瑞達期貨晨會紀要觀點20250605

財經事(shi)件

1、商務部(bu)部(bu)長(chang)王文濤出席巴黎世貿(mao)組(zu)織小型部(bu)長(chang)會議。他表示(shi)，貿(mao)易戰沒有贏家，團結才(cai)能共(gong)贏，攜(xie)手(shou)方(fang)(fang)可共(gong)進。各方(fang)(fang)要妥善(shan)應對單(dan)邊關稅措施引發(fa)的全球貿(mao)易失序，堅(jian)持運用世貿(mao)組(zu)織規則通過平等對話(hua)和(he)磋商化解(jie)貿(mao)易糾紛(fen)。

2、人(ren)社部(bu)等四部(bu)門印(yin)發通知，組(zu)織開(kai)展(zhan)人(ren)力(li)資源(yuan)(yuan)服(fu)務(wu)(wu)業與制造(zao)業融(rong)合發展(zhan)試(shi)點(dian)工作。試(shi)點(dian)工作將(jiang)在30個左右具備條件(jian)的(de)城(cheng)市開(kai)展(zhan)先行(xing)先試(shi)，通過3年左右的(de)努力(li)，培育一(yi)(yi)批(pi)面向制造(zao)業的(de)專業人(ren)力(li)資源(yuan)(yuan)服(fu)務(wu)(wu)機構，打造(zao)一(yi)(yi)批(pi)融(rong)合發展(zhan)平(ping)臺載體(ti)(ti)和(he)聯(lian)合體(ti)(ti)，發展(zhan)一(yi)(yi)批(pi)支持制造(zao)業高質量發展(zhan)的(de)人(ren)力(li)資源(yuan)(yuan)服(fu)務(wu)(wu)創新技術、產品、模式，形成一(yi)(yi)批(pi)推(tui)動人(ren)力(li)資源(yuan)(yuan)和(he)實體(ti)(ti)經(jing)濟、科技創新深(shen)度協同的(de)政(zheng)策體(ti)(ti)系和(he)有(you)效模式。

3、美國(guo)5月(yue)ADP就(jiu)業(ye)人(ren)數增(zeng)3.7萬人(ren)，預期增(zeng)11.0萬人(ren)，前值增(zeng)6.2萬人(ren)。美國(guo)5月(yue)份的招聘速度達到2023年3月(yue)以(yi)來的最低水平(ping)。在美國(guo)5月(yue)ADP就(jiu)業(ye)數據發布后，美國(guo)總統特朗(lang)普表示(shi)，鮑(bao)威爾現(xian)在必須(xu)降息。他還表示(shi)，“這令人(ren)難以(yi)置信(xin)，歐洲已經(jing)降息九次了”。

4、美聯(lian)儲最(zui)新(xin)公布(bu)的“褐皮書”顯(xian)示，美國經濟(ji)活動(dong)自上(shang)次報告以來略有下降，企業(ye)和(he)消費者(zhe)面臨政策不確(que)定性(xing)上(shang)升、物價壓(ya)力(li)加大(da)的壓(ya)力(li)，整體經濟(ji)前(qian)景(jing)仍顯(xian)悲觀。

※ 股指國債

股指期貨(huo)

A股(gu)主要指(zhi)數(shu)昨日(ri)(ri)集(ji)體收(shou)漲(zhang)(zhang)(zhang)。三大指(zhi)數(shu)早盤高開高走，午后維持震(zhen)(zhen)蕩。中(zhong)小(xiao)盤股(gu)強于(yu)大盤藍籌(chou)股(gu)。截止收(shou)盤，上(shang)證指(zhi)數(shu)指(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.42%，深證成指(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.87%，創業(ye)(ye)板指(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)1.11%。滬深兩市(shi)(shi)(shi)成交額小(xiao)幅增加。全市(shi)(shi)(shi)場近(jin)4000只個(ge)股(gu)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)。行業(ye)(ye)板塊(kuai)普遍上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，美(mei)容護理、綜合(he)、紡織服飾板塊(kuai)大幅走強。海外方面(mian)，6月(yue)1日(ri)(ri)美(mei)國(guo)貿(mao)易代表辦(ban)公(gong)室延長針對中(zhong)國(guo)301調(diao)查(cha)的(de)豁免(mian)期限，對貿(mao)易緊(jin)張(zhang)局(ju)勢(shi)有(you)一定緩(huan)和(he)(he)。然(ran)而(er)6月(yue)2日(ri)(ri)，美(mei)方稱(cheng)中(zhong)方違反中(zhong)美(mei)日(ri)(ri)內(nei)(nei)(nei)瓦(wa)經貿(mao)會(hui)談共識，又(you)增加了貿(mao)易局(ju)勢(shi)反復變化(hua)的(de)隱憂，市(shi)(shi)(shi)場仍(reng)面(mian)臨(lin)著極大的(de)不確定性(xing)。國(guo)內(nei)(nei)(nei)方面(mian)，經濟基本(ben)面(mian)，5月(yue)我國(guo)制造業(ye)(ye)PMI為(wei)49.5%，較(jiao)上(shang)月(yue)小(xiao)幅回升(sheng)(sheng)。其中(zhong)新(xin)出口(kou)(kou)訂單(dan)指(zhi)數(shu)和(he)(he)進口(kou)(kou)指(zhi)數(shu)分別為(wei)47.5%和(he)(he)47.1%，較(jiao)上(shang)月(yue)上(shang)升(sheng)(sheng)明顯。在中(zhong)美(mei)關(guan)稅爭端緩(huan)和(he)(he)后，進出口(kou)(kou)情(qing)況有(you)所改善。政(zheng)策端，6月(yue)4日(ri)(ri)，財政(zheng)部與住建(jian)部聯合(he)公(gong)示了2025年度中(zhong)央(yang)財政(zheng)支持實施城市(shi)(shi)(shi)更(geng)新(xin)行動的(de)評選結果，包(bao)括北京(jing)、天津等20個(ge)城市(shi)(shi)(shi)入選，城市(shi)(shi)(shi)更(geng)新(xin)有(you)助(zhu)于(yu)提升(sheng)(sheng)現有(you)存量房地產的(de)價(jia)值，進而(er)通過財富效(xiao)應推(tui)動內(nei)(nei)(nei)需(xu)增長。整(zheng)體來看(kan)，國(guo)內(nei)(nei)(nei)5月(yue)份制造業(ye)(ye)PMI雖有(you)所回升(sheng)(sheng)但(dan)仍(reng)處于(yu)榮枯線下(xia)方，加上(shang)海外關(guan)稅擾動仍(reng)未結束，市(shi)(shi)(shi)場做(zuo)多熱(re)情(qing)受到(dao)壓制，指(zhi)數(shu)目(mu)前(qian)處于(yu)4月(yue)3日(ri)(ri)市(shi)(shi)(shi)場跳空下(xia)跌前(qian)的(de)缺(que)口(kou)(kou)附近(jin)震(zhen)(zhen)蕩，上(shang)方仍(reng)面(mian)臨(lin)較(jiao)大壓力(li)，在國(guo)內(nei)(nei)(nei)宏觀(guan)支持政(zheng)策相繼出臺后，市(shi)(shi)(shi)場目(mu)前(qian)處于(yu)政(zheng)策真空期，短期市(shi)(shi)(shi)場暫時或(huo)缺(que)乏明顯主線，且預(yu)計維持震(zhen)(zhen)蕩態(tai)勢(shi)。策略上(shang)，建(jian)議(yi)暫時觀(guan)望(wang)。

國債期貨

周三國債(zhai)現券收益(yi)率(lv)集(ji)體走(zou)強，到期(qi)(qi)收益(yi)率(lv)1-7Y下(xia)(xia)行(xing)1-2.5bp左右(you)， 10Y、30Y收益(yi)率(lv)分別下(xia)(xia)行(xing)0.7bp左右(you)至1.67%、1.89%。國債(zhai)期(qi)(qi)貨全線收漲(zhang)，TS、TF、T、TL合約分別上漲(zhang)0.04%、0.07%、0.09%、0.10%。央行(xing)持續凈回(hui)(hui)籠，DR007加權利率(lv)維(wei)持1.55%附近(jin)震蕩。國內基(ji)本面端(duan)，5月(yue)制造業(ye)PMI止(zhi)降(jiang)回(hui)(hui)升，服務(wu)業(ye)PMI仍處于擴張期(qi)(qi)間，隨著5月(yue)中美高(gao)關稅暫緩(huan)(huan)，產(chan)業(ye)活動(dong)邊際修(xiu)復，經(jing)濟(ji)回(hui)(hui)穩運行(xing)。4月(yue)經(jing)濟(ji)數據表現平穩，社零小幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落、固投規模(mo)收斂、工(gong)增(zeng)小幅(fu)(fu)超(chao)預期(qi)(qi)，失業(ye)率(lv)環比改善。海(hai)外方(fang)面，美國增(zeng)長動(dong)能(neng)減弱，5月(yue)ISM制造業(ye)、服務(wu)業(ye)PMI超(chao)預期(qi)(qi)回(hui)(hui)落，位于榮枯線下(xia)(xia)方(fang)，5月(yue)ADP就業(ye)人數增(zeng)長顯著放緩(huan)(huan)。4月(yue)核心(xin)PCE物價指(zhi)數增(zeng)速放緩(huan)(huan)，通脹壓(ya)力(li)有(you)所緩(huan)(huan)解，結合近(jin)期(qi)(qi)經(jing)濟(ji)數據表現，市(shi)(shi)場對美聯(lian)儲(chu)首次降(jiang)息時點的(de)預期(qi)(qi)或調(diao)整至9月(yue)。策略(lve)方(fang)面，中美關稅談(tan)判(pan)超(chao)預期(qi)(qi)帶來(lai)的(de)債(zhai)市(shi)(shi)利空效應基(ji)本消化(hua)完畢，債(zhai)市(shi)(shi)回(hui)(hui)歸資(zi)金面和基(ji)本面驅動(dong)，短(duan)期(qi)(qi)內缺乏進一步明確的(de)利好或利空因素，預計(ji)債(zhai)市(shi)(shi)將延續震蕩整理格(ge)局，關注后續高(gao)頻經(jing)濟(ji)數據和資(zi)金面變化(hua)。考慮到近(jin)期(qi)(qi)短(duan)端(duan)期(qi)(qi)債(zhai)弱于長端(duan)，市(shi)(shi)場分化(hua)明顯情況下(xia)(xia)短(duan)期(qi)(qi)恐(kong)無優質(zhi)波段機會，同時需警惕短(duan)期(qi)(qi)利差修(xiu)正下(xia)(xia)的(de)長端(duan)補跌風險。

美(mei)元/在岸人民幣

周(zhou)三晚間(jian)在岸人(ren)(ren)民幣(bi)兌美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)收報(bao)7.1844，較前一交(jiao)易日升值28個基點。當(dang)日人(ren)(ren)民幣(bi)兌美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)中(zhong)間(jian)價報(bao)7.1886，調貶(bian)17個基點。最新數(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)5月(yue)(yue)(yue)ADP就(jiu)業(ye)(ye)人(ren)(ren)數(shu)(shu)增(zeng)(zeng)3.7萬人(ren)(ren)，預期(qi)增(zeng)(zeng)11.0萬人(ren)(ren)，前值增(zeng)(zeng)6.2萬人(ren)(ren)。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)5月(yue)(yue)(yue)份的(de)(de)招聘速度達到2023年3月(yue)(yue)(yue)以(yi)(yi)來(lai)的(de)(de)最低水平；美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)5月(yue)(yue)(yue)ISM非制造業(ye)(ye)PMI為(wei)(wei)49.9，為(wei)(wei)近一年來(lai)首次萎縮，疲軟(ruan)的(de)(de)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)數(shu)(shu)據(ju)揭示了特(te)朗普總統的(de)(de)貿易政(zheng)(zheng)策(ce)給經(jing)(jing)濟(ji)造成的(de)(de)負面(mian)影響。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲最新公布的(de)(de)“褐皮書”顯(xian)示，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)活動自上(shang)(shang)次報(bao)告以(yi)(yi)來(lai)略有下降，企(qi)(qi)業(ye)(ye)和消費者面(mian)臨政(zheng)(zheng)策(ce)不確定性上(shang)(shang)升、物價壓(ya)力(li)加大的(de)(de)壓(ya)力(li)，整(zheng)體經(jing)(jing)濟(ji)前景(jing)仍(reng)顯(xian)悲觀(guan)。關稅方面(mian)，特(te)朗普上(shang)(shang)周(zhou)五表示，他計劃從周(zhou)三開始將進口(kou)鋼鐵和鋁的(de)(de)關稅提(ti)高一倍(bei)至50%，時斷時續的(de)(de)貿易戰或令美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯率受到重創(chuang)。國(guo)(guo)內端，5月(yue)(yue)(yue)份我國(guo)(guo)制造業(ye)(ye)PMI為(wei)(wei)49.5，比(bi)上(shang)(shang)月(yue)(yue)(yue)上(shang)(shang)升0.5，新出(chu)口(kou)訂單(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)和進口(kou)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)分別為(wei)(wei)47.5%和47.1%，比(bi)上(shang)(shang)月(yue)(yue)(yue)上(shang)(shang)升2.8和3.7個百分點。調查中(zhong)部(bu)分涉美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)反映外(wai)貿訂單(dan)加速重啟，進出(chu)口(kou)情(qing)況有所改(gai)善。總的(de)(de)來(lai)看，關稅政(zheng)(zheng)策(ce)不斷反復疊(die)加美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)制造業(ye)(ye)再陷低估共同導致市場(chang)避險情(qing)緒(xu)抬升，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)短期(qi)走弱，同時疊(die)加我國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)持續復蘇，人(ren)(ren)民幣(bi)料穩(wen)中(zhong)向上(shang)(shang)。后(hou)續需持續關注關稅政(zheng)(zheng)策(ce)及相關產業(ye)(ye)政(zheng)(zheng)策(ce)。

美(mei)元指數

隔夜，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)跌0.47%報(bao)(bao)98.81，非美(mei)貨幣(bi)多(duo)數(shu)上漲(zhang)，歐元(yuan)兌(dui)美(mei)元(yuan)漲(zhang)0.44%報(bao)(bao)1.1421，英鎊兌(dui)美(mei)元(yuan)漲(zhang)0.28%報(bao)(bao)1.3556，澳元(yuan)兌(dui)美(mei)元(yuan)漲(zhang)0.47%報(bao)(bao)0.6493，美(mei)元(yuan)兌(dui)日(ri)元(yuan)跌0.89%報(bao)(bao)142.7195。

近期(qi)公布的(de)(de)一(yi)(yi)系列(lie)疲弱經濟(ji)(ji)數(shu)據引發(fa)市(shi)場對于(yu)(yu)美國經濟(ji)(ji)前景的(de)(de)擔(dan)憂，美元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)延續跌(die)勢(shi)。ISM服務(wu)業(ye)PMI指(zhi)標從5月的(de)(de)51.6下(xia)降(jiang)至49.9，遠低于(yu)(yu)市(shi)場預期(qi)的(de)(de)52，表明美國服務(wu)業(ye)出現輕(qing)微收(shou)縮(suo)，為該(gai)行業(ye)首次在(zai)近一(yi)(yi)年(nian)內出現收(shou)縮(suo)，新(xin)業(ye)務(wu)急劇(ju)下(xia)降(jiang)，成本飆(biao)升(sheng)或是(shi)新(xin)關稅(shui)推動的(de)(de)結果。ADP數(shu)據顯示，五月份(fen)私營(ying)企業(ye)僅增(zeng)加(jia)(jia)了(le)3.7萬(wan)個工作崗(gang)位(wei)，遠低于(yu)(yu)預期(qi)的(de)(de)11.5萬(wan)，為近兩年(nian)以(yi)來錄得(de)最慢(man)的(de)(de)增(zeng)速，美國勞(lao)動力市(shi)場下(xia)行風險日益加(jia)(jia)劇(ju)。相比之(zhi)下(xia)，周二的(de)(de)JOLTs報告(gao)顯示，四月份(fen)的(de)(de)職位(wei)空缺超預期(qi)上升(sheng)至739萬(wan)，市(shi)場靜待即(ji)將(jiang)公布的(de)(de)非農就(jiu)業(ye)數(shu)據，經濟(ji)(ji)學家(jia)警告(gao)新(xin)關稅(shui)威脅和貿(mao)易緊張(zhang)對就(jiu)業(ye)的(de)(de)全(quan)面影響(xiang)可能(neng)(neng)尚未完全(quan)顯現，實際(ji)數(shu)據或更(geng)疲軟。若非農低于(yu)(yu)市(shi)場預期(qi)的(de)(de)13萬(wan)，可能(neng)(neng)強(qiang)化美聯(lian)儲推遲降(jiang)息(xi)的(de)(de)預期(qi)，加(jia)(jia)劇(ju)美元(yuan)(yuan)跌(die)勢(shi)，反之(zhi)若就(jiu)業(ye)或薪資(zi)超預期(qi)反彈(dan)，美元(yuan)(yuan)可能(neng)(neng)短暫走強(qiang)。美聯(lian)儲公布的(de)(de)“褐皮書”顯示，美國經濟(ji)(ji)活動持(chi)續呈現放緩趨勢(shi)，企業(ye)和消費者面臨政策不確定性上升(sheng)、物(wu)價(jia)壓力加(jia)(jia)大的(de)(de)壓力，整體經濟(ji)(ji)前景仍顯悲(bei)觀。持(chi)續的(de)(de)關稅(shui)擾動以(yi)及債務(wu)問題導致的(de)(de)美元(yuan)(yuan)信用受損背景下(xia)，美元(yuan)(yuan)或維持(chi)震蕩(dang)偏弱走勢(shi)。

歐(ou)元(yuan)區(qu)5月CPI年率從(cong)2.2%放緩至1.9%，核心(xin)CPI年率也下(xia)滑至2.3%，此(ci)外(wai)歐(ou)元(yuan)區(qu)PMI指數較(jiao)上月進一(yi)步(bu)(bu)放緩，服務業首次跌(die)破榮枯線預(yu)示需求維持疲軟。在通脹數據預(yu)期(qi)(qi)進一(yi)步(bu)(bu)放緩的(de)(de)(de)背(bei)景下(xia)，市場普遍預(yu)期(qi)(qi)歐(ou)央(yang)(yang)行(xing)(xing)降息25個基點。歐(ou)元(yuan)短期(qi)(qi)或(huo)仍(reng)受美元(yuan)的(de)(de)(de)走弱(ruo)提振。日(ri)(ri)本(ben)政(zheng)府(fu)考慮削減超長期(qi)(qi)債券的(de)(de)(de)發行(xing)(xing)，導致日(ri)(ri)元(yuan)此(ci)前全面(mian)走弱(ruo)。此(ci)前公布的(de)(de)(de)經濟數據喜憂參(can)半(ban)，日(ri)(ri)央(yang)(yang)行(xing)(xing)未(wei)來(lai)降息路徑仍(reng)未(wei)確定。盡(jin)管日(ri)(ri)本(ben)通脹數據持續高于預(yu)期(qi)(qi)，使得加息預(yu)期(qi)(qi)攀升(sheng)，但美日(ri)(ri)貿(mao)易協(xie)議(yi)和通脹的(de)(de)(de)演變仍(reng)是日(ri)(ri)本(ben)央(yang)(yang)行(xing)(xing)決策的(de)(de)(de)關(guan)鍵。

集運指(zhi)數(歐線)

周(zhou)三集(ji)(ji)運指(zhi)(zhi)數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）期(qi)貨價(jia)格(ge)集(ji)(ji)體上漲(zhang)，主(zhu)力(li)合約EC2508收漲(zhang)6.86%，其(qi)余合約收漲(zhang)2-5%不等，MSC、赫(he)伯羅特、達(da)飛、現代商船、長榮海運等相繼宣漲(zhang)亞歐(ou)(ou)航線(xian)運價(jia)至(zhi)3000-3300美(mei)金/FEU，小(xiao)幅支撐期(qi)價(jia)。最新(xin)SCFIS歐(ou)(ou)線(xian)結算(suan)運價(jia)指(zhi)(zhi)數(shu)為1252.82，較上周(zhou)回升(sheng)(sheng)5.77點，環比(bi)下(xia)(xia)行1.4%。特朗普(pu)上周(zhou)五表示，他計(ji)劃從本周(zhou)三開(kai)始將進口(kou)鋼鐵和鋁的(de)關稅提高一(yi)倍至(zhi)50%，時斷時續的(de)關稅戰使市場對貿(mao)(mao)易(yi)局勢的(de)擔憂加(jia)(jia)劇(ju)。在(zai)(zai)此背(bei)(bei)景(jing)下(xia)(xia)，貿(mao)(mao)易(yi)戰不確定(ding)性尚(shang)存，疊(die)加(jia)(jia)俄(e)烏沖突有(you)所升(sheng)(sheng)級，集(ji)(ji)運指(zhi)(zhi)數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)預(yu)(yu)期(qi)轉(zhuan)冷(leng)，期(qi)價(jia)震蕩幅度大(da)。此外，盡管(guan)歐(ou)(ou)洲制造業(ye)PMI有(you)所回升(sheng)(sheng)，但難以扭轉(zhuan)整(zheng)體需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)偏弱格(ge)局。在(zai)(zai)美(mei)歐(ou)(ou)利差走(zou)擴(kuo)的(de)情(qing)形下(xia)(xia)，中長期(qi)歐(ou)(ou)元存在(zai)(zai)持續走(zou)弱的(de)可能(neng)。在(zai)(zai)此背(bei)(bei)景(jing)下(xia)(xia)，貿(mao)(mao)易(yi)戰不確定(ding)性尚(shang)存，疊(die)加(jia)(jia)俄(e)烏沖突有(you)所升(sheng)(sheng)級，集(ji)(ji)運指(zhi)(zhi)數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)預(yu)(yu)期(qi)轉(zhuan)冷(leng)，期(qi)價(jia)震蕩幅度大(da)。接(jie)下(xia)(xia)來(lai)，貿(mao)(mao)易(yi)戰長期(qi)能(neng)否如預(yu)(yu)期(qi)般好轉(zhuan)仍需(xu)(xu)觀察，建(jian)議投資者謹慎為主(zhu)，注意操作(zuo)節奏及(ji)風險控制，應及(ji)時跟(gen)蹤(zong)地緣、運力(li)與貨量數(shu)據。

中證(zheng)商品期貨指(zhi)數

6月4日中證商品(pin)期貨價(jia)格指數漲(zhang)(zhang)(zhang)0.73%報1350.34，呈高開高走態勢；最(zui)新CRB商品(pin)價(jia)格指數跌(die)0.09%。晚間國(guo)內商品(pin)期貨夜盤(pan)收盤(pan)，能源化工品(pin)表(biao)現分(fen)化，PTA跌(die)1.28%，原油(you)跌(die)1.07%。黑色系全線上漲(zhang)(zhang)(zhang)，鐵礦石漲(zhang)(zhang)(zhang)0.5%，螺紋鋼漲(zhang)(zhang)(zhang)0.41%，熱卷漲(zhang)(zhang)(zhang)0.16%。農(nong)產品(pin)漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)不(bu)一(yi)，菜(cai)油(you)跌(die)0.37%，豆(dou)油(you)跌(die)0.31%，豆(dou)粕漲(zhang)(zhang)(zhang)0.58%。基(ji)本金(jin)屬多數上漲(zhang)(zhang)(zhang)，滬(hu)(hu)鎳跌(die)0.29%，滬(hu)(hu)銅跌(die)0.08%，滬(hu)(hu)鋁漲(zhang)(zhang)(zhang)0.47%。貴金(jin)屬漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)不(bu)一(yi)，滬(hu)(hu)金(jin)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.45%，滬(hu)(hu)銀持平(ping)。

海(hai)外方(fang)面(mian)(mian)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)5月ADP就業人(ren)(ren)(ren)數(shu)(shu)增(zeng)3.7萬(wan)(wan)人(ren)(ren)(ren)，預(yu)期增(zeng)11.0萬(wan)(wan)人(ren)(ren)(ren)，前(qian)值(zhi)增(zeng)6.2萬(wan)(wan)人(ren)(ren)(ren)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)5月份的(de)招聘速度達到(dao)2023年3月以來(lai)(lai)(lai)的(de)最低(di)水(shui)平。關(guan)稅對勞(lao)動(dong)市場產(chan)生(sheng)明顯沖(chong)擊。此外，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)5月ISM非制造業PMI為49.9，為近(jin)一年來(lai)(lai)(lai)首次萎縮，預(yu)期52.0，前(qian)值(zhi)51.6。兩項(xiang)數(shu)(shu)據公布(bu)后(hou)(hou)(hou)美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)(shu)走弱。國(guo)(guo)(guo)內方(fang)面(mian)(mian)，經濟基本面(mian)(mian)，5月我國(guo)(guo)(guo)制造業PMI為49.5%，環比升0.5個百分(fen)點。其中新(xin)出口訂單指數(shu)(shu)和(he)進(jin)口指數(shu)(shu)分(fen)別為47.5%和(he)47.1%，環比升2.8和(he)3.7個百分(fen)點。在中美(mei)(mei)(mei)關(guan)稅爭端緩和(he)后(hou)(hou)(hou)，進(jin)出口情(qing)況有(you)(you)所改(gai)善。政(zheng)策端，6月4日，財政(zheng)部(bu)與(yu)住(zhu)建部(bu)聯合公示了2025年度中央(yang)財政(zheng)支持實施城(cheng)市更新(xin)行動(dong)的(de)評選結果，包括北京、天津等20個城(cheng)市入選，城(cheng)市更新(xin)有(you)(you)助于提升現有(you)(you)存量房地(di)(di)產(chan)的(de)價值(zhi)，對相關(guan)大(da)宗商品也將產(chan)生(sheng)有(you)(you)利影響(xiang)。具體來(lai)(lai)(lai)看(kan)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)燃料庫存大(da)幅增(zeng)加(jia)，令(ling)市場對需求(qiu)前(qian)景產(chan)生(sheng)擔憂(you)，油(you)價承(cheng)壓下跌，但地(di)(di)緣局勢(shi)帶來(lai)(lai)(lai)的(de)風(feng)險(xian)依舊影響(xiang)市場；金(jin)屬方(fang)面(mian)(mian)，在國(guo)(guo)(guo)內地(di)(di)產(chan)政(zheng)策的(de)支持下，黑色(se)系低(di)位反彈，但基本面(mian)(mian)仍然偏弱上漲動(dong)能預(yu)計(ji)不足，在貿易政(zheng)策不確定性增(zeng)加(jia)的(de)情(qing)況下，貴金(jin)屬反復震(zhen)蕩；農產(chan)品方(fang)面(mian)(mian)，供應及庫存壓力依舊存在，后(hou)(hou)(hou)續走勢(shi)以震(zhen)蕩為主。整體來(lai)(lai)(lai)看(kan)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)方(fang)面(mian)(mian)貿易政(zheng)策帶來(lai)(lai)(lai)的(de)不確定性加(jia)劇商品波(bo)動(dong)，同時商品基本面(mian)(mian)仍然偏弱，商品指數(shu)(shu)預(yu)計(ji)延續震(zhen)蕩下行態勢(shi)。

※ 農產品

豆一

隔夜(ye)豆(dou)(dou)(dou)一2507合約上漲0.27%。國產(chan)豆(dou)(dou)(dou)方(fang)面，主產(chan)區(qu)農戶(hu)余糧(liang)不多(duo)，基(ji)層(ceng)優質豆(dou)(dou)(dou)源較少，基(ji)層(ceng)農戶(hu)挺價(jia)心(xin)理較強，同時(shi)儲備大(da)豆(dou)(dou)(dou)發放(fang)節奏放(fang)緩，產(chan)區(qu)大(da)豆(dou)(dou)(dou)價(jia)格維持(chi)偏強運行。但隨(sui)著氣溫升高(gao)，豆(dou)(dou)(dou)制品終端(duan)消(xiao)費(fei)需(xu)求表現(xian)平淡(dan)，以及(ji)預(yu)計大(da)豆(dou)(dou)(dou)到港(gang)量(liang)顯著增加，供應充裕。因此，在供需(xu)雙(shuang)弱格局(ju)下(xia)，預(yu)計國產(chan)大(da)豆(dou)(dou)(dou)震蕩運行為(wei)主。

豆(dou)二

芝加(jia)哥期(qi)貨(huo)交(jiao)易所（CBOT）大(da)(da)豆(dou)07月合約期(qi)價(jia)周(zhou)(zhou)三(san)收漲0.36%,隔夜豆(dou)二2509合約上漲0.4%。市場主(zhu)要(yao)聚焦美(mei)豆(dou)種植季(ji)天氣變(bian)化。美(mei)豆(dou)進(jin)入播(bo)種期(qi)，美(mei)國農(nong)業部的作物周(zhou)(zhou)報顯示種植進(jin)度加(jia)快(kuai)，且需求季(ji)節(jie)性(xing)(xing)放緩，產區天氣或為價(jia)格提供(gong)支撐。目前(qian)主(zhu)要(yao)由南美(mei)大(da)(da)豆(dou)供(gong)應市場，南美(mei)供(gong)應寬松。其中巴西大(da)(da)豆(dou)出口呈增長(chang)態勢，阿根廷大(da)(da)豆(dou)洪水影響有(you)限，銷(xiao)售步伐(fa)加(jia)快(kuai)。總體而(er)言，南美(mei)季(ji)節(jie)性(xing)(xing)供(gong)應寬松，豆(dou)二承壓運(yun)行(xing)。

豆粕(po)

芝加哥期貨交(jiao)易所（CBOT）豆(dou)(dou)粕07月合約(yue)期價周三(san)收漲(zhang)0.88%,隔(ge)夜(ye)豆(dou)(dou)粕2509合約(yue)上漲(zhang)0.58%。隨著大(da)豆(dou)(dou)到(dao)(dao)港增(zeng)加，大(da)豆(dou)(dou)庫(ku)(ku)存(cun)持續上升，全國油廠開機率(lv)提升明顯，且5、6、7月進口大(da)豆(dou)(dou)到(dao)(dao)港預(yu)(yu)計均超1000萬噸(dun)，油廠開機率(lv)預(yu)(yu)計高(gao)位運行，產能持續，豆(dou)(dou)粕庫(ku)(ku)存(cun)或呈累(lei)庫(ku)(ku)態勢。需(xu)(xu)求端，能繁母豬存(cun)欄量保持正常保有量，生豬飼料需(xu)(xu)求保持穩定，短期內(nei)豆(dou)(dou)粕需(xu)(xu)求增(zeng)加有限。整體而言(yan)，在供應寬松背景(jing)下，預(yu)(yu)計豆(dou)(dou)粕震蕩偏弱運行為主。

豆油

芝(zhi)加(jia)哥期(qi)(qi)貨交易(yi)所（CBOT）豆(dou)粕(po)(po)07月合約(yue)期(qi)(qi)價(jia)周三收跌0.19%,隔夜(ye)豆(dou)油(you)2509合約(yue)下跌0.31%。隨著大豆(dou)到(dao)港(gang)增加(jia)，大豆(dou)庫(ku)存持(chi)續上升(sheng)，全國油(you)廠(chang)開機(ji)率(lv)提升(sheng)明(ming)顯，且5、6、7月進口(kou)大豆(dou)到(dao)港(gang)預(yu)計均超1000萬噸，油(you)廠(chang)開機(ji)率(lv)預(yu)計高(gao)位運行(xing)，產能(neng)持(chi)續，豆(dou)粕(po)(po)庫(ku)存或呈(cheng)累庫(ku)態勢。需求端，能(neng)繁母豬存欄量(liang)保持(chi)正常保有(you)量(liang)，生豬飼料需求保持(chi)穩(wen)定，短期(qi)(qi)內豆(dou)粕(po)(po)需求增加(jia)有(you)限。整體而言，在供應寬松(song)背景(jing)下，預(yu)計豆(dou)粕(po)(po)震蕩偏(pian)弱運行(xing)為(wei)主。

棕櫚油(you)

馬(ma)(ma)來(lai)西亞BMD毛棕櫚(lv)油(you)08月(yue)合約(yue)期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)(jia)周(zhou)三收跌0.63%,隔夜棕櫚(lv)油(you)2509合約(yue)下跌0.47%。馬(ma)(ma)來(lai)西亞棕櫚(lv)油(you)處(chu)(chu)于增(zeng)產(chan)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)，產(chan)量(liang)(liang)持續呈增(zeng)加態(tai)勢，且增(zeng)幅大(da)于出口(kou)增(zeng)幅，最(zui)終(zhong)導致4月(yue)期(qi)(qi)(qi)末(mo)庫(ku)(ku)存上升(sheng)，MPOB報告整體影響溫(wen)和(he)偏空。印度和(he)中國庫(ku)(ku)存狀態(tai)均處(chu)(chu)于歷史較(jiao)低位置(zhi)，進口(kou)空間較(jiao)大(da)，產(chan)地(di)出口(kou)需求預計增(zeng)加，對價(jia)(jia)(jia)格(ge)有所支撐。不過產(chan)地(di)處(chu)(chu)于增(zeng)產(chan)季節(jie)，馬(ma)(ma)來(lai)西亞棕櫚(lv)油(you)庫(ku)(ku)存已(yi)回升(sheng)至近三年(nian)較(jiao)高水平，且產(chan)量(liang)(liang)數據呈現增(zeng)加態(tai)勢，價(jia)(jia)(jia)格(ge)預計承壓運行。后期(qi)(qi)(qi)關注產(chan)地(di)產(chan)量(liang)(liang)、庫(ku)(ku)存以及(ji)進出口(kou)需求情況。

菜油

洲際交易所(suo)（ICE）油(you)(you)(you)(you)菜籽(zi)期(qi)(qi)(qi)貨周(zhou)三收低，盤(pan)面(mian)在700加(jia)(jia)(jia)元附近波動。隔夜菜油(you)(you)(you)(you)2509合約收跌(die)0.37%。短期(qi)(qi)(qi)市場仍聚焦于加(jia)(jia)(jia)菜籽(zi)舊作(zuo)庫(ku)存偏緊(jin)的(de)(de)現(xian)(xian)實，且現(xian)(xian)階段加(jia)(jia)(jia)菜籽(zi)生長(chang)進(jin)入(ru)“天(tian)(tian)氣(qi)主導”階段，上(shang)周(zhou)加(jia)(jia)(jia)拿大(da)草(cao)原地(di)區(qu)天(tian)(tian)氣(qi)高溫干燥(zao)，降水稀少。引起市場對(dui)(dui)阿(a)爾伯塔省和平(ping)河地(di)區(qu)及(ji)薩(sa)斯喀徹溫省北部(bu)中部(bu)干旱風險的(de)(de)擔(dan)憂。不(bu)過，氣(qi)象預(yu)(yu)報顯示(shi)本周(zhou)大(da)草(cao)原地(di)區(qu)將會出現(xian)(xian)有(you)利(li)降雨。關(guan)注后期(qi)(qi)(qi)天(tian)(tian)氣(qi)狀況。其它方(fang)面(mian)，棕櫚油(you)(you)(you)(you)產地(di)步(bu)入(ru)季節性增產季，產出壓(ya)力增加(jia)(jia)(jia)，不(bu)過，出口需求的(de)(de)改善，對(dui)(dui)棕櫚市場有(you)所(suo)支(zhi)(zhi)撐。且印(yin)度下(xia)(xia)調CPO進(jin)口關(guan)稅，或進(jin)一步(bu)利(li)好(hao)馬棕出口。馬棕走強，提振(zhen)國(guo)內油(you)(you)(you)(you)脂市場。國(guo)內方(fang)面(mian)，油(you)(you)(you)(you)廠(chang)庫(ku)存壓(ya)力持續(xu)偏高，繼續(xu)牽制市場價格(ge)(ge)。不(bu)過，加(jia)(jia)(jia)菜籽(zi)價格(ge)(ge)相對(dui)(dui)堅挺，成本傳到下(xia)(xia)，給國(guo)內菜油(you)(you)(you)(you)市場價格(ge)(ge)帶(dai)來(lai)支(zhi)(zhi)撐。盤(pan)面(mian)來(lai)看，受(shou)中加(jia)(jia)(jia)貿易關(guan)系緩和預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)增強的(de)(de)影響(xiang)，菜油(you)(you)(you)(you)期(qi)(qi)(qi)價跌(die)破(po)前(qian)期(qi)(qi)(qi)平(ping)臺(tai)位，總體表(biao)現(xian)(xian)偏弱(ruo)，關(guan)注中加(jia)(jia)(jia)貿易關(guan)系變化。

菜粕

芝加哥交易(yi)(yi)所（CBOT）大豆(dou)(dou)期貨周三收(shou)高，受助于(yu)逢低買盤(pan)。隔夜菜(cai)粕(po)2509合約收(shou)跌0.08%。美國(guo)(guo)農業部(bu)（USDA）在每周作物生長報告中(zhong)(zhong)(zhong)公布稱，截至(zhi)2025年6月(yue)1日當周，美國(guo)(guo)大豆(dou)(dou)優良(liang)率為67%，低于(yu)市場(chang)預期的(de)68%。美豆(dou)(dou)種植進(jin)度較快且優良(liang)率較好，繼續(xu)牽制(zhi)美豆(dou)(dou)市場(chang)。不過，5月(yue)中(zhong)(zhong)(zhong)下旬阿(a)根廷暴雨或導致該國(guo)(guo)大豆(dou)(dou)收(shou)成(cheng)受損，對(dui)(dui)市場(chang)有所提(ti)振。國(guo)(guo)內方面，本月(yue)以來隨(sui)著進(jin)口大豆(dou)(dou)集中(zhong)(zhong)(zhong)到港，油(you)廠開機率明顯提(ti)升，供應趨于(yu)寬(kuan)松，對(dui)(dui)粕(po)類市場(chang)價格(ge)形成(cheng)壓(ya)制(zhi)。菜(cai)粕(po)自身而言(yan)，盡管溫(wen)度升高，水產(chan)養(yang)殖需(xu)求(qiu)提(ti)升，但下游飼(si)料企業采購意愿仍表現欠佳，以剛需(xu)為主。另外(wai)，加拿(na)大總理(li)馬克·卡尼表示正與(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)政府磋商以推(tui)動雙邊貿(mao)(mao)易(yi)(yi)關系(xi)改(gai)善。這一消(xiao)息引發市場(chang)對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)加貿(mao)(mao)易(yi)(yi)關系(xi)緩(huan)和的(de)預期增強，拖累(lei)菜(cai)粕(po)市場(chang)價格(ge)。盤(pan)面來看，菜(cai)粕(po)期貨繼續(xu)偏(pian)弱震蕩，市場(chang)持續(xu)關注(zhu)中(zhong)(zhong)(zhong)加貿(mao)(mao)易(yi)(yi)關系(xi)，短(duan)線參與(yu)為主。

玉米

芝加哥(ge)交易(yi)所（CBOT）玉(yu)(yu)(yu)(yu)米期貨周三收(shou)(shou)高，受(shou)助于(yu)逢低買盤(pan)。隔(ge)夜玉(yu)(yu)(yu)(yu)米2507合約(yue)收(shou)(shou)漲(zhang)0.09%。美(mei)(mei)國農業(ye)(ye)部(USDA)在每周作物生長(chang)報告中公(gong)布(bu)稱，截至2025年6月1日當(dang)周，美(mei)(mei)國玉(yu)(yu)(yu)(yu)米優良率(lv)為69%,一(yi)(yi)(yi)如市場(chang)預期的(de)69%，前一(yi)(yi)(yi)周為68%,上年同(tong)期為75%。美(mei)(mei)玉(yu)(yu)(yu)(yu)米優良率(lv)向好，且中美(mei)(mei)貿(mao)易(yi)關(guan)系有所緩(huan)和，市場(chang)憂慮遠(yuan)期進口壓力(li)。國內方面，東北(bei)產(chan)區飼(si)(si)料企業(ye)(ye)采購積極性一(yi)(yi)(yi)般，貿(mao)易(yi)糧走貨速度(du)緩(huan)慢(man)，市場(chang)購銷活(huo)動(dong)較為清淡，加工企業(ye)(ye)開工率(lv)下調，企業(ye)(ye)繼(ji)續接(jie)貨意愿不強，日常收(shou)(shou)購以隨行就市為主。華北(bei)黃淮產(chan)區隨著麥(mai)(mai)收(shou)(shou)進度(du)加快，新麥(mai)(mai)價(jia)(jia)略低，小麥(mai)(mai)飼(si)(si)用量(liang)進一(yi)(yi)(yi)步上升，加劇了(le)貿(mao)易(yi)商看跌的(de)情(qing)緒，部分(fen)貿(mao)易(yi)商適量(liang)出貨，深(shen)加工產(chan)品銷售緩(huan)慢(man)，成品庫(ku)存(cun)高企，深(shen)加工企業(ye)(ye)開機率(lv)同(tong)比偏低，飼(si)(si)企玉(yu)(yu)(yu)(yu)米庫(ku)存(cun)不足一(yi)(yi)(yi)個月，多數飼(si)(si)企仍計劃收(shou)(shou)購新小麥(mai)(mai)使用，用糧企業(ye)(ye)收(shou)(shou)購價(jia)(jia)隨到貨情(qing)況靈活(huo)調整。盤(pan)面來看，玉(yu)(yu)(yu)(yu)米期價(jia)(jia)繼(ji)續維持震蕩(dang)，短線參與為主。

淀粉

隔夜(ye)淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)2507合(he)約收漲0.00%。受到(dao)原料成本高(gao)企(qi)、行(xing)業(ye)虧損較(jiao)大以及下(xia)游需求受到(dao)競(jing)品(pin)替代玉米(mi)淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)市場(chang)份額被擠占的影響下(xia)，行(xing)業(ye)開機率繼(ji)續(xu)呈(cheng)現(xian)(xian)下(xia)滑趨勢(shi)。在供應壓力(li)(li)減弱(ruo)下(xia)，玉米(mi)淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)現(xian)(xian)貨價格(ge)表現(xian)(xian)相對堅挺。但下(xia)游實際(ji)消化能力(li)(li)有(you)限，以剛需采購為主，行(xing)業(ye)庫存保(bao)持高(gao)位。截(jie)至6月4日，全國(guo)玉米(mi)淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)企(qi)業(ye)淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)庫存總量140.4萬噸，較(jiao)上(shang)周下(xia)降(jiang)0.80萬噸，周降(jiang)幅(fu)(fu)0.57%，月降(jiang)幅(fu)(fu)0.57%；年同(tong)比增幅(fu)(fu)31.58%。盤(pan)面(mian)來看，近日淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)隨玉米(mi)市場(chang)整(zheng)體偏震蕩，短線參與為主。

生(sheng)豬(zhu)

供(gong)應端(duan)，養殖端(duan)和二育認(ren)賣程(cheng)度(du)(du)增加，后市(shi)市(shi)場出(chu)欄節(jie)奏逐漸恢(hui)復，而且二三季(ji)度(du)(du)對(dui)應母豬(zhu)產(chan)(chan)能處于增產(chan)(chan)周期(qi)，中期(qi)供(gong)應壓力趨增。需(xu)(xu)(xu)求(qiu)端(duan)，端(duan)午節(jie)后終端(duan)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)降溫(wen)，而且隨著氣溫(wen)上升，人們對(dui)豬(zhu)肉消費需(xu)(xu)(xu)求(qiu)下降，消費季(ji)節(jie)性減弱。總體來(lai)說，供(gong)需(xu)(xu)(xu)偏(pian)松格(ge)局，使得整體價格(ge)趨勢偏(pian)弱。盤面上，生豬(zhu)主力合約下跌，均線呈現空頭排列(lie)，延續偏(pian)弱震蕩走勢。

雞蛋

隨著(zhu)節后雞(ji)蛋(dan)步入(ru)季節性需(xu)求淡季，且目前蛋(dan)雞(ji)存(cun)欄(lan)(lan)量(liang)處于高位(wei)，前期(qi)(qi)(qi)補欄(lan)(lan)的蛋(dan)雞(ji)新開產壓力(li)較大，雞(ji)蛋(dan)供(gong)應比較充足(zu)。同時，受濕熱(re)天(tian)氣影(ying)響(xiang)，雞(ji)蛋(dan)存(cun)儲成本(ben)增加，下游經銷商(shang)采購謹慎，蛋(dan)價(jia)(jia)(jia)或持續(xu)處于同期(qi)(qi)(qi)偏(pian)低(di)水平。不(bu)過，供(gong)應寬松的預期(qi)(qi)(qi)在(zai)盤面已(yi)有(you)(you)體現，期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)(jia)估值總體不(bu)高，如果后期(qi)(qi)(qi)現貨價(jia)(jia)(jia)格持續(xu)偏(pian)低(di)，或將迫使老雞(ji)淘汰積極(ji)性提(ti)升和降低(di)補欄(lan)(lan)積極(ji)性，對(dui)遠期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)(jia)格有(you)(you)所利好(hao)，關(guan)注(zhu)現貨價(jia)(jia)(jia)格對(dui)蛋(dan)雞(ji)存(cun)欄(lan)(lan)的影(ying)響(xiang)。盤面來看(kan)，現貨價(jia)(jia)(jia)格持續(xu)處于低(di)位(wei)，拖(tuo)累期(qi)(qi)(qi)價(jia)(jia)(jia)總體偏(pian)弱，不(bu)過，遠月跌勢明顯放緩，短(duan)期(qi)(qi)(qi)暫且觀望。

蘋果

產(chan)(chan)區正處(chu)于(yu)(yu)套袋農(nong)忙階段(duan)，包(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)不(bu)快，整體走貨(huo)(huo)(huo)仍(reng)然一般，多數客(ke)商以發(fa)(fa)前(qian)期包(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)好的貨(huo)(huo)(huo)源為(wei)主，部分(fen)沒有備貨(huo)(huo)(huo)的客(ke)商按需包(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)拿貨(huo)(huo)(huo)。截至2025年5月28日，全國主產(chan)(chan)區蘋(pin)果冷庫(ku)(ku)(ku)(ku)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)量為(wei)151.96萬噸(dun)，環比(bi)(bi)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)(jian)少18.89萬噸(dun)，走貨(huo)(huo)(huo)速度較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)放(fang)緩。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)山(shan)東產(chan)(chan)區庫(ku)(ku)(ku)(ku)容比(bi)(bi)為(wei)18.22%，較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)(jian)少1.04%，去庫(ku)(ku)(ku)(ku)環比(bi)(bi)略有減(jian)(jian)緩。山(shan)東產(chan)(chan)區目前(qian)處(chu)于(yu)(yu)套袋農(nong)忙階段(duan)，部分(fen)客(ke)商轉收(shou)當地櫻桃，蘋(pin)果走貨(huo)(huo)(huo)較(jiao)前(qian)期放(fang)緩，庫(ku)(ku)(ku)(ku)內(nei)包(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)發(fa)(fa)貨(huo)(huo)(huo)減(jian)(jian)少。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)陜(shan)西產(chan)(chan)區庫(ku)(ku)(ku)(ku)容比(bi)(bi)為(wei)10.82%，較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)(jian)少1.85%，走貨(huo)(huo)(huo)速度較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)(jian)緩。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)陜(shan)西產(chan)(chan)區交易(yi)仍(reng)集中于(yu)(yu)陜(shan)北(bei)地區，咸陽、渭(wei)南等(deng)產(chan)(chan)區基本(ben)清(qing)庫(ku)(ku)(ku)(ku)。部分(fen)客(ke)商自行發(fa)(fa)前(qian)期自存(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)源，庫(ku)(ku)(ku)(ku)內(nei)交易(yi)略有減(jian)(jian)慢，存(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)商要(yao)價暫(zan)未有明顯松動(dong)。

紅棗

高庫(ku)(ku)存疊加(jia)消費(fei)疲(pi)軟，利(li)空(kong)因素主導市(shi)場(chang)，紅(hong)(hong)棗(zao)承壓(ya)下(xia)跌(die)。隨著天氣(qi)轉(zhuan)(zhuan)熱，時令(ling)鮮果上(shang)市(shi)，對紅(hong)(hong)棗(zao)等(deng)滋補類產品(pin)形成替代，同時端午備貨(huo)結束(shu)后市(shi)場(chang)走貨(huo)氛圍(wei)(wei)有所(suo)減弱，紅(hong)(hong)棗(zao)需求(qiu)季節性(xing)轉(zhuan)(zhuan)淡，庫(ku)(ku)存消化緩慢，壓(ya)力不斷(duan)凸顯，抑制棗(zao)價上(shang)方(fang)空(kong)間。據(ju)Mysteel農產品(pin)調(diao)研數據(ju)統計本(ben)周(zhou)36家樣本(ben)點(dian)物理庫(ku)(ku)存在10753噸，較上(shang)周(zhou)增加(jia)85噸，環比(bi)增加(jia)0.80%，同比(bi)增加(jia)74.00%，本(ben)周(zhou)樣本(ben)點(dian)庫(ku)(ku)存小幅(fu)增加(jia)。疆內貨(huo)源(yuan)不斷(duan)向內地(di)轉(zhuan)(zhuan)移，各銷(xiao)區(qu)市(shi)場(chang)貨(huo)源(yuan)供應(ying)充(chong)足，端午備貨(huo)結束(shu)，氣(qi)溫回升時令(ling)鮮果供應(ying)充(chong)足不斷(duan)沖擊(ji)滋補類干貨(huo)需求(qiu)，紅(hong)(hong)棗(zao)各市(shi)場(chang)交易氛圍(wei)(wei)清淡。

棉花

國(guo)際(ji)方(fang)(fang)面(mian)，美國(guo)新(xin)棉播種(zhong)節(jie)奏有所加(jia)快，但略(lve)(lve)慢于正(zheng)常水平。進展最快的(de)(de)(de)加(jia)利福尼亞州(zhou)播和亞利桑(sang)那州(zhou)播種(zhong)完畢，密蘇里州(zhou)和南(nan)卡羅來納(na)州(zhou)也已(yi)接近尾(wei)聲，得克薩(sa)斯州(zhou)種(zhong)植率(lv)完成61%，追(zhui)平五年(nian)(nian)均值，國(guo)內方(fang)(fang)面(mian)，當前(qian)國(guo)內棉苗(miao)長(chang)勢良好(hao)，新(xin)疆產(chan)(chan)(chan)區(qu)(qu)天氣條件較(jiao)好(hao)，未出現大(da)(da)范圍、長(chang)時間低(di)溫降(jiang)雨，棉苗(miao)補種(zhong)及重播率(lv)偏(pian)低(di)，整體(ti)(ti)長(chang)勢穩健，棉花普(pu)遍處于第(di)五至第(di)七真葉(xie)期，南(nan)疆三大(da)(da)棉區(qu)(qu)棉田現蕾率(lv)普(pu)遍達(da)到20-30%，北(bei)疆棉田也已(yi)陸續現蕾，提振了新(xin)年(nian)(nian)度棉花豐產(chan)(chan)(chan)預(yu)期。下(xia)游(you)需求尚未出現明顯回(hui)暖信號，淡季特征(zheng)較(jiao)為明顯，下(xia)游(you)市(shi)場產(chan)(chan)(chan)銷(xiao)平淡，紡(fang)企整體(ti)(ti)訂(ding)單仍然稀少，且多為前(qian)期暫停的(de)(de)(de)短小(xiao)訂(ding)單，大(da)(da)單十分(fen)鮮見，大(da)(da)部分(fen)中小(xiao)紡(fang)織企業(ye)為了減緩成品累庫而采(cai)取(qu)限(xian)產(chan)(chan)(chan)方(fang)(fang)式。紡(fang)企囤貨信心(xin)略(lve)(lve)顯不足，對原料棉花的(de)(de)(de)采(cai)購步(bu)伐(fa)放(fang)緩，天氣因素(su)可能成為打破平衡的(de)(de)(de)關鍵變量，關注主(zhu)產(chan)(chan)(chan)區(qu)(qu)天氣對新(xin)棉生長(chang)的(de)(de)(de)潛在影響。

白糖

國際方面，季風雨(yu)季來臨，亞(ya)洲(zhou)主要產糖(tang)國前景改善，產量有恢(hui)復性增產預(yu)期(qi)，限制糖(tang)價反彈空間。國內方面，進口窗(chuang)口打開，后期(qi)進口壓力有所抬升，壓制糖(tang)價。不(bu)過4月銷糖(tang)進度表現良好(hao)，庫存去化良好(hao)，對糖(tang)價有支撐。另(ling)外(wai)，臨近夏季消費(fei)旺(wang)季，食品飲(yin)料(liao)行業存有備貨(huo)需求，冷飲(yin)等季節性消費(fei)可能(neng)提(ti)振(zhen)。后期(qi)關注到港和夏季消費(fei)的提(ti)振(zhen)點。

花生

供應(ying)端，由(you)于新作增產預(yu)期強化以及(ji)油(you)(you)廠(chang)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)高企，進口需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)較(jiao)去年同(tong)期仍保(bao)持(chi)低位(wei)(wei)。不過(guo)樣(yang)本(ben)油(you)(you)廠(chang)花(hua)生(sheng)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)處(chu)(chu)于歷史較(jiao)高水(shui)平(ping)(ping)，供應(ying)較(jiao)為寬(kuan)松(song)；需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端，花(hua)生(sheng)油(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)較(jiao)弱，油(you)(you)廠(chang)開機率仍處(chu)(chu)于低位(wei)(wei)，花(hua)生(sheng)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)消(xiao)耗(hao)有(you)限。同(tong)時，貿易商采購謹慎，多消(xiao)耗(hao)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)或(huo)(huo)按需(xu)(xu)采購為主(zhu)，市(shi)場(chang)整(zheng)體(ti)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)不旺(wang)。另(ling)外油(you)(you)脂(zhi)方面(mian)，二季度(du)進口大豆處(chu)(chu)于季節旺(wang)季，壓榨產能持(chi)續，豆油(you)(you)或(huo)(huo)開啟(qi)累庫(ku)(ku)(ku)趨勢(shi)，菜油(you)(you)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)處(chu)(chu)于高位(wei)(wei)，基本(ben)面(mian)偏弱，棕櫚油(you)(you)供應(ying)增加(jia)，馬(ma)來(lai)西亞庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)已恢(hui)復近三年較(jiao)高水(shui)平(ping)(ping)，且(qie)產量數據(ju)呈現增加(jia)態勢(shi)，價(jia)格偏弱運行。因此，油(you)(you)脂(zhi)板塊整(zheng)體(ti)預(yu)計震蕩偏弱，對(dui)花(hua)生(sheng)價(jia)格支撐力(li)度(du)不足(zu)。總體(ti)來(lai)說，油(you)(you)廠(chang)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)處(chu)(chu)于歷史較(jiao)高位(wei)(wei)置，供應(ying)較(jiao)為寬(kuan)松(song)，加(jia)上油(you)(you)廠(chang)開機率仍處(chu)(chu)低位(wei)(wei)，花(hua)生(sheng)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)消(xiao)耗(hao)有(you)限，花(hua)生(sheng)價(jia)格震蕩回落概率增大。

※ 化工品

原油

美國(guo)商業原油(you)庫存繼續下(xia)(xia)降(jiang)，但沙(sha)特暗示OPEC+可能進一(yi)步加(jia)速增產；加(jia)拿大野火(huo)導致原油(you)產量(liang)下(xia)(xia)降(jiang)；俄烏關系仍具不(bu)確定(ding)性；美伊(yi)談判(pan)短(duan)(duan)期或(huo)難以(yi)達(da)成(cheng)協議(yi)；國(guo)際(ji)油(you)價上(shang)(shang)漲(zhang)。山東獨立(li)煉廠常減(jian)壓產能利(li)用(yong)率下(xia)(xia)跌(die)，山東地煉綜合(he)煉油(you)利(li)潤為402.89元/噸(dun)，環(huan)比(bi)上(shang)(shang)漲(zhang)20.74%，成(cheng)本下(xia)(xia)跌(die)而綜合(he)收(shou)入上(shang)(shang)漲(zhang)，煉油(you)利(li)潤上(shang)(shang)漲(zhang)。進口原油(you)現貨價格隨國(guo)際(ji)原油(you)而出現上(shang)(shang)漲(zhang)，ESPO油(you)種升(sheng)貼水維持穩定(ding)運行；遠期采(cai)購(gou)詢盤意愿(yuan)提升(sheng)，貿易商入場略顯謹慎。技術上(shang)(shang)，SC主力合(he)約下(xia)(xia)方關注450附(fu)近支(zhi)撐，上(shang)(shang)方關注480附(fu)近壓力，短(duan)(duan)線呈現震(zhen)蕩(dang)偏強(qiang)走勢(shi)。

燃料油(you)

美(mei)國(guo)商業(ye)原油(you)庫(ku)存繼續下(xia)降(jiang)，但沙特暗(an)示OPEC+可能(neng)進一步加(jia)速增產；加(jia)拿大野火導致(zhi)原油(you)產量下(xia)降(jiang)；俄烏關(guan)系仍具不(bu)確定性；美(mei)伊(yi)談判短期或難以(yi)達成協議；國(guo)際油(you)價上(shang)漲。山(shan)東地煉綜合煉油(you)利潤環比下(xia)跌，成本(ben)漲幅大于綜合收入(ru)漲幅；汽柴(chai)油(you)出貨平淡；下(xia)游對高(gao)價資源(yuan)采購(gou)心態保持謹慎。技(ji)術上(shang)，FU主力合約上(shang)方(fang)(fang)關(guan)注(zhu)3000附近壓力，下(xia)方(fang)(fang)關(guan)注(zhu)2850支撐，短線延續弱勢震(zhen)蕩(dang)。LU主力合約下(xia)方(fang)(fang)關(guan)注(zhu)3430支撐，上(shang)方(fang)(fang)關(guan)注(zhu)3550附近壓力，短線跟隨成本(ben)反彈。

瀝青

美國商業原油庫存繼續下(xia)(xia)降(jiang)，但沙(sha)特暗(an)示OPEC+可能進一(yi)步加速增產(chan)；加拿大野火導(dao)致原油產(chan)量(liang)下(xia)(xia)降(jiang)；俄烏關系仍具不(bu)確(que)定性；美伊談判短期或難以達成協(xie)議；國際油價(jia)上(shang)漲。按當前原料價(jia)格測算，生產(chan)瀝青綜合(he)利潤周(zhou)度(du)均值為-464.7元/噸，環比增加31.2元/噸。供應方(fang)面，山(shan)東(dong)地區(qu)個別地煉轉產(chan)渣油帶動產(chan)量(liang)下(xia)(xia)行；需求(qiu)方(fang)面，北方(fang)低價(jia)剛需存在一(yi)定支(zhi)撐(cheng)(cheng)，南方(fang)地區(qu)需求(qiu)略顯平淡。成本走高，但下(xia)(xia)游(you)高價(jia)采買情緒維持謹慎，多按需少(shao)量(liang)采購為主(zhu)。技(ji)術上(shang)： BU主(zhu)力合(he)約上(shang)方(fang)關注(zhu)3600附(fu)近(jin)壓力，下(xia)(xia)方(fang)關注(zhu)3450附(fu)近(jin)支(zhi)撐(cheng)(cheng)。

LPG

美國商(shang)業原(yuan)油(you)庫(ku)存(cun)繼(ji)續下降，但沙特暗(an)示OPEC+可能進一步(bu)加速增產(chan)；加拿大野火導致原(yuan)油(you)產(chan)量下降；俄烏關(guan)系仍具不(bu)確(que)定性；美伊談判短期(qi)或難以達成協(xie)議(yi)；國際油(you)價上漲。下游裝置利潤(run)欠佳(jia)，煉廠出貨不(bu)暢，不(bu)斷讓利下游，港口庫(ku)存(cun)有(you)(you)待消化，國內液(ye)化氣市(shi)場各地區產(chan)銷氛圍不(bu)一，華南供應壓力有(you)(you)所減小(xiao)；東北(bei)、西部(bu)地區均(jun)受到外部(bu)資(zi)源沖擊表現欠佳(jia)，整體需求較為疲弱。技術上，PG主力合約下方關(guan)注4000附(fu)近支撐(cheng)，上方關(guan)注4180附(fu)近壓力，短期(qi)液(ye)化氣期(qi)價止跌震蕩(dang)。

甲醇

近期國(guo)(guo)內(nei)(nei)甲(jia)(jia)醇恢復(fu)涉及(ji)產(chan)(chan)能產(chan)(chan)出量多于檢修(xiu)、減產(chan)(chan)涉及(ji)產(chan)(chan)能產(chan)(chan)出量，整體產(chan)(chan)量小幅增(zeng)加。西(xi)(xi)北(bei)產(chan)(chan)區運(yun)力不足，企業(ye)發(fa)貨(huo)節奏放緩(huan)，本周(zhou)國(guo)(guo)內(nei)(nei)甲(jia)(jia)醇企業(ye)庫(ku)存繼(ji)續增(zeng)加。外輪卸貨(huo)基本符合預(yu)期，甲(jia)(jia)醇港口庫(ku)存如(ru)期累庫(ku)，華(hua)東地區部(bu)分重點下游(you)停車及(ji)降負(fu)(fu)但沿(yan)江主流(liu)庫(ku)區在(zai)下游(you)船發(fa)支撐(cheng)下提(ti)貨(huo)穩健(jian)；華(hua)南地區進口及(ji)內(nei)(nei)貿船只均補充供應，而主流(liu)庫(ku)區提(ti)貨(huo)受限(xian)使得庫(ku)存呈(cheng)現(xian)累庫(ku)。需求方面，斯(si)爾邦恢復(fu)滿負(fu)(fu)荷(he)運(yun)行，西(xi)(xi)北(bei)企業(ye)裝置運(yun)行負(fu)(fu)荷(he)稍有調整，上(shang)周(zhou)甲(jia)(jia)醇制烯烴行業(ye)開工(gong)率(lv)維持增(zeng)長。MA2509合約短(duan)線預(yu)計在(zai)2240-2300區間波動。

塑料

夜盤L2509漲0.21%收于(yu)7026元(yuan)/噸(dun)。供應端，上周PE產量(liang)環(huan)比-1.51%至58.89萬(wan)噸(dun)，產能利(li)用率(lv)環(huan)比-1.18%至76.77%。需(xu)求端，上周下游(you)制(zhi)品(pin)平均開工(gong)率(lv)環(huan)比-0.09%。庫(ku)存方面(mian)，上周生(sheng)產企(qi)業庫(ku)存環(huan)比-3.29%至48.20萬(wan)噸(dun)，社(she)會庫(ku)存環(huan)比-5.07%至58.27萬(wan)噸(dun)，庫(ku)存壓力不大。6月PE檢修(xiu)損失邊(bian)際減弱。隨(sui)著榆林化(hua)工(gong)、中沙石化(hua)等裝置(zhi)重啟，本周產量(liang)、產能利(li)用率(lv)預計(ji)(ji)環(huan)比上升。下游(you)需(xu)求淡季(ji)，終端訂單跟進(jin)有限，制(zhi)品(pin)開工(gong)率(lv)預計(ji)(ji)維(wei)持(chi)小(xiao)幅下降趨勢。成本方面(mian)，OPEC+增(zeng)產利(li)空(kong)消(xiao)化(hua)，俄烏沖突惡化(hua)，美國進(jin)入(ru)傳統消(xiao)費旺季(ji)，近(jin)期國際油價偏強波動(dong)。LLDPE隨(sui)國際油價反(fan)彈，但供需(xu)偏弱格局未改(gai)，預計(ji)(ji)反(fan)彈空(kong)間有限。技術上，L2509下方關(guan)注6940附近(jin)支(zhi)撐，上方關(guan)注7100附近(jin)壓力。

聚丙(bing)烯

夜盤PP2509漲0.12%收于6919元/噸。供應端(duan)，上(shang)周PP產(chan)量環(huan)比(bi)(bi)(bi)-1.81%至(zhi)73.77萬噸，產(chan)能利用環(huan)比(bi)(bi)(bi)-1.39%至(zhi)75.44%。需求端(duan)，上(shang)周PP下(xia)(xia)游(you)(you)平均開工率環(huan)比(bi)(bi)(bi)-0.43%至(zhi)50.29%。本(ben)周PP商(shang)業庫(ku)存環(huan)比(bi)(bi)(bi)+8.59%至(zhi)81.91萬噸，庫(ku)存由降轉(zhuan)升。6月PP檢修損失邊際減弱。本(ben)周天津石(shi)化(hua)(hua)、恒力石(shi)化(hua)(hua)、中沙天津有(you)裝置計劃重(zhong)啟，產(chan)量、產(chan)能利用率預(yu)(yu)計環(huan)比(bi)(bi)(bi)上(shang)升。下(xia)(xia)游(you)(you)多數(shu)行業進入淡(dan)季(ji)，制品訂單下(xia)(xia)降為主；飲料杯等終端(duan)需求堅挺但影響有(you)限，無法(fa)構成有(you)效(xiao)支撐。成本(ben)方(fang)面，OPEC+增(zeng)產(chan)利空消化(hua)(hua)，俄烏沖突惡(e)化(hua)(hua)，美國(guo)進入傳統消費旺(wang)季(ji)，近期國(guo)際油價(jia)偏(pian)強波動。PP隨國(guo)際油價(jia)反(fan)彈，但供需偏(pian)弱格局未改(gai)，預(yu)(yu)計反(fan)彈空間(jian)有(you)限。技(ji)術上(shang)，PP2509下(xia)(xia)方(fang)關注6860附(fu)近支撐，上(shang)方(fang)關注6990附(fu)近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2507跌0.52%收于(yu)7037元/噸(dun)。供應(ying)端(duan)(duan)，上周(zhou)苯乙烯產(chan)量(liang)環比(bi)(bi)+3.94%至(zhi)32.98萬噸(dun)，產(chan)能利用率(lv)(lv)環比(bi)(bi)+2.72%至(zhi)71.99%。需求(qiu)端(duan)(duan)，上周(zhou)下(xia)游(you)EPS、PS、ABS消(xiao)(xiao)費環比(bi)(bi)+1.74%至(zhi)25.8萬噸(dun)。庫(ku)(ku)(ku)存(cun)方面，工(gong)廠庫(ku)(ku)(ku)存(cun)環比(bi)(bi)-8.44%至(zhi)17.07萬噸(dun)，華東港(gang)口庫(ku)(ku)(ku)存(cun)環比(bi)(bi)+19.44%至(zhi)8.91萬噸(dun)，華南港(gang)口庫(ku)(ku)(ku)存(cun)環比(bi)(bi)-20%至(zhi)1.6萬噸(dun)。本周(zhou)盛虹(hong)石(shi)化、揚子巴斯夫裝(zhuang)置(zhi)計劃重(zhong)啟，同時高(gao)利潤(run)激勵(li)存(cun)量(liang)裝(zhuang)置(zhi)負(fu)荷提(ti)升，預(yu)計產(chan)量(liang)、產(chan)能利用率(lv)(lv)環比(bi)(bi)上升。終(zhong)端(duan)(duan)需求(qiu)季節(jie)性(xing)轉弱(ruo)，下(xia)游(you)EPS、PS、ABS利潤(run)偏低，部分下(xia)游(you)成品庫(ku)(ku)(ku)存(cun)偏高(gao)，抑制苯乙烯需求(qiu)提(ti)升。總庫(ku)(ku)(ku)存(cun)中性(xing)，壓力(li)不大。成本方面，OPEC+增產(chan)利空消(xiao)(xiao)化，俄烏沖突惡(e)化，美(mei)國進入傳統(tong)消(xiao)(xiao)費旺季，近期國際(ji)油(you)價偏強(qiang)震蕩；純苯供應(ying)趨于(yu)寬松，價格存(cun)下(xia)降空間(jian)。短期EB2507預(yu)計震蕩走(zou)勢，區間(jian)預(yu)計在6960-7240附近。

PVC

夜盤V2509漲0.04%收于(yu)4783元/噸。供應端，上(shang)(shang)周PVC產能利(li)用率(lv)(lv)環(huan)比(bi)(bi)+2%至(zhi)(zhi)78.19%。需求(qiu)端，上(shang)(shang)周PVC下(xia)(xia)游(you)開(kai)工率(lv)(lv)環(huan)比(bi)(bi)-0.78%至(zhi)(zhi)46.15%，其中(zhong)管材開(kai)工率(lv)(lv)環(huan)比(bi)(bi)-1.87%至(zhi)(zhi)43.44%，型材開(kai)工率(lv)(lv)環(huan)比(bi)(bi)-0.35%至(zhi)(zhi)39.25%。庫(ku)存方(fang)面，上(shang)(shang)周PVC社會庫(ku)存環(huan)比(bi)(bi)-4.12%至(zhi)(zhi)59.76萬噸，維持去化趨勢，庫(ku)存壓力(li)(li)不大。燒堿現貨走強帶動氯(lv)堿利(li)潤上(shang)(shang)升(sheng)，氯(lv)堿企(qi)業(ye)“以堿補(bu)氯(lv)”，或(huo)導致PVC供應被動增加。下(xia)(xia)游(you)傳統消(xiao)費淡季(ji)來臨，高溫、降雨天氣抑(yi)制終端地產、基建項(xiang)目開(kai)工，下(xia)(xia)游(you)需求(qiu)偏(pian)弱(ruo)。印(yin)(yin)度(du)市場受BIS認(ren)證、反傾(qing)銷稅不確定(ding)性(xing)擾(rao)動，同時印(yin)(yin)度(du)雨季(ji)即(ji)將來臨，抑(yi)制海外需求(qiu)。短(duan)期內V2509預計震蕩走勢，下(xia)(xia)方(fang)關注(zhu)4720附(fu)近(jin)支撐，上(shang)(shang)方(fang)關注(zhu)4870附(fu)近(jin)壓力(li)(li)。

燒(shao)堿

夜盤SH2509跌1.19%收于2324元/噸。供應(ying)端，上周燒(shao)(shao)堿(jian)(jian)產能利(li)用率環(huan)比+1.6%至(zhi)84.1%。需(xu)(xu)求端，上周氧(yang)化(hua)鋁(lv)開工率環(huan)比+1.43%至(zhi)79.53%；粘膠短(duan)纖開工率環(huan)比+0.3%至(zhi)80.6%，印染開工率環(huan)比-0.55%至(zhi)62.68%。上周液堿(jian)(jian)工廠庫存(cun)(cun)環(huan)比-2.08%至(zhi)39.26萬(wan)噸，處于同期(qi)偏(pian)高(gao)水平。6月(yue)(yue)氯堿(jian)(jian)裝置(zhi)檢(jian)修(xiu)(xiu)增(zeng)加，但(dan)短(duan)期(qi)高(gao)利(li)潤(run)驅動存(cun)(cun)量裝置(zhi)負荷提升(sheng)(sheng)。氧(yang)化(hua)鋁(lv)行(xing)業利(li)潤(run)修(xiu)(xiu)復，復產裝置(zhi)陸(lu)續增(zeng)加，耗堿(jian)(jian)需(xu)(xu)求有望(wang)提升(sheng)(sheng)。部分非鋁(lv)行(xing)業進入淡季，接貨(huo)謹慎、剛需(xu)(xu)為主。行(xing)業檢(jian)修(xiu)(xiu)、氧(yang)化(hua)鋁(lv)囤貨(huo)給到現貨(huo)價格(ge)支撐，然6至(zhi)7月(yue)(yue)燒(shao)(shao)堿(jian)(jian)新裝置(zhi)投產、下游囤貨(huo)需(xu)(xu)求持續性存(cun)(cun)疑給到后(hou)市供需(xu)(xu)轉弱預期(qi)，近月(yue)(yue)合約(yue)價格(ge)強于遠月(yue)(yue)合約(yue)。SH2509盤面(mian)價格(ge)偏(pian)低(di)，不宜追空，短(duan)期(qi)建(jian)議觀望(wang)。

對二甲(jia)苯(ben)

沙特(te)暗示OPEC+可能進一步加(jia)速增產(chan)(chan)(chan)，疊加(jia)市場對全球經濟前景仍存(cun)憂慮，國際原油(you)下跌，影響(xiang)聚酯走勢。供應方面，本周(zhou)國內(nei)PX產(chan)(chan)(chan)量為(wei)65.96萬(wan)噸，環(huan)比上(shang)周(zhou)+2.37%。國內(nei)PX周(zhou)均產(chan)(chan)(chan)能利(li)用(yong)率78.65%，環(huan)比上(shang)周(zhou)+1.82%。需求方面，PTA周(zhou)均產(chan)(chan)(chan)能利(li)用(yong)率77.64%，環(huan)比+0.42%，同比+4.10%。國內(nei)PTA產(chan)(chan)(chan)量為(wei)134.79萬(wan)噸，較(jiao)上(shang)周(zhou)+0.73萬(wan)噸。周(zhou)內(nei)開工率上(shang)升(sheng)，目前處在中等偏低位置，短期(qi)PTA裝置開工率上(shang)升(sheng)，供需保(bao)持穩(wen)定。短期(qi)PX價(jia)格預(yu)計跟隨原油(you)價(jia)格波動，主力合約(yue)上(shang)方關注6800附近壓(ya)力，下方關注6400附近支(zhi)撐。

PTA

沙特暗(an)示OPEC+可能(neng)進一步(bu)加(jia)速增產(chan)，疊加(jia)市(shi)場對全(quan)球經濟前(qian)景仍(reng)存憂慮，國際原(yuan)油下(xia)(xia)跌，影響(xiang)聚酯(zhi)(zhi)走勢。供應方(fang)面，PTA周(zhou)均(jun)(jun)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)77.64%，環比+0.42%，同比+4.10%。國內PTA產(chan)量(liang)為(wei)134.79萬噸(dun)，較(jiao)上(shang)周(zhou)+0.73萬噸(dun)。需求方(fang)面，中國聚酯(zhi)(zhi)行業周(zhou)度(du)平均(jun)(jun)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)平均(jun)(jun)開(kai)工(gong)90.02%，較(jiao)上(shang)周(zhou)-0.61%。庫存方(fang)面，本(ben)周(zhou)PTA工(gong)廠(chang)庫存在4.15天(tian)(tian)，較(jiao)上(shang)周(zhou)-0.23天(tian)(tian)，較(jiao)去年(nian)同期-0.79天(tian)(tian)；聚酯(zhi)(zhi)工(gong)廠(chang)PTA原(yuan)料庫存在8.65天(tian)(tian)，較(jiao)上(shang)周(zhou)-0.3天(tian)(tian)，較(jiao)去年(nian)同期+0.12。目前(qian)加(jia)工(gong)差376附近，PTA前(qian)期檢修裝置(zhi)重啟開(kai)工(gong)率(lv)回升(sheng)，周(zhou)產(chan)量(liang)增加(jia)，下(xia)(xia)游聚酯(zhi)(zhi)行業開(kai)工(gong)率(lv)小幅回落，多以(yi)消化前(qian)期庫存為(wei)主，短期PTA價格(ge)預(yu)計跟隨(sui)原(yuan)油價格(ge)波(bo)動，主力合約上(shang)方(fang)關注4850附近壓力，下(xia)(xia)方(fang)關注4600附近支撐。

乙二醇

沙特(te)暗示(shi)OPEC+可能進(jin)一步(bu)加(jia)速(su)增(zeng)產，疊加(jia)市場對全球經濟前景仍存(cun)憂慮，國(guo)際原油下(xia)跌，影響聚酯走勢(shi)。供應(ying)方面，中國(guo)乙(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)(chun)裝置周(zhou)(zhou)度產量在31.64萬噸(dun)，較上周(zhou)(zhou)減少(shao)1.65萬噸(dun)，環(huan)比減少(shao)4.96%。本周(zhou)(zhou)國(guo)內乙(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)(chun)總(zong)產能利用(yong)率52.63%，環(huan)比降(jiang)2.75%。需求方面，中國(guo)聚酯行業周(zhou)(zhou)度平(ping)均產能利用(yong)率平(ping)均開工90.02%，較上周(zhou)(zhou)-0.61%。截至5月26日，華東主(zhu)港(gang)(gang)地區MEG港(gang)(gang)口庫存(cun)總(zong)量57.67萬噸(dun)，較上期庫存(cun)降(jiang)低3.54萬噸(dun)。下(xia)周(zhou)(zhou)國(guo)內乙(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)(chun)華東總(zong)到港(gang)(gang)量預計在11.5萬噸(dun)。主(zhu)港(gang)(gang)發貨節奏降(jiang)低到貨有所增(zeng)加(jia)，庫存(cun)總(zong)量回升，下(xia)周(zhou)(zhou)預計到港(gang)(gang)量回升。短(duan)期乙(yi)二(er)(er)醇(chun)(chun)(chun)價格預計跟隨原油價格波動(dong)，主(zhu)力合約上方關注4350附近壓力，下(xia)方關注4200附近支撐(cheng)。

短纖

沙(sha)特(te)暗(an)示OPEC+可能進一步加(jia)速(su)增產，疊加(jia)市場對全球經濟前(qian)(qian)景仍存(cun)憂慮，國際(ji)原(yuan)油下(xia)跌，影(ying)響聚酯走勢。供應方(fang)(fang)面，中(zhong)國滌(di)(di)綸(lun)短(duan)(duan)纖產量為(wei)16.03萬(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)減少(shao)0.11萬(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)降幅(fu)為(wei)0.68%；產能利用率(lv)平(ping)(ping)均值(zhi)為(wei)84.73%，環(huan)比(bi)(bi)下(xia)滑(hua)0.60%。需求方(fang)(fang)面，純(chun)(chun)滌(di)(di)紗(sha)行業平(ping)(ping)均開工率(lv)在80.28%，環(huan)比(bi)(bi)持平(ping)(ping)。純(chun)(chun)滌(di)(di)紗(sha)原(yuan)料備貨平(ping)(ping)均23.78天(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減少(shao)0.13天(tian)。庫存(cun)方(fang)(fang)面，截至(zhi)5月29日，中(zhong)國滌(di)(di)綸(lun)短(duan)(duan)纖工廠權益庫存(cun)9.41天(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)期增加(jia)0.03天(tian)；物理庫存(cun)18.18天(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)期增加(jia)0.06天(tian)。目(mu)前(qian)(qian)終端內外貿訂單均顯疲軟(ruan)，節后下(xia)游(you)對后市預期悲觀，接貨積極性不高，紗(sha)企維持剛需采買(mai)，短(duan)(duan)纖工廠庫存(cun)小幅(fu)去化(hua)。短(duan)(duan)期短(duan)(duan)纖價格預計跟(gen)隨原(yuan)油價格波動，主力(li)合約上(shang)方(fang)(fang)關注6550附近壓力(li)，下(xia)方(fang)(fang)關注6250附近支(zhi)撐(cheng)。

紙漿

紙(zhi)(zhi)漿(jiang)隔夜偏(pian)弱震(zhen)蕩，SP2507報收(shou)于(yu)5274元(yuan)/噸(dun)。供(gong)應端，海(hai)關(guan)數(shu)據顯示4月(yue)(yue)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)進(jin)口環(huan)比減少(shao)(shao)、針葉漿(jiang)進(jin)口量環(huan)比減少(shao)(shao)，供(gong)給壓(ya)力(li)邊際減弱，海(hai)外(wai)漿(jiang)廠報價(jia)(jia)高(gao)(gao)位下(xia)(xia)(xia)行，智利Arauco公司(si)調整2025年5月(yue)(yue)份木漿(jiang)外(wai)盤：針葉漿(jiang)銀星740美(mei)元(yuan)/噸(dun)，環(huan)比降價(jia)(jia)30美(mei)元(yuan)/噸(dun)。需(xu)求(qiu)端，紙(zhi)(zhi)廠利潤尚可但(dan)終端訂單偏(pian)弱，按需(xu)采購為主(zhu)，下(xia)(xia)(xia)游(you)需(xu)求(qiu)環(huan)比總體(ti)小幅(fu)增加，成品紙(zhi)(zhi)開工漲跌互現(xian)，白卡(ka)紙(zhi)(zhi)環(huan)比+1%，雙膠紙(zhi)(zhi)環(huan)比+0.3%，銅(tong)版紙(zhi)(zhi)環(huan)比+0.2%，生活紙(zhi)(zhi)環(huan)比-0.2%。截止(zhi)2025年5月(yue)(yue)29日(ri)，中(zhong)國紙(zhi)(zhi)漿(jiang)主(zhu)流(liu)港口樣本庫存量：216.1萬(wan)噸(dun)，較上期累庫0.4萬(wan)噸(dun)，環(huan)比上漲0.2%，庫存量在本周期整體(ti)數(shu)量變(bian)動不(bu)大(da)，呈現(xian)小幅(fu)累庫的走(zou)勢。紙(zhi)(zhi)漿(jiang)港口庫存處于(yu)同(tong)期高(gao)(gao)水平，下(xia)(xia)(xia)游(you)整體(ti)需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)力(li)度欠(qian)佳，海(hai)外(wai)報價(jia)(jia)下(xia)(xia)(xia)行，后(hou)續注意紙(zhi)(zhi)漿(jiang)進(jin)口情況。SP2507合約建議下(xia)(xia)(xia)方關(guan)注5000附(fu)(fu)近支(zhi)撐，上方5500附(fu)(fu)近壓(ya)力(li)，注意風險(xian)控制(zhi)。

純堿

夜盤純堿(jian)(jian)(jian)主力合約期價下(xia)(xia)(xia)跌0.58%。宏觀面(mian)：5月財新中國制造業(ye)PMI錄得48.3，較(jiao)(jiao)4月下(xia)(xia)(xia)降2.1個百(bai)分(fen)點，自去(qu)年10月來首次跌至臨(lin)界點以(yi)下(xia)(xia)(xia)。供應(ying)端來看(kan)雖然(ran)整體(ti)(ti)利(li)潤(run)下(xia)(xia)(xia)滑(hua)，但是天然(ran)堿(jian)(jian)(jian)項目依舊(jiu)保(bao)持(chi)較(jiao)(jiao)高利(li)潤(run)，傳統落后(hou)產(chan)(chan)(chan)能(neng)檢修加(jia)劇，天然(ran)堿(jian)(jian)(jian)項目產(chan)(chan)(chan)能(neng)擴張得以(yi)補(bu)充，導致產(chan)(chan)(chan)量(liang)和產(chan)(chan)(chan)能(neng)利(li)用率明(ming)(ming)顯上浮，整體(ti)(ti)供應(ying)壓力依舊(jiu)較(jiao)(jiao)大(da)(da)。需(xu)(xu)求端期現商較(jiao)(jiao)為活躍，補(bu)庫(ku)數量(liang)較(jiao)(jiao)為充沛，但是純堿(jian)(jian)(jian)現貨下(xia)(xia)(xia)跌，預計需(xu)(xu)求將會(hui)(hui)開始下(xia)(xia)(xia)滑(hua)，純堿(jian)(jian)(jian)去(qu)庫(ku)速度將會(hui)(hui)減(jian)緩，純堿(jian)(jian)(jian)下(xia)(xia)(xia)游主要集中在浮法玻(bo)(bo)璃(li)(li)和光(guang)伏玻(bo)(bo)璃(li)(li)領域，而現狀并(bing)不樂(le)觀。浮法玻(bo)(bo)璃(li)(li)受(shou)地產(chan)(chan)(chan)行(xing)業(ye)低迷(mi)影響，需(xu)(xu)求持(chi)續負增(zeng)長(chang)，日(ri)熔(rong)量(liang)一直處于低位(wei)，對純堿(jian)(jian)(jian)需(xu)(xu)求難有(you)支撐。如今(jin)整個光(guang)伏產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈產(chan)(chan)(chan)能(neng)較(jiao)(jiao)多，搶裝潮過后(hou)，對純堿(jian)(jian)(jian)需(xu)(xu)求的恐(kong)有(you)較(jiao)(jiao)大(da)(da)變化。除(chu)玻(bo)(bo)璃(li)(li)行(xing)業(ye)外，其他下(xia)(xia)(xia)游行(xing)業(ye)雖需(xu)(xu)求相對穩定，但體(ti)(ti)量(liang)有(you)限，難以(yi)對純堿(jian)(jian)(jian)需(xu)(xu)求形成明(ming)(ming)顯拉動。綜上，需(xu)(xu)求端恐(kong)出(chu)現較(jiao)(jiao)大(da)(da)變化，期貨盤面(mian)已經提前給(gei)與反(fan)饋(kui)。注意倉位(wei)操(cao)(cao)作(zuo)，操(cao)(cao)作(zuo)上建議，純堿(jian)(jian)(jian)主力待反(fan)彈后(hou)逢高空

玻(bo)璃

夜盤(pan)玻(bo)璃(li)(li)主(zhu)(zhu)(zhu)力合約下(xia)跌(die)0.51%.宏觀面：國務院(yuan)總理李強日(ri)(ri)前(qian)簽署國務院(yuan)令，公布(bu)《政務數據共享條例》，自2025年(nian)8月1日(ri)(ri)起施行。玻(bo)璃(li)(li)方(fang)面，供應端：部分地區產(chan)線復(fu)產(chan)，周度(du)(du)產(chan)量增加(jia)，但(dan)行業整體(ti)利潤不佳，企業挺價意(yi)愿有(you)限，后(hou)續(xu)復(fu)產(chan)力度(du)(du)恐繼續(xu)下(xia)行。需(xu)(xu)求端當(dang)前(qian)地產(chan)形(xing)勢不容樂觀，傳統淡季下(xia)需(xu)(xu)求將進一(yi)步走弱(ruo)。下(xia)游深加(jia)工訂單(dan)不穩定(ding)，采購以(yi)剛需(xu)(xu)為(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)，汽車(che)玻(bo)璃(li)(li)廠備(bei)貨量增加(jia)難(nan)以(yi)抵消地產(chan)相關需(xu)(xu)求疲(pi)軟，光(guang)伏玻(bo)璃(li)(li)需(xu)(xu)求也面臨庫存壓力。當(dang)下(xia)期(qi)(qi)貨已經跌(die)破(po)利潤支撐，下(xia)方(fang)歷史底部在854。昨(zuo)日(ri)(ri)玻(bo)璃(li)(li)基差回歸(gui)開始出現，玻(bo)璃(li)(li)期(qi)(qi)權1200看漲期(qi)(qi)權增倉4400張，短(duan)期(qi)(qi)有(you)多頭資(zi)金(jin)參與(yu)，需(xu)(xu)注意(yi)此次短(duan)期(qi)(qi)反彈力度(du)(du)和(he)高(gao)度(du)(du)，后(hou)續(xu)考慮繼續(xu)高(gao)空(kong)為(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)，操作上建議逢(feng)高(gao)空(kong)。

天然橡膠

全(quan)球天(tian)然橡(xiang)膠(jiao)產(chan)區逐步開(kai)割，云南產(chan)區受(shou)天(tian)氣干(gan)擾，膠(jiao)水(shui)產(chan)出有(you)(you)限，短(duan)期原(yuan)料供(gong)應表(biao)現(xian)偏緊；海南產(chan)區降水(shui)天(tian)氣持續(xu)，割膠(jiao)工作推進受(shou)限，原(yuan)料產(chan)出上(shang)量(liang)緩慢，受(shou)期現(xian)貨市場價(jia)格下跌影響(xiang)，當地(di)濃乳加工廠高價(jia)搶收(shou)原(yuan)料積極性有(you)(you)所(suo)下滑，膠(jiao)水(shui)收(shou)購價(jia)格小幅回落。上(shang)周青島(dao)(dao)港口保稅及一般貿易倉庫均(jun)去(qu)庫，青島(dao)(dao)現(xian)貨總庫存呈現(xian)去(qu)庫。海外貨源到港量(liang)繼續(xu)減(jian)少，導致青島(dao)(dao)現(xian)貨總入庫量(liang)持續(xu)下滑，輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)(ye)多數(shu)(shu)剛需陸續(xu)逢低采購，采購情緒(xu)好轉下帶(dai)動青島(dao)(dao)總出庫量(liang)大于入庫量(liang)。需求方面(mian)，上(shang)周國內輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)(ye)產(chan)能(neng)利用率環比下滑，多數(shu)(shu)輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)(ye)裝(zhuang)置運行(xing)平穩(wen)，部分(fen)企(qi)業(ye)(ye)月底存檢修計劃(hua)，另有(you)(you)少數(shu)(shu)企(qi)業(ye)(ye)存減(jian)產(chan)現(xian)象(xiang)，拖拽輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)(ye)產(chan)能(neng)利用率環比下行(xing)，部分(fen)企(qi)業(ye)(ye)近期存短(duan)期檢修計劃(hua)，短(duan)期國內輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)(ye)產(chan)能(neng)利用率仍存走低可能(neng)。ru2509合約短(duan)線預計在13300-14000區間波動，nr2507合約短(duan)線預計在11750-12350區間波動。

合成橡膠

近期原(yuan)料端情緒(xu)逐步消退，順(shun)丁(ding)橡膠生(sheng)產(chan)(chan)成(cheng)本(ben)小幅下(xia)降但仍存在(zai)(zai)較大虧(kui)損(sun)，生(sheng)產(chan)(chan)延續大幅虧(kui)損(sun)導致部分(fen)(fen)民營企(qi)業(ye)或存進(jin)一步降負可能(neng)(neng)，燕山石化全廠大檢修逐步啟動(dong)(dong)，供應面預計延續減量。近期相關膠種行情走(zou)弱，順(shun)丁(ding)橡膠現貨市場價格持(chi)續下(xia)挫仍難(nan)有成(cheng)交跟(gen)進(jin)，上(shang)(shang)周順(shun)丁(ding)生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)業(ye)庫存及貿易企(qi)業(ye)庫存均有提升(sheng)。需(xu)求方面，上(shang)(shang)周國(guo)內輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率環(huan)比下(xia)滑，多數輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)裝(zhuang)置運行平(ping)穩，部分(fen)(fen)企(qi)業(ye)月(yue)底存檢修計劃，另有少(shao)數企(qi)業(ye)存減產(chan)(chan)現象(xiang)，拖拽輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率環(huan)比下(xia)行，部分(fen)(fen)企(qi)業(ye)近期存短期檢修計劃，短期國(guo)內輪(lun)(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率仍存走(zou)低可能(neng)(neng)。br2507合約短線預計在(zai)(zai)10750-11500區間波(bo)動(dong)(dong)。

尿素

前(qian)期(qi)檢修裝置(zhi)陸續(xu)恢復，上周國(guo)內(nei)尿(niao)(niao)素日(ri)產(chan)量(liang)提升，本周預計(ji)1家企(qi)(qi)業(ye)(ye)計(ji)劃停(ting)車(che)(che)，1-2家停(ting)車(che)(che)企(qi)(qi)業(ye)(ye)可(ke)能(neng)恢復生產(chan)，考慮到(dao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的短(duan)時故障，產(chan)量(liang)下(xia)(xia)降的概率(lv)較大(da)。近(jin)期(qi)由南向北(bei)麥收(shou)逐漸(jian)展開，農業(ye)(ye)需求(qiu)處于麥收(shou)空檔(dang)期(qi)。國(guo)內(nei)工業(ye)(ye)剛需減弱，隨著高氮(dan)肥(fei)生產(chan)進入收(shou)尾階段，國(guo)內(nei)復合肥(fei)產(chan)能(neng)利用率(lv)下(xia)(xia)降。由于部分尿(niao)(niao)素企(qi)(qi)業(ye)(ye)接出口訂單，因處于法檢期(qi)間(jian)，尿(niao)(niao)素貨源暫(zan)時被鎖定，本周國(guo)內(nei)尿(niao)(niao)素企(qi)(qi)業(ye)(ye)庫(ku)存繼(ji)續(xu)小(xiao)幅增(zeng)加，短(duan)期(qi)雖然下(xia)(xia)游有集港預期(qi)，但部分企(qi)(qi)業(ye)(ye)出口訂單偏(pian)少以及(ji)國(guo)內(nei)需求(qiu)不(bu)溫不(bu)火，企(qi)(qi)業(ye)(ye)庫(ku)存仍有小(xiao)幅增(zeng)長趨勢。UR2509合約短(duan)線預計(ji)在1760-1810區間(jian)波動。

瓶片

沙特暗(an)示(shi)OPEC+可(ke)能進一(yi)步加速增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)，疊加市(shi)場對全(quan)球經濟前(qian)景(jing)仍(reng)存憂慮，國(guo)際原油下跌，影響聚酯(zhi)(zhi)(zhi)走(zou)勢。供應方(fang)(fang)面，國(guo)內聚酯(zhi)(zhi)(zhi)瓶片(pian)產(chan)(chan)量(liang)為(wei)38.94萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)，較上周增(zeng)(zeng)加0.14萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)，增(zeng)(zeng)加0.36%; 國(guo)內聚酯(zhi)(zhi)(zhi)瓶片(pian)產(chan)(chan)能利(li)用率周均值為(wei)88.34%，較上周提(ti)升0.32個百(bai)分點。中國(guo)聚酯(zhi)(zhi)(zhi)行業周度平均產(chan)(chan)能利(li)用率平均開工90.02%，較上周-0.61%。出口(kou)方(fang)(fang)面，2025年4月中國(guo)聚酯(zhi)(zhi)(zhi)瓶片(pian)出口(kou)58.08萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)，較上月下跌0.5907萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)，或-1.01%，2025年累計出口(kou)量(liang)207.66萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)。部分裝置檢修重啟，瓶片(pian)開工率回升，目前(qian)整體(ti)供需(xu)壓力(li)(li)(li)小幅增(zeng)(zeng)加，但生產(chan)(chan)毛(mao)利(li)-314左(zuo)右，利(li)潤虧損加劇，短期瓶片(pian)價格(ge)預計跟隨原油價格(ge)波(bo)動，主力(li)(li)(li)合約上方(fang)(fang)關(guan)(guan)注6100附近壓力(li)(li)(li)，下方(fang)(fang)關(guan)(guan)注5850附近支(zhi)撐。

原木(mu)

原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)日(ri)內震(zhen)蕩，LG2507報收(shou)于(yu)758.5元(yuan)(yuan)/m3，期貨升(sheng)水(shui)現(xian)(xian)貨。輻射松原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)山東地(di)(di)區(qu)報價(jia)750元(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)/m3；江(jiang)蘇地(di)(di)區(qu)現(xian)(xian)貨價(jia)格770元(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)/m3，進(jin)(jin)口(kou)CFR報價(jia)110美元(yuan)(yuan)，周環(huan)比-0美元(yuan)(yuan)。供應(ying)端，海關(guan)數據(ju)顯示4月原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)、針葉(xie)原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)進(jin)(jin)口(kou)量(liang)(liang)同比減(jian)少，環(huan)比增(zeng)(zeng)加，新(xin)西蘭原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)離港量(liang)(liang)3月增(zeng)(zeng)加，預期4-5月供應(ying)維持(chi)高位(wei)邊際減(jian)少。需求(qiu)端，原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)港口(kou)日(ri)均出庫量(liang)(liang)周度增(zeng)(zeng)加。截止2025年6月3日(ri)當(dang)周，中國針葉(xie)原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)港口(kou)樣本庫存量(liang)(liang)：341萬m3，環(huan)比減(jian)少2萬m3，庫存去化。目前港口(kou)庫存處于(yu)年內中性水(shui)平，外盤價(jia)格回落(luo)、進(jin)(jin)口(kou)換算超過國內價(jia)格構成成本支撐，原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)下(xia)游整體需求(qiu)邊際恢復，供需雙增(zeng)(zeng)格局下(xia)基本面矛盾不大(da)，后續注(zhu)意原(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)進(jin)(jin)口(kou)情況，現(xian)(xian)貨有支撐，期貨區(qu)間震(zhen)蕩。LG2507合(he)約(yue)建議下(xia)方關(guan)注(zhu)750附(fu)近(jin)支撐，上(shang)方790附(fu)近(jin)壓力，區(qu)間操作。

※ 有色(se)黑色(se)

貴金屬

隔夜，滬金(jin)(jin)(jin)主(zhu)力2508合(he)約(yue)漲0.45%報785.50元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)；滬銀(yin)主(zhu)力2508合(he)約(yue)報8474元(yuan)(yuan)(yuan)/千克(ke)；國(guo)際貴金(jin)(jin)(jin)屬期(qi)(qi)(qi)貨普遍收漲，COMEX黃(huang)金(jin)(jin)(jin)期(qi)(qi)(qi)貨漲0.60%報3397.40美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎司，COMEX白(bai)銀(yin)期(qi)(qi)(qi)貨漲0.06%報34.66美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎司。美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟數(shu)據(ju)(ju)呈(cheng)現(xian)逐(zhu)步放(fang)緩趨(qu)勢(shi)，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指數(shu)延(yan)續(xu)(xu)跌勢(shi)，全球(qiu)貿(mao)易格局維(wei)(wei)持(chi)緊張態勢(shi)，提(ti)振(zhen)(zhen)(zhen)金(jin)(jin)(jin)價上行(xing)。宏觀數(shu)據(ju)(ju)方面，ISM服務業PMI錄得近(jin)一年(nian)以(yi)來首次收縮，新業務急劇(ju)下降(jiang)以(yi)及成(cheng)(cheng)本激增或(huo)(huo)于特(te)朗普關稅(shui)政(zheng)策(ce)密切相(xiang)關。"小(xiao)非農"ADP數(shu)據(ju)(ju)顯示，五月份私(si)營企業僅增加了37,000個工(gong)作崗位，遠低于預(yu)期(qi)(qi)(qi)，也是(shi)自2023年(nian)三月以(yi)來最(zui)慢的增長速度。關稅(shui)方面，特(te)朗普表(biao)示與中國(guo)國(guo)家主(zhu)席(xi)習近(jin)平達成(cheng)(cheng)協(xie)議“極其(qi)困難”，同時美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)正式(shi)自今日起將大多數(shu)進口鋼(gang)鐵和(he)鋁的關稅(shui)提(ti)高至50%，這或(huo)(huo)將抬升(sheng)汽車等商(shang)品(pin)的通(tong)脹上行(xing)風險(xian)，近(jin)期(qi)(qi)(qi)關稅(shui)局勢(shi)總體略(lve)有升(sheng)溫，提(ti)振(zhen)(zhen)(zhen)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)的避險(xian)和(he)抗通(tong)脹屬性。地緣政(zheng)治風險(xian)持(chi)續(xu)(xu)升(sheng)溫，俄(e)烏(wu)第二(er)輪(lun)停火談判(pan)前夕(xi)，烏(wu)克(ke)蘭(lan)對(dui)俄(e)羅(luo)斯發動大規模無(wu)人機(ji)襲擊。伊朗與美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)之間圍繞核問題的緊張對(dui)峙(zhi)再(zai)(zai)度升(sheng)級，伊朗準(zhun)備(bei)正式(shi)拒絕美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)的最(zui)新提(ti)議，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)避險(xian)屬性仍(reng)將持(chi)續(xu)(xu)支(zhi)撐(cheng)金(jin)(jin)(jin)價。白(bai)銀(yin)受金(jin)(jin)(jin)價走強(qiang)以(yi)及美(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲降(jiang)息預(yu)期(qi)(qi)(qi)提(ti)振(zhen)(zhen)(zhen)亦維(wei)(wei)持(chi)強(qiang)勁(jing)走勢(shi)，若后續(xu)(xu)非農數(shu)據(ju)(ju)再(zai)(zai)度放(fang)緩提(ti)振(zhen)(zhen)(zhen)降(jiang)息預(yu)期(qi)(qi)(qi)，白(bai)銀(yin)或(huo)(huo)于工(gong)業屬性的提(ti)振(zhen)(zhen)(zhen)下持(chi)續(xu)(xu)走強(qiang)，歷(li)史數(shu)據(ju)(ju)表(biao)明白(bai)銀(yin)在(zai)降(jiang)息周期(qi)(qi)(qi)表(biao)現(xian)較為(wei)突(tu)出，金(jin)(jin)(jin)銀(yin)比有望階段性回(hui)落(luo)。中長期(qi)(qi)(qi)來看，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)債務問題持(chi)續(xu)(xu)或(huo)(huo)使(shi)全球(qiu)去(qu)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)趨(qu)勢(shi)持(chi)久(jiu)化，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)信(xin)用受損對(dui)金(jin)(jin)(jin)價形成(cheng)(cheng)結構性利好，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)中長期(qi)(qi)(qi)看多邏(luo)輯維(wei)(wei)持(chi)不變(bian)，短期(qi)(qi)(qi)內(nei)或(huo)(huo)維(wei)(wei)持(chi)震蕩偏(pian)強(qiang)走勢(shi)。

滬銅(tong)

隔夜(ye)滬(hu)銅(tong)主力合(he)約震蕩走勢，國(guo)(guo)際方(fang)面，經合(he)組織下調美(mei)(mei)國(guo)(guo)及(ji)全(quan)球經濟增(zeng)(zeng)(zeng)長預(yu)(yu)期，美(mei)(mei)國(guo)(guo)2025年(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)速從(cong)此前(qian)(qian)預(yu)(yu)測的(de)(de)(de)2.2%降(jiang)至(zhi)1.6%，并預(yu)(yu)計2026年(nian)為(wei)(wei)1.5%。下調原因包(bao)括特朗普關稅政策影(ying)響、不確定性加(jia)(jia)(jia)劇(ju)以(yi)及(ji)聯(lian)邦雇員減(jian)少。2025年(nian)全(quan)球增(zeng)(zeng)(zeng)長預(yu)(yu)期降(jiang)至(zhi)2.9%，通脹升(sheng)至(zhi)3.2%，美(mei)(mei)國(guo)(guo)甚至(zhi)可(ke)能(neng)接近4%。美(mei)(mei)聯(lian)儲今年(nian)或(huo)(huo)維持(chi)利率不變，而貿易(yi)壁(bi)壘和(he)(he)政策風(feng)險(xian)將顯著影(ying)響增(zeng)(zeng)(zeng)長前(qian)(qian)景。國(guo)(guo)內方(fang)面，中(zhong)國(guo)(guo)5月(yue)財新制造(zao)業(ye)PMI錄(lu)(lu)得(de)48.3，較(jiao)4月(yue)下降(jiang)2.1個百(bai)分(fen)點，2024年(nian)10月(yue)來(lai)(lai)首次(ci)跌至(zhi)臨界點以(yi)下。其中(zhong)生(sheng)產(chan)指數和(he)(he)新訂單指數均(jun)從(cong)擴(kuo)張(zhang)區(qu)間(jian)(jian)降(jiang)至(zhi)收(shou)縮區(qu)間(jian)(jian)，分(fen)別錄(lu)(lu)得(de)2022年(nian)12月(yue)和(he)(he)2022年(nian)10月(yue)以(yi)來(lai)(lai)最低。基(ji)本(ben)面上，銅(tong)精(jing)(jing)礦端(duan)加(jia)(jia)(jia)工(gong)費(fei)持(chi)續回(hui)落(luo)，國(guo)(guo)際銅(tong)精(jing)(jing)礦供(gong)應仍(reng)維持(chi)緊張(zhang)局面，但國(guo)(guo)內方(fang)面，銅(tong)精(jing)(jing)礦港口(kou)庫(ku)存較(jiao)為(wei)(wei)充(chong)足(zu)，加(jia)(jia)(jia)之(zhi)對(dui)美(mei)(mei)貿易(yi)關系緩(huan)和(he)(he)后，美(mei)(mei)國(guo)(guo)廢銅(tong)進(jin)口(kou)有(you)望重新開(kai)啟，原料(liao)(liao)替(ti)代品(pin)有(you)所增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)。供(gong)給方(fang)面，在國(guo)(guo)內原材料(liao)(liao)及(ji)替(ti)代品(pin)相(xiang)對(dui)充(chong)足(zu)的(de)(de)(de)背景下，疊加(jia)(jia)(jia)精(jing)(jing)銅(tong)現貨報價(jia)仍(reng)較(jiao)優，冶煉廠生(sheng)產(chan)意愿料(liao)(liao)將保(bao)持(chi)偏積極(ji)狀態(tai)。進(jin)出(chu)口(kou)方(fang)面，美(mei)(mei)銅(tong)滬(hu)銅(tong)之(zhi)間(jian)(jian)溢價(jia)情況已逐漸(jian)收(shou)斂，出(chu)口(kou)高增(zeng)(zeng)(zeng)速的(de)(de)(de)情況或(huo)(huo)將有(you)所緩(huan)和(he)(he)，進(jin)口(kou)窗口(kou)隨著國(guo)(guo)內需求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)長而逐漸(jian)打開(kai)，國(guo)(guo)內整體供(gong)給情況或(huo)(huo)將呈現穩中(zhong)小增(zeng)(zeng)(zeng)的(de)(de)(de)局面。需求(qiu)(qiu)(qiu)方(fang)面，由(you)于銅(tong)價(jia)已至(zhi)較(jiao)高區(qu)間(jian)(jian)，加(jia)(jia)(jia)之(zhi)消(xiao)費(fei)逐漸(jian)臨近淡季，下游采買(mai)情緒逐漸(jian)謹慎(shen)，入(ru)市多(duo)以(yi)剛需備庫(ku)為(wei)(wei)主。終(zhong)端(duan)消(xiao)費(fei)方(fang)面，隨著國(guo)(guo)內擴(kuo)大內需政策的(de)(de)(de)推廣，加(jia)(jia)(jia)之(zhi)貿易(yi)關系緩(huan)和(he)(he)后的(de)(de)(de)進(jin)出(chu)口(kou)復蘇(su)，預(yu)(yu)計將對(dui)沖季節(jie)性變化帶來(lai)(lai)消(xiao)費(fei)回(hui)落(luo)。整體來(lai)(lai)看，滬(hu)銅(tong)基(ji)本(ben)面或(huo)(huo)將處于供(gong)給充(chong)足(zu)、需求(qiu)(qiu)(qiu)相(xiang)對(dui)穩定的(de)(de)(de)局面。操作建議，輕倉逢低短(duan)多(duo)交易(yi)，注(zhu)意控制節(jie)奏(zou)及(ji)交易(yi)風(feng)險(xian)。

氧化鋁

隔夜氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)主力合約震蕩走勢，宏觀方面(mian)(mian)(mian)，中國5月(yue)財新(xin)制造業PMI錄得(de)48.3，較4月(yue)下(xia)降2.1個百分點，2024年10月(yue)來(lai)(lai)首(shou)次(ci)跌(die)至臨界點以(yi)下(xia)。其中生產(chan)指數和新(xin)訂單指數均從擴(kuo)張區間降至收(shou)縮(suo)區間，分別錄得(de)2022年12月(yue)和2022年10月(yue)以(yi)來(lai)(lai)最低(di)基(ji)本面(mian)(mian)(mian)上，原(yuan)材(cai)料端，幾內(nei)亞(ya)礦(kuang)端供(gong)(gong)應擾動(dong)事件，引發市場對(dui)(dui)鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)供(gong)(gong)給(gei)(gei)的(de)(de)擔憂，加之海(hai)外(wai)礦(kuang)區季節(jie)性變化導致(zhi)的(de)(de)原(yuan)料發運(yun)量或(huo)有下(xia)滑(hua)，鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)供(gong)(gong)給(gei)(gei)未來(lai)(lai)或(huo)有小(xiao)幅(fu)減(jian)量。氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)(gong)給(gei)(gei)方面(mian)(mian)(mian)，目前現貨(huo)價格歷經反彈(dan)后再度回落，冶(ye)煉(lian)廠成本壓(ya)力仍存，后續(xu)或(huo)有一定(ding)(ding)減(jian)產(chan)檢修計劃實施，國內(nei)產(chan)量方面(mian)(mian)(mian)預(yu)計將小(xiao)幅(fu)收(shou)斂(lian)。氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)需求方面(mian)(mian)(mian)，國內(nei)氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)總(zong)產(chan)能處高(gao)位，對(dui)(dui)原(yuan)料氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)需求量保持(chi)相對(dui)(dui)穩(wen)定(ding)(ding)。綜上，氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)基(ji)本面(mian)(mian)(mian)或(huo)處于供(gong)(gong)給(gei)(gei)小(xiao)幅(fu)收(shou)斂(lian)，需求相對(dui)(dui)穩(wen)定(ding)(ding)的(de)(de)階(jie)段。操作建議，輕(qing)倉逢低(di)短多交(jiao)(jiao)易，注意控制節(jie)奏及交(jiao)(jiao)易風險。

滬鋁

隔夜滬(hu)鋁(lv)主力合(he)約震蕩偏強(qiang)，國(guo)際方面，經(jing)合(he)組(zu)織下調美國(guo)及(ji)全球經(jing)濟增(zeng)(zeng)長預期，美國(guo)2025年(nian)增(zeng)(zeng)速(su)從此前(qian)預測的(de)(de)(de)2.2%降至(zhi)1.6%，并預計2026年(nian)為(wei)1.5%。下調原因(yin)包括特(te)朗普關(guan)(guan)稅(shui)政策影響、不確定性(xing)加劇以及(ji)聯邦雇員減(jian)(jian)少。2025年(nian)全球增(zeng)(zeng)長預期降至(zhi)2.9%，通脹升至(zhi)3.2%，美國(guo)甚至(zhi)可(ke)能(neng)接(jie)近(jin)4%。美聯儲今年(nian)或維持利率不變，而貿易(yi)(yi)壁壘和政策風險將顯著影響增(zeng)(zeng)長前(qian)景。國(guo)內方面，中國(guo)5月(yue)(yue)財(cai)新制造(zao)業PMI錄得48.3，較(jiao)4月(yue)(yue)下降2.1個百分(fen)(fen)點(dian)，2024年(nian)10月(yue)(yue)來(lai)首(shou)次跌至(zhi)臨界(jie)點(dian)以下。其中生產(chan)(chan)指(zhi)數和新訂(ding)單(dan)指(zhi)數均(jun)從擴張區間降至(zhi)收(shou)縮區間，分(fen)(fen)別錄得2022年(nian)12月(yue)(yue)和2022年(nian)10月(yue)(yue)以來(lai)最低。基本(ben)面上，電解鋁(lv)供給(gei)端，國(guo)內新增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)能(neng)及(ji)減(jian)(jian)產(chan)(chan)檢修皆(jie)有出(chu)現，但因(yin)為(wei)開(kai)工(gong)率及(ji)總(zong)產(chan)(chan)能(neng)皆(jie)處(chu)高(gao)位，故增(zeng)(zeng)量部分(fen)(fen)較(jiao)為(wei)零星。進(jin)出(chu)口(kou)方面，由(you)于國(guo)際貿易(yi)(yi)關(guan)(guan)系的(de)(de)(de)緩和，中美之間有一段時間暫停(ting)關(guan)(guan)稅(shui)征收(shou)，冶煉廠(chang)或有“搶出(chu)口(kou)”等(deng)操作(zuo)，提(ti)升冶煉廠(chang)生產(chan)(chan)積極性(xing)，國(guo)內供應量級維持相對充足狀(zhuang)態。電解鋁(lv)需求(qiu)方面，下游消費(fei)旺季過(guo)渡至(zhi)淡季，鋁(lv)材加工(gong)企業訂(ding)單(dan)有所回(hui)落(luo)。在貿易(yi)(yi)關(guan)(guan)系緩和以及(ji)國(guo)內宏(hong)觀政策擴大(da)內需的(de)(de)(de)背景下，滬(hu)鋁(lv)的(de)(de)(de)消費(fei)預計將受季節因(yin)素影響而回(hui)落(luo)，但由(you)于宏(hong)觀環境方面的(de)(de)(de)刺激和支撐，整體回(hui)落(luo)幅度可(ke)控，僅小幅收(shou)減(jian)(jian)，庫存保持相對低水平區間運行。整體來(lai)看，滬(hu)鋁(lv)基本(ben)面或處(chu)于，供給(gei)相對穩定，需求(qiu)略(lve)有收(shou)減(jian)(jian)的(de)(de)(de)階段。操作(zuo)建(jian)議(yi)，輕倉震蕩交易(yi)(yi)，注意(yi)控制節奏(zou)及(ji)交易(yi)(yi)風險。

滬(hu)鉛

滬鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)夜盤(pan)上漲0.54%。宏觀面(mian)：特朗普政(zheng)府上調鋼鋁關(guan)稅(shui)(shui)至50%，4日(ri)起效。供應(ying)端(duan)原(yuan)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)煉廠受到鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)格不(bu)明朗影(ying)(ying)響，開工率下(xia)(xia)滑(hua)(hua)(hua)(hua)，產(chan)量下(xia)(xia)滑(hua)(hua)(hua)(hua)。鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)接連下(xia)(xia)跌，致使(shi)再生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)虧損壓力擴(kuo)大，部分企業下(xia)(xia)調廢(fei)電(dian)(dian)瓶報價(jia)，隨(sui)著二(er)季(ji)度進入傳統淡季(ji)，電(dian)(dian)池替換需求減少，再生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)后(hou)續提產(chan)難度加大，整體再生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)供應(ying)增量有(you)限。昨日(ri)1#鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)格漲50元/噸，報16425元/噸，廢(fei)電(dian)(dian)瓶價(jia)格持穩運(yun)行(xing)。需求端(duan)看，市場成(cheng)交整體偏(pian)淡，對(dui)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)的支(zhi)撐(cheng)較(jiao)為有(you)限。充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)以(yi)及汽車需求均出(chu)現斜率放緩跡(ji)象(xiang)。庫(ku)存(cun)(cun)方面(mian)，海外(wai)庫(ku)存(cun)(cun)小(xiao)幅下(xia)(xia)滑(hua)(hua)(hua)(hua)，但(dan)依(yi)舊(jiu)高位，需求受到關(guan)稅(shui)(shui)影(ying)(ying)響明顯；國內庫(ku)存(cun)(cun)下(xia)(xia)滑(hua)(hua)(hua)(hua)明顯，主要是產(chan)量下(xia)(xia)滑(hua)(hua)(hua)(hua)所致，海外(wai)價(jia)格壓制國內價(jia)格上行(xing)空間。從(cong)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)精(jing)礦加工角度來看，依(yi)舊(jiu)維持低位，因此對(dui)于后(hou)續再生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)和(he)原(yuan)生(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)復工起到了部分影(ying)(ying)響。綜上所述，滬鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)整體供應(ying)下(xia)(xia)滑(hua)(hua)(hua)(hua)，對(dui)價(jia)格有(you)一(yi)定支(zhi)撐(cheng)，但(dan)滬鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)格受到需求減弱(ruo)影(ying)(ying)響繼續承(cheng)壓下(xia)(xia)跌，庫(ku)存(cun)(cun)方面(mian)雖有(you)下(xia)(xia)滑(hua)(hua)(hua)(hua)，但(dan)海外(wai)庫(ku)存(cun)(cun)依(yi)舊(jiu)較(jiao)高，鉛(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)承(cheng)壓明顯，后(hou)續注(zhu)意(yi)關(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)策變化帶來的新增影(ying)(ying)響。從(cong)技術面(mian)看目前正在(zai)走三角形整理(li)結構，今(jin)日(ri)有(you)小(xiao)幅反彈，操(cao)作上建議，短期可以(yi)考慮多(duo)頭(tou)，中長線逢(feng)高空為主。

滬鋅

宏觀面(mian)，國(guo)(guo)際方(fang)面(mian)，經合組織(zhi)預(yu)測(ce)2025年全球增長預(yu)期降至(zhi)2.9%，通脹升至(zhi)3.2%，美國(guo)(guo)甚(shen)至(zhi)可能接近(jin)4%。國(guo)(guo)內方(fang)面(mian)，中國(guo)(guo)5月財新制造(zao)業PMI錄(lu)得48.3，較4月下(xia)降2.1個百分(fen)點(dian)(dian)，2024年10月來首次跌至(zhi)臨界點(dian)(dian)以下(xia)。基本面(mian)，國(guo)(guo)內外(wai)鋅礦進(jin)(jin)口(kou)量(liang)上(shang)升，鋅礦加工(gong)費持(chi)續上(shang)升，疊加硫(liu)酸(suan)價格上(shang)漲明顯，冶煉廠利潤進(jin)(jin)一步修(xiu)復，生產(chan)積極(ji)性增加；不過近(jin)期華南某地區(qu)鋅冶煉廠因故延長檢修(xiu)，恢復時間(jian)尚未確定，供(gong)應出現擾動。目前(qian)進(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)關(guan)閉，進(jin)(jin)口(kou)鋅流入量(liang)下(xia)降。需(xu)求(qiu)(qiu)端，下(xia)游處于需(xu)求(qiu)(qiu)旺季尾聲，加工(gong)企業開工(gong)率同比(bi)有(you)所下(xia)降，疊加關(guan)稅因素導致后(hou)續出口(kou)需(xu)求(qiu)(qiu)或將收縮(suo)，不過鋅價降至(zhi)低位，市場逢低采購增多(duo)，國(guo)(guo)內社庫有(you)所下(xia)降，海(hai)外(wai)延續去庫。技術面(mian)，持(chi)倉增量(liang)多(duo)空分(fen)歧，預(yu)計鋅價區(qu)間(jian)震蕩。操作上(shang)，建議暫時觀望(wang)，關(guan)注2.18-2.25。

滬(hu)鎳

宏觀面，國(guo)(guo)(guo)際(ji)方面，經合組織預測2025年(nian)(nian)全球增長預期(qi)降至(zhi)2.9%，通脹(zhang)升(sheng)至(zhi)3.2%，美(mei)國(guo)(guo)(guo)甚至(zhi)可能(neng)接(jie)近(jin)4%。國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)方面，中國(guo)(guo)(guo)5月財(cai)新(xin)制造(zao)業(ye)PMI錄得48.3，較4月下(xia)降2.1個百分點，2024年(nian)(nian)10月來首次跌(die)至(zhi)臨界(jie)點以下(xia)。基本(ben)(ben)面，印尼(ni)政(zheng)府PNBP政(zheng)策實施，提高(gao)鎳(nie)資源供應成本(ben)(ben)，內(nei)(nei)貿(mao)礦(kuang)升(sheng)水(shui)持穩運行(xing)；菲律賓政(zheng)府計劃自2025年(nian)(nian)6月起實施鎳(nie)礦(kuang)出口禁令，關注實際(ji)進展(zhan)。國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)冶煉廠成本(ben)(ben)持穩上(shang)抬(tai)，部分煉廠面臨虧損；而印尼(ni)鎳(nie)鐵產能(neng)加(jia)快釋(shi)放，產量(liang)(liang)回(hui)升(sheng)明顯。需(xu)求端，不銹鋼廠利潤壓縮(suo)(suo)，300系轉(zhuan)產其他產品；新(xin)能(neng)源汽車需(xu)求繼續爬升(sheng)，但占比較小(xiao)影響有限。近(jin)期(qi)供需(xu)兩弱，下(xia)游按需(xu)采購，國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)庫存下(xia)降；但海(hai)外庫存持穩。技術面，縮(suo)(suo)量(liang)(liang)減倉回(hui)升(sheng)，向上(shang)測試(shi)MA10阻力，預計震蕩(dang)調整(zheng)。操(cao)作上(shang)，建議暫時觀望。

不銹鋼

原(yuan)(yuan)料(liao)端(duan)，印尼(ni)政府PNBP政策實施(shi)，提高鎳資源(yuan)供(gong)應成(cheng)本(ben)(ben)；菲律賓政府計(ji)(ji)劃(hua)自(zi)2025年(nian)6月起實施(shi)鎳礦出口(kou)禁令，原(yuan)(yuan)料(liao)擾動(dong)加(jia)劇。印尼(ni)鎳鐵產(chan)能加(jia)快釋放，產(chan)量回升(sheng)明顯，近期(qi)鎳鐵價格(ge)出現明顯回落，原(yuan)(yuan)料(liao)成(cheng)本(ben)(ben)支撐減(jian)(jian)弱。供(gong)應端(duan)，鋼(gang)廠整(zheng)體維(wei)持正常生產(chan)，面對(dui)成(cheng)本(ben)(ben)倒掛壓力(li)，生產(chan)企(qi)業通過(guo)削(xue)減(jian)(jian)虧損(sun)嚴重的300系(xi)不銹鋼(gang)產(chan)量，轉而增(zeng)產(chan)200系(xi)和400系(xi)產(chan)品(pin)，供(gong)應壓力(li)仍(reng)存(cun)(cun)。需(xu)求端(duan)，終端(duan)施(shi)工項(xiang)目陸(lu)續展開(kai)，需(xu)求進入傳統旺季(ji)，隨著節后補貨(huo)推進，低(di)價貨(huo)源(yuan)已(yi)有所(suo)減(jian)(jian)少，然而宏(hong)觀(guan)市(shi)場不確(que)定性增(zeng)加(jia)，下(xia)游對(dui)高價貨(huo)謹慎態度較重。近期(qi)國內庫存(cun)(cun)小幅回升(sheng)。技術面，關(guan)注(zhu)MA10壓力(li)，預計(ji)(ji)震蕩調(diao)整(zheng)。操作上(shang)，建議暫時觀(guan)望。

滬錫

宏觀(guan)面，國際方面，經(jing)合組織(zhi)預(yu)(yu)測(ce)2025年(nian)全(quan)球增長(chang)預(yu)(yu)期(qi)降(jiang)(jiang)至2.9%，通(tong)脹升至3.2%，美國甚(shen)至可能接近4%。國內方面，中國5月(yue)(yue)(yue)財新(xin)制造業(ye)PMI錄得48.3，較(jiao)4月(yue)(yue)(yue)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)2.1個百分點，2024年(nian)10月(yue)(yue)(yue)來(lai)首(shou)次(ci)跌至臨界點以下(xia)(xia)。基(ji)本面，緬(mian)甸錫礦(kuang)(kuang)(kuang)復(fu)(fu)產工(gong)(gong)作逐步(bu)推進，消息稱5月(yue)(yue)(yue)底緬(mian)甸第一批(pi)佤邦錫礦(kuang)(kuang)(kuang)已(yi)經(jing)獲得出口許(xu)可。不過(guo)據了(le)解目前繳費辦(ban)理采(cai)礦(kuang)(kuang)(kuang)證的(de)企(qi)業(ye)不多(duo)，多(duo)數頭部礦(kuang)(kuang)(kuang)貿商都并(bing)未繳納管(guan)理費，預(yu)(yu)計(ji)實際復(fu)(fu)產進度不及市(shi)場(chang)預(yu)(yu)期(qi)；剛果Bisie礦(kuang)(kuang)(kuang)山計(ji)劃(hua)分階段恢復(fu)(fu)生產，預(yu)(yu)計(ji)6月(yue)(yue)(yue)下(xia)(xia)旬供應開始釋(shi)放(fang)。冶(ye)煉端，云南產區原(yuan)料短(duan)缺與成本壓力交織(zhi)，冶(ye)煉企(qi)業(ye)原(yuan)料庫(ku)存低(di)位(wei)(wei)；江(jiang)西產區廢料回(hui)收體系承壓，產能退出風險(xian)加劇，開工(gong)(gong)率保(bao)持在較(jiao)低(di)水(shui)平(ping)。需求端，隨著價格的(de)持續下(xia)(xia)行(xing)(xing)，下(xia)(xia)游及終端企(qi)業(ye)采(cai)買(mai)情緒有所提(ti)升，紛(fen)紛(fen)開始進行(xing)(xing)剛需采(cai)買(mai)及補庫(ku)，現貨升水(shui)漲至1000元/噸(dun)，社會庫(ku)存下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)明顯。技術面，持倉減量(liang)低(di)位(wei)(wei)回(hui)升，關注MA10阻力。操作上，建議(yi)暫時觀(guan)望，或短(duan)線輕倉做(zuo)多(duo)。

硅鐵(tie)

昨日，硅鐵(tie)2509合約收(shou)盤5258，上(shang)漲1.19%，現(xian)貨(huo)(huo)(huo)端，寧夏硅鐵(tie)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)報5250。歐洲央行正式(shi)批準保加利亞使用歐元的(de)申(shen)請，使其成為歐元區第21個(ge)成員國。需(xu)求(qiu)方(fang)面(mian)，鐵(tie)合金目(mu)前生產利潤為負(fu)，寧夏4月(yue)結算電價下調成本支撐(cheng)減弱，鋼材需(xu)求(qiu)預期總體仍較弱，關注關稅政(zheng)策變化下的(de)市場情緒(xu)擾動。利潤方(fang)面(mian)，內(nei)蒙古現(xian)貨(huo)(huo)(huo)利潤-230元/噸(dun)；寧夏現(xian)貨(huo)(huo)(huo)利潤-250元/噸(dun)。技術方(fang)面(mian)，4小時(shi)周期K線(xian)位于20和60均線(xian)下方(fang)，操作(zuo)上(shang)，震(zhen)蕩運行對待，請投資(zi)者注意風險控(kong)制。

錳硅

昨日(ri)，錳(meng)硅2509合約收盤5502，上漲2.12%，現(xian)(xian)貨(huo)端(duan)(duan)，內(nei)蒙硅錳(meng)現(xian)(xian)貨(huo)報5450。商務部(bu)等五部(bu)門計劃開展(zhan)2025年新能源汽車下(xia)鄉(xiang)活動。基本(ben)面(mian)來(lai)看，廠(chang)家減產(chan)開工率來(lai)到同(tong)期(qi)低位，但(dan)是庫存整體仍偏高，成本(ben)端(duan)(duan)，本(ben)期(qi)原(yuan)(yuan)料端(duan)(duan)進口錳(meng)礦石港口庫存下(xia)降-13.5萬噸(dun)，下(xia)游鐵水產(chan)量見頂回落，原(yuan)(yuan)料端(duan)(duan)煤炭大幅拉漲，悲(bei)觀情緒改(gai)善。利(li)潤方面(mian)，內(nei)蒙古現(xian)(xian)貨(huo)利(li)潤-260元/噸(dun)；寧夏現(xian)(xian)貨(huo)利(li)潤-480元/噸(dun)。市場方面(mian)，鋼廠(chang)采購(gou)較(jiao)為謹慎，招標價格延續(xu)下(xia)跌。技術方面(mian)，4小時周(zhou)期(qi)K線位于(yu)20和60均線下(xia)方，操作(zuo)上，震蕩運行對待，請投(tou)資者注意風險控制。

焦煤

夜(ye)盤(pan)，焦(jiao)煤2509合約收盤(pan)757.0，上(shang)漲1.68%，現貨(huo)端，蒙5#原煤報(bao)729，上(shang)漲12元/噸。宏觀面(mian)，今年以(yi)來(lai)，上(shang)市公司(si)發債募資規模超過2.41萬億元，同比(bi)增長了11.79%。基本(ben)面(mian)，煉焦(jiao)煤礦山產能利用率連續3周(zhou)回落，進口累計(ji)增速下降(jiang)，供(gong)應有邊際改善(shan)跡(ji)象，精煤庫(ku)存延續增加。技術(shu)方面(mian)，4小時(shi)周(zhou)期K線(xian)(xian)位于20和60均(jun)線(xian)(xian)下方，操作上(shang)，震(zhen)蕩運行對待，請投資者注(zhu)意風險(xian)控制。

焦炭

夜盤(pan)，焦(jiao)炭2509合(he)約收盤(pan)1342.5，上(shang)漲0.60%，現貨端，河北(bei)部(bu)(bu)分鋼廠提降(jiang)焦(jiao)炭3輪。財政(zheng)部(bu)(bu)、住房(fang)城鄉建設部(bu)(bu)組織開展了2025年(nian)度(du)中央(yang)財政(zheng)支持實(shi)施(shi)城市更(geng)(geng)新行(xing)(xing)動評(ping)選(xuan)，擬(ni)支持北(bei)京、天津(jin)等20城實(shi)施(shi)城市更(geng)(geng)新行(xing)(xing)動。基本(ben)面，原(yuan)料端供應(ying)有邊際改(gai)善跡象，鐵水產量高位回(hui)落。利潤(run)方(fang)面，本(ben)期(qi)全(quan)國30家(jia)獨立焦(jiao)化廠平均噸焦(jiao)虧(kui)損39元/噸。技術方(fang)面，4小時周期(qi)K線(xian)位于20和60均線(xian)下(xia)方(fang)，操作上(shang)，震(zhen)蕩運行(xing)(xing)對待，請投資者注意風險控(kong)制(zhi)。

鐵(tie)礦

夜盤(pan)I2509合(he)約震(zhen)蕩偏強。宏觀方(fang)面，美國5月ADP就(jiu)業(ye)人數增(zeng)3.7萬人，預期增(zeng)11.0萬人，就(jiu)業(ye)人數大幅(fu)低(di)于預期，特朗(lang)普(pu)再催(cui)降(jiang)息(xi)。供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fa)運量和到港量增(zeng)加，但國內(nei)鐵礦石港口庫存(cun)連(lian)續四周下(xia)(xia)滑；鐵水產量連(lian)續三周下(xia)(xia)調(diao)，但日均產量維持在240萬噸(dun)附近(jin)。技術上，I2509合(he)約1小時(shi)MACD指標(biao)顯(xian)示DIFF 與DEA反彈(dan)至0軸附近(jin)。操作上，日內(nei)短線(xian)交(jiao)易，注意(yi)節奏(zou)和風險控(kong)制。

螺紋

夜盤RB2510合(he)約小幅回(hui)調。宏觀(guan)方面，土儲專項(xiang)債發行占比提升(sheng)7.6%，專項(xiang)債資金用(yong)途首次介入存量商(shang)品房收購(gou)。供(gong)需情(qing)況，本期螺(luo)紋鋼周(zhou)度產量-5.97萬噸(dun)，產能(neng)利(li)用(yong)率(lv)49.4%，產量由(you)增轉降(jiang)；螺(luo)紋廠庫和社(she)庫雙降(jiang)，總庫存-23.17萬噸(dun)。整體上，爐料(liao)反彈，帶(dai)動下游鋼價走高，但關(guan)稅擾動影響市場(chang)信心，行情(qing)或有反復。技(ji)術上，RB2510合(he)約1小時MACD指標顯 示DIFF與DEA低位反彈。操作上，日內短(duan)線交易，注意(yi)節(jie)奏和風險控制(zhi)。

熱卷

夜(ye)盤HC2510合約窄(zhai)幅整理。宏(hong)觀方面，商務部(bu)等(deng)五部(bu)門組織開展2025年新能(neng)源汽車下鄉活動。供需情況，本期熱(re)卷(juan)周(zhou)度產量+13.87萬噸，產能(neng)利用率(lv)81.6%；廠庫(ku)和社庫(ku)繼(ji)續(xu)雙降(jiang)(jiang)，總(zong)庫(ku)存-7.38萬噸，表(biao)需+13.87萬噸。整體上(shang)，熱(re)卷(juan)終端需求韌性較強，表(biao)觀需求由降(jiang)(jiang)轉增，但關稅擾動影響市(shi)場信心，行情或有反復(fu)。技(ji)術上(shang)，HC2510合約1小時MACD指標(biao)顯示(shi)DIFF與 DEA低位反彈。操作上(shang)，日內短線交易(yi)，注意節奏和風險(xian)控制。

工業硅

宏觀(guan)面：國(guo)家加大投入(ru)(ru)支持(chi)長遠性數(shu)據基礎設施建設.從(cong)供應端來看，隨著豐水期臨近，云南(nan)(nan)、四(si)川等(deng)地逐步(bu)(bu)進入(ru)(ru)豐水期，電價(jia)成本優勢顯現，但(dan)(dan)是從(cong)開工(gong)率以及(ji)產(chan)(chan)量(liang)數(shu)據來反(fan)饋，目前(qian)西(xi)南(nan)(nan)地區(qu)并沒有(you)意愿復(fu)工(gong)，雖然產(chan)(chan)量(liang)小幅增(zeng)(zeng)加，但(dan)(dan)是依(yi)舊處于較低位(wei)置。工(gong)業(ye)(ye)(ye)硅(gui)的下游(you)主要集中在有(you)機硅(gui)、多(duo)晶(jing)硅(gui)和鋁(lv)合金領(ling)域(yu)。有(you)機硅(gui)方面，有(you)機硅(gui)市場(chang)現貨價(jia)格走高，企(qi)業(ye)(ye)(ye)采取減產(chan)(chan)策略試(shi)圖挺價(jia)，已經初見成效，但(dan)(dan)對于工(gong)業(ye)(ye)(ye)硅(gui)來說形(xing)成拖累。多(duo)晶(jing)硅(gui)環節，目前(qian)主流企(qi)業(ye)(ye)(ye)減產(chan)(chan)，行業(ye)(ye)(ye)整體處于降負荷運行狀(zhuang)態，對工(gong)業(ye)(ye)(ye)硅(gui)需(xu)求(qiu)(qiu)下滑，530節點結束，預計(ji)將進一步(bu)(bu)下滑。鋁(lv)合金領(ling)域(yu)，終端消費電子和汽車行業(ye)(ye)(ye)有(you)一定需(xu)求(qiu)(qiu)支撐，但(dan)(dan)企(qi)業(ye)(ye)(ye)多(duo)按需(xu)補庫(ku)，庫(ku)存(cun)增(zeng)(zeng)長，價(jia)格持(chi)平，處于被動去(qu)庫(ku)存(cun)，難有(you)拉動。整體而言，三大下游(you)行業(ye)(ye)(ye)對工(gong)業(ye)(ye)(ye)硅(gui)總需(xu)求(qiu)(qiu)呈(cheng)現下降趨勢。工(gong)業(ye)(ye)(ye)硅(gui)倉(cang)(cang)單數(shu)量(liang)有(you)所下滑，但(dan)(dan)依(yi)舊保持(chi)在6.5萬手，龐大的倉(cang)(cang)單數(shu)量(liang)給盤面帶來了巨大的交(jiao)割壓力(li)。今日工(gong)業(ye)(ye)(ye)硅(gui)空頭減倉(cang)(cang)上(shang)(shang)行，昨日期權多(duo)頭開始大幅增(zeng)(zeng)倉(cang)(cang)，短(duan)期可能以此操(cao)作(zuo)，達到獲利(li)目的，注意市場(chang)短(duan)期反(fan)彈后的操(cao)作(zuo)機會(hui)，操(cao)作(zuo)上(shang)(shang)建議,中長線依(yi)舊高空思路(lu)

碳酸鋰

盤(pan)面(mian)(mian)走(zou)(zou)勢，碳(tan)(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)主力(li)(li)合(he)約(yue)震蕩偏(pian)(pian)(pian)強，截(jie)止收盤(pan)+2.55%。持倉(cang)量環(huan)(huan)比減少，現貨(huo)貼水，基(ji)(ji)差走(zou)(zou)弱。資訊解讀，中國(guo)5月(yue)財新(xin)制(zhi)造業PMI錄(lu)得48.3，較(jiao)4月(yue)下(xia)降(jiang)2.1個百(bai)分(fen)點(dian)，2024年10月(yue)來首次(ci)跌至臨界點(dian)以(yi)下(xia)。其中生產指數和新(xin)訂(ding)單指數均從擴張區間降(jiang)至收縮區間，分(fen)別(bie)錄(lu)得2022年12月(yue)和2022年10月(yue)以(yi)來最低。基(ji)(ji)本面(mian)(mian)上，原料(liao)端，海外(wai)礦商挺價(jia)(jia)情緒仍(reng)(reng)在，由于(yu)(yu)出貨(huo)壓力(li)(li)以(yi)及(ji)受碳(tan)(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)價(jia)(jia)格拖累而(er)定價(jia)(jia)不(bu)斷走(zou)(zou)弱，但(dan)較(jiao)碳(tan)(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)現貨(huo)降(jiang)幅偏(pian)(pian)(pian)小。供給方(fang)(fang)面(mian)(mian)，由于(yu)(yu)鋰(li)礦端報價(jia)(jia)下(xia)跌速(su)度較(jiao)現貨(huo)緩(huan)慢，冶煉(lian)廠(chang)成(cheng)本支撐開始(shi)走(zou)(zou)弱，加(jia)之由于(yu)(yu)碳(tan)(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)價(jia)(jia)格快速(su)下(xia)行，冶煉(lian)廠(chang)遭受成(cheng)本利潤倒掛的影響，令減產檢修情況(kuang)逐漸增加(jia)。進出口(kou)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，智利出口(kou)至中國(guo)碳(tan)(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)呈(cheng)現量價(jia)(jia)雙(shuang)(shuang)降(jiang)態勢，預(yu)計(ji)該批(pi)次(ci)陸續到港后國(guo)內亦將(jiang)出現進口(kou)量及(ji)價(jia)(jia)格雙(shuang)(shuang)降(jiang)情況(kuang)。需求(qiu)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，下(xia)游電池材料(liao)加(jia)工企業新(xin)增訂(ding)單臨近消費旺季的尾聲，增速(su)逐漸放緩(huan)。下(xia)游外(wai)采多(duo)以(yi)剛(gang)需補庫為(wei)主，采買意(yi)愿偏(pian)(pian)(pian)弱，多(duo)以(yi)客供代工或長協訂(ding)單方(fang)(fang)式成(cheng)交(jiao)(jiao)現貨(huo)。庫存方(fang)(fang)面(mian)(mian)，碳(tan)(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)庫存仍(reng)(reng)處高位運(yun)行。期(qi)權(quan)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，持倉(cang)量沽購比值為(wei)39.24%，環(huan)(huan)比+5.2248%，期(qi)權(quan)市(shi)場認購持倉(cang)占(zhan)據(ju)優(you)勢，市(shi)場情緒偏(pian)(pian)(pian)多(duo)頭，隱(yin)含(han)波動(dong)率略升。技術(shu)面(mian)(mian)上，60分(fen)鐘MACD，雙(shuang)(shuang)線位于(yu)(yu)0軸下(xia)方(fang)(fang)，紅柱(zhu)走(zou)(zou)擴。操(cao)作建議(yi)，輕倉(cang)逢高拋空交(jiao)(jiao)易(yi)，注意(yi)交(jiao)(jiao)易(yi)節(jie)奏控制(zhi)風險。

多晶硅

宏(hong)觀(guan)面(mian)(mian)：全國工商聯汽(qi)車經(jing)銷商商會倡(chang)議：堅決抵制(zhi)以(yi)“價格(ge)戰(zhan)”為主(zhu)要形(xing)式(shi)的(de)(de)“內卷式(shi)”競爭行為。多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)方面(mian)(mian)，從供應(ying)端(duan)來看(kan)，目前多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)所有廠家均處(chu)(chu)于(yu)降負荷運行狀態(tai)。然而，市場(chang)對新產(chan)(chan)能(neng)投放的(de)(de)預(yu)期卻(que)在不(bu)(bu)斷(duan)增強，在當(dang)前價格(ge)水平下(xia)，多(duo)數企(qi)業處(chu)(chu)于(yu)虧損(sun)現(xian)(xian)金成本階段，生(sheng)產(chan)(chan)積(ji)極(ji)(ji)性(xing)受(shou)挫(cuo)，部分企(qi)業甚至暫停交(jiao)割品產(chan)(chan)線。需(xu)求端(duan)的(de)(de)表現(xian)(xian)則相(xiang)對疲軟(ruan)。下(xia)游光伏組(zu)件排產(chan)(chan)已下(xia)調(diao)至一(yi)(yi)定(ding)區間，需(xu)求邊際(ji)(ji)轉(zhuan)弱。硅(gui)(gui)片(pian)企(qi)業自律配額下(xia)調(diao)，N 型硅(gui)(gui)片(pian)價格(ge)及(ji)(ji)排產(chan)(chan)出現(xian)(xian)下(xia)滑，電(dian)池片(pian)企(qi)業也有減產(chan)(chan)計劃。終端(duan)市場(chang)在 “搶裝” 熱潮消(xiao)退后，觀(guan)望情(qing)緒(xu)濃(nong)厚，采購積(ji)極(ji)(ji)性(xing)不(bu)(bu)高。從政(zheng)策(ce)層面(mian)(mian)看(kan)，但預(yu)計三季度需(xu)求將進(jin)入真空期。整體而言，多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)需(xu)求端(duan)面(mian)(mian)臨(lin)著較大壓力 。同(tong)時，宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)環境(jing)不(bu)(bu)穩定(ding)以(yi)及(ji)(ji)國際(ji)(ji)貿易摩(mo)擦等因素，導致海外光伏市場(chang)需(xu)求也存(cun)在不(bu)(bu)確定(ding)性(xing)，進(jin)一(yi)(yi)步抑制(zhi)了多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)需(xu)求增長。庫(ku)(ku)存(cun)方面(mian)(mian)，多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)庫(ku)(ku)存(cun)處(chu)(chu)于(yu)高位狀態(tai)。硅(gui)(gui)片(pian)企(qi)業前期采購的(de)(de)多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)尚未完全消(xiao)化，導致庫(ku)(ku)存(cun)積(ji)壓，對市場(chang)價格(ge)形(xing)成明顯壓制(zhi)。操(cao)作中長線依舊(jiu)高空為主(zhu)。