瑞達期貨晨會紀要觀點20250612

 財經事件

1、當地時間(jian)6月(yue)9日(ri)至10日(ri)，中(zhong)美經貿(mao)(mao)(mao)磋商機(ji)制首次(ci)會議(yi)在英國(guo)倫(lun)敦舉行。雙(shuang)(shuang)(shuang)方(fang)進(jin)行了(le)坦誠(cheng)、深入(ru)的對話(hua)，就(jiu)各自關(guan)心的經貿(mao)(mao)(mao)議(yi)題深入(ru)交換意見，就(jiu)落實兩國(guo)元(yuan)首6月(yue)5日(ri)通話(hua)重(zhong)要(yao)共識和鞏固日(ri)內瓦經貿(mao)(mao)(mao)會談成(cheng)(cheng)果的措施(shi)框架達成(cheng)(cheng)原則一致，就(jiu)解決雙(shuang)(shuang)(shuang)方(fang)彼此(ci)經貿(mao)(mao)(mao)關(guan)切(qie)取(qu)得(de)新(xin)進(jin)展(zhan)。中(zhong)美經貿(mao)(mao)(mao)中(zhong)方(fang)牽頭人、國(guo)務院副總(zong)理何立峰表示，下一步(bu)，雙(shuang)(shuang)(shuang)方(fang)要(yao)按(an)照兩國(guo)元(yuan)首通話(hua)達成(cheng)(cheng)的重(zhong)要(yao)共識和要(yao)求，進(jin)一步(bu)發揮好(hao)中(zhong)美經貿(mao)(mao)(mao)磋商機(ji)制作用，不斷(duan)增進(jin)共識、減少誤解、加強合作。美方(fang)表示，本(ben)次(ci)會議(yi)取(qu)得(de)積(ji)極成(cheng)(cheng)果，進(jin)一步(bu)穩(wen)定了(le)雙(shuang)(shuang)(shuang)邊經貿(mao)(mao)(mao)關(guan)系，將按(an)照兩國(guo)元(yuan)首通話(hua)要(yao)求，與中(zhong)方(fang)相向(xiang)而(er)行，共同(tong)落實好(hao)本(ben)次(ci)會議(yi)共識。

2、國(guo)家主席習近平(ping)向中(zhong)非合作論(lun)壇成果落實(shi)協(xie)調人部長級(ji)會議致(zhi)賀信。習近平(ping)強調，中(zhong)國(guo)愿通過商簽共同(tong)(tong)發展經濟(ji)伙(huo)伴(ban)關系協(xie)定(ding)，落實(shi)對(dui)53個(ge)非洲建交國(guo)實(shi)施100%稅(shui)(shui)目(mu)產品零關稅(shui)(shui)舉措，同(tong)(tong)時為非洲最(zui)不發達國(guo)家對(dui)華出口提供更(geng)多便利(li)。

3、美(mei)國最新通(tong)脹數(shu)(shu)據仍(reng)保持溫和(he)。美(mei)國勞工部(bu)數(shu)(shu)據顯(xian)示(shi)，5月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)增長2.4%、環比(bi)增長0.1%，剔除(chu)食品和(he)能(neng)源價格的(de)核心(xin)CPI同(tong)(tong)比(bi)上漲2.8%、環比(bi)增長0.1%，均(jun)低于預期。CPI數(shu)(shu)據公布后，美(mei)國總統特朗普呼吁美(mei)聯儲將利率下調(diao)一個百分點。

4、歐洲央行稱(cheng)，受(shou)創紀錄的(de)購買量和金(jin)(jin)價飆升(sheng)的(de)推動(dong)，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)已超越歐元，成為全(quan)球央行第二(er)大儲備資產。歐洲央行發(fa)布報(bao)告顯示，2024年(nian)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)占(zhan)全(quan)球官方儲備的(de)比例達到20%，超過了歐元的(de)16%，僅次于美元的(de)46%。

※ 股指國(guo)債

股指期貨

A股主要指(zhi)數(shu)昨日普(pu)遍上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)。三大指(zhi)數(shu)沖(chong)高回(hui)(hui)落(luo)(luo)，上(shang)證指(zhi)數(shu)站上(shang)3400點。截止收盤(pan)，上(shang)證指(zhi)數(shu)指(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.52%，深證成(cheng)指(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.83%，創業板(ban)指(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.21%。滬深兩市(shi)成(cheng)交額明顯回(hui)(hui)落(luo)(luo)。行業板(ban)塊普(pu)遍上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，有色金(jin)屬、農林牧漁板(ban)塊明顯走強，醫藥生物(wu)、通(tong)信、美(mei)(mei)容(rong)護(hu)理板(ban)塊逆市(shi)下跌。國(guo)內(nei)方面(mian)，經(jing)(jing)濟(ji)基本(ben)面(mian)，價(jia)(jia)(jia)格端，5月(yue)份(fen)國(guo)內(nei)CPI環比由漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)轉降，同(tong)比降幅(fu)與上(shang)月(yue)持平，PPI同(tong)比降幅(fu)進(jin)(jin)一步走闊，CPI-PPI剪刀(dao)差較(jiao)上(shang)月(yue)進(jin)(jin)一步走闊，暗示(shi)未(wei)來物(wu)價(jia)(jia)(jia)仍面(mian)臨一定(ding)壓(ya)力。貿(mao)易端，受(shou)到關稅(shui)政(zheng)策沖(chong)擊，5月(yue)份(fen)我國(guo)進(jin)(jin)出口(kou)貿(mao)易規模進(jin)(jin)一步萎縮。政(zheng)策面(mian)，中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)經(jing)(jing)貿(mao)磋商機制首次會議(yi)結(jie)束，上(shang)雙方均表示(shi)將按照兩國(guo)元首通(tong)話達成(cheng)的(de)(de)重要共(gong)識(shi)和(he)要求，落(luo)(luo)實好本(ben)次會議(yi)的(de)(de)成(cheng)果(guo)。雖然中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)雙方均表態積極，但并未(wei)公布具體(ti)協議(yi)內(nei)容(rong)。整體(ti)來看(kan)，中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)貿(mao)易關系(xi)呈現(xian)進(jin)(jin)一步緩和(he)跡象，但此前已部分反映在(zai)(zai)價(jia)(jia)(jia)格上(shang)，市(shi)場有一定(ding)“賣出現(xian)實”的(de)(de)舉(ju)動(dong)，同(tong)時，國(guo)內(nei)通(tong)縮壓(ya)力依舊存在(zai)(zai)，加上(shang)進(jin)(jin)出口(kou)在(zai)(zai)關稅(shui)沖(chong)擊下走弱(ruo)，經(jing)(jing)濟(ji)基本(ben)面(mian)相(xiang)對承(cheng)壓(ya)，限(xian)制大盤(pan)上(shang)行空(kong)間，市(shi)場目(mu)前處于(yu)政(zheng)策真(zhen)空(kong)期(qi)，增量資金(jin)有限(xian)，難(nan)以支撐市(shi)值較(jiao)大的(de)(de)大盤(pan)藍籌股大幅(fu)走強，而以中(zhong)(zhong)小盤(pan)股為主的(de)(de)科技類股目(mu)前估值偏低，短期(qi)有望補漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)。策略上(shang)，單邊建議(yi)暫(zan)時觀(guan)望，套利可嘗試多IC/IM空(kong)IF/IH。

國債期貨

周三國(guo)(guo)債(zhai)現(xian)(xian)券收益率(lv)(lv)(lv)集體(ti)走(zou)強(qiang)，到期(qi)(qi)收益率(lv)(lv)(lv)1-7Y下行(xing)0.5-1.15bp左(zuo)右，10Y與30Y分別下行(xing)1.15、1.45bp至(zhi)(zhi)1.65%和(he)1.85%。國(guo)(guo)債(zhai)期(qi)(qi)貨集體(ti)收漲(zhang)，TS、TF、T、TL主力合(he)約分別上漲(zhang)0.02%、0.07%、0.06%、0.23%。央行(xing)持(chi)續凈(jing)回(hui)(hui)籠，DR007加權利率(lv)(lv)(lv)回(hui)(hui)升(sheng)至(zhi)(zhi)1.52%附近震蕩。國(guo)(guo)內(nei)基(ji)本(ben)面(mian)(mian)端，5月(yue)(yue)制造業(ye)PMI止降回(hui)(hui)升(sheng)，服務業(ye)PMI仍處于擴張期(qi)(qi)間(jian)，產業(ye)活動邊際修復。物價方(fang)面(mian)(mian)，受能源價格拖累，5月(yue)(yue)價格持(chi)續低位(wei)運(yun)行(xing)，CPI同(tong)比(bi)下降0.1%，PPI同(tong)比(bi)下降3.3%。貿易層面(mian)(mian)，出口前(qian)(qian)置的拉動作用持(chi)續弱(ruo)化，5月(yue)(yue)出口同(tong)比(bi)增長4.8%，較前(qian)(qian)值(zhi)回(hui)(hui)落(luo)3.3個(ge)百分點(dian)。海外(wai)方(fang)面(mian)(mian)，美國(guo)(guo)勞動力市(shi)(shi)場持(chi)續展現(xian)(xian)韌性(xing)，5月(yue)(yue)非農就(jiu)業(ye)數(shu)據高于預(yu)期(qi)(qi)且失業(ye)率(lv)(lv)(lv)維持(chi)不(bu)變；關(guan)(guan)稅對物價的沖擊尚未(wei)顯(xian)現(xian)(xian)，5月(yue)(yue)份CPI同(tong)比(bi)上漲(zhang)2.4%，市(shi)(shi)場對美聯儲首次降息時(shi)點(dian)的預(yu)期(qi)(qi)調(diao)整至(zhi)(zhi)9月(yue)(yue)。策略方(fang)面(mian)(mian)，近期(qi)(qi)央行(xing)開(kai)展1萬億(yi)元買斷式逆回(hui)(hui)購操(cao)作，向市(shi)(shi)場投放(fang)中期(qi)(qi)流(liu)動性(xing)并釋放(fang)寬松(song)信號(hao)。當(dang)前(qian)(qian)短端利率(lv)(lv)(lv)保持(chi)低位(wei)運(yun)行(xing)，有望帶動長端利率(lv)(lv)(lv)小幅下行(xing)，但有效突破前(qian)(qian)低仍需貨幣政策進(jin)一(yi)步釋放(fang)增量(liang)寬松(song)信號(hao)。基(ji)本(ben)面(mian)(mian)來看，5月(yue)(yue)經(jing)濟數(shu)據表現(xian)(xian)偏弱(ruo)，對債(zhai)市(shi)(shi)形成支撐(cheng)；而中美關(guan)(guan)稅新(xin)一(yi)輪談判(pan)(pan)就(jiu)日內(nei)瓦會談公(gong)示達成協議框架(jia)，市(shi)(shi)場風(feng)險偏好(hao)或抬升(sheng)。綜合(he)判(pan)(pan)斷，預(yu)計本(ben)周期(qi)(qi)債(zhai)主力合(he)約呈現(xian)(xian)偏強(qiang)震蕩走(zou)勢，建議投資者(zhe)保持(chi)一(yi)定(ding)倉位(wei)。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣(bi)兌(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)元收(shou)報7.1928，較前一交易(yi)日貶值58個基點(dian)。當日人民幣(bi)兌(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)元中間價報7.1815，調(diao)升25個基點(dian)。最新(xin)數據顯(xian)示(shi)，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)5月(yue)CPI同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)2.4%、環比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)0.1%，剔(ti)除(chu)食品和能源價格的(de)(de)(de)核心(xin)CPI同比(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲2.8%、環比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)0.1%，均低(di)于預期；5月(yue)ISM制造(zao)業(ye)(ye)PMI連(lian)續(xu)收(shou)縮(suo)，服(fu)務業(ye)(ye)PMI意外跌破榮枯線，制造(zao)業(ye)(ye)與服(fu)務業(ye)(ye)活動同步(bu)面臨收(shou)縮(suo)，疲軟的(de)(de)(de)美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)數據揭示(shi)了特(te)朗普總統的(de)(de)(de)貿易(yi)政(zheng)策給經濟(ji)(ji)造(zao)成的(de)(de)(de)負面影響(xiang)。美(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲最新(xin)公布的(de)(de)(de)“褐皮書”顯(xian)示(shi)，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)經濟(ji)(ji)活動自(zi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)次報告以來略有(you)(you)下降，企業(ye)(ye)和消費(fei)者面臨政(zheng)策不確(que)定性上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升、物價壓(ya)力加大的(de)(de)(de)壓(ya)力，整(zheng)體經濟(ji)(ji)前景仍顯(xian)悲(bei)觀。關稅方面，時斷時續(xu)的(de)(de)(de)貿易(yi)戰或令美(mei)(mei)(mei)(mei)元匯率受到(dao)重(zhong)創。國(guo)內端，5月(yue)份(fen)我國(guo)制造(zao)業(ye)(ye)PMI為49.5，比(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升0.5，新(xin)出(chu)口訂單指數和進口指數分別為47.5%和47.1%，比(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升2.8和3.7個百(bai)分點(dian)。調(diao)查中部分涉美(mei)(mei)(mei)(mei)企業(ye)(ye)反映外貿訂單加速重(zhong)啟，進出(chu)口情(qing)(qing)況有(you)(you)所改(gai)善。總的(de)(de)(de)來看，關稅政(zheng)策不斷反復疊加美(mei)(mei)(mei)(mei)制造(zao)業(ye)(ye)再陷低(di)估(gu)共同導致(zhi)市(shi)場避(bi)險情(qing)(qing)緒抬升，美(mei)(mei)(mei)(mei)元短(duan)期走弱，同時疊加我國(guo)經濟(ji)(ji)持續(xu)復蘇(su)，人民幣(bi)料(liao)穩中向上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)。

美元指數

隔夜，美(mei)元(yuan)指數(shu)跌(die)(die)0.41%報(bao)98.64，非美(mei)貨幣多數(shu)上漲(zhang)，歐元(yuan)兌美(mei)元(yuan)漲(zhang)0.55%報(bao)1.1489，英鎊兌美(mei)元(yuan)漲(zhang)0.37%報(bao)1.3549，美(mei)元(yuan)兌日(ri)元(yuan)跌(die)(die)0.21%報(bao)144.59。

美(mei)(mei)元指數(shu)(shu)延續下(xia)跌，接近去年(nian)(nian)(nian)4月觸及(ji)的(de)(de)(de)(de)98.0三(san)年(nian)(nian)(nian)低(di)(di)點，弱(ruo)于預(yu)期的(de)(de)(de)(de)通(tong)脹(zhang)(zhang)數(shu)(shu)據(ju)抑制美(mei)(mei)元上行(xing)。美(mei)(mei)國(guo)5月CPI環(huan)比上漲0.1%，較4月的(de)(de)(de)(de)0.2%增幅有(you)(you)所放緩，低(di)(di)于市場(chang)預(yu)期。住房(fang)和(he)食(shi)(shi)品(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)分別上漲了0.3%，食(shi)(shi)品(pin)(pin)指數(shu)(shu)的(de)(de)(de)(de)兩(liang)個(ge)(ge)分項(xiang)(xiang)分別增長0.3%。相比之下(xia)，能(neng)源指數(shu)(shu)下(xia)降(jiang)1.0%，主要受汽油價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)下(xia)跌的(de)(de)(de)(de)影(ying)響，為(wei)本次(ci)CPI不(bu)及(ji)預(yu)期的(de)(de)(de)(de)主要拖(tuo)累(lei)項(xiang)(xiang)。醫療保健、機動車保險、家(jia)居用品(pin)(pin)、個(ge)(ge)人護理以(yi)及(ji)教育領域的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)也(ye)有(you)(you)所上漲。與此同(tong)時，航(hang)空票價(jia)(jia)(jia)、二手(shou)車和(he)卡(ka)車、新車輛以(yi)及(ji)服裝價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)有(you)(you)所下(xia)降(jiang)。服務通(tong)脹(zhang)(zhang)繼續釋(shi)放降(jiang)溫信(xin)號，實際租金與業主等價(jia)(jia)(jia)租金雙(shuang)雙(shuang)走軟，顯示旅游消費(fei)需求正在收縮，娛樂服務價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)亦連(lian)續兩(liang)月下(xia)滑，可選服務通(tong)脹(zhang)(zhang)退(tui)潮表(biao)明企業定價(jia)(jia)(jia)能(neng)力減(jian)弱(ruo)，預(yu)示未(wei)來數(shu)(shu)月服務通(tong)脹(zhang)(zhang)可能(neng)持續降(jiang)溫。美(mei)(mei)國(guo)CPI數(shu)(shu)據(ju)公布后(hou)，交(jiao)易(yi)員加(jia)大對美(mei)(mei)聯儲降(jiang)息(xi)的(de)(de)(de)(de)押(ya)注，基本預(yu)計(ji)今年(nian)(nian)(nian)將(jiang)降(jiang)息(xi)兩(liang)次(ci)。市場(chang)預(yu)期美(mei)(mei)聯儲未(wei)來一年(nian)(nian)(nian)將(jiang)累(lei)計(ji)降(jiang)息(xi)77個(ge)(ge)基點，到(dao)12月累(lei)計(ji)降(jiang)息(xi)48個(ge)(ge)基點。中美(mei)(mei)貿易(yi)談(tan)判取得良好進展(zhan)，雙(shuang)邊(bian)就日內(nei)瓦協議(yi)中的(de)(de)(de)(de)內(nei)容再度達成一致認同(tong)，但本次(ci)談(tan)判未(wei)有(you)(you)突破性進展(zhan)，有(you)(you)待后(hou)續關稅實施議(yi)程(cheng)的(de)(de)(de)(de)逐步推(tui)進。中長期來看，關稅政策預(yu)期反復、持久化的(de)(de)(de)(de)債務問題與降(jiang)息(xi)預(yu)期形成三(san)重壓制，美(mei)(mei)元指數(shu)(shu)或維(wei)持震蕩(dang)偏弱(ruo)格(ge)(ge)(ge)局。

歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)6月投資者信心指數錄得顯著改善。歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)料迎來貨(huo)幣政(zheng)策拐點，歐(ou)(ou)央(yang)行(xing)如期降息25基點，歐(ou)(ou)央(yang)行(xing)行(xing)長拉加德暗示本輪寬松周期或(huo)接近尾聲(sheng)，但其他官員釋放鴿派信號，暗示未來關(guan)稅(shui)壓力(li)下歐(ou)(ou)元(yuan)區(qu)通脹繼續下行(xing)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)。德國財政(zheng)擴張計劃以及美元(yuan)的(de)持續走弱繼續為歐(ou)(ou)元(yuan)提供階段性(xing)支撐。日本一(yi)季(ji)度GDP修正值(zhi)意外上(shang)修，同比萎縮(suo)幅度從初值(zhi)-0.7%收窄至-0.2%，主要受(shou)私(si)人消費(fei)增長0.1%及資本支出(chu)溫(wen)和改善驅(qu)動(dong)。這一(yi)韌性(xing)表現(xian)抑制(zhi)了避險(xian)美元(yuan)需求，也印(yin)證了日本央(yang)行(xing)近期關(guan)于貿易戰不確定性(xing)仍(reng)是(shi)政(zheng)策關(guan)鍵(jian)驅(qu)動(dong)力(li)的(de)表態(tai)。

集運指數(歐線)

周三集運(yun)指(zhi)數（歐(ou)(ou)(ou)線）期(qi)貨價(jia)格漲(zhang)跌不一，主力合約(yue)(yue)EC2508收(shou)跌2.10%，遠月(yue)合約(yue)(yue)收(shou)漲(zhang)1-2%不等(deng)，MSC、赫(he)伯羅特(te)(te)、達(da)飛、現代商(shang)船、長(chang)榮海運(yun)等(deng)相繼宣漲(zhang)亞(ya)歐(ou)(ou)(ou)航線運(yun)價(jia)至(zhi)3000-3300美(mei)金/FEU，小幅(fu)支撐期(qi)價(jia)，但加(jia)征關稅所(suo)帶來的負面影響(xiang)仍未改善。最新(xin)SCFIS歐(ou)(ou)(ou)線結算運(yun)價(jia)指(zhi)數為(wei)1622.81，較上(shang)(shang)周回(hui)(hui)升369.99點(dian)，環比上(shang)(shang)行(xing)29.5%。美(mei)國(guo)(guo)總統特(te)(te)朗普宣布將進口鋼(gang)鐵(tie)和鋁及(ji)(ji)其衍(yan)生(sheng)制(zhi)品的關稅從25%提高至(zhi)50%，該關稅政策自(zi)美(mei)國(guo)(guo)東部時(shi)間2025年(nian)6月(yue)4日凌晨00時(shi)01分起(qi)生(sheng)效。美(mei)聯儲最新(xin)公布的“褐皮書”顯示，美(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)活動自(zi)上(shang)(shang)次報告(gao)以(yi)來略有(you)下降，企業和消費者面臨政策不確定性(xing)上(shang)(shang)升、物價(jia)壓力加(jia)大的壓力，整體經(jing)濟(ji)前景仍顯悲觀。此(ci)外，盡管歐(ou)(ou)(ou)洲制(zhi)造業PMI有(you)所(suo)回(hui)(hui)升，但難(nan)以(yi)扭轉(zhuan)整體需(xu)(xu)求偏弱格局。歐(ou)(ou)(ou)洲央行(xing)將存款機制(zhi)利率下調25個基(ji)點(dian)至(zhi)2%，為(wei)連(lian)續第7次降息，以(yi)此(ci)應(ying)對(dui)通脹水平上(shang)(shang)漲(zhang)及(ji)(ji)加(jia)征關稅影響(xiang)。中(zhong)美(mei)貿(mao)(mao)易(yi)摩擦及(ji)(ji)美(mei)國(guo)(guo)潛(qian)在對(dui)歐(ou)(ou)(ou)貿(mao)(mao)易(yi)打擊的風險(xian)，增(zeng)加(jia)了(le)歐(ou)(ou)(ou)元區未來增(zeng)長(chang)的不確定性(xing)。在美(mei)歐(ou)(ou)(ou)利差走(zou)擴(kuo)的情(qing)形下，中(zhong)長(chang)期(qi)歐(ou)(ou)(ou)元存在持續走(zou)弱的可能。在此(ci)背景下，貿(mao)(mao)易(yi)戰不確定性(xing)尚存，疊加(jia)俄烏(wu)沖(chong)突有(you)所(suo)升級，集運(yun)指(zhi)數（歐(ou)(ou)(ou)線）需(xu)(xu)求預期(qi)轉(zhuan)冷，期(qi)價(jia)震蕩幅(fu)度(du)大，但現貨端(duan)價(jia)格指(zhi)標的迅速(su)回(hui)(hui)升，或帶動期(qi)價(jia)短期(qi)內(nei)回(hui)(hui)漲(zhang)。接(jie)下來，貿(mao)(mao)易(yi)戰長(chang)期(qi)能否如預期(qi)般好轉(zhuan)仍需(xu)(xu)觀察，建議(yi)投資者謹(jin)慎為(wei)主，注意操作節奏及(ji)(ji)風險(xian)控制(zhi)，應(ying)及(ji)(ji)時(shi)跟蹤地緣、運(yun)力與(yu)貨量數據。

中證商品期貨指數

6月11日中證商(shang)(shang)品(pin)期(qi)貨價格指(zhi)數(shu)漲(zhang)0.2%報(bao)1361.23，呈窄幅(fu)震蕩態(tai)勢；最新CRB商(shang)(shang)品(pin)價格指(zhi)數(shu)漲(zhang)1.25%。晚間國內(nei)商(shang)(shang)品(pin)期(qi)貨夜盤(pan)收盤(pan)，能源化工品(pin)漲(zhang)跌(die)(die)不一，原油(you)漲(zhang)3.37%，玻璃(li)跌(die)(die)1.1%，純堿跌(die)(die)1.16%。黑色系全線下(xia)跌(die)(die)，鐵礦石跌(die)(die)0.28%，螺紋(wen)鋼(gang)跌(die)(die)0.47%，熱卷跌(die)(die)0.48%。農(nong)產品(pin)漲(zhang)跌(die)(die)不一，棕櫚(lv)油(you)跌(die)(die)0.47%。基本(ben)金屬(shu)多數(shu)下(xia)跌(die)(die)，滬(hu)鎳跌(die)(die)0.95%，滬(hu)銅跌(die)(die)0.77%，滬(hu)鋁漲(zhang)0.4%。貴金屬(shu)漲(zhang)跌(die)(die)互現，滬(hu)金漲(zhang)0.42%，滬(hu)銀跌(die)(die)0.75%。

海外方面(mian)(mian)(mian)，美(mei)國(guo)(guo)5月(yue)(yue)CPI同(tong)比增(zeng)長(chang)2.4%、環(huan)比增(zeng)長(chang)0.1%，剔除食品和能源(yuan)價(jia)格(ge)的(de)(de)核心CPI同(tong)比上漲(zhang)2.8%、環(huan)比增(zeng)長(chang)0.1%，兩者均(jun)低于市場(chang)預(yu)期。數據公布后，交易員加大對美(mei)聯儲9月(yue)(yue)份(fen)降(jiang)(jiang)息的(de)(de)預(yu)期，美(mei)元指數跳水。國(guo)(guo)內方面(mian)(mian)(mian)，經濟基本(ben)面(mian)(mian)(mian)，價(jia)格(ge)端(duan)，5月(yue)(yue)份(fen)國(guo)(guo)內CPI環(huan)比由漲(zhang)轉降(jiang)(jiang)，同(tong)比降(jiang)(jiang)幅(fu)與上月(yue)(yue)持(chi)平，PPI同(tong)比降(jiang)(jiang)幅(fu)進(jin)一(yi)步(bu)走(zou)闊，CPI-PPI剪刀(dao)差較上月(yue)(yue)進(jin)一(yi)步(bu)走(zou)闊，暗(an)示(shi)未(wei)來(lai)物價(jia)仍面(mian)(mian)(mian)臨(lin)一(yi)定(ding)壓(ya)力(li)。貿(mao)易端(duan)，受到關稅(shui)政策(ce)沖(chong)擊(ji)，5月(yue)(yue)份(fen)我(wo)國(guo)(guo)進(jin)出口貿(mao)易規模進(jin)一(yi)步(bu)萎縮。政策(ce)面(mian)(mian)(mian)，中美(mei)經貿(mao)磋商機制(zhi)首(shou)次(ci)會(hui)議結束，上雙(shuang)(shuang)方均(jun)表示(shi)將按照(zhao)兩國(guo)(guo)元首(shou)通話達成的(de)(de)重要共識和要求，落實好本(ben)次(ci)會(hui)議的(de)(de)成果。雖然中美(mei)雙(shuang)(shuang)方均(jun)表態積極，但并未(wei)公布具(ju)體協議內容。具(ju)體來(lai)看(kan)，中東緊張局(ju)勢加劇，同(tong)時在(zai)貿(mao)易關系(xi)(xi)緩(huan)和預(yu)期下，原(yuan)油價(jia)格(ge)走(zou)高(gao)；金屬方面(mian)(mian)(mian)，在(zai)國(guo)(guo)內地(di)產(chan)(chan)政策(ce)的(de)(de)支持(chi)下，黑色系(xi)(xi)低位(wei)反彈，美(mei)元走(zou)弱(ruo)令黃金獲得一(yi)定(ding)支撐；農(nong)產(chan)(chan)品方面(mian)(mian)(mian)，供(gong)應及庫存壓(ya)力(li)依(yi)舊(jiu)存在(zai)，后續走(zou)勢以(yi)震蕩為主。整(zheng)體來(lai)看(kan)，中美(mei)貿(mao)易關系(xi)(xi)有進(jin)一(yi)步(bu)緩(huan)和的(de)(de)預(yu)期，商品市場(chang)受此預(yu)期影(ying)響走(zou)強(qiang)，但后續上漲(zhang)動能有待觀(guan)察。

※ 農產品(pin)

豆一

國(guo)產大(da)豆(dou)(dou)市場方面(mian)，下(xia)(xia)游行業進(jin)入(ru)淡季，加(jia)上小(xiao)麥購銷(xiao)的(de)(de)擠占，水果、蔬菜陸續上市，整體交(jiao)易(yi)氛圍偏淡。不(bu)過由于總(zong)體持貨成(cheng)(cheng)本相對(dui)較(jiao)(jiao)高(gao)，貿(mao)易(yi)商(shang)(shang)普遍不(bu)愿意低價(jia)銷(xiao)售。另(ling)外，目前市場上流通(tong)的(de)(de)貨源相對(dui)較(jiao)(jiao)少，貿(mao)易(yi)商(shang)(shang)庫存普遍不(bu)高(gao)。國(guo)糧油商(shang)(shang)務網表示，中儲糧油脂公司(si)啟(qi)動國(guo)產大(da)豆(dou)(dou)采購計劃，然而其(qi)以 4300元(yuan)/噸、4350元(yuan)/噸的(de)(de)頂價(jia)，針對(dui)39%蛋(dan)白含量的(de)(de)大(da)豆(dou)(dou)開展6500噸的(de)(de)收購操作，最終未達成(cheng)(cheng)成(cheng)(cheng)交(jiao)。這一結果加(jia)劇市場對(dui)供應(ying)短(duan)缺的(de)(de)擔憂，因此(ci)，在(zai)總(zong)體流通(tong)貨源有限(xian)以及成(cheng)(cheng)本支(zhi)撐(cheng)背景下(xia)(xia)，總(zong)體價(jia)格(ge)較(jiao)(jiao)為(wei)堅挺(ting)。

豆二

美國(guo)大豆(dou)產區天(tian)氣條件良好，并且市(shi)場(chang)普遍預(yu)期即將(jiang)公(gong)布(bu)的美國(guo)農業部（USDA）每周(zhou)作物狀況評(ping)級(ji)將(jiang)有(you)所改善(shan)。當前美豆(dou)種植進展順利(li)(li)。 USDA同期公(gong)布(bu)的報告顯示，大豆(dou)優良率為68%。天(tian)氣因素也對市(shi)場(chang)構(gou)成利(li)(li)空(kong)壓力(li)。不過，近月7月合約因對貿易前景(jing)持(chi)樂(le)觀態度(du)而(er)獲得基(ji)本支撐(cheng)。

豆粕

國際方面(mian)，美(mei)國大(da)(da)豆(dou)(dou)產區天氣條件良好，并且市(shi)場普遍預(yu)(yu)期(qi)即(ji)將(jiang)公(gong)布(bu)的(de)美(mei)國農業部(bu)（USDA）每周作物狀況評級將(jiang)有所改(gai)善。當前(qian)美(mei)豆(dou)(dou)種(zhong)植進(jin)展順利(li)(li)。 USDA同期(qi)公(gong)布(bu)的(de)報(bao)告(gao)顯(xian)示，大(da)(da)豆(dou)(dou)優良率為68%。天氣因素也(ye)對(dui)市(shi)場構成利(li)(li)空壓力。不過(guo)，近(jin)(jin)月(yue)(yue)(yue)7月(yue)(yue)(yue)合約因對(dui)貿易前(qian)景持(chi)樂觀(guan)態度(du)而獲(huo)得基本支(zhi)撐(cheng)。隨著進(jin)口大(da)(da)豆(dou)(dou)集中到港(gang)入廠，6 月(yue)(yue)(yue)上(shang)旬(xun)主(zhu)要(yao)油廠大(da)(da)豆(dou)(dou)商業庫(ku)(ku)存(cun)已(yi)經回升至近(jin)(jin) 700 萬(wan)噸(dun)高位。據船期(qi)監測(ce)，預(yu)(yu)計6 月(yue)(yue)(yue)份(fen)進(jin)口大(da)(da)豆(dou)(dou)到港(gang) 1200 萬(wan)噸(dun)，7 月(yue)(yue)(yue) 950 萬(wan)噸(dun)，8 月(yue)(yue)(yue) 850 萬(wan)噸(dun)，后(hou)續油廠大(da)(da)豆(dou)(dou)供(gong)給充(chong)足。由于目(mu)前(qian)豆(dou)(dou)粕(po)(po)庫(ku)(ku)存(cun)仍(reng)處于歷史低位，預(yu)(yu)期(qi) 6 月(yue)(yue)(yue)份(fen)全國主(zhu)要(yao)油廠維持(chi)高開機(ji)率，全月(yue)(yue)(yue)大(da)(da)豆(dou)(dou)壓榨(zha)量在 900 萬(wan)噸(dun)左(zuo)右。關(guan)注近(jin)(jin)期(qi)大(da)(da)豆(dou)(dou)進(jin)口及壓榨(zha)情(qing)況。綜合來看，雖然供(gong)應增加(jia)，不過(guo)豆(dou)(dou)粕(po)(po)庫(ku)(ku)存(cun)有限，且中美(mei)談判的(de)樂觀(guan)預(yu)(yu)期(qi)下，還是支(zhi)撐(cheng)豆(dou)(dou)粕(po)(po)價格(ge)。

豆油

國際方(fang)面，美(mei)國大豆(dou)產區天氣條件良(liang)好，并(bing)且市場(chang)普遍預期(qi)(qi)(qi)即(ji)將公(gong)布的(de)(de)美(mei)國農業部（USDA）每周作物狀況評(ping)級將有(you)所改(gai)善(shan)。當前(qian)美(mei)豆(dou)種(zhong)植(zhi)進(jin)展順(shun)利。 USDA同期(qi)(qi)(qi)公(gong)布的(de)(de)報告顯示，大豆(dou)優良(liang)率為(wei)68%。天氣因(yin)素也(ye)對市場(chang)構成利空(kong)壓(ya)力。不(bu)過，近(jin)月(yue)7月(yue)合約因(yin)對貿易(yi)前(qian)景持樂(le)觀態度(du)而獲得基(ji)本支撐(cheng)。國內(nei)(nei)方(fang)面，因(yin)上(shang)周末國內(nei)(nei)工廠豆(dou)油庫存再增7萬噸，后期(qi)(qi)(qi)依舊會增加(jia)，對行情有(you)拖累，不(bu)過目前(qian)仍處于歷年同期(qi)(qi)(qi)以來的(de)(de)低位，多空(kong)并(bing)存。從成交角度(du)看，市場(chang)成交較(jiao)為(wei)清(qing)淡(dan)，主要(yao)是(shi)進(jin)入(ru)6月(yue)后食品及下(xia)游(you)餐(can)飲消費減弱(ruo)，且市場(chang)對未來的(de)(de)供應(ying)抱有(you)強預期(qi)(qi)(qi)，維(wei)持謹慎(shen)觀望。

棕櫚油

馬來(lai)西亞(ya)棕(zong)櫚(lv)(lv)油(you)(you)局（MPOB）數據顯示(shi)：馬來(lai)西亞(ya)5月棕(zong)櫚(lv)(lv)油(you)(you)產量為(wei)177萬(wan)(wan)噸，環比增(zeng)(zeng)(zeng)加5.05%；進口(kou)(kou)(kou)為(wei)6.79萬(wan)(wan)噸，環比增(zeng)(zeng)(zeng)加18.32%；出(chu)口(kou)(kou)(kou)為(wei)138.72萬(wan)(wan)噸，環比增(zeng)(zeng)(zeng)加25.62%；期末庫存(cun)量為(wei)199萬(wan)(wan)噸，環比增(zeng)(zeng)(zeng)加6.65%。馬來(lai)西亞(ya)5月份棕(zong)櫚(lv)(lv)油(you)(you)庫存(cun)躍(yue)升(sheng)(sheng)至8個(ge)月來(lai)的最(zui)高水平，產量和進口(kou)(kou)(kou)的激(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)抵消了出(chu)口(kou)(kou)(kou)的增(zeng)(zeng)(zeng)長，出(chu)口(kou)(kou)(kou)升(sheng)(sheng)至6個(ge)月來(lai)的最(zui)高水平。報告影響偏空。國(guo)內基本面上，棕(zong)櫚(lv)(lv)油(you)(you)港口(kou)(kou)(kou)庫存(cun)逐步從低位增(zeng)(zeng)(zeng)長，隨著(zhu)需(xu)求(qiu)旺季來(lai)臨和進口(kou)(kou)(kou)利(li)潤(run)稍有改善的影響，中國(guo)進口(kou)(kou)(kou)需(xu)求(qiu)會(hui)保持持續(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)長并導致(zhi)庫存(cun)仍有持續(xu)回升(sheng)(sheng)的壓(ya)力，這會(hui)在(zai)一定程(cheng)度上給期現市場帶來(lai)壓(ya)力。

菜油

洲際交(jiao)易(yi)所(suo)（ICE）油(you)(you)菜(cai)籽期貨周(zhou)三收高，受助于(yu)(yu)干燥的(de)作(zuo)物天(tian)氣(qi)(qi)(qi)。隔夜(ye)菜(cai)油(you)(you)2509合約收漲0.10%。短期市(shi)場仍(reng)聚焦于(yu)(yu)加菜(cai)籽舊作(zuo)庫(ku)存(cun)(cun)偏(pian)(pian)緊的(de)現實，且(qie)現階段加菜(cai)籽生長進入(ru)“天(tian)氣(qi)(qi)(qi)主導(dao)”階段。關(guan)注后期天(tian)氣(qi)(qi)(qi)狀況。其(qi)它方面，棕(zong)櫚油(you)(you)產地步入(ru)季(ji)節性增(zeng)產季(ji)，產出壓(ya)力(li)繼續牽(qian)制其(qi)市(shi)場價格。MPOB報告顯示，5月棕(zong)櫚油(you)(you)庫(ku)存(cun)(cun)為(wei)199萬噸，環比增(zeng)加6.65%，躍(yue)升至8個月以來的(de)最高水平。國內方面，油(you)(you)廠庫(ku)存(cun)(cun)壓(ya)力(li)持續偏(pian)(pian)高，繼續牽(qian)制市(shi)場價格。且(qie)中(zhong)加貿(mao)易(yi)關(guan)系緩和(he)的(de)預期增(zeng)強，增(zeng)添后期供應壓(ya)力(li)。不過，加菜(cai)籽價格相對堅挺，成本(ben)傳到(dao)下，給國內菜(cai)油(you)(you)市(shi)場價格帶來支撐(cheng)。盤面來看，受加菜(cai)籽支撐(cheng)，菜(cai)油(you)(you)走勢(shi)較豆棕(zong)偏(pian)(pian)強，短線參與為(wei)主，關(guan)注中(zhong)加貿(mao)易(yi)關(guan)系變化。

菜粕

芝(zhi)加(jia)哥交易(yi)所（CBOT）大(da)豆(dou)期(qi)貨周三收跌，市(shi)場(chang)(chang)焦(jiao)點重回美國作物天(tian)氣良(liang)好(hao)上(shang)。隔夜菜(cai)粕2509合約收漲(zhang)0.53%。美國農(nong)業(ye)部（USDA）在每周作物生長報告中(zhong)公布稱，截至2025年6月8日當周，美國大(da)豆(dou)優(you)良(liang)率為(wei)68%，一如市(shi)場(chang)(chang)預期(qi)。美豆(dou)種(zhong)植進(jin)度(du)較(jiao)快且優(you)良(liang)率較(jiao)好(hao)，繼(ji)續(xu)牽制(zhi)美豆(dou)市(shi)場(chang)(chang)。不(bu)過(guo)，中(zhong)美原則上(shang)達成框架協議(yi)，樂觀情(qing)緒提振美豆(dou)走高，成本傳導(dao)下，利好(hao)國內粕價(jia)。國內方面，隨著(zhu)進(jin)口大(da)豆(dou)集中(zhong)到港(gang)，油廠開(kai)機(ji)率明顯提升(sheng)，供應趨于寬(kuan)松，對粕類市(shi)場(chang)(chang)價(jia)格形成壓制(zhi)。菜(cai)粕自身而言，盡管溫度(du)升(sheng)高，水(shui)產養(yang)殖需(xu)求提升(sheng)，但下游飼料企業(ye)采購意愿(yuan)仍(reng)表現(xian)欠佳，以剛需(xu)為(wei)主。另(ling)外(wai)，中(zhong)加(jia)貿易(yi)關系緩和的預期(qi)增強，增添后(hou)期(qi)供應增量，拖累菜(cai)粕市(shi)場(chang)(chang)價(jia)格。盤面來看，隔夜菜(cai)粕期(qi)貨繼(ji)續(xu)收高，短線(xian)參與為(wei)主。

玉米

芝加哥交(jiao)易所（CBOT）玉米期(qi)貨周(zhou)三收(shou)(shou)低(di)，因美(mei)國(guo)天氣狀況良好。隔夜玉米2507合約收(shou)(shou)漲0.00%。美(mei)國(guo)農業(ye)部(bu)(USDA)在每(mei)周(zhou)作物生長報告中公布稱，截至2025年6月(yue)8日當周(zhou)，美(mei)國(guo)玉米優(you)良率為71%,高(gao)于市場(chang)預期(qi)的70%，前一周(zhou)為69%,上(shang)年同(tong)期(qi)為74%。美(mei)玉米優(you)良率向好，且(qie)中美(mei)原則(ze)上(shang)達成框架協議，貿易關(guan)系有(you)(you)所緩和，市場(chang)憂慮(lv)遠期(qi)進(jin)(jin)口壓(ya)力。國(guo)內方面，東(dong)北(bei)產區貿易商(shang)銷售進(jin)(jin)入(ru)(ru)放(fang)緩階段，部(bu)分加工(gong)企業(ye)庫存(cun)偏緊，補庫采購(gou)(gou)意愿(yuan)強勢，收(shou)(shou)購(gou)(gou)價格(ge)相(xiang)對偏強。華北(bei)黃淮(huai)產區小(xiao)麥(mai)進(jin)(jin)入(ru)(ru)收(shou)(shou)獲高(gao)峰期(qi)，貿易商(shang)庫存(cun)糧(liang)源(yuan)不斷消耗(hao)，繼續出貨意愿(yuan)有(you)(you)所減(jian)弱，東(dong)北(bei)貨源(yuan)流(liu)入(ru)(ru)也明顯(xian)減(jian)少，市場(chang)流(liu)通糧(liang)源(yuan)逐(zhu)漸(jian)減(jian)少，加工(gong)企業(ye)廠門到(dao)貨從高(gao)位回(hui)落，收(shou)(shou)購(gou)(gou)價格(ge)繼續上(shang)調。另外，受(shou)河南(nan)開(kai)啟小(xiao)麥(mai)托(tuo)市收(shou)(shou)購(gou)(gou)，提振(zhen)市場(chang)購(gou)(gou)銷情緒(xu)，對玉米市場(chang)價格(ge)也有(you)(you)所支撐(cheng)。盤(pan)面來(lai)看(kan)，受(shou)小(xiao)麥(mai)托(tuo)市收(shou)(shou)購(gou)(gou)提振(zhen)，近期(qi)玉米期(qi)價明顯(xian)走高(gao)，短線(xian)參與(yu)為主。

淀粉

隔夜淀(dian)粉2507合約收漲(zhang)0.18%。受華北局部原料玉米(mi)(mi)階段性供(gong)應偏緊以及玉米(mi)(mi)淀(dian)粉企業(ye)(ye)生產(chan)持續虧損影響下(xia)(xia)，行業(ye)(ye)開機率繼續下(xia)(xia)降(jiang)且來到當前(qian)年(nian)內(nei)新(xin)低(di)。在供(gong)應壓力明顯減弱以及玉米(mi)(mi)價格(ge)堅挺支撐下(xia)(xia)，玉米(mi)(mi)淀(dian)粉現貨(huo)價格(ge)表現相對良(liang)好，且行業(ye)(ye)庫(ku)存(cun)也略有(you)下(xia)(xia)滑。截至6月11日，全國玉米(mi)(mi)淀(dian)粉企業(ye)(ye)淀(dian)粉庫(ku)存(cun)總量136萬噸，較上周下(xia)(xia)降(jiang)4.40萬噸，周降(jiang)幅(fu)3.13%，月降(jiang)幅(fu)3.68%；年(nian)同(tong)比增幅(fu)28.18%。盤面來看，淀(dian)粉隨玉米(mi)(mi)市(shi)場整體(ti)偏強震蕩(dang)，短線參與(yu)為主。

生豬

供應端，前期價(jia)格(ge)連續下跌引發養殖端惜售(shou)情緒，短期出欄節(jie)(jie)奏(zou)放緩。不過根據Mysteel數據，5月(yue)出欄節(jie)(jie)奏(zou)緩慢(man)，實際出欄未(wei)達到計(ji)劃，6月(yue)日均(jun)出欄量(liang)高于5月(yue)，后(hou)期出欄節(jie)(jie)奏(zou)將(jiang)逐漸恢復。二三(san)季度對應母(mu)豬產能處于增產周期，供應壓力(li)仍然趨增。需(xu)(xu)求端，高溫抑制(zhi)采購豬肉(rou)意愿，終端走貨速度放慢(man)，屠宰廠開工率(lv)回(hui)落，消費進入季節(jie)(jie)性淡季，難以為價(jia)格(ge)提(ti)供有利支(zhi)撐(cheng)。總(zong)體來說，短時間養殖端惜售(shou)，支(zhi)撐(cheng)價(jia)格(ge)反彈，但是(shi)供強(qiang)需(xu)(xu)弱格(ge)局未(wei)改，反彈空間有限(xian)，整體以震蕩走勢看待。

雞蛋

隨著節后雞(ji)(ji)蛋(dan)(dan)(dan)步入季(ji)節性需(xu)求淡季(ji)，且目(mu)前蛋(dan)(dan)(dan)雞(ji)(ji)存欄(lan)量處于(yu)高位，前期(qi)補(bu)欄(lan)的(de)蛋(dan)(dan)(dan)雞(ji)(ji)新開產壓力較大，雞(ji)(ji)蛋(dan)(dan)(dan)供應比較充(chong)足(zu)。同(tong)時，受(shou)濕(shi)熱(re)天(tian)氣影(ying)響(xiang)，雞(ji)(ji)蛋(dan)(dan)(dan)存儲(chu)成本增加，下游經銷商(shang)采購謹慎(shen)，蛋(dan)(dan)(dan)價(jia)持(chi)續處于(yu)同(tong)期(qi)偏(pian)低水平，養殖端也持(chi)續處于(yu)虧損狀態(tai)。不(bu)過，供應寬松的(de)預期(qi)在盤面已有(you)體現(xian)，期(qi)價(jia)估(gu)值總體不(bu)高，如果后期(qi)現(xian)貨(huo)價(jia)格持(chi)續偏(pian)低，或將迫使老(lao)雞(ji)(ji)淘汰積(ji)極性提(ti)升和降低補(bu)欄(lan)積(ji)極性，對遠(yuan)(yuan)期(qi)價(jia)格有(you)所利好，關(guan)注現(xian)貨(huo)價(jia)格對蛋(dan)(dan)(dan)雞(ji)(ji)存欄(lan)的(de)影(ying)響(xiang)。盤面來看，現(xian)貨(huo)價(jia)格持(chi)續偏(pian)弱(ruo)運行，拖(tuo)累近月期(qi)價(jia)總體偏(pian)弱(ruo)，不(bu)過，遠(yuan)(yuan)期(qi)合約有(you)止跌回暖傾向(xiang)，可輕倉試多遠(yuan)(yuan)期(qi)合約。

蘋果

新季蘋果(guo)方面(mian)，隨著套(tao)袋(dai)工作(zuo)持(chi)續(xu)推進，產(chan)(chan)(chan)量問題逐漸(jian)明朗(lang)，前(qian)(qian)(qian)期預(yu)(yu)期出現(xian)減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)的區(qu)域，減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)預(yu)(yu)期有所減(jian)(jian)弱，根據市場對陜(shan)(shan)西蘋果(guo)主(zhu)產(chan)(chan)(chan)區(qu)坐果(guo)和套(tao)袋(dai)情況調研來(lai)看，陜(shan)(shan)西今年坐果(guo)套(tao)袋(dai)情況較(jiao)(jiao)去(qu)年同期減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)幅(fu)度(du)(du)不(bu)(bu)會特別大，預(yu)(yu)計在5%-10%。截至2025年6月4日，全國(guo)主(zhu)產(chan)(chan)(chan)區(qu)蘋果(guo)冷庫(ku)(ku)(ku)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)量為(wei)(wei)138.20萬噸，環比上周(zhou)(zhou)減(jian)(jian)少(shao)13.77萬噸。本周(zhou)(zhou)山東產(chan)(chan)(chan)區(qu)庫(ku)(ku)(ku)容比為(wei)(wei)17.29%，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)減(jian)(jian)少(shao)0.93%，去(qu)庫(ku)(ku)(ku)速(su)度(du)(du)環比減(jian)(jian)慢。山東產(chan)(chan)(chan)區(qu)目前(qian)(qian)(qian)處于套(tao)袋(dai)農忙階段，產(chan)(chan)(chan)區(qu)客商(shang)數量不(bu)(bu)多，蘋果(guo)走貨(huo)較(jiao)(jiao)前(qian)(qian)(qian)期放(fang)緩(huan)，庫(ku)(ku)(ku)內(nei)包裝(zhuang)發(fa)(fa)貨(huo)減(jian)(jian)少(shao)。本周(zhou)(zhou)陜(shan)(shan)西產(chan)(chan)(chan)區(qu)庫(ku)(ku)(ku)容比為(wei)(wei)9.66%，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)減(jian)(jian)少(shao)1.16%，走貨(huo)較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)表(biao)現(xian)略慢。周(zhou)(zhou)內(nei)主(zhu)要(yao)以客商(shang)自行發(fa)(fa)前(qian)(qian)(qian)期自存(cun)貨(huo)源為(wei)(wei)主(zhu)，庫(ku)(ku)(ku)內(nei)交易有限(xian)，部(bu)分合(he)適(shi)貨(huo)源難尋，存(cun)貨(huo)商(shang)要(yao)價(jia)(jia)暫未有明顯松動。需求疲軟，走貨(huo)速(su)度(du)(du)放(fang)緩(huan)，去(qu)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)進度(du)(du)變慢，且減(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)幅(fu)度(du)(du)或小于預(yu)(yu)期，支撐(cheng)作(zuo)用(yong)減(jian)(jian)弱，導致(zhi)蘋果(guo)價(jia)(jia)格承壓，不(bu)(bu)過當(dang)前(qian)(qian)(qian)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)較(jiao)(jiao)低(di)，對價(jia)(jia)格有一定支撐(cheng)，短期震蕩(dang)運行。后續(xu)繼續(xu)關注(zhu)套(tao)袋(dai)情況。

紅棗

隨著天氣(qi)轉(zhuan)熱(re)，時(shi)令(ling)鮮果(guo)上(shang)市(shi)(shi)，對(dui)紅棗(zao)(zao)等滋補類產品形(xing)成替代，同時(shi)端午備貨(huo)結束(shu)后市(shi)(shi)場走貨(huo)氛圍(wei)(wei)有所(suo)減(jian)弱，紅棗(zao)(zao)需(xu)求季(ji)節性轉(zhuan)淡，庫(ku)(ku)存(cun)消(xiao)化緩慢，壓力(li)不斷凸顯，抑制棗(zao)(zao)價(jia)上(shang)方空間。據Mysteel農產品調研數據統(tong)計本周36家樣(yang)本點(dian)物理庫(ku)(ku)存(cun)在10708噸，較上(shang)周減(jian)少45噸，環比減(jian)少0.42%，同比增(zeng)加72.38%，本周樣(yang)本點(dian)庫(ku)(ku)存(cun)小幅減(jian)少。端午過后紅棗(zao)(zao)市(shi)(shi)場交(jiao)易氛圍(wei)(wei)減(jian)弱，到貨(huo)量減(jian)少，年度消(xiao)費低谷(gu)期(qi)，產區(qu)新季(ji)長勢情況影響盤面波動，關(guan)注產區(qu)天氣(qi)。

棉花

周(zhou)三ICE7月(yue)棉(mian)(mian)花期貨(huo)合約收低0.09%，隔夜棉(mian)(mian)花2509合約收低0.3%。國(guo)(guo)際方(fang)面，據美(mei)國(guo)(guo)農業部(bu)(USDA)每周(zhou)作物(wu)生長(chang)(chang)報告顯(xian)(xian)示，截至(zhi)2025年6月(yue)8日當周(zhou)，美(mei)國(guo)(guo)棉(mian)(mian)花播種完(wan)成76%，較(jiao)(jiao)前周(zhou)（66%）增(zeng)加10%，較(jiao)(jiao)去(qu)年同期（79%）減(jian)(jian)少3%，較(jiao)(jiao)過去(qu)五年同期均(jun)值（80%）減(jian)(jian)少4%，優良率為49%，與前周(zhou)持平(ping)(ping)，較(jiao)(jiao)于(yu)去(qu)年同期（56%）減(jian)(jian)少7%。美(mei)國(guo)(guo)天(tian)氣大(da)體(ti)利(li)于(yu)作物(wu)生長(chang)(chang)。不過中美(mei)貿易磋商機制，為貿易前景(jing)以及經濟發(fa)展帶來樂觀預期。國(guo)(guo)內方(fang)面，紡(fang)織行業消費(fei)淡(dan)季特征顯(xian)(xian)現，企業新增(zeng)訂單(dan)表(biao)現不佳(jia)，夏季訂單(dan)總體(ti)增(zeng)量較(jiao)(jiao)為有(you)限(xian)，訂單(dan)多呈(cheng)現短平(ping)(ping)快的(de)特點(dian)，鮮少有(you)大(da)單(dan)下(xia)達，部(bu)分企業根(gen)(gen)據自身(shen)訂單(dan)減(jian)(jian)少班次，整體(ti)開機率緩(huan)慢下(xia)調。部(bu)分紡(fang)企處于(yu)累庫(ku)存(cun)狀態，盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)也持續不佳(jia)，直接影響了企業對原材料(liao)的(de)采(cai)購意愿(yuan)，在原料(liao)采(cai)購策(ce)略上(shang)表(biao)現得格外(wai)謹慎(shen)，僅根(gen)(gen)據實(shi)際生產需(xu)求(qiu)補充庫(ku)存(cun)。中美(mei)貿易關系(xi)緩(huan)和，市場(chang)對貿易前景(jing)樂觀情(qing)緒提(ti)振價格短期震蕩偏強(qiang)，但是消費(fei)淡(dan)季，去(qu)庫(ku)存(cun)速度緩(huan)慢，上(shang)方(fang)空(kong)間(jian)或(huo)受限(xian)。

白糖

周(zhou)三ICE7月原糖(tang)(tang)期(qi)(qi)貨合約收跌0.4%。隔夜(ye)白糖(tang)(tang)2509合約收跌0.37%。國(guo)際方(fang)面，季(ji)(ji)(ji)(ji)風雨(yu)季(ji)(ji)(ji)(ji)來(lai)臨(lin)，亞洲主要產(chan)糖(tang)(tang)國(guo)前景改善(shan)，產(chan)量有(you)恢(hui)復性增產(chan)預期(qi)(qi)，抑制糖(tang)(tang)價(jia)表現。國(guo)內(nei)方(fang)面，進(jin)口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)打開，后期(qi)(qi)進(jin)口(kou)(kou)壓(ya)力有(you)所(suo)抬升，壓(ya)制糖(tang)(tang)價(jia)回落。臨(lin)近夏季(ji)(ji)(ji)(ji)消費旺季(ji)(ji)(ji)(ji)，食(shi)品飲料行業(ye)存有(you)備貨需求，后市冷(leng)飲等季(ji)(ji)(ji)(ji)節性消費可能回暖，或為價(jia)格帶來(lai)支撐(cheng)。后期(qi)(qi)關(guan)注(zhu)到港和(he)夏季(ji)(ji)(ji)(ji)消費的(de)提(ti)振點(dian)。

花生

隨著前期(qi)價格(ge)偏(pian)強(qiang)，惜售情緒緩解(jie)了(le)貨(huo)源釋放(fang)速度。且加工(gong)商(shang)存貨(huo)利潤非常(chang)可觀，近期(qi)加工(gong)商(shang)獲利出貨(huo)的意愿有所增(zeng)加。另外，總體庫存偏(pian)高，加上內銷市(shi)場(chang)總體較為(wei)平淡，端午過(guo)后(hou)，需求進(jin)(jin)入淡季(ji)，市(shi)場(chang)補庫情況仍有待觀察(cha)。目前總體壓榨(zha)開工(gong)率處在低位，中期(qi)多數(shu)油廠將進(jin)(jin)入季(ji)節性(xing)停機，壓榨(zha)利潤稍(shao)有好轉。總體供需雙弱，或陷入盤整。

※ 化工品

原油

中美新(xin)一(yi)輪經貿會談(tan)進展積極(ji)；美國商業原(yuan)油庫(ku)存降(jiang)幅(fu)超(chao)預期；美伊談(tan)判(pan)仍存分歧(qi)；部分機構對需(xu)求前景保持謹慎；美聯儲降(jiang)息押注減少，美元(yuan)指(zhi)數走弱；國際油價上漲。山東(dong)等(deng)地區部分裝置重新(xin)開工，獨立煉(lian)廠(chang)產能利用率走高；獨立煉(lian)廠(chang)原(yuan)料(liao)需(xu)求較為(wei)穩定，進口現貨市(shi)場普遍(bian)有觀望心理(li)；港口原(yuan)料(liao)陸續(xu)回(hui)輸到廠(chang)，廠(chang)區庫(ku)存水(shui)平上漲。技術上，SC主力(li)合約上方關注510附近壓力(li)，短線呈現偏強震蕩走勢(shi)。

燃料油

中美新(xin)一輪經(jing)貿(mao)會談進展積極；美國商(shang)業原油(you)庫存(cun)降幅超預(yu)期(qi)；美伊談判仍(reng)存(cun)分(fen)歧；部(bu)分(fen)機構對需求前景保(bao)持謹慎；美聯儲降息(xi)押注(zhu)減少(shao)，美元指數(shu)走(zou)弱；國際油(you)價(jia)上(shang)漲(zhang)。本周期(qi)國產燃料油(you)銷(xiao)量(liang)4.42萬噸(dun)(dun)，較上(shang)周期(qi)4.31萬噸(dun)(dun)漲(zhang)0.11萬噸(dun)(dun)或2.55%；國產燃料油(you)庫存(cun)率6.4%，較上(shang)周期(qi)5.6%漲(zhang)0.8個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。主(zhu)力(li)煉廠仍(reng)在(zai)檢修，國產燃油(you)供(gong)應偏緊；汽柴油(you)出(chu)貨(huo)(huo)一般，少(shao)數(shu)下(xia)游裝置檢修，下(xia)游整體剛(gang)需采購為主(zhu)，煉廠出(chu)庫承壓(ya)；航運市場表(biao)現平靜，運價(jia)弱勢(shi)震(zhen)(zhen)蕩(dang)，船東壓(ya)價(jia)采購，供(gong)船商(shang)補(bu)貨(huo)(huo)情緒(xu)一般。短(duan)線(xian)燃油(you)漲(zhang)跌(die)兩難，預(yu)計延續震(zhen)(zhen)蕩(dang)。技術上(shang)，FU主(zhu)力(li)合約上(shang)方關注(zhu)3030附近壓(ya)力(li)，下(xia)方關注(zhu)2900支撐，短(duan)線(xian)呈現區間(jian)震(zhen)(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)。LU主(zhu)力(li)合約上(shang)方關注(zhu)3700附近壓(ya)力(li)，短(duan)線(xian)呈現震(zhen)(zhen)蕩(dang)偏強走(zou)勢(shi)。

瀝青

中美新(xin)一(yi)輪經貿會談(tan)進展積極；美國商(shang)業原油庫(ku)存(cun)降幅(fu)超(chao)預期(qi)；美伊談(tan)判仍存(cun)分歧；部分機構對(dui)需求前景保持(chi)謹慎；美聯儲(chu)降息押注(zhu)(zhu)減少，美元指數走弱；國際油價(jia)上漲。瀝(li)青價(jia)格跟隨成本波動，煉廠加工(gong)利潤(run)變(bian)化不(bu)大，穩產(chan)(chan)為(wei)主(zhu)；雖(sui)然山東個(ge)別煉廠轉產(chan)(chan)渣油，但(dan)華東個(ge)別主(zhu)營煉廠提產(chan)(chan)，整體產(chan)(chan)能(neng)利用率呈現(xian)增加；北方(fang)剛需維持(chi)穩定，南方(fang)降水仍將繼續影響需求；預計瀝(li)青價(jia)格震(zhen)蕩(dang)持(chi)穩。技術上： BU主(zhu)力合(he)約下(xia)方(fang)關注(zhu)(zhu)3400支撐，上方(fang)關注(zhu)(zhu)3550附(fu)近壓力，短線(xian)呈現(xian)弱勢整理。

LPG

中美(mei)新一輪(lun)經貿會談(tan)進展積極；美(mei)國商業(ye)原油庫存降(jiang)幅超預期；美(mei)伊談(tan)判仍存分歧；部(bu)分機構對需求前景(jing)保持謹慎(shen)；美(mei)聯儲降(jiang)息押注(zhu)減少，美(mei)元指數走弱；國際油價上(shang)漲(zhang)。下(xia)游(you)深加工裝(zhuang)置(zhi)利潤不佳，終端燃(ran)燒需求疲軟，對高價維(wei)持謹慎(shen)態度，市(shi)場(chang)氛圍一般；部(bu)分碼頭到船節奏有所放緩(huan)，整體(ti)供應壓力緩(huan)解，價格逢低(di)探(tan)漲(zhang)，華南地(di)區(qu)(qu)受(shou)臺風和珠(zhu)海生產企業(ye)檢(jian)修計(ji)劃影響，供應收緊預期抬(tai)升，碼頭報價探(tan)漲(zhang)，下(xia)游(you)維(wei)持剛(gang)需采(cai)購(gou) 。短線預計(ji)液化氣(qi)(qi)市(shi)場(chang)延(yan)續(xu)橫盤整理。技術(shu)上(shang)，PG主力合約上(shang)方關注(zhu)4180附近壓力，短期液化氣(qi)(qi)呈現區(qu)(qu)間震蕩(dang)走勢(shi)。

甲醇

近期(qi)國內(nei)甲(jia)醇恢復涉及(ji)產(chan)(chan)能產(chan)(chan)出(chu)量多于檢修、減(jian)產(chan)(chan)涉及(ji)產(chan)(chan)能產(chan)(chan)出(chu)量，整體產(chan)(chan)量小幅(fu)增加(jia)。西北產(chan)(chan)區(qu)(qu)運(yun)力不(bu)足(zu)，企業發(fa)貨(huo)節(jie)奏放緩，本(ben)周(zhou)國內(nei)甲(jia)醇企業庫(ku)(ku)存繼續增加(jia)。進(jin)口外(wai)輪卸貨(huo)順(shun)利，本(ben)周(zhou)甲(jia)醇港(gang)口庫(ku)(ku)存如期(qi)累(lei)庫(ku)(ku)，江(jiang)蘇沿江(jiang)主流(liu)區(qu)(qu)域社(she)會庫(ku)(ku)區(qu)(qu)提貨(huo)略(lve)有(you)(you)(you)(you)減(jian)量，外(wai)輪供應補充下庫(ku)(ku)存積累(lei)；華南(nan)地區(qu)(qu)主流(liu)庫(ku)(ku)區(qu)(qu)提貨(huo)量略(lve)有(you)(you)(you)(you)縮減(jian)，進(jin)口及(ji)內(nei)貿船只均(jun)有(you)(you)(you)(you)補充，集(ji)中到貨(huo)下庫(ku)(ku)存呈(cheng)現累(lei)庫(ku)(ku)。需求方面，寧夏寶豐二期(qi)裝置(zhi)重啟，山東恒(heng)通裝置(zhi)負(fu)荷提升(sheng)，上周(zhou)國內(nei)甲(jia)醇制烯烴行業開(kai)工率有(you)(you)(you)(you)所(suo)提升(sheng)。MA2509合約短線預計(ji)在2280-2320區(qu)(qu)間波動。

塑料

夜盤(pan)L2509漲(zhang)0.07%收于7110元/噸(dun)。供(gong)(gong)應(ying)端(duan)，上周(zhou)PE產(chan)(chan)量環(huan)比+1.41%至59.73萬(wan)噸(dun)，產(chan)(chan)能利用率(lv)(lv)環(huan)比+0.64%至77.41%。需(xu)求端(duan)，上周(zhou)下(xia)游制(zhi)品平(ping)均(jun)開工率(lv)(lv)環(huan)比-0.16%。庫存方面(mian)(mian)，生產(chan)(chan)企業庫存環(huan)比-1.74%至50.87萬(wan)噸(dun)，社會庫存環(huan)比-5.07%至58.27萬(wan)噸(dun)。上周(zhou)裕龍高密度裝置落(luo)地，埃克森、新(xin)時代或(huo)將(jiang)于月(yue)內投產(chan)(chan)，供(gong)(gong)應(ying)壓力增加；月(yue)內剩余檢修計劃主要(yao)分布于下(xia)旬至月(yue)底(di)，短期內停車裝置重啟或(huo)導致(zhi)產(chan)(chan)能利用率(lv)(lv)上升。下(xia)游需(xu)求季節性(xing)偏弱(ruo)，終端(duan)訂單跟(gen)進有(you)限，制(zhi)品開工率(lv)(lv)預計維(wei)持小幅(fu)下(xia)降(jiang)趨勢。進口(kou)減(jian)少或(huo)部分緩解(jie)國內供(gong)(gong)需(xu)矛(mao)盾。美(mei)國總(zong)統對伊朗核談判達成協議信心減(jian)弱(ruo)，中東(dong)地緣(yuan)局勢面(mian)(mian)臨(lin)惡化(hua)可能，國際油價漲(zhang)超4%。短期L2509預計隨油價走強(qiang)。

聚丙烯

夜盤PP2509漲0.13%收于6963元/噸(dun)。供應(ying)端(duan)，上周(zhou)PP產量(liang)環(huan)比+2.71%至75.77萬(wan)噸(dun)，產能(neng)利用(yong)率環(huan)比+1.57%至77.01%。需(xu)求(qiu)端(duan)，上周(zhou)PP下(xia)游平(ping)均開工率環(huan)比-0.28%至50.01%。庫存方面，本(ben)周(zhou)PP商業(ye)庫存環(huan)比-4.04%至78.6萬(wan)噸(dun)，壓力(li)不大。本(ben)周(zhou)北海(hai)煉(lian)廠(chang)、濟南(nan)煉(lian)廠(chang)等(deng)裝(zhuang)置(zhi)計劃重啟，產量(liang)、產能(neng)利用(yong)率預計環(huan)比上升。上周(zhou)裕龍(long)40萬(wan)噸(dun)裝(zhuang)置(zhi)投(tou)產，月內鎮海(hai)煉(lian)化50萬(wan)噸(dun)裝(zhuang)置(zhi)投(tou)產在即，中(zhong)長(chang)期給(gei)到行業(ye)供應(ying)壓力(li)。下(xia)游行業(ye)淡季，需(xu)求(qiu)持續偏(pian)弱。海(hai)外需(xu)求(qiu)季節性下(xia)滑(hua)，難(nan)以(yi)緩解國(guo)(guo)內供需(xu)矛(mao)盾(dun)。美國(guo)(guo)總統對伊朗核談判達成協議信心減弱，中(zhong)東(dong)地緣局(ju)勢(shi)面臨惡化可能(neng)，國(guo)(guo)際油價(jia)漲超4%。短期PP2509預計隨國(guo)(guo)際油價(jia)走強。

苯乙烯

夜(ye)盤(pan)EB2507漲(zhang)0.55%收(shou)于(yu)7372元/噸。供應(ying)(ying)端(duan)，上周苯乙烯產(chan)量環(huan)(huan)比(bi)(bi)+0.39%至(zhi)(zhi)33.11萬(wan)(wan)噸，產(chan)能(neng)利(li)用率環(huan)(huan)比(bi)(bi)+0.3%至(zhi)(zhi)72.29%。需(xu)求端(duan)，上周下游(you)(you)開工率以降為主，下游(you)(you)EPS、PS、ABS消費環(huan)(huan)比(bi)(bi)8.1%至(zhi)(zhi)23.71萬(wan)(wan)噸。庫(ku)(ku)存(cun)方面，工廠庫(ku)(ku)存(cun)環(huan)(huan)比(bi)(bi)+12.16%至(zhi)(zhi)19.14萬(wan)(wan)噸，華東港口庫(ku)(ku)存(cun)環(huan)(huan)比(bi)(bi)-10.21%至(zhi)(zhi)8萬(wan)(wan)噸，華南港口庫(ku)(ku)存(cun)環(huan)(huan)比(bi)(bi)-18.75%至(zhi)(zhi)1.3萬(wan)(wan)噸。近期(qi)暫無計劃停車裝置，前期(qi)大(da)(da)規(gui)模檢修產(chan)能(neng)集中于(yu)6月中旬(xun)重啟，供應(ying)(ying)壓力存(cun)增長(chang)預期(qi)。下游(you)(you)利(li)潤隨有所修復，但終端(duan)需(xu)求季節性偏弱，且部(bu)分下游(you)(you)成(cheng)品庫(ku)(ku)存(cun)偏高(gao)，需(xu)求端(duan)難得到(dao)顯著增長(chang)。總(zong)庫(ku)(ku)存(cun)中性，壓力不大(da)(da)。美國總(zong)統對(dui)伊(yi)朗核談判達成(cheng)協議信(xin)心減弱，中東地(di)緣局勢面臨惡化(hua)可能(neng)，國際油價(jia)漲(zhang)超4%。短期(qi)EB2507預計隨油價(jia)走強。

PVC

夜盤(pan)V2509跌0.04%收于4824元/噸。供(gong)應端，上(shang)(shang)周(zhou)PVC產(chan)能利(li)用率(lv)環比+2.53%至(zhi)80.72%。需求(qiu)端，上(shang)(shang)周(zhou)PVC下(xia)游開工率(lv)環比+0.12%至(zhi)46.27%，其中管(guan)材開工率(lv)環比+0.94%至(zhi)44.38%，型材開工率(lv)環比-1.2%至(zhi)38.05%。庫存方(fang)面，上(shang)(shang)周(zhou)PVC社(she)會庫存環比-1.48%至(zhi)58.88萬噸，維持去化趨勢，庫存壓(ya)力不(bu)大。6月(yue)國內PVC年檢(jian)(jian)裝置較(jiao)多，只是目前氯堿(jian)(jian)利(li)潤(run)偏(pian)高，氯堿(jian)(jian)企業“以堿(jian)(jian)補氯”或導致PVC供(gong)應被動上(shang)(shang)升。國內下(xia)游需求(qiu)淡季(ji)，高溫、降雨(yu)天氣抑制終端地產(chan)、基建項(xiang)目動工。印度(du)市場受(shou)BIS認證、反傾銷稅不(bu)確定性以及雨(yu)季(ji)影(ying)響擾(rao)動。成本方(fang)面，國內電(dian)石(shi)(shi)檢(jian)(jian)修裝置增多，電(dian)石(shi)(shi)下(xia)游消費較(jiao)強，或增強電(dian)石(shi)(shi)法成本支(zhi)撐(cheng)；乙烯法成本或維穩。短期V2509預計(ji)震蕩走(zou)勢，技(ji)術上(shang)(shang)關注4770附近(jin)支(zhi)撐(cheng)與4900附近(jin)壓(ya)力。

燒堿

夜(ye)盤(pan)SH2509跌0.73%收于(yu)2313元/噸。供(gong)應(ying)端，上周燒(shao)堿(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)能利(li)(li)(li)用(yong)率環比-0.6%至(zhi)(zhi)83.5%，變化不(bu)大(da)。需(xu)(xu)(xu)求(qiu)端，氧(yang)化鋁復產(chan)(chan)(chan)裝(zhuang)置(zhi)陸(lu)續增加(jia)(jia)，開工率持續回升；粘膠短(duan)(duan)纖開工率環比-0.04%至(zhi)(zhi)80.56%，印染開工率環比-1.18%至(zhi)(zhi)61.5%。本周液堿(jian)(jian)工廠(chang)庫存環比-2.67%至(zhi)(zhi)38.21萬噸，維持去化趨勢(shi)，處于(yu)同期偏高(gao)水平(ping)。6月(yue)集中檢修已(yi)開始，只是氯堿(jian)(jian)高(gao)利(li)(li)(li)潤(run)驅(qu)動裝(zhuang)置(zhi)高(gao)負荷運行，供(gong)應(ying)端減量(liang)或有限(xian)。下游氧(yang)化鋁利(li)(li)(li)潤(run)修復、復產(chan)(chan)(chan)增加(jia)(jia)，山(shan)東(dong)、廣(guang)西部分氧(yang)化鋁廠(chang)采購(gou)液堿(jian)(jian)價(jia)格上調。部分非鋁行業淡季，企業接(jie)貨謹慎、剛需(xu)(xu)(xu)為主。目前山(shan)東(dong)ECU成本在2000-2100元/噸，煤電需(xu)(xu)(xu)求(qiu)進入旺季或支(zhi)撐(cheng)后市電力成本。短(duan)(duan)期來看(kan)，行業檢修、氧(yang)化鋁囤貨給到現(xian)貨價(jia)格支(zhi)撐(cheng)；中長期來看(kan)，隨著(zhu)6至(zhi)(zhi)7月(yue)燒(shao)堿(jian)(jian)新裝(zhuang)置(zhi)投產(chan)(chan)(chan)、下游囤貨需(xu)(xu)(xu)求(qiu)釋放殆盡，燒(shao)堿(jian)(jian)供(gong)需(xu)(xu)(xu)有轉(zhuan)弱預期。SH2509盤(pan)面震蕩看(kan)待。

對二甲苯

中美新一輪經貿會談進展順利(li)，國際原油上(shang)漲，影響聚酯走(zou)勢。供應方面，本周(zhou)(zhou)(zhou)國內PX產量為(wei)65.96萬(wan)噸，環比上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+2.37%。國內PX周(zhou)(zhou)(zhou)均產能利(li)用率(lv)78.65%，環比上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+1.82%。需求(qiu)方面，PTA周(zhou)(zhou)(zhou)均產能利(li)用率(lv)77.64%，環比+0.42%，同比+4.10%。國內PTA產量為(wei)136.52萬(wan)噸，較上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+1.73萬(wan)噸，較去(qu)年(nian)同期+6.31萬(wan)噸。周(zhou)(zhou)(zhou)內開工率(lv)上(shang)升(sheng)，目前處在中等偏(pian)低位置(zhi)(zhi)，短期PTA裝置(zhi)(zhi)開工率(lv)上(shang)升(sheng)，供需保持穩定。短期PX價格預計跟隨原油價格波動，主力合約上(shang)方關注6650附近壓力，下(xia)方關注6400附近支撐。

PTA

中美新一輪經貿會談(tan)進展(zhan)順利(li)，國(guo)際原(yuan)(yuan)油上漲，影響聚(ju)(ju)酯(zhi)走勢。供應方面(mian)，PTA周均(jun)產能利(li)用(yong)率(lv)(lv)78.63%，環比+0.99%，同(tong)比+2.97%。國(guo)內(nei)PTA產量為(wei)136.52萬(wan)噸(dun)，較(jiao)(jiao)上周+1.73萬(wan)噸(dun)，較(jiao)(jiao)去年(nian)同(tong)期(qi)+6.31萬(wan)噸(dun)。需求方面(mian)，中國(guo)聚(ju)(ju)酯(zhi)行業周度平(ping)均(jun)產能利(li)用(yong)率(lv)(lv)平(ping)均(jun)開(kai)工(gong)89.17%，較(jiao)(jiao)上周-0.85%。庫存方面(mian)，本周PTA工(gong)廠庫存在(zai)4.02天，較(jiao)(jiao)上周-0.07天，較(jiao)(jiao)去年(nian)同(tong)期(qi)-0.76天；聚(ju)(ju)酯(zhi)工(gong)廠PTA原(yuan)(yuan)料庫存在(zai)8.5天，較(jiao)(jiao)上周-0.25天，較(jiao)(jiao)去年(nian)同(tong)期(qi)-0.02天。目前加工(gong)差458附近(jin)，PTA前期(qi)檢修(xiu)裝置重(zhong)啟開(kai)工(gong)率(lv)(lv)回升，周產量增加，下游聚(ju)(ju)酯(zhi)行業開(kai)工(gong)率(lv)(lv)小(xiao)幅回落，多(duo)以消化前期(qi)庫存為(wei)主(zhu)，短(duan)期(qi)PTA價(jia)(jia)格預計跟(gen)隨原(yuan)(yuan)油價(jia)(jia)格波動，主(zhu)力合約上方關(guan)注4850附近(jin)壓力，下方關(guan)注4550附近(jin)支撐。

乙二醇

中(zhong)美新一輪經貿會談(tan)進(jin)展順利，國(guo)際原油上(shang)漲，影響聚(ju)酯(zhi)走勢。供應方面，中(zhong)國(guo)乙(yi)二醇裝(zhuang)置周(zhou)(zhou)度(du)產量(liang)(liang)在(zai)31.89萬噸，較上(shang)周(zhou)(zhou)增加0.25萬噸，環(huan)比升0.79%。本周(zhou)(zhou)國(guo)內乙(yi)二醇總(zong)產能利用率52.36%，環(huan)比降0.28%。需求方面，中(zhong)國(guo)聚(ju)酯(zhi)行業周(zhou)(zhou)度(du)平(ping)(ping)均(jun)產能利用率平(ping)(ping)均(jun)開工89.17%，較上(shang)周(zhou)(zhou)-0.85%。截至6月(yue)5日，華東主港(gang)(gang)地(di)區MEG港(gang)(gang)口庫存(cun)總(zong)量(liang)(liang)59.8萬噸，較上(shang)期庫存(cun)增長(chang)3.77萬噸。下(xia)周(zhou)(zhou)國(guo)內乙(yi)二醇華東總(zong)到港(gang)(gang)量(liang)(liang)預(yu)計(ji)(ji)在(zai)13.7萬噸。主港(gang)(gang)發(fa)貨節奏(zou)降低到貨有所增加，庫存(cun)總(zong)量(liang)(liang)回升，下(xia)周(zhou)(zhou)預(yu)計(ji)(ji)到港(gang)(gang)量(liang)(liang)回升。短期乙(yi)二醇價格預(yu)計(ji)(ji)跟隨原油價格波動，主力合約上(shang)方關注4350附近壓力，下(xia)方關注4200附近支(zhi)撐(cheng)。

短纖

中美新一輪經貿(mao)會談進展順(shun)利，國際原(yuan)油(you)上(shang)(shang)漲(zhang)，影響聚(ju)酯走勢。供應方(fang)面，中國滌(di)綸短(duan)(duan)纖(xian)(xian)產(chan)量為15.79萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)減(jian)(jian)少0.24萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)降幅為1.50%；產(chan)能利用(yong)率平(ping)(ping)均(jun)值為83.49%，環(huan)(huan)比(bi)下(xia)滑(hua)1.24%。需(xu)求方(fang)面，純滌(di)紗行(xing)業平(ping)(ping)均(jun)開工(gong)率在74.04%，環(huan)(huan)比(bi)下(xia)跌(die)6.24%。純滌(di)紗原(yuan)料備貨平(ping)(ping)均(jun)23.78天，較(jiao)上(shang)(shang)周減(jian)(jian)少0.13天。庫(ku)存方(fang)面，截至6月5日，中國滌(di)綸短(duan)(duan)纖(xian)(xian)工(gong)廠權益庫(ku)存8.35天，較(jiao)上(shang)(shang)期減(jian)(jian)少1.06天；物理庫(ku)存16.46天，較(jiao)上(shang)(shang)期減(jian)(jian)少1.72天。目前終端內外貿(mao)訂單均(jun)顯疲軟(ruan)，節后下(xia)游對后市(shi)預期悲觀，接貨積極性(xing)不高，紗企維持剛(gang)需(xu)采(cai)買，短(duan)(duan)纖(xian)(xian)工(gong)廠庫(ku)存小幅去(qu)化。短(duan)(duan)期短(duan)(duan)纖(xian)(xian)價(jia)格預計(ji)跟隨原(yuan)油(you)價(jia)格波動，主力合約(yue)上(shang)(shang)方(fang)關注6500附近壓力，下(xia)方(fang)關注6250附近支撐(cheng)。

紙漿

紙(zhi)(zhi)漿(jiang)隔夜震蕩，SP2507報收于5312元/噸(dun)。供應端，海關數據顯示4月紙(zhi)(zhi)漿(jiang)進(jin)口(kou)環(huan)比(bi)(bi)(bi)減少、針葉漿(jiang)進(jin)口(kou)量環(huan)比(bi)(bi)(bi)減少，供給(gei)壓力(li)邊際減弱(ruo)，海外(wai)漿(jiang)廠報價高(gao)位下(xia)行，智利Arauco公司調整(zheng)2025年(nian)(nian)6月份木漿(jiang)外(wai)盤：針葉漿(jiang)銀星(xing)740美元/噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)持(chi)平。需(xu)求端，紙(zhi)(zhi)廠利潤環(huan)比(bi)(bi)(bi)降低、終端訂單偏弱(ruo)，按需(xu)采購為主，下(xia)游需(xu)求環(huan)比(bi)(bi)(bi)總體小幅(fu)(fu)增加，白卡(ka)紙(zhi)(zhi)環(huan)比(bi)(bi)(bi)+3.4%，雙膠紙(zhi)(zhi)環(huan)比(bi)(bi)(bi)+0.7%，銅版紙(zhi)(zhi)環(huan)比(bi)(bi)(bi)-0.2%，生活(huo)紙(zhi)(zhi)環(huan)比(bi)(bi)(bi)+0.6%。截止2025年(nian)(nian)6月5日，中(zhong)國紙(zhi)(zhi)漿(jiang)主流港口(kou)樣本庫(ku)存量：215.7萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上期(qi)去(qu)庫(ku)0.4萬(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降0.2%，庫(ku)存量在本周期(qi)呈現(xian)小幅(fu)(fu)去(qu)庫(ku)的走勢。紙(zhi)(zhi)漿(jiang)港口(kou)庫(ku)存處(chu)于同期(qi)高(gao)水平，下(xia)游整(zheng)體需(xu)求表現(xian)力(li)度欠佳，海外(wai)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)價格高(gao)位回落，后續注意紙(zhi)(zhi)漿(jiang)進(jin)口(kou)情況。SP2507合(he)約震蕩，下(xia)方(fang)短線(xian)關注5000支撐，上方(fang)5500附近壓力(li)，注意風險控(kong)制。

純堿

夜盤純(chun)堿(jian)主力(li)(li)合(he)約期(qi)(qi)價下跌1.16%。宏(hong)觀面：央行6月7日開展 1萬億元(yuan)3個月期(qi)(qi)買斷式逆回購操(cao)作(zuo)，釋放中長期(qi)(qi)流動(dong)性以(yi)穩定市場預(yu)期(qi)(qi)。供應端來看雖然整體利(li)(li)潤(run)下滑，但是(shi)(shi)天(tian)然堿(jian)項目依舊保持較(jiao)高利(li)(li)潤(run)，傳統(tong)落(luo)后產(chan)能(neng)檢修加劇(ju)，天(tian)然堿(jian)項目產(chan)能(neng)擴張得以(yi)補充，導致(zhi)產(chan)量(liang)(liang)和產(chan)能(neng)利(li)(li)用率繼續(xu)上浮(fu)，整體供應壓力(li)(li)依舊較(jiao)大(da)(da)。需(xu)求(qiu)端期(qi)(qi)現商較(jiao)為活躍，補庫數(shu)量(liang)(liang)較(jiao)為充沛，但是(shi)(shi)純(chun)堿(jian)現貨下跌，預(yu)計(ji)需(xu)求(qiu)將(jiang)會開始下滑，同時玻璃(li)(li)產(chan)量(liang)(liang)繼續(xu)下滑，對(dui)于純(chun)堿(jian)需(xu)求(qiu)又是(shi)(shi)一(yi)項拖累，后續(xu)純(chun)堿(jian)去庫速度將(jiang)會減(jian)緩，整個光伏產(chan)業(ye)鏈產(chan)能(neng)較(jiao)多(duo)，搶裝潮過后，對(dui)純(chun)堿(jian)需(xu)求(qiu)預(yu)計(ji)持續(xu)向(xiang)下。除(chu)玻璃(li)(li)行業(ye)外，其他下游行業(ye)雖需(xu)求(qiu)相對(dui)穩定，但體量(liang)(liang)有限，難以(yi)對(dui)純(chun)堿(jian)需(xu)求(qiu)形(xing)成明顯(xian)拉(la)動(dong)。綜上，供給壓力(li)(li)逐步加大(da)(da)，需(xu)求(qiu)端目前未有較(jiao)好變化(hua)，期(qi)(qi)貨盤面短期(qi)(qi)雖有反彈，但是(shi)(shi)上行壓力(li)(li)較(jiao)大(da)(da)。注意倉(cang)位操(cao)作(zuo)，操(cao)作(zuo)上建議，純(chun)堿(jian)主力(li)(li)待反彈后逢(feng)高空(kong)

玻璃

夜盤玻(bo)璃主(zhu)力(li)合約下(xia)跌1.1%.宏觀(guan)面(mian)：中國商務部(bu)國際貿易(yi)談(tan)判代表李(li)成(cheng)(cheng)(cheng)鋼：中美就落實兩國元首通話共(gong)識及日內(nei)瓦會談(tan)共(gong)識達(da)成(cheng)(cheng)(cheng)框架(jia)。目前(qian)來看雖然初(chu)步(bu)達(da)成(cheng)(cheng)(cheng)框架(jia)，但(dan)是整體(ti)稅率依(yi)舊(jiu)偏高，后(hou)續(xu)預計(ji)外需(xu)依(yi)舊(jiu)無(wu)法有(you)(you)較大機會，內(nei)需(xu)政(zheng)(zheng)策有(you)(you)可能出(chu)臺，玻(bo)璃方面(mian)，供應端：冷修產(chan)線(xian)新增(zeng)一(yi)條，周(zhou)度(du)產(chan)量(liang)(liang)減少(shao)，行業(ye)整體(ti)利潤不(bu)佳(jia)，企業(ye)挺價意愿有(you)(you)限，后(hou)續(xu)復產(chan)力(li)度(du)恐(kong)底部(bu)徘徊(huai)。需(xu)求(qiu)端當前(qian)地產(chan)形(xing)勢不(bu)容樂觀(guan)，傳統淡季(ji)下(xia)需(xu)求(qiu)將進一(yi)步(bu)走弱(ruo)。下(xia)游深加工訂單不(bu)穩(wen)定，采購以剛需(xu)為(wei)主(zhu)，汽車玻(bo)璃廠備(bei)貨量(liang)(liang)增(zeng)加難以抵消(xiao)地產(chan)相關(guan)(guan)需(xu)求(qiu)疲(pi)軟，光(guang)伏玻(bo)璃需(xu)求(qiu)也面(mian)臨庫存壓(ya)力(li)。上(shang)周(zhou)玻(bo)璃反彈，主(zhu)要受到情緒(xu)面(mian)的(de)變化，短期交(jiao)易(yi)政(zheng)(zheng)策預期為(wei)主(zhu)，上(shang)方空間并未打開，在整數關(guan)(guan)口有(you)(you)較強支(zhi)撐，操作(zuo)上(shang)短線(xian)建議逢(feng)低(di)多，中長線(xian)依(yi)舊(jiu)維持(chi)逢(feng)高空思維。

天然橡膠

全球天然橡膠(jiao)產區(qu)逐步開(kai)割，云南產區(qu)降雨影響膠(jiao)水上(shang)量(liang)(liang)，原(yuan)(yuan)料(liao)供應(ying)表現(xian)偏緊；海(hai)南產區(qu)降水天氣增(zeng)加(jia)，割膠(jiao)工作開(kai)展受阻明顯，島內原(yuan)(yuan)料(liao)產出(chu)環比(bi)減少，受臺風(feng)“蝴蝶”影響，新鮮(xian)膠(jiao)水供應(ying)將趨于緊張，在剛性(xing)交(jiao)單需(xu)求(qiu)下，部(bu)分加(jia)工廠(chang)搶收(shou)膠(jiao)水情(qing)緒升溫。上(shang)周青島港口(kou)保稅增(zeng)加(jia)，一般貿易(yi)倉庫(ku)(ku)(ku)(ku)延續(xu)去(qu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)。海(hai)外貨源到港量(liang)(liang)繼(ji)續(xu)減少，導(dao)致(zhi)青島現(xian)貨總入庫(ku)(ku)(ku)(ku)量(liang)(liang)持續(xu)下滑(hua)，輪胎企(qi)業(ye)(ye)多數剛需(xu)陸續(xu)逢低采購，采購情(qing)緒好(hao)轉下帶動青島總出(chu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)量(liang)(liang)大(da)于入庫(ku)(ku)(ku)(ku)量(liang)(liang)。需(xu)求(qiu)方面，上(shang)周國(guo)內輪胎企(qi)業(ye)(ye)產能(neng)利(li)用率(lv)環比(bi)繼(ji)續(xu)下滑(hua)，因部(bu)分企(qi)業(ye)(ye)檢修(xiu)(xiu)計劃，隨著檢修(xiu)(xiu)企(qi)業(ye)(ye)逐步重(zhong)啟，裝置產出(chu)逐步恢復至(zhi)常規水平，但當前輪胎企(qi)業(ye)(ye)整體(ti)訂(ding)單表現(xian)一般，企(qi)業(ye)(ye)成品去(qu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)節奏偏慢(man)，為(wei)控制(zhi)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)壓力，個別(bie)企(qi)業(ye)(ye)仍(reng)存(cun)檢修(xiu)(xiu)計劃，將限制(zhi)整體(ti)產能(neng)利(li)用率(lv)提升幅度。ru2509合約(yue)短線預(yu)計在13500-14250區(qu)間(jian)波動，nr2507合約(yue)短線預(yu)計在11800-12300區(qu)間(jian)波動。

合成橡膠

原料丁(ding)二烯供(gong)應相(xiang)對充足，順丁(ding)橡膠生產(chan)(chan)(chan)成本(ben)支撐減弱。成本(ben)面弱勢及宏觀(guan)經濟(ji)預期偏空影響(xiang)下(xia)，貿(mao)易商積極倒掛(gua)出(chu)貨，上周生產(chan)(chan)(chan)企業(ye)(ye)(ye)庫(ku)(ku)存(cun)小(xiao)幅提升，貿(mao)易企業(ye)(ye)(ye)庫(ku)(ku)存(cun)小(xiao)幅下(xia)降(jiang)。需求(qiu)方面，上周國(guo)內(nei)輪胎企業(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)(chan)能利用率環比繼續(xu)下(xia)滑，因部分企業(ye)(ye)(ye)檢(jian)(jian)修(xiu)(xiu)計劃，隨著檢(jian)(jian)修(xiu)(xiu)企業(ye)(ye)(ye)逐(zhu)步重啟，裝(zhuang)置(zhi)產(chan)(chan)(chan)出(chu)逐(zhu)步恢復(fu)至常規水(shui)平，但當前輪胎企業(ye)(ye)(ye)整體訂單(dan)表(biao)現一般，企業(ye)(ye)(ye)成品去庫(ku)(ku)節奏偏慢(man)，為控制(zhi)庫(ku)(ku)存(cun)壓力(li)，個別(bie)企業(ye)(ye)(ye)仍存(cun)檢(jian)(jian)修(xiu)(xiu)計劃，將(jiang)限制(zhi)整體產(chan)(chan)(chan)能利用率提升幅度。br2507合約短線預計在10750-11500區間(jian)波動。

尿素

近期(qi)新增煤(mei)制生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)業(ye)裝置停車，國內尿(niao)素日(ri)產(chan)(chan)量小幅(fu)下降(jiang)，本周預計1家企(qi)業(ye)計劃停車，2-4家停車企(qi)業(ye)恢復生(sheng)產(chan)(chan)，考慮到短時的企(qi)業(ye)故障發(fa)生(sheng)，產(chan)(chan)量下降(jiang)的概率較大。近期(qi)局部農業(ye)需(xu)求(qiu)繼續(xu)推(tui)進，國內工(gong)(gong)業(ye)剛需(xu)減弱(ruo)，隨著高氮(dan)肥生(sheng)產(chan)(chan)進入收(shou)尾階段(duan)，國內復合肥產(chan)(chan)能(neng)利用率下降(jiang)。市場情緒偏弱(ruo)，工(gong)(gong)業(ye)需(xu)求(qiu)下降(jiang)，農業(ye)需(xu)求(qiu)不溫不火推(tui)進，尿(niao)素工(gong)(gong)廠出貨不暢，本周國內尿(niao)素企(qi)業(ye)庫存繼續(xu)增加，短期(qi)仍有小幅(fu)增長(chang)趨勢。UR2509合約(yue)短線(xian)或繼續(xu)尋求(qiu)支撐，建議暫以觀望(wang)為主。

瓶片

中美新一輪經(jing)貿(mao)會談進展順(shun)利(li)，國(guo)(guo)際原油(you)上(shang)(shang)(shang)漲，影(ying)響聚(ju)酯(zhi)走勢。供(gong)應方(fang)面(mian)(mian)，國(guo)(guo)內(nei)聚(ju)酯(zhi)瓶片(pian)(pian)產量為(wei)38.94萬(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)(shang)周(zhou)增加(jia)0.14萬(wan)噸(dun)(dun)，增加(jia)0.36%; 國(guo)(guo)內(nei)聚(ju)酯(zhi)瓶片(pian)(pian)產能(neng)利(li)用率周(zhou)均(jun)(jun)值為(wei)88.34%，較上(shang)(shang)(shang)周(zhou)提升(sheng)0.32個百分點。中國(guo)(guo)聚(ju)酯(zhi)行業(ye)周(zhou)度平均(jun)(jun)產能(neng)利(li)用率平均(jun)(jun)開工89.17%，較上(shang)(shang)(shang)周(zhou)-0.85%。出口方(fang)面(mian)(mian)，2025年4月(yue)中國(guo)(guo)聚(ju)酯(zhi)瓶片(pian)(pian)出口58.08萬(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)(shang)月(yue)下跌(die)0.5907萬(wan)噸(dun)(dun)，或(huo)-1.01%，2025年累(lei)計出口量207.66萬(wan)噸(dun)(dun)。部分裝置檢(jian)修重(zhong)啟，瓶片(pian)(pian)開工率回升(sheng)，目(mu)前整體供(gong)需壓(ya)力(li)小幅增加(jia)，但生產毛(mao)利(li)-314左右，利(li)潤虧損加(jia)劇，短期瓶片(pian)(pian)價格預計跟隨(sui)原油(you)價格波動(dong)，主力(li)合約上(shang)(shang)(shang)方(fang)關注(zhu)6000附(fu)近(jin)壓(ya)力(li)，下方(fang)關注(zhu)5800附(fu)近(jin)支撐。

原木

原(yuan)木(mu)(mu)(mu)日(ri)內(nei)震蕩(dang)，LG2507報(bao)收于(yu)765元(yuan)(yuan)/m3，期貨(huo)(huo)升水(shui)現(xian)貨(huo)(huo)。輻射松原(yuan)木(mu)(mu)(mu)山東地區報(bao)價750元(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)/m3；江蘇地區現(xian)貨(huo)(huo)價格(ge)770元(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)/m3，進口(kou)(kou)(kou)CFR報(bao)價110美元(yuan)(yuan)，周(zhou)環(huan)比-0美元(yuan)(yuan)。供(gong)應(ying)端(duan)，海(hai)關(guan)數據顯示4月原(yuan)木(mu)(mu)(mu)、針葉原(yuan)木(mu)(mu)(mu)進口(kou)(kou)(kou)量同(tong)比減(jian)少，環(huan)比增(zeng)(zeng)加，新西蘭原(yuan)木(mu)(mu)(mu)離(li)港(gang)(gang)量3月增(zeng)(zeng)加，預(yu)期4-5月供(gong)應(ying)維持高(gao)位邊(bian)(bian)際減(jian)少。需求端(duan)，原(yuan)木(mu)(mu)(mu)港(gang)(gang)口(kou)(kou)(kou)日(ri)均(jun)出庫(ku)量周(zhou)度增(zeng)(zeng)加。截止2025年(nian)(nian)6月9日(ri)當周(zhou)，中(zhong)國(guo)(guo)針葉原(yuan)木(mu)(mu)(mu)港(gang)(gang)口(kou)(kou)(kou)樣本庫(ku)存量：339萬m3，環(huan)比減(jian)少2萬m3，庫(ku)存去化。目前港(gang)(gang)口(kou)(kou)(kou)庫(ku)存處于(yu)年(nian)(nian)內(nei)中(zhong)性水(shui)平(ping)，外盤價格(ge)回落、進口(kou)(kou)(kou)換算超過(guo)國(guo)(guo)內(nei)價格(ge)構成(cheng)成(cheng)本支(zhi)撐(cheng)，原(yuan)木(mu)(mu)(mu)下(xia)游整(zheng)體需求邊(bian)(bian)際恢復，供(gong)需雙增(zeng)(zeng)格(ge)局下(xia)基本面矛盾不(bu)大(da)，后(hou)續注(zhu)意原(yuan)木(mu)(mu)(mu)進口(kou)(kou)(kou)情況，現(xian)貨(huo)(huo)有支(zhi)撐(cheng)，期貨(huo)(huo)區間震蕩(dang)。LG2507合約(yue)建議(yi)下(xia)方(fang)關(guan)注(zhu)750附近(jin)支(zhi)撐(cheng)，上(shang)方(fang)780附近(jin)壓力，區間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔(ge)夜，滬(hu)(hu)金主(zhu)力2508合(he)約(yue)漲(zhang)(zhang)0.42%報780.36元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)(ke)；滬(hu)(hu)銀(yin)(yin)主(zhu)力2508合(he)約(yue)跌0.75%報8830元(yuan)(yuan)(yuan)/千克(ke)(ke)；國際(ji)貴金屬(shu)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)收盤漲(zhang)(zhang)跌不(bu)一(yi)，COMEX黃金期(qi)(qi)貨(huo)(huo)漲(zhang)(zhang)0.98%報3376.00美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎(ang)司(si)(si)，COMEX白銀(yin)(yin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)跌0.77%報36.36美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎(ang)司(si)(si)。美(mei)(mei)(mei)國通(tong)脹(zhang)水平意外延續(xu)降(jiang)(jiang)溫格局，美(mei)(mei)(mei)國5月CPI環(huan)比上(shang)漲(zhang)(zhang)0.1%，較(jiao)4月的(de)(de)(de)(de)(de)0.2%增幅有(you)所放(fang)緩(huan)，低(di)于(yu)市(shi)(shi)場預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)。從分項(xiang)來看，能(neng)源指數下降(jiang)(jiang)1.0%，主(zhu)要(yao)受(shou)汽油(you)價(jia)(jia)(jia)格下跌的(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響，為本(ben)(ben)次CPI不(bu)及(ji)(ji)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)要(yao)拖累項(xiang)。醫療保健、機動(dong)車(che)保險、家居用品、個人護理以(yi)(yi)及(ji)(ji)教育領域的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格均錄(lu)得上(shang)漲(zhang)(zhang)。服務通(tong)脹(zhang)繼續(xu)釋(shi)放(fang)降(jiang)(jiang)溫信號，實(shi)際(ji)租(zu)金與(yu)業(ye)主(zhu)等(deng)價(jia)(jia)(jia)租(zu)金雙雙走(zou)(zou)軟(ruan)，顯(xian)示(shi)(shi)旅游消(xiao)費(fei)需(xu)求正在收縮，可選服務通(tong)脹(zhang)退潮表明企業(ye)定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)能(neng)力減弱(ruo)，預(yu)(yu)(yu)示(shi)(shi)未(wei)來數月服務通(tong)脹(zhang)可能(neng)持(chi)續(xu)降(jiang)(jiang)溫。美(mei)(mei)(mei)國CPI數據公布(bu)后，交易(yi)員(yuan)加大對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)聯儲降(jiang)(jiang)息的(de)(de)(de)(de)(de)押注(zhu)(zhu)，基本(ben)(ben)預(yu)(yu)(yu)計(ji)今年將降(jiang)(jiang)息兩次。此前在倫敦舉(ju)行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)美(mei)(mei)(mei)會(hui)談，雙方(fang)(fang)就(jiu)日內瓦(wa)經貿會(hui)談成(cheng)果的(de)(de)(de)(de)(de)措施(shi)框架達成(cheng)原(yuan)則一(yi)致，就(jiu)解決雙方(fang)(fang)彼(bi)此經貿關(guan)切取得新進展，但(dan)仍有(you)待雙邊領導人推進具體實(shi)施(shi)方(fang)(fang)案，且(qie)本(ben)(ben)次談判(pan)未(wei)提(ti)供相關(guan)細節(jie)，后續(xu)不(bu)確定(ding)(ding)性(xing)仍存(cun)。黃金受(shou)CPI數據走(zou)(zou)軟(ruan)帶(dai)動(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)降(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)提(ti)振以(yi)(yi)及(ji)(ji)關(guan)稅(shui)談判(pan)的(de)(de)(de)(de)(de)略(lve)微(wei)不(bu)及(ji)(ji)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)，迎來階段性(xing)反彈。歐洲央(yang)行(xing)稱，受(shou)創(chuang)紀錄(lu)的(de)(de)(de)(de)(de)購(gou)買(mai)量和金價(jia)(jia)(jia)飆升的(de)(de)(de)(de)(de)推動(dong)，黃金已超越歐元(yuan)(yuan)(yuan)并成(cheng)為全球央(yang)行(xing)第二(er)大儲備(bei)資產，預(yu)(yu)(yu)示(shi)(shi)黃金的(de)(de)(de)(de)(de)避險以(yi)(yi)及(ji)(ji)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)信用對(dui)(dui)沖屬(shu)性(xing)仍受(shou)到(dao)(dao)全球央(yang)行(xing)青睞。隔(ge)夜銀(yin)(yin)價(jia)(jia)(jia)承壓于(yu)近期(qi)(qi)超買(mai)后的(de)(de)(de)(de)(de)短線回調，但(dan)降(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)抬升有(you)助于(yu)提(ti)振白銀(yin)(yin)工業(ye)屬(shu)性(xing)，金銀(yin)(yin)比有(you)望繼續(xu)得到(dao)(dao)修復。中(zhong)長期(qi)(qi)而言，特朗普關(guan)稅(shui)政策預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)反復、美(mei)(mei)(mei)國債務問題持(chi)久化與(yu)經濟數據轉弱(ruo)帶(dai)動(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)降(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)形(xing)成(cheng)三重壓制，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)信用受(shou)損(sun)或(huo)加速全球去美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)化進程，對(dui)(dui)貴金屬(shu)市(shi)(shi)場構成(cheng)結構性(xing)利好。滬(hu)(hu)金2508合(he)約(yue)關(guan)注(zhu)(zhu)區間：760-790元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)(ke)；滬(hu)(hu)銀(yin)(yin)2508合(he)約(yue)關(guan)注(zhu)(zhu)區間：8630-9000元(yuan)(yuan)(yuan)/千克(ke)(ke)。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩(dang)回落，基(ji)本(ben)面(mian)(mian)(mian)上(shang)，銅精(jing)(jing)礦(kuang)端加工費仍保持低位，國(guo)(guo)(guo)(guo)際精(jing)(jing)礦(kuang)仍維持供應(ying)偏緊，國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)方面(mian)(mian)(mian)，銅精(jing)(jing)礦(kuang)港口庫(ku)(ku)存(cun)有(you)所消化，冶(ye)煉(lian)廠(chang)對(dui)(dui)(dui)精(jing)(jing)礦(kuang)需(xu)(xu)求(qiu)有(you)所提升。供給(gei)方面(mian)(mian)(mian)，國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)港口庫(ku)(ku)存(cun)雖有(you)下(xia)降但仍處(chu)充(chong)足(zu)(zu)水平(ping)(ping)，加之對(dui)(dui)(dui)美關系緩和后廢銅進口有(you)望補充(chong)，冶(ye)煉(lian)廠(chang)原料(liao)暫(zan)充(chong)足(zu)(zu)，生(sheng)產意愿(yuan)有(you)所回暖(nuan)。需(xu)(xu)求(qiu)方面(mian)(mian)(mian)，受消費淡季影響，下(xia)游整體開工出現不同(tong)程度下(xia)滑(hua)，加之國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)銅價仍處(chu)較強(qiang)(qiang)位置，對(dui)(dui)(dui)下(xia)游采買情(qing)緒(xu)或產生(sheng)一定(ding)影響，現貨市場成交(jiao)(jiao)情(qing)緒(xu)有(you)所走弱(ruo)，國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)庫(ku)(ku)存(cun)情(qing)況小幅回升。整體來看，滬銅基(ji)本(ben)面(mian)(mian)(mian)或處(chu)于供給(gei)充(chong)足(zu)(zu)、需(xu)(xu)求(qiu)略收(shou)斂的局(ju)面(mian)(mian)(mian)。期(qi)權(quan)方面(mian)(mian)(mian)，平(ping)(ping)值期(qi)權(quan)持倉購(gou)沽(gu)比為1，環比+0.0674，期(qi)權(quan)市場情(qing)緒(xu)多空(kong)均衡，隱含波動(dong)率(lv)略降。操作(zuo)建議，輕(qing)倉震蕩(dang)偏強(qiang)(qiang)交(jiao)(jiao)易，注意控制節(jie)奏(zou)及(ji)交(jiao)(jiao)易風險(xian)。

氧化鋁

隔夜氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)主力(li)合約震蕩(dang)走勢，基本(ben)面(mian)上，原(yuan)材料(liao)端(duan)，幾內亞礦端(duan)供(gong)應擾動(dong)事(shi)件(jian)，引發市場對(dui)(dui)鋁(lv)(lv)(lv)土礦供(gong)給(gei)的擔(dan)憂，加之海外礦區季節(jie)(jie)性變化(hua)導致的原(yuan)料(liao)發運量(liang)(liang)或有(you)下滑，鋁(lv)(lv)(lv)土礦供(gong)給(gei)未來或有(you)小幅減量(liang)(liang)。氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)給(gei)方面(mian)，目前現貨價格(ge)歷經反彈后(hou)再(zai)度(du)回落，冶煉廠成本(ben)壓(ya)力(li)仍存，后(hou)續(xu)或有(you)一定減產檢修(xiu)計劃實(shi)施，國內產量(liang)(liang)方面(mian)預計將(jiang)小幅收斂(lian)。氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)需求方面(mian)，國內氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)總(zong)產能處(chu)高位，對(dui)(dui)原(yuan)料(liao)氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)需求量(liang)(liang)保持相對(dui)(dui)穩(wen)定。綜上，氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)基本(ben)面(mian)或處(chu)于供(gong)給(gei)小幅收斂(lian)，需求相對(dui)(dui)穩(wen)定的階段。操作建議，輕倉逢低短多交易(yi)，注意控制節(jie)(jie)奏及交易(yi)風險。

滬鋁

隔夜滬鋁(lv)主(zhu)力(li)合(he)約(yue)先漲后(hou)跌，基本面(mian)(mian)上，電解鋁(lv)供給端，國內新增(zeng)產(chan)(chan)能(neng)及(ji)減產(chan)(chan)檢修皆有(you)出現，但(dan)因為(wei)開(kai)工率(lv)及(ji)總產(chan)(chan)能(neng)皆處高位，故(gu)增(zeng)量部分較為(wei)零(ling)星。進(jin)出口方面(mian)(mian)，由于(yu)國際貿易關系的(de)(de)(de)(de)緩(huan)和，中美之間有(you)一段時間暫停關稅征收，冶(ye)煉廠或(huo)有(you)“搶出口”等操作，提(ti)升冶(ye)煉廠生產(chan)(chan)積(ji)極性，國內供應量級(ji)維持相(xiang)(xiang)對充足狀態。電解鋁(lv)需(xu)(xu)求方面(mian)(mian)，下游消費旺季(ji)過渡至淡季(ji)，鋁(lv)材加工企(qi)業訂單有(you)所回落。在(zai)貿易關系緩(huan)和以及(ji)國內宏(hong)觀政策擴大內需(xu)(xu)的(de)(de)(de)(de)背(bei)景下，滬鋁(lv)的(de)(de)(de)(de)消費預(yu)計將(jiang)受(shou)季(ji)節因素(su)影響而回落，但(dan)由于(yu)宏(hong)觀環境方面(mian)(mian)的(de)(de)(de)(de)刺激和支(zhi)撐，整體回落幅度可控(kong)，僅小幅收減，庫(ku)存保持相(xiang)(xiang)對低水平(ping)區間運(yun)行。整體來看，滬鋁(lv)基本面(mian)(mian)或(huo)處于(yu)，供給相(xiang)(xiang)對穩定，需(xu)(xu)求略有(you)收減的(de)(de)(de)(de)階(jie)段。期權(quan)方面(mian)(mian)，購沽比為(wei)0.71，環比-0.0244，期權(quan)市場情緒偏空，隱含波(bo)動率(lv)略降。操作建(jian)議，輕倉(cang)震蕩交易，注意控(kong)制節奏及(ji)交易風險。

滬鉛

滬(hu)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)夜盤下(xia)(xia)(xia)跌0.09%。宏觀(guan)面：美國5月新(xin)增非農就業(ye)人(ren)數略(lve)好于(yu)(yu)預期(qi)，前兩月數據大(da)(da)幅(fu)下(xia)(xia)(xia)修；失(shi)業(ye)率穩定，平(ping)均時薪好于(yu)(yu)預期(qi)；美聯儲降息(xi)押注(zhu)減(jian)(jian)(jian)少。后(hou)續降息(xi)減(jian)(jian)(jian)少，美國內(nei)(nei)亂將會(hui)不(bu)斷爆發，對(dui)(dui)于(yu)(yu)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)需求(qiu)(qiu)將會(hui)有(you)較大(da)(da)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)，供(gong)應(ying)端原生(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)煉廠受(shou)到(dao)(dao)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價格(ge)(ge)不(bu)明朗影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)，開工(gong)率下(xia)(xia)(xia)滑(hua)，產量(liang)下(xia)(xia)(xia)滑(hua)。鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價接連下(xia)(xia)(xia)跌，致使(shi)再生(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)虧損壓力擴大(da)(da)，部分企業(ye)下(xia)(xia)(xia)調廢(fei)電(dian)(dian)(dian)瓶報價，廢(fei)電(dian)(dian)(dian)瓶價格(ge)(ge)本(ben)周(zhou)持平(ping)。隨(sui)著二(er)季度進入傳統淡(dan)季，電(dian)(dian)(dian)池替換需求(qiu)(qiu)減(jian)(jian)(jian)少，再生(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)后(hou)續提產難度加大(da)(da)，整(zheng)體(ti)再生(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)供(gong)應(ying)增量(liang)有(you)限(xian)。昨日(ri)1#鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價格(ge)(ge)較昨日(ri)持平(ping)，報16625元/噸(dun)，部分企業(ye)廢(fei)電(dian)(dian)(dian)瓶上調30~100元/噸(dun)。需求(qiu)(qiu)端看，市場成交整(zheng)體(ti)偏淡(dan)，對(dui)(dui)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價的(de)支撐較為有(you)限(xian)。充電(dian)(dian)(dian)樁(zhuang)以(yi)及汽車(che)需求(qiu)(qiu)均出現斜率放(fang)緩跡象。庫(ku)(ku)存(cun)(cun)方面，海(hai)外庫(ku)(ku)存(cun)(cun)小幅(fu)下(xia)(xia)(xia)滑(hua)，但依(yi)舊(jiu)高位(wei)，需求(qiu)(qiu)受(shou)到(dao)(dao)關(guan)稅(shui)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)明顯(xian)；國內(nei)(nei)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)下(xia)(xia)(xia)滑(hua)明顯(xian)，主要是產量(liang)下(xia)(xia)(xia)滑(hua)所(suo)致，海(hai)外價格(ge)(ge)壓制國內(nei)(nei)價格(ge)(ge)上行空間。從(cong)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)精礦加工(gong)角度來看，雖然沒(mei)有(you)波動，但是依(yi)舊(jiu)維持低(di)位(wei)，因(yin)此對(dui)(dui)于(yu)(yu)后(hou)續再生(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)和原生(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)復工(gong)起到(dao)(dao)了部分影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)。綜上所(suo)述，滬(hu)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)整(zheng)體(ti)供(gong)應(ying)下(xia)(xia)(xia)滑(hua)，對(dui)(dui)價格(ge)(ge)有(you)一定支撐，但滬(hu)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價格(ge)(ge)受(shou)到(dao)(dao)需求(qiu)(qiu)減(jian)(jian)(jian)弱(ruo)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)繼續承(cheng)(cheng)壓下(xia)(xia)(xia)跌，受(shou)到(dao)(dao)國補消費(fei)邊際遞減(jian)(jian)(jian)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)，國內(nei)(nei)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)小幅(fu)增加，但海(hai)外庫(ku)(ku)存(cun)(cun)依(yi)舊(jiu)較高，鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價承(cheng)(cheng)壓明顯(xian)，后(hou)續注(zhu)意關(guan)稅(shui)政策變化帶來的(de)新(xin)增影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)。從(cong)技(ji)術面看目前正(zheng)在走三角形(xing)整(zheng)理結構，操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀面(mian)，美(mei)國5月季調后核心(xin)CPI月率錄得0.1%，市場(chang)預期為(wei)0.3%，美(mei)聯儲9月降息概率上(shang)(shang)(shang)升(sheng)，美(mei)元(yuan)指數走弱；中國國家發(fa)改(gai)委(wei)等六(liu)部門介紹(shao)進(jin)一步保(bao)障和改(gai)善民生(sheng)有關政策情況：預計(ji)今年(nian)支持(chi)社(she)會事業的中央預算內投資規(gui)模(mo)將(jiang)(jiang)比“十(shi)三(san)五”末(mo)提高30%以上(shang)(shang)(shang)。基本面(mian)，國內外鋅礦進(jin)口(kou)量(liang)上(shang)(shang)(shang)升(sheng)，鋅礦加(jia)(jia)工(gong)費持(chi)續(xu)(xu)上(shang)(shang)(shang)升(sheng)，疊(die)(die)加(jia)(jia)硫酸價(jia)(jia)(jia)格上(shang)(shang)(shang)漲明顯，冶(ye)煉(lian)廠利(li)潤進(jin)一步修(xiu)復，生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性增(zeng)加(jia)(jia)；各地新增(zeng)產(chan)能陸續(xu)(xu)釋放，疊(die)(die)加(jia)(jia)前(qian)期檢修(xiu)產(chan)能復產(chan)，供(gong)應增(zeng)長有所(suo)加(jia)(jia)快。目前(qian)進(jin)口(kou)窗口(kou)關閉，進(jin)口(kou)鋅流入量(liang)下(xia)降。需(xu)求(qiu)端，下(xia)游處于需(xu)求(qiu)旺季尾聲，加(jia)(jia)工(gong)企業開工(gong)率同比有所(suo)下(xia)降，疊(die)(die)加(jia)(jia)關稅(shui)因素導(dao)致后續(xu)(xu)出(chu)口(kou)需(xu)求(qiu)或將(jiang)(jiang)收縮。鋅價(jia)(jia)(jia)弱勢(shi)運(yun)行，市場(chang)采(cai)購謹慎駐足心(xin)態，國內社(she)庫出(chu)現回(hui)(hui)升(sheng)，海外延續(xu)(xu)去庫。技(ji)術面(mian)，持(chi)倉減量(liang)價(jia)(jia)(jia)格回(hui)(hui)升(sheng)，21800關口(kou)支撐，關注MA10壓(ya)力。操作(zuo)上(shang)(shang)(shang)，建議暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美國5月(yue)(yue)季(ji)調后核心(xin)CPI月(yue)(yue)率(lv)(lv)錄得0.1%，市場預(yu)期為0.3%，美聯儲9月(yue)(yue)降息概率(lv)(lv)上升(sheng)，美元指(zhi)數走弱(ruo)(ruo)；中(zhong)(zhong)國國家發(fa)改(gai)委等六部門介紹進(jin)一步保障和改(gai)善(shan)民生有關政策(ce)情(qing)況：預(yu)計(ji)今年支持社會事業(ye)的中(zhong)(zhong)央預(yu)算內(nei)(nei)投資規模將比“十三五”末提高(gao)(gao)(gao)30%以上。基本(ben)(ben)面，印尼(ni)政府PNBP政策(ce)實施，提高(gao)(gao)(gao)鎳資源供(gong)應(ying)成(cheng)本(ben)(ben)，內(nei)(nei)貿(mao)礦(kuang)升(sheng)水持穩(wen)運行(xing)；菲律(lv)賓雨(yu)季(ji)結束，鎳礦(kuang)供(gong)應(ying)加快回升(sheng)，國內(nei)(nei)鎳礦(kuang)供(gong)應(ying)得到(dao)改(gai)善(shan)。國內(nei)(nei)冶煉(lian)廠企業(ye)依(yi)然維(wei)持較高(gao)(gao)(gao)開工率(lv)(lv)，生產(chan)維(wei)持穩(wen)定，但目(mu)前(qian)原(yuan)料價(jia)(jia)格較高(gao)(gao)(gao)，而鎳價(jia)(jia)處于下行(xing)趨勢，對其(qi)余冶煉(lian)廠造成(cheng)利(li)潤(run)(run)虧損的影(ying)響，部分(fen)非一體化冶煉(lian)廠選擇減(jian)產(chan)。需求端，不銹鋼廠利(li)潤(run)(run)壓縮，300系轉產(chan)其(qi)他產(chan)品；新(xin)能源汽車需求繼續爬(pa)升(sheng)，但占比較小影(ying)響有限(xian)。近(jin)期供(gong)需兩弱(ruo)(ruo)，下游按(an)需采購，國內(nei)(nei)庫存下降；但海外庫存持穩(wen)。技術面，持倉增(zeng)量空頭偏強(qiang)，關注MA10爭奪，預(yu)計(ji)震蕩(dang)調整(zheng)。操作上，建議(yi)暫(zan)時觀望，或輕倉做空。

不銹鋼

原料(liao)端(duan)(duan)，印尼(ni)政(zheng)府PNBP政(zheng)策實施(shi)，提高鎳(nie)(nie)(nie)資源供(gong)(gong)應成本；菲律賓(bin)政(zheng)府計劃自2025年(nian)6月起(qi)實施(shi)鎳(nie)(nie)(nie)礦(kuang)出口(kou)禁(jin)令，原料(liao)擾動加(jia)劇。印尼(ni)鎳(nie)(nie)(nie)鐵產能加(jia)快釋放，產量回(hui)升明顯，近(jin)期鎳(nie)(nie)(nie)鐵價格出現明顯回(hui)落，原料(liao)成本支撐(cheng)減弱(ruo)。供(gong)(gong)應端(duan)(duan)，鋼廠整體維持正(zheng)常生產，面對成本倒掛壓(ya)力，生產企業通過削減虧損(sun)嚴重的300系不銹鋼產量，不過盡管進行(xing)減產，但總量上仍處歷史高位，供(gong)(gong)應壓(ya)力仍存(cun)。需求端(duan)(duan)，進入傳統(tong)消費淡(dan)季(ji)，宏觀(guan)市場不確定(ding)性增(zeng)加(jia)，出口(kou)需求壓(ya)力仍存(cun)，下游對高價貨(huo)謹慎(shen)態度較重。國內庫存(cun)去化表現不佳。技術(shu)面，關注MA10壓(ya)力，預計震蕩偏弱(ruo)。操作上，建議暫時(shi)觀(guan)望。

滬錫

宏觀面，美國(guo)(guo)(guo)5月(yue)(yue)(yue)季(ji)調后核心CPI月(yue)(yue)(yue)率(lv)錄得(de)(de)0.1%，市場(chang)預(yu)(yu)期(qi)為0.3%，美聯儲9月(yue)(yue)(yue)降(jiang)息概率(lv)上升，美元(yuan)指數(shu)走(zou)弱(ruo)(ruo)；中國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)家發改(gai)委等(deng)六部門介紹(shao)進(jin)一步(bu)保障和(he)改(gai)善民生(sheng)有(you)(you)關政策(ce)情況：預(yu)(yu)計今(jin)年(nian)支(zhi)持社會事業的中央(yang)預(yu)(yu)算內投資規模將比“十三(san)五(wu)”末(mo)提高30%以上。基本面，緬甸(dian)錫礦(kuang)(kuang)復產(chan)工(gong)作逐步(bu)推進(jin)，消(xiao)息稱5月(yue)(yue)(yue)底緬甸(dian)第一批(pi)佤邦錫礦(kuang)(kuang)已經獲得(de)(de)出口許可。不(bu)過(guo)據了解(jie)目前繳費(fei)(fei)辦(ban)理(li)采礦(kuang)(kuang)證(zheng)的企業不(bu)多(duo)，多(duo)數(shu)頭部礦(kuang)(kuang)貿商都并未繳納管理(li)費(fei)(fei)，預(yu)(yu)計實際復產(chan)進(jin)度不(bu)及市場(chang)預(yu)(yu)期(qi)；剛果Bisie礦(kuang)(kuang)山計劃分(fen)階段恢復生(sheng)產(chan)，預(yu)(yu)計6月(yue)(yue)(yue)下(xia)旬供應(ying)開始釋放；6月(yue)(yue)(yue)初錫礦(kuang)(kuang)加工(gong)費(fei)(fei)進(jin)一步(bu)下(xia)調。冶煉端，云南(nan)產(chan)區原(yuan)料短缺與(yu)成(cheng)本壓(ya)力(li)交織，冶煉企業原(yuan)料庫存低位；江(jiang)西產(chan)區廢料回收(shou)體系承(cheng)壓(ya)，產(chan)能退出風險加劇，開工(gong)率(lv)保持在較低水(shui)平。需(xu)求端，錫價接近前期(qi)26.5萬高位，多(duo)數(shu)下(xia)游(you)企業訂單量減少，采購意(yi)愿有(you)(you)所減弱(ruo)(ruo)，現貨升水(shui)下(xia)調至700元(yuan)/噸(dun)，國(guo)(guo)(guo)內庫存小幅下(xia)降(jiang)，海外去庫明顯。技(ji)術面，持倉增量多(duo)頭偏強，重回前期(qi)運行區間，關注MA60阻力(li)。操作上，建(jian)議暫時觀望。

硅鐵

昨日，硅鐵(tie)2509合(he)約收(shou)盤5184，上(shang)(shang)漲0.35%，現貨(huo)端，寧(ning)夏硅鐵(tie)現貨(huo)報5120，下(xia)跌50元(yuan)/噸。美國消(xiao)費者價(jia)(jia)格(ge)指數(shu)（CPI）最新數(shu)據表現理想，特朗普呼吁美聯儲將利率下(xia)調一個百(bai)分點。需(xu)(xu)求方(fang)面(mian)，鐵(tie)合(he)金目前生產(chan)利潤(run)(run)為負，寧(ning)夏結(jie)算(suan)電價(jia)(jia)下(xia)調成本支撐減弱，鋼材需(xu)(xu)求預期總體仍較弱，關注關稅政策變化下(xia)的(de)市場情(qing)緒擾動。利潤(run)(run)方(fang)面(mian)，內蒙(meng)古現貨(huo)利潤(run)(run)-330元(yuan)/噸；寧(ning)夏現貨(huo)利潤(run)(run)-330元(yuan)/噸。技術方(fang)面(mian)，4小時(shi)周期K線位于20和60均線下(xia)方(fang)，操(cao)作上(shang)(shang)，震蕩運行對待，請(qing)投資者注意風險控制。

錳硅

昨(zuo)日，錳硅(gui)2509合約收(shou)(shou)盤5486，下(xia)(xia)跌(die)1.22%，現貨(huo)端(duan)(duan)(duan)，內蒙(meng)(meng)硅(gui)錳現貨(huo)報5430，下(xia)(xia)跌(die)20元/噸(dun)。5月，浙江、四川率先發(fa)行收(shou)(shou)購存量(liang)商品房(fang)的專(zhuan)項債。基本面(mian)來(lai)看，廠家(jia)減產開工率來(lai)到(dao)同期(qi)低位，但是(shi)庫(ku)存整體(ti)仍偏高，成(cheng)本端(duan)(duan)(duan)，本期(qi)原料(liao)端(duan)(duan)(duan)進口錳礦石港口庫(ku)存+13.2萬噸(dun)，下(xia)(xia)游鐵水產量(liang)見頂(ding)回(hui)落，原料(liao)端(duan)(duan)(duan)煤炭大幅拉漲，悲觀(guan)情緒改(gai)善。利潤方面(mian)，內蒙(meng)(meng)古現貨(huo)利潤-170元/噸(dun)；寧夏(xia)現貨(huo)利潤-360元/噸(dun)。市場方面(mian)，鋼廠采購較為(wei)謹慎，招(zhao)標價格(ge)延續下(xia)(xia)跌(die)。技術方面(mian)，4小時(shi)周期(qi)K線(xian)位于20和(he)60均線(xian)下(xia)(xia)方，操作上，震蕩運行對待，請(qing)投資者注意風險控制(zhi)。

焦煤

夜盤(pan)，焦煤(mei)2509合約收(shou)盤(pan)775.0，下跌1.71%，現貨端，蒙5#原(yuan)煤(mei)報718，上(shang)漲7元/噸。宏觀(guan)面，截至(zhi)5月末，全國(guo)已(yi)發行置換(huan)(huan)債券(quan)超1.6萬(wan)億(yi)元，完(wan)成今年2萬(wan)億(yi)元存量隱性(xing)債務置換(huan)(huan)額度(du)的80%以(yi)上(shang)，推(tui)動債務置換(huan)(huan)政(zheng)策效能持續(xu)釋放(fang)。基本面，煉(lian)焦煤(mei)礦山產能利用率連續(xu)4周(zhou)(zhou)回落，進口累計增(zeng)速下降，供(gong)應有邊際改善跡象，精煤(mei)庫存延續(xu)增(zeng)加。技術方面，4小時周(zhou)(zhou)期K線位于20和60均線之間，操作上(shang)，震蕩(dang)運行對待(dai)，請投(tou)資(zi)者注意風險控制。

焦炭

夜(ye)盤(pan)，焦(jiao)(jiao)炭2509合約收盤(pan)1341.0，下跌0.85%，現(xian)貨端，焦(jiao)(jiao)炭第3輪提(ti)降落(luo)地。國(guo)務院副總理何立(li)峰將于6月8日至13日訪問英國(guo)。其間(jian)，將與美方舉(ju)行中(zhong)美經貿磋商機制(zhi)(zhi)首次(ci)會議(yi)。基本面(mian)，原料(liao)端供應(ying)有邊(bian)際改善(shan)跡象(xiang)，鐵水產量(liang)高位回落(luo)。利潤方面(mian)，本期全國(guo)30家獨(du)立(li)焦(jiao)(jiao)化廠平(ping)均噸焦(jiao)(jiao)虧損19元(yuan)/噸。技術方面(mian)，4小時周期K線位于20和60均線之間(jian)，操作(zuo)上，震蕩運行對待(dai)，請(qing)投(tou)資(zi)者(zhe)注意風險控制(zhi)(zhi)。

鐵礦

夜盤(pan)I2509合(he)約(yue)(yue)減倉回(hui)落。宏(hong)觀方面(mian)，特朗普呼(hu)吁美(mei)聯儲(chu)將利(li)率下(xia)調(diao)一個百分點。供需情(qing)況，本期澳大(da)利(li)亞、巴西(xi)七(qi)個主(zhu)要港口(kou)鐵礦(kuang)石庫(ku)(ku)存環(huan)比下(xia)降55.9萬(wan)噸，絕對(dui)量(liang)(liang)小幅略低于二季度以(yi)來的平均水平，同時(shi)近(jin)期國內(nei)港口(kou)庫(ku)(ku)存延(yan)續下(xia)降；鋼(gang)廠高(gao)爐開工(gong)率和(he)日均鐵水產量(liang)(liang)下(xia)調(diao)，但仍處240萬(wan)噸高(gao)位。整體上，多(duo)空因素交織，礦(kuang)價(jia)或陷入區間寬幅波動(dong)。技(ji)術上，I2509合(he)約(yue)(yue)1小時(shi)MACD指標顯示DIFF與DEA運行(xing)于0軸(zhou)附近(jin)。操作上，日內(nei)短(duan)線交易(yi)，注意節奏和(he)風(feng)險(xian)控制。

螺紋

夜盤RB2510合約增(zeng)倉下行。宏觀方面，中美(mei)經貿磋(cuo)商原則上達(da)成措(cuo)施框架。供需情況，本期(qi)螺紋(wen)鋼周度產量繼續(xu)下滑(hua)，產能利(li)用率(lv)下調至(zhi)47.89%，淡(dan)季(ji)高爐檢修(xiu)增(zeng)多；螺紋(wen)廠庫和社庫繼續(xu)雙降，總庫存-10.57萬噸，降幅(fu)縮小(xiao)。整體上，建筑鋼材進入淡(dan)季(ji)，表(biao)需下滑(hua)。技(ji)術(shu)上，RB2510合約1小(xiao)時 MACD指(zhi)標顯示DIFF與(yu)DEA運(yun)行于0軸上方，紅(hong)柱縮小(xiao)。操作上，日內短線交易(yi)，注意(yi)節奏和風險(xian)控(kong)制。

熱卷

夜盤(pan)HC2510合約震蕩偏弱。宏觀方面，中(zhong)國愿通過(guo)商簽共同發(fa)展經濟(ji)伙伴關(guan)系協定(ding)，落實(shi)(shi)對53個(ge)非洲建(jian)交(jiao)國實(shi)(shi)施(shi)100%稅目產品零關(guan)稅舉措。供需情(qing)況，本(ben)期(qi)熱卷周(zhou)度產量+9.2萬(wan)噸，產能利(li)用率上(shang)調至83.98%；廠庫(ku)(ku)和社庫(ku)(ku)繼續(xu)雙增，總庫(ku)(ku)存(cun)+7.83萬(wan)噸，表(biao)(biao)需-6.01萬(wan)噸。整體上(shang)，熱卷表(biao)(biao)需下(xia)滑，而鋼材(cai)和汽(qi)車(che)出口量保持(chi)強勁，多(duo)空(kong)因素交(jiao)織。技術(shu)上(shang)，HC2510合約1小時 MACD指(zhi)標顯(xian)示DIFF 與 DEA運行于0軸上(shang)方，但紅柱縮(suo)小。操作上(shang)，日(ri)內短線交(jiao)易，注意節奏和風險控制(zhi)。

工業硅

宏觀面：國家(jia)加(jia)大(da)投入支持(chi)長遠性數(shu)據(ju)基礎(chu)設(she)施(shi)建設(she).從工業(ye)(ye)硅(gui)(gui)方面，從供應端來看(kan)，隨著豐水期(qi)臨(lin)近(jin)，云南、四川等地逐步(bu)進入豐水期(qi)，電價(jia)成(cheng)本優勢(shi)顯現，但是從開(kai)工率(lv)以及產(chan)(chan)量數(shu)據(ju)來反饋，目(mu)前西南地區并沒(mei)有意愿復工，雖然產(chan)(chan)量小幅增加(jia)，但是依(yi)舊(jiu)處于較低位置(zhi)。工業(ye)(ye)硅(gui)(gui)的下(xia)游主要集中在有機硅(gui)(gui)、多晶硅(gui)(gui)和鋁合金領(ling)域。有機硅(gui)(gui)方面，有機硅(gui)(gui)市(shi)場現貨價(jia)格持(chi)平，企業(ye)(ye)采取減產(chan)(chan)策(ce)略試圖挺價(jia)，已(yi)有部(bu)分成(cheng)果，但減產(chan)(chan)勢(shi)必對(dui)于工業(ye)(ye)硅(gui)(gui)需求形成(cheng)拖(tuo)累。多晶硅(gui)(gui)環節，目(mu)前主流(liu)企業(ye)(ye)減產(chan)(chan)，行(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體處于降負荷運行(xing)狀(zhuang)態(tai)，對(dui)工業(ye)(ye)硅(gui)(gui)需求下(xia)滑，整(zheng)體多晶硅(gui)(gui)下(xia)游硅(gui)(gui)片和電池(chi)片價(jia)格開(kai)始回落，預計多晶硅(gui)(gui)減產(chan)(chan)在即，對(dui)工業(ye)(ye)硅(gui)(gui)形成(cheng)拖(tuo)累。鋁合金領(ling)域，終(zhong)端消費電子和汽車行(xing)業(ye)(ye)有一(yi)定需求支撐，但企業(ye)(ye)多按(an)需補庫(ku)，庫(ku)存增長，價(jia)格走弱，處于被(bei)動去庫(ku)存，難(nan)有拉動。整(zheng)體而(er)言(yan)，三(san)大(da)下(xia)游行(xing)業(ye)(ye)對(dui)工業(ye)(ye)硅(gui)(gui)總需求呈現下(xia)降趨勢(shi)。本周工業(ye)(ye)硅(gui)(gui)倉單數(shu)量有所下(xia)滑，龐(pang)大(da)的倉單數(shu)量給盤面帶來了巨大(da)的交割壓力。操作上建議,中長線依(yi)舊(jiu)高空思路

碳酸鋰

盤(pan)面(mian)走(zou)勢(shi)(shi)，碳酸鋰主力合約震(zhen)蕩走(zou)強(qiang)，截止(zhi)收盤(pan)+1.68%。持(chi)倉量(liang)(liang)環比(bi)減(jian)少(shao)，現貨貼水(shui)，基差走(zou)弱。基本面(mian)上，中美關稅政策談判(pan)的(de)持(chi)續進展對市(shi)(shi)場情緒產(chan)生了(le)顯著影響，推動期貨價格延續了(le)上漲趨勢(shi)(shi)。然(ran)(ran)而，從產(chan)業端的(de)實際情況來看，下(xia)游(you)材料廠(chang)由于終端實際需求有限以及碳酸鋰庫(ku)存(cun)高企的(de)現狀(zhuang)，其(qi)采購(gou)心理價位(wei)依然(ran)(ran)維持(chi)在較低水(shui)平。與此(ci)同時，上游(you)鋰鹽廠(chang)挺價意愿(yuan)強(qiang)烈(lie)，買賣雙方在價格上展開(kai)激(ji)烈(lie)博弈(yi)，這使得市(shi)(shi)場交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)活(huo)躍度明顯下(xia)降，交(jiao)(jiao)投氛圍較為清淡。期權(quan)方面(mian)，持(chi)倉量(liang)(liang)沽購(gou)比(bi)值為32.94%，環比(bi)-0.3637%，期權(quan)市(shi)(shi)場認購(gou)持(chi)倉占據優勢(shi)(shi)，市(shi)(shi)場情緒偏多頭，隱含波動率略降。技術面(mian)上，60分鐘MACD，雙線(xian)位(wei)于0軸上方，紅(hong)柱走(zou)擴。操作建議(yi)，輕倉逢高拋空交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，注意交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)節奏(zou)控(kong)制風險(xian)。

多晶硅

宏觀(guan)面：當(dang)地(di)時(shi)間(jian)(jian)(jian)6月(yue)9日(ri)下(xia)(xia)午(wu)，中美(mei)經貿(mao)磋(cuo)商機制(zhi)首次(ci)會(hui)議(yi)在(zai)(zai)英國倫敦(dun)舉(ju)行(xing)。玉(yu)淵譚天了解(jie)到，當(dang)地(di)時(shi)間(jian)(jian)(jian)6月(yue)10日(ri)，中美(mei)經貿(mao)磋(cuo)商機制(zhi)首次(ci)會(hui)議(yi)將繼(ji)續(xu)進行(xing)。多晶(jing)(jing)硅(gui)方(fang)面，從供(gong)應端(duan)來看(kan)，目前(qian)多晶(jing)(jing)硅(gui)所有廠家均處(chu)于(yu)降負荷運行(xing)狀(zhuang)態(tai)。然而(er)，市場(chang)對(dui)新(xin)產(chan)(chan)能投(tou)放的預期(qi)(qi)卻(que)在(zai)(zai)不(bu)(bu)斷增強，在(zai)(zai)當(dang)前(qian)價格水平下(xia)(xia)，多數企(qi)業(ye)處(chu)于(yu)虧(kui)損現(xian)金成(cheng)本(ben)階段，生產(chan)(chan)積(ji)極性受(shou)挫，部分企(qi)業(ye)甚至暫停交割品產(chan)(chan)線。需(xu)(xu)求(qiu)端(duan)的表現(xian)則相對(dui)疲軟。下(xia)(xia)游光(guang)伏(fu)組件排產(chan)(chan)已下(xia)(xia)調至一(yi)定區間(jian)(jian)(jian)，需(xu)(xu)求(qiu)邊際(ji)轉(zhuan)弱。硅(gui)片企(qi)業(ye)自律(lv)配額下(xia)(xia)調，N 型硅(gui)片價格及排產(chan)(chan)出現(xian)下(xia)(xia)滑，電(dian)池片企(qi)業(ye)也有減產(chan)(chan)計(ji)劃。終端(duan)市場(chang)在(zai)(zai) “搶裝(zhuang)” 熱潮消退后(hou)，觀(guan)望情(qing)緒濃厚，采(cai)購(gou)積(ji)極性不(bu)(bu)高。從政策層面看(kan)，6月(yue)1日(ri)起新(xin)裝(zhuang)光(guang)伏(fu)需(xu)(xu)進入電(dian)力現(xian)貨市場(chang)，這使得收益(yi)率(lv)下(xia)(xia)降，預計(ji)整體(ti)而(er)言，多晶(jing)(jing)硅(gui)需(xu)(xu)求(qiu)端(duan)面臨著較大壓(ya)力 。同時(shi)，宏觀(guan)經濟環境不(bu)(bu)穩定以及國際(ji)貿(mao)易摩擦等因素，導致海(hai)外(wai)光(guang)伏(fu)市場(chang)需(xu)(xu)求(qiu)也存在(zai)(zai)不(bu)(bu)確(que)定性，進一(yi)步抑制(zhi)了多晶(jing)(jing)硅(gui)需(xu)(xu)求(qiu)增長。庫(ku)存方(fang)面，多晶(jing)(jing)硅(gui)庫(ku)存處(chu)于(yu)高位狀(zhuang)態(tai)。硅(gui)片企(qi)業(ye)前(qian)期(qi)(qi)采(cai)購(gou)的多晶(jing)(jing)硅(gui)尚未完全消化，導致庫(ku)存積(ji)壓(ya)，對(dui)市場(chang)價格形(xing)成(cheng)明顯壓(ya)制(zhi)。操作中長線依舊高空為主。

鑄造鋁合金

隔夜鑄鋁(lv)(lv)主力合約(yue)高開低(di)走，基本面上，原料(liao)端(duan)，廢鋁(lv)(lv)整(zheng)體供應仍較為緊張，部分缺口依(yi)賴進(jin)口進(jin)行(xing)(xing)彌補。供給(gei)(gei)方(fang)(fang)面，國內運(yun)行(xing)(xing)及(ji)新(xin)增產(chan)能(neng)仍能(neng)保(bao)持較高水(shui)平，但(dan)由于原料(liao)方(fang)(fang)面的(de)供應問題，行(xing)(xing)業整(zheng)體開工率表現一般。需(xu)求(qiu)方(fang)(fang)面，汽(qi)車和摩托車構成鑄造鋁(lv)(lv)合金下游消費的(de)主力，傳統燃油車對鑄鋁(lv)(lv)消費較高，但(dan)今年來隨著汽(qi)車輕量化(hua)概(gai)念的(de)提(ti)出，新(xin)能(neng)源汽(qi)車市場(chang)對鑄鋁(lv)(lv)需(xu)求(qiu)有所提(ti)振。此外，在雙碳目(mu)標(biao)、成本控(kong)制及(ji)技術進(jin)步驅動(dong)下，再(zai)生(sheng)低(di)碳鋁(lv)(lv)合金材料(liao)需(xu)求(qiu)預期向好(hao)。整(zheng)體來看(kan)，鑄鋁(lv)(lv)目(mu)前處于供給(gei)(gei)穩定增長、需(xu)求(qiu)預期向好(hao)的(de)局面。操作建議，新(xin)品(pin)種上市波(bo)動(dong)較大，謹(jin)慎觀望為主，注意控(kong)制節(jie)奏及(ji)交易風險(xian)。