瑞達期貨晨會紀要觀點20250416

財經事件

1、海關總署召開(kai)進(jin)出(chu)口企業(ye)(ye)、行(xing)業(ye)(ye)協會(hui)(hui)商會(hui)(hui)座(zuo)談會(hui)(hui)。會(hui)(hui)上(shang)，進(jin)出(chu)口企業(ye)(ye)和行(xing)業(ye)(ye)協會(hui)(hui)商會(hui)(hui)負責(ze)人介(jie)紹了企業(ye)(ye)、行(xing)業(ye)(ye)生產運行(xing)和穩訂(ding)單拓市場(chang)情(qing)況，并提出(chu)政策措施建議。大家一致表示，堅決擁護和支持國家對(dui)美反制措施，有決心、有信心戰勝困難、應對(dui)沖擊，動態(tai)調整經營策略，化挑(tiao)戰為機(ji)遇，實現更大更好發展。

2、央行(xing)等四部門聯合印發《金融“五(wu)篇(pian)大文(wen)章”總(zong)體統計制(zhi)度（試行(xing)）》。《制(zhi)度》實現(xian)了對(dui)金融“五(wu)篇(pian)大文(wen)章”領域統計對(dui)象和(he)業務(wu)的全覆蓋；實現(xian)了重點(dian)統計指標及其標準和(he)口徑的統一、協同(tong)；建立了統籌一致、分(fen)工協作(zuo)的工作(zuo)機制(zhi)。

3、加拿大財政部(bu)表示，加拿大將對(dui)從(cong)美(mei)國進(jin)口的(de)用(yong)于制造業(ye)、加工以及食品和飲(yin)料包裝領域的(de)商品，給(gei)予為期六個月的(de)臨時關稅豁免。

4、《2025年東盟與中日韓區域(yu)經濟展望》指出，在美國政府宣布大(da)規模關稅(shui)措施后(hou)，該地(di)區展現出強勁的韌(ren)性和政策應(ying)對(dui)能(neng)力，能(neng)夠抵御前所(suo)未有的全球貿易沖擊。

※ 股指國債

股指期貨

A股(gu)主要指數(shu)(shu)(shu)(shu)昨日(ri)多(duo)數(shu)(shu)(shu)(shu)下(xia)(xia)跌(die)(die)，三大指數(shu)(shu)(shu)(shu)早盤(pan)窄幅(fu)震蕩，大盤(pan)藍籌強(qiang)于(yu)中(zhong)小盤(pan)。截至收(shou)盤(pan)，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)指數(shu)(shu)(shu)(shu)漲0.15%，深(shen)證(zheng)成指跌(die)(die)0.27%，創業(ye)板(ban)(ban)指跌(die)(die)0.13%。滬深(shen)兩市(shi)(shi)成交額大幅(fu)回落(luo)。板(ban)(ban)塊(kuai)多(duo)數(shu)(shu)(shu)(shu)下(xia)(xia)跌(die)(die)，國(guo)防軍工板(ban)(ban)塊(kuai)領(ling)跌(die)(die)，美(mei)容護理板(ban)(ban)塊(kuai)漲幅(fu)居前。國(guo)內(nei)方(fang)面，經濟(ji)基(ji)本(ben)面，貿易層(ceng)面，一季度(du)，在美(mei)國(guo)加征關稅即將落(luo)地的(de)(de)影響下(xia)(xia)，我(wo)國(guo)外貿搶出口效應明顯(xian)，同比增速實(shi)現較(jiao)快增長，但隨著(zhu)美(mei)國(guo)關稅的(de)(de)落(luo)地，后(hou)(hou)續進出口貿易或(huo)面臨(lin)萎縮。金融(rong)數(shu)(shu)(shu)(shu)據上(shang)(shang)(shang)，3月份(fen)M1-M2剪刀差明顯(xian)收(shou)窄，背后(hou)(hou)或(huo)反映(ying)出居民消(xiao)費和企業(ye)投(tou)(tou)資意愿有(you)一定好轉。關注今(jin)日(ri)公(gong)(gong)布的(de)(de)一季度(du)經濟(ji)數(shu)(shu)(shu)(shu)據。個股(gu)方(fang)面，近(jin)期(qi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司大量宣布回購增持計(ji)劃，同時已披露年(nian)報的(de)(de)公(gong)(gong)司中(zhong)擬進行(xing)分(fen)紅(hong)的(de)(de)公(gong)(gong)司占比超七成。整體來(lai)看，在關稅擾動影響退(tui)去后(hou)(hou)，權益市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)將重新聚焦國(guo)內(nei)，由于(yu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)對于(yu)后(hou)(hou)續國(guo)內(nei)政(zheng)(zheng)策(ce)對沖力(li)度(du)抱有(you)較(jiao)大預期(qi)，因此，投(tou)(tou)資者可能會選擇(ze)繼續持有(you)手中(zhong)的(de)(de)多(duo)頭(tou)頭(tou)寸，等待政(zheng)(zheng)策(ce)加碼(ma)的(de)(de)利(li)好驅(qu)動，同時，上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司加大力(li)度(du)進行(xing)分(fen)紅(hong)和回購，也(ye)有(you)穩(wen)定市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)、吸引(yin)投(tou)(tou)資者的(de)(de)作(zuo)用(yong)，最后(hou)(hou)，經濟(ji)基(ji)本(ben)面向好也(ye)支撐市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，股(gu)指后(hou)(hou)續仍有(you)望(wang)進一步(bu)走高(gao)。策(ce)略上(shang)(shang)(shang)，單邊建(jian)議輕倉逢低買入。

國債期貨

周二國(guo)債現券收(shou)益(yi)率(lv)小幅(fu)(fu)走弱(ruo)，到期(qi)收(shou)益(yi)率(lv)1-7Y收(shou)益(yi)率(lv)上(shang)(shang)行(xing)0.5-1bp左(zuo)右，10Y、30Y收(shou)益(yi)率(lv)上(shang)(shang)行(xing)0.5bp左(zuo)右至1.65%、1.85%；國(guo)債期(qi)貨集(ji)體收(shou)跌，TS、TF、T、TL主力(li)(li)合約(yue)分別(bie)下(xia)(xia)跌0.04%、0.04%、0.02%、0.03%。行(xing)情(qing)持續(xu)(xu)凈回(hui)籠，DR007加權利(li)率(lv)維持在(zai)1.70%附近震蕩(dang)。國(guo)內基本面端，3月制(zhi)造業與(yu)(yu)服務業PMI均處于(yu)擴張區間且環比(bi)上(shang)(shang)行(xing)顯示經濟邊際(ji)改善，3月CPI同(tong)比(bi)下(xia)(xia)降0.1%，PPI同(tong)比(bi)下(xia)(xia)降2.5%；政(zheng)府債支撐(cheng)3月社融增(zeng)速回(hui)升，非銀存款拖累(lei)M2，政(zheng)策前置發(fa)力(li)(li)提振內需。海外(wai)方面，美3月PMI小幅(fu)(fu)回(hui)落(luo)，非農(nong)增(zeng)長、CPI、PPI、社零(ling)數據不(bu)(bu)及預期(qi)。策略方面，當(dang)前市(shi)(shi)(shi)場(chang)或已短(duan)期(qi)消(xiao)化(hua)關(guan)稅沖擊，避險情(qing)緒有所緩解(jie)，后(hou)(hou)續(xu)(xu)債市(shi)(shi)(shi)的(de)關(guan)注(zhu)點可能會(hui)再(zai)次從(cong)短(duan)期(qi)關(guan)稅的(de)情(qing)緒面回(hui)歸至國(guo)內基本面壓力(li)(li)。近期(qi)美元(yuan)指數大幅(fu)(fu)下(xia)(xia)跌，離岸人民(min)幣(bi)先跌后(hou)(hou)漲，財政(zheng)與(yu)(yu)貨幣(bi)政(zheng)策組合拳或繼續(xu)(xu)發(fa)力(li)(li)刺激內需對沖關(guan)稅影(ying)響，中長期(qi)債市(shi)(shi)(shi)利(li)率(lv)大概(gai)率(lv)進一步下(xia)(xia)行(xing)，但趨勢可能并(bing)不(bu)(bu)順暢，特(te)別(bie)是(shi)考(kao)慮到近期(qi)債市(shi)(shi)(shi)強力(li)(li)修復行(xing)情(qing)或透支寬松與(yu)(yu)避險情(qing)緒，市(shi)(shi)(shi)場(chang)分歧預期(qi)加劇，十年債1.6%的(de)利(li)率(lv)關(guan)口(kou)或迎來較大拋壓，后(hou)(hou)市(shi)(shi)(shi)或震蕩(dang)回(hui)落(luo)消(xiao)化(hua)拋壓后(hou)(hou)繼續(xu)(xu)上(shang)(shang)行(xing)。

美元/在岸人民幣

周(zhou)二(er)晚(wan)間在(zai)岸人(ren)民(min)幣兌美元(yuan)收報(bao)7.3151，較前(qian)一(yi)交(jiao)易(yi)日貶值(zhi)32個(ge)基點(dian)。當(dang)日人(ren)民(min)幣兌美元(yuan)中間價報(bao)7.2096，調(diao)(diao)(diao)升14個(ge)基點(dian)。最(zui)新數據顯示(shi)，美國(guo)(guo)(guo)總(zong)統特朗普的(de)(de)(de)關(guan)(guan)稅(shui)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)反復無(wu)常(chang)，加(jia)劇市(shi)場對(dui)(dui)(dui)(dui)貿易(yi)緊(jin)張局勢的(de)(de)(de)擔(dan)憂，4月(yue)(yue)份(fen)美國(guo)(guo)(guo)消(xiao)費者信心急劇惡化(hua)(hua)，錄(lu)得50.8，遠低于前(qian)值(zhi)57及預(yu)(yu)期值(zhi)54.5，而(er)12個(ge)月(yue)(yue)通脹預(yu)(yu)期飆升至1981年(nian)以來的(de)(de)(de)最(zui)高(gao)水平，從前(qian)值(zhi)的(de)(de)(de)5%升至6.7%。與(yu)此同時，歐佩克月(yue)(yue)報(bao)將(jiang)2025年(nian)全球經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)預(yu)(yu)測由(you)3.1%下(xia)調(diao)(diao)(diao)至3%，將(jiang)2025年(nian)美國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)預(yu)(yu)測由(you)2.4%下(xia)調(diao)(diao)(diao)至2.1%，也代(dai)表著對(dui)(dui)(dui)(dui)美信心回(hui)落。國(guo)(guo)(guo)內端，4月(yue)(yue)11日，我國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)務院關(guan)(guan)稅(shui)稅(shui)則(ze)委(wei)員會公(gong)告將(jiang)對(dui)(dui)(dui)(dui)原產(chan)于美國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)口商品(pin)加(jia)征關(guan)(guan)稅(shui)稅(shui)率提高(gao)至125%，如果美方后續(xu)對(dui)(dui)(dui)(dui)中國(guo)(guo)(guo)輸美商品(pin)繼續(xu)加(jia)征關(guan)(guan)稅(shui)，中方將(jiang)不予(yu)理(li)會。這或導(dao)致部(bu)分對(dui)(dui)(dui)(dui)美貿易(yi)依賴度高(gao)的(de)(de)(de)行業承(cheng)壓，但通過市(shi)場多(duo)元(yuan)化(hua)(hua)、國(guo)(guo)(guo)產(chan)替代(dai)和供應鏈(lian)調(diao)(diao)(diao)整，我國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)具備較強的(de)(de)(de)抗(kang)風險(xian)能力。此外，商務部(bu)表示(shi)，面對(dui)(dui)(dui)(dui)美國(guo)(guo)(guo)霸凌關(guan)(guan)稅(shui)，中國(guo)(guo)(guo)將(jiang)堅定不移(yi)推進(jin)(jin)高(gao)水平對(dui)(dui)(dui)(dui)外開放，將(jiang)幫助出口遇阻的(de)(de)(de)外貿企(qi)業開拓國(guo)(guo)(guo)內市(shi)場，用好消(xiao)費品(pin)以舊換新政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)，辦好外貿優(you)品(pin)中華行等系列活動(dong)，深入開展內外貿一(yi)體化(hua)(hua)工作等。需(xu)要(yao)注意的(de)(de)(de)是，不論是貿易(yi)結構多(duo)元(yuan)化(hua)(hua)發(fa)展還是高(gao)端制造業技(ji)術(shu)突破均為(wei)中長(chang)(chang)期目(mu)標，無(wu)法(fa)一(yi)蹴而(er)就(jiu)。總(zong)的(de)(de)(de)來看，短(duan)期人(ren)民(min)幣兌美元(yuan)匯率在(zai)出口預(yu)(yu)期惡化(hua)(hua)、避險(xian)需(xu)求上升、資本外流的(de)(de)(de)影響下(xia)波動(dong)加(jia)劇，市(shi)場情緒為(wei)主導(dao)；長(chang)(chang)期則(ze)需(xu)關(guan)(guan)注中國(guo)(guo)(guo)內需(xu)擴(kuo)大、產(chan)業鏈(lian)升級。后續(xu)需(xu)持續(xu)關(guan)(guan)注關(guan)(guan)稅(shui)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)及相關(guan)(guan)產(chan)業政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)。

美元指數

隔夜，美(mei)元指數(shu)漲0.48%報(bao)100.17，非美(mei)貨幣(bi)多數(shu)下跌(die)，歐元兌美(mei)元跌(die)0.61%報(bao)1.1281，英鎊兌美(mei)元漲0.33%報(bao)1.3231，美(mei)元兌日元漲0.15%報(bao)143.26。

關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)擔(dan)憂情緒(xu)邊際(ji)緩和，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)小幅反彈至100美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)口。經濟數(shu)(shu)據(ju)方面，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)3月(yue)進(jin)(jin)口物價指(zhi)數(shu)(shu)月(yue)率(lv) -0.1%，前值由0.40%修正為(wei)(wei)(wei)0.2%，結束2024年10月(yue)以(yi)(yi)來(lai)增長趨(qu)勢，為(wei)(wei)(wei)2024年9月(yue)以(yi)(yi)來(lai)最大降幅，但考(kao)慮到關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)實際(ji)影響尚未傳導(dao)至消(xiao)費端，通(tong)脹壓(ya)力推動(dong)下后續(xu)(xu)數(shu)(shu)據(ju)或存在顯著上行(xing)風險(xian)。此外(wai)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)4月(yue)紐約聯(lian)儲(chu)(chu)(chu)制造業(ye)指(zhi)數(shu)(shu)錄得-8.1，高于預(yu)期(qi)值-14.5，前值-20。特朗(lang)普表(biao)示將考(kao)慮為(wei)(wei)(wei)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)汽車制造商(shang)提供(gong)進(jin)(jin)口零部件關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)豁免，以(yi)(yi)幫(bang)助完(wan)成(cheng)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)本土化生產的進(jin)(jin)程，并表(biao)示不(bu)久的將來(lai)會對制藥行(xing)業(ye)實施(shi)關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)。此前消(xiao)費電子產品(pin)關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)豁免消(xiao)息使得市(shi)場(chang)避(bi)險(xian)情緒(xu)邊際(ji)減弱(ruo)，但特朗(lang)普聲(sheng)明(ming)半(ban)導(dao)體關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)明(ming)細將于本周公布，政策(ce)預(yu)期(qi)搖擺(bai)或繼續(xu)(xu)提振(zhen)市(shi)場(chang)避(bi)險(xian)情緒(xu)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)信用(yong)風險(xian)和流動(dong)性風險(xian)加劇的背景下，長端美(mei)(mei)(mei)債收益率(lv)持(chi)續(xu)(xu)回(hui)落及日元(yuan)(yuan)、瑞郎等避(bi)險(xian)貨幣走強加劇美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)拋(pao)壓(ya)，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)作(zuo)為(wei)(wei)(wei)全(quan)球(qiu)儲(chu)(chu)(chu)備貨幣地(di)位邊際(ji)松動(dong)。美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)(chu)理(li)事沃勒表(biao)示，若(ruo)大規模關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)持(chi)續(xu)(xu)展開，降息需求將顯著抬(tai)升；亞特蘭(lan)大聯(lian)儲(chu)(chu)(chu)行(xing)長博斯蒂克則建議央行(xing)應保持(chi)觀望態度(du)。關(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)政策(ce)不(bu)確定(ding)性猶存，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)仍(reng)以(yi)(yi)震蕩偏弱(ruo)看(kan)待(dai)為(wei)(wei)(wei)主。

受(shou)(shou)關稅擾動和經(jing)濟衰退預期(qi)影(ying)響，歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)4月(yue)ZEW經(jing)濟景氣指數(shu)錄得-18.5，較前值(zhi)39.8大幅(fu)下(xia)挫。此(ci)(ci)外(wai)，歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)2月(yue)工業產出月(yue)率(lv) 1.1%，高于(yu)預期(qi)值(zhi)0.3%，主要受(shou)(shou)到(dao)非耐用消(xiao)費品和資(zi)本品產量強(qiang)勁反彈的推動。歐(ou)(ou)洲央行的利(li)率(lv)決議將于(yu)本周展開(kai)，歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)利(li)率(lv)期(qi)貨(huo)預示降(jiang)息(xi)(xi)概(gai)率(lv)高達(da)99%，此(ci)(ci)前公布的德國3月(yue)CPI數(shu)據邊際(ji)轉弱，支持(chi)歐(ou)(ou)央行的降(jiang)息(xi)(xi)決策，美元(yuan)(yuan)持(chi)續走弱提振(zhen)歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)反彈。因風(feng)險(xian)偏(pian)好(hao)邊際(ji)回升(sheng)，日(ri)(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)由(you)近期(qi)高點小幅(fu)回落。日(ri)(ri)(ri)(ri)本央行行長植田和男再度(du)強(qiang)調美國關稅對于(yu)日(ri)(ri)(ri)(ri)本經(jing)濟潛在下(xia)行壓力(li)，并表示將采取適當的貨(huo)幣政策以穩定實(shi)現2%的通(tong)脹(zhang)目標。通(tong)脹(zhang)持(chi)續抬升(sheng)背(bei)景下(xia)日(ri)(ri)(ri)(ri)央行維持(chi)鷹派加息(xi)(xi)基調，日(ri)(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)維持(chi)震(zhen)蕩偏(pian)強(qiang)格局。

集運指數(歐線)

周二集(ji)運指數(shu)（歐(ou)線(xian)）期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)集(ji)體(ti)(ti)下行，主力(li)合(he)(he)約收跌7.72%，遠月合(he)(he)約收跌1-2%不等，中美(mei)(mei)(mei)貿易(yi)(yi)戰升級打壓外貿需(xu)求，從而(er)(er)掣肘運價(jia)。最新(xin)SCFIS歐(ou)線(xian)結(jie)算運價(jia)指數(shu)為(wei)1402.35，較(jiao)上(shang)(shang)(shang)周回(hui)落20.07點，環比下行1.4%。美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)總統特(te)朗(lang)普在(zai)社交媒體(ti)(ti)上(shang)(shang)(shang)表示，沒有任何國(guo)(guo)(guo)家能夠(gou)因為(wei)對(dui)(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)實行不公平(ping)的(de)貿易(yi)(yi)逆差和非(fei)貨(huo)幣性關(guan)(guan)稅壁壘而(er)(er)“逃脫懲罰”。并沒有宣布任何“關(guan)(guan)稅豁免”。它(ta)們只是被歸入了不同的(de)關(guan)(guan)稅“類別”。正在(zai)關(guan)(guan)注半導體(ti)(ti)和整個電子供(gong)應(ying)鏈。該發言再度(du)加深市(shi)場對(dui)(dui)(dui)全球經濟(ji)影響的(de)擔憂(you)。同時，歐(ou)元(yuan)(yuan)區3月制(zhi)造(zao)業PMI持續(xu)(xu)位于(yu)(yu)收縮區間，尤其是德國(guo)(guo)(guo)作為(wei)歐(ou)元(yuan)(yuan)區經濟(ji)引擎，其制(zhi)造(zao)業的(de)持續(xu)(xu)低(di)迷可(ke)能對(dui)(dui)(dui)歐(ou)元(yuan)(yuan)區整體(ti)(ti)經濟(ji)復蘇(su)構成(cheng)壓力(li)，同時通脹壓力(li)依然存在(zai)，經濟(ji)持續(xu)(xu)承壓。綜上(shang)(shang)(shang)，中美(mei)(mei)(mei)加征(zheng)關(guan)(guan)稅所引發的(de)恐慌避(bi)險(xian)情緒或在(zai)短期(qi)內主導市(shi)場，導致集(ji)運指數(shu)（歐(ou)線(xian)）期(qi)貨(huo)波(bo)動幅度(du)加劇，而(er)(er)中長期(qi)則取決于(yu)(yu)全球經濟(ji)韌性以(yi)及出(chu)口替(ti)代效(xiao)應(ying)。若中歐(ou)貿易(yi)(yi)量增加，或美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)對(dui)(dui)(dui)歐(ou)洲(zhou)加征(zheng)關(guan)(guan)稅稅率優于(yu)(yu)預期(qi)，遠月期(qi)價(jia)表現或好于(yu)(yu)近月合(he)(he)約。建議(yi)投資者謹慎(shen)為(wei)主，注意操作節奏及風險(xian)控(kong)制(zhi)，后續(xu)(xu)需(xu)密(mi)切關(guan)(guan)注美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)對(dui)(dui)(dui)歐(ou)相關(guan)(guan)政策及中歐(ou)外貿數(shu)據(ju)。

中證商品期貨指數

4月15日中(zhong)證商品(pin)期貨(huo)價格指(zhi)數(shu)(shu)跌(die)(die)(die)0.27%報1364.85，呈窄幅(fu)震蕩態(tai)勢；最新(xin)CRB商品(pin)價格指(zhi)數(shu)(shu)跌(die)(die)(die)0.17%。晚間國內商品(pin)期貨(huo)夜盤(pan)(pan)收盤(pan)(pan)，能源化工品(pin)普遍下跌(die)(die)(die)，PTA跌(die)(die)(die)1.06%。黑色(se)系(xi)漲(zhang)跌(die)(die)(die)不一，熱卷(juan)漲(zhang)0.22%。農產品(pin)多(duo)數(shu)(shu)下跌(die)(die)(die)，豆粕跌(die)(die)(die)1.03%。基本金(jin)屬漲(zhang)跌(die)(die)(die)不一，滬鎳漲(zhang)0.97%，滬銅跌(die)(die)(die)0.17%，滬鋁跌(die)(die)(die)0.31%。貴金(jin)屬全線上漲(zhang)，滬金(jin)漲(zhang)0.73%，滬銀漲(zhang)0.59%。

海外方(fang)面(mian)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)總(zong)統特(te)朗(lang)普(pu)表(biao)示(shi)，將在(zai)本周宣布半導體(ti)的(de)(de)關稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率。多國(guo)政(zheng)要表(biao)示(shi)，正在(zai)于美(mei)(mei)(mei)國(guo)進行貿易(yi)談(tan)判，以(yi)爭取在(zai)90日窗口(kou)期內(nei)(nei)(nei)解(jie)決關稅(shui)(shui)問題。貿易(yi)爭端有(you)(you)一(yi)定程度(du)的(de)(de)緩解(jie)跡(ji)象(xiang)。國(guo)內(nei)(nei)(nei)方(fang)面(mian)，經(jing)(jing)濟基本面(mian)，貿易(yi)層面(mian)，一(yi)季度(du)，在(zai)美(mei)(mei)(mei)國(guo)加征關稅(shui)(shui)即將落地(di)的(de)(de)影(ying)(ying)響下(xia)(xia)，我(wo)國(guo)外貿搶出(chu)口(kou)效應(ying)明(ming)顯，同(tong)比增(zeng)(zeng)速實現較快增(zeng)(zeng)長，但(dan)隨著美(mei)(mei)(mei)國(guo)關稅(shui)(shui)的(de)(de)落地(di)，后續(xu)進出(chu)口(kou)貿易(yi)或面(mian)臨萎縮。金融數(shu)據上，3月(yue)份M1-M2剪(jian)刀差明(ming)顯收窄，背后或反(fan)映(ying)出(chu)居民消費和企業投(tou)資意愿有(you)(you)一(yi)定好(hao)(hao)轉。關注(zhu)今日公布的(de)(de)一(yi)季度(du)經(jing)(jing)濟數(shu)據。具體(ti)來看，貿易(yi)沖(chong)(chong)突出(chu)現好(hao)(hao)轉，同(tong)時3月(yue)份中(zhong)國(guo)原油(you)(you)進口(kou)大(da)幅增(zeng)(zeng)長，推動美(mei)(mei)(mei)油(you)(you)走(zou)高(gao)，國(guo)內(nei)(nei)(nei)油(you)(you)價跟隨上漲；金屬方(fang)面(mian)，國(guo)內(nei)(nei)(nei)需(xu)求復蘇力度(du)偏弱，黑色系(xi)整體(ti)表(biao)現不(bu)佳，在(zai)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)持(chi)續(xu)走(zou)軟(ruan)，貿易(yi)沖(chong)(chong)突緩和的(de)(de)背景下(xia)(xia)，有(you)(you)色、白(bai)銀走(zou)高(gao)，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)走(zou)軟(ruan)帶(dai)動黃金再(zai)創新(xin)高(gao)；農產(chan)品方(fang)面(mian)，受到國(guo)內(nei)(nei)(nei)關稅(shui)(shui)反(fan)制(zhi)的(de)(de)影(ying)(ying)響，部分進口(kou)依存度(du)較大(da)的(de)(de)品種進口(kou)成本預計增(zeng)(zeng)加，對價格起到支(zhi)撐(cheng)(cheng)。整體(ti)來看，貿易(yi)戰(zhan)帶(dai)來的(de)(de)緊張局勢出(chu)現緩解(jie)，市場(chang)情緒得(de)到修(xiu)復，加上美(mei)(mei)(mei)國(guo)通脹下(xia)(xia)行，為美(mei)(mei)(mei)聯儲降息提供可能，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)近期持(chi)續(xu)走(zou)弱，支(zhi)撐(cheng)(cheng)商品價格。但(dan)需(xu)警惕(ti)后續(xu)特(te)朗(lang)普(pu)關稅(shui)(shui)政(zheng)策的(de)(de)再(zai)度(du)反(fan)轉。

※ 農產品

豆一

隔夜豆(dou)一2505合約下(xia)跌0.45%。國產豆(dou)方(fang)面，當前國產大(da)豆(dou)市場(chang)(chang)正(zheng)處于供需緊(jin)平衡狀態(tai)，市場(chang)(chang)情緒有所升(sheng)溫。主要產區的基(ji)層(ceng)余糧(liang)已不(bu)足10%，貿易商和農戶普遍持貨(huo)觀望，期(qi)待(dai)價格上漲。同時，黑龍江(jiang)儲(chu)備大(da)豆(dou)拍賣場(chang)(chang)次減(jian)少，成交率和成交價格雙雙上升(sheng)，進一步強化(hua)了市場(chang)(chang)對后期(qi)供應趨緊(jin)的預(yu)期(qi)。此(ci)外，中美貿易摩擦進一步升(sheng)級，推高進口大(da)豆(dou)成本，支撐國內大(da)豆(dou)價格走(zou)強。但銷(xiao)區市場(chang)(chang)多數區域內終端豆(dou)制(zhi)(zhi)品需求平淡(dan)，各類(lei)豆(dou)制(zhi)(zhi)品廠下(xia)游產品走(zou)貨(huo)速(su)度緩(huan)慢。因此(ci)，國產大(da)豆(dou)預(yu)計震(zhen)蕩偏強運行(xing)。

豆二

芝加(jia)哥期貨交易所（CBOT）大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)07月(yue)合約期價周二(er)收跌0.43%，隔夜豆(dou)(dou)二(er)2505合約下(xia)跌1.02%。當前(qian)關稅政(zheng)策(ce)消息主導(dao)進口大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)期價市場，受(shou)特朗普新關稅政(zheng)策(ce)影響，市場對美國(guo)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)出口前(qian)景感(gan)到擔憂，以及巴(ba)西(xi)收割進度超八成，季節性供應壓力或(huo)(huo)增(zeng)大(da)(da)(da)。然而，美國(guo)農業部(bu)預計，2025年(nian)美國(guo)農戶將種(zhong)植低于市場預期， USDA月(yue)報顯示，美國(guo)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)期末庫存(cun)下(xia)降，數據偏(pian)利好，對CBOT大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)有一定支(zhi)撐(cheng)。總體而言，巴(ba)西(xi)大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)上市拖累大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)行(xing)情，但下(xia)方有成本支(zhi)撐(cheng)，預計跌幅(fu)有限，豆(dou)(dou)二(er)或(huo)(huo)以震蕩運(yun)行(xing)為(wei)主。

豆粕

芝(zhi)加(jia)哥期(qi)(qi)(qi)貨交易所（CBOT）豆(dou)(dou)粕(po)(po)07月合(he)約期(qi)(qi)(qi)價(jia)周(zhou)二收(shou)跌0.73%，隔夜豆(dou)(dou)粕(po)(po)下跌2509合(he)約下跌1.03%。前(qian)期(qi)(qi)(qi)由于大(da)豆(dou)(dou)階段性供應短缺，開(kai)機率處于較低水(shui)平，油廠豆(dou)(dou)粕(po)(po)庫(ku)存(cun)加(jia)速降庫(ku)，不過隨著(zhu)巴(ba)西大(da)豆(dou)(dou)豐產(chan)且逐(zhu)步到港，國內進口(kou)大(da)豆(dou)(dou)數(shu)量顯著(zhu)增(zeng)加(jia)，油廠大(da)豆(dou)(dou)庫(ku)存(cun)充(chong)足，開(kai)機率提(ti)升，豆(dou)(dou)粕(po)(po)庫(ku)存(cun)趨增(zeng)。需求(qiu)端，下游飼料(liao)企業前(qian)期(qi)(qi)(qi)庫(ku)存(cun)較低，存(cun)在一定的補庫(ku)需求(qiu)，成交大(da)幅提(ti)升，支撐豆(dou)(dou)粕(po)(po)價(jia)格。整體而言(yan)，關稅摩擦(ca)提(ti)振遠期(qi)(qi)(qi)豆(dou)(dou)粕(po)(po)價(jia)格，但遠期(qi)(qi)(qi)豆(dou)(dou)粕(po)(po)庫(ku)存(cun)趨增(zeng)，預計以豆(dou)(dou)粕(po)(po)震(zhen)蕩運行為主。

豆油

芝加(jia)哥期(qi)貨交易所(suo)（CBOT）豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)07月合(he)約期(qi)價(jia)周(zhou)二(er)收漲0.96%，隔夜豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)2505合(he)約上漲0.5%。由于4月上旬大(da)豆(dou)(dou)(dou)到港(gang)量偏(pian)低，油(you)(you)廠開機率(lv)偏(pian)低，壓榨產能(neng)較(jiao)少，豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)以(yi)去庫為主(zhu)，不過隨(sui)著巴西大(da)豆(dou)(dou)(dou)豐產并逐步到港(gang)，國(guo)(guo)(guo)內進(jin)口大(da)豆(dou)(dou)(dou)數量預計增(zeng)加(jia)，油(you)(you)廠大(da)豆(dou)(dou)(dou)庫存(cun)充足，開機率(lv)上升，導致豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)庫存(cun)趨(qu)增(zeng)。同時受美國(guo)(guo)(guo)關稅(shui)政(zheng)策影響(xiang)，推高國(guo)(guo)(guo)內進(jin)口大(da)豆(dou)(dou)(dou)成本(ben)，豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)存(cun)在一定的成本(ben)支撐，但受美國(guo)(guo)(guo)對全(quan)球加(jia)征關稅(shui)，引發全(quan)球經濟下(xia)行擔憂，國(guo)(guo)(guo)際油(you)(you)價(jia)大(da)幅下(xia)跌拖累油(you)(you)脂(zhi)市場，以(yi)及棕櫚油(you)(you)產量逐步恢復，庫存(cun)狀(zhuang)態拐點出現。因(yin)此在多重(zhong)因(yin)素影響(xiang)下(xia)，豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)價(jia)格預計以(yi)震(zhen)蕩運行為主(zhu)。

棕櫚油

西(xi)亞(ya)BMD毛棕(zong)(zong)(zong)櫚(lv)油(you)(you)06月(yue)合約期(qi)(qi)價(jia)周(zhou)(zhou)二收跌(die)1.51%,隔夜棕(zong)(zong)(zong)櫚(lv)油(you)(you)2505合約上(shang)漲0.25%。馬(ma)來(lai)(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)棕(zong)(zong)(zong)櫚(lv)油(you)(you)局(ju)（MPOB）的(de)數據(ju)顯示，3月(yue)份馬(ma)來(lai)(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)棕(zong)(zong)(zong)櫚(lv)油(you)(you)庫存(cun)六個月(yue)來(lai)(lai)(lai)(lai)首次上(shang)升。同時(shi)從高(gao)頻(pin)數據(ju)來(lai)(lai)(lai)(lai)看，馬(ma)來(lai)(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)產(chan)量(liang)(liang)(liang)延續(xu)回升，后期(qi)(qi)隨(sui)著產(chan)量(liang)(liang)(liang)逐漸恢復，供(gong)應(ying)趨緊或有所緩解，庫存(cun)狀(zhuang)態預計持續(xu)改善。據(ju)馬(ma)來(lai)(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)棕(zong)(zong)(zong)櫚(lv)油(you)(you)協(xie)會（MPOA）發布的(de)數據(ju)，馬(ma)來(lai)(lai)(lai)(lai)西(xi)亞(ya)2025年3月(yue)棕(zong)(zong)(zong)櫚(lv)油(you)(you)產(chan)量(liang)(liang)(liang)預估較上(shang)月(yue)增加17.66%。由于馬(ma)棕(zong)(zong)(zong)走弱(ruo)，產(chan)地報(bao)價(jia)下(xia)跌(die)，印度方面近期(qi)(qi)棕(zong)(zong)(zong)櫚(lv)油(you)(you)集中大(da)量(liang)(liang)(liang)采購。從國內情況來(lai)(lai)(lai)(lai)看，進口成本下(xia)降，現貨價(jia)格回落，下(xia)游剛(gang)需低位點價(jia)，周(zhou)(zhou)度成交(jiao)量(liang)(liang)(liang)增加。綜合來(lai)(lai)(lai)(lai)看，短期(qi)(qi)內棕(zong)(zong)(zong)櫚(lv)油(you)(you)在增產(chan)的(de)壓力下(xia)預計震蕩偏弱(ruo)運行。后期(qi)(qi)關注產(chan)地產(chan)量(liang)(liang)(liang)、庫存(cun)以(yi)及進出口需求情況。

菜油

洲際(ji)交易所（ICE）油(you)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)期(qi)(qi)貨周二收(shou)漲，受美(mei)豆油(you)上漲提振。隔夜菜(cai)(cai)(cai)油(you)2509合約收(shou)跌0.12%。加拿(na)大(da)和墨西哥因《北美(mei)自由貿易協定》而被(bei)豁免于新關稅，油(you)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)出(chu)口(kou)暫時(shi)未受影響。近期(qi)(qi)油(you)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)整體呈現(xian)回漲狀態(tai)，支(zhi)撐國(guo)內(nei)菜(cai)(cai)(cai)系(xi)價格(ge)。其(qi)它方面(mian)，棕櫚(lv)油(you)產地(di)后期(qi)(qi)步入季節性(xing)(xing)增產季，棕櫚(lv)油(you)承(cheng)壓。不過，美(mei)國(guo)政府暫停對大(da)多(duo)數(shu)國(guo)家商品征收(shou)關稅90天，市場情緒好轉。國(guo)內(nei)方面(mian)，一季度菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)進(jin)口(kou)到港量下滑，菜(cai)(cai)(cai)油(you)供應端壓力減(jian)弱。且加菜(cai)(cai)(cai)油(you)的進(jin)口(kou)成本提升，限制后期(qi)(qi)進(jin)口(kou)量。不過，庫存(cun)持續攀升，繼續牽制市場價格(ge)。菜(cai)(cai)(cai)油(you)市場呈現(xian)短(duan)期(qi)(qi)供應寬(kuan)松但長期(qi)(qi)不確定性(xing)(xing)較(jiao)大(da)。盤面(mian)來(lai)看，在關稅政策影響下，菜(cai)(cai)(cai)油(you)波動加劇，短(duan)線參與為主(zhu)。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大(da)(da)(da)(da)(da)豆(dou)(dou)期(qi)貨(huo)周二下(xia)(xia)跌(die)，因出口(kou)需求疲軟。隔夜菜(cai)(cai)(cai)粕2509合約(yue)收跌(die)1.26%。農業咨詢(xun)機構AgRural稱，截止4月(yue)3日(ri)，巴西(xi)中(zhong)(zhong)(zhong)南部地區2024/25年(nian)度(du)大(da)(da)(da)(da)(da)豆(dou)(dou)收割(ge)完成87%，且阿(a)根廷大(da)(da)(da)(da)(da)豆(dou)(dou)也(ye)步(bu)入收割(ge)期(qi)，南美(mei)豐產(chan)逐步(bu)兌現，對(dui)國(guo)際(ji)豆(dou)(dou)價(jia)持續施壓(ya)。不過(guo)，USDA將美(mei)國(guo)2024/25年(nian)度(du)大(da)(da)(da)(da)(da)豆(dou)(dou)期(qi)末庫存(cun)(cun)(cun)預估下(xia)(xia)調至3.75億蒲(pu)式耳(er)(er)，低于上月(yue)預估的(de)3.8億蒲(pu)式耳(er)(er)。且USDA每周作(zuo)物生長報(bao)告顯(xian)示，美(mei)豆(dou)(dou)開局種植進(jin)度(du)略顯(xian)緩(huan)慢(man)。國(guo)內方面，中(zhong)(zhong)(zhong)美(mei)貿易沖突以及(ji)巴西(xi)大(da)(da)(da)(da)(da)豆(dou)(dou)延遲到港，使得豆(dou)(dou)粕產(chan)量下(xia)(xia)降，供應(ying)階段性趨緊(jin)，但隨著(zhu)4月(yue)中(zhong)(zhong)(zhong)下(xia)(xia)旬巴西(xi)大(da)(da)(da)(da)(da)豆(dou)(dou)集(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)到港，對(dui)豆(dou)(dou)粕市場價(jia)格形成壓(ya)制。菜(cai)(cai)(cai)粕自(zi)身而言(yan)，由于今年(nian)以來(lai)菜(cai)(cai)(cai)籽到港量明顯(xian)下(xia)(xia)滑，供應(ying)壓(ya)力減弱，菜(cai)(cai)(cai)粕庫存(cun)(cun)(cun)壓(ya)力不大(da)(da)(da)(da)(da)。同時(shi)，我國(guo)對(dui)加拿大(da)(da)(da)(da)(da)菜(cai)(cai)(cai)油粕加征(zheng)100%的(de)關(guan)稅(shui)，顯(xian)著(zhu)抬(tai)升進(jin)口(kou)成本，而加拿大(da)(da)(da)(da)(da)菜(cai)(cai)(cai)粕進(jin)口(kou)依存(cun)(cun)(cun)度(du)較高，后期(qi)菜(cai)(cai)(cai)粕供應(ying)大(da)(da)(da)(da)(da)概率趨緊(jin)。另(ling)外，中(zhong)(zhong)(zhong)美(mei)關(guan)稅(shui)政策的(de)變(bian)動對(dui)市場情(qing)緒作(zuo)用較大(da)(da)(da)(da)(da)。盤面來(lai)看(kan)，菜(cai)(cai)(cai)粕近(jin)日(ri)走勢相對(dui)震蕩，市場波動加劇(ju)，短線參與為主。

玉米

芝加(jia)(jia)哥交易(yi)所（CBOT）玉米期(qi)貨周二收(shou)(shou)(shou)低，因需(xu)求低迷。隔夜玉米2507合約收(shou)(shou)(shou)漲0.39%。中美關稅(shui)爭端持續(xu)(xu)升級，幾乎切(qie)斷了貿易(yi)可(ke)能性，將刺激用糧企(qi)(qi)業(ye)(ye)加(jia)(jia)大國(guo)產糧采購(gou)力度，對國(guo)內玉米價(jia)(jia)格有一定的(de)利好作用。且USDA將美國(guo)2024/25年度玉米期(qi)末庫存預(yu)估(gu)從上(shang)月(yue)的(de)15.4億(yi)蒲(pu)式耳下調至14.65億(yi)蒲(pu)式耳，低于市場預(yu)估(gu)，報告略有利好。國(guo)內方面(mian)，隨(sui)著(zhu)基層售糧進入(ru)尾(wei)聲，部分(fen)中儲(chu)糧收(shou)(shou)(shou)儲(chu)也陸(lu)續(xu)(xu)收(shou)(shou)(shou)尾(wei)，采購(gou)縮(suo)減明顯(xian)，深加(jia)(jia)工企(qi)(qi)業(ye)(ye)對于收(shou)(shou)(shou)購(gou)重心逐(zhu)漸向干糧轉移，大部分(fen)企(qi)(qi)業(ye)(ye)陸(lu)續(xu)(xu)停收(shou)(shou)(shou)潮糧。華北黃淮產區基層糧流通(tong)情況一般，隨(sui)著(zhu)新麥收(shou)(shou)(shou)獲臨近，部分(fen)持糧主(zhu)體惜(xi)售情緒松(song)動，深加(jia)(jia)工企(qi)(qi)業(ye)(ye)利潤下降開工不理想，加(jia)(jia)工需(xu)求有限，以剛需(xu)補(bu)貨為(wei)主(zhu)，繼續(xu)(xu)提(ti)價(jia)(jia)意(yi)愿不強。盤面(mian)來(lai)看，受(shou)關稅(shui)政策影(ying)響(xiang)，近日期(qi)價(jia)(jia)總體較為(wei)震蕩，短線參與為(wei)主(zhu)。

淀粉

隔夜淀(dian)粉(fen)(fen)2507合(he)約收(shou)漲0.79%。受到原料玉米成(cheng)本高企(qi)引發的淀(dian)粉(fen)(fen)企(qi)業(ye)(ye)虧損加(jia)(jia)(jia)劇，加(jia)(jia)(jia)之(zhi)部分(fen)企(qi)業(ye)(ye)庫(ku)存壓力偏高，玉米淀(dian)粉(fen)(fen)企(qi)業(ye)(ye)檢(jian)修數量增加(jia)(jia)(jia)，行(xing)業(ye)(ye)開機率繼續下降。但近(jin)期玉米淀(dian)粉(fen)(fen)下游需求不佳，疊(die)加(jia)(jia)(jia)受到木薯淀(dian)粉(fen)(fen)替代影響，下游實際消化能力有(you)限，行(xing)業(ye)(ye)庫(ku)存保持高位。截(jie)至4月9日，全國(guo)玉米淀(dian)粉(fen)(fen)企(qi)業(ye)(ye)淀(dian)粉(fen)(fen)庫(ku)存總量139.4萬(wan)噸，較上周(zhou)下降0.50萬(wan)噸，周(zhou)降幅(fu)0.36%，月增幅(fu)2.27%；年同比增幅(fu)18.14%。盤(pan)面來看，近(jin)日淀(dian)粉(fen)(fen)期價較為震蕩，短線參與(yu)為主。

生豬

供應(ying)(ying)端，根據Mysteel數據：2025年4月(yue)份重(zhong)點省份養殖企業(ye)生(sheng)豬計劃出欄(lan)量比(bi)3月(yue)實際增長3.25%，加之對應(ying)(ying)母豬產能處于(yu)增加趨勢(shi)，中期(qi)供應(ying)(ying)端存在壓力，不(bu)過短時間養殖端扛價惜售，緩沖供應(ying)(ying)壓力。需(xu)求端，因為收購難度(du)較低(di)，屠宰廠開工率持(chi)續回升(sheng)，但(dan)是終(zhong)端消費疲弱，白(bai)條走貨情況一(yi)般，屠宰利潤欠(qian)佳(jia)，開工率回升(sheng)空間有限，部分(fen)地區(qu)被動入庫。生(sheng)豬期(qi)貨盤面受(shou)市場情緒(xu)以及(ji)飼料(liao)成本增加影響而偏強波動，但(dan)受(shou)制于(yu)現貨供需(xu)及(ji)波動幅(fu)度(du)，震蕩行情看待(dai)，關注(zhu)標肥價差、出欄(lan)情況以及(ji)出欄(lan)重(zhong)量。

雞蛋

目前(qian)蛋雞(ji)存欄(lan)量(liang)處(chu)于(yu)高位，前(qian)期(qi)補(bu)欄(lan)的(de)蛋雞(ji)新開產(chan)逐(zhu)步(bu)上(shang)量(liang)，雞(ji)蛋供應(ying)(ying)比較充足。不過，五(wu)一(yi)假期(qi)臨近，市(shi)場需(xu)求增加。且近期(qi)豬肉價(jia)格有(you)(you)所上(shang)漲，帶動禽肉價(jia)格走高，雞(ji)蛋作為替代品的(de)消(xiao)費需(xu)求也相(xiang)應(ying)(ying)增加，進一(yi)步(bu)支撐了蛋價(jia)，現貨(huo)價(jia)格低位有(you)(you)所回(hui)升。另(ling)外(wai)，中美(mei)關稅政策(ce)影響(xiang)，飼(si)料原料價(jia)格上(shang)漲對雞(ji)蛋成本有(you)(you)支撐。盤面來看，在現貨(huo)價(jia)格回(hui)升提振下，近月(yue)總體強于(yu)遠月(yue)，市(shi)場波動率增加，短期(qi)暫且觀望(wang)。

蘋果

西(xi)部(bu)產區(qu)(qu)(qu)果農(nong)交易基(ji)本(ben)(ben)結束，山(shan)東(dong)(dong)低(di)價(jia)(jia)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)走貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)加(jia)(jia)快，好貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)走貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)不快，果農(nong)惜(xi)售較強。銷區(qu)(qu)(qu)到車量繼續增加(jia)(jia)。總體，產區(qu)(qu)(qu)庫存(cun)持續去(qu)化，銷區(qu)(qu)(qu)走貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)良好，果價(jia)(jia)下方仍有支撐。截(jie)至(zhi)2025年4月9日，全國主(zhu)產區(qu)(qu)(qu)蘋果冷庫庫存(cun)量為(wei)(wei)398.63萬噸(dun)，環比(bi)(bi)上周減少(shao)38.90萬噸(dun)，去(qu)庫同比(bi)(bi)繼續加(jia)(jia)快，處于近五年低(di)值(zhi)。本(ben)(ben)周山(shan)東(dong)(dong)產區(qu)(qu)(qu)庫容比(bi)(bi)為(wei)(wei)32.19%，較上周減少(shao)2.68%，去(qu)庫同比(bi)(bi)去(qu)年略快。周內(nei)山(shan)東(dong)(dong)產區(qu)(qu)(qu)低(di)價(jia)(jia)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)交易順暢，3元以(yi)下貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)找貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)為(wei)(wei)主(zhu)，庫內(nei)好貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)少(shao)量交易。本(ben)(ben)周陜(shan)西(xi)產區(qu)(qu)(qu)庫容比(bi)(bi)為(wei)(wei)38.11%，較上周減少(shao)3.73%。周內(nei)陜(shan)西(xi)產區(qu)(qu)(qu)走貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)速度穩定(ding)，產區(qu)(qu)(qu)果農(nong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)基(ji)本(ben)(ben)完成清庫，目前交易多(duo)以(yi)客商(shang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)為(wei)(wei)主(zhu)，成交價(jia)(jia)格重心維持高位。前期(qi)炒貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)繼續調貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)，部(bu)分客商(shang)包裝自存(cun)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)發(fa)市場為(wei)(wei)主(zhu)，產地包裝發(fa)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)氛圍尚可。

紅棗

銷(xiao)區(qu)走貨(huo)一般，庫(ku)存處(chu)(chu)在近幾年的(de)相對(dui)高位，豐產還是對(dui)市場有一定的(de)壓力。據Mysteel農產品調(diao)研數據統計本周36家樣(yang)本點物理庫(ku)存在10655噸，較上周減(jian)少66噸，環比減(jian)少0.62%，同比增加51.78%，本周樣(yang)本點庫(ku)存小幅(fu)下(xia)降(jiang)，目前(qian)銷(xiao)區(qu)市場到貨(huo)量(liang)下(xia)降(jiang)購(gou)銷(xiao)氛圍一般，隨著(zhu)氣(qi)溫回升時(shi)令鮮果不斷增加沖(chong)擊滋補類產品需求，現貨(huo)價格處(chu)(chu)于相對(dui)低位內地持貨(huo)商并不著(zhu)急讓利出貨(huo)，且(qie)部分客商再次返(fan)疆尋貨(huo)。新季(ji)(ji)發芽(ya)時(shi)間較去年基本吻合，關注新季(ji)(ji)長(chang)勢。

棉花

國(guo)際方面，美(mei)國(guo)種植帶陸續(xu)啟動春播(bo)工作，播(bo)種進度慢于去(qu)年(nian)同期(qi)及(ji)五年(nian)平均水(shui)平，德(de)克薩(sa)斯州、加利(li)(li)福尼亞州則慢于五年(nian)均值;亞利(li)(li)桑那州已完(wan)成(cheng)近三(san)成(cheng)，略快于正(zheng)常水(shui)平。美(mei)國(guo)西得(de)克薩(sa)斯州有可能出現降(jiang)雨，將有助于土壤(rang)條件。國(guo)內(nei)(nei)方面，新(xin)疆棉開始播(bo)種，部分早播(bo)的已經(jing)開始發芽。紡(fang)織(zhi)企業(ye)采購近期(qi)表現的更加謹慎(shen)，新(xin)訂單(dan)數量有限，也僅以短單(dan)為主(zhu)，加上紡(fang)織(zhi)企業(ye)盈利(li)(li)不(bu)(bu)佳，對原材料(liao)的采購意愿也下降(jiang)。下游觀望(wang)情緒濃厚。受關稅政策的影響，國(guo)內(nei)(nei)紡(fang)織(zhi)企業(ye)去(qu)庫存壓力較(jiao)大，需求不(bu)(bu)振。國(guo)內(nei)(nei)消費需求仍表現一般，限制棉花的價格，預計還(huan)是以偏(pian)弱為主(zhu)。

白糖

國際(ji)方(fang)面(mian)，受美國關稅政策影響,原(yuan)糖(tang)(tang)繼續(xu)下(xia)跌,但北(bei)半(ban)球(qiu)產(chan)(chan)量不及預期(qi)(qi),另巴西庫存處于低位,短(duan)期(qi)(qi)國際(ji)市場(chang)供應依然(ran)偏(pian)緊,短(duan)期(qi)(qi)原(yuan)糖(tang)(tang)震蕩偏(pian)弱走勢。國內(nei)方(fang)面(mian)，截(jie)至2025年3月底，2024/25年制糖(tang)(tang)期(qi)(qi)(以(yi)下(xia)簡稱“本(ben)制糖(tang)(tang)期(qi)(qi)”)云南有43家、廣西有1家尚(shang)(shang)在生(sheng)產(chan)(chan)，其他(ta)省(sheng)(區)糖(tang)(tang)廠均已全部停機。本(ben)制糖(tang)(tang)期(qi)(qi)全國共(gong)生(sheng)產(chan)(chan)食糖(tang)(tang)1074.79萬噸(dun)，同(tong)比增加117.48萬噸(dun)，增幅12.27%。全國累(lei)計銷售(shou)食糖(tang)(tang)599.58萬噸(dun)，同(tong)比增加126.1萬噸(dun)，增幅26.64%;累(lei)計銷糖(tang)(tang)率55.79%，同(tong)比加快6.33個百分(fen)點。總體產(chan)(chan)銷情況尚(shang)(shang)可。國內(nei)即將迎來純銷售(shou)期(qi)(qi)，關注進(jin)口和去庫存的情況，庫存拐點或(huo)出現(xian)，加上(shang)下(xia)游需(xu)求尚(shang)(shang)可，白糖(tang)(tang)下(xia)方(fang)有支撐。

花生

供應端(duan)，1-2月(yue)花(hua)(hua)(hua)(hua)生(sheng)進口量同比增加(jia)，且(qie)進口高(gao)(gao)峰期(qi)集中(zhong)在(zai)3-5月(yue)，預計(ji)花(hua)(hua)(hua)(hua)生(sheng)到(dao)港(gang)量或達到(dao)峰值(zhi)，加(jia)上(shang)(shang)樣本(ben)油(you)廠(chang)花(hua)(hua)(hua)(hua)生(sheng)庫(ku)存已(yi)累庫(ku)到(dao)較高(gao)(gao)水平，供應較為(wei)(wei)寬松；需(xu)求端(duan)，受豆粕(po)價(jia)(jia)格上(shang)(shang)漲影響(xiang)，花(hua)(hua)(hua)(hua)生(sheng)粕(po)價(jia)(jia)格跟隨上(shang)(shang)漲，山東(dong)、河南油(you)廠(chang)加(jia)工利潤有所提升(sheng)，但(dan)虧損狀(zhuang)態，影響(xiang)開機積極性(xing)，油(you)廠(chang)開機率下(xia)(xia)降；同時貿易商按需(xu)采購，市(shi)(shi)場(chang)交易氛(fen)圍較為(wei)(wei)清淡。另(ling)外油(you)脂(zhi)方面，受美國(guo)對全球(qiu)加(jia)征關稅，引發全球(qiu)經(jing)濟下(xia)(xia)行(xing)擔憂，國(guo)際油(you)價(jia)(jia)大幅下(xia)(xia)跌(die)拖累油(you)脂(zhi)市(shi)(shi)場(chang)，以及棕櫚油(you)在(zai)增產的壓力下(xia)(xia)預計(ji)震蕩(dang)偏弱運(yun)行(xing)。總體(ti)來說，市(shi)(shi)場(chang)整體(ti)并未出現明顯的回暖跡象，加(jia)上(shang)(shang)花(hua)(hua)(hua)(hua)生(sheng)進口處于高(gao)(gao)峰期(qi)，供應較為(wei)(wei)寬松，花(hua)(hua)(hua)(hua)生(sheng)價(jia)(jia)格或以震蕩(dang)運(yun)行(xing)為(wei)(wei)主。

※ 化工品

原油

市場(chang)對(dui)美(mei)(mei)聯(lian)儲降息的預期急劇升溫，美(mei)(mei)元指數下跌(die)。OPEC+八國(guo)意外超預期增(zeng)產，自5月(yue)起將聯(lian)合(he)原油日產量提高41.1萬桶(tong)，較(jiao)市場(chang)預期的14萬桶(tong)增(zeng)幅(fu)高出近(jin)三倍；美(mei)(mei)國(guo)可能(neng)進(jin)一步收(shou)緊(jin)對(dui)伊朗(lang)石油的制(zhi)裁，同時美(mei)(mei)國(guo)與(yu)胡賽武裝之間的沖突繼續，中東局(ju)勢(shi)仍舊趨緊(jin)；中方(fang)(fang)對(dui)原產于美(mei)(mei)國(guo)進(jin)口(kou)商(shang)品(pin)再加征50%關稅；OPEC、國(guo)際(ji)能(neng)源署大幅(fu)下調全球原油需求(qiu)增(zeng)速，國(guo)際(ji)原油價格下跌(die)。技術(shu)上(shang)(shang)，SC主力(li)合(he)約上(shang)(shang)方(fang)(fang)關注510附近(jin)壓力(li)，下方(fang)(fang)關注440附近(jin)支撐，短線呈現區間震蕩(dang)走勢(shi)。操作上(shang)(shang)，建議短線交易為主。

燃料油

OPEC、國際(ji)能源署大幅下(xia)調全球原(yuan)油(you)(you)需求增速，國際(ji)原(yuan)油(you)(you)價(jia)(jia)格下(xia)跌。新加坡燃料油(you)(you)市場上漲，低硫(liu)與(yu)高硫(liu)燃料油(you)(you)價(jia)(jia)差(cha)收窄(zhai)至67美元/噸(dun)。LU主力(li)合(he)(he)約(yue)(yue)(yue)與(yu)FU主力(li)合(he)(he)約(yue)(yue)(yue)價(jia)(jia)差(cha)為481元/噸(dun)，較上一交易(yi)(yi)日下(xia)跌3元/噸(dun)；國際(ji)原(yuan)油(you)(you)上漲，低高硫(liu)期價(jia)(jia)價(jia)(jia)差(cha)走(zou)(zou)縮，燃料油(you)(you)期價(jia)(jia)反彈。前20名持倉方(fang)面，FU主力(li)合(he)(he)約(yue)(yue)(yue)多空減倉，凈空單出現增加。技術上，FU主力(li)合(he)(he)約(yue)(yue)(yue)上方(fang)關注(zhu)3000附近(jin)壓(ya)(ya)力(li)，下(xia)方(fang)關注(zhu)2700附近(jin)支撐，短線呈現區間(jian)震蕩走(zou)(zou)勢。LU主力(li)合(he)(he)約(yue)(yue)(yue)上方(fang)關注(zhu)3500附近(jin)壓(ya)(ya)力(li)，下(xia)方(fang)關注(zhu)3200附近(jin)支撐，短線呈現區間(jian)震蕩走(zou)(zou)勢。操作上，短線交易(yi)(yi)為主。

瀝青

OPEC、國際能源署大(da)幅下(xia)(xia)調全球(qiu)原(yuan)油(you)需(xu)求增(zeng)速，國際原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)下(xia)(xia)跌。南方地區(qu)(qu)(qu)間(jian)歇迎(ying)來雨水天(tian)氣，前期集中(zhong)備貨后下(xia)(xia)游(you)需(xu)求難以消(xiao)化；山(shan)東(dong)地區(qu)(qu)(qu)煉(lian)(lian)廠供應有所減少，部分煉(lian)(lian)廠轉產(chan)渣油(you)，下(xia)(xia)游(you)多剛需(xu)謹(jin)慎采購(gou)；華(hua)東(dong)地區(qu)(qu)(qu)主力煉(lian)(lian)廠間(jian)歇生產(chan)，整(zheng)體庫存(cun)壓(ya)力不(bu)大(da)；華(hua)北(bei)地區(qu)(qu)(qu)現貨市場價(jia)格(ge)下(xia)(xia)跌，煉(lian)(lian)廠復產(chan)平穩，市場零散剛需(xu)拿貨為主。技術(shu)上，BU主力合約(yue)上方關(guan)注3375附近壓(ya)力，下(xia)(xia)方關(guan)注3175附近支撐，短(duan)線呈現區(qu)(qu)(qu)間(jian)震蕩走勢。操作(zuo)上，短(duan)線交易為主。

LPG

OPEC、國(guo)際能(neng)源署(shu)大幅下(xia)調(diao)(diao)全球原油需求(qiu)增(zeng)速，國(guo)際原油價格下(xia)跌(die)。華(hua)南(nan)液化(hua)氣市場上(shang)(shang)漲，華(hua)南(nan)煉廠供應減少，碼頭庫(ku)存有(you)所回落(luo)；沙特5月CP下(xia)調(diao)(diao)，加征關稅將使美國(guo)丙烷的進(jin)(jin)口受(shou)到影響，進(jin)(jin)口氣成(cheng)本上(shang)(shang)升，港口庫(ku)有(you)所去(qu)化(hua)；華(hua)南(nan)國(guo)產氣價格環比上(shang)(shang)漲，PG主(zhu)力合(he)約期貨(huo)較華(hua)南(nan)現(xian)貨(huo)貼水為741左右。LPG主(zhu)力合(he)約多空減倉(cang)，凈空單呈現(xian)減少。技術上(shang)(shang)，PG主(zhu)力合(he)約上(shang)(shang)方關注4550附近壓(ya)力，下(xia)方關注4275附近支撐，短線(xian)呈現(xian)區間震蕩走勢，操作上(shang)(shang)，短線(xian)交易為主(zhu)。

甲醇

近期(qi)國內甲醇(chun)恢復(fu)涉(she)及產(chan)能(neng)產(chan)出量(liang)(liang)多于檢(jian)修(xiu)、減產(chan)涉(she)及產(chan)能(neng)產(chan)出量(liang)(liang)，整(zheng)體產(chan)量(liang)(liang)小幅增(zeng)加。內地部(bu)分裝置延續檢(jian)修(xiu)，疊加長約及零售訂(ding)單穩定執行(xing)，繼(ji)續推動企業庫存(cun)持(chi)續去庫，多數企業庫存(cun)維(wei)持(chi)低(di)位(wei)運行(xing)。上周(zhou)外輪(lun)卸貨較少(shao)加之沿(yan)江船發(fa)以及轉口支撐下，甲醇(chun)港(gang)口庫存(cun)整(zheng)體繼(ji)續去庫，短期(qi)預計外輪(lun)到港(gang)量(liang)(liang)仍偏(pian)低(di)位(wei)，港(gang)口甲醇(chun)庫存(cun)或波動有限。需求(qiu)方面，內蒙古寶豐三期(qi)裝置負荷提升(sheng)中(zhong)，其他企業裝置運行(xing)穩定，上周(zhou)國內甲醇(chun)制烯烴(jing)行(xing)業開工率環比(bi)增(zeng)加，盛(sheng)虹(hong)MTO裝置計劃4月中(zhong)旬檢(jian)修(xiu)，關(guan)注是否(fou)兌現。關(guan)稅政策(ce)引(yin)發(fa)的利(li)空逐(zhu)步(bu)消化，MA2509合約短期(qi)建議在2250-2350區間交易。

塑料

夜盤L2509跌0.22%收(shou)(shou)于7201元(yuan)/噸(dun)(dun)。供應端(duan)，上(shang)周(zhou)(zhou)產(chan)(chan)(chan)量環(huan)(huan)(huan)比+0.21%至(zhi)62.47萬噸(dun)(dun)，產(chan)(chan)(chan)能利(li)用率環(huan)(huan)(huan)比+0.14%至(zhi)82.46%。需(xu)求(qiu)端(duan)，上(shang)周(zhou)(zhou)PE下(xia)游制品平均開工率環(huan)(huan)(huan)比+0.12%，同(tong)期(qi)偏低(di)；其中(zhong)農膜(mo)(mo)開工率環(huan)(huan)(huan)比-3.04%。庫存方(fang)(fang)面，生產(chan)(chan)(chan)企業(ye)庫存環(huan)(huan)(huan)比+9.63%至(zhi)48.06萬噸(dun)(dun)，社會庫存環(huan)(huan)(huan)比+0.46%至(zhi)61.6萬噸(dun)(dun)，庫存壓(ya)(ya)力(li)不大(da)。本周(zhou)(zhou)受大(da)慶石化、浦城(cheng)清潔能源、茂名(ming)石化等裝(zhuang)置重啟影響，產(chan)(chan)(chan)量、產(chan)(chan)(chan)能利(li)用率預(yu)(yu)計環(huan)(huan)(huan)比上(shang)升。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)對(dui)美(mei)關稅(shui)反制，提高PE進口(kou)成本，或部分降低(di)國(guo)(guo)(guo)內PE供應壓(ya)(ya)力(li)。地膜(mo)(mo)需(xu)求(qiu)收(shou)(shou)尾，農膜(mo)(mo)訂單(dan)天數環(huan)(huan)(huan)比下(xia)降；包裝(zhuang)膜(mo)(mo)終端(duan)備貨(huo)，訂單(dan)天數小幅(fu)提升。成本方(fang)(fang)面，近(jin)期(qi)美(mei)國(guo)(guo)(guo)豁免部分關稅(shui)，但同(tong)時IEA、OPEC下(xia)調石油需(xu)求(qiu)預(yu)(yu)期(qi)，國(guo)(guo)(guo)際油價震(zhen)蕩。短(duan)期(qi)內L2509預(yu)(yu)計震(zhen)蕩走(zou)勢，下(xia)方(fang)(fang)關注7000附(fu)近(jin)支撐，上(shang)方(fang)(fang)關注7370附(fu)近(jin)壓(ya)(ya)力(li)。

聚丙烯

夜盤PP2509跌0.46%收于7122元/噸。供應端，上(shang)周(zhou)PP產(chan)量(liang)環(huan)比+3.47%，產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)(lv)環(huan)比+2.66%至(zhi)79.04%。需(xu)求端，上(shang)周(zhou)PP下(xia)(xia)游各行業開工(gong)率(lv)(lv)漲跌互現、窄幅(fu)變化，下(xia)(xia)游行業平均開工(gong)率(lv)(lv)環(huan)比-0.05%至(zhi)50.35%。庫(ku)(ku)存方面，上(shang)周(zhou)PP庫(ku)(ku)存環(huan)比+1.77%至(zhi)86.35萬(wan)噸，庫(ku)(ku)存壓(ya)力仍偏(pian)高。4月PP行業集中檢修，本周(zhou)濟南煉廠(chang)、中海殼(ke)牌、寧波金發等裝置計劃停車，產(chan)量(liang)、產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)(lv)預計環(huan)比下(xia)(xia)降。塑編需(xu)求隨天(tian)(tian)氣轉暖(nuan)增長、訂單天(tian)(tian)數持(chi)續上(shang)升(sheng)；管材、BOPP需(xu)求跟進有限，訂單天(tian)(tian)數環(huan)比下(xia)(xia)降。美國(guo)對華關(guan)(guan)稅政策落地，終(zhong)端制品出口(kou)受(shou)到(dao)抑(yi)制。成本方面，近期(qi)美國(guo)豁(huo)免部(bu)分關(guan)(guan)稅，但同時(shi)IEA、OPEC下(xia)(xia)調石(shi)油(you)需(xu)求預期(qi)，國(guo)際油(you)價震(zhen)蕩。PP2509短期(qi)預計震(zhen)蕩走勢，下(xia)(xia)方關(guan)(guan)注(zhu)7100附(fu)(fu)近支撐，上(shang)方關(guan)(guan)注(zhu)7280附(fu)(fu)近壓(ya)力。

苯乙烯

夜盤EB2505跌0.87%收(shou)于7400元(yuan)/噸(dun)。供(gong)應(ying)端，上(shang)(shang)周萬(wan)華(hua)(hua)65萬(wan)噸(dun)、浙(zhe)(zhe)石(shi)化(hua)60萬(wan)噸(dun)裝(zhuang)置(zhi)停車檢修(xiu)，苯乙(yi)(yi)烯(xi)(xi)產量環(huan)(huan)比-6.64%至(zhi)(zhi)31.34萬(wan)噸(dun)，產能利用(yong)率環(huan)(huan)比-4.87%至(zhi)(zhi)68.41%。需求端，下游開工率以跌為主，EPS、PS、ABS消耗環(huan)(huan)比-6.21%至(zhi)(zhi)24.3萬(wan)噸(dun)。庫存(cun)方面(mian)，工廠庫存(cun)環(huan)(huan)比+11.30%至(zhi)(zhi)22.83萬(wan)噸(dun)；華(hua)(hua)東港口(kou)庫存(cun)環(huan)(huan)比-19.66%至(zhi)(zhi)9.56萬(wan)噸(dun)，華(hua)(hua)南港口(kou)庫存(cun)環(huan)(huan)比-25.71%至(zhi)(zhi)2.6萬(wan)噸(dun)。萬(wan)華(hua)(hua)、浙(zhe)(zhe)石(shi)化(hua)檢修(xiu)裝(zhuang)置(zhi)預(yu)計于4月(yue)(yue)底至(zhi)(zhi)5月(yue)(yue)初重啟，4月(yue)(yue)苯乙(yi)(yi)烯(xi)(xi)供(gong)應(ying)壓力緩(huan)解。EPS裝(zhuang)置(zhi)開工負荷下降，PS、ABS產成品累庫現象仍未改善，后市(shi)苯乙(yi)(yi)烯(xi)(xi)需求預(yu)計偏弱(ruo)。終端方面(mian)，美國(guo)對華(hua)(hua)關(guan)(guan)稅落地，白色家電部分出口(kou)被迫通過內需消化(hua)。成本方面(mian)，近期美國(guo)豁免(mian)部分關(guan)(guan)稅，但同時IEA、OPEC下調石(shi)油需求預(yu)期，國(guo)際油價(jia)震蕩。短(duan)期看，檢修(xiu)導(dao)致的苯乙(yi)(yi)烯(xi)(xi)現貨緊(jin)平衡對價(jia)格存(cun)在支撐；中長期看，隨著終端利空逐漸向上(shang)(shang)游傳導(dao)，后市(shi)價(jia)格存(cun)在回(hui)調的可能。苯乙(yi)(yi)烯(xi)(xi)主力即將換月(yue)(yue)至(zhi)(zhi)06合(he)約。

PVC

PVC主(zhu)力換月至(zhi)(zhi)09合約。夜盤(pan)V2509漲0.24%收于5074元/噸。供應端(duan)，上周天津渤化，安徽華(hua)塑、寧(ning)夏金(jin)(jin)昱元裝置(zhi)停車檢修，產能利(li)用率(lv)(lv)(lv)環比(bi)-3.35%至(zhi)(zhi)76.67%。需求端(duan)，上周PVC管材(cai)開(kai)工率(lv)(lv)(lv)環比(bi)+0.3%至(zhi)(zhi)52.19%，型(xing)(xing)材(cai)開(kai)工率(lv)(lv)(lv)環比(bi)-0.85%至(zhi)(zhi)40%，均處于同(tong)期(qi)低位。截至(zhi)(zhi)4月10日，PVC社會庫存環比(bi)-3.16%至(zhi)(zhi)75.32萬噸，維持去化趨勢。4月國(guo)內PVC裝置(zhi)集中(zhong)檢修，下(xia)周四(si)川金(jin)(jin)路、新疆中(zhong)泰裝置(zhi)計劃停車，產能利(li)用率(lv)(lv)(lv)預計持續下(xia)降。受關稅沖擊影響，下(xia)游PVC鋪(pu)地(di)制品企業基本停車，管材(cai)、型(xing)(xing)材(cai)企業受影響較小。成本方(fang)(fang)面(mian)，內蒙古地(di)區限電影響電石(shi)供應，但電石(shi)下(xia)游集中(zhong)檢修，價格預計小幅下(xia)降；乙烯(xi)國(guo)外貨源(yuan)充足、國(guo)內需求偏(pian)弱，價格存在(zai)下(xia)滑(hua)空間。V2509下(xia)方(fang)(fang)關注5000附近(jin)壓力，上方(fang)(fang)關注5160附近(jin)支撐。

燒堿

夜(ye)盤SH2505漲0.08%收(shou)于(yu)(yu)2408元/噸。供應端(duan)，上(shang)周壽光新龍、寧夏(xia)新昱元、安徽華(hua)塑裝(zhuang)置停車檢(jian)修，部(bu)(bu)分裝(zhuang)置開工(gong)負荷提(ti)升，產能利用率環(huan)比(bi)(bi)+0.6%至83.9%。需(xu)求端(duan)，氧(yang)化(hua)鋁(lv)行(xing)業(ye)(ye)利潤(run)不(bu)(bu)佳，開工(gong)率環(huan)比(bi)(bi)-5.03%至80.29%；上(shang)周粘膠短(duan)(duan)纖產能利用率環(huan)比(bi)(bi)-4.46%，印染開工(gong)率環(huan)比(bi)(bi)-4.13%。庫存方(fang)(fang)面，上(shang)周液堿工(gong)廠(chang)庫存環(huan)比(bi)(bi)-0.65%至47.13萬噸，仍處于(yu)(yu)歷史同(tong)期(qi)高位。燒堿檢(jian)修不(bu)(bu)及預期(qi)，供應壓力仍偏(pian)高。部(bu)(bu)分高成本氧(yang)化(hua)鋁(lv)裝(zhuang)置持續(xu)虧(kui)損，部(bu)(bu)分企業(ye)(ye)計(ji)劃(hua)壓產或(huo)檢(jian)修，行(xing)業(ye)(ye)耗(hao)堿量預計(ji)持續(xu)下(xia)(xia)降。主力采購價(jia)下(xia)(xia)調(diao)，非鋁(lv)下(xia)(xia)游或(huo)維持觀望(wang)、剛需(xu)采購。美(mei)國對華(hua)關稅(shui)落地，下(xia)(xia)游部(bu)(bu)分行(xing)業(ye)(ye)出(chu)口受影響，耗(hao)堿需(xu)求隨之(zhi)收(shou)縮(suo)。供需(xu)基(ji)本面偏(pian)弱(ruo)，但(dan)同(tong)時05合約價(jia)格處于(yu)(yu)低位，下(xia)(xia)行(xing)動(dong)力不(bu)(bu)足。短(duan)(duan)期(qi)內SH2505預計(ji)震蕩走(zou)勢，下(xia)(xia)方(fang)(fang)關注2300附(fu)近(jin)支(zhi)撐(cheng)，上(shang)方(fang)(fang)關注2500附(fu)近(jin)壓力。

對二甲苯

國(guo)(guo)際能源署下(xia)調全球原(yuan)油需(xu)求增速(su)預(yu)測，另外市場對關稅緊張情(qing)緒緩和，國(guo)(guo)際原(yuan)油震(zhen)蕩整(zheng)理。供(gong)應方面，周(zhou)內國(guo)(guo)內PX產量為66萬噸(dun)，環比上周(zhou)-0.588%。國(guo)(guo)內PX周(zhou)均(jun)產能利(li)用率(lv)(lv)78.7%，環比上周(zhou)-0.46%。需(xu)求方面，PTA開(kai)工(gong)率(lv)(lv)77.99%，周(zhou)內PTA產量為140.49萬噸(dun)，較上周(zhou)+1.27萬噸(dun)，較去年同(tong)期(qi)(qi)-12.3萬噸(dun)。PX裝置延續檢修，PX供(gong)應繼(ji)續下(xia)滑。PTA裝置開(kai)工(gong)率(lv)(lv)變(bian)動不大(da)，PX基本(ben)面壓(ya)力不大(da)。PX2505合約(yue)隔(ge)夜正當整(zheng)理，短期(qi)(qi)預(yu)計(ji)跟隨原(yuan)料(liao)端波動，期(qi)(qi)價低(di)位震(zhen)蕩為主。

PTA

國際能源(yuan)署(shu)下(xia)調全球原油(you)(you)(you)需(xu)求(qiu)增速預(yu)測，另外市場(chang)對(dui)關(guan)稅緊張情(qing)緒緩和，國際原油(you)(you)(you)震(zhen)蕩(dang)整理(li)。供應(ying)方(fang)(fang)面(mian)，本周(zhou)(zhou)(zhou)PTA開工率77.99%，環(huan)比-2.49%；周(zhou)(zhou)(zhou)內PTA產(chan)量為136.2萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)-4.32萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較去(qu)(qu)年(nian)同期+14.79萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。需(xu)求(qiu)方(fang)(fang)面(mian)，中國聚酯行(xing)業(ye)周(zhou)(zhou)(zhou)產(chan)量：155.24萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+0.63萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環(huan)比漲0.41%。中國聚酯行(xing)業(ye)周(zhou)(zhou)(zhou)度平均產(chan)能利用(yong)率：91.31%，環(huan)比跌0.21%。庫存方(fang)(fang)面(mian)本周(zhou)(zhou)(zhou)PTA工廠(chang)庫存在(zai)4.32天(tian)(tian)，較上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+0.03天(tian)(tian)，較去(qu)(qu)年(nian)同期-0.44天(tian)(tian)，聚酯工廠(chang)PTA原料庫存在(zai)10.25天(tian)(tian)，較上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+1.2天(tian)(tian)，較去(qu)(qu)年(nian)同期+2.78天(tian)(tian)，短(duan)期價格波動較大，下(xia)游剛需(xu)補庫。原油(you)(you)(you)短(duan)期對(dui)聚酯有小幅提振，PTA供需(xu)短(duan)期持(chi)穩，PTA2509隔夜微幅收(shou)跌，下(xia)方(fang)(fang)關(guan)注4300附近支撐(cheng)。

乙二醇

國(guo)(guo)(guo)際(ji)能源(yuan)署下調(diao)全球原油需求增(zeng)速預測，另外市場對關稅緊(jin)張情(qing)緒緩和(he)，國(guo)(guo)(guo)際(ji)原油震蕩(dang)整理。供(gong)(gong)應(ying)方面(mian)，國(guo)(guo)(guo)乙二醇裝置周(zhou)(zhou)(zhou)度產(chan)量在(zai)37.5萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)-5.51%。本周(zhou)(zhou)(zhou)國(guo)(guo)(guo)內乙二醇總(zong)產(chan)能利(li)用率(lv)62.37%，環比(bi)(bi)-3.63%。需求方面(mian)，中國(guo)(guo)(guo)聚酯行(xing)業周(zhou)(zhou)(zhou)產(chan)量：155.24萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+0.63萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環比(bi)(bi)漲(zhang)0.41%。中國(guo)(guo)(guo)聚酯行(xing)業周(zhou)(zhou)(zhou)度平均(jun)產(chan)能利(li)用率(lv)：91.31%，環比(bi)(bi)跌(die)0.21%。截至4月10日，華東主(zhu)港(gang)(gang)地區MEG港(gang)(gang)口庫存(cun)總(zong)量68.69萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較周(zhou)(zhou)(zhou)一(yi)減少(shao)1.35萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)；較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)四減少(shao)1.09萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。本周(zhou)(zhou)(zhou)主(zhu)港(gang)(gang)發(fa)貨尚(shang)可且到貨一(yi)般，整體庫存(cun)去化降(jiang)低，下周(zhou)(zhou)(zhou)國(guo)(guo)(guo)內乙二醇華東總(zong)到港(gang)(gang)量預計在(zai)12.38萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)減少(shao)3.88萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，乙二醇供(gong)(gong)需壓力不大，但下游需求積極性(xing)不高。EG2505合約微幅收跌(die)震蕩(dang)整理，價(jia)格關注4150附近支撐。

短纖

國(guo)際(ji)(ji)能源(yuan)署下(xia)調(diao)全球原油需求增速預測(ce)，另外市(shi)場對關(guan)稅緊(jin)張(zhang)情緒緩和，國(guo)際(ji)(ji)原油震蕩(dang)整(zheng)理。目前(qian)短(duan)纖產(chan)銷91.08%，較(jiao)上期(qi)下(xia)滑13.8%。供應方面(mian)(mian)，周(zhou)內(nei)滌綸(lun)短(duan)纖產(chan)量為15.55萬(wan)噸(dun)，環比(bi)減少(shao)0.26萬(wan)噸(dun)，降(jiang)幅為1.64%；產(chan)能利用率平均值(zhi)為82.84%，環比(bi)下(xia)滑1.66%。周(zhou)內(nei)，部分棉型裝(zhuang)置(zhi)(zhi)產(chan)量有所下(xia)滑。需求方面(mian)(mian)，純滌紗行業平均開(kai)工率在78.80%，環比(bi)下(xia)滑3.32%。庫存方面(mian)(mian)，截至4月10日，中國(guo)滌綸(lun)短(duan)纖工廠權(quan)益庫存9.69天，較(jiao)上期(qi)減少(shao)0.43天；物理庫存18.66天，較(jiao)上期(qi)增加0.21天。短(duan)期(qi)關(guan)稅影響(xiang)，庫存累計(ji)(ji)壓力，裝(zhuang)置(zhi)(zhi)開(kai)工率略有下(xia)滑。短(duan)纖主(zhu)力合約2506收跌，短(duan)期(qi)預計(ji)(ji)低位震蕩(dang)整(zheng)理。

紙漿

隔夜紙(zhi)漿(jiang)震(zhen)蕩，SP2507報(bao)收于5394元/噸(dun)(dun)，針(zhen)葉漿(jiang)銀星國內現貨(huo)價格跌(die)(die)50報(bao)6350元/噸(dun)(dun)。供應端，海關(guan)數(shu)據顯示1-2月(yue)紙(zhi)漿(jiang)進(jin)口增(zeng)加(jia)(jia)、針(zhen)葉漿(jiang)進(jin)口量有(you)所增(zeng)加(jia)(jia)，海外漿(jiang)廠一(yi)季度存(cun)在減產計劃，巴西Suzano對4月(yue)亞(ya)洲(zhou)價格上漲(zhang)20美(mei)元/噸(dun)(dun)，智利(li)Arauco公司對4月(yue)亞(ya)洲(zhou)價格持平報(bao)825美(mei)元/噸(dun)(dun)。需求端，紙(zhi)廠利(li)潤環(huan)(huan)(huan)比(bi)提(ti)升，按需采購為主，下(xia)(xia)(xia)游需求環(huan)(huan)(huan)比(bi)總體(ti)(ti)小幅(fu)減少，成品紙(zhi)開工(gong)漲(zhang)跌(die)(die)互現，白卡紙(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)+0.7%，雙膠紙(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)-0.5%，銅版紙(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)-0.5%，生活紙(zhi)環(huan)(huan)(huan)比(bi)-0.9%。截止2025年(nian)4月(yue)10日，中國紙(zhi)漿(jiang)主流(liu)港口樣本庫(ku)(ku)存(cun)量：201.4萬噸(dun)(dun)，較上期下(xia)(xia)(xia)降0.8萬噸(dun)(dun)，環(huan)(huan)(huan)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降0.4%，庫(ku)(ku)存(cun)量在本周期變動(dong)不大，呈現小幅(fu)去(qu)庫(ku)(ku)走勢。紙(zhi)漿(jiang)港口庫(ku)(ku)存(cun)處于同(tong)期高水(shui)平，下(xia)(xia)(xia)游整(zheng)體(ti)(ti)需求表現力(li)度欠佳，但海外紙(zhi)漿(jiang)價格堅挺，或限制現貨(huo)價格下(xia)(xia)(xia)跌(die)(die)幅(fu)度，后續注意紙(zhi)漿(jiang)進(jin)口情況SP2507合約建(jian)議下(xia)(xia)(xia)方關(guan)注5300附近支撐，上方5600附近壓力(li)，注意風險控制。

純堿

夜(ye)盤純堿(jian)(jian)主力(li)合約(yue)期價跌幅(fu)0.37%。國家(jia)發(fa)改委、國家(jia)能源局印發(fa)《新一代煤電(dian)升(sheng)級專項行動實(shi)施(shi)方案(an)（2025—2027年）》，推進(jin)煤電(dian)轉型升(sheng)級。隨(sui)著關稅(shui)摩擦的加劇，全球需(xu)求下滑，內需(xu)更顯重要，預計后(hou)續國內對(dui)沖(chong)政策將會(hui)加大(da)力(li)度，支撐內需(xu)。基本(ben)面：供應端來看，個別企業檢修，整體負荷(he)下降。原(yuan)材料(liao)無太大(da)波動，總體來說對(dui)成本(ben)影(ying)響不大(da)。需(xu)求端來看，下游需(xu)求表現疲(pi)軟，采購情緒不佳，高價抵觸，隨(sui)用隨(sui)采為主，注(zhu)意倉(cang)位(wei)操(cao)作，操(cao)作上建議，目前純堿(jian)(jian)主力(li)合約(yue)2509，1370附近(jin)可以嘗試空單(dan)，止(zhi)損價格(ge)1390元，注(zhu)意操(cao)作節奏及風險控制。

玻璃

夜盤(pan)玻(bo)璃(li)主(zhu)(zhu)力(li)合約(yue)持平，主(zhu)(zhu)力(li)合約(yue)切換(huan)到09.宏觀面國(guo)(guo)家(jia)發改委、國(guo)(guo)家(jia)能源局印發《新一代(dai)煤電升級專項(xiang)行(xing)動實施(shi)方(fang)案（2025—2027年）》，推進(jin)煤電轉型升級。隨著關稅摩擦的(de)(de)加劇，全(quan)球需(xu)(xu)(xu)求下(xia)滑(hua)(hua)，內需(xu)(xu)(xu)更顯重要，預計后(hou)續(xu)國(guo)(guo)內對(dui)沖政(zheng)策將(jiang)會加大(da)力(li)度，支撐內需(xu)(xu)(xu)。從玻(bo)璃(li)基本(ben)面上(shang)看(kan)，供(gong)應端浮法(fa)玻(bo)璃(li)以天然氣(qi)，煤炭(tan)，石油(you)為(wei)原材(cai)料制(zhi)作的(de)(de)玻(bo)璃(li)，整(zheng)體(ti)利潤(run)小幅增加，主(zhu)(zhu)要原因來自于原材(cai)料成(cheng)本(ben)下(xia)跌，產(chan)量整(zheng)體(ti)保持下(xia)滑(hua)(hua)。需(xu)(xu)(xu)求端，整(zheng)體(ti)出貨較(jiao)弱，產(chan)銷(xiao)有所下(xia)滑(hua)(hua)，多數企業穩價(jia)出貨為(wei)主(zhu)(zhu)，個別(bie)價(jia)格(ge)微幅提漲，下(xia)游操作仍顯謹(jin)慎，剛需(xu)(xu)(xu)為(wei)主(zhu)(zhu)。庫存繼續(xu)下(xia)降，對(dui)于價(jia)格(ge)有所支撐。操作上(shang)建議，玻(bo)璃(li)主(zhu)(zhu)力(li)合約(yue)2509，1180附近輕倉做多，止(zhi)損價(jia)格(ge)1150，注意操作節奏及(ji)風險控制(zhi)。

天然橡膠

全球天然橡(xiang)膠產(chan)(chan)(chan)區(qu)逐步開割(ge)，云南產(chan)(chan)(chan)區(qu)開割(ge)進(jin)度(du)正常，開割(ge)過渡期(qi)原(yuan)料(liao)產(chan)(chan)(chan)出較(jiao)少(shao)，原(yuan)料(liao)收購價格較(jiao)為(wei)堅挺。上周青島現(xian)(xian)貨(huo)總庫(ku)存(cun)呈現(xian)(xian)小(xiao)幅(fu)去(qu)庫(ku)態勢(shi)，保稅庫(ku)存(cun)維持累庫(ku)，一般貿(mao)易庫(ku)存(cun)繼續(xu)呈現(xian)(xian)去(qu)庫(ku)，現(xian)(xian)貨(huo)價格下調(diao)刺激輪胎(tai)(tai)企(qi)(qi)業(ye)采(cai)購積極(ji)性，青島倉庫(ku)提貨(huo)量明顯比前期(qi)提升，但時處(chu)海外低產(chan)(chan)(chan)期(qi)，出庫(ku)量大于入庫(ku)量，帶動青島總庫(ku)存(cun)呈現(xian)(xian)小(xiao)幅(fu)去(qu)庫(ku)。需求方面，上周國(guo)內(nei)輪胎(tai)(tai)企(qi)(qi)業(ye)產(chan)(chan)(chan)能利(li)(li)用率(lv)環比下降，半鋼(gang)胎(tai)(tai)產(chan)(chan)(chan)能利(li)(li)用率(lv)增(zeng)減不一，上月底檢(jian)修的企(qi)(qi)業(ye)開工(gong)逐步恢復至常規水平，另(ling)有部分企(qi)(qi)業(ye)適當降負運行；全鋼(gang)胎(tai)(tai)企(qi)(qi)業(ye)產(chan)(chan)(chan)能利(li)(li)用率(lv)下調(diao)，個(ge)別企(qi)(qi)業(ye)存(cun)檢(jian)修安排(pai)對整體產(chan)(chan)(chan)能利(li)(li)用率(lv)形(xing)成(cheng)拖拽(zhuai)，短期(qi)輪胎(tai)(tai)企(qi)(qi)業(ye)產(chan)(chan)(chan)能利(li)(li)用率(lv)存(cun)穩中走弱預期(qi)。關稅政(zheng)策(ce)和(he)收儲消息短期(qi)對市(shi)場形(xing)成(cheng)擾動，建議多看少(shao)動，觀望(wang)為(wei)主。

合成橡膠

近期(qi)國內原料(liao)端供應(ying)充裕(yu)，價(jia)(jia)格(ge)趨弱(ruo)成本支(zhi)撐不(bu)足，雖然4月(yue)中下(xia)(xia)(xia)(xia)旬兩套丁二(er)烯裝置存(cun)檢(jian)修(xiu)計(ji)(ji)劃(hua)，丁二(er)烯供應(ying)預期(qi)下(xia)(xia)(xia)(xia)滑(hua)，但下(xia)(xia)(xia)(xia)游順丁橡(xiang)膠(jiao)同步檢(jian)修(xiu)對(dui)(dui)沖了部(bu)分(fen)(fen)檢(jian)修(xiu)帶(dai)來的支(zhi)撐。上周(zhou)順丁橡(xiang)膠(jiao)生產(chan)(chan)企(qi)(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)總體小幅增加，關稅(shui)政策影(ying)響持(chi)(chi)續(xu)(xu)發酵，宏觀(guan)經(jing)濟及合成橡(xiang)膠(jiao)下(xia)(xia)(xia)(xia)游出口需求(qiu)下(xia)(xia)(xia)(xia)降預期(qi)影(ying)響強(qiang)烈，避(bi)險情(qing)緒下(xia)(xia)(xia)(xia)現貨(huo)市(shi)場持(chi)(chi)續(xu)(xu)大幅倒掛出貨(huo)，生產(chan)(chan)企(qi)(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)增加，樣(yang)本貿易(yi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)下(xia)(xia)(xia)(xia)降。需求(qiu)方面，上周(zhou)國內輪胎(tai)(tai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率(lv)環比下(xia)(xia)(xia)(xia)降，半鋼(gang)胎(tai)(tai)產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率(lv)增減(jian)不(bu)一，上月(yue)底(di)檢(jian)修(xiu)的企(qi)(qi)(qi)業(ye)開工逐步恢(hui)復至常規(gui)水平，另有部(bu)分(fen)(fen)企(qi)(qi)(qi)業(ye)適當降負(fu)運(yun)行；全鋼(gang)胎(tai)(tai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率(lv)下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)，個別企(qi)(qi)(qi)業(ye)存(cun)檢(jian)修(xiu)安排對(dui)(dui)整體產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率(lv)形成拖拽，短期(qi)輪胎(tai)(tai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率(lv)存(cun)穩中走弱(ruo)預期(qi)。關稅(shui)政策引發的利(li)空逐步消化，但短期(qi)受(shou)天然橡(xiang)膠(jiao)收(shou)儲消息的擾(rao)動(dong)(dong)，預計(ji)(ji)價(jia)(jia)格(ge)波(bo)動(dong)(dong)較大，建議多看少動(dong)(dong)，觀(guan)望為主。

尿素

近期國內尿素(su)部分(fen)裝置停(ting)(ting)車(che)檢修復(fu)產(chan)(chan)，日產(chan)(chan)量小幅(fu)提升(sheng)，本周暫(zan)無(wu)企(qi)業裝置計劃停(ting)(ting)車(che)，2-3家停(ting)(ting)車(che)裝置恢復(fu)生產(chan)(chan)，考慮到短時的企(qi)業故障發生，產(chan)(chan)量波動或有限(xian)。近期農業處于(yu)空檔(dang)期，春季肥(fei)掃尾(wei)，華北(bei)夏季高氮(dan)肥(fei)備貨(huo)卻遲遲未放量；上周復(fu)合(he)肥(fei)工(gong)廠開(kai)工(gong)下(xia)滑，市場情緒不穩定(ding)，各方操作積極性難恢復(fu)，復(fu)合(he)肥(fei)企(qi)業成品庫(ku)存高企(qi)，復(fu)合(he)肥(fei)開(kai)工(gong)率或繼(ji)續(xu)小幅(fu)下(xia)滑；三聚氰胺下(xia)游跟進氛圍并不樂(le)觀(guan)，工(gong)廠開(kai)工(gong)率處于(yu)低位。上周國內尿素(su)企(qi)業庫(ku)存呈現(xian)增加，市場情緒受挫，下(xia)游補倉放緩，尿素(su)流向減少(shao)，企(qi)業庫(ku)存隨之增加。關稅政策(ce)引發的利空逐步消(xiao)化，UR2505合(he)約短線關注1800附近支撐力度，建議暫(zan)以觀(guan)望為主。

瓶片

國(guo)(guo)際(ji)(ji)能(neng)源署(shu)下調全球(qiu)原(yuan)(yuan)(yuan)油需求(qiu)增(zeng)(zeng)速(su)預測，另(ling)外市(shi)場對關稅緊(jin)張情緒緩(huan)和，國(guo)(guo)際(ji)(ji)原(yuan)(yuan)(yuan)油震蕩整(zheng)理。供應(ying)方(fang)面(mian)，國(guo)(guo)內聚(ju)酯瓶(ping)(ping)片產(chan)量為32.07萬(wan)(wan)噸，較上(shang)周(zhou)(zhou)增(zeng)(zeng)加(jia)0.72萬(wan)(wan)噸，增(zeng)(zeng)加(jia) 2.30%。聚(ju)酯瓶(ping)(ping)片開(kai)工(gong)率(lv)75.38%，環(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)加(jia)2.71%。中國(guo)(guo)聚(ju)酯行業(ye)周(zhou)(zhou)產(chan)量：155.24萬(wan)(wan)噸，較上(shang)周(zhou)(zhou)+0.63萬(wan)(wan)噸，環(huan)比(bi)漲0.41%。中國(guo)(guo)聚(ju)酯行業(ye)周(zhou)(zhou)度平均(jun)產(chan)能(neng)利用率(lv)：91.31%，環(huan)比(bi)跌(die)0.21%。出(chu)(chu)口方(fang)面(mian)，2025年2月中國(guo)(guo)聚(ju)酯瓶(ping)(ping)片出(chu)(chu)口48.76萬(wan)(wan)噸，較上(shang)月增(zeng)(zeng)加(jia)6.60萬(wan)(wan)噸，或(huo)+15.66%。部分裝置檢修重啟，瓶(ping)(ping)片開(kai)工(gong)率(lv)回升，目前整(zheng)體(ti)供需壓力小幅增(zeng)(zeng)加(jia)，但生(sheng)產(chan)毛利-160.4，利潤(run)虧(kui)損對價格有一定支(zhi)撐，短期整(zheng)體(ti)跟(gen)隨原(yuan)(yuan)(yuan)油端(duan)波動，瓶(ping)(ping)片2506合(he)約收跌(die)，下方(fang)關注5500附近支(zhi)撐

原木

原木(mu)(mu)日(ri)(ri)(ri)內(nei)震蕩，LG2507報(bao)(bao)收于(yu)828.5元(yuan)(yuan)/m3，期(qi)貨升水現(xian)貨。輻射松原木(mu)(mu)山東地(di)區(qu)(qu)報(bao)(bao)價(jia)780元(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)/m3；江蘇地(di)區(qu)(qu)現(xian)貨價(jia)格(ge)770元(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)/m3，進(jin)口(kou)CFR報(bao)(bao)價(jia)114美元(yuan)(yuan)，周(zhou)環(huan)(huan)比-1美元(yuan)(yuan)。供應端，海關(guan)數據(ju)顯示1月(yue)原木(mu)(mu)、針葉原木(mu)(mu)進(jin)口(kou)量(liang)同環(huan)(huan)比減(jian)少(shao)，2月(yue)同環(huan)(huan)比增加，新西蘭(lan)原木(mu)(mu)離港(gang)量(liang)2月(yue)增加，預期(qi)3月(yue)供應小幅回落(luo)但仍維(wei)持高位。需求端，原木(mu)(mu)港(gang)口(kou)日(ri)(ri)(ri)均(jun)出庫(ku)量(liang)周(zhou)度持平。截止2025年(nian)4月(yue)15日(ri)(ri)(ri)當(dang)周(zhou)，中國(guo)針葉原木(mu)(mu)港(gang)口(kou)樣本(ben)庫(ku)存(cun)量(liang)：359萬(wan)m3，環(huan)(huan)比減(jian)少(shao)0萬(wan)m3，庫(ku)存(cun)持平。目前(qian)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)處(chu)于(yu)年(nian)內(nei)中性(xing)水平，外(wai)盤(pan)價(jia)格(ge)回落(luo)、進(jin)口(kou)換算超過國(guo)內(nei)價(jia)格(ge)構成成本(ben)支撐(cheng)，原木(mu)(mu)下(xia)游整體(ti)需求邊際恢復，供需雙增格(ge)局(ju)下(xia)基(ji)本(ben)面矛盾(dun)不(bu)大，后續注(zhu)意原木(mu)(mu)進(jin)口(kou)情況，現(xian)貨有支撐(cheng)，期(qi)貨區(qu)(qu)間震蕩。LG2507合約建(jian)議下(xia)方關(guan)注(zhu)810附(fu)近支撐(cheng)，上方850附(fu)近壓力，區(qu)(qu)間操(cao)作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬(hu)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)主連(lian)合約漲(zhang)(zhang)0.73%至(zhi)766.74元(yuan)/克；滬(hu)銀(yin)(yin)主連(lian)合約漲(zhang)(zhang)0.59%至(zhi)8159元(yuan)/千克；國(guo)際(ji)(ji)貴金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬期(qi)貨普遍收漲(zhang)(zhang)，COMEX黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)期(qi)貨漲(zhang)(zhang)0.64%報3246.9美(mei)(mei)元(yuan)/盎司，COMEX白(bai)(bai)銀(yin)(yin)期(qi)貨漲(zhang)(zhang)0.43%報32.305美(mei)(mei)元(yuan)/盎司。美(mei)(mei)國(guo)3月(yue)進口物價(jia)指(zhi)數月(yue)率 -0.1%，前值(zhi)由0.40%修(xiu)正為0.2%，結束2024年10月(yue)以來增長(chang)趨(qu)勢，為2024年9月(yue)以來最大(da)降(jiang)幅(fu)，但(dan)考慮(lv)到(dao)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)實際(ji)(ji)影響(xiang)尚未傳導(dao)(dao)至(zhi)消費(fei)端，通脹壓力推(tui)(tui)動下(xia)(xia)后(hou)續(xu)(xu)(xu)數據(ju)或(huo)(huo)存在顯(xian)著(zhu)上(shang)(shang)行(xing)風險(xian)(xian)。此外，美(mei)(mei)國(guo)4月(yue)紐約聯(lian)儲制造業指(zhi)數錄得-8.1，高于(yu)預期(qi)值(zhi)-14.5，前值(zhi)-20。特朗(lang)普反復(fu)調整的(de)(de)激進關(guan)(guan)稅(shui)(shui)政策(ce)導(dao)(dao)致美(mei)(mei)元(yuan)資產(chan)持(chi)續(xu)(xu)(xu)走(zou)弱(ruo)，半(ban)導(dao)(dao)體(ti)和消費(fei)電子產(chan)品關(guan)(guan)稅(shui)(shui)豁免消息推(tui)(tui)動市場避險(xian)(xian)情緒邊(bian)際(ji)(ji)減弱(ruo)，金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)上(shang)(shang)行(xing)遇到(dao)阻力，但(dan)特朗(lang)普聲(sheng)明(ming)半(ban)導(dao)(dao)體(ti)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)明(ming)細將于(yu)本周公(gong)布(bu)，政策(ce)預期(qi)搖擺或(huo)(huo)繼續(xu)(xu)(xu)支撐金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)。CFTC黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投機(ji)凈多(duo)(duo)頭寸數據(ju)呈下(xia)(xia)行(xing)趨(qu)勢，多(duo)(duo)頭獲利了結情緒及關(guan)(guan)稅(shui)(shui)預期(qi)減弱(ruo)影響(xiang)下(xia)(xia)，金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)高位(wei)回(hui)調需(xu)求漸(jian)顯(xian)。美(mei)(mei)國(guo)政府信用和市場流(liu)動性(xing)風險(xian)(xian)加劇的(de)(de)背景下(xia)(xia)，美(mei)(mei)元(yuan)作(zuo)為全(quan)球儲備貨幣(bi)地位(wei)邊(bian)際(ji)(ji)松動，提(ti)振黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)貨幣(bi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)屬性(xing)。長(chang)遠來看(kan)，金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)或(huo)(huo)仍受到(dao)多(duo)(duo)方(fang)面提(ti)振：1、關(guan)(guan)稅(shui)(shui)預期(qi)持(chi)續(xu)(xu)(xu)擾動，避險(xian)(xian)情緒抬升；2、美(mei)(mei)國(guo)3月(yue)CPI意外走(zou)弱(ruo)疊加企業和消費(fei)者信心重挫，提(ti)振美(mei)(mei)聯(lian)儲降(jiang)息預期(qi)；3、黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)ETF投資需(xu)求增加，加之央行(xing)持(chi)續(xu)(xu)(xu)購金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)計劃，中長(chang)期(qi)支撐金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)。白(bai)(bai)銀(yin)(yin)方(fang)面，受黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)貨幣(bi)屬性(xing)提(ti)振近(jin)期(qi)呈震(zhen)蕩偏(pian)強走(zou)勢，金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)比維持(chi)高位(wei)，供需(xu)偏(pian)緊格(ge)局(ju)下(xia)(xia)白(bai)(bai)銀(yin)(yin)性(xing)價(jia)比日(ri)益(yi)凸顯(xian)。操作(zuo)上(shang)(shang)建議，暫(zan)時觀(guan)望為主，中長(chang)期(qi)逢低布(bu)局(ju)邏(luo)輯不變。

滬銅

隔夜滬銅(tong)(tong)主(zhu)力合約(yue)震(zhen)蕩走(zou)勢，持倉(cang)量(liang)減少，現(xian)貨升水，基差走(zou)強。國(guo)(guo)(guo)際方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，美聯儲(chu)理(li)事沃勒：在大規模關(guan)稅情景下(xia)(xia)(xia)(xia)，若出(chu)現(xian)顯(xian)著的(de)經濟(ji)放緩(huan)，傾向(xiang)于更早和(he)更大幅(fu)度地(di)降(jiang)息(xi)。在較小(xiao)關(guan)稅的(de)情景下(xia)(xia)(xia)(xia)，降(jiang)息(xi)可能會(hui)在下(xia)(xia)(xia)(xia)半年進行。預計關(guan)稅對(dui)(dui)通(tong)脹的(de)影(ying)響(xiang)是暫時(shi)的(de)。國(guo)(guo)(guo)內方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，商(shang)務部等6部門啟動“購(gou)在中國(guo)(guo)(guo)”系列活動。海關(guan)總(zong)署(shu)：中國(guo)(guo)(guo)內需(xu)(xu)市(shi)場廣闊，是重要的(de)大后(hou)方(fang)(fang)。基本(ben)面(mian)(mian)(mian)上(shang)，銅(tong)(tong)精(jing)(jing)礦加(jia)(jia)工費(fei)(fei)指(zhi)數疊創新低，國(guo)(guo)(guo)內南(nan)北方(fang)(fang)粗銅(tong)(tong)加(jia)(jia)工費(fei)(fei)亦小(xiao)幅(fu)走(zou)弱，精(jing)(jing)煉銅(tong)(tong)原料供(gong)給(gei)趨緊(jin)問題(ti)仍將延續(xu)。供(gong)給(gei)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，由于銅(tong)(tong)精(jing)(jing)礦供(gong)應(ying)緊(jin)張加(jia)(jia)之貿易方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)爭端令(ling)對(dui)(dui)美進口廢銅(tong)(tong)渠道受阻，國(guo)(guo)(guo)內冶煉廠在原料供(gong)給(gei)偏(pian)緊(jin)的(de)背景下(xia)(xia)(xia)(xia)或有(you)一定產量(liang)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)的(de)回落，此外據SMM報道，4月亦有(you)3家(jia)冶煉廠有(you)檢修(xiu)計劃實施(shi)。整(zheng)體(ti)(ti)來看，國(guo)(guo)(guo)內精(jing)(jing)銅(tong)(tong)供(gong)應(ying)量(liang)級或有(you)小(xiao)幅(fu)收斂。需(xu)(xu)求方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，銅(tong)(tong)價急跌后(hou)令(ling)上(shang)游出(chu)現(xian)一定惜售情緒(xu)調高現(xian)貨價格，下(xia)(xia)(xia)(xia)游逢低采(cai)買意(yi)愿亦有(you)加(jia)(jia)強。從需(xu)(xu)求訂單來看，銅(tong)(tong)材加(jia)(jia)工在四月旺季節點以及銅(tong)(tong)價回落的(de)刺激下(xia)(xia)(xia)(xia)，訂單排產皆有(you)提升，需(xu)(xu)求穩定增(zeng)長(chang)。整(zheng)體(ti)(ti)而(er)言(yan)，滬銅(tong)(tong)基本(ben)面(mian)(mian)(mian)或處(chu)于供(gong)給(gei)小(xiao)幅(fu)收斂、需(xu)(xu)求穩定增(zeng)長(chang)的(de)階段，庫存持續(xu)去(qu)化，內需(xu)(xu)消費(fei)(fei)預期(qi)(qi)向(xiang)好。期(qi)(qi)權方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，平值(zhi)期(qi)(qi)權持倉(cang)購(gou)沽比(bi)為1.2，環(huan)比(bi)+0.0184，期(qi)(qi)權市(shi)場情緒(xu)偏(pian)多(duo)，隱(yin)含波動率略降(jiang)。操作建議，輕倉(cang)震(zhen)蕩交(jiao)易，注意(yi)控制節奏及交(jiao)易風險。

氧化鋁

隔夜氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)主力合約震蕩走勢，持倉(cang)量減(jian)少，現(xian)(xian)貨貼水(shui)，基(ji)差走弱。宏(hong)觀方(fang)面(mian)，商(shang)務部等6部門啟(qi)動“購在中國(guo)(guo)”系列活動。海關總署(shu)：中國(guo)(guo)內(nei)(nei)需市場廣闊(kuo)，是(shi)重要的(de)大后方(fang)。基(ji)本面(mian)上，原(yuan)料端鋁(lv)(lv)(lv)土礦報價(jia)(jia)有(you)所(suo)回落(luo)，進口(kou)量及(ji)在途海漂量皆(jie)較以往同比回升，原(yuan)料供(gong)應壓(ya)力逐(zhu)步釋(shi)放(fang)(fang)。氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)給方(fang)面(mian)，由于氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產能的(de)集中釋(shi)放(fang)(fang)加(jia)之市場對(dui)宏(hong)觀經濟放(fang)(fang)緩的(de)擔憂，令(ling)海內(nei)(nei)外氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)現(xian)(xian)貨價(jia)(jia)格回落(luo)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)部分(fen)冶(ye)煉廠出現(xian)(xian)成(cheng)本利潤倒掛現(xian)(xian)象，后續或有(you)階段性(xing)檢(jian)修計劃，故國(guo)(guo)內(nei)(nei)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)給或有(you)小(xiao)幅收(shou)斂。氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)需求方(fang)面(mian)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)電解鋁(lv)(lv)(lv)廠在運行產能及(ji)開工率皆(jie)有(you)小(xiao)幅上漲，加(jia)之原(yuan)料氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)成(cheng)本價(jia)(jia)格的(de)回落(luo)，增(zeng)厚部分(fen)冶(ye)煉利潤，生產積極性(xing)提升。整(zheng)體來(lai)看，氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)基(ji)本面(mian)或處于供(gong)給小(xiao)幅收(shou)斂、需求穩定增(zeng)長的(de)階段。操作建議(yi)，輕倉(cang)震蕩交(jiao)易，注意(yi)控制節奏(zou)及(ji)交(jiao)易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁(lv)(lv)主力(li)合約震(zhen)(zhen)蕩偏(pian)弱，持倉量增(zeng)加(jia)，現(xian)貨(huo)貼(tie)水，基差走(zou)弱。國(guo)際方面，美聯儲理事沃勒：在(zai)大規模關(guan)(guan)稅情景(jing)下(xia)(xia)，若(ruo)出現(xian)顯(xian)著的(de)(de)(de)(de)(de)經濟放緩，傾向于更早和更大幅度地(di)降息(xi)。在(zai)較(jiao)小(xiao)關(guan)(guan)稅的(de)(de)(de)(de)(de)情景(jing)下(xia)(xia)，降息(xi)可能(neng)會在(zai)下(xia)(xia)半年進行(xing)。預(yu)計關(guan)(guan)稅對通脹的(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)是暫時的(de)(de)(de)(de)(de)。國(guo)內(nei)(nei)方面，商務部(bu)等6部(bu)門啟動“購在(zai)中(zhong)國(guo)”系(xi)列活動。海(hai)關(guan)(guan)總(zong)署：中(zhong)國(guo)內(nei)(nei)需(xu)市(shi)場廣闊，是重要的(de)(de)(de)(de)(de)大后方。基本(ben)面上，電(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)供給(gei)端(duan)，國(guo)內(nei)(nei)主要電(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)廠陸續(xu)復產(chan)，部(bu)分(fen)地(di)區(qu)前期(qi)因虧損(sun)減(jian)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)能(neng)也在(zai)原料(liao)價(jia)格回落利潤增(zeng)加(jia)等有(you)(you)利條(tiao)件下(xia)(xia)逐步(bu)(bu)復工，整體(ti)來(lai)看(kan)，電(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)廠開工及運行(xing)產(chan)能(neng)皆有(you)(you)小(xiao)幅增(zeng)加(jia)，供給(gei)穩(wen)增(zeng)。電(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)需(xu)求端(duan)，國(guo)內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)材加(jia)工因4月旺季(ji)節點而(er)訂單排產(chan)有(you)(you)所提(ti)振(zhen)，加(jia)之消費端(duan)受到國(guo)家提(ti)振(zhen)內(nei)(nei)需(xu)政策的(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)，新(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)、家電(dian)、光伏(fu)等行(xing)業助力(li)鋁(lv)(lv)材需(xu)求提(ti)升，令國(guo)內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)錠社會庫(ku)存(cun)穩(wen)步(bu)(bu)去化。總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，電(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)(lv)基本(ben)面或(huo)處(chu)于供需(xu)雙增(zeng)的(de)(de)(de)(de)(de)局(ju)面，但亦不可忽視(shi)在(zai)國(guo)際貿易問(wen)題上，由于前期(qi)鋁(lv)(lv)材國(guo)內(nei)(nei)退(tui)稅的(de)(de)(de)(de)(de)取消以及海(hai)外加(jia)征關(guan)(guan)稅事件帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)出口(kou)貿易受阻(zu)引發的(de)(de)(de)(de)(de)風險。期(qi)權(quan)方面，購沽比(bi)為(wei)0.85，環比(bi)+0.0069，期(qi)權(quan)市(shi)場情緒偏(pian)空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉震(zhen)(zhen)蕩交易，注(zhu)意控制節奏及交易風險。

滬鉛

滬鉛(qian)(qian)(qian)(qian)夜盤下跌0.27%。宏(hong)觀面：特朗普稱(cheng)正(zheng)在考慮(lv)一些措施(shi)來幫(bang)助汽車(che)制(zhi)造(zao)商調整來自墨(mo)加(jia)的供(gong)應鏈，最近(jin)幫(bang)助了蘋(pin)果CEO庫克；美國商務部(bu)對半導體、藥品等啟動232調查(cha)，并將退出(chu)在2019年(nian)與(yu)(yu)墨(mo)西哥(ge)達成的番(fan)茄關稅暫(zan)停協議。基本面：供(gong)應端(duan)(duan)再生精鉛(qian)(qian)(qian)(qian)產(chan)量環比(bi)上(shang)(shang)升(sheng)，電(dian)解鉛(qian)(qian)(qian)(qian)產(chan)量大(da)幅上(shang)(shang)升(sheng)供(gong)給端(duan)(duan)均(jun)出(chu)現上(shang)(shang)行(xing)表現。今日1#鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格跌100元(yuan)/噸，部(bu)分地區(qu)廢(fei)電(dian)瓶價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格調整50-200元(yuan)/噸。需求端(duan)(duan):精鉛(qian)(qian)(qian)(qian)持貨(huo)商出(chu)貨(huo)意(yi)愿(yuan)增加(jia)，精鉛(qian)(qian)(qian)(qian)持貨(huo)商報價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)堅挺，不出(chu)貨(huo)者居多(duo)。再生精鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格與(yu)(yu)原生鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格倒掛100元(yuan)/噸。下游電(dian)池生產(chan)企業(ye)剛(gang)需采(cai)購偏向原生鉛(qian)(qian)(qian)(qian)，再生精鉛(qian)(qian)(qian)(qian)成交清淡(dan)。隨著4月傳統淡(dan)季，新訂單(dan)減(jian)少，企業(ye)多(duo)采(cai)取以銷定(ding)產(chan)策略(lve)。綜合來說，供(gong)應端(duan)(duan)產(chan)量提升(sheng)，需求端(duan)(duan)呈現疲態，下游廠家目前(qian)接貨(huo)態度依(yi)舊保持觀望(wang)，同時國外(wai)庫存高(gao)位，壓(ya)制(zhi)鉛(qian)(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)行(xing)，目前(qian)短期(qi)反彈(dan)已經修復部(bu)分悲(bei)觀情緒，雖然(ran)近(jin)期(qi)國內可能加(jia)大(da)政(zheng)策刺激應對關稅風波，但(dan)政(zheng)策未出(chu)之前(qian)，滬鉛(qian)(qian)(qian)(qian)短期(qi)反彈(dan)預計結束，操(cao)作上(shang)(shang)建議，滬鉛(qian)(qian)(qian)(qian)主力合約2505在16800元(yuan)/噸附近(jin)輕倉做空，止損17000元(yuan)/噸，注意(yi)操(cao)作節奏(zou)及(ji)風險控制(zhi)。

滬鋅

宏觀面，美國總統特朗普(pu)的(de)關稅政策(ce)(ce)反復無常，損(sun)害了人(ren)們對世界儲備貨幣美元的(de)信(xin)心；并(bing)且(qie)關稅政策(ce)(ce)對美國經濟造成(cheng)(cheng)重(zhong)大(da)沖(chong)擊(ji)，可能(neng)導致美聯儲在通(tong)脹仍(reng)(reng)然(ran)高企的(de)情(qing)況(kuang)下降(jiang)息，美元指數走弱。基本(ben)面，國內外鋅(xin)礦(kuang)進(jin)(jin)口(kou)量上(shang)(shang)升，鋅(xin)礦(kuang)加工費持續(xu)上(shang)(shang)升，疊加硫酸價格上(shang)(shang)漲明顯(xian)，冶煉廠利潤進(jin)(jin)一步修(xiu)復，生產(chan)積極性(xing)增(zeng)加，加上(shang)(shang)部分檢修(xiu)停產(chan)產(chan)能(neng)恢復，整體(ti)產(chan)量將保持增(zeng)加。目(mu)前進(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)關閉(bi)，且(qie)進(jin)(jin)口(kou)虧損(sun)擴大(da)，后(hou)續(xu)精鋅(xin)進(jin)(jin)口(kou)預計明顯(xian)下降(jiang)。需(xu)求(qiu)端(duan)，下游(you)傳(chuan)(chuan)統旺季(ji)需(xu)求(qiu)逐步回暖，近期鋅(xin)價下跌，下游(you)逢低(di)采購氛圍(wei)改善(shan)，國內庫(ku)(ku)存下降(jiang)明顯(xian)，有(you)望進(jin)(jin)入(ru)傳(chuan)(chuan)統去庫(ku)(ku)周(zhou)期，海(hai)外延(yan)續(xu)去庫(ku)(ku)。終端(duan)地產(chan)邊(bian)際改善(shan)，但仍(reng)(reng)對需(xu)求(qiu)造成(cheng)(cheng)拖(tuo)累。操(cao)作上(shang)(shang)，建議暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美(mei)(mei)國總統(tong)特朗普的關稅政策反復(fu)無(wu)常，損害了人們對(dui)(dui)(dui)世界儲備貨幣(bi)美(mei)(mei)元(yuan)的信(xin)心(xin)；并且關稅政策對(dui)(dui)(dui)美(mei)(mei)國經(jing)濟造成重(zhong)大沖擊，可能導致美(mei)(mei)聯儲在通(tong)脹仍然高(gao)企的情況下降息，美(mei)(mei)元(yuan)指數走弱。基本面，印(yin)尼(ni)政府PNBP政策實(shi)施，提高(gao)鎳(nie)(nie)資源供(gong)應成本，印(yin)尼(ni)鎳(nie)(nie)礦價格將維(wei)(wei)持堅挺。不(bu)過冶(ye)煉端國內(nei)各大冶(ye)煉廠維(wei)(wei)持正常生產(chan)(chan)(chan)，產(chan)(chan)(chan)量(liang)繼續爬升；印(yin)尼(ni)鎳(nie)(nie)鐵產(chan)(chan)(chan)能預計加快釋(shi)放，產(chan)(chan)(chan)量(liang)回升明(ming)顯(xian)。需(xu)求端，不(bu)銹鋼(gang)企業節后基本復(fu)產(chan)(chan)(chan)，但(dan)環保檢修影(ying)響產(chan)(chan)(chan)量(liang)，因此對(dui)(dui)(dui)鎳(nie)(nie)需(xu)求不(bu)利；新能源汽車(che)需(xu)求繼續爬升，但(dan)占比較小影(ying)響有限。不(bu)過近(jin)期鎳(nie)(nie)價下跌，下游采購備貨意愿改善(shan)，國內(nei)庫存(cun)出現明(ming)顯(xian)下降，但(dan)海外(wai)維(wei)(wei)持累(lei)庫。操作上，建議暫時(shi)觀望，或(huo)輕倉短多。

不銹鋼

基本(ben)面，原(yuan)料端印(yin)尼(ni)政府PNBP政策實施(shi)，提高(gao)鎳(nie)資源供(gong)應(ying)成本(ben)；印(yin)尼(ni)的雨季(ji)尚未完全結束，導致(zhi)供(gong)應(ying)依然(ran)偏緊，預(yu)計印(yin)尼(ni)鎳(nie)礦價(jia)格(ge)將維(wei)持(chi)堅挺。印(yin)尼(ni)鎳(nie)鐵產能加(jia)快(kuai)釋放，產量(liang)回升明顯(xian)，近(jin)(jin)期(qi)鎳(nie)鐵價(jia)格(ge)出現(xian)明顯(xian)回落，原(yuan)料成本(ben)支撐減(jian)(jian)弱(ruo)。供(gong)應(ying)端，鋼廠整體維(wei)持(chi)正常(chang)生產，不(bu)過(guo)不(bu)銹鋼價(jia)格(ge)下(xia)跌，鋼廠生產利潤收縮(suo)，4月部分鋼廠檢修減(jian)(jian)產可能增(zeng)(zeng)多，總(zong)產量(liang)預(yu)計有小幅下(xia)降。需求端，傳統需求旺季(ji)表現(xian)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)，新增(zeng)(zeng)訂單平淡(dan)，且(qie)出口需求大幅放緩。關(guan)注后續隨(sui)著下(xia)游庫存消化，預(yu)計采購需求將出現(xian)改善。近(jin)(jin)期(qi)國內不(bu)銹鋼進入去(qu)庫周期(qi)，整體去(qu)庫速度仍偏慢(man)。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀(guan)面，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)總(zong)統(tong)特朗普的關(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)政策(ce)反復(fu)(fu)無常，損害(hai)了人們對世界(jie)儲備貨(huo)幣美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元的信(xin)心(xin)；并且關(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)政策(ce)對美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟造(zao)成(cheng)重大沖擊，可能(neng)導(dao)致(zhi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲在(zai)通脹仍然高企的情況下(xia)(xia)(xia)降(jiang)息，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元指數走弱。基本面，緬(mian)甸錫礦復(fu)(fu)產工作逐步推(tui)進，緬(mian)甸地震(zhen)對生產運(yun)輸(shu)造(zao)成(cheng)影(ying)響；剛果Bisie礦山計(ji)劃恢復(fu)(fu)生產，有(you)望(wang)(wang)緩解礦端緊缺擔憂。冶煉(lian)端，目(mu)前(qian)云南地區(qu)錫礦流動量(liang)處于(yu)歷史低(di)位(wei)，江西(xi)廢料供(gong)應制約(yue)依舊(jiu)明(ming)(ming)顯，原料結構(gou)性(xing)矛盾較(jiao)為明(ming)(ming)顯，開工率(lv)低(di)于(yu)正常水平。近(jin)期錫價下(xia)(xia)(xia)跌(die)，下(xia)(xia)(xia)游逢低(di)采(cai)購，但是美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)政策(ce)反復(fu)(fu)，打擊需求前(qian)景信(xin)心(xin)，下(xia)(xia)(xia)游采(cai)購情緒仍偏謹(jin)慎，國(guo)(guo)內(nei)庫存(cun)持穩(wen)運(yun)行(xing)，而(er)海外(wai)庫存(cun)繼續下(xia)(xia)(xia)降(jiang)。操(cao)作上，建議暫時觀(guan)望(wang)(wang)，或逢低(di)短多，關(guan)(guan)注25.7-26.8。

硅鐵

4月(yue)15日，硅鐵(tie)2506合約收盤5774，下跌1.47%，現(xian)貨端，寧夏(xia)硅鐵(tie)現(xian)貨報5800，價格持穩。宏觀面(mian)，美聯儲(chu)理事沃勒表(biao)示，關稅或導致美聯儲(chu)在通(tong)脹較(jiao)(jiao)高情(qing)況(kuang)下降息以避免經濟衰退。利潤(run)倒(dao)掛(gua)影響存(cun)在檢修減(jian)產(chan)情(qing)況(kuang)，電力成(cheng)本支撐，現(xian)貨價格變化空間較(jiao)(jiao)為有(you)限，需求(qiu)(qiu)方面(mian)，鐵(tie)水產(chan)量延續(xu)小幅回升，鋼(gang)材需求(qiu)(qiu)預(yu)期總體仍較(jiao)(jiao)弱(ruo)。利潤(run)方面(mian)，內蒙古現(xian)貨利潤(run)-63元/噸(dun)(dun)；寧夏(xia)現(xian)貨利潤(run)+1元/ 噸(dun)(dun)。市場(chang)方面(mian)，4月(yue)河鋼(gang)75B硅鐵(tie)招(zhao)標數量1700噸(dun)(dun)，上(shang)輪(lun)招(zhao)標數量1883噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)輪(lun)減(jian)少183噸(dun)(dun)。技術方面(mian)，4小時(shi)周期K線(xian)位于20 和60均線(xian)下方，操作上(shang)，震(zhen)蕩偏空對待，請(qing)投資者注意(yi)風險控制。

錳硅

4月15日，錳(meng)(meng)硅2509合(he)約(yue)(yue)收盤5960，下(xia)跌1.32%，現(xian)貨(huo)(huo)端(duan)，內(nei)蒙硅錳(meng)(meng)現(xian)貨(huo)(huo)報5750，下(xia)跌50元(yuan)/噸。宏(hong)觀方(fang)(fang)(fang)面，3月，個人住房新發放貸(dai)款加權平均(jun)利率約(yue)(yue)為 3.1%，同(tong)比(bi)下(xia)降約(yue)(yue)60個基(ji)點。板塊承壓(ya)運行，鐵(tie)合(he)金(jin)目前生(sheng)產(chan)(chan)(chan)利潤(run)(run)為負 ，價格窄幅(fu)運行，大(da)方(fang)(fang)(fang)向跟隨(sui)鋼材波(bo)動。基(ji)本(ben)面，供應端(duan)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)虧損，現(xian)貨(huo)(huo)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)積(ji)極性不高，成本(ben)端(duan)，錳(meng)(meng)礦港(gang)口(kou)庫存同(tong)期(qi)(qi)低位，下(xia)游鐵(tie)水產(chan)(chan)(chan)量延續(xu)回升，但是粗鋼壓(ya)減下(xia)，需求預期(qi)(qi)較(jiao)弱。利潤(run)(run)方(fang)(fang)(fang)面，內(nei)蒙古現(xian)貨(huo)(huo)利潤(run)(run)-120元(yuan)/噸；寧夏現(xian)貨(huo)(huo)利潤(run)(run)-380元(yuan)/噸。市(shi)場方(fang)(fang)(fang)面，鋼廠采購(gou)較(jiao)為謹慎(shen)，招標數(shu)量環比(bi)減少(shao)。技術方(fang)(fang)(fang)面，4小時周期(qi)(qi)K線位于(yu)20和(he)60均(jun)線下(xia)方(fang)(fang)(fang)，操(cao)作上，震蕩偏空對待，請(qing)投資者注意風險控制(zhi)。

焦煤

夜盤JM2509合約低位(wei)整理。宏觀面(mian)，受搶(qiang)出(chu)口影響(xiang)，2025年一(yi)季度我國貨物貿易(yi)進(jin)出(chu)口總值10.3萬(wan)億元(yuan)，創歷史(shi)同期新高。基本面(mian)，供應寬松，關稅影響(xiang)，板(ban)塊需求承壓。甘(gan)肅蘭州(zhou)主(zhu)流大礦旗下三座煉焦煤礦停產(chan)，涉及產(chan)能(neng)410萬(wan)噸，復產(chan)時(shi)間待定。技術方(fang)面(mian)，4小時(shi)周期K線位(wei)于20和60均線下方(fang)，操作(zuo)上，日內短(duan)線交易(yi)，注意風險控制。

焦炭

夜盤(pan)J2509合約震蕩(dang)(dang)偏(pian)強(qiang)。美方(fang)近日宣布(bu)豁(huo)免部(bu)分產品(pin)“對等(deng)關稅(shui)”，關稅(shui)政策(ce)變化頻(pin)繁，市場(chang)情緒反復。基本(ben)面(mian)，甘肅蘭州主流大礦(kuang)旗下三座煉焦煤礦(kuang)停產，涉及產能410萬(wan)噸，復產時間待(dai)定(ding)，本(ben)期鐵水產量240.22萬(wan)噸+1.49萬(wan)噸，供需均衡，市場(chang)預期鐵水上(shang)升空間有(you)限(xian)。技術方(fang)面(mian)，4小時周期K線(xian)位(wei)于20和(he)60均線(xian)下方(fang)，操作上(shang)，震蕩(dang)(dang)運行對待(dai)，請投資者注(zhu)意 風險控制。

鐵礦

夜盤(pan)I2509合約震蕩(dang)偏弱。宏觀(guan)面(mian)，美國總統特(te)朗普簽署了一項行政命令，對美國依(yi)賴(lai)進口加(jia)工關鍵(jian)礦物及其衍生產品的國家安全風險展開調(diao)查。供需方面(mian)，本期澳(ao)巴鐵(tie)礦石(shi)發運量和到港(gang)量增加(jia)，而47港(gang)庫(ku)存繼續下滑，鐵(tie)水產量環比(bi)延續增加(jia)。總的來看，關稅問題(ti)仍(reng)影響當前市場情緒(xu)，注(zhu)意(yi)盤(pan)面(mian)變化。技術上，I2509 合約1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA低位(wei)反彈至0軸附近。操作上，日內(nei)短線(xian)交易，注(zhu)意(yi)風險控制(zhi)。

螺紋

夜盤RB2510合(he)約震蕩偏弱(ruo)。宏觀(guan)面，國務(wu)院總理李強(qiang)強(qiang)調，沉(chen)著(zhu)冷靜應(ying)對外部(bu)沖擊(ji)帶(dai)來(lai)的困(kun)難挑戰，以更大力(li)度(du)促(cu)進消(xiao)費、擴(kuo)大內(nei)(nei)需(xu)、做強(qiang)國內(nei)(nei)大循環，進一步釋放(fang)我國超大規模市(shi)場的活力(li)潛力(li)。供需(xu)情況，本(ben)期螺(luo)紋鋼周度(du)產(chan)量(liang)+3.72萬(wan)噸(dun)，庫存(cun)六連降，表(biao)需(xu)維持在250萬(wan)噸(dun)附近(jin)。原料端，甘肅蘭州主(zhu)流大礦旗下三座煉焦煤礦停產(chan)，涉及產(chan)能410萬(wan)噸(dun)，復產(chan)時間待定(ding)；焦炭首輪提漲落(luo)地。整體上(shang)，現(xian)貨市(shi)場觀(guan)望情緒較濃，關稅問題將繼續影響市(shi)場，注(zhu)意盤面變化。技術上(shang)，RB2510合(he)約1小時MACD指(zhi)標顯示DIFF與 DEA反(fan)彈至0軸(zhou)附近(jin)。操作上(shang)，日內(nei)(nei)短線交易，注(zhu)意風險控(kong)制。

熱卷

夜盤(pan)(pan)HC2510合(he)約(yue)窄幅整理。宏觀面(mian)，歐(ou)盟委員會發言人表(biao)示，歐(ou)盟和(he)中(zhong)國(guo)已同意研究(jiu)為(wei)中(zhong)國(guo)制造的(de)(de)電動(dong)汽車設定最低(di)價(jia)格，以取消歐(ou)盟于(yu)2024年征(zheng)收的(de)(de)關稅(shui)。供需(xu)情(qing)況，本期熱卷周(zhou)度產量-9.4萬噸，庫存繼(ji)續下(xia)降，表(biao)需(xu)下(xia)滑16.99 萬噸。整體(ti)上(shang)(shang)，關稅(shui)問題將(jiang)繼(ji)續影響(xiang)市場(chang)，注意盤(pan)(pan)面(mian)變化。技術上(shang)(shang)，HC2510合(he)約(yue)1小時 MACD 指標顯(xian)示DIFF與 DEA反彈至0軸附近。操作上(shang)(shang)，日(ri)內短線交易(yi)，注意風險控制。

工業硅

宏觀(guan)(guan)面：央行(xing)(xing)：一季度社融增(zeng)量(liang)累計(ji)為15.18萬億(yi)元，人民(min)幣貸款增(zeng)加9.78萬億(yi)元；3月末M2余(yu)額326.06萬億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長7%。供應：西(xi)北地(di)區(qu)大(da)廠減產已落(luo)地(di)，中小企業面對低迷的(de)市場行(xing)(xing)情(qing)(qing)也(ye)采(cai)取減停(ting)產的(de)操(cao)作，整體市場行(xing)(xing)情(qing)(qing)持續悲觀(guan)(guan)，西(xi)南地(di)區(qu)除國企正常開工(gong)之外，寥寥保供廠家預計(ji)在近期開爐，但(dan)是數量(liang)微乎其微，剩余(yu)廠家表示若成本(ben)太高，則(ze)進(jin)入七月也(ye)不(bu)一定開工(gong)。需求：下游拉晶環節原料(liao)庫(ku)存(cun)依舊(jiu)維(wei)持高位(wei)，僅進(jin)行(xing)(xing)剛需采(cai)購，上周庫(ku)存(cun)并無較(jiao)大(da)變化，綜合來說，供應低位(wei)，需求減少，庫(ku)存(cun)維(wei)持高位(wei)，工(gong)業硅縮量(liang)下跌，基差拉大(da)，操(cao)作上建(jian)議，工(gong)業硅主力合約2505暫時觀(guan)(guan)望。

碳酸鋰

盤面(mian)(mian)走(zou)勢(shi)，碳(tan)(tan)酸(suan)鋰主力合(he)約震(zhen)(zhen)蕩走(zou)勢(shi)，截(jie)止(zhi)收(shou)盤-0.17%。持倉(cang)量(liang)環比減少(shao)，現(xian)貨升水，基差走(zou)弱。基本面(mian)(mian)上(shang)(shang)，需(xu)求(qiu)端(duan)據悉(xi)下游(you)(you)加工(gong)企業執行長協(xie)較多(duo)，對散單的(de)采買需(xu)求(qiu)較弱，整體(ti)觀望情(qing)緒(xu)較濃，多(duo)以(yi)剛需(xu)采買策略(lve)為(wei)主。供(gong)(gong)給(gei)端(duan)上(shang)(shang)游(you)(you)鋰鹽廠(chang)報價(jia)略(lve)有下行，但因(yin)為(wei)上(shang)(shang)下游(you)(you)心(xin)里價(jia)位仍(reng)有分(fen)歧而致現(xian)貨市(shi)場(chang)實際成(cheng)交(jiao)(jiao)情(qing)況(kuang)表現(xian)清淡。當前碳(tan)(tan)酸(suan)鋰基本面(mian)(mian)仍(reng)處于供(gong)(gong)給(gei)偏多(duo)局(ju)面(mian)(mian)，庫存(cun)持續(xu)累積。期權方面(mian)(mian)，持倉(cang)量(liang)沽購比值為(wei)35.73%，環比-3.8225%，期權市(shi)場(chang)認購持倉(cang)占(zhan)據優勢(shi)，市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)偏多(duo)頭(tou)，隱含波動(dong)率略(lve)降。技術面(mian)(mian)上(shang)(shang)，60分(fen)鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱收(shou)斂。操作(zuo)建議，輕(qing)倉(cang)震(zhen)(zhen)蕩交(jiao)(jiao)易(yi)，注意(yi)交(jiao)(jiao)易(yi)節奏控制風險。

多晶硅

宏觀面(mian)：央行(xing)：一(yi)季度社(she)融增(zeng)(zeng)量累(lei)計為15.18萬億(yi)元，人民幣貸款增(zeng)(zeng)加9.78萬億(yi)元；3月末M2余額326.06萬億(yi)元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長7%。社(she)融回升(sheng)，國家發(fa)改委、國家能(neng)源局印發(fa)《新一(yi)代煤電升(sheng)級專項(xiang)行(xing)動(dong)實施方(fang)案(an)（2025—2027年）》，推進(jin)煤電轉型升(sheng)級。基本面(mian)上，供(gong)應層(ceng)面(mian)，當下全行(xing)業(ye)(ye)超過一(yi)半(ban)企(qi)業(ye)(ye)開展裝置檢(jian)(jian)修工作。新疆地區尤為突出，在蒙古地區，較多(duo)企(qi)業(ye)(ye)因質量問(wen)題或正在進(jin)行(xing)檢(jian)(jian)修。供(gong)應下滑明顯(xian)。需(xu)求層(ceng)面(mian)，目前多(duo)晶(jing)硅(gui)下游(you)需(xu)求呈(cheng)現(xian)疲軟(ruan)態勢。特別是拉晶(jing)企(qi)業(ye)(ye)，觀望情緒濃重，采(cai)購意愿(yuan)并(bing)不急(ji)切。下游(you)企(qi)業(ye)(ye)普遍預估遠(yuan)期(qi)硅(gui)料價格(ge)會下跌(die)，故而打算(suan)等價格(ge)企(qi)穩后(hou)再補充庫(ku)存。庫(ku)存層(ceng)面(mian)，多(duo)晶(jing)硅(gui)行(xing)業(ye)(ye)庫(ku)存壓力(li)依舊高(gao)企(qi)，且庫(ku)存主要集中于(yu)多(duo)晶(jing)硅(gui)生產(chan)廠家。鑒于(yu)下游(you)采(cai)購乏力(li)，庫(ku)存消化速(su)度減緩，部分廠家面(mian)臨較大的出貨難(nan)題 。短期(qi)下跌(die)幅(fu)度較大，很有可能(neng)小(xiao)幅(fu)反彈。操(cao)作上建議，多(duo)晶(jing)硅(gui)2506日內輕倉(cang)嘗試(shi)多(duo)頭，40000附近可輕倉(cang)嘗試(shi)多(duo)單，止損價格(ge)39500注意操(cao)作節奏及風(feng)險(xian)控(kong)制。