瑞達期貨晨會紀要觀點20250613

財經事件

1、外交部就“中(zhong)(zhong)美經(jing)貿(mao)(mao)磋(cuo)商機(ji)制首次會(hui)議(yi)(yi)”答記(ji)者問稱，本次會(hui)議(yi)(yi)是在兩(liang)國(guo)元(yuan)(yuan)首的(de)戰略指引下(xia)舉行的(de)，雙方(fang)就落(luo)實(shi)兩(liang)國(guo)元(yuan)(yuan)首6月5日通(tong)話(hua)(hua)重要共識和(he)鞏固日內瓦經(jing)貿(mao)(mao)會(hui)談(tan)成(cheng)(cheng)(cheng)果的(de)措(cuo)施框架(jia)達成(cheng)(cheng)(cheng)原則一致，就解決雙方(fang)彼(bi)此經(jing)貿(mao)(mao)關切取得新進(jin)展(zhan)。既(ji)然達成(cheng)(cheng)(cheng)了共識，雙方(fang)都(dou)應(ying)遵(zun)守。希望美方(fang)同中(zhong)(zhong)方(fang)一道落(luo)實(shi)兩(liang)國(guo)元(yuan)(yuan)首通(tong)話(hua)(hua)達成(cheng)(cheng)(cheng)的(de)重要共識，發揮中(zhong)(zhong)美經(jing)貿(mao)(mao)磋(cuo)商機(ji)制作(zuo)用(yong)，通(tong)過溝通(tong)對話(hua)(hua)增(zeng)進(jin)共識、減少誤(wu)解、加強合作(zuo)。

2、中國人民(min)銀行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)(chang)潘功勝與(yu)歐(ou)洲(zhou)中央(yang)銀行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)(chang)拉(la)加德舉行(xing)(xing)中歐(ou)央(yang)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)(chang)首次年度(du)會晤。潘功勝表示(shi)，中國人民(min)銀行(xing)(xing)愿繼續深化與(yu)歐(ou)洲(zhou)中央(yang)銀行(xing)(xing)的交(jiao)流(liu)合作，將行(xing)(xing)長(chang)(chang)年度(du)會晤機制打造為雙方(fang)加強政策溝通的重要平臺，推動中歐(ou)央(yang)行(xing)(xing)合作不斷(duan)邁上新臺階。

3、美國商務部宣布將(jiang)自6月23日(ri)起對(dui)(dui)多(duo)種(zhong)鋼(gang)制(zhi)家用電器(qi)加(jia)征關(guan)稅(shui)，包括洗(xi)碗機、洗(xi)衣機和冰箱(xiang)等“鋼(gang)鐵衍生產品”。據悉，對(dui)(dui)大多(duo)數國家設定(ding)50%的關(guan)稅(shui)將(jiang)影響(xiang)這些(xie)鋼(gang)鐵制(zhi)品的進(jin)口，可能導致消費價格上漲，行業利益相關(guan)者(zhe)正在密切關(guan)注事態發展。消息人士(shi)表(biao)示，美國計劃(hua)將(jiang)對(dui)(dui)稀土援引(yin)國防生產法(fa)案，特朗普稀土計劃(hua)的時間表(biao)尚不清楚。

4、美國(guo)5月PPI同(tong)比增(zeng)長2.6%，符合預期，前值增(zeng)長2.4%。美國(guo)5月核心PPI同(tong)比增(zeng)長3%，低(di)于預期值3.1%，前值為3.1%。數據顯示(shi)，美國(guo)5月生產者(zhe)價格漲幅保持溫和(he)，因(yin)商品和(he)服務成本升幅有限。

※ 股指國(guo)債

股指期貨

A股(gu)(gu)(gu)主要(yao)指數昨日(ri)漲跌不一(yi)。三大指數窄幅(fu)整理。截止(zhi)收盤，上證(zheng)指數指漲0.01%，深證(zheng)成(cheng)指跌0.11%，創業板指漲0.26%。滬(hu)深兩市成(cheng)交(jiao)額微幅(fu)增(zeng)加。行(xing)業板塊漲多(duo)跌少，有(you)色金(jin)屬、傳媒板塊漲幅(fu)居前，家用電器板塊領跌。國(guo)內(nei)方(fang)面，經濟基本(ben)(ben)面，價格端(duan)，5月(yue)份國(guo)內(nei)CPI環比(bi)(bi)由漲轉降，同(tong)比(bi)(bi)降幅(fu)與上月(yue)持平，PPI同(tong)比(bi)(bi)降幅(fu)進(jin)(jin)一(yi)步(bu)走闊，CPI-PPI剪刀差(cha)較上月(yue)進(jin)(jin)一(yi)步(bu)走闊，暗示未來物價仍面臨(lin)一(yi)定壓力。貿易(yi)端(duan)，受到關(guan)稅(shui)政(zheng)策(ce)沖擊，5月(yue)份我(wo)國(guo)進(jin)(jin)出(chu)口貿易(yi)規(gui)模進(jin)(jin)一(yi)步(bu)萎縮(suo)。政(zheng)策(ce)面，中(zhong)美(mei)經貿磋商機制(zhi)首次會議結束，上雙方(fang)均表示將按照兩國(guo)元首通話達成(cheng)的重要(yao)共識和要(yao)求，落實好本(ben)(ben)次會議的成(cheng)果(guo)。雖然中(zhong)美(mei)雙方(fang)均表態積(ji)極，但并未公布具體(ti)協議內(nei)容(rong)。整體(ti)來看，中(zhong)美(mei)貿易(yi)關(guan)系(xi)呈現進(jin)(jin)一(yi)步(bu)緩(huan)和跡(ji)象雖在短(duan)期利多(duo)市場(chang)(chang)，然而，國(guo)內(nei)通縮(suo)壓力依舊存在，加上進(jin)(jin)出(chu)口在關(guan)稅(shui)沖擊下走弱，經濟基本(ben)(ben)面相對承壓，限制(zhi)大盤上行(xing)空(kong)(kong)間(jian)，市場(chang)(chang)目前處于政(zheng)策(ce)真空(kong)(kong)期，增(zeng)量資金(jin)有(you)限，難以支撐市值較大的大盤藍籌股(gu)(gu)(gu)大幅(fu)走強，而以中(zhong)小盤股(gu)(gu)(gu)為(wei)主的科技類股(gu)(gu)(gu)目前估值偏低，短(duan)期有(you)望(wang)補(bu)漲。策(ce)略上，單邊建(jian)議暫時觀望(wang)，套利可嘗試(shi)多(duo)IC/IM空(kong)(kong)IF/IH。

國債期貨

周(zhou)四國(guo)債現(xian)(xian)券收益率(lv)集(ji)體(ti)走弱(ruo)，到期(qi)(qi)收益率(lv)1-7Y上(shang)行(xing)0.1-0.75bp左右，10Y與30Y分別上(shang)行(xing)0.40、0.05bp至1.65%和1.85%。國(guo)債期(qi)(qi)貨短弱(ruo)長強，TS、TF、T主(zhu)力(li)合(he)(he)約分別下跌0.01%、0.04%、0.04%，TL主(zhu)力(li)合(he)(he)約上(shang)漲0.07%。央(yang)行(xing)持續(xu)(xu)凈回(hui)籠，DR007加權利(li)率(lv)回(hui)升(sheng)至1.54%附近震蕩(dang)。國(guo)內基本(ben)面端，5月(yue)(yue)制(zhi)造業PMI止降回(hui)升(sheng)，服(fu)務業PMI仍(reng)處于(yu)擴張期(qi)(qi)間(jian)，產業活動(dong)邊際修復(fu)。物價方面，受能源(yuan)價格拖累，5月(yue)(yue)價格持續(xu)(xu)低(di)(di)位(wei)運行(xing)，CPI同比(bi)(bi)下降0.1%，PPI同比(bi)(bi)下降3.3%。貿易(yi)層面，出口前(qian)置的拉動(dong)作用持續(xu)(xu)弱(ruo)化，5月(yue)(yue)出口同比(bi)(bi)增(zeng)長4.8%，較前(qian)值(zhi)回(hui)落3.3個百分點(dian)。海外方面，美國(guo)勞動(dong)力(li)市(shi)(shi)場(chang)持續(xu)(xu)展(zhan)現(xian)(xian)韌性(xing)(xing)，5月(yue)(yue)非農就(jiu)業數(shu)據(ju)高于(yu)預(yu)期(qi)(qi)且失(shi)業率(lv)維持不變(bian)；關稅對物價的沖擊尚未顯現(xian)(xian)，5月(yue)(yue)份CPI同比(bi)(bi)上(shang)漲2.4%，PPI同比(bi)(bi)上(shang)漲2.6%，市(shi)(shi)場(chang)對美聯儲首次降息(xi)時點(dian)的預(yu)期(qi)(qi)調整至9月(yue)(yue)。策略方面，近期(qi)(qi)央(yang)行(xing)開展(zhan)1萬億元買斷(duan)式(shi)逆回(hui)購(gou)操作，向(xiang)市(shi)(shi)場(chang)投(tou)放(fang)中(zhong)期(qi)(qi)流動(dong)性(xing)(xing)并釋放(fang)寬松(song)信號。當(dang)前(qian)短端利(li)率(lv)保(bao)持低(di)(di)位(wei)運行(xing)，有望帶動(dong)長端利(li)率(lv)小幅下行(xing)，但有效突破前(qian)低(di)(di)仍(reng)需貨幣政(zheng)策進一步釋放(fang)增(zeng)量寬松(song)信號。基本(ben)面來看，5月(yue)(yue)經(jing)濟數(shu)據(ju)表現(xian)(xian)偏(pian)弱(ruo)，對債市(shi)(shi)形成支(zhi)撐；而中(zhong)美關稅新一輪談判(pan)(pan)就(jiu)日內瓦會(hui)談公示達成協(xie)議框架，市(shi)(shi)場(chang)風險偏(pian)好或抬升(sheng)。綜合(he)(he)判(pan)(pan)斷(duan)，預(yu)計本(ben)周(zhou)期(qi)(qi)債主(zhu)力(li)合(he)(he)約呈現(xian)(xian)偏(pian)強震蕩(dang)走勢，建議投(tou)資者保(bao)持一定倉位(wei)。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民(min)幣兌(dui)美元收報7.1726，較前一交易(yi)日升(sheng)(sheng)值202個基點。當日人民(min)幣兌(dui)美元中(zhong)間價(jia)報7.1803，調升(sheng)(sheng)12個基點。最新數(shu)據顯示，美國(guo)5月CPI同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)2.4%、環比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)0.1%，剔除食品和能(neng)源價(jia)格的核心CPI同(tong)比(bi)上(shang)(shang)漲2.8%、環比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)0.1%，均低于預期；5月ISM制造業PMI連續(xu)收縮，服務業PMI意外跌(die)破榮枯線(xian)，制造業與(yu)服務業活動(dong)同(tong)步面臨收縮，疲軟(ruan)的美國(guo)數(shu)據揭(jie)示了特(te)朗普總統的貿(mao)易(yi)政策給經濟造成(cheng)的負(fu)面影(ying)響。美聯儲最新公布的“褐(he)皮(pi)書”顯示，美國(guo)經濟活動(dong)自(zi)上(shang)(shang)次報告以來略(lve)有(you)下降，企業和消費(fei)者(zhe)面臨政策不確定(ding)性(xing)上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)、物價(jia)壓力加(jia)(jia)大的壓力，整體(ti)經濟前景仍顯悲觀。關稅(shui)方面，美國(guo)商務部宣(xuan)布將自(zi)6月23日起對多(duo)種(zhong)鋼(gang)(gang)制家用電(dian)器加(jia)(jia)征關稅(shui)，包括(kuo)洗碗機、洗衣機和冰(bing)箱等“鋼(gang)(gang)鐵衍生(sheng)產品”，時斷時續(xu)的貿(mao)易(yi)戰(zhan)或令美元匯率受到重創。國(guo)內端(duan)，5月份我(wo)國(guo)制造業PMI為(wei)49.5，比(bi)上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)0.5，新出口(kou)(kou)訂(ding)單指(zhi)數(shu)和進口(kou)(kou)指(zhi)數(shu)分(fen)別為(wei)47.5%和47.1%，比(bi)上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)2.8和3.7個百分(fen)點。調查中(zhong)部分(fen)涉美企業反(fan)映外貿(mao)訂(ding)單加(jia)(jia)速重啟，進出口(kou)(kou)情況有(you)所改善(shan)。總的來看，關稅(shui)政策不斷反(fan)復(fu)疊加(jia)(jia)美制造業再陷低估共(gong)同(tong)導致市(shi)場(chang)避險(xian)情緒抬(tai)升(sheng)(sheng)，美元短期走弱，同(tong)時疊加(jia)(jia)我(wo)國(guo)經濟持(chi)續(xu)復(fu)蘇，人民(min)幣料(liao)穩中(zhong)向上(shang)(shang)。

美元指數

隔夜，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)跌0.79%報(bao)97.87，非美(mei)(mei)(mei)貨(huo)幣(bi)多數(shu)上漲，歐元(yuan)(yuan)兌(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)漲0.84%報(bao)1.1586，英鎊兌(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)漲0.47%報(bao)1.3613，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)兌(dui)(dui)日(ri)元(yuan)(yuan)跌0.75%報(bao)143.5025。

美元指數周(zhou)四延續(xu)下跌趨勢，盤(pan)中(zhong)一度(du)跌破關(guan)鍵支撐(cheng)位(wei)并(bing)錄(lu)得(de)自2022年以來的(de)(de)最低水平。關(guan)稅(shui)緊張局勢有(you)(you)所加劇，特朗普宣布計劃(hua)(hua)在接(jie)下來的(de)(de)一到(dao)兩(liang)周(zhou)內(nei)(nei)向主(zhu)要(yao)貿易伙伴(ban)發出(chu)(chu)正式信函，旨在迫(po)使各(ge)國(guo)(guo)達成新貿易協(xie)議的(de)(de)單邊關(guan)稅(shui)措施(shi)，此外(wai)還(huan)計劃(hua)(hua)加征海(hai)外(wai)進(jin)口的(de)(de)汽車關(guan)稅(shui)以提(ti)振美國(guo)(guo)本(ben)土制(zhi)造業，市(shi)場擔(dan)憂情緒(xu)再度(du)走高。地緣局勢亦有(you)(you)所惡化(hua)，伊朗威脅稱如(ru)果(guo)核談(tan)判(pan)破裂(lie)將襲擊美國(guo)(guo)基地。宏觀數據面(mian)，美國(guo)(guo)PPI指數5月(yue)(yue)(yue)環比上(shang)漲0.1%，低于預期(qi)(qi)的(de)(de)0.2%，而(er)初請失業金持(chi)續(xu)保(bao)持(chi)在八個月(yue)(yue)(yue)來的(de)(de)高位(wei)，持(chi)續(xu)失業金則激增(zeng)至自2021年11月(yue)(yue)(yue)以來的(de)(de)最高水平，均超出(chu)(chu)市(shi)場預期(qi)(qi)。這些表明勞動力(li)市(shi)場降(jiang)(jiang)溫的(de)(de)跡象，加上(shang)CPI和PPI數據延續(xu)放緩(huan)趨勢，提(ti)振美聯(lian)儲9月(yue)(yue)(yue)降(jiang)(jiang)息預期(qi)(qi)，當(dang)前市(shi)場充分定價年內(nei)(nei)兩(liang)次降(jiang)(jiang)息空間。中(zhong)美貿易談(tan)判(pan)取得(de)良好進(jin)展，雙邊就日內(nei)(nei)瓦協(xie)議中(zhong)的(de)(de)內(nei)(nei)容(rong)再度(du)達成一致認(ren)同，但本(ben)次談(tan)判(pan)未(wei)有(you)(you)突破性(xing)進(jin)展，有(you)(you)待后續(xu)關(guan)稅(shui)實施(shi)議程的(de)(de)逐步推進(jin)。中(zhong)長期(qi)(qi)來看，關(guan)稅(shui)政策預期(qi)(qi)反復(fu)、持(chi)久(jiu)化(hua)的(de)(de)債(zhai)務問題與降(jiang)(jiang)息預期(qi)(qi)形(xing)成三重(zhong)壓制(zhi)，美元指數或(huo)維持(chi)震蕩偏弱(ruo)格局。

歐(ou)元(yuan)央(yang)行釋放鷹派(pai)信號，歐(ou)元(yuan)錄(lu)得近三年(nian)半(ban)以(yi)來(lai)新高，歐(ou)央(yang)行行長(chang)拉加德(de)近期暗(an)示(shi)本輪寬(kuan)松周期或(huo)(huo)接近尾聲，但也有其他官員釋放鴿派(pai)信號，暗(an)示(shi)未(wei)來(lai)關稅(shui)壓力下通脹(zhang)繼續(xu)(xu)下行的(de)可能性。德(de)國財政(zheng)擴(kuo)張計劃以(yi)及美元(yuan)的(de)持(chi)續(xu)(xu)走弱繼續(xu)(xu)為歐(ou)元(yuan)提(ti)供(gong)階(jie)段性支(zhi)(zhi)撐。日(ri)(ri)本第二季度企業信心(xin)進(jin)一(yi)步走軟(ruan)，因關稅(shui)政(zheng)策(ce)不確定性拖累以(yi)出口為主的(de)經濟，此前日(ri)(ri)本一(yi)季度GDP修(xiu)正值(zhi)意(yi)外(wai)上(shang)修(xiu)。日(ri)(ri)央(yang)行行長(chang)上(shang)田(tian)和夫(fu)表示(shi)，如果有足夠的(de)信心(xin)認為基礎通脹(zhang)接近或(huo)(huo)穩定在2%的(de)目標附近，央(yang)行將準備再次提(ti)高利率，鷹派(pai)基調(diao)或(huo)(huo)繼續(xu)(xu)支(zhi)(zhi)撐日(ri)(ri)元(yuan)走勢。

集運指數(歐線)

周(zhou)四集運指(zhi)數（歐(ou)(ou)(ou)線）期(qi)(qi)(qi)(qi)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)漲跌(die)不(bu)(bu)一，主力(li)(li)合約EC2508收跌(die)1.74%，遠月(yue)(yue)合約收漲1-3%不(bu)(bu)等(deng)，MSC、赫伯羅特(te)、達飛、現代商船(chuan)、長榮海運等(deng)相繼宣(xuan)漲亞(ya)歐(ou)(ou)(ou)航線運價(jia)(jia)(jia)至3000-3300美(mei)(mei)(mei)金/FEU，小幅支(zhi)撐期(qi)(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)(jia)，但加(jia)征關(guan)稅(shui)所帶來(lai)(lai)的(de)負(fu)面影響仍未改(gai)善(shan)。最新SCFIS歐(ou)(ou)(ou)線結(jie)算(suan)運價(jia)(jia)(jia)指(zhi)數為(wei)1622.81，較上(shang)周(zhou)回(hui)升369.99點，環比(bi)上(shang)行29.5%。美(mei)(mei)(mei)國(guo)總統(tong)特(te)朗普宣(xuan)布(bu)將進口鋼鐵和(he)鋁(lv)及其衍生制(zhi)品的(de)關(guan)稅(shui)從25%提高至50%，該關(guan)稅(shui)政(zheng)策自美(mei)(mei)(mei)國(guo)東部時間2025年6月(yue)(yue)4日凌晨00時01分起生效。美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)最新公布(bu)的(de)“褐皮書”顯示，美(mei)(mei)(mei)國(guo)經濟活動自上(shang)次報告(gao)以(yi)來(lai)(lai)略(lve)有下降(jiang)(jiang)，企業和(he)消費(fei)者面臨(lin)政(zheng)策不(bu)(bu)確(que)定(ding)(ding)性上(shang)升、物(wu)價(jia)(jia)(jia)壓力(li)(li)加(jia)大的(de)壓力(li)(li)，整體經濟前景仍顯悲觀。此外，盡管歐(ou)(ou)(ou)洲制(zhi)造業PMI有所回(hui)升，但難(nan)以(yi)扭轉整體需(xu)求偏弱格(ge)局。歐(ou)(ou)(ou)洲央行將存(cun)款機制(zhi)利(li)率(lv)下調25個基點至2%，為(wei)連續第7次降(jiang)(jiang)息，以(yi)此應對通脹水平上(shang)漲及加(jia)征關(guan)稅(shui)影響。中美(mei)(mei)(mei)貿(mao)易摩擦及美(mei)(mei)(mei)國(guo)潛(qian)在對歐(ou)(ou)(ou)貿(mao)易打擊(ji)的(de)風險，增加(jia)了歐(ou)(ou)(ou)元區未來(lai)(lai)增長的(de)不(bu)(bu)確(que)定(ding)(ding)性。在美(mei)(mei)(mei)歐(ou)(ou)(ou)利(li)差(cha)走擴(kuo)的(de)情形下，中長期(qi)(qi)(qi)(qi)歐(ou)(ou)(ou)元存(cun)在持續走弱的(de)可(ke)能(neng)。在此背景下，貿(mao)易戰不(bu)(bu)確(que)定(ding)(ding)性尚存(cun)，疊加(jia)俄(e)烏沖突有所升級，集運指(zhi)數（歐(ou)(ou)(ou)線）需(xu)求預期(qi)(qi)(qi)(qi)轉冷，期(qi)(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)(jia)震蕩幅度大，但現貨端價(jia)(jia)(jia)格(ge)指(zhi)標的(de)迅(xun)速回(hui)升，或帶動期(qi)(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)(jia)短期(qi)(qi)(qi)(qi)內(nei)回(hui)漲。接下來(lai)(lai)，貿(mao)易戰長期(qi)(qi)(qi)(qi)能(neng)否如預期(qi)(qi)(qi)(qi)般好轉仍需(xu)觀察，建議投資者謹慎為(wei)主，注意操(cao)作節奏(zou)及風險控制(zhi)，應及時跟蹤地(di)緣(yuan)、運力(li)(li)與貨量數據(ju)。

中證商品期貨指數

6月12日中(zhong)證商品(pin)期貨價(jia)格(ge)指數(shu)漲(zhang)(zhang)0.08%報(bao)1362.38，呈窄幅震蕩態勢；最新CRB商品(pin)價(jia)格(ge)指數(shu)跌(die)(die)(die)0.1%。晚間(jian)國內商品(pin)期貨夜盤收(shou)盤，能源化工品(pin)多數(shu)下(xia)跌(die)(die)(die)，原油(you)漲(zhang)(zhang)0.67%，玻璃(li)跌(die)(die)(die)1.72%，純(chun)堿跌(die)(die)(die)2.61%。黑色系全線下(xia)跌(die)(die)(die)，鐵礦石跌(die)(die)(die)0.21%，熱卷跌(die)(die)(die)0.74%，螺紋鋼跌(die)(die)(die)0.81%。農產品(pin)多數(shu)上漲(zhang)(zhang)，菜油(you)漲(zhang)(zhang)0.89%。基(ji)本(ben)金(jin)(jin)屬普遍(bian)下(xia)跌(die)(die)(die)，滬鎳跌(die)(die)(die)0.58%，滬銅跌(die)(die)(die)0.13%，滬鋁漲(zhang)(zhang)0.39%。貴金(jin)(jin)屬漲(zhang)(zhang)跌(die)(die)(die)互(hu)現(xian)，滬金(jin)(jin)漲(zhang)(zhang)0.65%，滬銀(yin)跌(die)(die)(die)0.53%。

海(hai)外(wai)方面，美(mei)國(guo)5月(yue)(yue)PPI同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.6%，符合預期，前值(zhi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.4%。美(mei)國(guo)5月(yue)(yue)核心PPI同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)3%，低(di)于(yu)預期值(zhi)3.1%，前值(zhi)為3.1%。此(ci)前公(gong)(gong)布的5月(yue)(yue)CPI同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.4%、環比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)0.1%，核心CPI同比(bi)上(shang)漲(zhang)2.8%、環比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)0.1%，兩者均(jun)(jun)低(di)于(yu)市(shi)場(chang)預期。PPI數據進(jin)一(yi)(yi)步強化市(shi)場(chang)對美(mei)國(guo)通脹回落(luo)的看法，數據公(gong)(gong)布后(hou)，美(mei)元指數進(jin)一(yi)(yi)步走(zou)弱。國(guo)內方面，經(jing)濟基本面，價格端，5月(yue)(yue)份(fen)國(guo)內CPI環比(bi)由漲(zhang)轉降(jiang)(jiang)(jiang)，同比(bi)降(jiang)(jiang)(jiang)幅與上(shang)月(yue)(yue)持平，PPI同比(bi)降(jiang)(jiang)(jiang)幅進(jin)一(yi)(yi)步走(zou)闊(kuo)，CPI-PPI剪刀差較上(shang)月(yue)(yue)進(jin)一(yi)(yi)步走(zou)闊(kuo)，暗示(shi)未來物價仍(reng)面臨一(yi)(yi)定壓力(li)。貿(mao)易(yi)端，受(shou)到關(guan)稅政(zheng)策沖擊，5月(yue)(yue)份(fen)我(wo)國(guo)進(jin)出(chu)口貿(mao)易(yi)規模(mo)進(jin)一(yi)(yi)步萎縮。政(zheng)策面，中(zhong)美(mei)經(jing)貿(mao)磋商機制首次會(hui)議(yi)結束，上(shang)雙(shuang)方均(jun)(jun)表(biao)示(shi)將按照兩國(guo)元首通話(hua)達成的重要共識和要求，落(luo)實好(hao)本次會(hui)議(yi)的成果。雖然中(zhong)美(mei)雙(shuang)方均(jun)(jun)表(biao)態(tai)積極，但并(bing)未公(gong)(gong)布具體(ti)協議(yi)內容。具體(ti)來看，中(zhong)東(dong)緊(jin)張局(ju)勢加(jia)劇，同時在貿(mao)易(yi)關(guan)系(xi)緩和預期下，原油價格走(zou)高；金屬方面，在國(guo)內地(di)產(chan)政(zheng)策的支持下，黑色系(xi)低(di)位(wei)反彈，美(mei)元走(zou)弱加(jia)上(shang)中(zhong)東(dong)局(ju)勢不穩令黃金再(zai)度走(zou)強；農產(chan)品方面，供應及庫存壓力(li)依舊存在，后(hou)續走(zou)勢以震蕩為主。整(zheng)體(ti)來看，中(zhong)美(mei)貿(mao)易(yi)關(guan)系(xi)有進(jin)一(yi)(yi)步緩和的預期，商品市(shi)場(chang)受(shou)此(ci)預期影響(xiang)走(zou)強，但后(hou)續上(shang)漲(zhang)動能有待觀察。

※ 農產品

豆一

國(guo)(guo)產大豆市場方(fang)面，下游行業進入淡季，加上小麥購銷(xiao)的(de)擠占，水果、蔬菜陸續上市，整(zheng)體(ti)(ti)交(jiao)易氛圍偏(pian)淡。不(bu)(bu)過(guo)由于總體(ti)(ti)持(chi)貨(huo)成(cheng)(cheng)(cheng)本(ben)相對較高，貿易商普遍不(bu)(bu)愿意低價(jia)銷(xiao)售。另外，目前(qian)市場上流(liu)通的(de)貨(huo)源相對較少(shao)，貿易商庫存普遍不(bu)(bu)高。國(guo)(guo)糧油商務網表(biao)示，中儲糧油脂公(gong)司啟動國(guo)(guo)產大豆采購計劃(hua)，然(ran)而其以 4300元(yuan)/噸(dun)、4350元(yuan)/噸(dun)的(de)頂價(jia)，針對39%蛋白含量(liang)的(de)大豆開展6500噸(dun)的(de)收購操作，最終未達(da)成(cheng)(cheng)(cheng)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)。這(zhe)一結果加劇市場對供應短缺的(de)擔憂(you)，因此(ci)，在總體(ti)(ti)流(liu)通貨(huo)源有限(xian)以及成(cheng)(cheng)(cheng)本(ben)支撐(cheng)背(bei)景下，總體(ti)(ti)價(jia)格較為堅挺(ting)。

豆二

美(mei)(mei)國(guo)農(nong)業(ye)部周(zhou)四(si)發布(bu)供需月報，繼(ji)續維持(chi)(chi)2024/25年(nian)(nian)度(du)南(nan)(nan)美(mei)(mei)大(da)(da)豆(dou)(dou)產(chan)(chan)量預期(qi)值不(bu)變。2024/25年(nian)(nian)度(du)阿根廷大(da)(da)豆(dou)(dou)產(chan)(chan)量預期(qi)不(bu)變，仍為(wei)4900萬(wan)噸(dun)，高于上(shang)年(nian)(nian)的4821萬(wan)噸(dun)；巴(ba)拉圭產(chan)(chan)量維持(chi)(chi)在1020萬(wan)噸(dun)，上(shang)年(nian)(nian)1100萬(wan)噸(dun)；巴(ba)西大(da)(da)豆(dou)(dou)產(chan)(chan)量維持(chi)(chi)在1.69億噸(dun)，上(shang)年(nian)(nian)1.53億噸(dun)。南(nan)(nan)美(mei)(mei)三國(guo)的大(da)(da)豆(dou)(dou)產(chan)(chan)量合計為(wei)創紀錄的2.282億噸(dun)，較上(shang)年(nian)(nian)的2.1221億噸(dun)提高1600萬(wan)噸(dun)或7.8%。美(mei)(mei)國(guo)大(da)(da)豆(dou)(dou)產(chan)(chan)區(qu)天(tian)氣(qi)條件良(liang)好，并且(qie)市場普遍預期(qi)即將公布(bu)的美(mei)(mei)國(guo)農(nong)業(ye)部（USDA）每周(zhou)作物狀況評級將有所改善(shan)。當前美(mei)(mei)豆(dou)(dou)種植(zhi)進展(zhan)順利。 USDA同期(qi)公布(bu)的報告顯示，大(da)(da)豆(dou)(dou)優良(liang)率為(wei)68%。天(tian)氣(qi)因素也對市場構成利空壓力。不(bu)過(guo)，近(jin)月7月合約因對貿易前景持(chi)(chi)樂觀態度(du)而獲得(de)基(ji)本(ben)支撐。

豆粕

國(guo)際方面，美(mei)國(guo)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)產區(qu)天氣(qi)條件良好，并且市場普遍預(yu)期(qi)即(ji)將(jiang)公(gong)布(bu)(bu)的(de)美(mei)國(guo)農業部（USDA）每(mei)周作物狀況(kuang)評級將(jiang)有所改善。當前美(mei)豆(dou)(dou)(dou)(dou)種(zhong)植(zhi)進(jin)展順利。 USDA同期(qi)公(gong)布(bu)(bu)的(de)報告(gao)顯示，大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)優(you)良率為68%。天氣(qi)因(yin)素也對(dui)市場構成(cheng)利空壓力。不過，近月7月合(he)約(yue)因(yin)對(dui)貿(mao)易(yi)前景(jing)持(chi)樂觀態(tai)度而獲得基(ji)本支撐(cheng)。隨著進(jin)口(kou)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)集(ji)中(zhong)到港入(ru)廠(chang)，6 月上旬(xun)主要(yao)油廠(chang)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)商業庫存已經(jing)回升至近 700 萬(wan)噸高位(wei)(wei)。據船期(qi)監測，預(yu)計6 月份進(jin)口(kou)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)到港 1200 萬(wan)噸，7 月 950 萬(wan)噸，8 月 850 萬(wan)噸，后續油廠(chang)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)供給充(chong)足。由(you)于(yu)目前豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕庫存仍處于(yu)歷史低位(wei)(wei)，預(yu)期(qi) 6 月份全國(guo)主要(yao)油廠(chang)維持(chi)高開機率，全月大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)壓榨量在(zai) 900 萬(wan)噸左右。關注(zhu)近期(qi)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)進(jin)口(kou)及壓榨情(qing)況(kuang)。綜合(he)來看(kan)，雖然供應增加，不過豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕庫存有限，且中(zhong)美(mei)談(tan)判的(de)樂觀預(yu)期(qi)下(xia)，還是支撐(cheng)豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕價格。

豆油

國(guo)際(ji)方面，美(mei)(mei)國(guo)大豆產區天氣條件良好，并(bing)且市(shi)場(chang)普(pu)遍預(yu)期(qi)(qi)即將(jiang)(jiang)公(gong)布(bu)的美(mei)(mei)國(guo)農業(ye)部(bu)（USDA）每周作物狀況評級將(jiang)(jiang)有(you)所改善(shan)。當(dang)前(qian)美(mei)(mei)豆種(zhong)植進展順利。 USDA同(tong)期(qi)(qi)公(gong)布(bu)的報告顯示，大豆優(you)良率(lv)為(wei)68%。天氣因(yin)素也(ye)對(dui)市(shi)場(chang)構(gou)成(cheng)(cheng)利空壓力。不過，近月(yue)7月(yue)合約因(yin)對(dui)貿易前(qian)景(jing)持(chi)(chi)樂觀態(tai)度(du)而獲得基本支撐。國(guo)內(nei)方面，因(yin)上周末(mo)國(guo)內(nei)工廠豆油庫(ku)存再增7萬噸，后期(qi)(qi)依舊會增加，對(dui)行情有(you)拖累，不過目前(qian)仍處于歷年同(tong)期(qi)(qi)以來的低位，多空并(bing)存。從成(cheng)(cheng)交(jiao)角度(du)看，市(shi)場(chang)成(cheng)(cheng)交(jiao)較(jiao)為(wei)清淡，主要(yao)是進入6月(yue)后食品(pin)及下(xia)游餐飲消費(fei)減弱，且市(shi)場(chang)對(dui)未來的供應抱有(you)強預(yu)期(qi)(qi)，維持(chi)(chi)謹(jin)慎(shen)觀望。

棕櫚油

馬來(lai)(lai)西(xi)(xi)亞棕櫚油局(ju)（MPOB）數據顯示：馬來(lai)(lai)西(xi)(xi)亞5月棕櫚油產量(liang)為177萬(wan)噸(dun)(dun)，環比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)5.05%；進(jin)口(kou)為6.79萬(wan)噸(dun)(dun)，環比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)18.32%；出(chu)口(kou)為138.72萬(wan)噸(dun)(dun)，環比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)25.62%；期末庫(ku)存(cun)量(liang)為199萬(wan)噸(dun)(dun)，環比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)6.65%。馬來(lai)(lai)西(xi)(xi)亞5月份(fen)棕櫚油庫(ku)存(cun)躍升(sheng)至8個月來(lai)(lai)的(de)(de)最(zui)高(gao)水(shui)平(ping)，產量(liang)和進(jin)口(kou)的(de)(de)激(ji)增(zeng)(zeng)抵消了出(chu)口(kou)的(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)，出(chu)口(kou)升(sheng)至6個月來(lai)(lai)的(de)(de)最(zui)高(gao)水(shui)平(ping)。報告影響偏空。國內基本面上，棕櫚油港口(kou)庫(ku)存(cun)逐步(bu)從(cong)低位增(zeng)(zeng)長(chang)，隨著需求(qiu)旺季來(lai)(lai)臨和進(jin)口(kou)利潤稍有(you)改(gai)善(shan)的(de)(de)影響，中國進(jin)口(kou)需求(qiu)會保持持續增(zeng)(zeng)長(chang)并導(dao)致庫(ku)存(cun)仍(reng)有(you)持續回升(sheng)的(de)(de)壓力(li)，這會在(zai)一定(ding)程度上給期現(xian)市場帶來(lai)(lai)壓力(li)。

菜油

洲際交易所（ICE）油(you)(you)(you)菜(cai)籽(zi)期(qi)貨(huo)周(zhou)四收高(gao)，受技術性買盤帶動。隔夜菜(cai)油(you)(you)(you)2509合約收漲(zhang)0.41%。短期(qi)市(shi)(shi)場(chang)仍聚焦于加菜(cai)籽(zi)舊作庫(ku)存(cun)偏(pian)(pian)緊的現實，且(qie)現階段加菜(cai)籽(zi)生長進入“天氣主導”階段。關注后(hou)期(qi)天氣狀況。其它方面(mian)，棕櫚油(you)(you)(you)產(chan)地步(bu)入季(ji)節性增產(chan)季(ji)，產(chan)出(chu)壓(ya)力繼(ji)續牽制其市(shi)(shi)場(chang)價格(ge)。MPOB報告顯示，5月(yue)(yue)棕櫚油(you)(you)(you)庫(ku)存(cun)為199萬噸，環比增加6.65%，躍升(sheng)至8個(ge)月(yue)(yue)以來(lai)(lai)的最高(gao)水平。國內方面(mian)，油(you)(you)(you)廠庫(ku)存(cun)壓(ya)力持(chi)續偏(pian)(pian)高(gao)，繼(ji)續牽制市(shi)(shi)場(chang)價格(ge)。且(qie)中(zhong)加貿(mao)易關系緩和的預期(qi)增強，增添后(hou)期(qi)供應壓(ya)力。不過(guo)，加菜(cai)籽(zi)價格(ge)相對堅挺(ting)，成本傳到下，給國內菜(cai)油(you)(you)(you)市(shi)(shi)場(chang)價格(ge)帶來(lai)(lai)支撐。盤面(mian)來(lai)(lai)看(kan)，受加菜(cai)籽(zi)支撐，菜(cai)油(you)(you)(you)走(zou)勢較豆棕偏(pian)(pian)強，短線參與為主，關注中(zhong)加貿(mao)易關系變化。

菜粕

芝加(jia)(jia)哥交易(yi)所（CBOT）大(da)豆(dou)期(qi)貨周(zhou)四收(shou)(shou)跌，現貨疲軟加(jia)(jia)劇需求擔憂。隔夜菜(cai)粕(po)(po)2509合約(yue)收(shou)(shou)漲0.89%。USDA月度(du)(du)供(gong)需報告維持美(mei)(mei)豆(dou)期(qi)末庫存預(yu)估(gu)值不變，總體(ti)影響不大(da)。美(mei)(mei)國(guo)農業部（USDA）在每(mei)周(zhou)作物生長(chang)報告中(zhong)公布稱，截至2025年(nian)6月8日當周(zhou)，美(mei)(mei)國(guo)大(da)豆(dou)優良率(lv)為68%，一如市場預(yu)期(qi)。美(mei)(mei)豆(dou)種植進(jin)度(du)(du)較快且優良率(lv)較好，繼續牽制(zhi)美(mei)(mei)豆(dou)市場。不過，中(zhong)美(mei)(mei)原(yuan)則上達(da)成框架協(xie)議(yi)，樂觀情緒(xu)提振美(mei)(mei)豆(dou)市場，成本傳(chuan)導下(xia)，利好國(guo)內粕(po)(po)價。國(guo)內方(fang)面，隨著進(jin)口大(da)豆(dou)集中(zhong)到港，油廠開(kai)機率(lv)明(ming)顯提升，供(gong)應趨于寬松(song)，對粕(po)(po)類市場價格形成壓制(zhi)。菜(cai)粕(po)(po)自身而言，水產養殖旺季來(lai)臨，菜(cai)粕(po)(po)飼(si)用需求提升。不過，中(zhong)加(jia)(jia)貿易(yi)關系緩和的預(yu)期(qi)增強，增添后期(qi)供(gong)應增量，拖(tuo)累(lei)菜(cai)粕(po)(po)市場價格。盤面來(lai)看(kan)，菜(cai)粕(po)(po)期(qi)貨繼續收(shou)(shou)高，短線參與為主。

玉米

芝(zhi)加哥交易所(suo)(suo)（CBOT）玉米(mi)期(qi)(qi)貨周四收(shou)高，受USDA供需報告(gao)利(li)好提(ti)振。隔夜玉米(mi)2507合約收(shou)跌0.38%。USDA將美國2024/25年(nian)度(du)期(qi)(qi)末庫(ku)存(cun)預(yu)估從(cong)(cong)(cong)上(shang)月的14.15億蒲(pu)式(shi)耳下修至13.65億蒲(pu)式(shi)耳，將2025/26年(nian)度(du)期(qi)(qi)末庫(ku)存(cun)預(yu)估從(cong)(cong)(cong)上(shang)月的18億蒲(pu)式(shi)耳下調至17.5億蒲(pu)式(shi)耳，均(jun)低于分析師預(yu)期(qi)(qi)值，報告(gao)總體有所(suo)(suo)利(li)好。不(bu)過(guo)，美玉米(mi)優良(liang)率向好，且中美原(yuan)則(ze)上(shang)達成框架協議，貿(mao)易關(guan)系有所(suo)(suo)緩和，市場(chang)憂慮遠期(qi)(qi)進(jin)口壓力。國內(nei)方面(mian)，東北產區(qu)貿(mao)易商(shang)銷(xiao)售進(jin)入(ru)放(fang)緩階(jie)段，部(bu)分加工(gong)(gong)企業庫(ku)存(cun)偏緊(jin)，補庫(ku)采購(gou)意愿強勢(shi)，收(shou)購(gou)價格相對偏強。華(hua)北黃淮產區(qu)小(xiao)麥進(jin)入(ru)收(shou)獲高峰期(qi)(qi)，貿(mao)易商(shang)庫(ku)存(cun)糧(liang)(liang)源(yuan)不(bu)斷消耗，繼(ji)續(xu)出貨意愿有所(suo)(suo)減弱，東北貨源(yuan)流(liu)入(ru)也明顯(xian)減少，市場(chang)流(liu)通糧(liang)(liang)源(yuan)逐(zhu)漸減少，加工(gong)(gong)企業廠門(men)到貨從(cong)(cong)(cong)高位回落(luo)，收(shou)購(gou)價格繼(ji)續(xu)上(shang)調。另外，受河南開啟小(xiao)麥托市收(shou)購(gou)，提(ti)振市場(chang)購(gou)銷(xiao)情緒，對玉米(mi)市場(chang)價格也有所(suo)(suo)支撐。盤面(mian)來看，前期(qi)(qi)連(lian)續(xu)上(shang)漲后，近期(qi)(qi)漲勢(shi)有所(suo)(suo)放(fang)緩，短線(xian)參與(yu)為主。

淀粉

隔夜淀(dian)粉(fen)2507合約收跌(die)0.70%。受華北局部原料玉(yu)(yu)米(mi)階段性供應偏緊(jin)以及(ji)玉(yu)(yu)米(mi)淀(dian)粉(fen)企業(ye)(ye)生產持續(xu)虧損影(ying)響(xiang)下(xia)，行業(ye)(ye)開機率繼續(xu)下(xia)降且來到(dao)當前年(nian)內新低(di)。在(zai)供應壓力(li)明顯減(jian)弱以及(ji)玉(yu)(yu)米(mi)價格堅(jian)挺支撐下(xia)，玉(yu)(yu)米(mi)淀(dian)粉(fen)現貨價格表現相(xiang)對良(liang)好，且行業(ye)(ye)庫存也略有下(xia)滑。截(jie)至6月(yue)(yue)11日(ri)，全(quan)國玉(yu)(yu)米(mi)淀(dian)粉(fen)企業(ye)(ye)淀(dian)粉(fen)庫存總量136萬噸，較(jiao)上(shang)周(zhou)下(xia)降4.40萬噸，周(zhou)降幅3.13%，月(yue)(yue)降幅3.68%；年(nian)同比增幅28.18%。盤面來看，受玉(yu)(yu)米(mi)小幅回落(luo)影(ying)響(xiang)，淀(dian)粉(fen)隨(sui)盤下(xia)跌(die)，短線參與為主。

生豬

供(gong)應(ying)端(duan)，根據Mysteel數(shu)據，5月(yue)出(chu)(chu)欄節奏緩(huan)慢，實(shi)際出(chu)(chu)欄未達(da)到計(ji)劃，6月(yue)日(ri)(ri)均出(chu)(chu)欄量高于5月(yue)，后(hou)期(qi)出(chu)(chu)欄節奏將(jiang)逐漸(jian)恢復。二三季(ji)度對(dui)應(ying)母豬(zhu)(zhu)產能(neng)處于增產周期(qi)，供(gong)應(ying)壓力仍然(ran)趨增。需求端(duan)，6月(yue)11日(ri)(ri)中央儲(chu)備進行國產凍(dong)豬(zhu)(zhu)肉收儲(chu)，提(ti)振(zhen)市場情緒，為價格提(ti)供(gong)支撐。總體來說(shuo)，受二育(yu)、收儲(chu)政(zheng)策(ce)以及(ji)養殖端(duan)惜(xi)售扛價影響，生(sheng)豬(zhu)(zhu)價格短期(qi)出(chu)(chu)現反彈，生(sheng)豬(zhu)(zhu)主力合(he)約在13500元(yuan)/噸上(shang)方(fang)運行，但是供(gong)強需弱格局(ju)未改，現貨(huo)價格平穩(wen)波動(dong)，或將(jiang)拖(tuo)累期(qi)貨(huo)盤(pan)面上(shang)方(fang)空間。

雞蛋

隨著節后雞(ji)蛋(dan)(dan)(dan)步(bu)入(ru)季(ji)節性需求淡(dan)季(ji)，且目(mu)前蛋(dan)(dan)(dan)雞(ji)存(cun)(cun)欄量處于高位，前期(qi)(qi)補欄的蛋(dan)(dan)(dan)雞(ji)新開產壓力(li)較(jiao)大(da)，雞(ji)蛋(dan)(dan)(dan)供應(ying)比較(jiao)充(chong)足。同時，受濕熱天氣(qi)影響(xiang)，雞(ji)蛋(dan)(dan)(dan)存(cun)(cun)儲成本增加，下游經(jing)銷商采購謹慎，蛋(dan)(dan)(dan)價(jia)(jia)持(chi)續(xu)處于同期(qi)(qi)偏(pian)低水平，養殖端也(ye)持(chi)續(xu)處于虧損狀態。不過，供應(ying)寬松的預期(qi)(qi)在盤面已(yi)有(you)(you)體現，期(qi)(qi)價(jia)(jia)估(gu)值(zhi)總(zong)體不高，如果(guo)后期(qi)(qi)現貨價(jia)(jia)格持(chi)續(xu)偏(pian)低，或將迫使老雞(ji)淘汰積極性提升和(he)降低補欄積極性，對(dui)遠(yuan)期(qi)(qi)價(jia)(jia)格有(you)(you)所利好，關注現貨價(jia)(jia)格對(dui)蛋(dan)(dan)(dan)雞(ji)存(cun)(cun)欄的影響(xiang)。盤面來(lai)看，現貨價(jia)(jia)格持(chi)續(xu)偏(pian)弱運行(xing)，拖累近月期(qi)(qi)價(jia)(jia)總(zong)體偏(pian)弱，不過，遠(yuan)期(qi)(qi)合約有(you)(you)止跌回(hui)暖傾向，可(ke)輕(qing)倉試多(duo)遠(yuan)期(qi)(qi)合約。

蘋果

新季蘋(pin)(pin)果(guo)方面，隨著套袋(dai)工作持續推進，產(chan)量問(wen)題逐(zhu)漸(jian)明(ming)朗(lang)，前(qian)期(qi)預(yu)(yu)期(qi)出現(xian)減(jian)產(chan)的(de)區域，減(jian)產(chan)預(yu)(yu)期(qi)有所減(jian)弱，根據市場(chang)對(dui)(dui)陜(shan)(shan)西(xi)蘋(pin)(pin)果(guo)主(zhu)(zhu)產(chan)區坐果(guo)和套袋(dai)情況調研來看，陜(shan)(shan)西(xi)今年坐果(guo)套袋(dai)情況較(jiao)(jiao)(jiao)去年同期(qi)減(jian)產(chan)幅度(du)不會特別大(da)，預(yu)(yu)計(ji)在5%-10%。截(jie)至2025年6月11日，全國主(zhu)(zhu)產(chan)區蘋(pin)(pin)果(guo)冷(leng)庫(ku)(ku)庫(ku)(ku)存量為127.46萬(wan)(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)10.74萬(wan)(wan)噸(dun)，前(qian)一(yi)周(zhou)環(huan)比(bi)(bi)(bi)減(jian)少(shao)13.76萬(wan)(wan)噸(dun)，走(zou)貨速度(du)較(jiao)(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)放緩(huan)。本(ben)周(zhou)山東產(chan)區庫(ku)(ku)容比(bi)(bi)(bi)為16.43%，較(jiao)(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)0.86%，去庫(ku)(ku)速度(du)環(huan)比(bi)(bi)(bi)減(jian)慢(man)。山東產(chan)區目前(qian)處于農忙階(jie)段(duan)，整體交易(yi)清淡(dan)。本(ben)周(zhou)陜(shan)(shan)西(xi)產(chan)區庫(ku)(ku)容比(bi)(bi)(bi)為8.9%，較(jiao)(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)0.76%，走(zou)貨較(jiao)(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)表現(xian)略慢(man)。周(zhou)內主(zhu)(zhu)要以客商自行(xing)發前(qian)期(qi)自存貨源(yuan)為主(zhu)(zhu)，庫(ku)(ku)內交易(yi)有限(xian)，部分合適(shi)貨源(yuan)難尋，存貨商要價暫未有明(ming)顯(xian)松動。需求疲軟，走(zou)貨速度(du)放緩(huan)，去庫(ku)(ku)存進度(du)變慢(man)，且減(jian)產(chan)幅度(du)或小于預(yu)(yu)期(qi)，支撐作用減(jian)弱，導致蘋(pin)(pin)果(guo)價格承壓，不過當(dang)前(qian)庫(ku)(ku)存較(jiao)(jiao)(jiao)低，對(dui)(dui)價格有一(yi)定(ding)支撐，短期(qi)震蕩運行(xing)。后(hou)續繼續關注(zhu)套袋(dai)情況。

紅棗

隨著天氣轉熱(re)，時(shi)令(ling)鮮果上(shang)(shang)市，對紅棗等滋補類產(chan)品形成替代，走貨氛圍有所減(jian)弱(ruo)，紅棗需求季(ji)節性轉淡(dan)，庫(ku)存消(xiao)化緩慢(man)，壓力(li)不斷凸顯，抑制(zhi)棗價上(shang)(shang)方(fang)空間。據Mysteel農產(chan)品調研數據統計本周(zhou)36家樣(yang)本點(dian)(dian)物理庫(ku)存在10708噸(dun)，較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)45噸(dun)，環比減(jian)少(shao)0.42%，同比增加72.38%，本周(zhou)樣(yang)本點(dian)(dian)庫(ku)存小(xiao)幅減(jian)少(shao)。市場(chang)交易氛圍減(jian)弱(ruo)，到貨量減(jian)少(shao)，年度消(xiao)費低谷期，產(chan)區(qu)新季(ji)長勢情況影響盤面波動，關(guan)注(zhu)產(chan)區(qu)天氣。

棉花

周四ICE7月(yue)棉花(hua)(hua)期(qi)貨合(he)約(yue)收低0.27%，隔(ge)夜棉花(hua)(hua)2509合(he)約(yue)收低0.52%。國際方(fang)面，據美(mei)(mei)國農業(ye)部(bu)(bu)(USDA)供(gong)需(xu)報告顯示，美(mei)(mei)國2025/26年度棉花(hua)(hua)產(chan)量(liang)預估(gu)(gu)(gu)1400萬(wan)包(bao)(bao)，低于2024/25年度1440萬(wan)包(bao)(bao)，為(wei)過去10年產(chan)量(liang)第二低年份。期(qi)末(mo)庫(ku)存預估(gu)(gu)(gu)為(wei)430萬(wan)包(bao)(bao)，5月(yue)預估(gu)(gu)(gu)為(wei)520包(bao)(bao)。美(mei)(mei)國農業(ye)部(bu)(bu)調低美(mei)(mei)國棉花(hua)(hua)產(chan)量(liang)和庫(ku)存預估(gu)(gu)(gu)，為(wei)棉花(hua)(hua)帶(dai)來偏多(duo)影(ying)響(xiang)，美(mei)(mei)棉跌幅收窄(zhai)。國內方(fang)面，紡織行業(ye)消(xiao)費淡季特征顯現(xian)，企(qi)業(ye)新增(zeng)訂(ding)單(dan)(dan)表(biao)現(xian)不佳(jia)，夏(xia)季訂(ding)單(dan)(dan)總體(ti)增(zeng)量(liang)較為(wei)有限，訂(ding)單(dan)(dan)多(duo)呈現(xian)短(duan)(duan)平快的特點，鮮(xian)少有大單(dan)(dan)下達，部(bu)(bu)分企(qi)業(ye)根據自身訂(ding)單(dan)(dan)減少班次，整(zheng)體(ti)開機率緩慢下調。部(bu)(bu)分紡企(qi)處于累庫(ku)存狀態，盈利空(kong)間也持續不佳(jia)，直接影(ying)響(xiang)了企(qi)業(ye)對(dui)原(yuan)材料的采購意愿，在原(yuan)料采購策(ce)略上(shang)表(biao)現(xian)得格(ge)外謹慎，僅(jin)根據實際生(sheng)產(chan)需(xu)求補充庫(ku)存。中(zhong)美(mei)(mei)貿易關系緩和，市場對(dui)貿易前景樂觀情緒提振價格(ge)短(duan)(duan)期(qi)震(zhen)蕩偏強(qiang)，但是消(xiao)費淡季，去庫(ku)存速度緩慢，上(shang)方(fang)空(kong)間受限。

白糖

周四(si)ICE7月原糖(tang)(tang)期(qi)貨合(he)約(yue)收盤(pan)收跌(die)0.65%。隔夜(ye)白糖(tang)(tang)2509合(he)約(yue)收跌(die)0.51%。國(guo)際方面(mian)，季(ji)(ji)風雨季(ji)(ji)來臨，亞洲主要產糖(tang)(tang)國(guo)前景改善，產量有(you)(you)恢(hui)復性增產預期(qi)，抑制(zhi)糖(tang)(tang)價表(biao)現。國(guo)內方面(mian)，進口窗口打開(kai)，后期(qi)進口壓力有(you)(you)所(suo)抬(tai)升，壓制(zhi)糖(tang)(tang)價回落。臨近(jin)夏季(ji)(ji)消費旺(wang)季(ji)(ji)，食品飲(yin)料行業(ye)存(cun)有(you)(you)備(bei)貨需求，冷飲(yin)等季(ji)(ji)節性消費可(ke)能回暖，或(huo)為(wei)后市價格(ge)帶來一定支撐(cheng)。后期(qi)關(guan)注到港和(he)夏季(ji)(ji)消費的提(ti)振點。

花生

隨著前(qian)期價格偏(pian)強(qiang)，惜售情(qing)緒(xu)緩解(jie)了貨源(yuan)釋(shi)放速(su)度。且(qie)加(jia)工商存貨利(li)潤非常(chang)可觀，近(jin)期加(jia)工商獲利(li)出(chu)貨的(de)意愿有(you)所增加(jia)。另外，總(zong)體庫(ku)(ku)存偏(pian)高，加(jia)上內(nei)銷市場(chang)總(zong)體較為平(ping)淡(dan)，端午過后，需求(qiu)進(jin)入(ru)淡(dan)季，市場(chang)補庫(ku)(ku)情(qing)況(kuang)仍(reng)有(you)待(dai)觀察。目前(qian)總(zong)體壓榨開工率處在低位(wei)，中期多(duo)數(shu)油廠(chang)將進(jin)入(ru)季節性停機，壓榨利(li)潤稍有(you)好轉。總(zong)體供(gong)需雙(shuang)弱，或陷(xian)入(ru)盤整。

※ 化工品

原油

據市場消息(xi)，以色(se)列開(kai)始(shi)打擊(ji)伊朗，中(zhong)東局勢升(sheng)溫；美伊談(tan)判仍存分歧(qi)，市場觀(guan)望(wang)；中(zhong)美新一輪經貿會談(tan)進(jin)展積極；美國商業原油庫存降幅超預期；部分機構(gou)對需(xu)求前景保持(chi)謹慎，美聯儲降息(xi)預期增強；早盤國際油價迅速(su)拉(la)升(sheng)。山東等地區部分裝置重新開(kai)工，獨(du)立(li)煉(lian)廠(chang)產能利用率(lv)走(zou)高；獨(du)立(li)煉(lian)廠(chang)原料(liao)需(xu)求較為穩(wen)定，進(jin)口現(xian)(xian)貨市場普(pu)遍有觀(guan)望(wang)心理；港口原料(liao)陸續(xu)回輸到廠(chang)，廠(chang)區庫存水(shui)平上(shang)漲。技(ji)術(shu)上(shang)，SC主(zhu)力合約(yue)上(shang)方關(guan)注520附近壓力，短線呈現(xian)(xian)偏強震(zhen)蕩走(zou)勢。

燃料油

據市(shi)場(chang)消息(xi)，以色列開始打擊伊(yi)朗，中(zhong)東局勢(shi)升(sheng)溫；美(mei)伊(yi)談(tan)判仍存(cun)(cun)分歧，市(shi)場(chang)觀(guan)望；中(zhong)美(mei)新一輪經貿(mao)會談(tan)進(jin)展積(ji)極；美(mei)國商(shang)業(ye)原油庫存(cun)(cun)降幅超預期(qi)；部分機構對(dui)需求前景保持謹慎，美(mei)聯儲降息(xi)預期(qi)增強(qiang)(qiang)；早(zao)盤國際油價(jia)迅速拉升(sheng)。主(zhu)力(li)煉(lian)廠仍在檢修，國產燃油供應偏緊(jin)；汽柴油出貨(huo)(huo)一般(ban)，少數下(xia)(xia)游裝置檢修，下(xia)(xia)游整體剛(gang)需采購為主(zhu)，煉(lian)廠出庫承壓；航(hang)運(yun)市(shi)場(chang)表現(xian)平靜，運(yun)價(jia)弱勢(shi)震(zhen)蕩，船東壓價(jia)采購，供船商(shang)補貨(huo)(huo)情緒一般(ban)。技術上，FU主(zhu)力(li)合約上方(fang)關注(zhu)3100附近壓力(li)，下(xia)(xia)方(fang)關注(zhu)2950支撐(cheng)，短線(xian)呈現(xian)區間震(zhen)蕩走(zou)(zou)勢(shi)。LU主(zhu)力(li)合約上方(fang)關注(zhu)3700附近壓力(li)，下(xia)(xia)方(fang)關注(zhu)3550附近支撐(cheng)，短線(xian)呈現(xian)震(zhen)蕩偏強(qiang)(qiang)走(zou)(zou)勢(shi)。

瀝青

據市場消(xiao)息，以(yi)色(se)列(lie)開始打擊(ji)伊朗(lang)，中東(dong)局(ju)勢升(sheng)溫；美(mei)(mei)伊談判(pan)仍(reng)存分(fen)歧(qi)，市場觀望(wang)；中美(mei)(mei)新一輪經貿會談進(jin)展積極；美(mei)(mei)國(guo)商業原油庫存降(jiang)幅超預期；部分(fen)機(ji)構對(dui)需(xu)求前(qian)景保(bao)持謹慎，美(mei)(mei)聯儲降(jiang)息預期增強(qiang)；早盤國(guo)際(ji)油價迅速拉(la)升(sheng)。瀝青價格(ge)跟(gen)隨成本波動(dong)，煉(lian)廠(chang)加工利潤變化(hua)不大，穩產為主(zhu)；雖(sui)然山東(dong)個別(bie)煉(lian)廠(chang)轉產渣油，但華東(dong)個別(bie)主(zhu)營煉(lian)廠(chang)提(ti)產，整(zheng)(zheng)體產能利用率呈(cheng)現(xian)增加；北方剛需(xu)維持穩定，南方臺(tai)風(feng)及降(jiang)雨天氣持續(xu)影響需(xu)求；瀝青價格(ge)承(cheng)壓運行。技術上： BU主(zhu)力合約(yue)下(xia)方關(guan)注3450支撐，上方關(guan)注3600附近壓力，短(duan)線呈(cheng)現(xian)震蕩整(zheng)(zheng)理(li)走勢。

LPG

據市(shi)(shi)場(chang)消息(xi)(xi)，以色(se)列開始打擊伊朗，中東局勢(shi)升溫；美伊談判仍存(cun)分歧，市(shi)(shi)場(chang)觀(guan)望(wang)(wang)；中美新一(yi)輪(lun)經貿會談進展積極；美國(guo)(guo)商業原油庫(ku)存(cun)降幅超預期(qi)(qi)；部(bu)分機構對需求前景保持謹(jin)慎，美聯儲降息(xi)(xi)預期(qi)(qi)增(zeng)強；早盤國(guo)(guo)際油價(jia)(jia)迅速拉升。終端燃燒需求疲(pi)軟，對高(gao)價(jia)(jia)維持謹(jin)慎態(tai)度，市(shi)(shi)場(chang)氛圍一(yi)般，進口俄氣(qi)(qi)持續低(di)價(jia)(jia)出(chu)貨(huo)牽(qian)制國(guo)(guo)產氣(qi)(qi)，液(ye)化(hua)氣(qi)(qi)市(shi)(shi)場(chang)逐(zhu)漸步入需求淡季，高(gao)壓丙烷競(jing)爭力(li)減弱，煉廠觀(guan)望(wang)(wang)；華南地區受臺風和珠海(hai)生產企業檢修(xiu)計劃影響，供應收緊(jin)預期(qi)(qi)抬升，碼頭報價(jia)(jia)探漲，下游庫(ku)存(cun)較(jiao)高(gao)，維持剛需采購 。短線預計液(ye)化(hua)氣(qi)(qi)市(shi)(shi)場(chang)延續橫盤整理。技術上(shang)，PG主(zhu)力(li)合(he)約上(shang)方關注4200附近(jin)壓力(li)，短期(qi)(qi)液(ye)化(hua)氣(qi)(qi)呈現震蕩偏強走勢(shi)。

甲醇

近期國(guo)內甲(jia)醇恢復涉(she)及產能產出(chu)量多于檢修、減產涉(she)及產能產出(chu)量，整體產量小幅(fu)增加。西北(bei)產區運力不足，企業發貨(huo)節奏放緩，本(ben)(ben)周(zhou)國(guo)內甲(jia)醇企業庫(ku)(ku)(ku)存繼續增加。進口外(wai)輪卸(xie)貨(huo)順利，本(ben)(ben)周(zhou)甲(jia)醇港口庫(ku)(ku)(ku)存如期累庫(ku)(ku)(ku)，江蘇(su)沿江主流(liu)區域社會庫(ku)(ku)(ku)區提(ti)(ti)貨(huo)略有(you)減量，外(wai)輪供(gong)應補(bu)充(chong)下(xia)庫(ku)(ku)(ku)存積累；華南地區主流(liu)庫(ku)(ku)(ku)區提(ti)(ti)貨(huo)量略有(you)縮減，進口及內貿船只(zhi)均有(you)補(bu)充(chong)，集中(zhong)到貨(huo)下(xia)庫(ku)(ku)(ku)存呈現累庫(ku)(ku)(ku)。需求(qiu)方面(mian)，烯(xi)烴行業裝(zhuang)置運行穩定，本(ben)(ben)周(zhou)國(guo)內甲(jia)醇制(zhi)烯(xi)烴行業開工率有(you)所提(ti)(ti)升。MA2509合約短線(xian)預(yu)計在2270-2310區間波動。

塑料

夜盤(pan)L2509跌0.51%收(shou)于(yu)7088元/噸(dun)。供應(ying)端，本周PE產(chan)量(liang)環(huan)(huan)比(bi)(bi)+3.24%至(zhi)61.99萬(wan)(wan)噸(dun)，產(chan)能(neng)利用率(lv)(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)+1.76%至(zhi)79.17%。需求(qiu)端，本周下游制品平均開(kai)工(gong)率(lv)(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)-0.39%。庫(ku)存方面(mian)，生產(chan)企業庫(ku)存環(huan)(huan)比(bi)(bi)-1.74%至(zhi)50.87萬(wan)(wan)噸(dun)，社會庫(ku)存環(huan)(huan)比(bi)(bi)-5.07%至(zhi)58.27萬(wan)(wan)噸(dun)。月(yue)(yue)內(nei)剩余檢修(xiu)計劃主要分(fen)布于(yu)下旬(xun)至(zhi)月(yue)(yue)底，前期(qi)停車裝置(zhi)重啟(qi)、產(chan)能(neng)投放加大供應(ying)端壓(ya)力(li)。下游需求(qiu)季節性偏(pian)弱(ruo)，終(zhong)端訂單跟進有限，制品開(kai)工(gong)率(lv)(lv)維持小(xiao)幅下降趨勢(shi)。進口(kou)減少或(huo)部分(fen)緩解(jie)國內(nei)供需矛(mao)盾。庫(ku)存壓(ya)力(li)不大。近期(qi)國際油(you)價受宏觀利好、地緣政治惡化影響走(zou)(zou)強，增強油(you)制成本支(zhi)撐。短期(qi)L2509預計震蕩(dang)走(zou)(zou)勢(shi)，日度K線關(guan)注(zhu)7050附近支(zhi)撐與7200附近壓(ya)力(li)。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.46%收(shou)于(yu)6948元/噸(dun)(dun)。供(gong)應端(duan)，本(ben)周PP產量(liang)環(huan)比+2.36%至75.77萬噸(dun)(dun)，產能利用率環(huan)比+1.63%至78.64%。需求端(duan)，本(ben)周PP下游平(ping)均開(kai)工(gong)(gong)率環(huan)比-0.04%至49.87%。庫存方面，本(ben)周PP商業(ye)庫存環(huan)比-4.04%至78.6萬噸(dun)(dun)，壓力不大。近(jin)(jin)期(qi)新產能投放、停車裝置(zhi)重(zhong)啟，PP行(xing)業(ye)供(gong)應端(duan)壓力加大。下游行(xing)業(ye)淡季，需求持(chi)續(xu)偏弱(ruo)，下游開(kai)工(gong)(gong)率維持(chi)小(xiao)幅下降趨勢。海外需求季節性下滑，難(nan)以緩解(jie)國內(nei)供(gong)需矛盾。近(jin)(jin)期(qi)國際油價(jia)受宏觀利好(hao)、地緣政(zheng)治(zhi)惡化影(ying)響(xiang)走強，增強油制成本(ben)支撐。短期(qi)PP2509預計震蕩(dang)走勢，日度K線關注6930附近(jin)(jin)支撐與7020附近(jin)(jin)壓力。

苯乙烯

夜(ye)盤EB2507漲0.03%收(shou)于(yu)7389元(yuan)/噸(dun)。供(gong)(gong)應(ying)(ying)端(duan)(duan)，本(ben)周(zhou)新停車裝置(zhi)影響小于(yu)重(zhong)啟(qi)裝置(zhi)，產(chan)量環(huan)(huan)比+2.11至(zhi)(zhi)33.81萬(wan)噸(dun)，產(chan)能(neng)利(li)用率環(huan)(huan)比+1.52%至(zhi)(zhi)73.81%。需(xu)求端(duan)(duan)，本(ben)周(zhou)下(xia)游EPS、PS、ABS消費環(huan)(huan)比+5.23%至(zhi)(zhi)24.95萬(wan)噸(dun)。庫(ku)(ku)存(cun)(cun)方面，工廠庫(ku)(ku)存(cun)(cun)環(huan)(huan)比+12.16%至(zhi)(zhi)19.14萬(wan)噸(dun)，華東港口庫(ku)(ku)存(cun)(cun)環(huan)(huan)比-10.21%至(zhi)(zhi)8萬(wan)噸(dun)，華南港口庫(ku)(ku)存(cun)(cun)環(huan)(huan)比-18.75%至(zhi)(zhi)1.3萬(wan)噸(dun)。前期大規模(mo)檢修(xiu)產(chan)能(neng)陸續開始重(zhong)啟(qi)，供(gong)(gong)應(ying)(ying)壓力(li)(li)存(cun)(cun)增長(chang)預(yu)期。下(xia)游利(li)潤隨有所修(xiu)復，但終端(duan)(duan)需(xu)求季(ji)節(jie)性偏弱(ruo)，且部分下(xia)游成品庫(ku)(ku)存(cun)(cun)偏高，需(xu)求端(duan)(duan)難(nan)得到顯著增長(chang)。總庫(ku)(ku)存(cun)(cun)中性，壓力(li)(li)不大。成本(ben)方面，近(jin)期國際油價受(shou)宏觀(guan)利(li)好(hao)、地緣政治惡化影響走強(qiang)；純苯供(gong)(gong)應(ying)(ying)寬(kuan)松，現(xian)貨漲幅(fu)低于(yu)原油、苯乙烯，削(xue)弱(ruo)油價走強(qiang)利(li)好(hao)。短期EB2507預(yu)計震蕩走勢，區間預(yu)計在7260-7500附近(jin)。

PVC

夜盤V2509跌0.39%收于4811元/噸(dun)。供(gong)應端，上(shang)周(zhou)PVC產(chan)能利用率(lv)環比+2.53%至(zhi)(zhi)(zhi)80.72%。需求端，上(shang)周(zhou)PVC下(xia)游開工(gong)率(lv)環比+0.12%至(zhi)(zhi)(zhi)46.27%，其中(zhong)管(guan)材開工(gong)率(lv)環比+0.94%至(zhi)(zhi)(zhi)44.38%，型材開工(gong)率(lv)環比-1.2%至(zhi)(zhi)(zhi)38.05%。庫(ku)存(cun)(cun)方面(mian)，本周(zhou)PVC社(she)會庫(ku)存(cun)(cun)環比-2.59%至(zhi)(zhi)(zhi)57.36萬噸(dun)，維持去化趨(qu)勢(shi)，庫(ku)存(cun)(cun)壓力(li)不大。6月國內(nei)(nei)PVC年檢裝置較(jiao)(jiao)多(duo)，只(zhi)是(shi)目(mu)前氯堿利潤偏高，氯堿企業“以堿補氯”或導致PVC供(gong)應被動(dong)(dong)上(shang)升(sheng)。國內(nei)(nei)下(xia)游需求淡季(ji)，高溫(wen)、降雨天氣抑(yi)制終端地產(chan)、基建項目(mu)動(dong)(dong)工(gong)。印度市(shi)場(chang)受BIS認證、反(fan)傾銷稅不確定性以及雨季(ji)影響擾動(dong)(dong)。成(cheng)本方面(mian)，國內(nei)(nei)電(dian)石檢修裝置增(zeng)多(duo)，電(dian)石下(xia)游消費較(jiao)(jiao)強，或增(zeng)強電(dian)石法成(cheng)本支撐；乙烯法成(cheng)本或維穩。短期V2509預計震蕩走勢(shi)，技術上(shang)關注(zhu)4770附近支撐與4900附近壓力(li)。

燒堿

夜(ye)盤(pan)SH2509跌1.47%收于2279元/噸(dun)(dun)。供應端，本(ben)周(zhou)華(hua)北多套(tao)裝(zhuang)置(zhi)停(ting)車、降負，行業產(chan)能利用率(lv)環比-2.5%至80.9%。需求端，氧化鋁復產(chan)裝(zhuang)置(zhi)陸(lu)續增加(jia)，開工(gong)率(lv)持續回升；本(ben)周(zhou)粘膠短纖開工(gong)率(lv)維(wei)穩在80.56%，印染開工(gong)率(lv)環比-0.14%至61.36%。本(ben)周(zhou)液堿工(gong)廠庫(ku)(ku)存環比+6.07%至40.53萬噸(dun)(dun)。6月集(ji)中(zhong)檢修(xiu)已開始，但氯堿利潤(run)較可(ke)觀，驅(qu)動(dong)(dong)裝(zhuang)置(zhi)高(gao)負荷運行，削(xue)弱檢修(xiu)利好。氧化鋁送(song)堿量仍偏高(gao)，然(ran)非鋁下(xia)游(you)剛需偏弱、高(gao)價抵制，液堿工(gong)廠庫(ku)(ku)存累積明顯、壓力(li)偏高(gao)，山東32%液堿市場價格(ge)出現(xian)下(xia)滑。成(cheng)本(ben)方面，動(dong)(dong)力(li)煤下(xia)游(you)需求有限(xian)，短期內自備電廠動(dong)(dong)力(li)煤成(cheng)本(ben)尚缺乏支(zhi)撐(cheng)。燒堿“弱預期”開始兌現(xian)，SH2509盤(pan)面趨勢(shi)偏弱，日(ri)度K線關(guan)注2250附近支(zhi)撐(cheng)。

對二甲苯

以色(se)列對伊朗發動(dong)打(da)擊，國際原油上(shang)(shang)漲(zhang)，影響聚酯(zhi)走勢。供應方(fang)面，本周(zhou)(zhou)國內(nei)PX產(chan)量(liang)為(wei)(wei)65.96萬噸，環比(bi)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)+2.37%。國內(nei)PX周(zhou)(zhou)均(jun)產(chan)能(neng)利用率(lv)(lv)78.65%，環比(bi)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)+1.82%。需求(qiu)方(fang)面，PTA周(zhou)(zhou)均(jun)產(chan)能(neng)利用率(lv)(lv)77.64%，環比(bi)+0.42%，同(tong)比(bi)+4.10%。國內(nei)PTA產(chan)量(liang)為(wei)(wei)136.52萬噸，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)+1.73萬噸，較去(qu)年同(tong)期(qi)+6.31萬噸。周(zhou)(zhou)內(nei)開(kai)工率(lv)(lv)上(shang)(shang)升，目前處在中等偏低位(wei)置，短(duan)期(qi)PTA裝置開(kai)工率(lv)(lv)上(shang)(shang)升，供需保持(chi)穩(wen)定。短(duan)期(qi)PX價格(ge)預計跟隨原油價格(ge)波(bo)動(dong)，主力合約上(shang)(shang)方(fang)關注6650附近壓力，下方(fang)關注6400附近支撐(cheng)。

PTA

以色列對伊朗發(fa)動打(da)擊，國(guo)際原油(you)(you)上(shang)(shang)漲，影(ying)響聚(ju)酯(zhi)走勢。供應方面(mian)，PTA周(zhou)均產(chan)能利用率(lv)(lv)(lv)78.63%，環比+0.99%，同比+2.97%。國(guo)內(nei)PTA產(chan)量為136.52萬(wan)噸(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)+1.73萬(wan)噸(dun)，較(jiao)(jiao)去年同期(qi)+6.31萬(wan)噸(dun)。需求(qiu)方面(mian)，中國(guo)聚(ju)酯(zhi)行業周(zhou)度(du)平均產(chan)能利用率(lv)(lv)(lv)平均開(kai)(kai)工(gong)89.17%，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)-0.85%。庫(ku)存方面(mian)，本周(zhou)PTA工(gong)廠庫(ku)存在4.02天(tian)(tian)(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)-0.07天(tian)(tian)(tian)，較(jiao)(jiao)去年同期(qi)-0.76天(tian)(tian)(tian)；聚(ju)酯(zhi)工(gong)廠PTA原料(liao)庫(ku)存在8.5天(tian)(tian)(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)-0.25天(tian)(tian)(tian)，較(jiao)(jiao)去年同期(qi)-0.02天(tian)(tian)(tian)。目前(qian)加工(gong)差458附(fu)(fu)近，PTA前(qian)期(qi)檢修裝置重啟開(kai)(kai)工(gong)率(lv)(lv)(lv)回升(sheng)，周(zhou)產(chan)量增加，下(xia)游聚(ju)酯(zhi)行業開(kai)(kai)工(gong)率(lv)(lv)(lv)小幅回落(luo)，多以消化前(qian)期(qi)庫(ku)存為主，短期(qi)PTA價格預計跟(gen)隨(sui)原油(you)(you)價格波動，主力合約上(shang)(shang)方關注4850附(fu)(fu)近壓(ya)力，下(xia)方關注4550附(fu)(fu)近支撐(cheng)。

乙二醇

以色列對伊朗(lang)發動(dong)打擊，國(guo)際原油上(shang)(shang)漲(zhang)，影(ying)響聚酯(zhi)(zhi)走勢。供應(ying)方面，中國(guo)乙(yi)(yi)二(er)醇裝置周(zhou)(zhou)度產(chan)量(liang)在31.89萬(wan)(wan)噸，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)增加(jia)0.25萬(wan)(wan)噸，環(huan)比(bi)升(sheng)0.79%。本周(zhou)(zhou)國(guo)內乙(yi)(yi)二(er)醇總產(chan)能利用率52.36%，環(huan)比(bi)降(jiang)0.28%。需求(qiu)方面，中國(guo)聚酯(zhi)(zhi)行(xing)業(ye)周(zhou)(zhou)度平均(jun)產(chan)能利用率平均(jun)開工89.17%，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)-0.85%。截至6月5日，華東主港(gang)(gang)地(di)區MEG港(gang)(gang)口庫存總量(liang)59.8萬(wan)(wan)噸，較上(shang)(shang)期(qi)庫存增長3.77萬(wan)(wan)噸。下周(zhou)(zhou)國(guo)內乙(yi)(yi)二(er)醇華東總到港(gang)(gang)量(liang)預(yu)計在13.7萬(wan)(wan)噸。主港(gang)(gang)發貨節奏降(jiang)低到貨有所(suo)增加(jia)，庫存總量(liang)回升(sheng)，下周(zhou)(zhou)預(yu)計到港(gang)(gang)量(liang)回升(sheng)。短(duan)期(qi)乙(yi)(yi)二(er)醇價格(ge)預(yu)計跟隨原油價格(ge)波動(dong)，主力(li)合約上(shang)(shang)方關注4350附近(jin)壓力(li)，下方關注4200附近(jin)支撐。

短纖

以色列(lie)對(dui)伊朗發動(dong)打(da)擊，國(guo)際原油上(shang)(shang)漲，影(ying)響聚酯(zhi)走勢。供應方(fang)(fang)面(mian)，中國(guo)滌綸短(duan)纖產量為15.79萬噸(dun)，環比(bi)減(jian)少0.24萬噸(dun)，環比(bi)降幅為1.50%；產能利用率平均(jun)值為83.49%，環比(bi)下(xia)滑1.24%。需求方(fang)(fang)面(mian)，純滌紗(sha)(sha)行業平均(jun)開工率在74.04%，環比(bi)下(xia)跌6.24%。純滌紗(sha)(sha)原料備貨(huo)平均(jun)23.78天，較(jiao)上(shang)(shang)周減(jian)少0.13天。庫存(cun)方(fang)(fang)面(mian)，截至(zhi)6月5日，中國(guo)滌綸短(duan)纖工廠(chang)權(quan)益(yi)庫存(cun)8.35天，較(jiao)上(shang)(shang)期(qi)減(jian)少1.06天；物理庫存(cun)16.46天，較(jiao)上(shang)(shang)期(qi)減(jian)少1.72天。目(mu)前終(zhong)端內外貿訂單(dan)均(jun)顯疲軟，節后下(xia)游(you)對(dui)后市預(yu)期(qi)悲觀，接(jie)貨(huo)積(ji)極性不高，紗(sha)(sha)企維持剛需采買，短(duan)纖工廠(chang)庫存(cun)小幅去化。短(duan)期(qi)短(duan)纖價(jia)格預(yu)計跟隨原油價(jia)格波動(dong)，主力合約(yue)上(shang)(shang)方(fang)(fang)關注6500附近壓力，下(xia)方(fang)(fang)關注6250附近支撐。

紙漿

紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)隔夜震(zhen)蕩，SP2507報(bao)收(shou)于5238元(yuan)/噸(dun)(dun)。供應端，海(hai)關(guan)數據顯示4月紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)(jin)口(kou)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)減(jian)少、針葉漿(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)(jin)口(kou)量環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)減(jian)少，供給壓(ya)力(li)邊際減(jian)弱(ruo)，海(hai)外(wai)漿(jiang)(jiang)(jiang)廠(chang)報(bao)價(jia)高位下行，智利Arauco公司調整(zheng)2025年6月份(fen)木漿(jiang)(jiang)(jiang)外(wai)盤：針葉漿(jiang)(jiang)(jiang)銀星740美元(yuan)/噸(dun)(dun)，環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)持平。需求端，紙(zhi)(zhi)廠(chang)利潤環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)降低、終(zhong)端訂單偏弱(ruo)，按需采購(gou)為主(zhu)，下游需求環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)總體小(xiao)(xiao)幅(fu)減(jian)少，白卡(ka)紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)+0%，雙膠紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)-0.8%，銅版紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)-0.2%，生活紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)+0.6%。截(jie)止2025年6月12日，中國(guo)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)主(zhu)流港(gang)口(kou)樣本庫存量：218.5萬噸(dun)(dun)，較上期(qi)(qi)累庫2.8萬噸(dun)(dun)，環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)上漲1.3%，庫存量在本周期(qi)(qi)呈現(xian)小(xiao)(xiao)幅(fu)累庫的走(zou)勢。紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)港(gang)口(kou)庫存處于同期(qi)(qi)高水平，下游整(zheng)體需求表(biao)現(xian)力(li)度欠佳，海(hai)外(wai)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)價(jia)格高位回落，后(hou)續(xu)注意(yi)(yi)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)(jin)口(kou)情況。SP2507合約(yue)震(zhen)蕩，下方(fang)短線關(guan)注5000支(zhi)撐，上方(fang)5500附近壓(ya)力(li)，注意(yi)(yi)風(feng)險控制。

純堿

夜盤純(chun)(chun)堿(jian)(jian)主力合約期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)價下(xia)跌(die)2.61%。宏觀面(mian)：央行6月7日開展 1萬(wan)億(yi)元3個(ge)月期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)買斷式(shi)逆回購(gou)操(cao)作(zuo)(zuo)，釋放中長期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)流(liu)動性以穩定市場預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)。供應端來看雖(sui)(sui)然(ran)整體(ti)利潤下(xia)滑(hua)(hua)，但(dan)是(shi)天然(ran)堿(jian)(jian)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)依舊(jiu)保持較(jiao)(jiao)高(gao)利潤，傳統(tong)落后(hou)產能(neng)(neng)檢(jian)修加(jia)(jia)劇(ju)，天然(ran)堿(jian)(jian)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)產能(neng)(neng)擴(kuo)張得以補(bu)充，導致產量和產能(neng)(neng)利用率(lv)繼(ji)續上(shang)浮，整體(ti)供應壓(ya)力依舊(jiu)較(jiao)(jiao)大(da)。需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)現商較(jiao)(jiao)為(wei)活躍，補(bu)庫數(shu)量較(jiao)(jiao)為(wei)充沛，但(dan)是(shi)純(chun)(chun)堿(jian)(jian)現貨下(xia)跌(die)，預(yu)(yu)計(ji)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)將會(hui)開始下(xia)滑(hua)(hua)，同時玻璃產量繼(ji)續下(xia)滑(hua)(hua)，對(dui)于純(chun)(chun)堿(jian)(jian)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)又是(shi)一項(xiang)(xiang)(xiang)拖累，后(hou)續純(chun)(chun)堿(jian)(jian)去庫速度將會(hui)減緩，整個(ge)光伏產業(ye)鏈(lian)產能(neng)(neng)較(jiao)(jiao)多(duo)，搶裝潮(chao)過(guo)后(hou)，對(dui)純(chun)(chun)堿(jian)(jian)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)預(yu)(yu)計(ji)持續向下(xia)。除(chu)玻璃行業(ye)外，其他下(xia)游行業(ye)雖(sui)(sui)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)相(xiang)對(dui)穩定，但(dan)體(ti)量有(you)限，難以對(dui)純(chun)(chun)堿(jian)(jian)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)形成明顯(xian)拉動。綜上(shang)，供給壓(ya)力逐(zhu)步加(jia)(jia)大(da)，需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端目(mu)前未有(you)較(jiao)(jiao)好變化，期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨盤面(mian)短期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)雖(sui)(sui)有(you)反彈(dan)，但(dan)是(shi)上(shang)行壓(ya)力較(jiao)(jiao)大(da)。注(zhu)意倉位操(cao)作(zuo)(zuo)，操(cao)作(zuo)(zuo)上(shang)建(jian)議，純(chun)(chun)堿(jian)(jian)主力待反彈(dan)后(hou)逢高(gao)空

玻璃

夜(ye)盤玻璃主(zhu)力合約下跌1.72%.宏觀面：中國(guo)商務(wu)部國(guo)際貿易(yi)談判代(dai)表李成鋼(gang)：中美就落實兩(liang)國(guo)元首(shou)通話共識(shi)及日內(nei)瓦(wa)會談共識(shi)達(da)(da)成框(kuang)架。目前(qian)來看雖然初步(bu)達(da)(da)成框(kuang)架，但是整體(ti)稅率依(yi)舊偏高，后續預計外需(xu)(xu)依(yi)舊無法(fa)有(you)較(jiao)大機會，內(nei)需(xu)(xu)政策(ce)有(you)可能出臺，玻璃方面，供應端：冷(leng)修(xiu)產(chan)線(xian)新增一條，周(zhou)度產(chan)量(liang)減少，行業整體(ti)利(li)潤不(bu)(bu)佳，企業挺價意愿有(you)限，后續復產(chan)力度恐(kong)底部徘徊。需(xu)(xu)求(qiu)端當前(qian)地(di)產(chan)形勢不(bu)(bu)容(rong)樂觀，傳(chuan)統淡季下需(xu)(xu)求(qiu)將進(jin)一步(bu)走弱(ruo)。下游深(shen)加工(gong)訂單(dan)不(bu)(bu)穩定，采購以剛需(xu)(xu)為(wei)主(zhu)，汽車玻璃廠備貨量(liang)增加難以抵消地(di)產(chan)相關(guan)需(xu)(xu)求(qiu)疲軟，光(guang)伏玻璃需(xu)(xu)求(qiu)也面臨庫存壓力。上周(zhou)玻璃反彈，主(zhu)要(yao)受到情(qing)緒面的變化，短期交易(yi)政策(ce)預期為(wei)主(zhu)，上方空(kong)間并未打開，在整數關(guan)口(kou)有(you)較(jiao)強支撐，操(cao)作上短線(xian)建議(yi)逢低多，中長線(xian)依(yi)舊維(wei)持逢高空(kong)思維(wei)。

天然橡膠

全球天(tian)(tian)然橡膠產(chan)區(qu)逐步(bu)開(kai)割(ge)，云南產(chan)區(qu)受天(tian)(tian)氣干擾原(yuan)料(liao)膠水上(shang)量(liang)(liang)偏緩(huan)，原(yuan)料(liao)收購價格堅(jian)挺；海(hai)南產(chan)區(qu)臺風天(tian)(tian)氣即將(jiang)來襲，降(jiang)水天(tian)(tian)氣明顯(xian)增(zeng)多，島(dao)(dao)內原(yuan)料(liao)產(chan)出(chu)環(huan)比(bi)減(jian)(jian)少，在剛性交單需求下(xia)，加(jia)工廠(chang)維持加(jia)價搶收膠水狀態。上(shang)周青(qing)(qing)島(dao)(dao)港口保稅增(zeng)加(jia)，一(yi)般貿易倉庫延續(xu)去(qu)庫。海(hai)外(wai)貨源(yuan)到港量(liang)(liang)繼續(xu)減(jian)(jian)少，導致青(qing)(qing)島(dao)(dao)現貨總(zong)入(ru)庫量(liang)(liang)持續(xu)下(xia)滑，輪胎(tai)企業多數剛需陸(lu)續(xu)逢低采購，采購情緒(xu)好(hao)轉下(xia)帶(dai)動(dong)青(qing)(qing)島(dao)(dao)總(zong)出(chu)庫量(liang)(liang)大于入(ru)庫量(liang)(liang)。需求方面，上(shang)周國內輪胎(tai)企業產(chan)能(neng)利用率環(huan)比(bi)繼續(xu)下(xia)滑，因部分企業檢修(xiu)計劃(hua)，隨著檢修(xiu)企業逐步(bu)重(zhong)啟，裝置產(chan)出(chu)逐步(bu)恢復至常規水平，但當前輪胎(tai)企業整體訂(ding)單表現一(yi)般，企業成品去(qu)庫節(jie)奏偏慢，為控制(zhi)庫存(cun)壓力，個別企業仍(reng)存(cun)檢修(xiu)計劃(hua)，將(jiang)限制(zhi)整體產(chan)能(neng)利用率提升幅度。ru2509合約短線(xian)預計在13300-14250區(qu)間(jian)波動(dong)，nr2508合約短線(xian)預計在11600-12200區(qu)間(jian)波動(dong)。

合成橡膠

原(yuan)料丁(ding)二烯供(gong)應相對(dui)充足，順丁(ding)橡(xiang)膠(jiao)生(sheng)產(chan)成本(ben)支撐減(jian)弱。近期(qi)國內順丁(ding)橡(xiang)膠(jiao)生(sheng)產(chan)企業(ye)(ye)有(you)較多(duo)檢修及停(ting)車，部(bu)分貿易(yi)(yi)商開單(dan)補貨(huo)跟進(jin)，但(dan)缺(que)乏實際利好導致(zhi)出貨(huo)受阻，生(sheng)產(chan)企業(ye)(ye)庫(ku)存略有(you)下降(jiang)，貿易(yi)(yi)企業(ye)(ye)庫(ku)存提升。需求(qiu)方(fang)面，上周國內輪(lun)(lun)胎(tai)企業(ye)(ye)產(chan)能利用(yong)率環比(bi)繼續下滑，因部(bu)分企業(ye)(ye)檢修計(ji)劃，隨(sui)著檢修企業(ye)(ye)逐步重(zhong)啟，裝置產(chan)出逐步恢復至常規水平，但(dan)當前(qian)輪(lun)(lun)胎(tai)企業(ye)(ye)整(zheng)體(ti)訂單(dan)表現一般，企業(ye)(ye)成品去庫(ku)節奏偏慢，為控制(zhi)庫(ku)存壓(ya)力，個(ge)別企業(ye)(ye)仍存檢修計(ji)劃，將限制(zhi)整(zheng)體(ti)產(chan)能利用(yong)率提升幅度。br2508合約短(duan)線預計(ji)在10700-11300區(qu)間波動。

尿素

近(jin)期新(xin)增煤(mei)制生(sheng)產企(qi)業(ye)裝(zhuang)置(zhi)停(ting)車，國(guo)內(nei)尿素(su)日產量小(xiao)幅(fu)下(xia)(xia)(xia)(xia)降，下(xia)(xia)(xia)(xia)周暫無企(qi)業(ye)計劃停(ting)車，3-4家停(ting)車企(qi)業(ye)恢復生(sheng)產，考慮到短時的企(qi)業(ye)故(gu)障發生(sheng)，產量增加的概率(lv)較大。近(jin)期農業(ye)需求(qiu)(qiu)不溫不火，雖然局部(bu)區域(yu)仍在(zai)推(tui)進，但市(shi)場情緒悲觀(guan)下(xia)(xia)(xia)(xia)各地農業(ye)需求(qiu)(qiu)量并未形(xing)成聯動；國(guo)內(nei)工業(ye)剛需減(jian)弱，隨著市(shi)場進入傳統需求(qiu)(qiu)淡季，國(guo)內(nei)復合(he)肥企(qi)業(ye)裝(zhuang)置(zhi)開工率(lv)下(xia)(xia)(xia)(xia)降。市(shi)場情緒偏弱，尿素(su)工廠出貨不暢(chang)，本(ben)周國(guo)內(nei)尿素(su)企(qi)業(ye)庫存繼續增加，短期仍有小(xiao)幅(fu)增長趨(qu)勢(shi)。UR2509合(he)約(yue)短線或繼續尋求(qiu)(qiu)支撐，建議暫以觀(guan)望為主。

瓶片

以色列對伊朗發動打擊，國(guo)際原油上(shang)(shang)漲，影響(xiang)聚酯(zhi)走(zou)勢。供應方面(mian)，國(guo)內聚酯(zhi)瓶(ping)(ping)片(pian)(pian)產量(liang)為38.94萬噸(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)增加0.14萬噸(dun)，增加0.36%; 國(guo)內聚酯(zhi)瓶(ping)(ping)片(pian)(pian)產能利用率周(zhou)(zhou)均值為88.34%，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)提升0.32個百(bai)分點。中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)行業(ye)周(zhou)(zhou)度平(ping)均產能利用率平(ping)均開工89.17%，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)-0.85%。出(chu)口方面(mian)，2025年(nian)(nian)4月(yue)中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)瓶(ping)(ping)片(pian)(pian)出(chu)口58.08萬噸(dun)，較上(shang)(shang)月(yue)下跌(die)0.5907萬噸(dun)，或(huo)-1.01%，2025年(nian)(nian)累(lei)計出(chu)口量(liang)207.66萬噸(dun)。部分裝置檢修重啟(qi)，瓶(ping)(ping)片(pian)(pian)開工率回(hui)升，目(mu)前整體供需壓力小幅增加，但生產毛利-314左(zuo)右(you)，利潤虧損加劇，短期(qi)瓶(ping)(ping)片(pian)(pian)價(jia)格預計跟隨原油價(jia)格波動，主力合(he)約上(shang)(shang)方關注6000附(fu)(fu)近壓力，下方關注5800附(fu)(fu)近支撐。

原木

原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)日內(nei)(nei)震蕩，LG2507報收于765元(yuan)/m3，期(qi)貨(huo)升水現貨(huo)。輻射松原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)山(shan)東地區(qu)(qu)(qu)報價(jia)740元(yuan)/m3，-10元(yuan)/m3；江(jiang)蘇地區(qu)(qu)(qu)現貨(huo)價(jia)格(ge)760元(yuan)/m3，-10元(yuan)/m3，進(jin)口(kou)CFR報價(jia)110美(mei)元(yuan)，周(zhou)環比(bi)-0美(mei)元(yuan)。供(gong)應端(duan)(duan)，海關(guan)數據(ju)顯(xian)示4月(yue)原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)、針(zhen)葉原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)進(jin)口(kou)量同比(bi)減少(shao)，環比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)，新西蘭原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)離港(gang)量3月(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)，預期(qi)4-5月(yue)供(gong)應維(wei)持高位邊際減少(shao)。需求(qiu)(qiu)端(duan)(duan)，原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)港(gang)口(kou)日均出庫(ku)量周(zhou)度增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)。截止2025年6月(yue)9日當周(zhou)，中(zhong)國針(zhen)葉原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)港(gang)口(kou)樣本(ben)庫(ku)存(cun)(cun)量：339萬m3，環比(bi)減少(shao)2萬m3，庫(ku)存(cun)(cun)去化。目前港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)(cun)處于年內(nei)(nei)中(zhong)性水平，外盤價(jia)格(ge)回落、進(jin)口(kou)換算超過國內(nei)(nei)價(jia)格(ge)構(gou)成成本(ben)支(zhi)撐，原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)下游整體需求(qiu)(qiu)邊際恢復，供(gong)需雙增(zeng)(zeng)(zeng)格(ge)局下基(ji)本(ben)面(mian)矛盾不大(da)，后(hou)續(xu)注意原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)進(jin)口(kou)情況(kuang)，現貨(huo)有(you)支(zhi)撐，期(qi)貨(huo)區(qu)(qu)(qu)間(jian)震蕩。LG2507合約建議下方關(guan)注750附近(jin)支(zhi)撐，上(shang)方780附近(jin)壓力，區(qu)(qu)(qu)間(jian)操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主(zhu)力2508合(he)約(yue)漲0.65%報(bao)786.02元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)；滬銀主(zhu)力2508合(he)約(yue)跌0.53%報(bao)8787元(yuan)(yuan)(yuan)/千克(ke)；國際(ji)貴(gui)金屬期貨(huo)普遍收漲，COMEX黃(huang)金期貨(huo)漲1.88%報(bao)3406.40美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎司，COMEX白銀期貨(huo)漲0.41%報(bao)36.41美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎司。宏觀數據面，美(mei)(mei)國PPI指數5月環比上(shang)漲0.1%，低于預期的(de)(de)(de)0.2%，同比上(shang)漲。初(chu)請失業(ye)金持(chi)續保持(chi)在(zai)(zai)八(ba)個月來(lai)的(de)(de)(de)高(gao)位(wei)，持(chi)續失業(ye)金則(ze)激(ji)增(zeng)至自2021年(nian)11月以來(lai)的(de)(de)(de)最高(gao)水(shui)平，均超(chao)出(chu)市(shi)場(chang)預期。這些表(biao)(biao)明(ming)勞動力市(shi)場(chang)降(jiang)(jiang)溫的(de)(de)(de)跡象，加上(shang)CPI和(he)(he)PPI數據延續放(fang)緩趨勢，提(ti)振(zhen)美(mei)(mei)聯儲(chu)9月降(jiang)(jiang)息預期，當前(qian)(qian)市(shi)場(chang)充分(fen)定(ding)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)年(nian)內(nei)兩次降(jiang)(jiang)息空間(jian)。稍(shao)早前(qian)(qian)公布的(de)(de)(de)美(mei)(mei)國5月CPI意(yi)外(wai)延續降(jiang)(jiang)溫格局，核(he)心(xin)商品價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格溫和(he)(he)上(shang)漲，部分(fen)商品受到(dao)關稅(shui)影響而提(ti)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)，但(dan)(dan)新車和(he)(he)二手車分(fen)項因(yin)此(ci)前(qian)(qian)的(de)(de)(de)“搶進口(kou)”以及囤貨(huo)行(xing)為(wei)仍構成拖(tuo)累，核(he)心(xin)服(fu)務通(tong)脹繼(ji)續釋(shi)放(fang)降(jiang)(jiang)溫信號，可選服(fu)務通(tong)脹退潮表(biao)(biao)明(ming)企業(ye)定(ding)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)能力減弱(ruo)，預示未來(lai)數月服(fu)務通(tong)脹可能持(chi)續降(jiang)(jiang)溫。此(ci)前(qian)(qian)在(zai)(zai)倫(lun)敦舉行(xing)的(de)(de)(de)中(zhong)美(mei)(mei)會談(tan)，雙方(fang)就日內(nei)瓦經貿(mao)會談(tan)成果的(de)(de)(de)措施框架(jia)達成原則(ze)一致，就解決(jue)雙方(fang)彼(bi)此(ci)經貿(mao)關切取得新進展，但(dan)(dan)仍有待雙邊領導人推進具體實施方(fang)案，且本次談(tan)判未提(ti)供(gong)相關細節，后續不確定(ding)性仍存。歐(ou)洲央(yang)行(xing)稱，受創紀錄的(de)(de)(de)購買(mai)量和(he)(he)金價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)飆升(sheng)的(de)(de)(de)推動，黃(huang)金已超(chao)越歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)并成為(wei)全球(qiu)央(yang)行(xing)第二大儲(chu)備資產，預示黃(huang)金的(de)(de)(de)避險以及美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)信用對(dui)沖屬性仍受到(dao)全球(qiu)央(yang)行(xing)青(qing)睞(lai)。銀價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)近期承(cheng)壓于近期超(chao)買(mai)后的(de)(de)(de)短線回調，但(dan)(dan)降(jiang)(jiang)息預期抬升(sheng)有助于提(ti)振(zhen)白銀工業(ye)屬性，金銀比有望繼(ji)續得到(dao)修復(fu)。滬金2508合(he)約(yue)關注(zhu)區間(jian)：元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)；滬銀2508合(he)約(yue)關注(zhu)區間(jian)：8630-9000元(yuan)(yuan)(yuan)/千克(ke)。

滬銅

隔夜滬(hu)銅(tong)(tong)主力合約震蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)，基(ji)差走(zou)強(qiang)。基(ji)本面上(shang)，銅(tong)(tong)精礦端(duan)加工費仍(reng)(reng)保(bao)持(chi)低(di)位(wei)，國際精礦仍(reng)(reng)維持(chi)供(gong)應偏(pian)緊。供(gong)給(gei)方面，國內(nei)港口(kou)庫存雖(sui)有下(xia)降但仍(reng)(reng)處充(chong)足(zu)水平，加之對美關系緩和后廢銅(tong)(tong)進(jin)口(kou)有望補充(chong)，冶(ye)煉廠(chang)原料暫(zan)充(chong)足(zu)，生產意(yi)愿有所回暖。需求方面，由于銅(tong)(tong)價近期仍(reng)(reng)處偏(pian)高位(wei)運行(xing)，下(xia)游采買意(yi)愿隨(sui)著淡季(ji)訂(ding)單減弱(ruo)而走(zou)低(di)，現貨市(shi)場成交(jiao)意(yi)愿較一(yi)般。整體來(lai)看，滬(hu)銅(tong)(tong)基(ji)本面或處于供(gong)給(gei)充(chong)足(zu)、需求略收斂的(de)局面。期權方面，平值(zhi)期權持(chi)倉(cang)(cang)購沽比為1.05，環比+0.0534，期權市(shi)場情緒偏(pian)多(duo)頭，隱含波動(dong)率略升。操作建議，輕倉(cang)(cang)逢(feng)低(di)短多(duo)交(jiao)易，注(zhu)意(yi)控制節(jie)奏及交(jiao)易風險。

氧化鋁

隔夜氧化(hua)鋁主力(li)合約(yue)震(zhen)蕩走弱，基(ji)本(ben)面(mian)上，原材料端，礦端供(gong)應擾動事件引(yin)發市場對(dui)(dui)鋁土礦供(gong)給的擔憂(you)。供(gong)給方(fang)(fang)面(mian)，現貨價格歷經(jing)反彈后(hou)再度回(hui)落，冶煉廠成本(ben)壓力(li)仍(reng)存，后(hou)續(xu)或有一定減產(chan)(chan)檢修計劃實施，國內產(chan)(chan)量方(fang)(fang)面(mian)預計將(jiang)小幅(fu)(fu)收斂。氧化(hua)鋁需求(qiu)方(fang)(fang)面(mian)，國內氧化(hua)鋁總產(chan)(chan)能處高位，對(dui)(dui)原料氧化(hua)鋁需求(qiu)量保持(chi)相對(dui)(dui)穩定。綜(zong)上，氧化(hua)鋁基(ji)本(ben)面(mian)或處于(yu)供(gong)給小幅(fu)(fu)收斂，需求(qiu)相對(dui)(dui)穩定的階(jie)段。操作建議，輕倉震(zhen)蕩交易，注意控(kong)制節奏及(ji)交易風險(xian)。

滬鋁

隔(ge)夜(ye)滬鋁主力(li)合約(yue)震蕩(dang)偏強，基本(ben)面(mian)供給(gei)端(duan)，國內開工率及總(zong)產能(neng)皆處高位，進出口方(fang)面(mian)，由于(yu)國際(ji)貿(mao)易(yi)關系(xi)的(de)緩和(he)，冶(ye)煉(lian)廠或(huo)(huo)有“搶(qiang)出口”等操作(zuo)，提升(sheng)(sheng)冶(ye)煉(lian)廠生產積極性，國內供應(ying)量級維(wei)持相對充足狀態。需(xu)求方(fang)面(mian)，下游(you)消(xiao)費淡季(ji)，鋁材訂(ding)單有所回(hui)落。滬鋁的(de)消(xiao)費預計(ji)將受季(ji)節(jie)因素影響(xiang)而(er)回(hui)落，但由于(yu)宏觀(guan)環境方(fang)面(mian)的(de)刺激和(he)支(zhi)撐，整(zheng)體(ti)回(hui)落幅度可控，僅小幅收(shou)減，庫(ku)存保持相對低(di)水平區間(jian)運行，支(zhi)撐鋁價。整(zheng)體(ti)來看，滬鋁基本(ben)面(mian)或(huo)(huo)處于(yu)，供給(gei)相對穩(wen)定，需(xu)求略(lve)有收(shou)減的(de)階段(duan)。期(qi)權(quan)方(fang)面(mian)，購沽(gu)比(bi)為0.78，環比(bi)+0.0703，期(qi)權(quan)市(shi)場情(qing)緒(xu)偏空，隱含波動率略(lve)升(sheng)(sheng)。操作(zuo)建議，輕倉震蕩(dang)交(jiao)(jiao)易(yi)，注(zhu)意控制節(jie)奏及交(jiao)(jiao)易(yi)風險。

滬鉛

滬鉛(qian)(qian)夜(ye)盤上漲0.15%。宏觀面(mian)：美(mei)國5月新(xin)增非農(nong)就業人數(shu)略好于(yu)預期，前兩月數(shu)據大(da)(da)幅(fu)下(xia)(xia)修；失業率(lv)穩(wen)定，平均(jun)(jun)時薪好于(yu)預期；美(mei)聯(lian)儲降息(xi)押注減(jian)(jian)少。后(hou)(hou)(hou)續降息(xi)減(jian)(jian)少，美(mei)國內亂將會不斷爆(bao)發，對于(yu)鉛(qian)(qian)需求(qiu)將會有(you)較(jiao)大(da)(da)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)，供應端原生鉛(qian)(qian)煉廠(chang)受到(dao)(dao)鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)格不明(ming)朗影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)，開(kai)工率(lv)下(xia)(xia)滑(hua)，產量下(xia)(xia)滑(hua)。鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)接(jie)連下(xia)(xia)跌，致使再(zai)生鉛(qian)(qian)虧損(sun)壓(ya)(ya)力擴大(da)(da)，部分企業下(xia)(xia)調廢電(dian)(dian)瓶(ping)報價(jia)(jia)(jia)(jia)，廢電(dian)(dian)瓶(ping)價(jia)(jia)(jia)(jia)格本(ben)周持(chi)(chi)平。隨(sui)著二季度進入傳統淡(dan)季，電(dian)(dian)池(chi)替(ti)換需求(qiu)減(jian)(jian)少，再(zai)生鉛(qian)(qian)后(hou)(hou)(hou)續提產難度加(jia)大(da)(da)，整體(ti)(ti)再(zai)生鉛(qian)(qian)供應增量有(you)限。昨日(ri)1#鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)格較(jiao)漲75元/噸(dun)(dun)，報16700元/噸(dun)(dun)，廢電(dian)(dian)瓶(ping)價(jia)(jia)(jia)(jia)格上調50~300元/噸(dun)(dun)。需求(qiu)端看，市場成(cheng)交整體(ti)(ti)偏淡(dan)，對鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)的支(zhi)撐較(jiao)為有(you)限。充電(dian)(dian)樁以及汽車需求(qiu)均(jun)(jun)出現斜(xie)率(lv)放緩跡象(xiang)。庫存(cun)(cun)(cun)方面(mian)，海外庫存(cun)(cun)(cun)小(xiao)幅(fu)下(xia)(xia)滑(hua)，但(dan)依(yi)舊高位(wei)，需求(qiu)受到(dao)(dao)關稅影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)明(ming)顯(xian)；國內庫存(cun)(cun)(cun)下(xia)(xia)滑(hua)明(ming)顯(xian)，主要是產量下(xia)(xia)滑(hua)所致，海外價(jia)(jia)(jia)(jia)格壓(ya)(ya)制國內價(jia)(jia)(jia)(jia)格上行空(kong)間。從鉛(qian)(qian)精(jing)礦加(jia)工角度來(lai)看，雖然沒有(you)波動，但(dan)是依(yi)舊維持(chi)(chi)低位(wei)，因此對于(yu)后(hou)(hou)(hou)續再(zai)生鉛(qian)(qian)和(he)原生鉛(qian)(qian)復工起到(dao)(dao)了部分影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)。綜上所述，滬鉛(qian)(qian)整體(ti)(ti)供應下(xia)(xia)滑(hua)，對價(jia)(jia)(jia)(jia)格有(you)一定支(zhi)撐，但(dan)滬鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)格受到(dao)(dao)需求(qiu)減(jian)(jian)弱(ruo)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)繼續承壓(ya)(ya)下(xia)(xia)跌，受到(dao)(dao)國補消費邊際遞減(jian)(jian)影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)，國內庫存(cun)(cun)(cun)小(xiao)幅(fu)增加(jia)，但(dan)海外庫存(cun)(cun)(cun)依(yi)舊較(jiao)高，鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)承壓(ya)(ya)明(ming)顯(xian)，后(hou)(hou)(hou)續注意關稅政策(ce)變化(hua)帶來(lai)的新(xin)增影(ying)(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)。從技術面(mian)看目前正在走三(san)角形整理結構，操(cao)作上建議，逢高空(kong)為主。

滬鋅

宏觀面，美(mei)國5月(yue)核(he)心(xin)PPI增速創近一年新低，美(mei)聯儲年內兩次(ci)降息預期(qi)升(sheng)(sheng)(sheng)溫；美(mei)國上(shang)周首次(ci)申請失業救濟人數(shu)略(lve)高預期(qi)。新華社(she)發(fa)文稱(cheng)，中美(mei)經(jing)貿磋商機制(zhi)首次(ci)會(hui)議(yi)(yi)10日晚在英國倫敦結束。在為期(qi)兩天的(de)(de)會(hui)談中，雙方(fang)進行了坦(tan)誠(cheng)、深入的(de)(de)對話，就各自(zi)關(guan)心(xin)的(de)(de)經(jing)貿議(yi)(yi)題深入交換意見，就落(luo)實兩國元首6月(yue)5日通話重(zhong)要共識和鞏固日內瓦經(jing)貿會(hui)談成(cheng)果(guo)的(de)(de)措施框架達成(cheng)原則一致。基本面，國內外鋅(xin)礦進口量(liang)(liang)上(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)，鋅(xin)礦加(jia)(jia)(jia)工(gong)費持(chi)續(xu)(xu)(xu)上(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)，疊(die)加(jia)(jia)(jia)硫酸價格上(shang)漲明顯，冶煉廠利潤(run)進一步修復(fu)，生產(chan)積極(ji)性(xing)增加(jia)(jia)(jia)；各地新增產(chan)能陸續(xu)(xu)(xu)釋放，疊(die)加(jia)(jia)(jia)前期(qi)檢修產(chan)能復(fu)產(chan)，供應增長有所加(jia)(jia)(jia)快。目前進口窗口關(guan)閉(bi)，進口鋅(xin)流(liu)入量(liang)(liang)下降。需(xu)求(qiu)端，下游處于需(xu)求(qiu)旺季尾聲，加(jia)(jia)(jia)工(gong)企(qi)業開工(gong)率同(tong)比有所下降，疊(die)加(jia)(jia)(jia)關(guan)稅因素導致后續(xu)(xu)(xu)出口需(xu)求(qiu)或將收縮(suo)。鋅(xin)價弱勢運行，市場采購謹慎駐(zhu)足(zu)心(xin)態，國內社(she)庫出現回升(sheng)(sheng)(sheng)，海外延(yan)續(xu)(xu)(xu)去庫。技術面，持(chi)倉上(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)空頭偏(pian)強，關(guan)注21800關(guan)口支撐，以(yi)及MA10壓(ya)力(li)。操作上(shang)，建議(yi)(yi)暫時觀望，或逢高輕倉做空。

滬鎳

宏觀面，美國(guo)5月(yue)核心PPI增速創近一(yi)年新低，美聯儲年內(nei)兩(liang)次(ci)降息預(yu)期升(sheng)溫；美國(guo)上周首次(ci)申請(qing)失業救濟人數略(lve)高預(yu)期。新華社發文稱，中美經貿(mao)(mao)磋商機(ji)制首次(ci)會(hui)議10日(ri)晚在英國(guo)倫敦結束(shu)。在為期兩(liang)天的(de)會(hui)談(tan)中，雙方進行了坦(tan)誠、深(shen)入(ru)的(de)對話，就各(ge)自關心的(de)經貿(mao)(mao)議題深(shen)入(ru)交換意見(jian)，就落(luo)實兩(liang)國(guo)元首6月(yue)5日(ri)通話重要共識和鞏(gong)固日(ri)內(nei)瓦經貿(mao)(mao)會(hui)談(tan)成果的(de)措施框架達(da)成原則一(yi)致。基本(ben)(ben)面，印尼政(zheng)府PNBP政(zheng)策實施，提高鎳(nie)資源供應(ying)(ying)成本(ben)(ben)，內(nei)貿(mao)(mao)礦升(sheng)水(shui)持穩(wen)運行；菲律賓雨季(ji)結束(shu)，鎳(nie)礦供應(ying)(ying)加快回升(sheng)，國(guo)內(nei)鎳(nie)礦供應(ying)(ying)得到改善。國(guo)內(nei)冶(ye)(ye)煉(lian)廠(chang)企業依然維持較(jiao)高開工率(lv)，生產維持穩(wen)定，但(dan)目(mu)前原料價格較(jiao)高，而鎳(nie)價處于下(xia)行趨勢，對其(qi)余冶(ye)(ye)煉(lian)廠(chang)造成利潤虧損的(de)影響，部分非一(yi)體化冶(ye)(ye)煉(lian)廠(chang)選擇減產。需(xu)求端，不銹鋼廠(chang)利潤壓縮，300系轉產其(qi)他產品(pin)；新能源汽車需(xu)求繼續爬升(sheng)，但(dan)占比較(jiao)小影響有(you)限(xian)。近期供需(xu)兩(liang)弱(ruo)，下(xia)游按需(xu)采購，國(guo)內(nei)庫存下(xia)降；但(dan)海外庫存持穩(wen)。技術面，持倉(cang)增量(liang)空頭偏強，預(yu)計震蕩偏弱(ruo)。操作上，建議暫(zan)時(shi)觀望，或輕倉(cang)做空。

不銹鋼

原料端，印尼政府PNBP政策實施(shi)，提(ti)高鎳資源供(gong)應成本；菲律賓政府計劃自2025年6月(yue)起實施(shi)鎳礦(kuang)出(chu)口禁令，原料擾動加劇。印尼鎳鐵產能(neng)加快釋放，產量(liang)回(hui)升明顯，近(jin)期鎳鐵價格出(chu)現明顯回(hui)落，原料成本支(zhi)撐減弱(ruo)。供(gong)應端，鋼廠整(zheng)體維持正(zheng)常(chang)生產，面(mian)對成本倒(dao)掛(gua)壓(ya)力(li)，生產企業通過(guo)削減虧損嚴重(zhong)(zhong)的300系不銹鋼產量(liang)，不過(guo)盡管進行減產，但(dan)總量(liang)上仍(reng)處歷史(shi)高位，供(gong)應壓(ya)力(li)仍(reng)存(cun)。需(xu)求端，進入(ru)傳統消費淡季，宏觀市場不確定性增加，出(chu)口需(xu)求壓(ya)力(li)仍(reng)存(cun)，下游對高價貨謹(jin)慎態度較重(zhong)(zhong)。國內(nei)庫存(cun)去化表現不佳。技術面(mian)，關注MA10壓(ya)力(li)，預(yu)計震蕩偏弱(ruo)。操作上，建議暫時觀望，或輕倉(cang)做空。

滬錫

宏觀面，美國(guo)5月(yue)核心(xin)PPI增速創近一(yi)年新(xin)低(di)，美聯儲年內兩(liang)次降(jiang)息預(yu)期(qi)(qi)升溫；美國(guo)上周首次申請失業(ye)(ye)救濟人數略(lve)高預(yu)期(qi)(qi)。新(xin)華社發(fa)文稱，中(zhong)美經貿(mao)(mao)磋商(shang)機制(zhi)首次會議(yi)10日(ri)晚在英國(guo)倫(lun)敦結束。在為期(qi)(qi)兩(liang)天(tian)的(de)會談中(zhong)，雙方進(jin)(jin)(jin)行了(le)坦誠、深入的(de)對(dui)話，就各自關心(xin)的(de)經貿(mao)(mao)議(yi)題(ti)深入交(jiao)換意(yi)見(jian)，就落實兩(liang)國(guo)元(yuan)首6月(yue)5日(ri)通話重要(yao)共(gong)識和鞏固(gu)日(ri)內瓦經貿(mao)(mao)會談成果(guo)的(de)措施框架達成原(yuan)則(ze)一(yi)致。基本面，緬甸錫(xi)礦復(fu)產工作逐(zhu)步推進(jin)(jin)(jin)，消息稱5月(yue)底(di)緬甸第一(yi)批佤(wa)邦(bang)錫(xi)礦已經獲(huo)得出口(kou)許(xu)可。不過(guo)據了(le)解目前(qian)繳費辦理采礦證(zheng)的(de)企(qi)業(ye)(ye)不多，多數頭部礦貿(mao)(mao)商(shang)都并(bing)未繳納管(guan)理費，預(yu)計(ji)實際復(fu)產進(jin)(jin)(jin)度不及市場預(yu)期(qi)(qi)；剛(gang)果(guo)Bisie礦山(shan)計(ji)劃分階段恢復(fu)生產，預(yu)計(ji)6月(yue)下(xia)旬(xun)供應開始釋(shi)放；6月(yue)初錫(xi)礦加工費進(jin)(jin)(jin)一(yi)步下(xia)調(diao)。冶(ye)煉端，云南產區原(yuan)料(liao)短缺與成本壓(ya)力交(jiao)織(zhi)，冶(ye)煉企(qi)業(ye)(ye)原(yuan)料(liao)庫(ku)(ku)存低(di)位(wei)；江西產區廢料(liao)回收(shou)體系承壓(ya)，產能退出風險加劇，開工率保(bao)持(chi)在較低(di)水平。需求(qiu)端，錫(xi)價(jia)接近前(qian)期(qi)(qi)26.5萬高位(wei)，多數下(xia)游(you)企(qi)業(ye)(ye)訂(ding)單量減(jian)少，采購意(yi)愿有所(suo)減(jian)弱(ruo)，現貨升水下(xia)調(diao)至700元(yuan)/噸，國(guo)內庫(ku)(ku)存小幅下(xia)降(jiang)，海外去庫(ku)(ku)明(ming)顯(xian)。技術面，持(chi)倉(cang)低(di)位(wei)多空謹慎，重回前(qian)期(qi)(qi)運行區間(jian)，關注MA60阻力。操作上，建議(yi)暫時(shi)觀望。

硅鐵

昨日，硅(gui)(gui)鐵2509合約收盤5166，下(xia)跌0.77%，現(xian)(xian)貨端(duan)，寧夏(xia)(xia)硅(gui)(gui)鐵現(xian)(xian)貨報5120。美國消(xiao)費者(zhe)價格指數（CPI）最(zui)新數據表現(xian)(xian)理想，特朗普呼吁美聯儲將利(li)(li)(li)率下(xia)調一個百分點。需求(qiu)方(fang)面(mian)，鐵合金目前生產利(li)(li)(li)潤為負，寧夏(xia)(xia)結算(suan)電價下(xia)調成本支撐減弱，鋼(gang)材需求(qiu)預期(qi)總體(ti)仍較弱，關(guan)注關(guan)稅政(zheng)策變化下(xia)的市場情緒擾動。利(li)(li)(li)潤方(fang)面(mian)，內蒙古現(xian)(xian)貨利(li)(li)(li)潤-370元/噸(dun)；寧夏(xia)(xia)現(xian)(xian)貨利(li)(li)(li)潤-430元/噸(dun)。技術(shu)方(fang)面(mian)，4小(xiao)時(shi)周(zhou)期(qi)K線位(wei)于20和60均線下(xia)方(fang)，操(cao)作上，震蕩運行對(dui)待，請投資者(zhe)注意(yi)風險(xian)控(kong)制。

錳硅

昨日，錳硅2509合(he)約收(shou)盤(pan)5426，下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)1.70%，現(xian)貨(huo)端(duan)，內(nei)蒙硅錳現(xian)貨(huo)報5430。特朗普警告(gao)說，他可能(neng)(neng)很快(kuai)會(hui)提高汽車關稅(shui)，認為這可能(neng)(neng)會(hui)促使汽車制造商(shang)加(jia)快(kuai)在(zai)美國的(de)投資。基本(ben)面(mian)(mian)來看，廠家減產開(kai)工(gong)率來到同期低位(wei)，但是(shi)庫存(cun)整體仍偏高，成本(ben)端(duan)，本(ben)期原(yuan)料端(duan)進口(kou)(kou)錳礦石港口(kou)(kou)庫存(cun)+13.2萬噸(dun)，下(xia)(xia)(xia)游(you)鐵水產量見頂(ding)回(hui)落，原(yuan)料端(duan)煤炭大幅拉漲，悲觀(guan)情緒改善(shan)。利潤方面(mian)(mian)，內(nei)蒙古現(xian)貨(huo)利潤-170元/噸(dun)；寧夏現(xian)貨(huo)利潤-340元/噸(dun)。市場方面(mian)(mian)，鋼(gang)廠采購較為謹慎(shen)，招(zhao)標(biao)價(jia)格延(yan)續下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)。技術方面(mian)(mian)，4小時周期K線位(wei)于20和(he)60均線下(xia)(xia)(xia)方，操作上，震蕩(dang)運(yun)行對待，請投資者(zhe)注意風險控制。

焦煤

夜盤，焦煤(mei)2509合約(yue)收盤765.0，下(xia)跌1.16%，現貨端，蒙5#原煤(mei)報701，下(xia)跌17元(yuan)/噸。宏觀面(mian)，特朗普表示，他不會解雇美聯(lian)儲(chu)(chu)主席鮑威爾，并(bing)補(bu)充說，作(zuo)為他推(tui)動(dong)聯(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)息努(nu)力的一部分，他“可能不得不采取一些強制(zhi)措施”。基(ji)本面(mian)，煉焦煤(mei)礦山產能利用(yong)率連續5周回落，進口累(lei)計增速下(xia)降(jiang)，供應有邊際改善跡象，精(jing)煤(mei)庫存延(yan)續增加。技術(shu)方面(mian)，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作(zuo)上，震蕩運(yun)行對(dui)待，請投資者注意風險(xian)控(kong)制(zhi)。

焦炭

夜(ye)盤(pan)，焦(jiao)炭2509合約收(shou)盤(pan)1321.0，下跌1.38%，現(xian)貨端，焦(jiao)炭第3輪提(ti)降落地。國(guo)(guo)務(wu)院副總理何立峰將(jiang)于(yu)6月(yue)8日至(zhi)13日訪問英國(guo)(guo)，中美(mei)經(jing)貿(mao)磋商擾動市場情緒。其間，將(jiang)與美(mei)方(fang)舉行中美(mei)經(jing)貿(mao)磋商機制首次會議。基本面，原料端供應有(you)邊際改善跡象，鐵水產量高(gao)位回落。利潤方(fang)面，本期全國(guo)(guo)30家獨立焦(jiao)化廠平均(jun)噸(dun)焦(jiao)虧損(sun)19元/噸(dun)。技(ji)術方(fang)面，4小時周期K線(xian)位于(yu)20和60均(jun)線(xian)下方(fang)，操作上，震蕩運行對(dui)待，請投資者注意風險(xian)控制。

鐵礦

夜盤(pan)I2509合(he)約(yue)弱(ruo)勢(shi)整理(li)。宏觀方(fang)面(mian)，美國上周(zhou)首(shou)次申領失業(ye)救濟人數為(wei)24.8萬，為(wei)2024年10月5日當周(zhou)以來(lai)新高。供需(xu)情(qing)況，本期澳大(da)利亞、巴西七個主要(yao)港口(kou)鐵(tie)礦石庫(ku)(ku)存(cun)環比(bi)下降，絕對量小幅略低于(yu)二季度以來(lai)的平均水平，國內(nei)港口(kou)庫(ku)(ku)存(cun)連續四周(zhou)下滑；鐵(tie)水產量繼續下調，但處在240萬噸高位。整體上，鋼市低迷，鋼廠維持按需(xu)補庫(ku)(ku)，隨(sui)著鐵(tie)水產量下滑，市場預估需(xu)求支撐減弱(ruo)。技(ji)術上，I2509合(he)約(yue)1小時MACD指標(biao)顯示(shi)DIFF 與DEA運行(xing)于(yu)0軸附近。操作上，反彈(dan)拋(pao)空，注意節(jie)奏和風險(xian)控制。

螺紋

夜(ye)盤RB2510合(he)約增倉下(xia)(xia)行(xing)。宏觀方面，中國人民(min)銀行(xing)愿繼續(xu)(xu)深化與歐洲(zhou)中央(yang)銀行(xing)的交(jiao)(jiao)流(liu)合(he)作，將行(xing)長年度會晤機制打(da)造(zao)為雙(shuang)方加強政(zheng)策溝通的重要平臺，推動中歐央(yang)行(xing)合(he)作不斷(duan)邁上新臺階(jie)。供(gong)(gong)需(xu)情況(kuang)，螺(luo)(luo)紋鋼周(zhou)度產(chan)量連續(xu)(xu)三周(zhou)下(xia)(xia)調，產(chan)能(neng)利用率降至45.5%；螺(luo)(luo)紋廠庫(ku)(ku)和(he)社庫(ku)(ku)繼續(xu)(xu)雙(shuang)降，總庫(ku)(ku)存-12.4萬噸。整體上，螺(luo)(luo)紋鋼供(gong)(gong)應端繼續(xu)(xu)收縮(suo)，下(xia)(xia)游按需(xu)采購，表觀需(xu)要再(zai)度下(xia)(xia)滑(hua)，市場交(jiao)(jiao)易弱預期邏輯。技術上，RB2510合(he)約1小(xiao)時 MACD指標顯示DIFF與DEA向下(xia)(xia)調整，綠柱放大。操作上，震蕩偏空，注意節奏(zou)和(he)風險(xian)控制。

熱卷

夜盤HC2510合約震蕩偏弱。宏觀方面，美國商(shang)務(wu)部(bu)宣(xuan)布將自6月(yue)23日(ri)起對多種鋼制家用電器(qi)加征關稅，包(bao)括洗碗機、洗衣機和冰箱等“鋼鐵衍生產品”。 供需(xu)情(qing)況，本(ben)(ben)期熱卷(juan)周(zhou)度產量小幅(fu)下調，產能利(li)用率82.94%；廠庫(ku)和社庫(ku)變化較小，總庫(ku)存+4.59萬噸。整體上(shang)，熱卷(juan)產量維持在相對高位，終端(duan)需(xu)求(qiu)韌性較強，表(biao)需(xu)320萬噸附近(jin)，但黑色板塊疲軟(ruan)，爐料低迷，成本(ben)(ben)支撐(cheng)減弱。技術上(shang)，HC2510合約1小時 MACD指標顯示(shi)DIFF 與 DEA向(xiang)下調整，綠柱放大(da)。操作上(shang)，震蕩偏空，注意節(jie)奏和風險控制。

工業硅

從(cong)工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)方面，從(cong)供(gong)應端來看，隨著豐(feng)水期臨近(jin)，云南(nan)、四(si)川等(deng)地逐步進入豐(feng)水期，電(dian)價成(cheng)本優勢(shi)顯現，但(dan)是從(cong)開(kai)工(gong)率以及產(chan)(chan)量數據來反(fan)饋，目前西南(nan)地區并(bing)沒(mei)有(you)意(yi)愿復工(gong)，雖然(ran)產(chan)(chan)量小(xiao)幅增加(jia)，但(dan)是依舊處(chu)于(yu)較低位(wei)置。工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)的(de)下(xia)(xia)游主(zhu)要集中在有(you)機硅(gui)(gui)、多(duo)(duo)晶硅(gui)(gui)和鋁合(he)金領(ling)(ling)域(yu)。有(you)機硅(gui)(gui)方面，有(you)機硅(gui)(gui)市場現貨價格(ge)持(chi)平，企(qi)業(ye)采取減(jian)(jian)產(chan)(chan)策略試圖挺價，已有(you)部分成(cheng)果，但(dan)減(jian)(jian)產(chan)(chan)勢(shi)必對于(yu)工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)需(xu)求(qiu)(qiu)形成(cheng)拖累。多(duo)(duo)晶硅(gui)(gui)環節，目前主(zhu)流企(qi)業(ye)減(jian)(jian)產(chan)(chan)，行(xing)業(ye)整體處(chu)于(yu)降(jiang)負荷(he)運行(xing)狀態，對工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)需(xu)求(qiu)(qiu)下(xia)(xia)滑(hua)，整體多(duo)(duo)晶硅(gui)(gui)下(xia)(xia)游硅(gui)(gui)片(pian)和電(dian)池片(pian)價格(ge)開(kai)始回落，預計多(duo)(duo)晶硅(gui)(gui)減(jian)(jian)產(chan)(chan)在即，對工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)形成(cheng)拖累。鋁合(he)金領(ling)(ling)域(yu)，終(zhong)端消費電(dian)子(zi)和汽車行(xing)業(ye)有(you)一定需(xu)求(qiu)(qiu)支撐，但(dan)企(qi)業(ye)多(duo)(duo)按需(xu)補(bu)庫，庫存(cun)增長，價格(ge)走弱，處(chu)于(yu)被(bei)動去庫存(cun)，難有(you)拉動。整體而(er)言，三大下(xia)(xia)游行(xing)業(ye)對工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)總需(xu)求(qiu)(qiu)呈現下(xia)(xia)降(jiang)趨勢(shi)。本周(zhou)工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)倉單(dan)數量有(you)所下(xia)(xia)滑(hua)，龐大的(de)倉單(dan)數量給(gei)盤面帶來了巨(ju)大的(de)交割壓力。操作上建議,中長線(xian)依舊高(gao)空思路

碳酸鋰

盤面(mian)(mian)(mian)(mian)走勢(shi)，碳酸鋰主力合約(yue)震蕩(dang)回落，截止收盤-1.56%。持(chi)(chi)(chi)(chi)倉(cang)量環比(bi)(bi)減(jian)少，現貨(huo)升水(shui)，基(ji)差走強。基(ji)本(ben)面(mian)(mian)(mian)(mian)上，供大(da)于(yu)(yu)(yu)求(qiu)的基(ji)本(ben)面(mian)(mian)(mian)(mian)短期(qi)難以(yi)改善，碳酸鋰產(chan)業庫存(cun)處于(yu)(yu)(yu)高(gao)位(wei)(wei)(wei)，現貨(huo)價格的持(chi)(chi)(chi)(chi)續低(di)位(wei)(wei)(wei)令冶煉廠利潤受到影(ying)響，后續減(jian)產(chan)預期(qi)仍(reng)存(cun)但(dan)需(xu)時(shi)間發酵，需(xu)求(qiu)方(fang)面(mian)(mian)(mian)(mian)由于(yu)(yu)(yu)行業整體持(chi)(chi)(chi)(chi)偏悲觀(guan)(guan)預期(qi)，更(geng)多采取觀(guan)(guan)望態(tai)度等待價格下跌，現貨(huo)市(shi)場成交情緒寡淡，鋰價基(ji)本(ben)面(mian)(mian)(mian)(mian)仍(reng)顯(xian)弱(ruo)勢(shi)期(qi)權方(fang)面(mian)(mian)(mian)(mian)，持(chi)(chi)(chi)(chi)倉(cang)量沽購(gou)比(bi)(bi)值為31.48%，環比(bi)(bi)-1.4625%，期(qi)權市(shi)場認(ren)購(gou)持(chi)(chi)(chi)(chi)倉(cang)占(zhan)據優勢(shi)，期(qi)權市(shi)場情緒偏多頭，隱含波動率略升。技術面(mian)(mian)(mian)(mian)上，60分鐘MACD，雙(shuang)線位(wei)(wei)(wei)于(yu)(yu)(yu)0軸上方(fang)，綠柱(zhu)走擴。操作建議，輕(qing)倉(cang)逢高(gao)拋空(kong)交易，注意交易節奏(zou)控(kong)制風險。

多晶硅

多(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)方(fang)面，從供應端(duan)來(lai)看(kan)，目(mu)前多(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)所有廠家(jia)均處(chu)于降負荷運行狀態。然而，市場(chang)對(dui)新(xin)產(chan)能投放(fang)的預期(qi)卻在不(bu)斷增強(qiang)，在當(dang)前價格水平(ping)下，多(duo)數企業處(chu)于虧損(sun)現(xian)金(jin)成本階段，生產(chan)積極性(xing)(xing)受挫，部分(fen)企業甚至(zhi)暫停交割品產(chan)線。需(xu)求端(duan)的表現(xian)則相對(dui)疲軟。下游光伏(fu)組(zu)件(jian)排產(chan)已下調至(zhi)一定(ding)區間，需(xu)求邊際(ji)(ji)轉弱。硅(gui)(gui)(gui)(gui)片企業自律配額下調，N 型(xing)硅(gui)(gui)(gui)(gui)片價格及排產(chan)出現(xian)下滑，電池片企業也(ye)有減產(chan)計(ji)劃。終(zhong)端(duan)市場(chang)在 “搶裝(zhuang)” 熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采(cai)(cai)購積極性(xing)(xing)不(bu)高(gao)。從政策層(ceng)面看(kan)，6月1日起新(xin)裝(zhuang)光伏(fu)需(xu)進入電力現(xian)貨市場(chang)，這使得收(shou)益率(lv)下降，預計(ji)整體而言，多(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)需(xu)求端(duan)面臨著較大壓力 。同時(shi)，宏觀經濟環境不(bu)穩定(ding)以及國際(ji)(ji)貿易摩擦等因(yin)素，導(dao)致海(hai)外光伏(fu)市場(chang)需(xu)求也(ye)存(cun)在不(bu)確定(ding)性(xing)(xing)，進一步(bu)抑制了(le)多(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)需(xu)求增長。庫存(cun)方(fang)面，多(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)庫存(cun)處(chu)于高(gao)位狀態。硅(gui)(gui)(gui)(gui)片企業前期(qi)采(cai)(cai)購的多(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)尚未完(wan)全消化，導(dao)致庫存(cun)積壓，對(dui)市場(chang)價格形成明(ming)顯壓制。操作(zuo)中(zhong)長線依舊高(gao)空為(wei)主。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁(lv)(lv)主力(li)合(he)約震蕩(dang)偏弱，基本(ben)面原料(liao)端，廢(fei)鋁(lv)(lv)供(gong)應仍較為緊(jin)張，缺(que)口依賴進(jin)口進(jin)行(xing)彌補。供(gong)給方(fang)面，國內運行(xing)產能(neng)保持較高(gao)水(shui)平，但由于原料(liao)供(gong)應問題，行(xing)業開工率表現(xian)一般(ban)。需(xu)(xu)求(qiu)方(fang)面，汽車(che)(che)和摩托車(che)(che)構(gou)成(cheng)鑄造鋁(lv)(lv)合(he)金(jin)下游消(xiao)費的(de)主力(li)，傳(chuan)統(tong)燃(ran)油車(che)(che)對鑄鋁(lv)(lv)消(xiao)費較高(gao)，但今(jin)年來(lai)隨著汽車(che)(che)輕量化概念的(de)提(ti)(ti)出，新能(neng)源汽車(che)(che)市(shi)場對鑄鋁(lv)(lv)需(xu)(xu)求(qiu)有所(suo)提(ti)(ti)振。此外，在(zai)雙碳目(mu)標、成(cheng)本(ben)控制(zhi)及技術進(jin)步驅動下，再(zai)生低碳鋁(lv)(lv)合(he)金(jin)材料(liao)需(xu)(xu)求(qiu)預期(qi)向(xiang)好。整體(ti)來(lai)看，鑄鋁(lv)(lv)目(mu)前處于供(gong)給穩定增長、需(xu)(xu)求(qiu)預期(qi)向(xiang)好的(de)局面。操(cao)作建議(yi)，謹慎觀(guan)望為主，注意控制(zhi)節奏及交易(yi)風險。

作者

研(yan)究(jiu)員：

蔡躍輝 期(qi)貨從(cong)業(ye)資格(ge)證號(hao)：F0251444  期貨投資咨詢從業證書(shu)號：Z0013101

廖宏斌 期貨從(cong)業(ye)資格(ge)證(zheng)號：F3082507  期貨投資(zi)咨詢從業證書號：Z0020723

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