ben)(ben)月(yue)(yue)再次(ci)開展買(mai)斷式逆回(hui)購(gou)，連續呵護流動(dong)性維持資金面(mian)(mian)均衡(heng)寬(kuan)松，短期(qi)(qi)(qi)內期(qi)(qi)(qi)債(zhai)或維持偏強震蕩走(zou)勢(shi)。但近(jin)期(qi)(qi)(qi)短端(duan)期(qi)(qi)(qi)債(zhai)大幅弱(ruo)于(yu)長端(duan)，市場(chang)(chang)分(fen)(fen)化較為嚴重(zhong)。臨近(jin)稅(shui)期(qi)(qi)(qi)，市場(chang)(chang)情緒趨于(yu)謹慎，短端(duan)走(zou)弱(ruo)疊加(jia)止盈盤增多，或帶動(dong)收益(yi)率(lv)(lv)(lv)短期(qi)(qi)(qi)小幅上(shang)行(xing)(xing)，并引發(fa)長端(duan)補(bu)跌風險(xian)，需警(jing)惕短期(qi)(qi)(qi)利(li)差修(xiu)正下(xia)的長端(duan)補(bu)跌風險(xian)。

美元/在岸人民幣

周(zhou)五晚間在岸人民幣兌(dui)美(mei)(mei)(mei)元收報7.1810，較前一交易(yi)日貶值84個基(ji)點。當日人民幣兌(dui)美(mei)(mei)(mei)元中(zhong)間價報7.1772，調(diao)升(sheng)(sheng)31個基(ji)點。最(zui)新數(shu)據顯(xian)示，美(mei)(mei)(mei)國5月(yue)CPI同比(bi)增長(chang)(chang)2.4%、環比(bi)增長(chang)(chang)0.1%，剔除食品和(he)(he)能源價格的(de)(de)(de)核心CPI同比(bi)上(shang)(shang)漲(zhang)2.8%、環比(bi)增長(chang)(chang)0.1%，均低于預(yu)期(qi)；5月(yue)ISM制造(zao)業(ye)(ye)PMI連續收縮(suo)，服(fu)務業(ye)(ye)PMI意(yi)外跌破(po)榮枯線，制造(zao)業(ye)(ye)與服(fu)務業(ye)(ye)活動同步面臨收縮(suo)，疲軟(ruan)的(de)(de)(de)美(mei)(mei)(mei)國數(shu)據揭示了特朗(lang)普(pu)總統的(de)(de)(de)貿易(yi)政策給經(jing)濟(ji)造(zao)成的(de)(de)(de)負面影(ying)響。美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)最(zui)新公布的(de)(de)(de)“褐皮書”顯(xian)示，美(mei)(mei)(mei)國經(jing)濟(ji)活動自上(shang)(shang)次報告以來略有下(xia)降(jiang)，企(qi)業(ye)(ye)和(he)(he)消費(fei)者面臨政策不(bu)確定性上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)、物價壓力加(jia)(jia)大的(de)(de)(de)壓力，整體(ti)經(jing)濟(ji)前景仍(reng)顯(xian)悲觀。地緣(yuan)端，以色(se)列襲擊(ji)伊朗(lang)導致中(zhong)東地緣(yuan)政治緊張局勢加(jia)(jia)劇，市場紛紛買入避(bi)險(xian)資產，美(mei)(mei)(mei)元上(shang)(shang)漲(zhang)。國內端，5月(yue)份我國制造(zao)業(ye)(ye)PMI為(wei)(wei)49.5，比(bi)上(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)0.5，新出口訂單(dan)指數(shu)和(he)(he)進(jin)(jin)口指數(shu)分(fen)別為(wei)(wei)47.5%和(he)(he)47.1%，比(bi)上(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)2.8和(he)(he)3.7個百分(fen)點。調(diao)查中(zhong)部分(fen)涉(she)美(mei)(mei)(mei)企(qi)業(ye)(ye)反映(ying)外貿訂單(dan)加(jia)(jia)速重啟，進(jin)(jin)出口情(qing)況有所改善。總的(de)(de)(de)來看(kan)，關稅政策不(bu)斷反復疊加(jia)(jia)地緣(yuan)沖突升(sheng)(sheng)級(ji)，美(mei)(mei)(mei)元等避(bi)險(xian)資產短(duan)期(qi)走強，人民幣小(xiao)幅回落(luo)。

美元指數

截(jie)止6月13日(ri)，美(mei)元指數(shu)漲0.29%報(bao)98.15，周(zhou)跌(die)1.07%。非美(mei)貨幣多數(shu)下跌(die)，歐元兌美(mei)元跌(die)0.3%報(bao)1.1551，周(zhou)漲1.37%；英鎊兌美(mei)元跌(die)0.28%報(bao)1.3574，周(zhou)漲0.36%；美(mei)元兌日(ri)元漲0.42%報(bao)144.1045。

因(yin)以色列對伊朗(lang)能(neng)源設施在(zai)周(zhou)末(mo)發動襲擊后，中東地緣(yuan)風險(xian)加(jia)劇(ju)。特(te)朗(lang)普表示美(mei)(mei)國將(jiang)繼續(xu)(xu)支持以色列的防(fang)御行動，美(mei)(mei)元(yuan)短期(qi)內或得到避險(xian)主導的階段性支撐。上周(zhou)美(mei)(mei)元(yuan)指數延續(xu)(xu)震蕩(dang)走勢(shi)，一度創下(xia)2022年(nian)以來新低。中美(mei)(mei)關稅(shui)談判(pan)取得階段性進(jin)展但(dan)缺乏突破性成果，特(te)朗(lang)普計劃加(jia)征汽車(che)關稅(shui)的威脅再度引發市(shi)場擔(dan)憂。通(tong)脹(zhang)數據再度釋放緩(huan)和(he)信(xin)號，5月CPI與PPI環比增速均不及預期(qi)，服(fu)務(wu)通(tong)脹(zhang)降溫跡象顯(xian)著，主因(yin)能(neng)源價格下(xia)跌與可選消費(fei)疲軟拖累整體通(tong)脹(zhang)，部分核(he)心商品分項受到關稅(shui)影響有(you)所抬升；勞(lao)動力市(shi)場持續(xu)(xu)放緩(huan)，初請失業金人數持續(xu)(xu)攀升至八(ba)個(ge)月高(gao)位(wei)，通(tong)脹(zhang)數據和(he)勞(lao)動力市(shi)場降溫強化美(mei)(mei)聯儲降息預期(qi)，當前市(shi)場充分定(ding)價年(nian)內兩次降息。短期(qi)看(kan)，地緣(yuan)風險(xian)加(jia)劇(ju)或推動資金流(liu)入美(mei)(mei)元(yuan)，通(tong)脹(zhang)回(hui)落與降息預期(qi)仍主導市(shi)場情緒，但(dan)關稅(shui)政策(ce)反(fan)復與債務(wu)問題(ti)將(jiang)限(xian)制美(mei)(mei)元(yuan)反(fan)彈空間，美(mei)(mei)指或維持弱(ruo)勢(shi)震蕩(dang)。

歐(ou)(ou)元(yuan)區受(shou)益(yi)于美(mei)(mei)元(yuan)走(zou)弱與德(de)國財政擴張(zhang)，上周(zhou)創(chuang)三年半(ban)內(nei)(nei)新高。歐(ou)(ou)央行(xing)雖實施降(jiang)息但釋放降(jiang)息周(zhou)期(qi)尾聲信(xin)號，拉加德(de)鷹派(pai)立場與部分官員鴿派(pai)言論(lun)形成預(yu)期(qi)差，而5月(yue)CPI驟降(jiang)至1.9%反映內(nei)(nei)需不足，4月(yue)歐(ou)(ou)盟工(gong)業(ye)產出環(huan)比下降(jiang)2.4%，遠超市場預(yu)期(qi)的(de)1.7%跌幅(fu)，且工(gong)業(ye)各領域(yu)均(jun)出現萎縮(suo)，貿易順差亦錄得大幅(fu)收縮(suo)，歐(ou)(ou)元(yuan)本周(zhou)震蕩或以震蕩為(wei)主。日(ri)(ri)本方面(mian)，一季度(du)GDP上修(xiu)顯(xian)示經(jing)濟韌性，薪資水平持續(xu)抬(tai)升支撐(cheng)消費(fei)動能，但受(shou)美(mei)(mei)國關(guan)稅影響出口持續(xu)受(shou)阻，二季度(du)企(qi)業(ye)信(xin)心受(shou)關(guan)稅拖累走(zou)弱。央行(xing)行(xing)長上田和夫(fu)強調(diao)加息條件，美(mei)(mei)日(ri)(ri)關(guan)稅談判(pan)遇阻加劇(ju)日(ri)(ri)元(yuan)波動，但日(ri)(ri)元(yuan)整體仍受(shou)日(ri)(ri)央行(xing)的(de)鷹派(pai)基(ji)調(diao)支撐(cheng)。

集運指數(歐線)

上(shang)周集運指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)（歐(ou)線）期(qi)(qi)(qi)(qi)貨價格表現(xian)分化，主(zhu)力合約EC2508收跌2.44%，遠月合約收漲6-8%不(bu)等(deng)，加征關(guan)稅(shui)所帶(dai)來的負面(mian)(mian)影響(xiang)仍(reng)未改善。最(zui)新(xin)SCFIS歐(ou)線結算運價指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)為(wei)1622.81，較上(shang)周回(hui)升(sheng)369.99點，環比上(shang)行(xing)29.5%。美(mei)國(guo)總統特朗普宣布將進口(kou)鋼鐵和(he)鋁及(ji)其(qi)衍生制(zhi)品的關(guan)稅(shui)從25%提(ti)高(gao)至50%，該(gai)關(guan)稅(shui)政策自美(mei)國(guo)東部時間2025年6月4日凌晨00時01分起生效。美(mei)聯儲最(zui)新(xin)公布的“褐皮(pi)書”顯示，美(mei)國(guo)經濟活動自上(shang)次報(bao)告以(yi)來略有下(xia)降，企(qi)業和(he)消費者面(mian)(mian)臨政策不(bu)確(que)定性上(shang)升(sheng)、物價壓力加大的壓力，整(zheng)體經濟前景(jing)仍(reng)顯悲觀。此外，盡管歐(ou)洲(zhou)制(zhi)造業PMI有所回(hui)升(sheng)，但難以(yi)扭轉整(zheng)體需(xu)求(qiu)偏弱(ruo)格局(ju)。地(di)緣端，伊朗和(he)以(yi)色列互相發起新(xin)一輪軍事打擊，中東緊張局(ju)勢進一步升(sheng)級(ji)。在此背景(jing)下(xia)，貿易戰不(bu)確(que)定性尚(shang)存(cun)，集運指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)（歐(ou)線）需(xu)求(qiu)預期(qi)(qi)(qi)(qi)轉冷，期(qi)(qi)(qi)(qi)價震(zhen)蕩幅度大，但現(xian)貨端價格指(zhi)(zhi)(zhi)標的迅(xun)速(su)回(hui)升(sheng)，或帶(dai)動期(qi)(qi)(qi)(qi)價短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)內回(hui)漲。接(jie)下(xia)來，貿易戰長期(qi)(qi)(qi)(qi)能否(fou)如預期(qi)(qi)(qi)(qi)般(ban)好(hao)轉仍(reng)需(xu)觀察，建議(yi)投資者謹慎為(wei)主(zhu)，注意(yi)操(cao)作(zuo)節奏(zou)及(ji)風險控(kong)制(zhi)，應及(ji)時跟蹤地(di)緣、運力與貨量(liang)數(shu)(shu)據。

中證商品期貨指數

6月13日中證(zheng)商品(pin)期(qi)貨價(jia)格指(zhi)數漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.15%報1378.02，呈大幅走強態(tai)勢；最新CRB商品(pin)價(jia)格指(zhi)數漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)2.36%。周(zhou)五晚間國內商品(pin)期(qi)貨夜盤(pan)收盤(pan)，能(neng)源化工(gong)品(pin)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)跌不(bu)一，原油漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)6.64%。黑色系全線上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，鐵礦石漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.28%，螺紋鋼漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.64%，熱卷漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.81%。農產品(pin)普(pu)遍上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，菜油漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.85%，豆油漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)2.27%，棕櫚油漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)3.49%。基(ji)本金屬(shu)普(pu)遍下(xia)跌，滬(hu)鎳跌0.08%，滬(hu)銅跌0.06%，滬(hu)鋁漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.2%。貴金屬(shu)全線上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，滬(hu)金漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.64%，滬(hu)銀漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.24%。

海(hai)外方(fang)(fang)面(mian)，美國(guo)5月(yue)核(he)(he)心PPI、核(he)(he)心CPI同(tong)比分(fen)別增長3%及(ji)2.8%，兩者(zhe)均低于市場預期。物(wu)價數據強(qiang)化(hua)市場對(dui)美國(guo)通脹回落的看法，交易員增加(jia)對(dui)美聯儲年內(nei)降(jiang)(jiang)息跌押注。地(di)緣局(ju)勢(shi)(shi)(shi)上，6月(yue)13日以色列(lie)對(dui)伊朗(lang)發(fa)動(dong)大規模襲擊，并遭到伊朗(lang)方(fang)(fang)面(mian)武力反制(zhi)，伊以沖(chong)突加(jia)劇地(di)區緊張(zhang)(zhang)局(ju)勢(shi)(shi)(shi)，使得原油、黃金等部分(fen)商品(pin)(pin)表現強(qiang)勢(shi)(shi)(shi)。國(guo)內(nei)方(fang)(fang)面(mian)，經濟基本面(mian)，價格(ge)(ge)端，5月(yue)份國(guo)內(nei)CPI環(huan)比由(you)漲轉降(jiang)(jiang)，同(tong)比降(jiang)(jiang)幅(fu)與(yu)上月(yue)持(chi)平，PPI同(tong)比降(jiang)(jiang)幅(fu)進一步(bu)(bu)走(zou)闊(kuo)，CPI-PPI剪刀差較(jiao)上月(yue)進一步(bu)(bu)走(zou)闊(kuo)，暗示未來物(wu)價仍(reng)面(mian)臨一定壓(ya)力。貿易端，受到關稅政策沖(chong)擊，5月(yue)份我國(guo)進出口貿易規模進一步(bu)(bu)萎縮(suo)。具體來看，中東緊張(zhang)(zhang)局(ju)勢(shi)(shi)(shi)引發(fa)供(gong)應中斷風險，原油價格(ge)(ge)走(zou)高；金屬方(fang)(fang)面(mian)，在國(guo)內(nei)地(di)產政策的支持(chi)下，黑色系(xi)低位反彈，美元走(zou)弱加(jia)上中東局(ju)勢(shi)(shi)(shi)不穩令黃金再度走(zou)強(qiang)；農產品(pin)(pin)方(fang)(fang)面(mian)，油脂(zhi)受原油價格(ge)(ge)帶動(dong)走(zou)高，但其余(yu)品(pin)(pin)種仍(reng)維持(chi)震(zhen)蕩態勢(shi)(shi)(shi)。整體來看，地(di)緣政治緊張(zhang)(zhang)局(ju)勢(shi)(shi)(shi)，推動(dong)部分(fen)大宗商品(pin)(pin)短線走(zou)強(qiang)，但長期影響仍(reng)有待觀察(cha)。

※ 農產品

豆一

國產(chan)大豆市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)方面，下(xia)游行(xing)業(ye)進入淡季，加上小麥購(gou)銷的擠(ji)占(zhan)，水果、蔬菜陸(lu)續上市(shi)(shi)(shi)(shi)，整體(ti)交易氛圍偏淡。不(bu)(bu)過由于總(zong)體(ti)持貨(huo)成(cheng)本(ben)相對(dui)較高，貿(mao)易商(shang)普遍(bian)不(bu)(bu)愿意低(di)價銷售。另外，目前(qian)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)上流通的貨(huo)源相對(dui)較少，貿(mao)易商(shang)庫存普遍(bian)不(bu)(bu)高。國糧(liang)(liang)油(you)商(shang)務網表示(shi)，中儲糧(liang)(liang)油(you)脂(zhi)公司啟動(dong)國產(chan)大豆采購(gou)計劃，然而其以 4300元/噸、4350元/噸的頂價，針對(dui)39%蛋(dan)白含量的大豆開展6500噸的收購(gou)操作，最終(zhong)未(wei)達成(cheng)成(cheng)交。這(zhe)一結果加劇(ju)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)對(dui)供應短缺(que)的擔憂，因此，在總(zong)體(ti)流通貨(huo)源有限以及成(cheng)本(ben)支撐(cheng)背景下(xia)，總(zong)體(ti)價格(ge)較為堅挺。

豆二

美(mei)(mei)國農業部周(zhou)(zhou)四發布(bu)(bu)供(gong)需月報，繼續維持(chi)2024/25年(nian)度南(nan)美(mei)(mei)大(da)(da)豆產量(liang)預期(qi)值(zhi)不變。2024/25年(nian)度阿根廷大(da)(da)豆產量(liang)預期(qi)不變，仍為(wei)4900萬(wan)噸(dun)，高于(yu)上年(nian)的(de)4821萬(wan)噸(dun)；巴(ba)拉圭(gui)產量(liang)維持(chi)在1020萬(wan)噸(dun)，上年(nian)1100萬(wan)噸(dun)；巴(ba)西大(da)(da)豆產量(liang)維持(chi)在1.69億(yi)噸(dun)，上年(nian)1.53億(yi)噸(dun)。南(nan)美(mei)(mei)三國的(de)大(da)(da)豆產量(liang)合計為(wei)創(chuang)紀錄(lu)的(de)2.282億(yi)噸(dun)，較上年(nian)的(de)2.1221億(yi)噸(dun)提高1600萬(wan)噸(dun)或7.8%。美(mei)(mei)國大(da)(da)豆產區天氣(qi)(qi)條件良好，并且(qie)市場(chang)普遍預期(qi)即將公布(bu)(bu)的(de)美(mei)(mei)國農業部（USDA）每(mei)周(zhou)(zhou)作物狀況評級將有所改善。當前美(mei)(mei)豆種(zhong)植(zhi)進展順利。 USDA同期(qi)公布(bu)(bu)的(de)報告顯示，大(da)(da)豆優良率為(wei)68%。天氣(qi)(qi)因(yin)素(su)也對市場(chang)構(gou)成利空(kong)壓力。不過，近月7月合約(yue)因(yin)對貿(mao)易前景持(chi)樂觀態度而獲得基本支撐。

豆粕

國(guo)際方(fang)面，美國(guo)大(da)豆(dou)(dou)產區天氣條件良(liang)(liang)好(hao)，并且(qie)市(shi)場普遍預(yu)期(qi)即將公布的(de)(de)美國(guo)農業(ye)部（USDA）每周(zhou)作物狀況評級將有(you)(you)所改善。當前(qian)美豆(dou)(dou)種植進(jin)(jin)展順利(li)。 USDA同期(qi)公布的(de)(de)報告顯(xian)示，大(da)豆(dou)(dou)優良(liang)(liang)率為68%。天氣因素也對市(shi)場構成利(li)空壓力。不過，近(jin)月(yue)(yue)7月(yue)(yue)合約因對貿(mao)易(yi)前(qian)景持(chi)樂觀態度(du)而獲(huo)得基本(ben)支撐。隨著(zhu)進(jin)(jin)口(kou)大(da)豆(dou)(dou)集中到(dao)港入廠(chang)，6 月(yue)(yue)上旬(xun)主要油(you)廠(chang)大(da)豆(dou)(dou)商(shang)業(ye)庫(ku)(ku)存已經(jing)回升至(zhi)近(jin) 700 萬噸(dun)高位(wei)。據船(chuan)期(qi)監(jian)測，預(yu)計6 月(yue)(yue)份(fen)進(jin)(jin)口(kou)大(da)豆(dou)(dou)到(dao)港 1200 萬噸(dun)，7 月(yue)(yue) 950 萬噸(dun)，8 月(yue)(yue) 850 萬噸(dun)，后續(xu)油(you)廠(chang)大(da)豆(dou)(dou)供給充足。由于(yu)目前(qian)豆(dou)(dou)粕庫(ku)(ku)存仍處于(yu)歷史低(di)位(wei)，預(yu)期(qi) 6 月(yue)(yue)份(fen)全國(guo)主要油(you)廠(chang)維持(chi)高開機率，全月(yue)(yue)大(da)豆(dou)(dou)壓榨(zha)量在 900 萬噸(dun)左右。關注近(jin)期(qi)大(da)豆(dou)(dou)進(jin)(jin)口(kou)及(ji)壓榨(zha)情(qing)況。綜合來看(kan)，雖然供應增加，不過豆(dou)(dou)粕庫(ku)(ku)存有(you)(you)限，且(qie)中美談判(pan)的(de)(de)樂觀預(yu)期(qi)下，還(huan)是(shi)支撐豆(dou)(dou)粕價格(ge)。

豆油

國際方面，6月(yue)13日(周(zhou)五(wu))，芝加哥期(qi)(qi)貨(huo)交易所(CBOT)大豆期(qi)(qi)貨(huo)周(zhou)五(wu)創下(xia)三周(zhou)新高，豆油(you)期(qi)(qi)貨(huo)急(ji)升3美分，觸發漲停，分析師表示，此前(qian)美國政府提(ti)出(chu)的(de)2026年(nian)和2027年(nian)生(sheng)物(wu)燃(ran)料混合(he)要求(qiu)高于行業預期(qi)(qi)，加上(shang)原油(you)偏強的(de)走勢，總(zong)體支撐油(you)脂走強。國內(nei)方面，因(yin)上(shang)周(zhou)末國內(nei)工(gong)廠豆油(you)庫存再增7萬噸，后期(qi)(qi)依(yi)舊(jiu)會增加，對行情有拖(tuo)累，不過目前(qian)仍處于歷年(nian)同期(qi)(qi)以來的(de)低位，多空并存。從成交角度(du)看，市場(chang)成交較為(wei)清淡，主要是進入6月(yue)后食品及下(xia)游餐飲消費減弱，且市場(chang)對未來的(de)供(gong)應抱(bao)有強預期(qi)(qi)，維持(chi)謹慎觀(guan)望。

棕櫚油

國際方(fang)面，6月13日(周五)，芝加哥期貨(huo)(huo)交易所(suo)(CBOT)大豆期貨(huo)(huo)周五創下三周新高，豆油(you)(you)期貨(huo)(huo)急升(sheng)(sheng)3美分(fen)，觸發漲停，分(fen)析師表示，此前(qian)美國政府提出的(de)2026年(nian)和2027年(nian)生物燃料混合要(yao)求(qiu)高于行業(ye)預期，加上(shang)原油(you)(you)偏(pian)強(qiang)的(de)走(zou)勢，總體支(zhi)撐油(you)(you)脂走(zou)強(qiang)。馬(ma)(ma)來西(xi)(xi)亞棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)局(ju)（MPOB）數據顯示：馬(ma)(ma)來西(xi)(xi)亞5月棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)產量(liang)為177萬(wan)噸(dun)，環比(bi)增(zeng)加5.05%；進(jin)(jin)口(kou)為6.79萬(wan)噸(dun)，環比(bi)增(zeng)加18.32%；出口(kou)為138.72萬(wan)噸(dun)，環比(bi)增(zeng)加25.62%；期末庫存量(liang)為199萬(wan)噸(dun)，環比(bi)增(zeng)加6.65%。馬(ma)(ma)來西(xi)(xi)亞5月份棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)庫存躍升(sheng)(sheng)至8個(ge)月來的(de)最高水平(ping)，產量(liang)和進(jin)(jin)口(kou)的(de)激增(zeng)抵消了出口(kou)的(de)增(zeng)長(chang)，出口(kou)升(sheng)(sheng)至6個(ge)月來的(de)最高水平(ping)。報告影(ying)響偏(pian)空(kong)。國內基本面上(shang)，棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)港口(kou)庫存逐(zhu)步(bu)從(cong)低位增(zeng)長(chang)，隨著需(xu)求(qiu)旺(wang)季來臨(lin)和進(jin)(jin)口(kou)利(li)潤稍有改善的(de)影(ying)響，中國進(jin)(jin)口(kou)需(xu)求(qiu)會保持持續增(zeng)長(chang)并導致庫存仍(reng)有持續回升(sheng)(sheng)的(de)壓力(li)(li)，這會在一定(ding)程度上(shang)給(gei)期現市場帶來壓力(li)(li)。

菜油

洲(zhou)際(ji)交易(yi)所（ICE）油(you)(you)(you)菜(cai)(cai)籽(zi)(zi)期(qi)貨周五收高(gao)(gao)，受(shou)助于美豆油(you)(you)(you)期(qi)貨漲(zhang)(zhang)(zhang)勢。隔(ge)夜菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)2509合約收漲(zhang)(zhang)(zhang)1.85%。短期(qi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)仍聚焦(jiao)于加(jia)(jia)菜(cai)(cai)籽(zi)(zi)舊作庫(ku)存(cun)偏緊(jin)的(de)現實，且現階段加(jia)(jia)菜(cai)(cai)籽(zi)(zi)生長進(jin)入“天(tian)氣(qi)主(zhu)導(dao)”階段。關(guan)(guan)注后(hou)期(qi)天(tian)氣(qi)狀況。其(qi)它方面，棕櫚油(you)(you)(you)產地步入季節(jie)性增產季，產出壓力(li)(li)繼續牽制(zhi)其(qi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價(jia)(jia)格(ge)。MPOB報告(gao)顯(xian)示(shi)，5月(yue)棕櫚油(you)(you)(you)庫(ku)存(cun)為199萬噸(dun)，環(huan)比增加(jia)(jia)6.65%，躍(yue)升(sheng)至8個月(yue)以來(lai)(lai)的(de)最高(gao)(gao)水平。不(bu)過，美國環(huan)保署建議提(ti)高(gao)(gao)2026年和(he)2027你那生物燃(ran)料的(de)摻(chan)混要求，大幅提(ti)升(sheng)美豆油(you)(you)(you)需求預(yu)期(qi)，推(tui)動豆油(you)(you)(you)漲(zhang)(zhang)(zhang)停。國內方面，油(you)(you)(you)廠庫(ku)存(cun)壓力(li)(li)持續偏高(gao)(gao)，繼續牽制(zhi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價(jia)(jia)格(ge)。且中(zhong)加(jia)(jia)貿易(yi)關(guan)(guan)系緩和(he)的(de)預(yu)期(qi)增強(qiang)，增添后(hou)期(qi)供應壓力(li)(li)。不(bu)過，加(jia)(jia)菜(cai)(cai)籽(zi)(zi)價(jia)(jia)格(ge)相對堅挺(ting)，成本(ben)傳到下，給國內菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價(jia)(jia)格(ge)帶(dai)來(lai)(lai)支撐。盤面來(lai)(lai)看，受(shou)外圍油(you)(you)(you)脂走強(qiang)提(ti)振，隔(ge)夜菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)明(ming)顯(xian)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，謹慎追漲(zhang)(zhang)(zhang)。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大(da)豆(dou)期(qi)(qi)貨(huo)周(zhou)五創下三周(zhou)新(xin)高，美(mei)國(guo)生(sheng)物燃料提(ti)議(yi)推動(dong)。隔(ge)夜(ye)菜(cai)(cai)(cai)粕(po)2509合約(yue)收跌0.11%。USDA月(yue)度(du)(du)供(gong)需(xu)報告維(wei)持(chi)美(mei)豆(dou)期(qi)(qi)末庫存預(yu)估值(zhi)不(bu)變，總體影響不(bu)大(da)。美(mei)國(guo)農(nong)業(ye)部（USDA）在每(mei)周(zhou)作物生(sheng)長(chang)報告中(zhong)公布稱，截至2025年6月(yue)8日當周(zhou)，美(mei)國(guo)大(da)豆(dou)優(you)良率為68%，一如市(shi)場(chang)(chang)預(yu)期(qi)(qi)。美(mei)豆(dou)種植進度(du)(du)較(jiao)快且優(you)良率較(jiao)好，繼續牽制美(mei)豆(dou)市(shi)場(chang)(chang)。不(bu)過，中(zhong)美(mei)原則(ze)上達成(cheng)(cheng)框架協議(yi)，樂觀情緒提(ti)振(zhen)美(mei)豆(dou)市(shi)場(chang)(chang)，成(cheng)(cheng)本(ben)傳導下，利好國(guo)內粕(po)價(jia)。國(guo)內方面，隨著進口(kou)大(da)豆(dou)集中(zhong)到港，油廠開(kai)機(ji)率明顯提(ti)升，供(gong)應(ying)趨于寬松，對(dui)粕(po)類市(shi)場(chang)(chang)價(jia)格(ge)形成(cheng)(cheng)壓制。菜(cai)(cai)(cai)粕(po)自(zi)身(shen)而言，水產養殖旺季來(lai)臨，菜(cai)(cai)(cai)粕(po)飼用需(xu)求提(ti)升。不(bu)過，中(zhong)加貿(mao)易關系(xi)緩和的(de)預(yu)期(qi)(qi)增(zeng)(zeng)強(qiang)，增(zeng)(zeng)添后期(qi)(qi)供(gong)應(ying)增(zeng)(zeng)量，拖累菜(cai)(cai)(cai)粕(po)市(shi)場(chang)(chang)價(jia)格(ge)。盤面來(lai)看，隔(ge)夜(ye)菜(cai)(cai)(cai)粕(po)窄幅震蕩(dang)，短線參與(yu)為主。

玉米

芝加哥交易(yi)所(suo)(suo)(suo)（CBOT）玉(yu)米(mi)期(qi)(qi)貨周五收(shou)高(gao)(gao)，受大豆(dou)和原油漲(zhang)勢(shi)帶(dai)動(dong)。隔夜玉(yu)米(mi)2507合約收(shou)漲(zhang)0.04%。USDA將美(mei)國2024/25年(nian)度(du)期(qi)(qi)末庫(ku)存預(yu)估從上(shang)月的14.15億(yi)蒲(pu)式耳下修(xiu)至13.65億(yi)蒲(pu)式耳，將2025/26年(nian)度(du)期(qi)(qi)末庫(ku)存預(yu)估從上(shang)月的18億(yi)蒲(pu)式耳下調至17.5億(yi)蒲(pu)式耳，均低于分析師預(yu)期(qi)(qi)值(zhi)，報告總體(ti)有(you)(you)(you)(you)所(suo)(suo)(suo)利好(hao)。不(bu)過(guo)，美(mei)玉(yu)米(mi)優良率向好(hao)，且(qie)中美(mei)原則上(shang)達成框(kuang)架協議，貿易(yi)關系有(you)(you)(you)(you)所(suo)(suo)(suo)緩和，市(shi)場(chang)(chang)憂(you)慮(lv)遠(yuan)期(qi)(qi)進(jin)口(kou)壓力。國內方面，東(dong)北(bei)產區貿易(yi)商銷售(shou)進(jin)入(ru)放(fang)(fang)緩階段，部分加工企業(ye)庫(ku)存偏緊(jin)，補(bu)庫(ku)采購(gou)意愿(yuan)強勢(shi)，收(shou)購(gou)價格相對偏強。華北(bei)黃淮產區小麥進(jin)入(ru)收(shou)獲高(gao)(gao)峰(feng)期(qi)(qi)，貿易(yi)商庫(ku)存糧源不(bu)斷消耗，繼續(xu)出貨意愿(yuan)有(you)(you)(you)(you)所(suo)(suo)(suo)減(jian)弱，東(dong)北(bei)貨源流(liu)入(ru)也明顯減(jian)少(shao)，市(shi)場(chang)(chang)流(liu)通糧源逐漸減(jian)少(shao)，加工企業(ye)廠(chang)門到(dao)貨從高(gao)(gao)位回落，收(shou)購(gou)價格繼續(xu)上(shang)調。另外(wai)，受河南(nan)開啟(qi)小麥托市(shi)收(shou)購(gou)，提振市(shi)場(chang)(chang)購(gou)銷情緒，對玉(yu)米(mi)市(shi)場(chang)(chang)價格也有(you)(you)(you)(you)所(suo)(suo)(suo)支撐。盤面來(lai)看(kan)，前期(qi)(qi)連續(xu)上(shang)漲(zhang)后，近期(qi)(qi)漲(zhang)勢(shi)有(you)(you)(you)(you)所(suo)(suo)(suo)放(fang)(fang)緩，短線(xian)參與為主(zhu)。

淀粉

隔(ge)夜(ye)淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)2507合(he)約(yue)收跌(die)0.33%。受華北局部原料玉(yu)(yu)(yu)米(mi)階段性(xing)供應偏緊以及(ji)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)企業生產(chan)持續虧損影響下，行(xing)(xing)業開機率繼續下降(jiang)且來到當前年內新低。在(zai)供應壓力明顯減弱以及(ji)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)價格堅挺支撐下，玉(yu)(yu)(yu)米(mi)淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)現貨價格表(biao)現相(xiang)對良好，且行(xing)(xing)業庫存也略(lve)有下滑(hua)。截(jie)至6月11日，全國玉(yu)(yu)(yu)米(mi)淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)企業淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)庫存總量(liang)136萬噸，較上周(zhou)下降(jiang)4.40萬噸，周(zhou)降(jiang)幅3.13%，月降(jiang)幅3.68%；年同比增(zeng)幅28.18%。盤(pan)面來看，受玉(yu)(yu)(yu)米(mi)小(xiao)幅回落影響，淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)隨盤(pan)下跌(die)，短線參與(yu)為主。

生豬

供應(ying)端(duan)，近日出(chu)欄節奏正常(chang)，出(chu)欄均重(zhong)下降。二(er)三季(ji)度對應(ying)母豬產能處于增產周期(qi)(qi)(qi)(qi)，中期(qi)(qi)(qi)(qi)供應(ying)壓力(li)趨增。需求端(duan)，高溫抑制采購豬肉意愿，終端(duan)走貨速度放慢，屠宰廠開工率連續(xu)回落，消費進入季(ji)節性(xing)淡季(ji)，難(nan)以為價(jia)格(ge)提(ti)供有利(li)支撐。不(bu)鼓勵(li)二(er)育、收儲(chu)政策提(ti)振(zhen)市場(chang)情緒，加之飼(si)料原料上(shang)漲(zhang)提(ti)振(zhen)，生豬期(qi)(qi)(qi)(qi)貨價(jia)格(ge)短期(qi)(qi)(qi)(qi)反彈，但需求疲弱限制現(xian)貨價(jia)格(ge)漲(zhang)幅，基差快速走弱，或將抑制期(qi)(qi)(qi)(qi)貨盤面上(shang)方(fang)空(kong)間，預(yu)計生豬價(jia)格(ge)震蕩運行(xing)。

雞蛋

隨著節后(hou)雞(ji)蛋步入(ru)季節性需求淡季，且目前蛋雞(ji)存欄量(liang)處(chu)于(yu)高(gao)位，前期補欄的蛋雞(ji)新(xin)開產壓力(li)較(jiao)(jiao)大，雞(ji)蛋供應比較(jiao)(jiao)充足。同(tong)時，受濕熱天氣(qi)影(ying)響，雞(ji)蛋存儲成本增(zeng)加，下(xia)游(you)經銷(xiao)商采購謹(jin)慎，蛋價(jia)(jia)持(chi)續處(chu)于(yu)同(tong)期偏低(di)水(shui)平，養殖端也持(chi)續處(chu)于(yu)虧(kui)損狀態。不(bu)過(guo)，供應寬(kuan)松的預期在盤面已有(you)體現(xian)，期價(jia)(jia)估值總(zong)體不(bu)高(gao)，如果后(hou)期現(xian)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)持(chi)續偏低(di)，或將迫使(shi)老雞(ji)淘汰積(ji)極(ji)性提(ti)升和降(jiang)低(di)補欄積(ji)極(ji)性，對遠期價(jia)(jia)格(ge)有(you)所利好，關注現(xian)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)對蛋雞(ji)存欄的影(ying)響。盤面來看，現(xian)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)持(chi)續偏弱運(yun)行，拖累近月(yue)期價(jia)(jia)總(zong)體偏弱，不(bu)過(guo)，遠期合約(yue)有(you)止(zhi)跌回暖傾向，可輕倉(cang)試多遠期合約(yue)。

蘋果

新(xin)季蘋果(guo)(guo)方面(mian)，隨著套(tao)袋(dai)工作(zuo)持續(xu)推(tui)進，產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)問題逐漸明(ming)朗(lang)，前(qian)期(qi)(qi)預(yu)期(qi)(qi)出(chu)現減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)的區(qu)域，減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)預(yu)期(qi)(qi)有(you)所減(jian)(jian)(jian)弱(ruo)，根(gen)據市場對陜(shan)(shan)西蘋果(guo)(guo)主(zhu)(zhu)產(chan)(chan)(chan)(chan)區(qu)坐果(guo)(guo)和套(tao)袋(dai)情(qing)況調研來看，陜(shan)(shan)西今年(nian)坐果(guo)(guo)套(tao)袋(dai)情(qing)況較(jiao)去年(nian)同期(qi)(qi)減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)幅度(du)(du)不(bu)會特(te)別(bie)大，預(yu)計在5%-10%。截至2025年(nian)6月11日(ri)，全國(guo)主(zhu)(zhu)產(chan)(chan)(chan)(chan)區(qu)蘋果(guo)(guo)冷庫(ku)庫(ku)存(cun)量(liang)為(wei)(wei)127.46萬噸，環比上(shang)周(zhou)減(jian)(jian)(jian)少(shao)10.74萬噸，前(qian)一(yi)周(zhou)環比減(jian)(jian)(jian)少(shao)13.76萬噸，走貨(huo)(huo)速度(du)(du)較(jiao)上(shang)周(zhou)放緩(huan)。本周(zhou)山(shan)東產(chan)(chan)(chan)(chan)區(qu)庫(ku)容(rong)比為(wei)(wei)16.43%，較(jiao)上(shang)周(zhou)減(jian)(jian)(jian)少(shao)0.86%，去庫(ku)速度(du)(du)環比減(jian)(jian)(jian)慢(man)(man)。山(shan)東產(chan)(chan)(chan)(chan)區(qu)目(mu)前(qian)處于農忙階段(duan)，整(zheng)體交(jiao)易清淡。本周(zhou)陜(shan)(shan)西產(chan)(chan)(chan)(chan)區(qu)庫(ku)容(rong)比為(wei)(wei)8.9%，較(jiao)上(shang)周(zhou)減(jian)(jian)(jian)少(shao)0.76%，走貨(huo)(huo)較(jiao)上(shang)周(zhou)表現略(lve)慢(man)(man)。周(zhou)內主(zhu)(zhu)要以客(ke)商(shang)自行發前(qian)期(qi)(qi)自存(cun)貨(huo)(huo)源為(wei)(wei)主(zhu)(zhu)，庫(ku)內交(jiao)易有(you)限，部分(fen)合(he)適(shi)貨(huo)(huo)源難尋，存(cun)貨(huo)(huo)商(shang)要價(jia)暫未有(you)明(ming)顯(xian)松動(dong)。需求疲軟，走貨(huo)(huo)速度(du)(du)放緩(huan)，去庫(ku)存(cun)進度(du)(du)變慢(man)(man)，且減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)幅度(du)(du)或小(xiao)于預(yu)期(qi)(qi)，支(zhi)撐作(zuo)用減(jian)(jian)(jian)弱(ruo)，導(dao)致蘋果(guo)(guo)價(jia)格承壓(ya)，不(bu)過當前(qian)庫(ku)存(cun)較(jiao)低(di)，對價(jia)格有(you)一(yi)定支(zhi)撐，短期(qi)(qi)震蕩運行。后續(xu)繼續(xu)關(guan)注(zhu)套(tao)袋(dai)情(qing)況。

紅棗

隨著(zhu)天氣(qi)轉熱，時令(ling)鮮果上(shang)市(shi)，對紅(hong)棗等滋補類(lei)產品形成(cheng)替代，紅(hong)棗需求季節性(xing)淡季，庫存消化緩慢，壓力不(bu)斷凸顯，抑制棗價上(shang)方空(kong)間。據Mysteel農產品調研數據統計本(ben)(ben)周36家樣本(ben)(ben)點物理庫存在10693噸(dun)，較上(shang)周減(jian)少(shao)15噸(dun)，環比減(jian)少(shao)0.14%，同比增加(jia)69.51%，本(ben)(ben)周樣本(ben)(ben)點庫存小幅減(jian)少(shao)。市(shi)場交易(yi)氛圍一般(ban)，年度消費低谷期關(guan)注產區新季長勢。

棉花

上周(zhou)五ICE12月棉(mian)花(hua)(hua)期貨合約收(shou)漲(zhang)0.55%，隔夜棉(mian)花(hua)(hua)2509合約收(shou)漲(zhang)0.48%。國(guo)(guo)際方(fang)面(mian)，據美(mei)國(guo)(guo)農業(ye)(ye)部(USDA)供需報(bao)告顯(xian)示，美(mei)國(guo)(guo)2025/26年(nian)度棉(mian)花(hua)(hua)產(chan)(chan)(chan)量預估(gu)(gu)1400萬包(bao)，低(di)于2024/25年(nian)度1440萬包(bao)，為(wei)過去(qu)10年(nian)產(chan)(chan)(chan)量第(di)二低(di)年(nian)份。期末庫存(cun)預估(gu)(gu)為(wei)430萬包(bao)，5月預估(gu)(gu)為(wei)520包(bao)。美(mei)國(guo)(guo)農業(ye)(ye)部調低(di)美(mei)國(guo)(guo)棉(mian)花(hua)(hua)產(chan)(chan)(chan)量和庫存(cun)預估(gu)(gu)，為(wei)棉(mian)花(hua)(hua)帶來(lai)偏(pian)多(duo)(duo)影響。此(ci)外，中東地區(qu)原(yuan)油供應憂慮推動油價(jia)大(da)漲(zhang)，間(jian)接(jie)帶動農產(chan)(chan)(chan)品(pin)市場(chang)。國(guo)(guo)內方(fang)面(mian)，紡織(zhi)行(xing)業(ye)(ye)消(xiao)費淡季(ji)特征顯(xian)現(xian)，企(qi)業(ye)(ye)新增訂單表現(xian)不佳，夏(xia)季(ji)訂單總體增量較為(wei)有限，訂單多(duo)(duo)呈現(xian)短(duan)平(ping)快的特點(dian)，鮮少有大(da)單下達(da)，部分企(qi)業(ye)(ye)根據自身訂單減(jian)少班次，整體開機率緩慢下調。部分紡企(qi)處(chu)于累庫存(cun)狀(zhuang)態，盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)也(ye)持(chi)續不佳，直接(jie)影響了企(qi)業(ye)(ye)對原(yuan)材料的采購(gou)意愿(yuan)，在(zai)原(yuan)料采購(gou)策(ce)略上表現(xian)得格外謹(jin)慎(shen)，僅(jin)根據實際生產(chan)(chan)(chan)需求補充庫存(cun)。中美(mei)貿易會談、USDA報(bao)告影響、原(yuan)油價(jia)格上漲(zhang)等因(yin)素利(li)多(duo)(duo)，支(zhi)撐棉(mian)花(hua)(hua)價(jia)格短(duan)期震蕩偏(pian)強，但是消(xiao)費淡季(ji)，去(qu)庫存(cun)速(su)度緩慢，上方(fang)空(kong)間(jian)受限。

白糖

上周(zhou)五(wu)ICE10月原糖期(qi)貨合約收(shou)(shou)盤(pan)收(shou)(shou)跌0.78%。隔夜(ye)白糖2509合約收(shou)(shou)漲0.18%。國際(ji)方(fang)面(mian)，季風雨季來臨，亞洲主(zhu)要(yao)產糖國前景(jing)改善，產量有恢(hui)復性增產預期(qi)，抑制糖價表現。國內方(fang)面(mian)，進口(kou)窗口(kou)打開，后期(qi)進口(kou)壓力有所抬升，壓制糖價回(hui)(hui)落。臨近夏(xia)季消(xiao)費旺季，食品飲料行業存有備貨需求，冷飲等(deng)季節性消(xiao)費可(ke)能回(hui)(hui)暖，或為(wei)后市(shi)價格(ge)帶來一定(ding)支撐(cheng)。后期(qi)關注到港和夏(xia)季消(xiao)費的提振點(dian)。

花生

隨著前期(qi)價格偏(pian)強，惜(xi)售情(qing)緒緩(huan)解了(le)貨(huo)(huo)源(yuan)釋(shi)放(fang)速度。且加工商存貨(huo)(huo)利(li)(li)潤非常(chang)可觀，近期(qi)加工商獲利(li)(li)出貨(huo)(huo)的意愿(yuan)有所(suo)增加。另外，總(zong)體(ti)庫存偏(pian)高，加上內銷(xiao)市(shi)(shi)場(chang)總(zong)體(ti)較(jiao)為平淡，端午過后，需求進入淡季，市(shi)(shi)場(chang)補庫情(qing)況仍有待(dai)觀察。目前總(zong)體(ti)壓榨(zha)開工率處在低位，中(zhong)期(qi)多數油廠(chang)將進入季節(jie)性(xing)停機，壓榨(zha)利(li)(li)潤稍有好(hao)轉。總(zong)體(ti)供需雙弱，或陷入盤整。

※ 化工品

原油

以色列伊朗沖突尚未結束；俄烏雙方計劃(hua)在6月22日后再度開(kai)啟和談，地緣風險延(yan)續；OPEC+增產(chan)仍在推(tui)進；美國(guo)(guo)商業原油庫存降幅超預期；美國(guo)(guo)夏(xia)季出行(xing)高峰來臨(lin)，燃油需求(qiu)持續提振(zhen)；油價(jia)支撐較堅(jian)挺。國(guo)(guo)內方面，隆眾資(zi)訊數據顯示(shi)，山東獨立煉廠(chang)(chang)常(chang)減(jian)壓(ya)周均產(chan)能利用率(lv)為45.12%，較上周跌1.88個(ge)百(bai)分點，同比跌6.76個(ge)百(bai)分點，海(hai)科(ke)瑞林完全停工(gong)，且(qie)有煉廠(chang)(chang)二次裝置(zhi)停工(gong)降量生產(chan)，煉廠(chang)(chang)常(chang)減(jian)壓(ya)產(chan)能利用率(lv)下跌；需求(qiu)方面，降雨天(tian)氣增多，汽(qi)柴需求(qiu)表現(xian)均較疲軟(ruan)，關注國(guo)(guo)際油價(jia)變(bian)動對原油的影響。技術上，SC主力(li)合約上方關注560附近壓(ya)力(li)，短(duan)線(xian)呈現(xian)大幅反(fan)彈。

燃料油

以(yi)色列伊朗沖突尚(shang)未結束；俄烏(wu)雙方(fang)(fang)計劃在6月22日后再度開啟和(he)談(tan)(tan)，地緣風(feng)險延續(xu)；OPEC+增產仍(reng)在推(tui)進；美(mei)國商(shang)業原(yuan)油(you)(you)(you)(you)(you)庫存降幅(fu)超預期；美(mei)國夏(xia)季出(chu)行(xing)高峰來臨，燃(ran)油(you)(you)(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)持(chi)(chi)續(xu)提(ti)振；油(you)(you)(you)(you)(you)價(jia)支撐較(jiao)堅挺(ting)。國內(nei)供(gong)(gong)需(xu)(xu)方(fang)(fang)面，濱州煉廠繼續(xu)檢修，低(di)硫渣(zha)油(you)(you)(you)(you)(you)周度供(gong)(gong)應量處(chu)中低(di)位；終端航運(yun)市場沿海散貨商(shang)談(tan)(tan)氛圍偏弱，運(yun)價(jia)穩中小幅(fu)走(zou)跌，船(chuan)加(jia)油(you)(you)(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)冷清；亞(ya)洲燃(ran)料油(you)(you)(you)(you)(you)供(gong)(gong)需(xu)(xu)格(ge)局變化不大(da)，新加(jia)坡和(he)國內(nei)保稅船(chuan)供(gong)(gong)油(you)(you)(you)(you)(you)價(jia)格(ge)受國際原(yuan)油(you)(you)(you)(you)(you)上(shang)漲帶(dai)動同步(bu)上(shang)行(xing)；高硫燃(ran)料油(you)(you)(you)(you)(you)資源供(gong)(gong)應偏緊，供(gong)(gong)船(chuan)價(jia)走(zou)高。國內(nei)燃(ran)油(you)(you)(you)(you)(you)供(gong)(gong)應仍(reng)將維持(chi)(chi)低(di)位，但進口(kou)或有(you)增多，需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端改善有(you)限，燃(ran)料油(you)(you)(you)(you)(you)價(jia)格(ge)或跟隨成(cheng)本波動為主。技術上(shang)，FU主力(li)合約上(shang)方(fang)(fang)關注3300附(fu)近壓力(li)，短線(xian)跟隨成(cheng)本大(da)幅(fu)上(shang)行(xing)。LU主力(li)合約上(shang)方(fang)(fang)關注3950附(fu)近壓力(li)，短線(xian)跟隨成(cheng)本大(da)幅(fu)上(shang)行(xing)。

瀝青

以色列(lie)伊朗沖突(tu)尚未結束；俄烏(wu)雙方(fang)計(ji)劃(hua)在(zai)6月(yue)22日后再(zai)度(du)開(kai)啟和談(tan)，地(di)緣風(feng)險延續(xu)；OPEC+增(zeng)(zeng)產仍在(zai)推進；美國(guo)商(shang)業(ye)原油(you)庫存(cun)(cun)降(jiang)幅超預期；美國(guo)夏季出行高(gao)峰來(lai)臨，燃油(you)需(xu)求持(chi)續(xu)提振(zhen)；油(you)價(jia)支撐(cheng)較堅(jian)挺。國(guo)內瀝(li)(li)青(qing)(qing)加工利潤微降(jiang)，周均值-516.1元/噸，較上周減(jian)少51.4元/噸，成(cheng)本(ben)大幅上漲(zhang)，但(dan)現貨基本(ben)持(chi)穩運行，下(xia)游(you)(you)多剛需(xu)采購(gou)，高(gao)價(jia)成(cheng)交乏力。北方(fang)地(di)區瀝(li)(li)青(qing)(qing)現貨資源有所支撐(cheng)，價(jia)格相對堅(jian)挺；南方(fang)地(di)區降(jiang)雨(yu)天(tian)氣增(zeng)(zeng)多，剛需(xu)進一步受制，庫存(cun)(cun)壓力增(zeng)(zeng)加。隆眾(zhong)資訊(xun)調研顯示，下(xia)期山東個別(bie)主力煉廠計(ji)劃(hua)復(fu)產瀝(li)(li)青(qing)(qing)，南方(fang)個別(bie)主營煉廠維(wei)持(chi)正常生產，整體(ti)供(gong)應將(jiang)有增(zeng)(zeng)加。北方(fang)下(xia)游(you)(you)剛需(xu)持(chi)穩，南方(fang)即將(jiang)迎(ying)來(lai)臺風(feng)，降(jiang)雨(yu)天(tian)氣影響持(chi)續(xu)，需(xu)求或繼續(xu)下(xia)降(jiang)；供(gong)需(xu)偏寬(kuan)疊加成(cheng)本(ben)高(gao)位，瀝(li)(li)青(qing)(qing)或呈現寬(kuan)幅震蕩。技術(shu)上： BU主力合約下(xia)方(fang)關注(zhu)3500支撐(cheng)，短線(xian)跟隨(sui)成(cheng)本(ben)大幅上上行。

LPG

以色列伊朗(lang)沖(chong)突尚未結束；俄烏(wu)雙方計(ji)劃在(zai)6月22日后(hou)再度(du)開啟和談，地(di)緣(yuan)風險延(yan)續；OPEC+增(zeng)產(chan)仍在(zai)推進；美國商業(ye)原(yuan)油(you)庫存(cun)降幅超預期；美國夏(xia)季(ji)出(chu)(chu)行高峰來臨，燃油(you)需(xu)(xu)求持續提(ti)振；油(you)價支撐較堅挺。據隆眾數據，本期國內(nei)液化氣(qi)生產(chan)企業(ye)庫容(rong)率下降，煉(lian)廠整(zheng)體(ti)供應減量(liang)，且價格跌至低位后(hou)，下游逢低入(ru)市(shi)補貨，煉(lian)廠出(chu)(chu)貨氛圍好轉，庫存(cun)壓(ya)力(li)緩解；港(gang)口庫存(cun)也有(you)下滑(hua)，市(shi)場整(zheng)體(ti)銷大于產(chan)。下期華南以及山東地(di)區均有(you)企業(ye)恢復，不過兩地(di)也有(you)企業(ye)計(ji)劃檢修，預計(ji)國內(nei)商品量(liang)呈現小幅下滑(hua)；進口氣(qi)到港(gang)量(liang)預期大幅增(zeng)加(jia)，港(gang)口庫存(cun)呈現增(zeng)長，但(dan)下游燃燒淡(dan)季(ji)需(xu)(xu)求放量(liang)平淡(dan)，雖有(you)成(cheng)(cheng)本支撐，液化氣(qi)仍將在(zai)現有(you)供需(xu)(xu)格局下承壓(ya)運行。技(ji)術上(shang)，PG主力(li)合約上(shang)方關注4500附近壓(ya)力(li)，短期液化氣(qi)跟隨成(cheng)(cheng)本大幅上(shang)行。

甲醇

近(jin)期(qi)(qi)國(guo)內(nei)甲醇恢復涉及(ji)產(chan)能(neng)產(chan)出量(liang)多于(yu)檢修(xiu)、減(jian)產(chan)涉及(ji)產(chan)能(neng)產(chan)出量(liang)，整(zheng)體產(chan)量(liang)小幅增加。西北產(chan)區(qu)運力不(bu)足，企業發貨(huo)(huo)節奏放緩，上(shang)周(zhou)國(guo)內(nei)甲醇企業庫(ku)存(cun)繼續增加。進口(kou)外輪卸貨(huo)(huo)順利(li)，上(shang)周(zhou)甲醇港口(kou)庫(ku)存(cun)如(ru)期(qi)(qi)累(lei)庫(ku)，江蘇沿(yan)江主流區(qu)域社會庫(ku)區(qu)提(ti)貨(huo)(huo)略有(you)減(jian)量(liang)，外輪供應補(bu)充下庫(ku)存(cun)積累(lei)；華南(nan)地區(qu)主流庫(ku)區(qu)提(ti)貨(huo)(huo)量(liang)略有(you)縮(suo)減(jian)，進口(kou)及(ji)內(nei)貿船只均有(you)補(bu)充，集中到貨(huo)(huo)下庫(ku)存(cun)呈(cheng)現累(lei)庫(ku)。需求方面，烯(xi)烴行業裝置運行穩定，上(shang)周(zhou)國(guo)內(nei)甲醇制烯(xi)烴行業開工率(lv)有(you)所(suo)提(ti)升。MA2509合約(yue)短(duan)線謹防期(qi)(qi)價(jia)過快上(shang)漲帶來的回調修(xiu)正，建議(yi)暫以觀望為主。

塑料

夜盤L2509漲0.44%收(shou)于(yu)7243元/噸(dun)(dun)。供應(ying)端(duan)，上周PE產量環(huan)比(bi)+3.24%至(zhi)(zhi)61.66萬(wan)噸(dun)(dun)，產能(neng)(neng)利用率環(huan)比(bi)+1.76%至(zhi)(zhi)79.17%。需(xu)求(qiu)(qiu)端(duan)，上周下(xia)游(you)制(zhi)品平均(jun)開(kai)工率環(huan)比(bi)-0.39%，持(chi)續季(ji)節性(xing)(xing)下(xia)降。庫存(cun)方面，生產企業庫存(cun)環(huan)比(bi)-1.74%至(zhi)(zhi)50.87萬(wan)噸(dun)(dun)，社會庫存(cun)環(huan)比(bi)-5.07%至(zhi)(zhi)58.27萬(wan)噸(dun)(dun)，總(zong)庫存(cun)壓力(li)不(bu)大(da)。6月PE裝置檢修處(chu)于(yu)年內(nei)偏高水平，但(dan)新產能(neng)(neng)投(tou)放部分彌補檢修損失，供應(ying)端(duan)偏寬松。本周上海賽科計劃檢修，中煤榆林(lin)、恒力(li)石化計劃重啟，產量、產能(neng)(neng)利用率預(yu)計環(huan)比(bi)上升。下(xia)游(you)需(xu)求(qiu)(qiu)季(ji)節性(xing)(xing)偏弱，終端(duan)訂單跟進(jin)有限，制(zhi)品開(kai)工率維持(chi)小幅下(xia)降趨勢。進(jin)口減少或(huo)部分緩解國內(nei)供需(xu)矛盾(dun)。庫存(cun)壓力(li)不(bu)大(da)。成(cheng)(cheng)本方面，伊(yi)以沖突進(jin)一步惡化，伊(yi)朗退出美伊(yi)談判，國際(ji)油(you)價受地緣政治影響支撐。LLDPE弱供需(xu)與強成(cheng)(cheng)本博弈(yi)，短(duan)期(qi)預(yu)計隨油(you)價偏強震蕩。

聚丙烯

夜盤PP2509漲0.26%收(shou)于(yu)(yu)7070元(yuan)/噸。供應端(duan)，上(shang)周(zhou)PP產(chan)(chan)量環(huan)(huan)比(bi)(bi)+2.36%至77.56萬噸，產(chan)(chan)能利(li)用(yong)率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)+1.63%至78.64%。需(xu)(xu)求(qiu)端(duan)，上(shang)周(zhou)PP下(xia)游平(ping)均開(kai)工(gong)率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)-0.04%至49.87%。庫(ku)(ku)存方面(mian)，上(shang)周(zhou)PP商(shang)業(ye)庫(ku)(ku)存環(huan)(huan)比(bi)(bi)-4.04%至78.6萬噸，處于(yu)(yu)近三年同(tong)期中(zhong)性水平(ping)。本(ben)(ben)周(zhou)中(zhong)英(ying)石化、鎮海煉化等裝置(zhi)計劃(hua)停車(che)檢修，產(chan)(chan)量、產(chan)(chan)能利(li)用(yong)率(lv)預計環(huan)(huan)比(bi)(bi)下(xia)降，但現貨供應寬松局面(mian)難以改變。下(xia)游行(xing)業(ye)淡季(ji)，需(xu)(xu)求(qiu)持續偏(pian)弱(ruo)，下(xia)游開(kai)工(gong)率(lv)維持小幅下(xia)降趨勢。海外需(xu)(xu)求(qiu)季(ji)節性偏(pian)弱(ruo)，支撐(cheng)有限(xian)。成本(ben)(ben)方面(mian)，伊以沖突進一步(bu)惡化，伊朗退出美伊談判，國際(ji)油價受地緣政治影響支撐(cheng)。PP弱(ruo)供需(xu)(xu)與強(qiang)成本(ben)(ben)博弈，短期預計隨油價偏(pian)強(qiang)震(zhen)蕩。

苯乙烯

夜盤(pan)EB2507跌0.04%收于7610元/噸。供(gong)(gong)應端，上周(zhou)浙石化60萬(wan)(wan)(wan)噸、寧波(bo)大榭36萬(wan)(wan)(wan)噸等裝置重啟，產量環(huan)比(bi)(bi)+2.11%至33.81萬(wan)(wan)(wan)噸，產能(neng)利用率環(huan)比(bi)(bi)+1.52%至73.81%。需(xu)求端，上周(zhou)下游開工率以(yi)升(sheng)為主；EPS、PS、ABS消(xiao)費(fei)環(huan)比(bi)(bi)+5.23%至24.95萬(wan)(wan)(wan)噸。庫存(cun)(cun)方面，本(ben)周(zhou)工廠庫存(cun)(cun)環(huan)比(bi)(bi)-3.55%至18.46萬(wan)(wan)(wan)噸，華(hua)東港(gang)口庫存(cun)(cun)環(huan)比(bi)(bi)-10.21%至8萬(wan)(wan)(wan)噸，華(hua)南港(gang)口庫存(cun)(cun)環(huan)比(bi)(bi)-18.75%至1.3萬(wan)(wan)(wan)噸。本(ben)周(zhou)暫無計(ji)劃停車裝置，恒力(li)(li)(li)72萬(wan)(wan)(wan)噸等裝置重啟在(zai)即，供(gong)(gong)應端壓力(li)(li)(li)預計(ji)增長(chang)。下游商(shang)品價格增長(chang)乏力(li)(li)(li)、利潤低位收縮(suo)、成品庫存(cun)(cun)偏高(gao)(gao)，苯乙烯需(xu)求或受(shou)拖累。總庫存(cun)(cun)處于歷史同期(qi)偏高(gao)(gao)水(shui)平。成本(ben)方面，短期(qi)國際(ji)油價仍由(you)地緣局勢主導，美伊核談判(pan)受(shou)伊以(yi)沖突影響難有進展，國際(ji)油價存(cun)(cun)在(zai)支(zhi)撐(cheng)；純苯供(gong)(gong)應持續寬松、支(zhi)撐(cheng)有限。苯乙烯弱供(gong)(gong)需(xu)與(yu)強成本(ben)博弈，EB2507盤(pan)面震蕩對待。

PVC

夜盤V2509跌0.43%收(shou)于4822元/噸(dun)。供應端(duan)，前期停車(che)的齊魯(lu)石化(hua)、福(fu)建萬華等(deng)停車(che)裝置影響擴(kuo)大，上周(zhou)(zhou)PVC產(chan)(chan)能利用(yong)率(lv)(lv)環比(bi)-1.47%至(zhi)79.25%。需(xu)(xu)求端(duan)，上周(zhou)(zhou)PVC下游開工率(lv)(lv)環比(bi)-0.47%至(zhi)45.8%，其中管材開工率(lv)(lv)環比(bi)-1.44%至(zhi)42.94%，型(xing)材開工率(lv)(lv)環比(bi)-0.5%至(zhi)37.55%。庫(ku)存方面(mian)，上周(zhou)(zhou)PVC社會(hui)庫(ku)存環比(bi)-2.59%至(zhi)57.36萬噸(dun)，維(wei)持(chi)去(qu)化(hua)趨(qu)勢，庫(ku)存壓(ya)力(li)不大。6月(yue)國內(nei)(nei)PVC年(nian)檢(jian)裝置較多，本(ben)周(zhou)(zhou)河南宇航20萬噸(dun)裝置計(ji)劃年(nian)檢(jian)，預計(ji)產(chan)(chan)能利用(yong)率(lv)(lv)維(wei)持(chi)下降(jiang)趨(qu)勢。國內(nei)(nei)下游需(xu)(xu)求淡季，印度(du)市(shi)場(chang)受BIS認證、反傾銷稅(shui)不確定(ding)性(xing)以(yi)及雨季擾動。成(cheng)本(ben)方面(mian)，國內(nei)(nei)電(dian)(dian)石停產(chan)(chan)裝置維(wei)持(chi)，部分裝置不定(ding)時(shi)限(xian)產(chan)(chan)，支撐(cheng)電(dian)(dian)石價格；乙烯進(jin)口貨源減少，美金價格或偏(pian)強(qiang)整理。PVC供需(xu)(xu)雙弱，成(cheng)本(ben)偏(pian)強(qiang)給到盤面(mian)價格支撐(cheng)。V2509日度(du)K線關注4790附(fu)近支撐(cheng)與4900附(fu)近壓(ya)力(li)。

燒堿

夜(ye)盤SH2509跌1.58%收于2248元/噸。供(gong)(gong)應(ying)(ying)端(duan)，上(shang)周華北多(duo)套裝置停車、降負，行業產(chan)能利用率環比-2.5%至(zhi)80.9%。需(xu)求端(duan)，上(shang)周氧化鋁(lv)開(kai)工(gong)率環比+0.52%至(zhi)80.87%；上(shang)周粘膠短(duan)纖開(kai)工(gong)率維穩在(zai)80.56%，印染開(kai)工(gong)率環比-0.14%至(zhi)61.36%。上(shang)周液(ye)堿(jian)工(gong)廠庫存環比+5.52%至(zhi)38.21萬噸。上(shang)周氯堿(jian)利潤在(zai)613元/噸附近，盈利可(ke)觀。液(ye)堿(jian)高利潤抵(di)消月內集中(zhong)檢修利好，6至(zhi)7月裝置投產(chan)給到中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)供(gong)(gong)應(ying)(ying)壓力(li)加(jia)劇預期(qi)(qi)。下(xia)游氧化鋁(lv)利潤增長(chang)放(fang)緩，原料鋁(lv)土礦供(gong)(gong)應(ying)(ying)緊張，部分企業謹慎提(ti)產(chan)。非鋁(lv)需(xu)求剛(gang)需(xu)偏(pian)弱、高價(jia)抵(di)觸。目前庫存壓力(li)偏(pian)高。成本(ben)方(fang)面，動力(li)煤下(xia)游需(xu)求有(you)限，短(duan)期(qi)(qi)內自(zi)備電廠動力(li)煤成本(ben)尚缺乏(fa)支撐(cheng)。燒堿(jian)基本(ben)面存進一步偏(pian)弱預期(qi)(qi)，現貨價(jia)格仍具有(you)下(xia)滑空間(jian)。期(qi)(qi)貨盤面貼水，2200以(yi)下(xia)存在(zai)成本(ben)支撐(cheng)，短(duan)期(qi)(qi)預計偏(pian)弱震(zhen)蕩(dang)。

對二甲苯

以色列伊(yi)朗局勢繼續緊(jin)張，國際(ji)原油上(shang)漲，影響聚(ju)酯(zhi)走勢。供應方面，本(ben)周(zhou)國內(nei)PX產量為(wei)69.98萬噸，環(huan)比上(shang)周(zhou)+6.09%。國內(nei)PX周(zhou)均產能利用(yong)率(lv)(lv)(lv)83.44%，環(huan)比上(shang)周(zhou)+4.79%。需(xu)求方面，PTA周(zhou)均產能利用(yong)率(lv)(lv)(lv)83.25%，較上(shang)周(zhou)+4.24%。國內(nei)PTA產量為(wei)147.12萬噸，較上(shang)周(zhou)+9.95萬噸。周(zhou)內(nei)開(kai)工率(lv)(lv)(lv)上(shang)升，目前處在中等偏(pian)低位置，短(duan)期PTA裝置開(kai)工率(lv)(lv)(lv)上(shang)升，供需(xu)保(bao)持穩定(ding)。短(duan)期PX價(jia)格預計跟隨(sui)原油價(jia)格波動，主力(li)合約上(shang)方關注7050附(fu)近壓力(li)，下(xia)方關注6400附(fu)近支撐。

PTA

以色(se)列伊朗(lang)局勢繼續緊張，國際原(yuan)油上漲，影(ying)響聚(ju)酯走勢。供(gong)應(ying)方(fang)(fang)(fang)面，PTA周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)均產(chan)能利用(yong)率83.25%，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)+4.24%。國內PTA產(chan)量(liang)為147.12萬(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)+9.95萬(wan)噸(dun)(dun)。需(xu)求(qiu)方(fang)(fang)(fang)面，中國聚(ju)酯行(xing)業周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)度(du)平均產(chan)能利用(yong)率88.73%，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)-0.44%。庫(ku)(ku)存(cun)(cun)方(fang)(fang)(fang)面，本周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)PTA工(gong)廠庫(ku)(ku)存(cun)(cun)在4.03天，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)+0.01天，較(jiao)去(qu)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)-0.59天；聚(ju)酯工(gong)廠PTA原(yuan)料(liao)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)在7.75天，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)-0.5天，較(jiao)去(qu)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)-0.25天。目前加(jia)工(gong)差(cha)388附(fu)近，PTA前期(qi)檢修裝(zhuang)置重啟開(kai)工(gong)率回升，周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)產(chan)量(liang)增(zeng)加(jia)，下游(you)聚(ju)酯行(xing)業開(kai)工(gong)率小幅(fu)回落，多以消化前期(qi)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)為主，短期(qi)PTA價格(ge)預計跟隨原(yuan)油價格(ge)波(bo)動，主力合約上方(fang)(fang)(fang)關注5000附(fu)近壓力，下方(fang)(fang)(fang)關注4550附(fu)近支撐。

乙二醇

以色列(lie)伊朗局勢(shi)繼續(xu)緊張，國(guo)際(ji)原油上(shang)漲，影響聚(ju)酯(zhi)(zhi)走勢(shi)。供(gong)應(ying)方(fang)面，中國(guo)乙(yi)二(er)醇(chun)(chun)(chun)裝置周(zhou)(zhou)度產(chan)量在33.71萬(wan)噸，較上(shang)周(zhou)(zhou)增加1.81萬(wan)噸，環(huan)比升(sheng)5.69%。本周(zhou)(zhou)國(guo)內乙(yi)二(er)醇(chun)(chun)(chun)總產(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率55.07%，環(huan)比升(sheng)2.71%。中國(guo)聚(ju)酯(zhi)(zhi)行業(ye)周(zhou)(zhou)度平均(jun)產(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率88.73%，較上(shang)周(zhou)(zhou)-0.44%。截至6月12日(ri)，華東主港(gang)(gang)(gang)地區MEG港(gang)(gang)(gang)口庫存總量56.38萬(wan)噸，較上(shang)期庫增加1.67萬(wan)噸。下(xia)(xia)周(zhou)(zhou)國(guo)內乙(yi)二(er)醇(chun)(chun)(chun)華東總到(dao)(dao)港(gang)(gang)(gang)量預(yu)計在9.88萬(wan)噸。主港(gang)(gang)(gang)發貨(huo)節奏降低到(dao)(dao)貨(huo)有所回落，庫存總量回升(sheng)，下(xia)(xia)周(zhou)(zhou)預(yu)計到(dao)(dao)港(gang)(gang)(gang)量回落。短(duan)期乙(yi)二(er)醇(chun)(chun)(chun)價格預(yu)計跟隨原油價格波動，主力合約上(shang)方(fang)關注4500附近(jin)壓力，下(xia)(xia)方(fang)關注4200附近(jin)支撐(cheng)。

短纖

以(yi)色列伊朗(lang)局勢繼續緊張(zhang)，國際原(yuan)油上(shang)漲，影(ying)響(xiang)聚酯走(zou)勢。供應(ying)方面，中國滌(di)(di)綸短(duan)(duan)纖(xian)(xian)產量為15.79萬噸，環(huan)比(bi)持(chi)(chi)平(ping)(ping)；產能利用率(lv)平(ping)(ping)均(jun)值為83.49%，環(huan)比(bi)持(chi)(chi)平(ping)(ping)。需求方面，純(chun)滌(di)(di)紗行業平(ping)(ping)均(jun)開工率(lv)在76.35%，環(huan)比(bi)上(shang)升(sheng)1.93%。純(chun)滌(di)(di)紗原(yuan)料備貨平(ping)(ping)均(jun)23.78天(tian)(tian)(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減少0.13天(tian)(tian)(tian)。庫存方面，截至6月12日，中國滌(di)(di)綸短(duan)(duan)纖(xian)(xian)工廠權益庫存8.12天(tian)(tian)(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)期(qi)(qi)減少0.23天(tian)(tian)(tian)；物理庫存15.79天(tian)(tian)(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)期(qi)(qi)減少0.67天(tian)(tian)(tian)。目前(qian)終端內外(wai)貿(mao)訂單(dan)均(jun)顯疲(pi)軟，節(jie)后下(xia)游對后市預期(qi)(qi)悲觀(guan)，接貨積極性(xing)不(bu)高，紗企維持(chi)(chi)剛(gang)需采(cai)買，短(duan)(duan)纖(xian)(xian)工廠庫存小(xiao)幅去化(hua)。短(duan)(duan)期(qi)(qi)短(duan)(duan)纖(xian)(xian)價(jia)格(ge)預計跟隨原(yuan)油價(jia)格(ge)波(bo)動，主力合(he)約上(shang)方關注(zhu)6750附近(jin)壓力，下(xia)方關注(zhu)6250附近(jin)支撐。

紙漿

紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)隔夜震(zhen)(zhen)蕩(dang)，SP2507報收于5246元/噸。供應端，海關數據顯示4月(yue)紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)進口(kou)環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)減少(shao)、針(zhen)葉漿(jiang)進口(kou)量(liang)環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)減少(shao)，供給(gei)壓力(li)(li)邊際減弱(ruo)(ruo)，海外(wai)(wai)漿(jiang)廠報價高位(wei)下(xia)行，智利Arauco公司調整(zheng)(zheng)2025年6月(yue)份木(mu)漿(jiang)外(wai)(wai)盤：針(zhen)葉漿(jiang)銀星740美元/噸，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)持平。需(xu)(xu)求(qiu)端，紙(zhi)(zhi)(zhi)廠利潤環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)降(jiang)低、終端訂(ding)單偏弱(ruo)(ruo)，按需(xu)(xu)采購為主，下(xia)游(you)需(xu)(xu)求(qiu)環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)總體小(xiao)幅(fu)減少(shao)，白(bai)卡(ka)紙(zhi)(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)+0%，雙(shuang)膠紙(zhi)(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)-0.8%，銅版紙(zhi)(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)-0.2%，生(sheng)活紙(zhi)(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)+0.6%。截止2025年6月(yue)12日，中國紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)主流港口(kou)樣本庫存量(liang)：218.5萬(wan)噸，較上(shang)(shang)期累庫2.8萬(wan)噸，環(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)上(shang)(shang)漲1.3%，庫存量(liang)在(zai)本周期呈現(xian)小(xiao)幅(fu)累庫的(de)走勢。紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)港口(kou)庫存處于同期高水平，下(xia)游(you)整(zheng)(zheng)體需(xu)(xu)求(qiu)表現(xian)力(li)(li)度(du)欠佳，海外(wai)(wai)紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)價格高位(wei)回落，后續注意紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)進口(kou)情況。SP2507合約震(zhen)(zhen)蕩(dang)，下(xia)方(fang)(fang)短線(xian)關注5000支撐，上(shang)(shang)方(fang)(fang)5500附近壓力(li)(li)，注意風險(xian)控制(zhi)。

純堿

夜盤純(chun)堿(jian)(jian)(jian)主力(li)合(he)約期價下(xia)跌0.6%。宏觀面(mian)：央行(xing)：5月末M2同比(bi)增長(chang)7.9%，M1同比(bi)增長(chang)2.3%；初步統計(ji)，2025年5月末社(she)會融資規(gui)模存(cun)量(liang)(liang)為426.16萬億元，同比(bi)增長(chang)8.7%；央行(xing)將(jiang)于6月16日開展4000億元買斷式逆回購操作(zuo)，期限為6個(ge)月（182天）。供(gong)(gong)應端(duan)來看雖然(ran)整(zheng)(zheng)體(ti)利(li)潤(run)下(xia)滑(hua)，但是天然(ran)堿(jian)(jian)(jian)項(xiang)目依舊(jiu)保持(chi)較(jiao)(jiao)高利(li)潤(run)，傳(chuan)統落后(hou)產(chan)(chan)能(neng)檢(jian)修加劇，天然(ran)堿(jian)(jian)(jian)項(xiang)目產(chan)(chan)能(neng)擴張得以補充，導致(zhi)產(chan)(chan)量(liang)(liang)和(he)產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率繼(ji)續上(shang)浮，整(zheng)(zheng)體(ti)供(gong)(gong)應壓力(li)依舊(jiu)較(jiao)(jiao)大。需求(qiu)端(duan)玻璃產(chan)(chan)量(liang)(liang)繼(ji)續下(xia)滑(hua)，對于純(chun)堿(jian)(jian)(jian)需求(qiu)形成拖累(lei)，后(hou)續純(chun)堿(jian)(jian)(jian)去(qu)庫(ku)速度(du)繼(ji)續放緩(huan)，整(zheng)(zheng)個(ge)光伏(fu)產(chan)(chan)業鏈產(chan)(chan)能(neng)開始下(xia)滑(hua)，對純(chun)堿(jian)(jian)(jian)需求(qiu)繼(ji)續下(xia)滑(hua)。除玻璃行(xing)業外，其他下(xia)游(you)行(xing)業雖需求(qiu)相對穩定(ding)，但體(ti)量(liang)(liang)有(you)限，難以對純(chun)堿(jian)(jian)(jian)需求(qiu)形成明顯拉動。綜上(shang)，供(gong)(gong)給(gei)壓力(li)加大，需求(qiu)端(duan)開始形成惡化，預(yu)計(ji)期貨(huo)盤面(mian)短期上(shang)行(xing)壓力(li)較(jiao)(jiao)大。注(zhu)意倉位(wei)操作(zuo)，操作(zuo)上(shang)建議，純(chun)堿(jian)(jian)(jian)主力(li)逢高空

玻璃

夜(ye)盤玻(bo)璃主力(li)(li)(li)合(he)約上漲0.31%.宏觀(guan)面(mian)：中國商務部國際貿易談(tan)判代表李成鋼：中美就落(luo)實兩國元(yuan)首通話(hua)共(gong)識及(ji)日內(nei)瓦會談(tan)共(gong)識達(da)成框(kuang)架。目前來看雖然初步達(da)成框(kuang)架，但是(shi)整體(ti)稅率(lv)依(yi)舊(jiu)偏高，后(hou)續預(yu)計外需依(yi)舊(jiu)無(wu)法有較大機會，內(nei)需政策有可能出臺，玻(bo)璃方面(mian)，供應端(duan)：冷修產線新增一(yi)(yi)條，周度產量(liang)減少，行業整體(ti)利潤不(bu)(bu)(bu)佳(jia)，企(qi)業挺價(jia)意愿有限，后(hou)續復產力(li)(li)(li)度恐(kong)底部徘徊(huai)。需求端(duan)當前地產形勢不(bu)(bu)(bu)容(rong)樂觀(guan)，傳統淡季下需求將進(jin)一(yi)(yi)步走(zou)弱。下游深(shen)加(jia)工訂單不(bu)(bu)(bu)穩定，采(cai)購(gou)以剛需為(wei)主，汽(qi)車玻(bo)璃廠(chang)備(bei)貨量(liang)增加(jia)難以抵消地產相關(guan)需求疲軟，光伏玻(bo)璃需求也面(mian)臨庫存(cun)壓(ya)力(li)(li)(li)。隨著經濟數據出爐，不(bu)(bu)(bu)及(ji)預(yu)期依(yi)舊(jiu)較多，短(duan)(duan)期交易政策預(yu)期為(wei)主，上方空間并未打開，在整數關(guan)口(kou)有較強支撐，操作上短(duan)(duan)線建議逢低多，中長線依(yi)舊(jiu)維(wei)(wei)持逢高空思維(wei)(wei)。

天然橡膠

全球天(tian)然橡膠(jiao)產(chan)(chan)區(qu)逐(zhu)步開(kai)割(ge)，云南產(chan)(chan)區(qu)受(shou)(shou)天(tian)氣好(hao)轉(zhuan)，膠(jiao)水逐(zhu)步上(shang)(shang)量，原(yuan)料收(shou)購(gou)價格堅挺(ting)；海(hai)南產(chan)(chan)區(qu)受(shou)(shou)臺風天(tian)氣影響，割(ge)膠(jiao)工作短(duan)暫受(shou)(shou)阻，島內(nei)原(yuan)料供應收(shou)緊，當地(di)加工廠生產(chan)(chan)節奏(zou)放緩。近(jin)期(qi)青島港(gang)口保稅增加，一(yi)般貿易倉庫(ku)(ku)(ku)延(yan)續(xu)去庫(ku)(ku)(ku)。海(hai)外(wai)貨源到港(gang)量繼續(xu)減少，導致青島現貨總入(ru)庫(ku)(ku)(ku)量持續(xu)下(xia)滑，輪(lun)(lun)胎企(qi)(qi)業多數剛需陸續(xu)逢低采(cai)購(gou)，采(cai)購(gou)情緒(xu)好(hao)轉(zhuan)下(xia)帶(dai)動(dong)(dong)青島總出庫(ku)(ku)(ku)量大于入(ru)庫(ku)(ku)(ku)量。需求方面，前期(qi)檢修企(qi)(qi)業裝置排產(chan)(chan)逐(zhu)步恢(hui)復(fu)至(zhi)常規(gui)水平(ping)，上(shang)(shang)周國內(nei)輪(lun)(lun)胎企(qi)(qi)業產(chan)(chan)能(neng)利(li)用(yong)率環比提升，預(yu)計(ji)短(duan)期(qi)輪(lun)(lun)胎企(qi)(qi)業產(chan)(chan)能(neng)利(li)用(yong)率小(xiao)幅波(bo)動(dong)(dong)為主(zhu)。ru2509合(he)約短(duan)線預(yu)計(ji)在13300-14250區(qu)間(jian)波(bo)動(dong)(dong)，nr2508合(he)約短(duan)線預(yu)計(ji)在11600-12200區(qu)間(jian)波(bo)動(dong)(dong)。

合成橡膠

原料(liao)丁二烯供應(ying)相對充足，順丁橡(xiang)膠(jiao)生(sheng)產(chan)(chan)成本支撐減弱。近期(qi)國內順丁橡(xiang)膠(jiao)生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業有較多檢修及停(ting)車，部分貿易(yi)商(shang)開單補貨跟進，但(dan)缺乏實際利好導致出貨受(shou)阻，生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業庫存略有下降，貿易(yi)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業庫存提升(sheng)。需求方面，前期(qi)檢修企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業裝置(zhi)排產(chan)(chan)逐步(bu)恢(hui)復至常規水(shui)平(ping)，上周國內輪胎企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業產(chan)(chan)能利用率環比提升(sheng)，預計短(duan)期(qi)輪胎企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業產(chan)(chan)能利用率小幅波動為主。br2508合(he)約短(duan)線預計在10700-11300區間(jian)波動。

尿素

近(jin)(jin)期(qi)新增煤制生產(chan)企(qi)(qi)業(ye)裝置停車，國(guo)內(nei)(nei)(nei)尿素日產(chan)量(liang)小幅下降(jiang)，本周(zhou)暫無企(qi)(qi)業(ye)計劃停車，3-4家停車企(qi)(qi)業(ye)恢(hui)復(fu)生產(chan)，考慮到短時的企(qi)(qi)業(ye)故(gu)障發(fa)生，產(chan)量(liang)增加的概率(lv)(lv)較大。近(jin)(jin)期(qi)農(nong)業(ye)需求不(bu)溫(wen)不(bu)火，雖然局部(bu)區域仍(reng)在推進，但市場情緒悲觀下各地農(nong)業(ye)需求量(liang)并(bing)未形成聯(lian)動；國(guo)內(nei)(nei)(nei)工(gong)業(ye)剛(gang)需減弱(ruo)，隨著市場進入(ru)傳統需求淡季，國(guo)內(nei)(nei)(nei)復(fu)合肥企(qi)(qi)業(ye)裝置開(kai)工(gong)率(lv)(lv)下降(jiang)。市場情緒偏弱(ruo)，尿素工(gong)廠出貨(huo)不(bu)暢(chang)，上周(zhou)國(guo)內(nei)(nei)(nei)尿素企(qi)(qi)業(ye)庫存繼續增加，短期(qi)仍(reng)有(you)小幅增長趨(qu)勢。UR2509合約短線建議在1640-1700區間交(jiao)易。

瓶片

以(yi)色列伊朗局勢(shi)繼(ji)續緊(jin)張，國際原(yuan)油上(shang)(shang)漲，影響聚酯(zhi)走勢(shi)。供應方面(mian)，國內聚酯(zhi)瓶(ping)(ping)片(pian)產(chan)量為37.48萬噸(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)(shang)期減(jian)少0.78萬噸(dun)(dun)，減(jian)少2.04%，產(chan)能(neng)利用率(lv)82.08%，較(jiao)上(shang)(shang)期下(xia)滑(hua)2.56%。中國聚酯(zhi)行業周度平(ping)均(jun)產(chan)能(neng)利用率(lv)88.73%，較(jiao)上(shang)(shang)周-0.44%。出口方面(mian)，2025年(nian)4月(yue)中國聚酯(zhi)瓶(ping)(ping)片(pian)出口58.08萬噸(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)(shang)月(yue)下(xia)跌(die)0.5907萬噸(dun)(dun)，或(huo)-1.01%，2025年(nian)累計出口量207.66萬噸(dun)(dun)。部分裝置檢(jian)修重啟，瓶(ping)(ping)片(pian)開工率(lv)回升(sheng)，目前整體供需壓(ya)力小(xiao)幅(fu)增加，但生產(chan)毛利-333左右，利潤(run)虧損加劇，短期瓶(ping)(ping)片(pian)價格(ge)預計跟隨(sui)原(yuan)油價格(ge)波動，主(zhu)力合(he)約上(shang)(shang)方關注(zhu)6150附(fu)近壓(ya)力，下(xia)方關注(zhu)5800附(fu)近支撐。

原木

原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)日內(nei)震(zhen)蕩，LG2507報收于767.5元(yuan)/m3，期貨(huo)升水現貨(huo)。輻射松原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)山東地(di)區(qu)報價(jia)740元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3；江蘇地(di)區(qu)現貨(huo)價(jia)格760元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3，進口(kou)(kou)CFR報價(jia)110美元(yuan)，周環(huan)比(bi)-0美元(yuan)。供(gong)應端，海關(guan)數據顯(xian)示4月原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)、針葉原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)進口(kou)(kou)量同比(bi)減(jian)(jian)少(shao)(shao)(shao)，環(huan)比(bi)增(zeng)加，新西(xi)蘭(lan)原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)離港量4月減(jian)(jian)少(shao)(shao)(shao)，5月增(zeng)加，預期6月供(gong)應維持(chi)高(gao)位(wei)邊際(ji)減(jian)(jian)少(shao)(shao)(shao)。需求(qiu)端，原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)港口(kou)(kou)日均出庫量周度增(zeng)加。截止2025年6月9日當周，中(zhong)國(guo)針葉原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)港口(kou)(kou)樣本(ben)庫存(cun)量：339萬(wan)m3，環(huan)比(bi)減(jian)(jian)少(shao)(shao)(shao)2萬(wan)m3，庫存(cun)去化。目前港口(kou)(kou)庫存(cun)處于年內(nei)中(zhong)性(xing)水平，外盤(pan)價(jia)格回落、進口(kou)(kou)換算超(chao)過(guo)國(guo)內(nei)價(jia)格構成(cheng)成(cheng)本(ben)支撐(cheng)，原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)下游整體(ti)需求(qiu)邊際(ji)恢(hui)復，供(gong)需雙增(zeng)格局下基本(ben)面(mian)矛(mao)盾(dun)不大，后續注意原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)(mu)進口(kou)(kou)情況，現貨(huo)有支撐(cheng)，期貨(huo)區(qu)間震(zhen)蕩。LG2507合約建議(yi)下方關(guan)注750附(fu)近支撐(cheng)，上方780附(fu)近壓力，區(qu)間操作(zuo)。

※ 有(you)色(se)黑色(se)

貴金屬

截止6月13日(ri)，國際貴金(jin)(jin)(jin)屬期(qi)貨普遍收漲(zhang)，COMEX黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)期(qi)貨漲(zhang)1.48%報3452.60美(mei)元(yuan)(yuan)/盎(ang)(ang)司，周漲(zhang)3.17%。COMEX白(bai)銀期(qi)貨漲(zhang)0.21%報36.37美(mei)元(yuan)(yuan)/盎(ang)(ang)司，周漲(zhang)0.64%；滬(hu)金(jin)(jin)(jin)主力(li)2508合約周漲(zhang)1.49%，滬(hu)銀主力(li)2508合約周漲(zhang)0.42%。周末伊(yi)以局勢(shi)再度升(sheng)級，伊(yi)朗擬對以色列進行(xing)(xing)(xing)反擊行(xing)(xing)(xing)動，短期(qi)內中(zhong)東局勢(shi)料將(jiang)進一步升(sheng)溫(wen)，市(shi)場(chang)避(bi)險需求或繼續支撐黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)走強。此外，關(guan)(guan)稅局勢(shi)變數(shu)仍(reng)存，特(te)朗普單方已對本(ben)次的中(zhong)美(mei)談判表示(shi)認可，若后(hou)續談判細節落(luo)地利(li)好(hao)或令(ling)金(jin)(jin)(jin)價承壓。美(mei)聯儲(chu)(chu)政策路徑仍(reng)是核(he)心(xin)變量，盡(jin)管(guan)通(tong)(tong)脹(zhang)數(shu)據回(hui)落(luo)及就業(ye)指標(biao)轉(zhuan)弱(ruo)支持降息預(yu)期(qi)，但考慮到關(guan)(guan)稅傳(chuan)導(dao)效應或于(yu)未(wei)來數(shu)月逐(zhu)步顯現，后(hou)續的通(tong)(tong)脹(zhang)及就業(ye)數(shu)據將(jiang)成(cheng)為(wei)美(mei)聯儲(chu)(chu)能否開啟降息窗(chuang)口的關(guan)(guan)鍵因素，不(bu)過就當前(qian)而言(yan)，通(tong)(tong)脹(zhang)企穩仍(reng)是積極(ji)信號。鑒(jian)于(yu)勞動力(li)市(shi)場(chang)保持穩健，預(yu)計美(mei)聯儲(chu)(chu)將(jiang)在本(ben)周FOMC會議(yi)上維持聯邦(bang)基金(jin)(jin)(jin)利(li)率不(bu)變，待獲取更多(duo)數(shu)據后(hou)再考慮政策轉(zhuan)向(xiang)。中(zhong)長期(qi)來看，特(te)朗普關(guan)(guan)稅反復預(yu)期(qi)、美(mei)國雙赤字問(wen)題(ti)及全(quan)球(qiu)去美(mei)元(yuan)(yuan)化趨勢(shi)共同(tong)構成(cheng)結構性利(li)好(hao)，維持逢低布(bu)局思路。歐(ou)洲央行(xing)(xing)(xing)報告顯示(shi)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)超越(yue)歐(ou)元(yuan)(yuan)成(cheng)為(wei)全(quan)球(qiu)央行(xing)(xing)(xing)第二大儲(chu)(chu)備資產，預(yu)示(shi)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)的避(bi)險以及美(mei)元(yuan)(yuan)信用對沖屬性仍(reng)受到全(quan)球(qiu)央行(xing)(xing)(xing)青睞(lai)。本(ben)周滬(hu)金(jin)(jin)(jin)2508合約關(guan)(guan)注(zhu)區(qu)(qu)間(jian)：770-840元(yuan)(yuan)/克(ke)；滬(hu)銀2508合約關(guan)(guan)注(zhu)區(qu)(qu)間(jian)：8700-9000元(yuan)(yuan)/千(qian)克(ke)；外盤方面，COMEX黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)期(qi)貨關(guan)(guan)注(zhu)區(qu)(qu)間(jian)：3350-3500美(mei)元(yuan)(yuan)/盎(ang)(ang)司，COMEX白(bai)銀期(qi)貨關(guan)(guan)注(zhu)區(qu)(qu)間(jian)：36-37美(mei)元(yuan)(yuan)/盎(ang)(ang)司。

滬銅

隔夜滬銅(tong)主力合約震蕩偏強(qiang)，基本面(mian)上，銅(tong)精(jing)礦(kuang)TC費用(yong)略有(you)好轉，但仍處(chu)低位區間(jian)，國內(nei)(nei)港口庫(ku)存(cun)快速回落，銅(tong)礦(kuang)供給趨緊(jin)。供給方面(mian)，由(you)于(yu)原料供給較為緊(jin)張(zhang)，部(bu)分冶(ye)煉廠或有(you)減產跡(ji)象(xiang)，精(jing)銅(tong)供應(ying)亦將有(you)所收斂。需求方面(mian)，受(shou)淡季影響(xiang)，下游銅(tong)材加工企(qi)業訂單有(you)所下滑，此外，下游整體(ti)采買情緒受(shou)銅(tong)價(jia)(jia)影響(xiang)較為敏感(gan)，銅(tong)價(jia)(jia)當前仍處(chu)偏強(qiang)區間(jian)運行，對現貨(huo)市(shi)場成交情緒有(you)所承壓(ya)。庫(ku)存(cun)方面(mian)，倫美銅(tong)庫(ku)存(cun)仍保持一降一升，國內(nei)(nei)庫(ku)存(cun)受(shou)季節性變化影響(xiang)略有(you)累積。策略建議：輕(qing)倉逢低短(duan)多交易(yi)，注意(yi)控制節奏及交易(yi)風險。

氧化鋁

隔夜氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁主力(li)合(he)約(yue)震蕩偏弱，基(ji)本面(mian)原材料端，鋁土(tu)礦(kuang)報價(jia)持穩，港(gang)口庫(ku)存(cun)小(xiao)(xiao)幅回(hui)落(luo)，當前國內供(gong)給(gei)仍(reng)較(jiao)為(wei)充足(zu)。氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁供(gong)給(gei)端，氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁在運行產能有所(suo)回(hui)升，現貨供(gong)給(gei)仍(reng)偏寬松，庫(ku)存(cun)小(xiao)(xiao)幅積累。氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁需(xu)求(qiu)方面(mian)，國內電解鋁在產產能已(yi)接近上限，由于利潤尚(shang)可(ke)及原料供(gong)應(ying)充足(zu)，對氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁需(xu)求(qiu)較(jiao)為(wei)穩定(ding)。綜上，氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁基(ji)本面(mian)或處于供(gong)給(gei)寬松、需(xu)求(qiu)穩定(ding)的階段(duan)。策(ce)略(lve)建(jian)議：氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁主力(li)合(he)約(yue)輕倉(cang)震蕩交(jiao)易，注(zhu)意操作節奏(zou)及風險控(kong)制。

滬鋁

隔夜滬(hu)鋁(lv)(lv)(lv)主力(li)合(he)(he)約震(zhen)蕩偏強(qiang)，基本(ben)(ben)面(mian)(mian)上，電解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)給端(duan)，由于產(chan)(chan)能接近上限，近期幾無新增產(chan)(chan)能或減產(chan)(chan)變動，行(xing)(xing)業開工(gong)率穩(wen)定，供(gong)應量較為充足。電解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)需(xu)求方(fang)面(mian)(mian)，受季(ji)節(jie)性(xing)淡(dan)季(ji)影響，下(xia)游加工(gong)企業訂單有所回落(luo)，淡(dan)季(ji)壓力(li)限制鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)上行(xing)(xing)空間(jian)；但(dan)較低(di)庫(ku)存水平和鋁(lv)(lv)(lv)水比例(li)走好又(you)將支撐(cheng)鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)運行(xing)(xing)。整體來(lai)看(kan)，滬(hu)鋁(lv)(lv)(lv)基本(ben)(ben)面(mian)(mian)或處于供(gong)給穩(wen)定、需(xu)求小幅收斂(lian)的局面(mian)(mian)。策略建議：滬(hu)鋁(lv)(lv)(lv)主力(li)合(he)(he)約輕倉逢(feng)高(gao)拋空交易，注(zhu)意操作(zuo)節(jie)奏(zou)及風險控制。

滬鉛

滬鉛(qian)(qian)(qian)夜盤下(xia)跌0.18%。宏觀面(mian)：以(yi)色(se)列(lie)和(he)(he)伊(yi)朗(lang)戰爭有升級趨勢，若后續(xu)伊(yi)朗(lang)最高(gao)領袖刺(ci)殺成(cheng)功，恐會掀起更大(da)波瀾，對(dui)于(yu)大(da)宗(zong)商品來(lai)說，波動(dong)率(lv)(lv)加(jia)劇，有色(se)板塊來(lai)說可(ke)能繼續(xu)承(cheng)壓(ya)，對(dui)于(yu)鉛(qian)(qian)(qian)需(xu)求(qiu)(qiu)將會有較大(da)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)，供(gong)(gong)應(ying)端原(yuan)(yuan)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)煉廠受(shou)到(dao)(dao)鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)格(ge)(ge)不(bu)明(ming)(ming)朗(lang)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)，開工率(lv)(lv)下(xia)滑(hua)(hua)(hua)，產量下(xia)滑(hua)(hua)(hua)。鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)接連下(xia)跌，致使再(zai)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)虧損壓(ya)力擴(kuo)大(da)，部(bu)分(fen)企業下(xia)調廢電(dian)瓶報價(jia)，廢電(dian)瓶價(jia)格(ge)(ge)本周(zhou)持平(ping)。隨著二季(ji)(ji)度進入傳(chuan)統淡(dan)季(ji)(ji)，電(dian)池替換需(xu)求(qiu)(qiu)減少，再(zai)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)后續(xu)提產難度加(jia)大(da)，整(zheng)體(ti)再(zai)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)供(gong)(gong)應(ying)增量有限。上(shang)周(zhou)1#鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)格(ge)(ge)較漲75元(yuan)(yuan)/噸(dun)，報16775元(yuan)(yuan)/噸(dun)，廢電(dian)瓶價(jia)格(ge)(ge)上(shang)調30~100元(yuan)(yuan)/噸(dun)。需(xu)求(qiu)(qiu)端看，市場(chang)成(cheng)交整(zheng)體(ti)偏淡(dan)，對(dui)鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)的支撐(cheng)較為(wei)有限。充電(dian)樁以(yi)及汽車需(xu)求(qiu)(qiu)均(jun)出現斜率(lv)(lv)放(fang)緩跡象。庫(ku)存(cun)(cun)方面(mian)，海外(wai)庫(ku)存(cun)(cun)小幅(fu)下(xia)滑(hua)(hua)(hua)，但依(yi)舊高(gao)位(wei)，需(xu)求(qiu)(qiu)受(shou)到(dao)(dao)關稅影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)明(ming)(ming)顯；國內庫(ku)存(cun)(cun)下(xia)滑(hua)(hua)(hua)明(ming)(ming)顯，主要是產量下(xia)滑(hua)(hua)(hua)所致，海外(wai)價(jia)格(ge)(ge)壓(ya)制國內價(jia)格(ge)(ge)上(shang)行空間。從(cong)鉛(qian)(qian)(qian)精(jing)礦加(jia)工角度來(lai)看，雖然沒有波動(dong)，但是依(yi)舊維(wei)持低位(wei)，因(yin)此(ci)對(dui)于(yu)后續(xu)再(zai)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)和(he)(he)原(yuan)(yuan)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)復工起到(dao)(dao)了部(bu)分(fen)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)。綜上(shang)所述，滬鉛(qian)(qian)(qian)整(zheng)體(ti)供(gong)(gong)應(ying)下(xia)滑(hua)(hua)(hua)，對(dui)價(jia)格(ge)(ge)有一定支撐(cheng)，但滬鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)格(ge)(ge)受(shou)到(dao)(dao)需(xu)求(qiu)(qiu)減弱影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)繼續(xu)承(cheng)壓(ya)下(xia)跌，受(shou)到(dao)(dao)國補消費邊(bian)際(ji)遞減影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)，國內庫(ku)存(cun)(cun)小幅(fu)增加(jia)，但海外(wai)庫(ku)存(cun)(cun)依(yi)舊較高(gao)，鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)承(cheng)壓(ya)明(ming)(ming)顯，后續(xu)注意關稅政策變化帶來(lai)的新增影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)。從(cong)技術面(mian)看目前正在走三角形(xing)整(zheng)理結構，操作上(shang)建議，逢高(gao)空為(wei)主。

滬鋅

宏觀面，美國(guo)5月核(he)心PPI增(zeng)速(su)創(chuang)近一(yi)年新低(di)，美聯(lian)儲年內(nei)兩次(ci)降(jiang)息預期升(sheng)溫；美國(guo)上(shang)周首次(ci)申請(qing)失業救(jiu)濟人數略高預期。中國(guo)5月社融增(zeng)量(liang)2.29萬(wan)億元，新增(zeng)人民(min)幣貸款(kuan)6200億元，M2-M1剪刀(dao)差縮(suo)小。基本面，國(guo)內(nei)外(wai)鋅(xin)礦(kuang)進(jin)(jin)口(kou)量(liang)上(shang)升(sheng)，鋅(xin)礦(kuang)加(jia)工(gong)費持(chi)續上(shang)升(sheng)，疊(die)加(jia)硫酸價(jia)格上(shang)漲明顯，冶(ye)煉廠利潤進(jin)(jin)一(yi)步(bu)修復，生(sheng)產積極性增(zeng)加(jia)；各地新增(zeng)產能陸續釋放，疊(die)加(jia)前(qian)期檢修產能復產，供應(ying)增(zeng)長有所(suo)加(jia)快。目前(qian)進(jin)(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)關(guan)閉，進(jin)(jin)口(kou)鋅(xin)流入量(liang)下(xia)降(jiang)。需求(qiu)端，下(xia)游處于進(jin)(jin)入需求(qiu)淡(dan)季，加(jia)工(gong)企業開工(gong)率(lv)同比有所(suo)下(xia)降(jiang)，疊(die)加(jia)關(guan)稅因素導致(zhi)后續出口(kou)需求(qiu)或將(jiang)收縮(suo)。鋅(xin)價(jia)弱勢運行，市(shi)場采購謹慎駐足心態，國(guo)內(nei)社庫出現(xian)回(hui)升(sheng)，海外(wai)延續去庫。技術面，持(chi)倉上(shang)升(sheng)空頭偏強，關(guan)注21800關(guan)口(kou)支撐(cheng)，以及MA10壓力。操作上(shang)，建議暫時觀望(wang)，或逢高輕倉做空。

滬鎳

宏觀面(mian)，美(mei)國(guo)5月核心(xin)PPI增(zeng)(zeng)速創近(jin)一年新低(di)，美(mei)聯儲年內兩(liang)次降息(xi)預期升(sheng)(sheng)(sheng)溫；美(mei)國(guo)上周首次申(shen)請失業救濟人數略高預期。中國(guo)5月社融增(zeng)(zeng)量2.29萬億(yi)元(yuan)，新增(zeng)(zeng)人民幣貸款6200億(yi)元(yuan)，M2-M1剪刀(dao)差縮(suo)小。基本面(mian)，印尼政府PNBP政策實施，提高鎳(nie)資源供應(ying)成(cheng)本，內貿礦升(sheng)(sheng)(sheng)水持穩運行；菲律賓鎳(nie)礦供應(ying)回升(sheng)(sheng)(sheng)，不過國(guo)內鎳(nie)礦港庫下(xia)降，原(yuan)料(liao)呈現偏緊局面(mian)。冶(ye)煉端(duan)，目前原(yuan)料(liao)價(jia)(jia)格(ge)較高，而鎳(nie)價(jia)(jia)處于下(xia)行趨勢，對其余冶(ye)煉廠(chang)造成(cheng)利潤(run)虧損的(de)影(ying)響，部分非(fei)一體化(hua)冶(ye)煉廠(chang)選擇減(jian)產(chan)(chan)。需(xu)求端(duan)，不銹鋼廠(chang)利潤(run)壓縮(suo)，300系轉產(chan)(chan)其他產(chan)(chan)品；新能源汽車(che)需(xu)求繼續爬升(sheng)(sheng)(sheng)，但(dan)占比較小影(ying)響有限(xian)。近(jin)期供需(xu)兩(liang)弱(ruo)，下(xia)游按需(xu)采購，國(guo)內庫存下(xia)降；但(dan)海外庫存持穩。技術(shu)面(mian)，持倉增(zeng)(zeng)量空(kong)頭偏強，預計震蕩偏弱(ruo)。操(cao)作上，建議暫(zan)時觀望，或(huo)輕倉做空(kong)。

不銹鋼

原料端，印尼政(zheng)府(fu)PNBP政(zheng)策實施，提(ti)高鎳(nie)(nie)資源供(gong)應(ying)(ying)(ying)成本；菲律賓政(zheng)府(fu)計劃自(zi)2025年6月起實施鎳(nie)(nie)礦出口禁令，原料擾(rao)動(dong)加劇。印尼鎳(nie)(nie)鐵產(chan)(chan)(chan)能加快釋放，產(chan)(chan)(chan)量回升明顯，近期鎳(nie)(nie)鐵價格出現明顯回落，原料成本支撐(cheng)減弱。供(gong)應(ying)(ying)(ying)端，鋼廠整體(ti)維持正常生產(chan)(chan)(chan)，面(mian)對成本倒掛壓力(li)(li)，生產(chan)(chan)(chan)企業通過削減虧損(sun)嚴重的300系(xi)不(bu)銹鋼產(chan)(chan)(chan)量，不(bu)過盡管進行減產(chan)(chan)(chan)，但總量上仍處歷史高位，供(gong)應(ying)(ying)(ying)壓力(li)(li)仍存(cun)。需求(qiu)端，進入(ru)傳(chuan)統消費(fei)淡季(ji)，宏觀(guan)市場(chang)不(bu)確定性增加，出口需求(qiu)壓力(li)(li)仍存(cun)，下游對高價貨謹慎態度(du)較重。國內庫(ku)存(cun)去化表現不(bu)佳(jia)。技術面(mian)，關注(zhu)MA10壓力(li)(li)，預計震蕩偏(pian)弱。操作上，建議暫(zan)時觀(guan)望，或輕(qing)倉做空(kong)。

滬錫

宏觀面(mian)(mian)，美國(guo)5月(yue)核心PPI增(zeng)(zeng)(zeng)速創近一(yi)年新低(di)(di)，美聯儲年內兩次降息預(yu)期(qi)升溫；美國(guo)上(shang)周首次申請失業救濟(ji)人數略高預(yu)期(qi)。中國(guo)5月(yue)社融增(zeng)(zeng)(zeng)量2.29萬(wan)億元，新增(zeng)(zeng)(zeng)人民幣貸款6200億元，M2-M1剪刀(dao)差縮(suo)小。基(ji)本面(mian)(mian)，緬甸(dian)錫礦(kuang)(kuang)(kuang)復(fu)(fu)產(chan)(chan)(chan)工作逐步(bu)(bu)推進，消息稱5月(yue)底緬甸(dian)第一(yi)批(pi)佤邦錫礦(kuang)(kuang)(kuang)已經(jing)獲得(de)出口許(xu)可。不過據了(le)解(jie)目(mu)前繳費辦理(li)采礦(kuang)(kuang)(kuang)證的(de)企(qi)業不多(duo)，多(duo)數頭部礦(kuang)(kuang)(kuang)貿(mao)商都(dou)并未繳納(na)管理(li)費，預(yu)計(ji)實際復(fu)(fu)產(chan)(chan)(chan)進度不及市場預(yu)期(qi)；剛果Bisie礦(kuang)(kuang)(kuang)山(shan)計(ji)劃分階(jie)段恢復(fu)(fu)生產(chan)(chan)(chan)，預(yu)計(ji)6月(yue)下(xia)旬供應開(kai)(kai)始釋放；6月(yue)初錫礦(kuang)(kuang)(kuang)加(jia)(jia)工費進一(yi)步(bu)(bu)下(xia)調。冶煉端，云南產(chan)(chan)(chan)區(qu)(qu)原料短(duan)缺與成(cheng)本壓(ya)力(li)交織(zhi)，冶煉企(qi)業原料庫(ku)(ku)存低(di)(di)位；江西產(chan)(chan)(chan)區(qu)(qu)廢料回(hui)收體(ti)系承壓(ya)，產(chan)(chan)(chan)能退出風險加(jia)(jia)劇，開(kai)(kai)工率(lv)保(bao)持在較低(di)(di)水平。需求端，錫價接近前期(qi)26.5萬(wan)高位，多(duo)數下(xia)游企(qi)業訂單量減少，采購意愿有所減弱，現貨升水下(xia)調至700元/噸，國(guo)內庫(ku)(ku)存小幅下(xia)降，海外(wai)去庫(ku)(ku)明顯。技(ji)術面(mian)(mian)，持倉低(di)(di)位多(duo)空謹慎，重回(hui)前期(qi)運行區(qu)(qu)間，關注MA60阻力(li)。操作上(shang)，建議暫時(shi)觀望。

硅鐵

上(shang)(shang)周五，硅(gui)鐵2509合(he)約收盤(pan)5192，上(shang)(shang)漲0.50%，現貨(huo)端，寧(ning)夏硅(gui)鐵現貨(huo)報5140，上(shang)(shang)漲20元/噸(dun)(dun)。中東(dong)地緣政治(zhi)風險急劇升溫(wen)，美(mei)國關稅政策的反復、美(mei)國財(cai)政缺口的擴大、美(mei)元和美(mei)債信(xin)用的走弱(ruo)等推(tui)動金(jin)價(jia)上(shang)(shang)行。需(xu)(xu)求方(fang)(fang)面，鐵合(he)金(jin)目前生產(chan)利(li)潤(run)(run)為負，寧(ning)夏結算(suan)電價(jia)下(xia)調成本(ben)支撐(cheng)減(jian)弱(ruo)，鋼材需(xu)(xu)求預期總體仍(reng)較弱(ruo)，關注關稅政策變化下(xia)的市場情(qing)緒(xu)擾動。利(li)潤(run)(run)方(fang)(fang)面，內蒙古(gu)現貨(huo)利(li)潤(run)(run)-430元/噸(dun)(dun)；寧(ning)夏現貨(huo)利(li)潤(run)(run)-430元/噸(dun)(dun)。技術(shu)方(fang)(fang)面，4小時周期K線(xian)位于20和60均線(xian)下(xia)方(fang)(fang)，操作上(shang)(shang)，震(zhen)蕩運行對(dui)待，請投資者注意風險控(kong)制。

錳硅

上周(zhou)五，錳硅2509合(he)約收盤5476，上漲0.92%，現(xian)(xian)貨(huo)端(duan)，內蒙硅錳現(xian)(xian)貨(huo)報5430。5月末，廣義貨(huo)幣(bi)(M2)余額325.78萬億元，同比(bi)增(zeng)長(chang)7.9%。狹義貨(huo)幣(bi)(M1)余額108.91萬億元，同比(bi)增(zeng)長(chang)2.3%。基本面(mian)(mian)來看，廠家減產(chan)開工率來到(dao)同期低位，但(dan)是庫(ku)存(cun)(cun)整體仍偏高(gao)，成(cheng)本端(duan)，本期原料端(duan)進口(kou)錳礦石港口(kou)庫(ku)存(cun)(cun)+13.2萬噸，下游鐵水產(chan)量見頂(ding)回落，原料端(duan)煤(mei)炭止(zhi)跌反(fan)彈，悲觀情緒有所改(gai)善。利潤(run)(run)方面(mian)(mian)，內蒙古現(xian)(xian)貨(huo)利潤(run)(run)-190元/噸；寧夏現(xian)(xian)貨(huo)利潤(run)(run)-360元/噸。市場方面(mian)(mian)，鋼廠采購較為謹慎，招標價格延續下跌。技(ji)術方面(mian)(mian)，4小時周(zhou)期K線位于20和(he)60均線下方，操(cao)作上，震(zhen)蕩運行對待，請投資(zi)者注意風(feng)險控(kong)制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合約(yue)收盤787.5，上(shang)漲(zhang)1.81%，現(xian)貨端(duan)，蒙5#原(yuan)煤報708，上(shang)漲(zhang)7元/噸。宏觀面(mian)，當地時(shi)(shi)間6月15日(ri)，以色(se)列(lie)總理內塔(ta)尼亞胡表示，如果伊朗(lang)接受美國提(ti)出的放棄其(qi)核計劃的要求，以色(se)列(lie)愿意停止其(qi)行動。基(ji)本面(mian)，煉焦煤礦山(shan)產能利用(yong)率連(lian)續5周(zhou)回落，進口累計增(zeng)速下降(jiang)，供應有邊際改善跡(ji)象(xiang)，精煤庫(ku)存(cun)延(yan)續增(zeng)加。技術方面(mian)，4小時(shi)(shi)周(zhou)期K線位(wei)于(yu)20和(he)60均線之間，操作上(shang)，震蕩運行對待，請投資者注意風險控(kong)制。

焦炭

夜盤(pan)，焦炭2509合約收盤(pan)1352.5，上(shang)漲(zhang)0.52%，現貨端，焦炭第3輪提降落(luo)地。2025年前(qian)5個月，我國(guo)(guo)對中亞五國(guo)(guo)進(jin)出口2864.2億元，同(tong)比增長10.4%，規(gui)模創歷史同(tong)期新高(gao)。基本(ben)(ben)面，原(yuan)料端供(gong)應(ying)有(you)邊際改善跡(ji)象，鐵水產量高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)。利(li)潤方面，本(ben)(ben)期全國(guo)(guo)30家獨立焦化廠平均噸(dun)焦虧損46元/噸(dun)。技術方面，4小(xiao)時周期K線(xian)位(wei)于20和60均線(xian)之(zhi)間(jian)，操作上(shang)，震蕩運行對待(dai)，請投(tou)資者注意風險控制。

鐵礦

周五夜(ye)盤I2509合(he)約(yue)(yue)先抑后揚。宏(hong)觀方面，中東局勢緊(jin)張，6月14日伊朗南部布(bu)什(shen)爾(er)省兩家煉(lian)油廠(chang)(chang)遭遇以色(se)列空襲，這(zhe)是以色(se)列首(shou)次直(zhi)接打擊伊朗能源(yuan)基礎設施(shi)。供需(xu)情況，澳(ao)巴鐵礦石(shi)發(fa)運(yun)和(he)到港(gang)量(liang)繼續增加，同(tong)時國(guo)內港(gang)口庫存由降轉(zhuan)增；鋼(gang)廠(chang)(chang)高爐開(kai)工率和(he)日均鐵水產(chan)量(liang)延續下滑(hua)， 鐵礦需(xu)求減弱。但中東局勢緊(jin)張，市場擔憂(you)伊朗鐵礦產(chan)量(liang)或受(shou)影(ying)響對短期盤面構(gou)成支撐。技術(shu)上，I2509合(he)約(yue)(yue)1小(xiao)時MACD指標顯示DIFF 與DEA運(yun)行于(yu)0軸附近。操作上，日內短線交(jiao)易，注意節奏(zou)和(he)風險控制。

螺紋

周五夜盤RB2510合約減倉反彈。宏觀(guan)方(fang)面，央行(xing)公告(gao)將于6月(yue)16日開展4000億元買斷式逆回購(gou)操(cao)作，這也(ye)是央行(xing)本月(yue)二度公告(gao)操(cao)作。供需情況，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)周度產量連續三周下(xia)調，產能利用率降(jiang)至45.5%，電(dian)爐鋼(gang)開工率同步(bu)下(xia)調；螺(luo)紋(wen)廠庫和社庫繼(ji)續雙(shuang)降(jiang)，總(zong)庫存-12.4萬噸(dun)。整(zheng)體上，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供應端繼(ji)續收縮(suo)，下(xia)游按(an)需采(cai)購(gou)，表觀(guan)需要再度下(xia)滑，但(dan)目前中(zhong)東局勢緊張(zhang)，國際油價(jia)大(da)漲對大(da)宗商品(pin)價(jia)格構成(cheng)影(ying)響。技術上，RB2510合約1小(xiao)(xiao)時 MACD指標顯示DIFF與DEA重心上移，綠柱縮(suo)小(xiao)(xiao)。操(cao)作上，日內短線交易(yi)，注意節奏和風險控(kong)制。

熱卷

周五夜(ye)盤HC2510合(he)約震蕩偏強。宏觀方面(mian)，世界(jie)貿易組織(zhi)6月13日(ri)在瑞士日(ri)內瓦召開服(fu)務貿易理事會年度(du)第(di)二次(ci)會議(yi)。中方代表(biao)指出，美(mei)國“對等關(guan)稅”誤(wu)導性敘(xu)事和(he)錯誤(wu)邏輯，要求美(mei)方切實遵守世貿組織(zhi)規則，通(tong)過多邊合(he)作而非單邊措施解決分歧，與各方共同維(wei)護全(quan)球貿易體系的穩定。供需情況，本期熱(re)卷(juan)周度(du)產量(liang)小(xiao)幅下調，產能利用率82.94%；廠庫(ku)(ku)和(he)社庫(ku)(ku)變化(hua)較小(xiao)，總(zong)庫(ku)(ku)存+4.59萬(wan)噸(dun)。整體上，熱(re)卷(juan)產量(liang)維(wei)持在相對高位，終端需求韌性較強，表(biao)需320萬(wan)噸(dun)附近，當(dang)前中東局勢緊張，國際(ji)油(you)價(jia)大漲對大宗商品價(jia)格構成影響。技術上，HC2510合(he)約1小(xiao)時 MACD指標顯(xian)示(shi)DIFF 與 DEA低位反彈，綠(lv)柱(zhu)縮小(xiao)。操作上，日(ri)內短線交易，注意(yi)節(jie)奏和(he)風(feng)險控制。

工業硅

宏觀面(mian)：國家加大投入支持長遠(yuan)性數據基礎設施建設.從(cong)工(gong)(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)硅方(fang)面(mian)，從(cong)供應端來(lai)看，進(jin)入豐水期(qi)，云南、四川等地電價(jia)成(cheng)本優勢顯(xian)現(xian)，從(cong)開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)率以及產量數據來(lai)反饋，產量小幅增加，開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)率有(you)所上(shang)升，整體(ti)(ti)來(lai)說，供應量給與市場期(qi)貨價(jia)格(ge)(ge)較大壓力(li)，工(gong)(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)硅的(de)下(xia)游主(zhu)要集中(zhong)在(zai)有(you)機(ji)硅、多晶(jing)硅和鋁合金領(ling)域(yu)。有(you)機(ji)硅方(fang)面(mian)，有(you)機(ji)硅市場現(xian)貨價(jia)格(ge)(ge)走(zou)弱，主(zhu)要原因來(lai)自于豐水期(qi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)開(kai)始生產，利潤下(xia)滑(hua)(hua)(hua)，價(jia)格(ge)(ge)下(xia)滑(hua)(hua)(hua)，預計若利潤繼續走(zou)低(di)，產量有(you)望下(xia)滑(hua)(hua)(hua)，當前(qian)對工(gong)(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)硅需求(qiu)(qiu)有(you)所提升。多晶(jing)硅環(huan)節，目(mu)前(qian)主(zhu)流企(qi)業(ye)(ye)(ye)減產，行業(ye)(ye)(ye)整體(ti)(ti)處(chu)于降負荷運行狀態，對工(gong)(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)硅需求(qiu)(qiu)下(xia)滑(hua)(hua)(hua)，整體(ti)(ti)多晶(jing)硅下(xia)游硅片和電池片價(jia)格(ge)(ge)開(kai)始回落，對工(gong)(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)硅形成(cheng)拖累。鋁合金領(ling)域(yu)，終端消費電子和汽車行業(ye)(ye)(ye)有(you)一定需求(qiu)(qiu)支撐(cheng)，但(dan)企(qi)業(ye)(ye)(ye)多按需補庫，庫存(cun)增長，價(jia)格(ge)(ge)走(zou)弱，處(chu)于被動去庫存(cun)，難有(you)拉動。整體(ti)(ti)而言，三大下(xia)游行業(ye)(ye)(ye)對工(gong)(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)硅總需求(qiu)(qiu)雖(sui)有(you)亮點，但(dan)對工(gong)(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)硅需求(qiu)(qiu)上(shang)相互形成(cheng)抵消。供給端提升，對整體(ti)(ti)期(qi)貨價(jia)格(ge)(ge)形成(cheng)較大壓力(li)，龐大的(de)倉單(dan)數量給盤面(mian)帶來(lai)了(le)巨(ju)大的(de)交割壓力(li)。操(cao)作上(shang)建議,中(zhong)長線依舊高(gao)空思路

碳酸鋰

碳酸鋰主力合(he)約(yue)震蕩(dang)(dang)走弱，基(ji)本面(mian)原(yuan)料(liao)端(duan)(duan)，海(hai)外礦(kuang)山(shan)持續(xu)挺價，出貨意愿(yuan)有(you)所(suo)下(xia)降，冶煉廠需(xu)求亦因(yin)(yin)(yin)為(wei)庫(ku)存尚充足而采購情緒(xu)較弱。供(gong)給(gei)(gei)端(duan)(duan)，因(yin)(yin)(yin)前期(qi)期(qi)價反彈，部分冶煉廠因(yin)(yin)(yin)套保而鎖定利(li)(li)潤，生(sheng)產意愿(yuan)有(you)所(suo)恢復(fu)，進(jin)出口方面(mian)，智利(li)(li)出口量(liang)大幅(fu)減少，預計后續(xu)到(dao)港后國(guo)內供(gong)應(ying)量(liang)級亦將相應(ying)回落。國(guo)內供(gong)給(gei)(gei)量(liang)預計將呈(cheng)現短期(qi)偏多隨(sui)后逐步回落的局(ju)面(mian)。需(xu)求端(duan)(duan)，當前由于消(xiao)費淡季等原(yuan)因(yin)(yin)(yin)，下(xia)游采買意愿(yuan)較弱，雖然鋰價近期(qi)有(you)所(suo)走弱，但(dan)企業并未(wei)有(you)進(jin)一步備庫(ku)的意愿(yuan)，現貨市場成交情況仍偏謹慎(shen)、冷(leng)淡，買賣雙(shuang)方心理價位仍有(you)差距。整體(ti)來看(kan)，碳酸鋰仍維持供(gong)給(gei)(gei)偏弱、需(xu)求較淡的局(ju)面(mian)，產業庫(ku)存小幅(fu)累積(ji)，高(gao)位運行。策略(lve)建議：輕倉震蕩(dang)(dang)逢高(gao)拋(pao)空交易，注意交易節奏控制風險(xian)。

多晶硅

宏(hong)觀面(mian)：以色列和(he)伊朗(lang)戰(zhan)爭有(you)升級趨勢，若后(hou)(hou)續伊朗(lang)最(zui)高(gao)領袖刺殺成功(gong)，恐會掀(xian)起更大波瀾，對(dui)(dui)于(yu)大宗商品來說，波動率加劇。多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)硅方面(mian)，從(cong)供應端(duan)來看(kan)，目前(qian)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)硅所有(you)廠家均處于(yu)降負荷運行狀態。然而，市場(chang)對(dui)(dui)新產(chan)(chan)(chan)(chan)能投放的預期(qi)卻(que)在(zai)不斷增強，在(zai)當前(qian)價(jia)格(ge)(ge)水平下(xia)，多(duo)(duo)數(shu)企(qi)(qi)業(ye)處于(yu)虧損現金成本(ben)階段(duan)，生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)積(ji)(ji)極性(xing)受(shou)挫(cuo)，部分企(qi)(qi)業(ye)甚至(zhi)暫停交割(ge)品產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)。需(xu)求端(duan)的表現則(ze)相對(dui)(dui)疲軟。下(xia)游光伏組(zu)件(jian)排(pai)產(chan)(chan)(chan)(chan)已(yi)下(xia)調至(zhi)一(yi)定區(qu)間，需(xu)求邊際轉弱(ruo)。硅片(pian)(pian)企(qi)(qi)業(ye)自律配額下(xia)調，N型硅片(pian)(pian)價(jia)格(ge)(ge)及(ji)排(pai)產(chan)(chan)(chan)(chan)出現下(xia)滑，電池片(pian)(pian)企(qi)(qi)業(ye)也有(you)減產(chan)(chan)(chan)(chan)計(ji)劃。終端(duan)市場(chang)在(zai) “搶裝” 熱(re)潮消(xiao)退后(hou)(hou)，觀望(wang)情(qing)緒濃(nong)厚(hou)，采購(gou)積(ji)(ji)極性(xing)不高(gao)。從(cong)政(zheng)策層面(mian)看(kan)，預計(ji)整體(ti)而言，多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)硅需(xu)求端(duan)面(mian)臨著較(jiao)大壓(ya)力(li) 。同時，宏(hong)觀經(jing)濟(ji)環境不穩定以及(ji)國際貿易摩(mo)擦等因素，導(dao)(dao)致海外(wai)光伏市場(chang)需(xu)求也存(cun)在(zai)不確定性(xing)，進(jin)一(yi)步(bu)抑制了多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)硅需(xu)求增長。庫存(cun)方面(mian)，多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)硅庫存(cun)處于(yu)高(gao)位(wei)狀態。硅片(pian)(pian)企(qi)(qi)業(ye)前(qian)期(qi)采購(gou)的多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)硅尚未完全消(xiao)化，導(dao)(dao)致庫存(cun)積(ji)(ji)壓(ya)，對(dui)(dui)市場(chang)價(jia)格(ge)(ge)形成明顯(xian)壓(ya)制。操作中長線(xian)依舊高(gao)空為主(zhu)。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁(lv)主(zhu)力合(he)約震蕩(dang)偏強，基本(ben)面原(yuan)(yuan)料端(duan)，廢(fei)鋁(lv)供(gong)應仍較為緊張(zhang)，缺口依(yi)賴進(jin)口進(jin)行(xing)彌補。供(gong)給方面，國(guo)內運(yun)行(xing)產能保持較高水平，但由于原(yuan)(yuan)料供(gong)應問題，行(xing)業開工率表現一般。需(xu)求(qiu)方面，汽(qi)車(che)(che)和摩托車(che)(che)構成鑄造鋁(lv)合(he)金(jin)下游消費的主(zhu)力，傳統燃油車(che)(che)對鑄鋁(lv)消費較高，但今年來(lai)隨著汽(qi)車(che)(che)輕量化概念(nian)的提出，新能源汽(qi)車(che)(che)市(shi)場對鑄鋁(lv)需(xu)求(qiu)有所提振。此外，在雙碳目標(biao)、成本(ben)控制及(ji)技(ji)術(shu)進(jin)步驅動下，再生低碳鋁(lv)合(he)金(jin)材料需(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)向好(hao)。整體來(lai)看，鑄鋁(lv)目前處于供(gong)給穩定(ding)增(zeng)長(chang)、需(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)向好(hao)的局面。操作建議，輕倉逢低短多交(jiao)易(yi)，注意(yi)控制節奏(zou)及(ji)交(jiao)易(yi)風(feng)險。