瑞達期貨晨會紀要觀點20250610

財經事件

1、當地(di)時(shi)間6月(yue)9日(ri)(ri)下午，中美經(jing)貿磋商機制首次會議在(zai)英國倫敦舉行(xing)。玉淵譚天了解到，當地(di)時(shi)間6月(yue)10日(ri)(ri)，中美經(jing)貿磋商機制首次會議將繼續(xu)進行(xing)。

2、中(zhong)辦、國(guo)辦印發《關于進一(yi)步保(bao)障(zhang)和(he)改(gai)(gai)善(shan)民生 著力解決群眾急難愁(chou)盼的(de)意見(jian)》，提出全面取消在就業地(di)(di)參加社會保(bao)險(xian)的(de)戶籍限(xian)制、支(zhi)持(chi)引導(dao)有(you)條件的(de)地(di)(di)方將生育保(bao)險(xian)生育津貼按程序(xu)直接發放給參保(bao)人、合(he)理(li)提高最低工資標準、穩步推進靈活就業人員參加住房公積金制度、加大保(bao)障(zhang)性住房供給、新(xin)建改(gai)(gai)擴建1000所以上優質普通高中(zhong)等多項舉措。

3、紐約(yue)聯(lian)儲調(diao)查數據顯示，5月(yue)美國(guo)消(xiao)費者未來(lai)通(tong)脹預(yu)期(qi)全面下降，為2024年來(lai)首次，其中(zhong)一年期(qi)通(tong)脹預(yu)期(qi)降幅(fu)最大，從4月(yue)的(de)3.6%降至3.2%，三年期(qi)、五年期(qi)通(tong)脹預(yu)期(qi)也均有下降。

4、日本首相石破(po)茂表示，日本正(zheng)逐步進入(ru)利(li)率(lv)上升(sheng)的趨(qu)勢階段。隨著(zhu)利(li)率(lv)上升(sheng)，政府的債務融(rong)資成本將(jiang)增加，這可(ke)能會對(dui)政府支出(chu)產生一(yi)定(ding)壓(ya)力。他(ta)指出(chu)，日本長期處于低利(li)率(lv)環境，因此部(bu)分公眾尚未體(ti)驗(yan)到利(li)率(lv)上升(sheng)帶來的影響(xiang)。

※ 股(gu)指國(guo)債

股指期貨

A股(gu)主(zhu)要指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)昨日普遍收漲。三大(da)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)早盤(pan)(pan)(pan)高開(kai)高走(zou)，午后維持高位，上證指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)盤(pan)(pan)(pan)中(zhong)(zhong)一度站上3400點(dian)。中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)(pan)股(gu)強于(yu)大(da)盤(pan)(pan)(pan)藍籌(chou)股(gu)。截止收盤(pan)(pan)(pan)，上證指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)指(zhi)(zhi)漲0.43%，深(shen)證成(cheng)指(zhi)(zhi)漲0.65%，創業(ye)板指(zhi)(zhi)漲1.07%。滬深(shen)兩市(shi)成(cheng)交(jiao)額增加。行(xing)業(ye)板塊(kuai)(kuai)普遍上漲，醫藥(yao)生物(wu)(wu)板塊(kuai)(kuai)大(da)幅走(zou)強，僅食品(pin)飲料(liao)板塊(kuai)(kuai)逆市(shi)下跌。國內方面，經(jing)濟(ji)基(ji)本面，價格端(duan)，5月份(fen)國內CPI環比由漲轉降，同(tong)比降幅與上月持平，PPI同(tong)比降幅進(jin)(jin)一步走(zou)闊，CPI-PPI剪刀差較上月進(jin)(jin)一步走(zou)闊，暗示(shi)未(wei)來物(wu)(wu)價仍(reng)面臨一定壓力；貿(mao)易端(duan)，受(shou)到(dao)關(guan)稅(shui)政(zheng)策沖擊(ji)，5月份(fen)我國進(jin)(jin)出(chu)(chu)口貿(mao)易規模進(jin)(jin)一步萎(wei)縮。政(zheng)策面，當(dang)地時(shi)間6月9日下午，中(zhong)(zhong)美經(jing)貿(mao)磋商機(ji)制首次會議在(zai)英國倫(lun)敦(dun)舉行(xing)，當(dang)地時(shi)間6月10日，中(zhong)(zhong)美經(jing)貿(mao)磋商機(ji)制首次會議將繼續進(jin)(jin)行(xing)，市(shi)場(chang)期(qi)待貿(mao)易關(guan)系進(jin)(jin)一步緩和。整體(ti)來看，中(zhong)(zhong)美貿(mao)易關(guan)系呈(cheng)現進(jin)(jin)一步緩和跡象雖在(zai)短期(qi)利多市(shi)場(chang)，然而，國內通(tong)縮壓力依舊存在(zai)，加上進(jin)(jin)出(chu)(chu)口在(zai)關(guan)稅(shui)沖擊(ji)下走(zou)弱(ruo)，經(jing)濟(ji)基(ji)本面相對承(cheng)壓，限制大(da)盤(pan)(pan)(pan)上行(xing)空間，市(shi)場(chang)目前處于(yu)政(zheng)策真空期(qi)，增量資(zi)金有限，難以支撐市(shi)值(zhi)較大(da)的大(da)盤(pan)(pan)(pan)藍籌(chou)股(gu)大(da)幅走(zou)強，而以中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)(pan)股(gu)為主(zhu)的科技類股(gu)目前估值(zhi)偏低,短期(qi)有望補漲。策略上，單邊建議暫(zan)時(shi)觀望，套利可嘗試多IC/IM空IF/IH。

國債期貨

周(zhou)一(yi)國(guo)債現券(quan)收益率漲跌不一(yi)，到期(qi)收益率5Y與10Y分別上行(xing)(xing)0.45、0.1bp，2Y、7Y和30Y收益率下(xia)行(xing)(xing)0.2-0.6bp左右。國(guo)債期(qi)貨(huo)(huo)集體收漲，TS、TF、T、TL主(zhu)力(li)合約(yue)分別上漲0.01%、0.01%、0.09%、0.35%。央行(xing)(xing)今(jin)日(ri)凈投放，DR007加權利率回(hui)(hui)落(luo)至1.51%附近震(zhen)(zhen)蕩(dang)(dang)。國(guo)內基本面(mian)(mian)端，5月(yue)(yue)制造(zao)業(ye)PMI止降(jiang)回(hui)(hui)升(sheng)，服務業(ye)PMI仍處于(yu)擴張期(qi)間，產(chan)業(ye)活(huo)動邊際修復。物(wu)價(jia)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，受能源價(jia)格拖累，5月(yue)(yue)價(jia)格持(chi)續(xu)低位(wei)運行(xing)(xing)，CPI同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)0.1%，PPI同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)3.3%。貿易層面(mian)(mian)，“搶出口(kou)”的拉動作用(yong)弱化，5月(yue)(yue)出口(kou)（以美(mei)元計）同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)4.8%，較前值回(hui)(hui)落(luo)3.3個(ge)百分點。海外方(fang)(fang)面(mian)(mian)，美(mei)國(guo)5月(yue)(yue)ISM制造(zao)業(ye)和服務業(ye)PMI超預(yu)期(qi)回(hui)(hui)落(luo)，位(wei)于(yu)榮(rong)枯線(xian)下(xia)方(fang)(fang)。同(tong)時，勞動力(li)市(shi)(shi)場(chang)持(chi)續(xu)展現韌(ren)性，5月(yue)(yue)非(fei)農就(jiu)業(ye)數據高于(yu)預(yu)期(qi)且失業(ye)率維持(chi)不變，為(wei)美(mei)聯(lian)儲保(bao)持(chi)審慎觀望(wang)的貨(huo)(huo)幣(bi)政策立場(chang)提(ti)供支撐，市(shi)(shi)場(chang)對美(mei)聯(lian)儲首次降(jiang)息時點的預(yu)期(qi)推遲至9月(yue)(yue)。策略方(fang)(fang)面(mian)(mian)，中美(mei)關稅(shui)談判(pan)超預(yu)期(qi)對債市(shi)(shi)的利空影響已基本消化，市(shi)(shi)場(chang)重新回(hui)(hui)歸資金面(mian)(mian)和基本面(mian)(mian)驅動。近期(qi)央行(xing)(xing)開展1萬億元買(mai)斷式逆回(hui)(hui)購(gou)操作，向市(shi)(shi)場(chang)投放中期(qi)流動性，釋(shi)放寬(kuan)松(song)預(yu)期(qi)，短端利率保(bao)持(chi)低位(wei)運行(xing)(xing)，長(chang)端利率有望(wang)小幅(fu)下(xia)行(xing)(xing)，但仍需等待(dai)貨(huo)(huo)幣(bi)政策進一(yi)步釋(shi)放增(zeng)量寬(kuan)松(song)信號。策略上，本周(zhou)期(qi)債主(zhu)力(li)合約(yue)或以偏強(qiang)震(zhen)(zhen)蕩(dang)(dang)為(wei)主(zhu)，建議投資者保(bao)持(chi)一(yi)定(ding)倉位(wei)。

美元/在岸人民幣

周(zhou)一(yi)晚(wan)間在(zai)岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)兌美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)收(shou)報7.1802，較(jiao)前一(yi)交易日(ri)升值84個基(ji)點(dian)。當日(ri)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)兌美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)中間價報7.1855，調貶10個基(ji)點(dian)。最新(xin)數據顯示(shi)(shi)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)4月(yue)核心PCE同比增速(su)放(fang)緩至(zhi)2.5%，創三年新(xin)低；5月(yue)ISM制造(zao)業(ye)PMI連續(xu)收(shou)縮，服務業(ye)PMI意外跌(die)破榮枯線，制造(zao)業(ye)與服務業(ye)活(huo)動同步面(mian)臨收(shou)縮；5月(yue)ADP就業(ye)人(ren)(ren)數增3.7萬(wan)人(ren)(ren)，招(zhao)聘速(su)度達到2023年3月(yue)以來(lai)的(de)(de)(de)最低水平，疲軟的(de)(de)(de)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)數據揭示(shi)(shi)了特(te)(te)朗普(pu)總統的(de)(de)(de)貿(mao)易政(zheng)策給經(jing)濟造(zao)成的(de)(de)(de)負面(mian)影響。美(mei)(mei)(mei)聯儲最新(xin)公布的(de)(de)(de)“褐皮書(shu)”顯示(shi)(shi)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟活(huo)動自上(shang)次(ci)報告以來(lai)略有下(xia)降(jiang)，企業(ye)和(he)消(xiao)費(fei)者面(mian)臨政(zheng)策不確(que)定性(xing)上(shang)升、物價壓(ya)力(li)加(jia)大的(de)(de)(de)壓(ya)力(li)，整體(ti)經(jing)濟前景仍顯悲觀。關(guan)(guan)稅(shui)方面(mian)，特(te)(te)朗普(pu)上(shang)周(zhou)五表(biao)示(shi)(shi)，他計劃從周(zhou)三開(kai)始將進口(kou)鋼鐵和(he)鋁的(de)(de)(de)關(guan)(guan)稅(shui)提高一(yi)倍至(zhi)50%，時(shi)(shi)斷時(shi)(shi)續(xu)的(de)(de)(de)貿(mao)易戰(zhan)或令美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)匯(hui)率受到重創。國(guo)(guo)(guo)內端，5月(yue)份我國(guo)(guo)(guo)制造(zao)業(ye)PMI為49.5，比上(shang)月(yue)上(shang)升0.5，新(xin)出(chu)口(kou)訂單(dan)指數和(he)進口(kou)指數分別為47.5%和(he)47.1%，比上(shang)月(yue)上(shang)升2.8和(he)3.7個百分點(dian)。調查中部分涉美(mei)(mei)(mei)企業(ye)反映(ying)外貿(mao)訂單(dan)加(jia)速(su)重啟，進出(chu)口(kou)情況(kuang)有所改善。總的(de)(de)(de)來(lai)看，關(guan)(guan)稅(shui)政(zheng)策不斷反復疊加(jia)美(mei)(mei)(mei)制造(zao)業(ye)再陷低估共同導致市場(chang)避險情緒抬升，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)短期(qi)走(zou)弱，同時(shi)(shi)疊加(jia)我國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟持續(xu)復蘇，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)料穩中向上(shang)。市場(chang)焦點(dian)轉向將在(zai)倫敦舉行的(de)(de)(de)至(zhi)關(guan)(guan)重要的(de)(de)(de)經(jing)貿(mao)磋商(shang)。

美元指數

隔夜，美(mei)(mei)元(yuan)指數跌0.19%報99.01，非美(mei)(mei)貨幣普遍(bian)上漲，歐元(yuan)兌美(mei)(mei)元(yuan)漲0.22%報1.1420，英(ying)鎊兌美(mei)(mei)元(yuan)漲0.18%報1.3550，美(mei)(mei)元(yuan)兌日(ri)元(yuan)跌0.17%報144.61。

美(mei)(mei)國(guo)(guo)財(cai)長(chang)貝森特等高(gao)級官員正與中方副總理(li)何立(li)峰(feng)在(zai)倫敦(dun)會(hui)晤，重點磋(cuo)商關(guan)稅(shui)(shui)削減與關(guan)鍵礦產準入問題(ti)(ti)，市(shi)場(chang)(chang)靜待談判結果(guo)，市(shi)場(chang)(chang)繼續消(xiao)化非農數(shu)據(ju)(ju)以及關(guan)稅(shui)(shui)持(chi)續的(de)(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)。宏觀數(shu)據(ju)(ju)面，美(mei)(mei)國(guo)(guo)消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)(dui)未來一年(nian)的(de)(de)通脹(zhang)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)下降至(zhi)3.2%，較4月的(de)(de)3.6%有所降低，為三(san)(san)個(ge)月以來的(de)(de)最低水平；三(san)(san)年(nian)通脹(zhang)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)下降0.2%至(zhi)3.0%，五年(nian)通脹(zhang)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)下降0.1%至(zhi)2.6%，預(yu)(yu)(yu)示關(guan)稅(shui)(shui)局勢(shi)的(de)(de)緩(huan)和邊(bian)際(ji)抬升消(xiao)費(fei)者(zhe)信心(xin)，但后續關(guan)稅(shui)(shui)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)猶(you)存，通脹(zhang)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)或(huo)(huo)仍(reng)存在(zai)波動。5月非農就業(ye)(ye)雖整體強于市(shi)場(chang)(chang)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)但仍(reng)預(yu)(yu)(yu)示勞動力市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)放緩(huan)趨勢(shi)，失業(ye)(ye)率(lv)錄得連續第三(san)(san)個(ge)月維(wei)持(chi)不(bu)變，平均時薪環比(bi)增長(chang)超出(chu)市(shi)場(chang)(chang)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)，薪資的(de)(de)持(chi)續上行(xing)壓力或(huo)(huo)強化通脹(zhang)韌性(xing)，美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)9月降息概率(lv)有所回落，強于預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)就業(ye)(ye)報(bao)告為美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)推(tui)遲寬松政策提供依據(ju)(ju)。有機(ji)構指出(chu)外(wai)(wai)國(guo)(guo)養老(lao)金(jin)和保險(xian)機(ji)構已將(jiang)外(wai)(wai)匯對(dui)(dui)沖比(bi)率(lv)從(cong)65%提升至(zhi)75%，以對(dui)(dui)沖美(mei)(mei)股頭寸風險(xian)。考(kao)慮到海外(wai)(wai)持(chi)有美(mei)(mei)國(guo)(guo)證券規模(mo)超過33萬(wan)億美(mei)(mei)元(yuan)，對(dui)(dui)沖比(bi)率(lv)的(de)(de)邊(bian)際(ji)調整都會(hui)引(yin)發顯著(zhu)美(mei)(mei)元(yuan)拋(pao)壓。中長(chang)期(qi)(qi)(qi)來看(kan)，關(guan)稅(shui)(shui)政策預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)反復、持(chi)久化的(de)(de)債務問題(ti)(ti)與降息預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)形成(cheng)三(san)(san)重壓制(zhi)，美(mei)(mei)元(yuan)指數(shu)或(huo)(huo)維(wei)持(chi)震蕩偏弱格局。

歐(ou)元(yuan)區(qu)料迎來貨幣政(zheng)策拐(guai)點(dian)，歐(ou)央行(xing)如(ru)期(qi)降息25基(ji)點(dian)，但拉(la)加德暗示本輪寬松周期(qi)接近(jin)尾聲。經濟數據顯示歐(ou)元(yuan)區(qu)通脹回(hui)落超預期(qi)，5月CPI同比(bi)(bi)驟(zou)降至1.9%，PPI同比(bi)(bi)跌(die)(die)幅擴大至2.2%，而服務業(ye)PMI跌(die)(die)破榮枯(ku)線反映內需不(bu)足。德國(guo)財政(zheng)擴張計劃(hua)提(ti)供支撐，美元(yuan)走弱或繼續提(ti)振歐(ou)元(yuan)走勢。日本一(yi)季度(du)GDP修正值意外上修，同比(bi)(bi)萎縮幅度(du)從初值-0.7%收(shou)窄至-0.2%，主要(yao)受私人消(xiao)費增長0.1%及資本支出(chu)溫和改善驅(qu)動(dong)。這(zhe)一(yi)韌(ren)性表現抑(yi)制(zhi)了避險美元(yuan)需求(qiu)，也印(yin)證(zheng)了日本央行(xing)近(jin)期(qi)關于貿(mao)易戰不(bu)確(que)定性仍是政(zheng)策關鍵驅(qu)動(dong)力的表態。

集運指數(歐線)

周一集運(yun)指數(shu)（歐(ou)(ou)(ou)線）期(qi)(qi)(qi)貨價(jia)(jia)格多數(shu)下(xia)跌，主力(li)合約(yue)(yue)EC2508收(shou)跌2.55%，遠月合約(yue)(yue)收(shou)得-1-1%不等(deng)，MSC、赫(he)伯羅(luo)特、達飛、現代商船(chuan)、長(chang)(chang)榮海運(yun)等(deng)相繼宣(xuan)漲(zhang)亞歐(ou)(ou)(ou)航線運(yun)價(jia)(jia)至3000-3300美金/FEU，小幅(fu)支(zhi)撐期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)，但(dan)(dan)加(jia)征關(guan)稅(shui)(shui)所(suo)帶(dai)來的(de)(de)負(fu)面(mian)影(ying)響(xiang)仍(reng)未改善。最新SCFIS歐(ou)(ou)(ou)線結算運(yun)價(jia)(jia)指數(shu)為1622.81，較上(shang)周回升369.99點，環比上(shang)行29.5%。美國(guo)總統特朗普宣(xuan)布將進口鋼鐵和(he)鋁(lv)及(ji)(ji)其衍生(sheng)(sheng)制品的(de)(de)關(guan)稅(shui)(shui)從(cong)25%提高至50%，該(gai)關(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)策自(zi)美國(guo)東部時(shi)間(jian)2025年6月4日凌(ling)晨00時(shi)01分起生(sheng)(sheng)效。美聯儲最新公布的(de)(de)“褐皮書”顯示，美國(guo)經濟活動自(zi)上(shang)次報告以來略有下(xia)降，企業和(he)消費者面(mian)臨(lin)政(zheng)策不確定(ding)性上(shang)升、物價(jia)(jia)壓力(li)加(jia)大的(de)(de)壓力(li)，整體(ti)經濟前景仍(reng)顯悲觀。此外，盡管歐(ou)(ou)(ou)洲制造業PMI有所(suo)回升，但(dan)(dan)難以扭(niu)轉(zhuan)(zhuan)整體(ti)需求偏(pian)弱格局。歐(ou)(ou)(ou)洲央行將存款(kuan)機(ji)制利(li)率下(xia)調25個基(ji)點至2%，為連續第7次降息，以此應(ying)對通脹水平上(shang)漲(zhang)及(ji)(ji)加(jia)征關(guan)稅(shui)(shui)影(ying)響(xiang)。中美貿易(yi)摩擦及(ji)(ji)美國(guo)潛在對歐(ou)(ou)(ou)貿易(yi)打(da)擊的(de)(de)風(feng)險(xian)，增加(jia)了歐(ou)(ou)(ou)元區未來增長(chang)(chang)的(de)(de)不確定(ding)性。在美歐(ou)(ou)(ou)利(li)差走擴的(de)(de)情形下(xia)，中長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)歐(ou)(ou)(ou)元存在持(chi)續走弱的(de)(de)可(ke)能。在此背景下(xia)，貿易(yi)戰(zhan)不確定(ding)性尚存，疊加(jia)俄烏沖突(tu)有所(suo)升級，集運(yun)指數(shu)（歐(ou)(ou)(ou)線）需求預期(qi)(qi)(qi)轉(zhuan)(zhuan)冷，期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)震蕩幅(fu)度(du)大，但(dan)(dan)現貨端價(jia)(jia)格指標的(de)(de)迅(xun)速回升，或帶(dai)動期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)短期(qi)(qi)(qi)內回漲(zhang)。接下(xia)來，貿易(yi)戰(zhan)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)能否(fou)如預期(qi)(qi)(qi)般(ban)好轉(zhuan)(zhuan)仍(reng)需觀察，建議投資者謹慎為主，注意操(cao)作節奏及(ji)(ji)風(feng)險(xian)控(kong)制，應(ying)及(ji)(ji)時(shi)跟蹤地緣、運(yun)力(li)與貨量數(shu)據。

中證商品期貨指數

6月9日中證商(shang)品(pin)(pin)期貨(huo)價(jia)格指數漲(zhang)0.16%報1358.76，呈窄幅震蕩(dang)態勢；最新(xin)CRB商(shang)品(pin)(pin)價(jia)格指數漲(zhang)0.21%。晚(wan)間國內(nei)商(shang)品(pin)(pin)期貨(huo)夜盤收盤，能源(yuan)化工品(pin)(pin)多數下跌，原油漲(zhang)1.16%，純堿跌1.48%。黑(hei)色(se)系(xi)全(quan)線(xian)下跌，鐵礦(kuang)石跌0.71%，熱卷跌0.39%，螺紋鋼跌0.3%。農產品(pin)(pin)普遍(bian)上漲(zhang)，菜油漲(zhang)0.21%，白糖(tang)跌0.21%。基本金屬(shu)漲(zhang)跌不(bu)一，滬鎳(nie)跌0.6%，滬鋁漲(zhang)0.27%，滬銅漲(zhang)0.84%。貴金屬(shu)全(quan)線(xian)上漲(zhang)，滬金漲(zhang)0.18%，滬銀(yin)漲(zhang)2.07%。

海外方(fang)(fang)面(mian)(mian)，美國(guo)5月(yue)(yue)非(fei)農就業人(ren)口(kou)(kou)增加13.9萬人(ren)，高(gao)于市場(chang)(chang)預(yu)(yu)期(qi)(qi)的13萬人(ren)，前值下(xia)修至14.7萬人(ren)。失業率連續三個(ge)月(yue)(yue)持平于4.2%。勞動(dong)市場(chang)(chang)呈(cheng)現溫(wen)和(he)降(jiang)(jiang)溫(wen)令美聯儲降(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)期(qi)(qi)有所延(yan)后。國(guo)內方(fang)(fang)面(mian)(mian)，經濟基(ji)本面(mian)(mian)，價格(ge)端，5月(yue)(yue)份(fen)國(guo)內CPI環比(bi)由漲(zhang)轉(zhuan)降(jiang)(jiang)，同比(bi)降(jiang)(jiang)幅與上(shang)月(yue)(yue)持平，PPI同比(bi)降(jiang)(jiang)幅進(jin)(jin)一(yi)步走(zou)闊(kuo)，CPI-PPI剪刀差較上(shang)月(yue)(yue)進(jin)(jin)一(yi)步走(zou)闊(kuo)，暗(an)示未來(lai)物價仍(reng)面(mian)(mian)臨一(yi)定(ding)壓(ya)力(li)。貿易(yi)端，受(shou)到關(guan)稅政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)沖擊，5月(yue)(yue)份(fen)我國(guo)進(jin)(jin)出口(kou)(kou)貿易(yi)規模(mo)進(jin)(jin)一(yi)步萎縮。政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)面(mian)(mian)，當(dang)地時間6月(yue)(yue)9日(ri)下(xia)午，中(zhong)美經貿磋商機制(zhi)首次會議在英國(guo)倫敦舉行，當(dang)地時間6月(yue)(yue)10日(ri)，中(zhong)美經貿磋商機制(zhi)首次會議將繼續進(jin)(jin)行，市場(chang)(chang)期(qi)(qi)待貿易(yi)關(guan)系進(jin)(jin)一(yi)步緩(huan)和(he)。具體(ti)來(lai)看(kan)，在貿易(yi)關(guan)系緩(huan)和(he)預(yu)(yu)期(qi)(qi)下(xia)，原(yuan)油價格(ge)走(zou)高(gao)；金(jin)(jin)屬方(fang)(fang)面(mian)(mian)，在國(guo)內地產政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的支(zhi)持下(xia)，黑(hei)色系低位反彈，但基(ji)本面(mian)(mian)仍(reng)然偏弱上(shang)漲(zhang)動(dong)能預(yu)(yu)計不足，美元走(zou)弱令黃金(jin)(jin)獲得一(yi)定(ding)支(zhi)撐；農產品方(fang)(fang)面(mian)(mian)，供應(ying)及庫存壓(ya)力(li)依舊存在，后續走(zou)勢(shi)以(yi)震(zhen)蕩為主。整體(ti)來(lai)看(kan)，中(zhong)美貿易(yi)關(guan)系有進(jin)(jin)一(yi)步緩(huan)和(he)的預(yu)(yu)期(qi)(qi)，商品市場(chang)(chang)受(shou)此預(yu)(yu)期(qi)(qi)影響走(zou)強，但后續上(shang)漲(zhang)動(dong)能有待觀察。

※ 農產品

豆一

隔夜豆(dou)(dou)一2507合約上漲(zhang)0.1%。國(guo)(guo)產豆(dou)(dou)方面，基層豆(dou)(dou)源(yuan)較(jiao)少，尤(you)其是(shi)高蛋(dan)白優質(zhi)大(da)(da)豆(dou)(dou)貨源(yuan)緊缺，支撐價格(ge)(ge)堅挺(ting)。然而，下游需求(qiu)進入淡(dan)季(ji)，受豆(dou)(dou)制(zhi)品消費不足及天氣(qi)升溫導(dao)致保(bao)鮮期縮短影響，下游采購(gou)量減(jian)少。國(guo)(guo)內(nei)大(da)(da)豆(dou)(dou)市場整體交易平穩，其中黑龍江產區優質(zhi)大(da)(da)豆(dou)(dou)供(gong)應(ying)偏緊，最(zui)近關外地區大(da)(da)豆(dou)(dou)拍(pai)賣進度平穩，對現貨市場影響有限，豆(dou)(dou)價維(wei)持(chi)穩定。因(yin)此，在供(gong)需雙弱(ruo)格(ge)(ge)局下，預計國(guo)(guo)產大(da)(da)豆(dou)(dou)震蕩運行為主。

豆二

芝加(jia)哥(ge)期(qi)貨交易所（CBOT）大豆(dou)(dou)(dou)07月合約期(qi)價周(zhou)(zhou)一收跌0.21%，隔夜豆(dou)(dou)(dou)二2509合約上漲0.08%。市場主(zhu)要(yao)聚焦(jiao)美豆(dou)(dou)(dou)種(zhong)植季(ji)天氣(qi)變(bian)化。美豆(dou)(dou)(dou)進(jin)入播種(zhong)期(qi)，美國(guo)農業部的作(zuo)物周(zhou)(zhou)報顯示種(zhong)植進(jin)度偏快(kuai)，且(qie)需(xu)求(qiu)前景疲軟施(shi)壓美豆(dou)(dou)(dou)，目前美國(guo)中西(xi)部的干旱狀況逐步緩解，未來(lai)兩周(zhou)(zhou)土壤(rang)墑情有(you)望繼(ji)續(xu)改善(shan)，有(you)利于新季(ji)作(zuo)物生長，美豆(dou)(dou)(dou)價格繼(ji)續(xu)承(cheng)壓。目前主(zhu)要(yao)由南(nan)美大豆(dou)(dou)(dou)供應(ying)市場，南(nan)美供應(ying)寬松(song)。其中巴西(xi)大豆(dou)(dou)(dou)出口(kou)呈增長態勢，阿(a)根廷大豆(dou)(dou)(dou)收獲接(jie)近九(jiu)成，銷售步伐加(jia)快(kuai)。總體(ti)而言，南(nan)美季(ji)節(jie)性供應(ying)寬松(song)，豆(dou)(dou)(dou)二承(cheng)壓運行(xing)。

豆粕

芝(zhi)加哥期貨交易所（CBOT）豆(dou)粕(po)(po)(po)(po)07月(yue)合約(yue)(yue)期價周一收跌0.2%，隔夜(ye)豆(dou)粕(po)(po)(po)(po)2509合約(yue)(yue)上漲(zhang)0.13%。市場預(yu)估5、6、7月(yue)進(jin)口(kou)大(da)豆(dou)到港預(yu)計(ji)均超1000萬(wan)噸，油(you)(you)廠持續高開機、高壓榨(zha)，豆(dou)粕(po)(po)(po)(po)供(gong)應(ying)(ying)增加，油(you)(you)廠豆(dou)粕(po)(po)(po)(po)庫(ku)(ku)存累庫(ku)(ku)至30萬(wan)噸左(zuo)右，且預(yu)計(ji)6月(yue)中下旬豆(dou)粕(po)(po)(po)(po)庫(ku)(ku)存累庫(ku)(ku)節奏加快(kuai)，供(gong)應(ying)(ying)寬(kuan)松持續施壓盤面。需(xu)求(qiu)端，下游以隨用隨采、剛需(xu)補庫(ku)(ku)為主(zhu)。市場購銷情緒冷清(qing)，豆(dou)粕(po)(po)(po)(po)成交表現清(qing)淡。整體(ti)而言，在(zai)供(gong)應(ying)(ying)寬(kuan)松背景(jing)下，預(yu)計(ji)豆(dou)粕(po)(po)(po)(po)震蕩偏弱運行(xing)為主(zhu)。

豆油

芝(zhi)加(jia)(jia)哥(ge)期貨交(jiao)易所(suo)（CBOT）豆油(you)07月合約期價周(zhou)一收跌0.04%，隔夜(ye)豆油(you)2509合約下跌0.05%。供應方面，油(you)廠大(da)豆庫存仍然處于近(jin)三年最高水平，且(qie)在6-7大(da)豆月均1000萬噸大(da)豆到港的背景(jing)下，后續(xu)(xu)預計繼續(xu)(xu)上升，油(you)廠保持(chi)高開機(ji)、高壓榨，豆油(you)累庫節奏加(jia)(jia)快。同(tong)時加(jia)(jia)拿大(da)釋放中加(jia)(jia)關系(xi)積極信號，中加(jia)(jia)關系(xi)或(huo)將緩(huan)和，利空國內菜(cai)油(you)市(shi)場(chang)。因此，在供強需弱格局下，豆油(you)或(huo)維持(chi)震蕩(dang)偏(pian)弱運行。

棕櫚油

馬來(lai)(lai)西亞BMD毛棕(zong)櫚油(you)(you)08月合約(yue)期價周一收跌(die)0.15%,隔夜棕(zong)櫚油(you)(you)2509合約(yue)上漲0.15%。從(cong)高(gao)頻數據來(lai)(lai)看(kan)，MPOA 發布的數據，馬來(lai)(lai)西亞 2025 年 5 月棕(zong)櫚 油(you)(you)產(chan)量較上月增(zeng)(zeng)加3.07%至 174 萬噸。同(tong)時，機構 SGS統計5月出(chu)口(kou)(kou)(kou)環比(bi)增(zeng)(zeng)加17.9% 、ITS統計出(chu)口(kou)(kou)(kou)環比(bi)增(zeng)(zeng)加29.6%，出(chu)口(kou)(kou)(kou)需(xu)求大(da)幅(fu)增(zeng)(zeng)加以及印度(du)印度(du)下調進(jin)口(kou)(kou)(kou)關(guan)稅導(dao)致進(jin)口(kou)(kou)(kou)需(xu)求走強為棕(zong)櫚油(you)(you)價格提高(gao)支撐 。但增(zeng)(zeng)產(chan)壓力仍存，庫(ku)存或(huo)延續累庫(ku)趨勢(shi)。國(guo)內棕(zong)櫚油(you)(you)消費維持(chi)剛需(xu)，因端午節假期，周度(du)成(cheng)交量小幅(fu)減少。整體而言，多(duo)空交織(zhi)下，棕(zong)櫚油(you)(you)預計維持(chi)震(zhen)蕩(dang)運行。

菜油

洲際(ji)交易所（ICE）油(you)菜(cai)籽(zi)期(qi)貨周一基本(ben)收(shou)平，總體交投震(zhen)蕩。隔夜菜(cai)油(you)2509合約收(shou)漲0.21%。短期(qi)市(shi)場(chang)(chang)仍(reng)聚焦于加(jia)(jia)菜(cai)籽(zi)舊作庫存偏(pian)緊(jin)的(de)現實，且現階段加(jia)(jia)菜(cai)籽(zi)生長進入(ru)“天氣主導”階段。關(guan)注后期(qi)天氣狀況。其它方(fang)面，棕櫚油(you)產(chan)地步入(ru)季(ji)節性增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)產(chan)季(ji)，產(chan)出壓(ya)(ya)力(li)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)。MPOB報告前調查(cha)顯示，5月棕櫚油(you)庫存預計為201萬噸，較4月增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長7.74%，創(chuang)去年(nian)9月以來(lai)的(de)最(zui)高水平。不過，市(shi)場(chang)(chang)對美國生物(wu)柴油(you)政策可能利好的(de)預期(qi)再次增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)，拉動豆油(you)需(xu)求。國內方(fang)面，油(you)廠庫存壓(ya)(ya)力(li)持續偏(pian)高，繼續牽制市(shi)場(chang)(chang)價格。且中加(jia)(jia)貿(mao)易關(guan)系緩和的(de)預期(qi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)添后期(qi)供應壓(ya)(ya)力(li)。不過，加(jia)(jia)菜(cai)籽(zi)價格相對堅(jian)挺，成本(ben)傳到下，給國內菜(cai)油(you)市(shi)場(chang)(chang)價格帶來(lai)支撐。盤(pan)面來(lai)看(kan)，隔夜菜(cai)油(you)震(zhen)蕩收(shou)漲，短線參與(yu)為主，關(guan)注中加(jia)(jia)貿(mao)易關(guan)系變化。

菜粕

芝加哥交易(yi)所（CBOT）大(da)豆(dou)(dou)期(qi)貨周一收(shou)(shou)低，受作物天氣(qi)良好影(ying)響(xiang)。隔夜菜(cai)粕(po)(po)(po)2509合約收(shou)(shou)漲0.31%。美(mei)國(guo)農業部（USDA）在每周作物生長報告中(zhong)公布稱，截(jie)至2025年6月8日當周，美(mei)國(guo)大(da)豆(dou)(dou)優(you)良率為(wei)68%，一如市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)。美(mei)豆(dou)(dou)種(zhong)植進度較快且優(you)良率較好，繼續牽制(zhi)美(mei)豆(dou)(dou)市(shi)場(chang)。不(bu)過，中(zhong)美(mei)兩國(guo)領導人通話并同意舉(ju)行(xing)新一輪會談，提(ti)振美(mei)豆(dou)(dou)需求預(yu)期(qi)，近(jin)日美(mei)豆(dou)(dou)持續收(shou)(shou)高(gao)，成本傳導下，利好國(guo)內(nei)粕(po)(po)(po)價。國(guo)內(nei)方(fang)面，隨著(zhu)進口大(da)豆(dou)(dou)集中(zhong)到港，油廠開機率明顯提(ti)升(sheng)，供應趨(qu)于寬松(song)，對(dui)粕(po)(po)(po)類市(shi)場(chang)價格形成壓制(zhi)。菜(cai)粕(po)(po)(po)自身而言，盡(jin)管溫度升(sheng)高(gao)，水產養殖需求提(ti)升(sheng)，但下游飼料企業采購(gou)意愿仍表現欠佳，以(yi)剛需為(wei)主。另外，中(zhong)加貿易(yi)關系緩和的預(yu)期(qi)增強，拖累菜(cai)粕(po)(po)(po)市(shi)場(chang)價格。盤面來(lai)看，受樂觀情緒(xu)支撐，菜(cai)粕(po)(po)(po)期(qi)貨震蕩(dang)收(shou)(shou)高(gao)，短(duan)線參與為(wei)主。

玉米

芝加哥交易(yi)(yi)所(suo)（CBOT）玉(yu)(yu)(yu)米期(qi)(qi)(qi)貨(huo)周一(yi)(yi)收(shou)(shou)跌(die)超(chao)2%，因美(mei)國(guo)中(zhong)西部天氣良(liang)好(hao)。隔夜玉(yu)(yu)(yu)米2507合約收(shou)(shou)漲0.77%。美(mei)國(guo)農業部(USDA)在每(mei)周作物生(sheng)長報(bao)告中(zhong)公布(bu)稱，截(jie)至2025年6月(yue)8日當(dang)周，美(mei)國(guo)玉(yu)(yu)(yu)米優良(liang)率為(wei)71%,高于市(shi)(shi)(shi)場預期(qi)(qi)(qi)的70%，前一(yi)(yi)周為(wei)69%,上(shang)年同期(qi)(qi)(qi)為(wei)74%。美(mei)玉(yu)(yu)(yu)米優良(liang)率向好(hao)，且中(zhong)美(mei)兩國(guo)領導人通話(hua)并同意(yi)舉行(xing)新一(yi)(yi)輪會談，中(zhong)美(mei)貿易(yi)(yi)關(guan)系有(you)所(suo)緩(huan)和(he)，市(shi)(shi)(shi)場憂慮遠期(qi)(qi)(qi)進(jin)口壓(ya)力。國(guo)內方面(mian)，東北產區飼料企(qi)業采購積極性一(yi)(yi)般，貿易(yi)(yi)糧走貨(huo)速(su)度緩(huan)慢(man)，市(shi)(shi)(shi)場購銷活動較為(wei)清淡，加工企(qi)業開工率下調，企(qi)業繼(ji)續(xu)接貨(huo)意(yi)愿不(bu)強，日常收(shou)(shou)購以(yi)隨(sui)行(xing)就市(shi)(shi)(shi)為(wei)主(zhu)。華北黃淮(huai)產區隨(sui)著新麥(mai)(mai)大規模(mo)收(shou)(shou)割(ge)，新麥(mai)(mai)收(shou)(shou)購范圍擴大，麥(mai)(mai)價(jia)回落，對玉(yu)(yu)(yu)米市(shi)(shi)(shi)場情緒有(you)所(suo)壓(ya)制。渠(qu)道庫存處于持續(xu)消耗(hao)的狀態(tai)，隨(sui)著近期(qi)(qi)(qi)玉(yu)(yu)(yu)米價(jia)格(ge)回落，貿易(yi)(yi)商(shang)出貨(huo)意(yi)愿逐漸減弱(ruo)，挺價(jia)意(yi)愿明顯增強。另外，上(shang)周五河南啟動小麥(mai)(mai)最低收(shou)(shou)購價(jia)執行(xing)預案，提(ti)(ti)振玉(yu)(yu)(yu)米市(shi)(shi)(shi)場價(jia)格(ge)。盤面(mian)來看，受(shou)小麥(mai)(mai)市(shi)(shi)(shi)場提(ti)(ti)振，玉(yu)(yu)(yu)米期(qi)(qi)(qi)價(jia)明顯走高，短線(xian)參與為(wei)主(zhu)。

淀粉

隔夜淀(dian)粉(fen)2507合(he)約收漲0.75%。受到原料成本高(gao)企(qi)、行業(ye)虧損較(jiao)大以及(ji)下(xia)游需(xu)求受到競品替(ti)代(dai)玉(yu)米(mi)淀(dian)粉(fen)市(shi)場份額(e)被擠(ji)占的影響下(xia)，行業(ye)開機率繼續呈現(xian)下(xia)滑(hua)趨勢。在供應壓力減弱(ruo)下(xia)，玉(yu)米(mi)淀(dian)粉(fen)現(xian)貨價格(ge)表(biao)現(xian)相(xiang)對堅(jian)挺(ting)。但下(xia)游實際消(xiao)化能力有限，以剛需(xu)采購為主(zhu)(zhu)，行業(ye)庫(ku)存保持高(gao)位。截至6月4日，全國玉(yu)米(mi)淀(dian)粉(fen)企(qi)業(ye)淀(dian)粉(fen)庫(ku)存總量140.4萬(wan)噸，較(jiao)上(shang)周下(xia)降(jiang)0.80萬(wan)噸，周降(jiang)幅(fu)0.57%，月降(jiang)幅(fu)0.57%；年(nian)同比增幅(fu)31.58%。盤面來(lai)看，淀(dian)粉(fen)隨玉(yu)米(mi)市(shi)場整體偏(pian)強震(zhen)蕩，短線參與為主(zhu)(zhu)。

生豬

雞蛋

隨著節(jie)后雞(ji)蛋(dan)步入季節(jie)性需求淡(dan)季，且(qie)目前蛋(dan)雞(ji)存欄量處于(yu)高位，前期(qi)(qi)(qi)補(bu)欄的(de)蛋(dan)雞(ji)新開(kai)產壓力(li)較大，雞(ji)蛋(dan)供(gong)應(ying)比較充足(zu)。同(tong)時，受濕熱天(tian)氣影響，雞(ji)蛋(dan)存儲成本增加(jia)，下游經銷商采購謹慎，蛋(dan)價(jia)或(huo)持續(xu)處于(yu)同(tong)期(qi)(qi)(qi)偏(pian)低水平。不(bu)過，供(gong)應(ying)寬松的(de)預期(qi)(qi)(qi)在盤面已有(you)(you)體(ti)現，期(qi)(qi)(qi)價(jia)估(gu)值總體(ti)不(bu)高，如果(guo)后期(qi)(qi)(qi)現貨價(jia)格(ge)持續(xu)偏(pian)低，或(huo)將(jiang)迫使老雞(ji)淘汰積極(ji)性提升(sheng)和降低補(bu)欄積極(ji)性，對遠期(qi)(qi)(qi)價(jia)格(ge)有(you)(you)所利(li)好，關注現貨價(jia)格(ge)對蛋(dan)雞(ji)存欄的(de)影響。盤面來看，現貨價(jia)格(ge)持續(xu)偏(pian)弱運行(xing)，拖累近(jin)月期(qi)(qi)(qi)價(jia)總體(ti)偏(pian)弱，不(bu)過，遠期(qi)(qi)(qi)合約有(you)(you)止跌回暖(nuan)傾向，短期(qi)(qi)(qi)暫(zan)且(qie)觀望。

蘋果

新季蘋果方面，隨(sui)著套袋(dai)工作持續推進，產(chan)(chan)量問題逐漸明(ming)朗，前(qian)期(qi)(qi)預(yu)期(qi)(qi)出現減產(chan)(chan)的區(qu)(qu)(qu)域，減產(chan)(chan)預(yu)期(qi)(qi)有(you)所減弱(ruo)，根據市場對(dui)陜(shan)西蘋果主(zhu)產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)坐果和(he)套袋(dai)情況調研來看，陜(shan)西今年坐果套袋(dai)情況較去(qu)年同期(qi)(qi)減產(chan)(chan)幅度不會特別大，預(yu)計在5%-10%。截(jie)至(zhi)2025年6月4日，全國主(zhu)產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)蘋果冷庫(ku)(ku)庫(ku)(ku)存(cun)量為(wei)138.20萬(wan)噸，環比上周(zhou)(zhou)(zhou)減少13.77萬(wan)噸。本周(zhou)(zhou)(zhou)山東(dong)產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)庫(ku)(ku)容比為(wei)17.29%，較上周(zhou)(zhou)(zhou)減少0.93%，去(qu)庫(ku)(ku)速(su)(su)度環比減慢(man)。山東(dong)產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)目前(qian)處(chu)于套袋(dai)農忙階段，產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)客商數量不多，蘋果走(zou)(zou)貨較前(qian)期(qi)(qi)放緩(huan)，庫(ku)(ku)內包(bao)裝發貨減少。本周(zhou)(zhou)(zhou)陜(shan)西產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)庫(ku)(ku)容比為(wei)9.66%，較上周(zhou)(zhou)(zhou)減少1.16%，走(zou)(zou)貨較上周(zhou)(zhou)(zhou)表現略慢(man)。周(zhou)(zhou)(zhou)內主(zhu)要以(yi)客商自行(xing)發前(qian)期(qi)(qi)自存(cun)貨源為(wei)主(zhu)，庫(ku)(ku)內交(jiao)易有(you)限，部(bu)分(fen)合適貨源難尋，存(cun)貨商要價暫(zan)未(wei)有(you)明(ming)顯松動。需(xu)求疲軟(ruan)，走(zou)(zou)貨速(su)(su)度放緩(huan)，去(qu)庫(ku)(ku)存(cun)進度變慢(man)，且減產(chan)(chan)幅度預(yu)期(qi)(qi)減小，支撐因(yin)素減弱(ruo)，導致蘋果價格回落。后續繼續關注套袋(dai)情況。

紅棗

隨著天氣轉(zhuan)熱，時令鮮果上市(shi)(shi)，對紅棗(zao)等滋補類產品(pin)形成替代，同時端午備貨(huo)結束(shu)后市(shi)(shi)場走貨(huo)氛圍有(you)所減(jian)弱(ruo)，紅棗(zao)需求季(ji)節性轉(zhuan)淡，庫存(cun)(cun)消化緩慢，壓力不(bu)斷(duan)凸顯，抑制(zhi)棗(zao)價上方空間。據(ju)Mysteel農產品(pin)調研數據(ju)統計本(ben)(ben)周36家(jia)樣本(ben)(ben)點(dian)物理庫存(cun)(cun)在10708噸，較上周減(jian)少(shao)45噸，環比減(jian)少(shao)0.42%，同比增加72.38%，本(ben)(ben)周樣本(ben)(ben)點(dian)庫存(cun)(cun)小幅(fu)減(jian)少(shao)。端午過后紅棗(zao)市(shi)(shi)場交易氛圍減(jian)弱(ruo)，到貨(huo)量減(jian)少(shao)，年度消費低谷期關注(zhu)產區新(xin)季(ji)長勢。

棉花

隔夜棉花(hua)2509合約(yue)收平。國(guo)際方(fang)面(mian)，據美國(guo)農業部(bu)(USDA)每周(zhou)作物生長報(bao)告顯示(shi) ，截至2025年(nian)(nian)6月8日當周(zhou)，美國(guo)棉花(hua)播種(zhong)完成(cheng)76%，較(jiao)前(qian)周(zhou)（66%）增加10%，較(jiao)去(qu)年(nian)(nian)同期(qi)(qi)（79%）減(jian)少3%，較(jiao)過去(qu)五年(nian)(nian)同期(qi)(qi)均值（80%）減(jian)少4%，優良率為49%，與前(qian)周(zhou)持(chi)平，較(jiao)于(yu)去(qu)年(nian)(nian)同期(qi)(qi)（56%）減(jian)少7%。國(guo)內方(fang)面(mian)，紡織行業消費(fei)淡季特征顯現(xian)，企業新增訂(ding)單(dan)(dan)表(biao)現(xian)不佳(jia)，夏季訂(ding)單(dan)(dan)總體增量(liang)較(jiao)為有(you)限，訂(ding)單(dan)(dan)多呈現(xian)短平快的特點，鮮少有(you)大單(dan)(dan)下(xia)(xia)達，部(bu)分企業根據自身訂(ding)單(dan)(dan)減(jian)少班次，整(zheng)體開機率緩(huan)慢下(xia)(xia)調。部(bu)分紡企處于(yu)累(lei)庫存狀態(tai)，盈利空間也持(chi)續不佳(jia)，直(zhi)接影響(xiang)了企業對原材料(liao)的采購(gou)(gou)意愿，在原料(liao)采購(gou)(gou)策略(lve)上表(biao)現(xian)得(de)格(ge)外謹慎(shen)，僅(jin)根據實際生產需(xu)求補充庫存。

白糖

周一ICE原(yuan)糖(tang)收盤上漲1.1%。隔夜白(bai)糖(tang)2509合約收跌(die)0.21%。國際方(fang)(fang)面(mian)，季(ji)(ji)風雨(yu)季(ji)(ji)來(lai)臨(lin)，亞洲主要產糖(tang)國前景改善，產量有恢復性增產預期，限制(zhi)糖(tang)價反彈空間(jian)。國內方(fang)(fang)面(mian)，進口(kou)窗口(kou)打開，后期進口(kou)壓力有所(suo)抬升，壓制(zhi)糖(tang)價。不過(guo)4月(yue)銷糖(tang)進度(du)表現良好，庫存去化良好，對(dui)糖(tang)價有支撐。另外，臨(lin)近夏季(ji)(ji)消(xiao)(xiao)費旺季(ji)(ji)，食品飲(yin)料行業(ye)存有備貨需求，冷(leng)飲(yin)等季(ji)(ji)節性消(xiao)(xiao)費可能提振。后期關注(zhu)到港(gang)和夏季(ji)(ji)消(xiao)(xiao)費的提振點。

花生

供(gong)(gong)應端，由于(yu)新(xin)作(zuo)增(zeng)產預期強化以(yi)及油(you)(you)廠(chang)(chang)庫(ku)存(cun)高(gao)企，進口需(xu)求(qiu)(qiu)較(jiao)去年同期仍保持(chi)低位(wei)。不(bu)過樣本油(you)(you)廠(chang)(chang)花(hua)生庫(ku)存(cun)處于(yu)歷史較(jiao)高(gao)水平(ping)，供(gong)(gong)應較(jiao)為寬松(song)；需(xu)求(qiu)(qiu)端，下(xia)游消費不(bu)及預期，內貿市場(chang)銷量平(ping)平(ping)，缺乏(fa)持(chi)續的需(xu)求(qiu)(qiu)支(zhi)撐使(shi)得市場(chang)整體(ti)(ti)信(xin)心不(bu)足，油(you)(you)廠(chang)(chang)開(kai)機(ji)意愿不(bu)強。另外油(you)(you)脂方(fang)面(mian)， 市場(chang)預估6-7大豆月均1000萬噸大豆到港的背景下(xia)，后續預計繼續上升(sheng)，油(you)(you)廠(chang)(chang)保持(chi)高(gao)開(kai)機(ji)、高(gao)壓榨，豆油(you)(you)累庫(ku)節奏加(jia)快；加(jia)拿(na)大釋(shi)放(fang)中(zhong)加(jia)關(guan)系(xi)積極信(xin)號，中(zhong)加(jia)關(guan)系(xi)或將緩(huan)和，利空國內菜油(you)(you)市場(chang)。因此，油(you)(you)脂板(ban)塊整體(ti)(ti)預計震(zhen)蕩偏弱，對(dui)花(hua)生價(jia)格支(zhi)撐力度(du)不(bu)足。總體(ti)(ti)來說，油(you)(you)廠(chang)(chang)庫(ku)存(cun)處于(yu)歷史較(jiao)高(gao)位(wei)置，供(gong)(gong)應較(jiao)為寬松(song)，加(jia)上油(you)(you)廠(chang)(chang)開(kai)機(ji)率(lv)仍處低位(wei)，花(hua)生需(xu)求(qiu)(qiu)消耗有限，花(hua)生價(jia)格上漲(zhang)動(dong)能不(bu)足。

※ 化工(gong)品(pin)

原油

美(mei)國(guo)(guo)5月紐(niu)約聯儲1年通脹(zhang)預期 3.2%，前值3.63%；美(mei)聯儲降(jiang)息押注減(jian)少，美(mei)元匯率(lv)走弱；中(zhong)美(mei)新一(yi)輪經貿會談開啟，市場(chang)信心提(ti)振；美(mei)國(guo)(guo)5月非農就業數據(ju)好(hao)于市場(chang)普遍預期，但低于過去12個(ge)月14.9萬人的月均增幅；OPEC+或在(zai)8月和9月繼續大(da)幅增產；美(mei)國(guo)(guo)夏季出行高峰季持續刺(ci)激油品需(xu)(xu)求；國(guo)(guo)際油價繼續上(shang)漲。國(guo)(guo)內方(fang)面，山(shan)東等(deng)地區(qu)部分裝置重新開工，獨(du)立煉廠(chang)產能利(li)用率(lv)走高；獨(du)立煉廠(chang)原料(liao)需(xu)(xu)求較(jiao)為(wei)穩(wen)定(ding)，進口現貨市場(chang)普遍有觀望心理；港(gang)口原料(liao)陸(lu)續回輸到廠(chang)，廠(chang)區(qu)庫(ku)存(cun)水平上(shang)漲。技(ji)術(shu)上(shang)，SC主力合約下方(fang)關注460附(fu)近(jin)支撐，上(shang)方(fang)關注495附(fu)近(jin)壓力，短線呈現偏強震(zhen)蕩走勢。

燃料油

美(mei)(mei)國(guo)(guo)5月(yue)紐約聯儲1年通脹預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi) 3.2%，前值3.63%；美(mei)(mei)聯儲降(jiang)息押注(zhu)減(jian)少(shao)，美(mei)(mei)元匯率走弱(ruo)；中美(mei)(mei)新一輪經貿會談開(kai)啟，市場(chang)信心提振；美(mei)(mei)國(guo)(guo)5月(yue)非農就業數據好于市場(chang)普遍預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)，但低于過去12個月(yue)14.9萬(wan)人的(de)月(yue)均增(zeng)幅(fu)；OPEC+或在8月(yue)和9月(yue)繼續(xu)(xu)大幅(fu)增(zeng)產(chan)；美(mei)(mei)國(guo)(guo)夏季出行高峰季持續(xu)(xu)刺激(ji)油品需求；國(guo)(guo)際油價(jia)繼續(xu)(xu)上(shang)(shang)漲(zhang)。本周期(qi)(qi)(qi)(qi)國(guo)(guo)產(chan)燃料油銷量4.42萬(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)周期(qi)(qi)(qi)(qi)4.31萬(wan)噸(dun)(dun)漲(zhang)0.11萬(wan)噸(dun)(dun)或2.55%；國(guo)(guo)產(chan)燃料油庫(ku)存率6.4%，較上(shang)(shang)周期(qi)(qi)(qi)(qi)5.6%漲(zhang)0.8個百(bai)分點(dian)。主力(li)煉廠(chang)(chang)仍(reng)在檢修，國(guo)(guo)產(chan)燃油供(gong)(gong)應偏緊；汽柴(chai)油出貨(huo)一般(ban)，少(shao)數下游裝置檢修，下游整體剛需采購(gou)(gou)為主，煉廠(chang)(chang)出庫(ku)承壓(ya)；航運(yun)市場(chang)表現平靜，運(yun)價(jia)弱(ruo)勢(shi)(shi)(shi)震蕩(dang)，船東壓(ya)價(jia)采購(gou)(gou)，供(gong)(gong)船商補貨(huo)情緒一般(ban)。短線(xian)燃油漲(zhang)跌兩(liang)難(nan)，預(yu)計(ji)延(yan)續(xu)(xu)震蕩(dang)。技術(shu)上(shang)(shang)，FU主力(li)合約上(shang)(shang)方關注(zhu)3030附近(jin)壓(ya)力(li)，下方關注(zhu)2900支撐，短線(xian)延(yan)續(xu)(xu)偏弱(ruo)震蕩(dang)走勢(shi)(shi)(shi)。LU主力(li)合約下方關注(zhu)3500支撐，上(shang)(shang)方關注(zhu)3600附近(jin)壓(ya)力(li)，短線(xian)呈現區間震蕩(dang)走勢(shi)(shi)(shi)。

瀝青

美(mei)國5月(yue)(yue)紐約(yue)聯儲1年通脹預(yu)期(qi)(qi) 3.2%，前值3.63%；美(mei)聯儲降(jiang)息押注減(jian)少，美(mei)元匯率(lv)走(zou)(zou)弱；中美(mei)新(xin)一輪經貿會談開啟，市(shi)(shi)場(chang)(chang)信心提(ti)振；美(mei)國5月(yue)(yue)非農(nong)就業數據(ju)好(hao)于市(shi)(shi)場(chang)(chang)普遍預(yu)期(qi)(qi)，但低于過(guo)去12個月(yue)(yue)14.9萬人(ren)的月(yue)(yue)均增幅(fu)；OPEC+或在(zai)8月(yue)(yue)和9月(yue)(yue)繼續大幅(fu)增產；美(mei)國夏季出行(xing)高峰季持續刺激油品(pin)需求；國際油價(jia)(jia)繼續上(shang)漲。瀝青(qing)(qing)(qing)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲，商業庫存下降(jiang)，國內(nei)瀝青(qing)(qing)(qing)廠(chang)家加工利潤(run)有所(suo)修復，煉(lian)廠(chang)生產積極性提(ti)升，供(gong)應增加3.7%；據(ju)隆眾(zhong)報道(dao)，下周期(qi)(qi)，江蘇新(xin)海(hai)間歇(xie)停產瀝青(qing)(qing)(qing)，加之(zhi)南方(fang)(fang)個別主營煉(lian)廠(chang)存降(jiang)產瀝青(qing)(qing)(qing)計劃，供(gong)應總量將有所(suo)減(jian)少；北方(fang)(fang)剛需維持穩定(ding)，南方(fang)(fang)降(jiang)水仍將繼續影響需求；整體預(yu)計呈現供(gong)需雙減(jian)，瀝青(qing)(qing)(qing)價(jia)(jia)格(ge)震(zhen)蕩持穩。技術上(shang)： BU主力合(he)約(yue)下方(fang)(fang)關注3450支撐(cheng)，上(shang)方(fang)(fang)關注3600附近壓力，短線呈現沖高回落走(zou)(zou)勢。

LPG

美(mei)(mei)國(guo)(guo)5月(yue)紐約(yue)聯(lian)儲(chu)1年通脹(zhang)預(yu)期 3.2%，前值3.63%；美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)降(jiang)息押注減少，美(mei)(mei)元匯率(lv)走弱(ruo)；中美(mei)(mei)新(xin)一輪經貿會談(tan)開啟，市場(chang)信心(xin)提振；美(mei)(mei)國(guo)(guo)5月(yue)非農就業數(shu)據好(hao)于市場(chang)普遍預(yu)期，但低于過(guo)去12個月(yue)14.9萬人的月(yue)均(jun)增(zeng)幅；OPEC+或(huo)在8月(yue)和(he)9月(yue)繼續大幅增(zeng)產(chan)；美(mei)(mei)國(guo)(guo)夏季(ji)出行高(gao)峰季(ji)持(chi)續刺激油(you)品(pin)需(xu)求；國(guo)(guo)際油(you)價繼續上(shang)漲。國(guo)(guo)際液(ye)化氣(qi)價格成(cheng)交重心(xin)下移，美(mei)(mei)國(guo)(guo)丙烷庫存(cun)持(chi)續攀升，裝船水(shui)平維持(chi)高(gao)位，市場(chang)總體待(dai)售資源充裕；北半(ban)球燃燒(shao)需(xu)求逐步轉向淡季(ji)，進口(kou)成(cheng)本高(gao)位，下游深加(jia)工裝置利潤(run)不佳，終端燃燒(shao)需(xu)求疲(pi)軟，對高(gao)價維持(chi)謹慎態度，市場(chang)氛圍一般(ban)，港口(kou)到船增(zeng)加(jia)明顯，碼頭讓利積極(ji)銷售比例(li)氣(qi)，庫存(cun)小(xiao)幅提升 。山(shan)東煉廠因供需(xu)基本面改善煉廠庫存(cun)小(xiao)幅下降(jiang)，不過(guo)華(hua)南(nan)、華(hua)中及西部供應增(zeng)量。短線預(yu)計液(ye)化氣(qi)市場(chang)仍將承壓運行。技術上(shang)，PG主力(li)合約(yue)下方(fang)關注4050附(fu)近支撐，上(shang)方(fang)關注4180附(fu)近壓力(li)，短期液(ye)化氣(qi)呈現區間震蕩走勢。

甲醇

近期國(guo)內(nei)甲醇恢復涉(she)(she)及(ji)(ji)產能(neng)產出量多于檢修(xiu)、減(jian)產涉(she)(she)及(ji)(ji)產能(neng)產出量，整(zheng)體產量小幅(fu)增加(jia)。西北產區(qu)運(yun)力不足，企(qi)(qi)業(ye)發貨節奏放緩，上周國(guo)內(nei)甲醇企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)(ku)存繼續增加(jia)。外(wai)輪卸(xie)貨基本符合預期，甲醇港口(kou)(kou)庫(ku)(ku)存如期累庫(ku)(ku)，華東(dong)(dong)地區(qu)部(bu)分重(zhong)點下游停車(che)及(ji)(ji)降負但(dan)沿(yan)江主(zhu)(zhu)流(liu)庫(ku)(ku)區(qu)在下游船(chuan)發支(zhi)撐(cheng)下提(ti)貨穩健；華南地區(qu)進口(kou)(kou)及(ji)(ji)內(nei)貿(mao)船(chuan)只(zhi)均(jun)補充供應，而主(zhu)(zhu)流(liu)庫(ku)(ku)區(qu)提(ti)貨受限(xian)使得庫(ku)(ku)存呈現(xian)累庫(ku)(ku)。需(xu)求方面(mian)，寧(ning)夏寶豐二(er)期裝(zhuang)置(zhi)重(zhong)啟(qi)，山東(dong)(dong)恒(heng)通裝(zhuang)置(zhi)負荷提(ti)升，上周國(guo)內(nei)甲醇制(zhi)烯烴行業(ye)開工率有所提(ti)升。MA2509合約短(duan)線預計在2240-2300區(qu)間波動。

塑料

夜(ye)盤L2509跌(die)0.10%收于7072元/噸(dun)。供應端，上(shang)周PE產(chan)量環(huan)比+1.41%至59.73萬(wan)噸(dun)，產(chan)能利(li)(li)用率環(huan)比+0.64%至77.41%。需(xu)(xu)求端，上(shang)周下(xia)游制品平(ping)均開工(gong)(gong)率環(huan)比-0.16%。庫存方(fang)(fang)面，上(shang)周生產(chan)企業庫存環(huan)比+7.41%至51.77萬(wan)噸(dun)，社(she)會庫存環(huan)比-5.07%至58.27萬(wan)噸(dun)。近(jin)期(qi)裕龍(long)高密度(du)裝置(zhi)落地，埃克(ke)森、新時(shi)代或將于月內投產(chan)，供應壓力增加(jia)；月內剩余檢修計劃主要分布于下(xia)旬(xun)至月底，短(duan)期(qi)內停車裝置(zhi)重啟或導致產(chan)能利(li)(li)用率上(shang)升。下(xia)游需(xu)(xu)求季節性偏弱(ruo)，終端訂單(dan)跟進有限，制品開工(gong)(gong)率預(yu)計維持(chi)小幅下(xia)降趨(qu)勢。進口減少或部分緩(huan)解國內供需(xu)(xu)矛盾。成本方(fang)(fang)面，近(jin)期(qi)國際油價先后受美(mei)國5月就業數據向好(hao)、中美(mei)新一輪經貿(mao)會談在即利(li)(li)好(hao)走強。短(duan)期(qi)L2509預(yu)計震蕩(dang)走勢，技術上(shang)關注6940附近(jin)支撐與7120附近(jin)壓力。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.25%收于6918元/噸(dun)(dun)。供應端，上(shang)周(zhou)PP產量環比+2.71%至(zhi)75.77萬噸(dun)(dun)，產能利(li)(li)用率(lv)環比+1.57%至(zhi)77.01%。需求(qiu)端，上(shang)周(zhou)PP下游平均開工率(lv)環比-0.28%至(zhi)50.01%。庫存(cun)方(fang)面，上(shang)周(zhou)PP商業(ye)庫存(cun)環比+8.59%至(zhi)81.91萬噸(dun)(dun)。本周(zhou)北海煉廠、濟(ji)南煉廠等裝(zhuang)置(zhi)計劃重啟，產量、產能利(li)(li)用率(lv)預計環比上(shang)升(sheng)。上(shang)周(zhou)裕龍40萬噸(dun)(dun)裝(zhuang)置(zhi)投(tou)產，月內鎮海煉化(hua)50萬噸(dun)(dun)裝(zhuang)置(zhi)投(tou)產在(zai)即，中長期給到行業(ye)供應壓力。下游行業(ye)淡季，需求(qiu)持續偏弱。海外需求(qiu)季節性(xing)下滑(hua)，難以(yi)緩解國內供需矛盾。成(cheng)本方(fang)面，近期國際油價先(xian)后受(shou)美國5月就(jiu)業(ye)數(shu)據向好、中美新(xin)一(yi)輪經(jing)貿會(hui)談在(zai)即利(li)(li)好走強。短(duan)期PP2509預計震蕩(dang)走勢(shi)，技術上(shang)關(guan)注6860附近支撐與(yu)關(guan)注6980附近壓力。

苯乙烯

夜盤(pan)EB2507漲1.12%收于7240元/噸(dun)。供應端(duan)，上(shang)周苯乙烯產量環(huan)比+0.39%至(zhi)(zhi)33.11萬噸(dun)，產能(neng)利(li)用率環(huan)比+0.3%至(zhi)(zhi)72.29%。需(xu)(xu)求端(duan)，上(shang)周下游(you)(you)開(kai)工率以(yi)降為主，下游(you)(you)EPS、PS、ABS消費環(huan)比8.1%至(zhi)(zhi)23.71萬噸(dun)。庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)方面，工廠庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)環(huan)比+12.16%至(zhi)(zhi)19.14萬噸(dun)，華東港口庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)環(huan)比-10.21%至(zhi)(zhi)8萬噸(dun)，華南(nan)港口庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)環(huan)比-18.75%至(zhi)(zhi)1.3萬噸(dun)。近期暫無計劃(hua)停車裝置(zhi)，前期大(da)(da)規模檢修產能(neng)集(ji)中(zhong)(zhong)于6月(yue)中(zhong)(zhong)旬重(zhong)啟，供應壓(ya)力(li)存(cun)(cun)增(zeng)長預(yu)期。下游(you)(you)利(li)潤隨(sui)有所修復，但(dan)終端(duan)需(xu)(xu)求季節性(xing)偏(pian)弱，且部(bu)分(fen)下游(you)(you)成(cheng)品庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)偏(pian)高，需(xu)(xu)求端(duan)難(nan)得(de)到顯(xian)著增(zeng)長。總庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)中(zhong)(zhong)性(xing)，壓(ya)力(li)不大(da)(da)。成(cheng)本方面，近期國(guo)際油價先(xian)后受美國(guo)5月(yue)就業數(shu)據(ju)向好、中(zhong)(zhong)美新一輪(lun)經(jing)貿會談在即利(li)好走強(qiang)(qiang)；但(dan)純苯供需(xu)(xu)持續(xu)寬松，或削(xue)弱油價偏(pian)強(qiang)(qiang)利(li)好。短期EB2507盤(pan)面趨(qu)勢(shi)偏(pian)強(qiang)(qiang)，關注7350附近壓(ya)力(li)。

PVC

夜(ye)盤V2509跌0.48%收(shou)于4782元/噸(dun)。供應端，上(shang)周(zhou)(zhou)PVC產能利用(yong)率(lv)(lv)環(huan)比+2.53%至80.72%。需求(qiu)端，上(shang)周(zhou)(zhou)PVC下游開工(gong)率(lv)(lv)環(huan)比+0.12%至46.27%，其中管(guan)材開工(gong)率(lv)(lv)環(huan)比+0.94%至44.38%，型材開工(gong)率(lv)(lv)環(huan)比-1.2%至38.05%。庫存方面，上(shang)周(zhou)(zhou)PVC社會庫存環(huan)比-1.48%至58.88萬噸(dun)，維持去化趨勢(shi)，庫存壓力不大。6月國(guo)內(nei)PVC年檢裝置(zhi)較多，只是目前氯堿(jian)利潤(run)偏高(gao)，氯堿(jian)企業“以堿(jian)補氯”或(huo)(huo)導(dao)致PVC供應被動(dong)上(shang)升(sheng)。國(guo)內(nei)下游需求(qiu)淡季，高(gao)溫、降雨(yu)天氣抑(yi)制(zhi)終端地產、基(ji)建項目動(dong)工(gong)。印度市場受BIS認證、反傾銷稅不確定性以及雨(yu)季影響擾動(dong)。成本方面，國(guo)內(nei)電(dian)石(shi)檢修裝置(zhi)增多，電(dian)石(shi)下游消費較強(qiang)，或(huo)(huo)增強(qiang)電(dian)石(shi)法成本支撐；乙烯(xi)法成本或(huo)(huo)維穩。短期V2509預計震蕩走勢(shi)，技術(shu)上(shang)關注4710附(fu)(fu)近(jin)支撐與(yu)4850附(fu)(fu)近(jin)壓力。

燒堿

夜盤(pan)SH2509跌0.30%收于2317元/噸(dun)(dun)。供(gong)應端(duan)，上周燒堿(jian)產(chan)能利(li)用率環比(bi)-0.6%至(zhi)83.5%，變化不大。需(xu)(xu)(xu)(xu)求端(duan)，氧(yang)化鋁(lv)復產(chan)裝(zhuang)(zhuang)置陸(lu)續增(zeng)(zeng)加，開工(gong)率持(chi)續回升；粘膠短纖(xian)開工(gong)率環比(bi)-0.04%至(zhi)80.56%，印染開工(gong)率環比(bi)-1.18%至(zhi)61.5%。本(ben)周液堿(jian)工(gong)廠庫存環比(bi)-2.67%至(zhi)38.21萬噸(dun)(dun)，維(wei)持(chi)去(qu)化趨(qu)勢，處(chu)于同期偏高(gao)水平(ping)。6月集中檢修(xiu)(xiu)已開始(shi)，只是氯堿(jian)高(gao)利(li)潤驅動裝(zhuang)(zhuang)置高(gao)負(fu)荷運行，供(gong)應端(duan)減量或有限(xian)。下(xia)游氧(yang)化鋁(lv)利(li)潤修(xiu)(xiu)復、復產(chan)增(zeng)(zeng)加，山東、廣西部(bu)分氧(yang)化鋁(lv)廠采(cai)購(gou)液堿(jian)價格(ge)上調。部(bu)分非(fei)鋁(lv)行業淡季，企業接貨謹慎(shen)、剛(gang)需(xu)(xu)(xu)(xu)為主。目前山東ECU成(cheng)本(ben)在(zai)2000-2100元/噸(dun)(dun)，煤(mei)電需(xu)(xu)(xu)(xu)求進入旺(wang)季或支撐后市電力成(cheng)本(ben)。短期來(lai)(lai)看，行業檢修(xiu)(xiu)、氧(yang)化鋁(lv)囤(dun)貨給(gei)到現貨價格(ge)支撐；中長期來(lai)(lai)看，隨著6至(zhi)7月燒堿(jian)新裝(zhuang)(zhuang)置投產(chan)、下(xia)游囤(dun)貨需(xu)(xu)(xu)(xu)求釋放殆盡，燒堿(jian)供(gong)需(xu)(xu)(xu)(xu)有轉弱預期。盤(pan)面上，SH2509價格(ge)低位、基差偏高(gao)，不宜追空。

對二甲苯

中(zhong)美雙方同意落實好經貿會談成果，提振市場對需求(qiu)前景信心，國(guo)際原(yuan)油上(shang)漲(zhang)，影響聚酯(zhi)走勢。供應方面(mian)，本周(zhou)國(guo)內(nei)PX產(chan)量為65.96萬(wan)(wan)噸，環(huan)比(bi)(bi)上(shang)周(zhou)+2.37%。國(guo)內(nei)PX周(zhou)均產(chan)能利(li)用率(lv)78.65%，環(huan)比(bi)(bi)上(shang)周(zhou)+1.82%。需求(qiu)方面(mian)，PTA周(zhou)均產(chan)能利(li)用率(lv)77.64%，環(huan)比(bi)(bi)+0.42%，同比(bi)(bi)+4.10%。國(guo)內(nei)PTA產(chan)量為136.52萬(wan)(wan)噸，較上(shang)周(zhou)+1.73萬(wan)(wan)噸，較去年同期(qi)+6.31萬(wan)(wan)噸。周(zhou)內(nei)開工率(lv)上(shang)升，目前處在(zai)中(zhong)等偏(pian)低位置，短期(qi)PTA裝(zhuang)置開工率(lv)上(shang)升，供需保持穩定。短期(qi)PX價格(ge)預計跟隨(sui)原(yuan)油價格(ge)波(bo)動，主力(li)合約上(shang)方關(guan)注6650附近壓力(li)，下方關(guan)注6400附近支撐。

PTA

中美雙方(fang)同(tong)意落實好經貿會談(tan)成(cheng)果，提振市(shi)場(chang)對(dui)需(xu)求(qiu)(qiu)前景信心，國際原油上漲，影響(xiang)聚(ju)酯(zhi)走(zou)勢。供應方(fang)面(mian)，PTA周(zhou)(zhou)均產(chan)能利(li)用率78.63%，環比+0.99%，同(tong)比+2.97%。國內PTA產(chan)量為136.52萬噸(dun)，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)+1.73萬噸(dun)，較(jiao)(jiao)去(qu)(qu)年同(tong)期(qi)(qi)(qi)(qi)+6.31萬噸(dun)。需(xu)求(qiu)(qiu)方(fang)面(mian)，中國聚(ju)酯(zhi)行(xing)業周(zhou)(zhou)度平均產(chan)能利(li)用率平均開工(gong)(gong)89.17%，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)-0.85%。庫存方(fang)面(mian)，本周(zhou)(zhou)PTA工(gong)(gong)廠庫存在4.02天(tian)，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)-0.07天(tian)，較(jiao)(jiao)去(qu)(qu)年同(tong)期(qi)(qi)(qi)(qi)-0.76天(tian)；聚(ju)酯(zhi)工(gong)(gong)廠PTA原料(liao)庫存在8.5天(tian)，較(jiao)(jiao)上周(zhou)(zhou)-0.25天(tian)，較(jiao)(jiao)去(qu)(qu)年同(tong)期(qi)(qi)(qi)(qi)-0.02天(tian)。目前加(jia)工(gong)(gong)差458附(fu)近(jin)，PTA前期(qi)(qi)(qi)(qi)檢修裝置重啟開工(gong)(gong)率回升，周(zhou)(zhou)產(chan)量增加(jia)，下游聚(ju)酯(zhi)行(xing)業開工(gong)(gong)率小幅回落，多以消化前期(qi)(qi)(qi)(qi)庫存為主，短期(qi)(qi)(qi)(qi)PTA價格(ge)預計(ji)跟隨原油價格(ge)波動，主力(li)合(he)約上方(fang)關注4850附(fu)近(jin)壓力(li)，下方(fang)關注4550附(fu)近(jin)支撐。

乙二醇

中美雙方同(tong)意落(luo)實好經(jing)貿(mao)會談成果，提振市場對需求前景(jing)信心，國際原(yuan)(yuan)油(you)上(shang)漲，影響聚酯(zhi)(zhi)走勢。供應方面，中國乙二(er)醇(chun)裝置周(zhou)度產量(liang)在31.89萬(wan)(wan)噸(dun)，較上(shang)周(zhou)增(zeng)加(jia)0.25萬(wan)(wan)噸(dun)，環比升0.79%。本(ben)周(zhou)國內乙二(er)醇(chun)總(zong)產能利用(yong)率52.36%，環比降(jiang)0.28%。需求方面，中國聚酯(zhi)(zhi)行業(ye)周(zhou)度平(ping)均產能利用(yong)率平(ping)均開工89.17%，較上(shang)周(zhou)-0.85%。截至(zhi)6月5日，華(hua)東主(zhu)(zhu)港(gang)地區MEG港(gang)口庫(ku)存總(zong)量(liang)59.8萬(wan)(wan)噸(dun)，較上(shang)期庫(ku)存增(zeng)長3.77萬(wan)(wan)噸(dun)。下(xia)(xia)周(zhou)國內乙二(er)醇(chun)華(hua)東總(zong)到(dao)港(gang)量(liang)預(yu)計(ji)在13.7萬(wan)(wan)噸(dun)。主(zhu)(zhu)港(gang)發貨節(jie)奏降(jiang)低到(dao)貨有所(suo)增(zeng)加(jia)，庫(ku)存總(zong)量(liang)回升，下(xia)(xia)周(zhou)預(yu)計(ji)到(dao)港(gang)量(liang)回升。短期乙二(er)醇(chun)價(jia)格預(yu)計(ji)跟隨(sui)原(yuan)(yuan)油(you)價(jia)格波動，主(zhu)(zhu)力合約上(shang)方關注(zhu)4350附近壓力，下(xia)(xia)方關注(zhu)4200附近支撐(cheng)。

短纖

中美雙(shuang)方(fang)同(tong)意落實(shi)好經貿會談成果，提(ti)振市場對(dui)需(xu)求前景(jing)信心，國際原(yuan)油上漲(zhang)，影(ying)響聚酯走勢(shi)。供應方(fang)面，中國滌綸短(duan)(duan)纖(xian)產量為15.79萬(wan)噸(dun)(dun)，環比(bi)(bi)減(jian)(jian)少0.24萬(wan)噸(dun)(dun)，環比(bi)(bi)降幅(fu)為1.50%；產能(neng)利用率(lv)平均值為83.49%，環比(bi)(bi)下(xia)滑1.24%。需(xu)求方(fang)面，純滌紗(sha)行業平均開工率(lv)在74.04%，環比(bi)(bi)下(xia)跌(die)6.24%。純滌紗(sha)原(yuan)料(liao)備貨平均23.78天(tian)(tian)，較上周減(jian)(jian)少0.13天(tian)(tian)。庫(ku)(ku)存方(fang)面，截至6月5日，中國滌綸短(duan)(duan)纖(xian)工廠權益庫(ku)(ku)存8.35天(tian)(tian)，較上期減(jian)(jian)少1.06天(tian)(tian)；物理庫(ku)(ku)存16.46天(tian)(tian)，較上期減(jian)(jian)少1.72天(tian)(tian)。目(mu)前終端內外貿訂(ding)單均顯疲軟，節后下(xia)游對(dui)后市預期悲觀，接(jie)貨積(ji)極性不高(gao)，紗(sha)企維持剛需(xu)采買(mai)，短(duan)(duan)纖(xian)工廠庫(ku)(ku)存小幅(fu)去化。短(duan)(duan)期短(duan)(duan)纖(xian)價格(ge)(ge)預計跟隨原(yuan)油價格(ge)(ge)波動(dong)，主力合約上方(fang)關注6500附(fu)近壓力，下(xia)方(fang)關注6250附(fu)近支撐。

紙漿

紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)隔夜震蕩，SP2507報收于5386元(yuan)/噸。供應端(duan)，海關數據顯示4月(yue)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)進口(kou)(kou)(kou)環(huan)(huan)(huan)比(bi)減(jian)(jian)少、針葉(xie)漿(jiang)(jiang)進口(kou)(kou)(kou)量(liang)環(huan)(huan)(huan)比(bi)減(jian)(jian)少，供給壓力(li)(li)(li)邊際(ji)減(jian)(jian)弱(ruo)，海外漿(jiang)(jiang)廠報價高(gao)位下行，智(zhi)利Arauco公司調整(zheng)2025年6月(yue)份木漿(jiang)(jiang)外盤：針葉(xie)漿(jiang)(jiang)銀星740美元(yuan)/噸，環(huan)(huan)(huan)比(bi)持平。需(xu)求端(duan)，紙(zhi)(zhi)廠利潤環(huan)(huan)(huan)比(bi)降低、終端(duan)訂單偏(pian)弱(ruo)，按需(xu)采(cai)購為(wei)主，下游需(xu)求環(huan)(huan)(huan)比(bi)總體(ti)小幅增加，白(bai)卡紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)+3.4%，雙膠(jiao)紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)+0.7%，銅版紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)-0.2%，生活紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)+0.6%。截止(zhi)2025年6月(yue)5日，中(zhong)國紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)主流港口(kou)(kou)(kou)樣本庫存(cun)量(liang)：215.7萬噸，較上期去(qu)庫0.4萬噸，環(huan)(huan)(huan)比(bi)下降0.2%，庫存(cun)量(liang)在本周期呈現小幅去(qu)庫的走勢(shi)。紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)港口(kou)(kou)(kou)庫存(cun)處于同期高(gao)水平，下游整(zheng)體(ti)需(xu)求表(biao)現力(li)(li)(li)度欠佳，海外紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)價格高(gao)位回落，后續(xu)注意紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)進口(kou)(kou)(kou)情況。SP2507合約震蕩，下方(fang)短線(xian)關注5000支(zhi)撐，上方(fang)5500附近壓力(li)(li)(li)，注意風險控(kong)制。

純堿

夜盤純(chun)堿(jian)主力(li)合約期(qi)價下(xia)跌1.48%。宏觀面：央行(xing)(xing) 6 月(yue) 7 日開展(zhan) 1 萬億(yi)元 3 個(ge)月(yue)期(qi)買斷式(shi)逆回購操作(zuo)，釋放中長期(qi)流動性(xing)以(yi)穩定市場(chang)預期(qi)。供應端(duan)(duan)來看雖(sui)(sui)然(ran)整(zheng)體利潤下(xia)滑(hua)，但是天然(ran)堿(jian)項目依(yi)舊保持(chi)較(jiao)高利潤，傳統落后產(chan)(chan)能檢修加劇，天然(ran)堿(jian)項目產(chan)(chan)能擴張得以(yi)補充，導(dao)致產(chan)(chan)量和(he)產(chan)(chan)能利用率繼續(xu)(xu)上(shang)浮，整(zheng)體供應壓力(li)依(yi)舊較(jiao)大。需(xu)(xu)求端(duan)(duan)期(qi)現(xian)商較(jiao)為(wei)活躍，補庫數(shu)量較(jiao)為(wei)充沛(pei)，但是純(chun)堿(jian)現(xian)貨下(xia)跌，預計需(xu)(xu)求將(jiang)會開始下(xia)滑(hua)，同時玻璃(li)產(chan)(chan)量繼續(xu)(xu)下(xia)滑(hua)，對于純(chun)堿(jian)需(xu)(xu)求又是一項拖累，后續(xu)(xu)純(chun)堿(jian)去庫速(su)度將(jiang)會減(jian)緩，整(zheng)個(ge)光伏產(chan)(chan)業(ye)鏈產(chan)(chan)能較(jiao)多，搶裝(zhuang)潮過后，對純(chun)堿(jian)需(xu)(xu)求預計持(chi)續(xu)(xu)向下(xia)。除玻璃(li)行(xing)(xing)業(ye)外，其他下(xia)游行(xing)(xing)業(ye)雖(sui)(sui)需(xu)(xu)求相(xiang)對穩定，但體量有(you)限，難以(yi)對純(chun)堿(jian)需(xu)(xu)求形成(cheng)明顯拉動。綜(zong)上(shang)，供給(gei)壓力(li)逐(zhu)步加大，需(xu)(xu)求端(duan)(duan)目前未有(you)較(jiao)好變(bian)化，上(shang)行(xing)(xing)壓力(li)較(jiao)大。注意倉(cang)位操作(zuo)，操作(zuo)上(shang)建議，純(chun)堿(jian)主力(li)待反彈后逢高空(kong)

玻璃

夜盤玻(bo)璃(li)(li)主力(li)合(he)約下跌0.7%.宏(hong)觀面(mian)：國務院總理李強日前(qian)簽署國務院令，公布《政務數據(ju)共(gong)享條(tiao)(tiao)例》，自(zi)2025年8月1日起施(shi)行。玻(bo)璃(li)(li)方(fang)(fang)面(mian)，供(gong)應端：冷修產(chan)(chan)(chan)線新增(zeng)一條(tiao)(tiao)，周度產(chan)(chan)(chan)量減(jian)少(shao)，行業整體利潤不佳，企業挺價意(yi)愿有(you)限，后續復(fu)產(chan)(chan)(chan)力(li)度恐底部(bu)徘徊。需求(qiu)(qiu)端當(dang)前(qian)地產(chan)(chan)(chan)形勢不容樂(le)觀，傳統淡(dan)季下需求(qiu)(qiu)將進一步走弱。下游深加工(gong)訂單(dan)不穩定，采購以剛需為主，汽車(che)玻(bo)璃(li)(li)廠備貨量增(zeng)加難以抵(di)消地產(chan)(chan)(chan)相關需求(qiu)(qiu)疲軟，光伏玻(bo)璃(li)(li)需求(qiu)(qiu)也面(mian)臨庫存壓(ya)力(li)。當(dang)下期貨已經跌破利潤支撐，下方(fang)(fang)歷(li)史底部(bu)在854。上(shang)(shang)周玻(bo)璃(li)(li)反(fan)彈，主要受到情(qing)緒面(mian)的變化，短期交易(yi)政策預期為主，上(shang)(shang)方(fang)(fang)空間并未(wei)打開，操作上(shang)(shang)建議逢高(gao)空。

天然橡膠

全(quan)球天然橡膠(jiao)產(chan)區(qu)(qu)逐(zhu)步開割，云南(nan)產(chan)區(qu)(qu)天氣干擾，疊加(jia)(jia)農(nong)乳(ru)分流，原(yuan)料(liao)供(gong)(gong)應表現(xian)仍(reng)舊偏(pian)緊(jin)；海(hai)南(nan)產(chan)區(qu)(qu)雖西(xi)部產(chan)區(qu)(qu)膠(jiao)林基本開割，但(dan)整(zheng)體(ti)仍(reng)受雨水天氣擾動頻(pin)繁(fan)，割膠(jiao)工作開展不(bu)暢(chang)，原(yuan)料(liao)供(gong)(gong)應表現(xian)緊(jin)張，當地濃乳(ru)加(jia)(jia)工廠原(yuan)料(liao)維(wei)持加(jia)(jia)價收(shou)購狀態(tai)。上周(zhou)青(qing)島港口保(bao)稅增加(jia)(jia)，一般貿易(yi)倉庫(ku)(ku)延續(xu)(xu)去庫(ku)(ku)。海(hai)外貨源到(dao)港量(liang)繼(ji)續(xu)(xu)減少，導致青(qing)島現(xian)貨總入庫(ku)(ku)量(liang)持續(xu)(xu)下滑，輪胎(tai)(tai)企(qi)(qi)業(ye)多數(shu)剛需(xu)陸續(xu)(xu)逢低采購，采購情(qing)緒好轉下帶(dai)動青(qing)島總出庫(ku)(ku)量(liang)大于入庫(ku)(ku)量(liang)。需(xu)求方面，上周(zhou)國(guo)內(nei)輪胎(tai)(tai)企(qi)(qi)業(ye)產(chan)能利用(yong)率環(huan)比繼(ji)續(xu)(xu)下滑，因部分企(qi)(qi)業(ye)檢(jian)修(xiu)(xiu)計劃，隨著檢(jian)修(xiu)(xiu)企(qi)(qi)業(ye)逐(zhu)步重啟，裝置產(chan)出逐(zhu)步恢復至(zhi)常規水平，但(dan)當前(qian)輪胎(tai)(tai)企(qi)(qi)業(ye)整(zheng)體(ti)訂單(dan)表現(xian)一般，企(qi)(qi)業(ye)成品去庫(ku)(ku)節奏偏(pian)慢，為控制(zhi)庫(ku)(ku)存壓力，個別企(qi)(qi)業(ye)仍(reng)存檢(jian)修(xiu)(xiu)計劃，將限制(zhi)整(zheng)體(ti)產(chan)能利用(yong)率提(ti)升幅(fu)度。ru2509合約(yue)短(duan)(duan)線預(yu)計在13300-14000區(qu)(qu)間(jian)波動，nr2507合約(yue)短(duan)(duan)線預(yu)計在11750-12350區(qu)(qu)間(jian)波動。

合成橡膠

原料丁二烯供應相對(dui)充(chong)足，順丁橡(xiang)膠生產(chan)成本(ben)支(zhi)撐減(jian)弱(ruo)。成本(ben)面弱(ruo)勢及宏(hong)觀經濟預期偏空(kong)影響(xiang)下，貿易商積極倒掛出貨，上周生產(chan)企業(ye)(ye)庫(ku)存小幅提(ti)升(sheng)，貿易企業(ye)(ye)庫(ku)存小幅下降。需(xu)求(qiu)方面，上周國(guo)內輪胎(tai)企業(ye)(ye)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率環比繼續下滑(hua)，因部分企業(ye)(ye)檢修計(ji)劃，隨著檢修企業(ye)(ye)逐步(bu)重啟，裝置產(chan)出逐步(bu)恢復至(zhi)常規水平(ping)，但當(dang)前輪胎(tai)企業(ye)(ye)整體訂(ding)單(dan)表現(xian)一般，企業(ye)(ye)成品去庫(ku)節奏偏慢，為控制庫(ku)存壓力(li)，個別企業(ye)(ye)仍存檢修計(ji)劃，將限制整體產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率提(ti)升(sheng)幅度。br2507合約短線(xian)預計(ji)在10750-11500區間波動。

尿素

近期新(xin)增(zeng)煤制生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)企(qi)(qi)業(ye)裝(zhuang)置停車(che)，國內(nei)尿(niao)素(su)(su)日(ri)產(chan)(chan)量小(xiao)幅(fu)下(xia)(xia)降(jiang)，本(ben)周預計(ji)1家(jia)企(qi)(qi)業(ye)計(ji)劃停車(che)，2-4家(jia)停車(che)企(qi)(qi)業(ye)恢復(fu)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)，考(kao)慮到短時的企(qi)(qi)業(ye)故障發生(sheng)(sheng)，產(chan)(chan)量下(xia)(xia)降(jiang)的概率較大。近期局(ju)部農業(ye)需求繼(ji)續推進(jin)，國內(nei)工業(ye)剛需減弱(ruo)，隨著高氮肥生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)進(jin)入收尾階段，國內(nei)復(fu)合肥產(chan)(chan)能利用率下(xia)(xia)降(jiang)。由于部分(fen)尿(niao)素(su)(su)企(qi)(qi)業(ye)接出(chu)口訂單，因(yin)處于法檢期間，尿(niao)素(su)(su)貨源暫時被鎖定(ding)，上(shang)周國內(nei)尿(niao)素(su)(su)企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)繼(ji)續小(xiao)幅(fu)增(zeng)加(jia)，短期雖然下(xia)(xia)游(you)有集港預期，但(dan)部分(fen)企(qi)(qi)業(ye)出(chu)口訂單偏少以及國內(nei)需求不(bu)溫(wen)不(bu)火，企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)仍有小(xiao)幅(fu)增(zeng)長趨勢。UR2509合約短線(xian)關注期價能否重新(xin)站(zhan)上(shang)1700一線(xian)，建議暫以觀望為主。

瓶片

中(zhong)美雙方(fang)(fang)同意落實好經(jing)貿會談成果，提(ti)振(zhen)市(shi)場對需求前景信心，國(guo)際原(yuan)油(you)上(shang)漲，影響聚酯(zhi)走勢。供(gong)應方(fang)(fang)面(mian)(mian)，國(guo)內(nei)聚酯(zhi)瓶(ping)片(pian)(pian)產(chan)量為38.94萬(wan)(wan)噸(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)增加(jia)(jia)0.14萬(wan)(wan)噸(dun)，增加(jia)(jia)0.36%; 國(guo)內(nei)聚酯(zhi)瓶(ping)片(pian)(pian)產(chan)能利用(yong)率(lv)周(zhou)(zhou)均(jun)值(zhi)為88.34%，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)提(ti)升0.32個百分(fen)點。中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)行業周(zhou)(zhou)度平(ping)均(jun)產(chan)能利用(yong)率(lv)平(ping)均(jun)開工89.17%，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)-0.85%。出口方(fang)(fang)面(mian)(mian)，2025年4月(yue)中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)瓶(ping)片(pian)(pian)出口58.08萬(wan)(wan)噸(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)月(yue)下跌(die)0.5907萬(wan)(wan)噸(dun)，或-1.01%，2025年累計(ji)(ji)出口量207.66萬(wan)(wan)噸(dun)。部分(fen)裝置(zhi)檢修重啟，瓶(ping)片(pian)(pian)開工率(lv)回升，目(mu)前整體供(gong)需壓力小(xiao)幅(fu)增加(jia)(jia)，但生(sheng)產(chan)毛利-314左(zuo)右，利潤(run)虧損加(jia)(jia)劇，短期瓶(ping)片(pian)(pian)價格預計(ji)(ji)跟隨(sui)原(yuan)油(you)價格波動，主(zhu)力合約上(shang)方(fang)(fang)關(guan)注(zhu)6000附(fu)近壓力，下方(fang)(fang)關(guan)注(zhu)5800附(fu)近支撐。

原木

原(yuan)木日內走強，LG2507報收于772元(yuan)(yuan)(yuan)/m3，期(qi)貨(huo)升水現(xian)貨(huo)。輻射松原(yuan)木山東(dong)地區(qu)報價750元(yuan)(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)(yuan)/m3；江(jiang)蘇地區(qu)現(xian)貨(huo)價格(ge)770元(yuan)(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)(yuan)/m3，進口CFR報價110美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，周環(huan)比(bi)-0美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。供應(ying)端(duan)，海關數據顯示4月原(yuan)木、針葉(xie)(xie)原(yuan)木進口量同比(bi)減少，環(huan)比(bi)增(zeng)加，新(xin)西蘭原(yuan)木離(li)港量3月增(zeng)加，預期(qi)4-5月供應(ying)維持高位(wei)邊(bian)際減少。需求端(duan)，原(yuan)木港口日均出庫(ku)(ku)量周度(du)增(zeng)加。截止(zhi)2025年6月9日當(dang)周，中國(guo)(guo)針葉(xie)(xie)原(yuan)木港口樣本(ben)(ben)庫(ku)(ku)存(cun)量：339萬(wan)m3，環(huan)比(bi)減少2萬(wan)m3，庫(ku)(ku)存(cun)去化(hua)。目(mu)前(qian)港口庫(ku)(ku)存(cun)處于年內中性水平，外盤價格(ge)回落(luo)、進口換(huan)算超過國(guo)(guo)內價格(ge)構(gou)成(cheng)成(cheng)本(ben)(ben)支撐(cheng)(cheng)，原(yuan)木下游整體需求邊(bian)際恢復(fu)，供需雙增(zeng)格(ge)局下基(ji)本(ben)(ben)面矛盾不(bu)大，后續(xu)注意原(yuan)木進口情(qing)況，現(xian)貨(huo)有支撐(cheng)(cheng)，期(qi)貨(huo)區(qu)間(jian)震蕩。LG2507合約建(jian)議(yi)下方關注750附近支撐(cheng)(cheng)，上方780附近壓力，區(qu)間(jian)操作。

※ 有色(se)黑色(se)

貴金屬

隔夜，滬(hu)(hu)金(jin)(jin)(jin)主力2508合約(yue)(yue)漲0.18%報(bao)776.66元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)(ke)；滬(hu)(hu)銀(yin)主力2508合約(yue)(yue)漲2.07%報(bao)9015元(yuan)(yuan)(yuan)/千(qian)克(ke)(ke)；國(guo)(guo)(guo)(guo)際貴金(jin)(jin)(jin)屬期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)收盤漲跌(die)不(bu)一(yi)，COMEX黃金(jin)(jin)(jin)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)持(chi)平報(bao)3346.70美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎(ang)司(si)，COMEX白銀(yin)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)漲2.12%報(bao)36.91美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎(ang)司(si)。宏觀數(shu)據(ju)面(mian)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)消費者(zhe)對(dui)(dui)未來(lai)(lai)一(yi)年(nian)的(de)通脹預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)下(xia)降至3.2%，較4月的(de)3.6%有(you)(you)所降低，為三(san)(san)個月以來(lai)(lai)的(de)最(zui)低水平；三(san)(san)年(nian)通脹預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)下(xia)降0.2%至3.0%，五年(nian)通脹預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)下(xia)降0.1%至2.6%，預(yu)(yu)(yu)示關(guan)(guan)(guan)稅(shui)局勢的(de)緩和邊(bian)際抬升消費者(zhe)信(xin)心，但后續關(guan)(guan)(guan)稅(shui)不(bu)確定(ding)(ding)性(xing)(xing)猶存，通脹預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)或(huo)仍(reng)存在波動。美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)財(cai)長(chang)貝森特等高級官員正與中方副總理何(he)立(li)峰在倫敦會晤，重(zhong)點磋商關(guan)(guan)(guan)稅(shui)削(xue)減與關(guan)(guan)(guan)鍵礦產準入問題(ti)，市(shi)場(chang)(chang)靜待談判結果，市(shi)場(chang)(chang)繼續消化(hua)(hua)強于(yu)(yu)(yu)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)非農數(shu)據(ju)，通脹預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)回落施壓金(jin)(jin)(jin)價，因此前數(shu)月的(de)通脹預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)持(chi)續處于(yu)(yu)(yu)歷史高位水平。近(jin)期(qi)(qi)(qi)(qi)金(jin)(jin)(jin)銀(yin)價格呈現分化(hua)(hua)走勢，黃金(jin)(jin)(jin)受(shou)強于(yu)(yu)(yu)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)的(de)非農就業報(bao)告(gao)、多(duo)頭高位獲(huo)利了結以及中美(mei)(mei)(mei)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)談判預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)影(ying)響，延續回調格局，白銀(yin)方面(mian)則受(shou)益于(yu)(yu)(yu)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)談判樂觀預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)帶動的(de)工業需求提(ti)振預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)，以及ETF持(chi)續凈流(liu)入所預(yu)(yu)(yu)示的(de)多(duo)頭看漲交易情緒，金(jin)(jin)(jin)銀(yin)比亦獲(huo)得顯著收斂。短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)來(lai)(lai)看，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)經濟韌(ren)性(xing)(xing)、通脹預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)趨(qu)緩及中美(mei)(mei)(mei)貿易談判預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)或(huo)對(dui)(dui)金(jin)(jin)(jin)價構(gou)成一(yi)定(ding)(ding)的(de)上(shang)行阻(zu)力，短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)內金(jin)(jin)(jin)價走勢或(huo)偏震蕩(dang)，但市(shi)場(chang)(chang)避險情緒推(tui)動金(jin)(jin)(jin)價中樞顯著上(shang)移，任何(he)關(guan)(guan)(guan)于(yu)(yu)(yu)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)方面(mian)的(de)負面(mian)消息(xi)都有(you)(you)可能再次提(ti)振金(jin)(jin)(jin)價。中長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)而言(yan)，特朗普關(guan)(guan)(guan)稅(shui)政(zheng)策預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)反復、美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)債務問題(ti)持(chi)久化(hua)(hua)與經濟數(shu)據(ju)轉弱帶動的(de)降息(xi)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)形成三(san)(san)重(zhong)壓制，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)信(xin)用受(shou)損或(huo)加速全球去美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)化(hua)(hua)進程，對(dui)(dui)貴金(jin)(jin)(jin)屬市(shi)場(chang)(chang)構(gou)成結構(gou)性(xing)(xing)利好。滬(hu)(hu)金(jin)(jin)(jin)2508合約(yue)(yue)關(guan)(guan)(guan)注區間：760-790元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)(ke)；滬(hu)(hu)銀(yin)2508合約(yue)(yue)關(guan)(guan)(guan)注區間：8500-9000元(yuan)(yuan)(yuan)/千(qian)克(ke)(ke)。

滬銅

隔夜滬(hu)銅(tong)(tong)主(zhu)力(li)合約震蕩走強，國(guo)(guo)(guo)際方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，美(mei)國(guo)(guo)(guo)勞工部統計局(ju)發(fa)(fa)(fa)布數據顯示，5月非農就業人口增(zeng)加(jia)13.9萬（前值(zhi)下(xia)修至14.7萬），高于市場預期(qi)的(de)(de)13萬人，在貿(mao)易(yi)(yi)(yi)政(zheng)策(ce)不確定(ding)性影響(xiang)(xiang)下(xia)就業增(zeng)長(chang)(chang)持(chi)(chi)續放(fang)緩，失(shi)業率(lv)(lv)連(lian)續第三個月維持(chi)(chi)在4.2%，這或許(xu)將為美(mei)聯儲推遲(chi)降息提供(gong)政(zheng)策(ce)空(kong)間。國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，據證(zheng)券(quan)時報，在更加(jia)積極(ji)的(de)(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)靠前發(fa)(fa)(fa)力(li)、政(zheng)府債券(quan)年(nian)初加(jia)快(kuai)發(fa)(fa)(fa)行、重大(da)項目密集開(kai)工等一(yi)系列因(yin)素推動(dong)下(xia)，今年(nian)以來(lai)基礎設施投資(zi)(zi)持(chi)(chi)續向好，但(dan)部分與基建(jian)(jian)相關的(de)(de)高頻(pin)數據以及建(jian)(jian)筑(zhu)工地資(zi)(zi)金(jin)到(dao)位率(lv)(lv)表現(xian)(xian)偏(pian)弱(ruo)，顯示出(chu)擴大(da)有效投資(zi)(zi)的(de)(de)動(dong)能有待充(chong)(chong)分釋放(fang)。基本面(mian)(mian)(mian)上，銅(tong)(tong)精礦(kuang)端加(jia)工費仍(reng)(reng)保持(chi)(chi)低位，國(guo)(guo)(guo)際精礦(kuang)仍(reng)(reng)維持(chi)(chi)供(gong)應(ying)偏(pian)緊，國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，銅(tong)(tong)精礦(kuang)港口庫(ku)存有所消(xiao)化，冶(ye)(ye)煉廠(chang)對精礦(kuang)需求(qiu)(qiu)有所提升(sheng)。供(gong)給方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)港口庫(ku)存雖(sui)有下(xia)降但(dan)仍(reng)(reng)處充(chong)(chong)足水平(ping)(ping)，加(jia)之對美(mei)關系緩和后(hou)廢(fei)銅(tong)(tong)進口有望補充(chong)(chong)，冶(ye)(ye)煉廠(chang)原料(liao)暫充(chong)(chong)足，生(sheng)產(chan)意愿有所回(hui)暖(nuan)。進出(chu)口方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)進口窗口有所開(kai)啟(qi)，加(jia)之智利方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)對國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)銅(tong)(tong)礦(kuang)及銅(tong)(tong)的(de)(de)發(fa)(fa)(fa)運量增(zeng)加(jia)，預計到(dao)港后(hou)國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)總體量級呈現(xian)(xian)小(xiao)幅增(zeng)長(chang)(chang)狀態。需求(qiu)(qiu)方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，受消(xiao)費淡季(ji)影響(xiang)(xiang)，下(xia)游(you)整體開(kai)工出(chu)現(xian)(xian)不同程度下(xia)滑，加(jia)之國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)銅(tong)(tong)價(jia)仍(reng)(reng)處較強位置，對下(xia)游(you)采買情(qing)緒(xu)或產(chan)生(sheng)一(yi)定(ding)影響(xiang)(xiang)，現(xian)(xian)貨市場成交(jiao)情(qing)緒(xu)有所走弱(ruo)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)庫(ku)存情(qing)況小(xiao)幅回(hui)升(sheng)。整體來(lai)看，滬(hu)銅(tong)(tong)基本面(mian)(mian)(mian)或處于供(gong)給充(chong)(chong)足、需求(qiu)(qiu)略收斂的(de)(de)局(ju)面(mian)(mian)(mian)。期(qi)權(quan)方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，平(ping)(ping)值(zhi)期(qi)權(quan)持(chi)(chi)倉購沽比為0.94，環比+0.1413，期(qi)權(quan)市場情(qing)緒(xu)逐(zhu)漸(jian)均(jun)衡(heng)，隱含波動(dong)率(lv)(lv)略升(sheng)。操作建(jian)(jian)議(yi)，輕(qing)倉逢低短多交(jiao)易(yi)(yi)(yi)，注(zhu)意控制(zhi)節奏及交(jiao)易(yi)(yi)(yi)風險(xian)。

氧化鋁

隔夜氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)主力(li)合約(yue)震蕩偏(pian)弱，宏觀方面，據(ju)證券(quan)(quan)時報，在更(geng)加積極的(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策靠前發(fa)力(li)、政(zheng)府(fu)債券(quan)(quan)年(nian)初加快發(fa)行、重(zhong)大項(xiang)目密集(ji)開工等一系列因素推(tui)動(dong)下(xia)，今年(nian)以(yi)來(lai)基礎設施投(tou)資(zi)(zi)持(chi)續向好，但(dan)部分與(yu)基建(jian)相關的(de)(de)高頻數(shu)據(ju)以(yi)及建(jian)筑(zhu)工地資(zi)(zi)金到位率表現偏(pian)弱，顯(xian)示出擴大有(you)效投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)動(dong)能有(you)待充分釋放。基本面上，原材料(liao)端，幾內(nei)亞礦(kuang)端供(gong)應擾動(dong)事件，短期內(nei)令土(tu)礦(kuang)價格保僅(jin)小幅下(xia)滑。海(hai)外(wai)礦(kuang)區受(shou)季節變化(hua)(hua)(hua)影(ying)響集(ji)中發(fa)運(yun)，令國(guo)內(nei)港口庫存小幅回升，土(tu)礦(kuang)供(gong)給目前相對(dui)充足。氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)供(gong)給方面，受(shou)現貨價格回升，以(yi)及成端下(xia)滑的(de)(de)影(ying)響，冶煉廠(chang)利潤(run)有(you)所修復，前期部分減(jian)產(chan)的(de)(de)冶煉廠(chang)開工情緒略有(you)回暖(nuan)，令氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)整體供(gong)給僅(jin)小幅度收斂(lian)。氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)需求方面，國(guo)內(nei)電解鋁(lv)(lv)產(chan)能已(yi)處(chu)高位零星增量伴隨(sui)著(zhu)較好的(de)(de)生產(chan)利潤(run)，令其對(dui)氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)需求保持(chi)相對(dui)穩定(ding)。綜上，氧化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)基本面或處(chu)于供(gong)給小幅收斂(lian)，需求穩定(ding)的(de)(de)階段。操(cao)作建(jian)議，輕倉逢(feng)低短多交易，注意控制節奏(zou)及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁(lv)(lv)主力(li)合(he)約震蕩(dang)走勢，國(guo)際(ji)方(fang)面(mian)，美國(guo)勞工部統計(ji)局發布數據顯示，5月非農就(jiu)業(ye)(ye)人口(kou)增加(jia)13.9萬(wan)(wan)（前值(zhi)下修至14.7萬(wan)(wan)），高于市場(chang)預(yu)期的(de)13萬(wan)(wan)人，在(zai)貿易政策不(bu)確定性影響下就(jiu)業(ye)(ye)增長持續放緩，失業(ye)(ye)率連(lian)續第(di)三個(ge)月維持在(zai)4.2%，這或許將為(wei)美聯儲(chu)推(tui)遲降息提(ti)(ti)供(gong)政策空(kong)(kong)間。國(guo)內(nei)(nei)方(fang)面(mian)，據證(zheng)券時報，在(zai)更加(jia)積極的(de)財政政策靠前發力(li)、政府債券年初加(jia)快發行(xing)、重大項目(mu)密集開工等一(yi)系列因素推(tui)動(dong)下，今年以來基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)投(tou)資持續向好，但部分(fen)(fen)與(yu)基(ji)建(jian)(jian)相關的(de)高頻數據以及(ji)(ji)建(jian)(jian)筑工地資金到(dao)位率表現偏弱，顯示出(chu)擴大有(you)效投(tou)資的(de)動(dong)能(neng)有(you)待充分(fen)(fen)釋放。基(ji)本面(mian)上，電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)供(gong)給(gei)(gei)(gei)端(duan)(duan)，電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)在(zai)運行(xing)產能(neng)維持在(zai)4391萬(wan)(wan)噸左右已逐步逼(bi)近上限(xian)，行(xing)業(ye)(ye)開工率在(zai)成(cheng)本端(duan)(duan)較低(di)，鋁(lv)(lv)現貨價(jia)格較優的(de)局面(mian)下保持高開工局面(mian)，國(guo)內(nei)(nei)電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)供(gong)給(gei)(gei)(gei)量(liang)保持充足(zu)狀(zhuang)態(tai)。需求(qiu)方(fang)面(mian)，國(guo)內(nei)(nei)消費淡季(ji)節(jie)點，加(jia)之美國(guo)對鋼鋁(lv)(lv)方(fang)面(mian)的(de)關稅(shui)加(jia)征，令下游開工情(qing)況出(chu)現下滑，消費量(liang)預(yu)計(ji)將有(you)所(suo)回落。庫存方(fang)面(mian)，國(guo)內(nei)(nei)電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)社(she)會庫存維持低(di)位運行(xing)，為(wei)鋁(lv)(lv)價(jia)提(ti)(ti)供(gong)部分(fen)(fen)支撐。整體來看，電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)基(ji)本面(mian)或處于供(gong)給(gei)(gei)(gei)穩(wen)定、需求(qiu)小幅(fu)收斂的(de)局面(mian)。期權方(fang)面(mian)，購(gou)沽比為(wei)0.71，環比+0.0452，期權市場(chang)情(qing)緒(xu)偏空(kong)(kong)，隱含波動(dong)率略(lve)升(sheng)。操作(zuo)建(jian)(jian)議，輕(qing)倉(cang)逢高拋空(kong)(kong)交易，注意(yi)控(kong)制節(jie)奏及(ji)(ji)交易風險(xian)。

滬鉛

滬(hu)鉛(qian)(qian)夜盤上(shang)漲0.81%。宏觀面：美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)5月新(xin)增(zeng)非(fei)農就業人(ren)數略好(hao)于預期，前兩(liang)月數據大(da)幅下(xia)(xia)(xia)(xia)修(xiu)；失業率穩(wen)定，平均時薪好(hao)于預期；美(mei)聯儲(chu)降(jiang)息(xi)押注(zhu)(zhu)減少。后(hou)續(xu)(xu)降(jiang)息(xi)減少，美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)亂將會不(bu)斷(duan)爆(bao)發(fa)，對(dui)于鉛(qian)(qian)需(xu)(xu)(xu)求將會有較大(da)影(ying)(ying)響(xiang)，供(gong)應(ying)端原(yuan)(yuan)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)煉廠受(shou)到鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)格不(bu)明朗(lang)影(ying)(ying)響(xiang)，開工率下(xia)(xia)(xia)(xia)滑(hua)(hua)，產(chan)(chan)量下(xia)(xia)(xia)(xia)滑(hua)(hua)。鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)接(jie)連下(xia)(xia)(xia)(xia)跌，致使再生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)虧損(sun)壓力(li)擴大(da)，部(bu)分(fen)企(qi)業下(xia)(xia)(xia)(xia)調廢電(dian)瓶報價(jia)(jia)(jia)，廢電(dian)瓶價(jia)(jia)(jia)格本周持平。隨著二季度進入(ru)傳統淡季，電(dian)池替換需(xu)(xu)(xu)求減少，再生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)后(hou)續(xu)(xu)提(ti)產(chan)(chan)難度加大(da)，整(zheng)(zheng)體再生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)供(gong)應(ying)增(zeng)量有限。今(jin)日(ri)1#鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)格漲25元(yuan)/噸，報16525元(yuan)/噸，廢電(dian)瓶價(jia)(jia)(jia)格整(zheng)(zheng)體持穩(wen)，個別企(qi)業調整(zheng)(zheng)30~200元(yuan)/噸。需(xu)(xu)(xu)求端看(kan)，市場(chang)成交整(zheng)(zheng)體偏(pian)淡，對(dui)鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)的支撐(cheng)較為有限。充電(dian)樁(zhuang)以及(ji)汽車需(xu)(xu)(xu)求均出現斜率放緩跡象。庫存(cun)方面，海外庫存(cun)小(xiao)幅下(xia)(xia)(xia)(xia)滑(hua)(hua)，但依(yi)舊高位，需(xu)(xu)(xu)求受(shou)到關稅影(ying)(ying)響(xiang)明顯(xian)；國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)庫存(cun)下(xia)(xia)(xia)(xia)滑(hua)(hua)明顯(xian)，主要(yao)是(shi)產(chan)(chan)量下(xia)(xia)(xia)(xia)滑(hua)(hua)所(suo)致，海外價(jia)(jia)(jia)格壓制(zhi)國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)價(jia)(jia)(jia)格上(shang)行(xing)空間(jian)。從鉛(qian)(qian)精礦加工角度來看(kan)，雖然(ran)沒有波(bo)動，但是(shi)依(yi)舊維(wei)持低位，因此對(dui)于后(hou)續(xu)(xu)再生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)和(he)原(yuan)(yuan)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)復工起(qi)到了部(bu)分(fen)影(ying)(ying)響(xiang)。綜上(shang)所(suo)述，滬(hu)鉛(qian)(qian)整(zheng)(zheng)體供(gong)應(ying)下(xia)(xia)(xia)(xia)滑(hua)(hua)，對(dui)價(jia)(jia)(jia)格有一定支撐(cheng)，但滬(hu)鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)格受(shou)到需(xu)(xu)(xu)求減弱影(ying)(ying)響(xiang)繼續(xu)(xu)承(cheng)壓下(xia)(xia)(xia)(xia)跌，受(shou)到國(guo)(guo)(guo)(guo)補消費邊際遞減影(ying)(ying)響(xiang)，國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)庫存(cun)小(xiao)幅增(zeng)加，但海外庫存(cun)依(yi)舊較高，鉛(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)承(cheng)壓明顯(xian)，后(hou)續(xu)(xu)注(zhu)(zhu)意關稅政策變化帶來的新(xin)增(zeng)影(ying)(ying)響(xiang)。從技術(shu)面看(kan)目前正在走三(san)角形整(zheng)(zheng)理結構，操作上(shang)建議，逢(feng)高空為主。

滬鋅

宏觀面，國(guo)際(ji)方(fang)面，美(mei)(mei)國(guo)5月非農就(jiu)業人口(kou)(kou)增(zeng)加(jia)13.9萬人，超預期的13.0萬人，5月就(jiu)業韌性(xing)仍(reng)在，市場(chang)降(jiang)低降(jiang)息(xi)預期；此外市場(chang)關注(zhu)中(zhong)美(mei)(mei)貿(mao)易(yi)談(tan)判進展。國(guo)內(nei)方(fang)面，中(zhong)國(guo)5月CPI數據(ju)環比(bi)同比(bi)雙降(jiang)，顯(xian)示內(nei)需(xu)依舊疲軟，政策刺激力(li)度(du)和廣度(du)仍(reng)需(xu)加(jia)大。基本面，國(guo)內(nei)外鋅(xin)礦進口(kou)(kou)量(liang)上升，鋅(xin)礦加(jia)工(gong)(gong)費(fei)持續上升，疊加(jia)硫酸價格(ge)上漲明(ming)顯(xian)，冶(ye)煉廠(chang)利潤進一步修復(fu)，生產積極性(xing)增(zeng)加(jia)；不過近期華南某地區鋅(xin)冶(ye)煉廠(chang)因(yin)故延長(chang)檢(jian)修，恢(hui)復(fu)時(shi)間(jian)尚未確定，供應(ying)出(chu)現擾動。目前進口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)關閉，進口(kou)(kou)鋅(xin)流(liu)入量(liang)下(xia)降(jiang)。需(xu)求(qiu)端，下(xia)游(you)處于需(xu)求(qiu)旺季尾聲，加(jia)工(gong)(gong)企業開工(gong)(gong)率同比(bi)有所(suo)下(xia)降(jiang)，疊加(jia)關稅因(yin)素導致(zhi)后(hou)續出(chu)口(kou)(kou)需(xu)求(qiu)或(huo)將收縮，不過鋅(xin)價降(jiang)至(zhi)低位，市場(chang)逢低采(cai)購(gou)增(zeng)多(duo)(duo)，國(guo)內(nei)社庫(ku)有所(suo)下(xia)降(jiang)，海外延續去(qu)庫(ku)。技術(shu)面，持倉增(zeng)量(liang)多(duo)(duo)空分歧，預計鋅(xin)價區間(jian)震蕩。操(cao)作上，建(jian)議暫(zan)時(shi)觀望，關注(zhu)2.18-2.27。

滬鎳

宏觀(guan)面， 國(guo)際(ji)方面，美國(guo)5月非農就業(ye)人(ren)口增加(jia)(jia)13.9萬人(ren)，超預(yu)期(qi)的13.0萬人(ren)，5月就業(ye)韌(ren)性仍在，市(shi)場降(jiang)低(di)降(jiang)息預(yu)期(qi)；此外市(shi)場關(guan)注中(zhong)美貿易談判(pan)進(jin)展。國(guo)內(nei)方面，中(zhong)國(guo)5月CPI數據環比同比雙降(jiang)，顯示內(nei)需(xu)(xu)依舊疲軟，政(zheng)策刺激力度和(he)廣度仍需(xu)(xu)加(jia)(jia)大。基本(ben)(ben)面，印尼政(zheng)府PNBP政(zheng)策實施，提高鎳(nie)資源供應成本(ben)(ben)，內(nei)貿礦(kuang)升水持穩運行；菲律賓政(zheng)府計劃自2025年6月起實施鎳(nie)礦(kuang)出口禁令，關(guan)注實際(ji)進(jin)展。國(guo)內(nei)冶煉(lian)廠(chang)成本(ben)(ben)持穩上抬(tai)，部分煉(lian)廠(chang)面臨虧損；而印尼鎳(nie)鐵產(chan)能加(jia)(jia)快釋放(fang)，產(chan)量回(hui)升明(ming)顯。需(xu)(xu)求(qiu)端(duan)，不銹鋼(gang)廠(chang)利潤壓縮，300系轉產(chan)其他產(chan)品；新能源汽(qi)車需(xu)(xu)求(qiu)繼續(xu)爬升，但占比較小(xiao)影響有限。近期(qi)供需(xu)(xu)兩弱，下游按(an)需(xu)(xu)采(cai)購，國(guo)內(nei)庫存下降(jiang)；但海外庫存持穩。技(ji)術面，縮量減倉回(hui)升，站上MA10，預(yu)計震(zhen)蕩調整。操作上，建議暫時觀(guan)望。

不銹鋼

原(yuan)料端(duan)，印尼政府(fu)PNBP政策(ce)實施，提高(gao)(gao)鎳(nie)(nie)資(zi)源供應(ying)成本(ben)；菲律賓政府(fu)計(ji)劃自2025年6月起(qi)實施鎳(nie)(nie)礦出(chu)口禁令，原(yuan)料擾動加劇。印尼鎳(nie)(nie)鐵(tie)產能加快(kuai)釋放，產量回升(sheng)明顯，近期鎳(nie)(nie)鐵(tie)價格出(chu)現(xian)明顯回落，原(yuan)料成本(ben)支撐減(jian)(jian)弱。供應(ying)端(duan)，鋼(gang)廠整體維持正常(chang)生產，面對成本(ben)倒掛壓(ya)力(li)，生產企(qi)業通過削減(jian)(jian)虧(kui)損嚴(yan)重的300系不(bu)銹鋼(gang)產量，不(bu)過盡(jin)管進(jin)行減(jian)(jian)產，但總量上仍(reng)處歷史高(gao)(gao)位(wei)，供應(ying)壓(ya)力(li)仍(reng)存。需(xu)求(qiu)端(duan)，進(jin)入傳(chuan)統消費淡季，宏觀(guan)市場(chang)不(bu)確(que)定性增加，出(chu)口需(xu)求(qiu)壓(ya)力(li)仍(reng)存，下(xia)游對高(gao)(gao)價貨謹慎態度較重。國內庫存去化表(biao)現(xian)不(bu)佳。技(ji)術面，關注MA10壓(ya)力(li)，預計(ji)震蕩調整。操(cao)作上，建議暫時觀(guan)望。

滬錫

宏觀面(mian)，國際方面(mian)，美國5月(yue)非農就業(ye)人口(kou)增加(jia)(jia)(jia)13.9萬人，超預(yu)期(qi)(qi)的(de)13.0萬人，5月(yue)就業(ye)韌性(xing)仍在(zai)，市場(chang)降(jiang)低(di)降(jiang)息(xi)預(yu)期(qi)(qi)；此(ci)外市場(chang)關(guan)注中美貿易(yi)談判進(jin)(jin)展。國內(nei)方面(mian)，中國5月(yue)CPI數據環比同比雙降(jiang)，顯(xian)示內(nei)需(xu)依舊(jiu)疲軟，政策刺(ci)激力(li)度和廣度仍需(xu)加(jia)(jia)(jia)大。基(ji)本面(mian)，緬甸錫(xi)(xi)(xi)礦(kuang)(kuang)復(fu)產(chan)(chan)工(gong)(gong)作逐步推進(jin)(jin)，消息(xi)稱5月(yue)底緬甸第一(yi)批佤邦錫(xi)(xi)(xi)礦(kuang)(kuang)已(yi)經獲得出(chu)口(kou)許可。不過據了解目前繳費(fei)辦理采(cai)礦(kuang)(kuang)證的(de)企業(ye)不多(duo)(duo)(duo)，多(duo)(duo)(duo)數頭部礦(kuang)(kuang)貿商都并未繳納管理費(fei)，預(yu)計實際復(fu)產(chan)(chan)進(jin)(jin)度不及(ji)(ji)市場(chang)預(yu)期(qi)(qi)；剛果Bisie礦(kuang)(kuang)山計劃分階段恢復(fu)生產(chan)(chan)，預(yu)計6月(yue)下旬(xun)供應開(kai)始(shi)釋放；6月(yue)初錫(xi)(xi)(xi)礦(kuang)(kuang)加(jia)(jia)(jia)工(gong)(gong)費(fei)進(jin)(jin)一(yi)步下調。冶(ye)煉端(duan)，云南(nan)產(chan)(chan)區原料短缺與成本壓(ya)(ya)力(li)交(jiao)織，冶(ye)煉企業(ye)原料庫存(cun)低(di)位(wei)；江西產(chan)(chan)區廢(fei)料回收體系承壓(ya)(ya)，產(chan)(chan)能(neng)退出(chu)風險(xian)加(jia)(jia)(jia)劇，開(kai)工(gong)(gong)率保持在(zai)較低(di)水平。需(xu)求端(duan)，前期(qi)(qi)錫(xi)(xi)(xi)價下跌(die)，以及(ji)(ji)持貨商惜售心態，下游及(ji)(ji)終端(duan)企業(ye)采(cai)買情緒有(you)所提升，紛紛開(kai)始(shi)進(jin)(jin)行(xing)剛需(xu)采(cai)買及(ji)(ji)補庫，現貨升水漲至1000元/噸，社會庫存(cun)下降(jiang)明顯(xian)。技術(shu)面(mian)，持倉(cang)減量(liang)低(di)位(wei)回升，關(guan)注MA60阻力(li)。操作上，短線輕(qing)倉(cang)做多(duo)(duo)(duo)。

硅鐵

昨日，硅鐵2509合約收盤5174，上漲0.58%，現(xian)貨端，寧夏(xia)硅鐵現(xian)貨報5170。5月(yue)(yue)(yue)(yue)PPI同比下降(jiang)3.3%，降(jiang)幅比上月(yue)(yue)(yue)(yue)擴(kuo)(kuo)大0.6個(ge)百分點，其中，5月(yue)(yue)(yue)(yue)黑色金(jin)(jin)屬冶煉和(he)壓(ya)延加工業同比下降(jiang)10.2%，降(jiang)幅比上月(yue)(yue)(yue)(yue)擴(kuo)(kuo)大1.6個(ge)百分點。需求方(fang)面，鐵合金(jin)(jin)目(mu)前(qian)生產利潤(run)為負，寧夏(xia)結算電價下調成本支撐減弱，鋼材需求預期總體仍較弱，關注(zhu)關稅(shui)政(zheng)策變化下的市(shi)場(chang)情(qing)緒擾(rao)動。利潤(run)方(fang)面，內蒙古現(xian)貨利潤(run)-330元/噸；寧夏(xia)現(xian)貨利潤(run)-330元/噸。技術方(fang)面，4小時周期K線位于20和(he)60均線下方(fang)，操(cao)作上，震蕩運(yun)行對待，請投資者注(zhu)意風險控(kong)制。

錳硅

昨日，錳硅(gui)2509合約收盤5552，上漲(zhang)0.04%，現(xian)(xian)貨端(duan)(duan)，內(nei)蒙(meng)硅(gui)錳現(xian)(xian)貨報5450。2025年前5個月(yue)，我國貨物貿(mao)易進(jin)出口同(tong)比增長(chang)2.5%，其中，出口10.67萬(wan)億元(yuan)(yuan)，增長(chang)7.2%；進(jin)口7.27萬(wan)億元(yuan)(yuan)，下降(jiang)3.8%。基本面來(lai)看，廠家減(jian)產(chan)開工率來(lai)到(dao)同(tong)期(qi)低位，但是庫存整體(ti)仍偏(pian)高，成本端(duan)(duan)，本期(qi)原(yuan)料端(duan)(duan)進(jin)口錳礦石港口庫存+13.2萬(wan)噸(dun)，下游鐵水產(chan)量見(jian)頂回落，原(yuan)料端(duan)(duan)煤(mei)炭大(da)幅拉漲(zhang)，悲觀情緒改善。利(li)潤方(fang)(fang)面，內(nei)蒙(meng)古現(xian)(xian)貨利(li)潤-180元(yuan)(yuan)/噸(dun)；寧夏(xia)現(xian)(xian)貨利(li)潤-370元(yuan)(yuan)/噸(dun)。市場方(fang)(fang)面，鋼廠采購較為謹慎，招標價格延續下跌。技術(shu)方(fang)(fang)面，4小時周期(qi)K線(xian)(xian)位于20和60均(jun)線(xian)(xian)下方(fang)(fang)，操作上，震(zhen)蕩運行對待，請投(tou)資者(zhe)注意(yi)風險(xian)控制。

焦煤

夜盤，焦煤2509合(he)約收盤762.0，下(xia)跌2.43%，現貨端，蒙5#原煤報718。宏觀(guan)面(mian)，5月全(quan)球制造(zao)業采購經理指(zhi)數為49.2%，較上(shang)月上(shang)升0.1個百分點(dian)，連續3個月低于50%。基本(ben)面(mian)，煉(lian)焦煤礦(kuang)山產能利用率(lv)連續4周(zhou)(zhou)回落(luo)，進口累計(ji)增速下(xia)降，供應有邊際(ji)改善跡象，精(jing)煤庫存延續增加(jia)。技術(shu)方面(mian)，4小時周(zhou)(zhou)期K線位于20和60均線下(xia)方，操作上(shang)，震蕩運行(xing)對待，請投資(zi)者(zhe)注(zhu)意風險(xian)控(kong)制。

焦炭

夜盤，焦(jiao)炭(tan)(tan)2509合約(yue)收盤1327.0，下跌1.15%，現貨端，焦(jiao)炭(tan)(tan)第(di)3輪提降落地。國(guo)務院副總理何立(li)(li)峰將(jiang)于6月8日至13日訪問英國(guo)。其間，將(jiang)與美(mei)方舉行中美(mei)經(jing)貿磋商機制首(shou)次會議。基本(ben)面(mian)，原料端供應有(you)邊際改(gai)善(shan)跡象，鐵水(shui)產量(liang)高(gao)位回落。利(li)潤方面(mian)，本(ben)期(qi)全國(guo)30家獨立(li)(li)焦(jiao)化廠平(ping)均(jun)噸(dun)焦(jiao)虧損19元/噸(dun)。技(ji)術方面(mian)，4小時周期(qi)K線(xian)位于20和60均(jun)線(xian)下方，操作上(shang)，震蕩運(yun)行對(dui)待，請投(tou)資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤I2509合約震(zhen)蕩偏弱。宏觀方面(mian)(mian)，5月美國(guo)消費者未(wei)來通脹(zhang)預期(qi)(qi)全面(mian)(mian)下降(jiang)，為2024年(nian)來首次，其中一(yi)年(nian)期(qi)(qi)通脹(zhang)預期(qi)(qi)降(jiang)幅最大(da)，從4月的3.6%降(jiang)至3.2%。供需情況，本(ben)期(qi)(qi)澳巴鐵(tie)礦(kuang)石發(fa)運(yun)和到港(gang)量(liang)(liang)繼續回升，西坡(po)鐵(tie)礦(kuang)項目投產，而近期(qi)(qi)國(guo)內港(gang)口庫存延(yan)續下降(jiang)，且(qie)同比(bi)降(jiang)幅擴大(da)；鋼(gang)廠高(gao)爐開工率(lv)和日均鐵(tie)水產量(liang)(liang)下調，但仍處240萬噸高(gao)位(wei)。整(zheng)體(ti)上(shang)，多空(kong)因素交(jiao)織，礦(kuang)價(jia)陷入區間寬(kuan)幅波動。技術上(shang)，I2509合約1小(xiao)時(shi)MACD指標顯示DIFF與DEA運(yun)行于0軸附近，綠柱放大(da)。操作上(shang)，震(zhen)蕩偏空(kong)，注意節(jie)奏(zou)和風險控制。

螺紋

夜盤RB2510合(he)約減(jian)(jian)倉回調。宏(hong)觀(guan)方(fang)面(mian)，當地時間6月9日，中共中央(yang)政治局(ju)委員、國務院副(fu)總(zong)理何(he)立峰與(yu)(yu)美方(fang)在英國倫敦開始舉行(xing)中美經貿(mao)磋商(shang)機制(zhi)首次會議(yi)。供需(xu)情況，本(ben)期螺紋(wen)鋼周度產(chan)(chan)量-7.05萬(wan)噸，產(chan)(chan)能利(li)用率47.89%，淡季減(jian)(jian)產(chan)(chan)幅(fu)度擴大；螺紋(wen)廠庫和社庫繼續雙降(jiang)，總(zong)庫存-10.57萬(wan)噸，降(jiang)幅(fu)縮小，另外5月鋼材出口量再(zai)度超1000萬(wan)噸。整體上(shang)，螺紋(wen)鋼表觀(guan)需(xu)求下(xia)滑(hua)，爐料(liao)疲軟，宏(hong)觀(guan)不確定(ding)因(yin)素增多，行(xing)情或有反復。技術上(shang)，RB2510合(he)約1小時 MACD指標顯示DIFF與(yu)(yu)DEA向下(xia)回調，紅柱縮小。操作上(shang)，日內短線交(jiao)易，注(zhu)意節(jie)奏和風險控制(zhi)。

熱卷

夜盤HC2510合(he)約(yue)增(zeng)(zeng)倉(cang)走弱。宏觀方(fang)面，5月(yue)(yue)份，中(zhong)國CPI同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)0.1%，降(jiang)幅與上月(yue)(yue)持(chi)平；5月(yue)(yue)PPI同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)3.3%，降(jiang)幅比(bi)(bi)上月(yue)(yue)擴(kuo)大0.6個(ge)百分點。供需(xu)情況，本(ben)期熱卷周度產量(liang)+9.2萬(wan)(wan)噸，產能利用率上調至83.98%；廠庫和社庫繼續雙增(zeng)(zeng)，總(zong)庫存(cun)+7.83萬(wan)(wan)噸，表需(xu)-6.01萬(wan)(wan)噸。整體上，鋼材和汽車出口量(liang)保持(chi)強(qiang)勁，短期繼續關注中(zhong)美(mei)會談結果。技術上，HC2510合(he)約(yue)1小時 MACD指(zhi)標顯示DIFF 與 DEA反彈至0軸附近受(shou)阻。操作上，日(ri)內短線交易，注意(yi)節奏和風險控制。

工業硅

宏觀面：國家加(jia)大投入支(zhi)持(chi)長遠性數(shu)據(ju)(ju)基(ji)礎設施(shi)建設.從工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)方面，從供(gong)應(ying)端來(lai)看，隨著(zhu)豐水(shui)(shui)期臨近，云南、四(si)川(chuan)等地逐步(bu)進入豐水(shui)(shui)期，電價(jia)成(cheng)本優(you)勢(shi)顯現(xian)，但(dan)是(shi)從開(kai)工(gong)率(lv)以(yi)及產(chan)(chan)量(liang)數(shu)據(ju)(ju)來(lai)反饋，目前(qian)西南地區并沒(mei)有(you)意愿(yuan)復工(gong)，雖然(ran)產(chan)(chan)量(liang)小幅增加(jia)，但(dan)是(shi)依舊處于(yu)較低位置。工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)的下游(you)主要集(ji)中在(zai)有(you)機硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)、多晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)和鋁合金領(ling)域。有(you)機硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)方面，有(you)機硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)市(shi)場(chang)現(xian)貨價(jia)格持(chi)平，企業(ye)采取減產(chan)(chan)策略試圖挺價(jia)，已有(you)部(bu)分成(cheng)果，但(dan)減產(chan)(chan)勢(shi)必對于(yu)工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)需(xu)求(qiu)形成(cheng)拖累。多晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)環節，目前(qian)主流企業(ye)減產(chan)(chan)，行(xing)業(ye)整體處于(yu)降負荷運(yun)行(xing)狀態(tai)，對工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)需(xu)求(qiu)下滑，整體多晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)下游(you)硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)片(pian)和電池(chi)片(pian)價(jia)格開(kai)始(shi)回落(luo)，預計(ji)多晶硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)減產(chan)(chan)在(zai)即，對工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)形成(cheng)拖累。鋁合金領(ling)域，終端消費電子(zi)和汽車行(xing)業(ye)有(you)一定需(xu)求(qiu)支(zhi)撐，但(dan)企業(ye)多按需(xu)補庫，庫存增長，價(jia)格走弱(ruo)，處于(yu)被動去庫存，難有(you)拉動。整體而言，三大下游(you)行(xing)業(ye)對工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)總(zong)需(xu)求(qiu)呈現(xian)下降趨勢(shi)。本周(zhou)工(gong)業(ye)硅(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)倉(cang)單(dan)數(shu)量(liang)有(you)所下滑，龐(pang)大的倉(cang)單(dan)數(shu)量(liang)給盤面帶來(lai)了(le)巨大的交割(ge)壓力。操(cao)作上建議,中長線依舊高空思路

碳酸鋰

盤面(mian)(mian)走勢，碳(tan)酸鋰(li)(li)主力(li)(li)合約震蕩(dang)走勢，截(jie)止收盤-0.16%。持(chi)(chi)(chi)倉量(liang)環比(bi)減(jian)少，現(xian)(xian)貨貼(tie)水，基(ji)差走弱。資(zi)訊解讀(du)，據證券時報，在更(geng)加積極的(de)(de)財政政策靠前發(fa)力(li)(li)、政府債券年初(chu)加快(kuai)發(fa)行、重(zhong)大項目(mu)(mu)密集開工等(deng)一系列因素(su)推動下，今(jin)年以來(lai)基(ji)礎設施投資(zi)持(chi)(chi)(chi)續向好，但(dan)部分(fen)(fen)與基(ji)建相(xiang)關(guan)的(de)(de)高(gao)頻(pin)數據以及建筑(zhu)工地資(zi)金到位率(lv)表現(xian)(xian)偏(pian)(pian)弱，顯(xian)示出(chu)擴大有(you)(you)效投資(zi)的(de)(de)動能有(you)(you)待充分(fen)(fen)釋放(fang)。基(ji)本(ben)面(mian)(mian)上(shang)(shang)(shang)，原料(liao)端(duan)(duan)，海(hai)外礦(kuang)山挺(ting)價情(qing)緒(xu)依舊(jiu)強烈，出(chu)貨態度偏(pian)(pian)謹慎，鋰(li)(li)礦(kuang)報價僅小幅度走弱。供(gong)(gong)給(gei)(gei)方(fang)面(mian)(mian)，部分(fen)(fen)非(fei)一體(ti)化鋰(li)(li)鹽廠(chang)受制于(yu)(yu)成本(ben)端(duan)(duan)的(de)(de)壓力(li)(li)出(chu)現(xian)(xian)減(jian)停產動作，加之(zhi)部分(fen)(fen)鋰(li)(li)鹽廠(chang)因產線(xian)檢修令生產方(fang)面(mian)(mian)出(chu)現(xian)(xian)小幅減(jian)量(liang)。進出(chu)口方(fang)面(mian)(mian)，智利發(fa)貨量(liang)下降，陸續到港(gang)后(hou)量(liang)級或(huo)(huo)有(you)(you)小幅收斂，總體(ti)上(shang)(shang)(shang)國(guo)內供(gong)(gong)給(gei)(gei)量(liang)目(mu)(mu)前仍(reng)維持(chi)(chi)(chi)供(gong)(gong)給(gei)(gei)相(xiang)對偏(pian)(pian)多的(de)(de)狀態，但(dan)供(gong)(gong)應量(liang)級或(huo)(huo)有(you)(you)所(suo)減(jian)少。需(xu)求(qiu)方(fang)面(mian)(mian)，由于(yu)(yu)中美貿易關(guan)系緩和(he)，令海(hai)外電池材(cai)(cai)料(liao)訂(ding)單回升，下游(you)加工企業在此背(bei)景下訂(ding)單有(you)(you)所(suo)增(zeng)(zeng)量(liang)并(bing)有(you)(you)“搶出(chu)口”等(deng)操(cao)作，令需(xu)求(qiu)情(qing)況轉好。國(guo)內方(fang)面(mian)(mian)則(ze)由于(yu)(yu)終端(duan)(duan)汽(qi)車市(shi)場(chang)處于(yu)(yu)傳(chuan)統季節(jie)(jie)性淡季，下游(you)材(cai)(cai)料(liao)訂(ding)單情(qing)況有(you)(you)所(suo)下滑。需(xu)求(qiu)總體(ti)上(shang)(shang)(shang)呈(cheng)現(xian)(xian)增(zeng)(zeng)長的(de)(de)局面(mian)(mian)但(dan)增(zeng)(zeng)量(liang)受限。整體(ti)而(er)言，碳(tan)酸鋰(li)(li)基(ji)本(ben)面(mian)(mian)供(gong)(gong)給(gei)(gei)端(duan)(duan)或(huo)(huo)小幅收減(jian)，需(xu)求(qiu)端(duan)(duan)小幅增(zeng)(zeng)長但(dan)增(zeng)(zeng)量(liang)有(you)(you)限，市(shi)場(chang)供(gong)(gong)需(xu)狀態仍(reng)處于(yu)(yu)庫存高(gao)位、供(gong)(gong)給(gei)(gei)偏(pian)(pian)多的(de)(de)階段。期權(quan)(quan)方(fang)面(mian)(mian)，持(chi)(chi)(chi)倉量(liang)沽(gu)購比(bi)值為36.8%，環比(bi)-2.0794%，期權(quan)(quan)市(shi)場(chang)認購持(chi)(chi)(chi)倉占據優勢，市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)偏(pian)(pian)多頭(tou)，隱含波(bo)動率(lv)略降。技術面(mian)(mian)上(shang)(shang)(shang)，60分(fen)(fen)鐘MACD，雙(shuang)線(xian)位于(yu)(yu)0軸(zhou)上(shang)(shang)(shang)方(fang)，紅柱收斂。操(cao)作建議，輕倉逢高(gao)拋空交易，注意(yi)交易節(jie)(jie)奏控制風(feng)險(xian)。

多晶硅

宏觀面(mian)：全國工商(shang)聯汽車經銷商(shang)商(shang)會倡議：堅決(jue)抵制(zhi)以“價格(ge)戰”為主要形式的(de)(de)“內卷式”競爭行(xing)(xing)為。多晶硅(gui)方(fang)面(mian)，從供(gong)應(ying)端(duan)(duan)來看，目前(qian)(qian)多晶硅(gui)所(suo)有(you)廠家均處于(yu)降(jiang)負荷運行(xing)(xing)狀態。然而，市(shi)場(chang)(chang)對新(xin)產(chan)(chan)能投放(fang)的(de)(de)預(yu)期卻在(zai)不斷增強，在(zai)當前(qian)(qian)價格(ge)水(shui)平(ping)下(xia)，多數企(qi)業(ye)處于(yu)虧(kui)損現(xian)(xian)金(jin)成本階段(duan)，生產(chan)(chan)積極(ji)性(xing)受挫(cuo)，部分企(qi)業(ye)甚至(zhi)暫停(ting)交割品(pin)產(chan)(chan)線(xian)。需(xu)(xu)求端(duan)(duan)的(de)(de)表(biao)現(xian)(xian)則相對疲軟。下(xia)游光(guang)伏組件排產(chan)(chan)已(yi)下(xia)調至(zhi)一定區間(jian)，需(xu)(xu)求邊際(ji)轉弱。硅(gui)片企(qi)業(ye)自律(lv)配額(e)下(xia)調，N 型硅(gui)片價格(ge)及排產(chan)(chan)出現(xian)(xian)下(xia)滑(hua)，電池片企(qi)業(ye)也(ye)有(you)減產(chan)(chan)計劃。終端(duan)(duan)市(shi)場(chang)(chang)在(zai) “搶(qiang)裝(zhuang)” 熱潮消退后，觀望情緒濃厚，采(cai)購積極(ji)性(xing)不高(gao)。從政策層面(mian)看，6月1日(ri)起(qi)新(xin)裝(zhuang)光(guang)伏需(xu)(xu)進入(ru)電力現(xian)(xian)貨市(shi)場(chang)(chang)，這使得收(shou)益率下(xia)降(jiang)，預(yu)計整體(ti)而言(yan)，多晶硅(gui)需(xu)(xu)求端(duan)(duan)面(mian)臨著(zhu)較大壓力 。同時，宏觀經濟環境不穩(wen)定以及國際(ji)貿易摩擦等(deng)因素(su)，導(dao)致海外光(guang)伏市(shi)場(chang)(chang)需(xu)(xu)求也(ye)存(cun)在(zai)不確定性(xing)，進一步抑(yi)制(zhi)了多晶硅(gui)需(xu)(xu)求增長(chang)。庫(ku)(ku)(ku)存(cun)方(fang)面(mian)，多晶硅(gui)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)處于(yu)高(gao)位(wei)狀態。硅(gui)片企(qi)業(ye)前(qian)(qian)期采(cai)購的(de)(de)多晶硅(gui)尚未完全消化，導(dao)致庫(ku)(ku)(ku)存(cun)積壓，對市(shi)場(chang)(chang)價格(ge)形成明顯壓制(zhi)。操作中長(chang)線(xian)依(yi)舊(jiu)高(gao)空為主。

作者

研究員：

蔡躍(yue)輝 期貨(huo)從業(ye)資格證號(hao)：F0251444  期貨投資咨詢從業證書(shu)號：Z0013101

廖宏(hong)斌(bin) 期貨從業資格證號(hao)：F3082507  期(qi)貨投資咨詢從業證書(shu)號：Z0020723

微信號：yanjiufuwu

電話：059586778969

免責聲明

本報(bao)(bao)告中的信息均(jun)來源于(yu)公(gong)開可獲得(de)資(zi)料，瑞達期貨(huo)股(gu)份有限公(gong)司力求準(zhun)確(que)可靠，但對這些信息的準(zhun)確(que)性及(ji)完整(zheng)性不做任何(he)保證，據此投(tou)資(zi)，責任自負。本報(bao)(bao)告不構成個人(ren)投(tou)資(zi)建議，客戶應考慮本報(bao)(bao)告中的任何(he)意見或建議是否符合其(qi)特定狀況。本報(bao)(bao)告版權(quan)僅為我公(gong)司所有，未(wei)經書面許可，任何(he)機構和個人(ren)不得(de)以任何(he)形式翻版、復制(zhi)和發布。如引(yin)用(yong)(yong)、刊發，需(xu)注(zhu)明出(chu)處(chu)為瑞達期貨(huo)股(gu)份有限公(gong)司研(yan)究院，且不得(de)對本報(bao)(bao)告進(jin)行有悖原意的引(yin)用(yong)(yong)、刪節和修(xiu)改。