瑞達期貨晨會紀要觀點20250414

財經事件

1、國務院關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)則(ze)委(wei)員會公(gong)告(gao)稱(cheng)，自4月12日起，調整《國務院關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)則(ze)委(wei)員會關(guan)(guan)(guan)(guan)于調整對原產于美(mei)國的(de)進口商(shang)品加征關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)措施的(de)公(gong)告(gao)》（稅(shui)(shui)委(wei)會公(gong)告(gao)2025年第5號）規定的(de)加征關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率(lv)，由(you)84%提高(gao)至125%。鑒于在目前關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)水平下，美(mei)國輸(shu)華商(shang)品已無市場接受可能性，如果美(mei)方后續對中(zhong)國輸(shu)美(mei)商(shang)品繼續加征關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)，中(zhong)方將不予理會。

2、商務(wu)部新聞發言人就美(mei)方(fang)(fang)豁免(mian)部分(fen)產(chan)品的(de)(de)“對(dui)(dui)等關稅(shui)”答記者問稱，中方(fang)(fang)正在(zai)(zai)對(dui)(dui)有關影響進行評估。中方(fang)(fang)對(dui)(dui)中美(mei)經貿關系的(de)(de)立場是(shi)一貫的(de)(de)。貿易(yi)戰沒有贏(ying)家(jia)，保護主義沒有出路(lu)。中方(fang)(fang)敦促(cu)美(mei)方(fang)(fang)正視國(guo)(guo)際(ji)社會和國(guo)(guo)內各方(fang)(fang)理性聲音，在(zai)(zai)糾(jiu)錯方(fang)(fang)面邁出一大(da)步，徹底取消“對(dui)(dui)等關稅(shui)”的(de)(de)錯誤(wu)做法，回到相互尊(zun)重，通(tong)過(guo)平等對(dui)(dui)話解決分(fen)歧(qi)的(de)(de)正確道(dao)路(lu)上來。

3、在(zai)美(mei)國(guo)(guo)對全球宣(xuan)布“對等(deng)關(guan)(guan)稅(shui)”后的(de)(de)第(di)二(er)天，特朗普政(zheng)府在(zai)白宮(gong)官(guan)網(wang)公布了一份長(chang)達22頁的(de)(de)產(chan)品(pin)豁(huo)免(mian)清單，其中(zhong)有一條“美(mei)國(guo)(guo)成分≥20%”的(de)(de)豁(huo)免(mian)原(yuan)則，亦即涉及原(yuan)產(chan)于(yu)任何(he)國(guo)(guo)家的(de)(de)商品(pin)，如果(guo)其中(zhong)的(de)(de)“美(mei)國(guo)(guo)成分”占該進口商品(pin)海(hai)關(guan)(guan)報關(guan)(guan)總價的(de)(de)20%及以上(shang)，則“美(mei)國(guo)(guo)成分”不加征額外關(guan)(guan)稅(shui)，只對“非美(mei)國(guo)(guo)成分”加征對等(deng)關(guan)(guan)稅(shui)。

4、美(mei)國總(zong)統(tong)特朗普在(zai)社交媒體上表示，沒有任何國家(jia)能夠因(yin)為對(dui)美(mei)國實行不公平的(de)貿易逆差(cha)和非貨幣性(xing)關(guan)稅(shui)壁壘而“逃脫懲罰(fa)”。并(bing)沒有宣布任何“關(guan)稅(shui)豁免”。它們只是被(bei)歸(gui)入了(le)不同的(de)關(guan)稅(shui)“類別”。正(zheng)在(zai)關(guan)注(zhu)半導體和整個(ge)電子(zi)供(gong)應鏈。

※ 股指國債

股指期貨

A股(gu)主要指數上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)大(da)(da)幅低開后(hou)觸底(di)反彈，除科創50外均跌(die)超(chao)2%。四期(qi)指亦集體(ti)收跌(die)，大(da)(da)盤(pan)藍籌股(gu)強于中(zhong)(zhong)(zhong)小盤(pan)股(gu)。上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)成交活躍度較(jiao)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)回(hui)升。海外方面(mian)(mian)(mian)，美國(guo)總統特朗(lang)普(pu)昨(zuo)夜宣布(bu)，暫緩對(dui)(dui)(dui)多(duo)國(guo)加征(zheng)對(dui)(dui)(dui)等關稅(shui)，該舉(ju)措雖未(wei)涉(she)及中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)，但(dan)仍對(dui)(dui)(dui)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)情(qing)緒有(you)(you)一定帶動(dong)。國(guo)內方面(mian)(mian)(mian)，經(jing)濟基本(ben)面(mian)(mian)(mian)，3月份，在以(yi)舊換(huan)新等一系列(lie)政策(ce)的(de)推(tui)動(dong)下(xia)，CPI同比降(jiang)幅小于近十年平均水(shui)平，后(hou)續在政策(ce)進(jin)一步(bu)發力的(de)背景(jing)下(xia)，物(wu)價(jia)水(shui)平有(you)(you)望隨內需(xu)一同穩步(bu)回(hui)升。個股(gu)方面(mian)(mian)(mian)，上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)有(you)(you)大(da)(da)量上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司宣布(bu)回(hui)購(gou)增(zeng)持(chi)計劃，上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司以(yi)真金(jin)白銀(yin)投(tou)入市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)，對(dui)(dui)(dui)股(gu)價(jia)起到(dao)支(zhi)撐(cheng)。整(zheng)體(ti)來看，此(ci)前(qian)關稅(shui)對(dui)(dui)(dui)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)起到(dao)普(pu)遍沖(chong)擊，但(dan)隨著中(zhong)(zhong)(zhong)央匯金(jin)進(jin)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)護盤(pan)，加上(shang)(shang)(shang)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司加大(da)(da)股(gu)票(piao)回(hui)購(gou)增(zeng)持(chi)力度，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)情(qing)緒得到(dao)有(you)(you)效修復。同時由于市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)對(dui)(dui)(dui)于后(hou)續國(guo)內政策(ce)對(dui)(dui)(dui)沖(chong)力度抱(bao)有(you)(you)較(jiao)大(da)(da)預(yu)期(qi)，因此(ci)，投(tou)資者可能會選擇(ze)繼續持(chi)有(you)(you)手中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)多(duo)頭頭寸，等待政策(ce)加碼的(de)利好驅動(dong)，最后(hou)，經(jing)濟基本(ben)面(mian)(mian)(mian)向好也支(zhi)撐(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)。目(mu)前(qian)，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)已充(chong)分計價(jia)關稅(shui)擾動(dong)，股(gu)指呈現探底(di)回(hui)升，后(hou)續仍有(you)(you)望進(jin)一步(bu)走高。策(ce)略上(shang)(shang)(shang)，單(dan)邊(bian)建議(yi)輕(qing)倉逢低買入。

國債期貨

上(shang)(shang)周國債(zhai)現券(quan)收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)集(ji)體走強(qiang)，到期收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)1-7Y收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)下(xia)(xia)行7-10bp左右，10Y、30Y收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)下(xia)(xia)行7bp左右至1.65%、1.85%；國債(zhai)期貨集(ji)體收(shou)(shou)(shou)漲，TS、TF、T、TL主力合約分別上(shang)(shang)漲0.11%、0.24%、0.35%、0.66%。DR007加(jia)權利(li)(li)率(lv)維(wei)持在1.77%附近震蕩(dang)。國內基(ji)本面(mian)端，3月制造業(ye)與服務業(ye)PMI均處于擴張(zhang)區間且環比上(shang)(shang)行顯示經濟邊際(ji)改善(shan)(shan)，3月CPI同比下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)0.1%，PPI同比下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)2.5%；政(zheng)(zheng)府債(zhai)支撐社(she)(she)(she)融增(zeng)(zeng)(zeng)速回(hui)(hui)升，財(cai)政(zheng)(zheng)存款(kuan)投放(fang)偏慢(man)抑制M2增(zeng)(zeng)(zeng)速；以舊換新政(zheng)(zheng)策拉動下(xia)(xia)社(she)(she)(she)零(ling)有(you)所改善(shan)(shan)，政(zheng)(zheng)策前(qian)置發(fa)力，工增(zeng)(zeng)(zeng)平(ping)穩。海外(wai)方面(mian)，美(mei)3月PMI小幅回(hui)(hui)落，非農增(zeng)(zeng)(zeng)長、CPI、PPI、社(she)(she)(she)零(ling)數據不及預期。策略方面(mian)，當(dang)前(qian)市場或(huo)已(yi)短(duan)(duan)期消(xiao)化(hua)(hua)關稅沖擊，避險(xian)情(qing)緒有(you)所緩解，后(hou)續(xu)債(zhai)市的(de)關注點可(ke)能會再(zai)次(ci)從(cong)短(duan)(duan)期關稅的(de)情(qing)緒面(mian)回(hui)(hui)歸至國內基(ji)本面(mian)壓力。近期美(mei)元指數大(da)幅調整，離岸人民幣(bi)(bi)先跌后(hou)漲，財(cai)政(zheng)(zheng)與貨幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策組合拳或(huo)繼(ji)續(xu)發(fa)力刺激內需對(dui)沖關稅影(ying)響，中長期債(zhai)市利(li)(li)率(lv)大(da)概率(lv)進一步下(xia)(xia)行，但趨勢可(ke)能并不順暢，特別是(shi)考慮到前(qian)一周債(zhai)市強(qiang)力修復行情(qing)或(huo)透支寬(kuan)松(song)與避險(xian)情(qing)緒，市場分歧預期加(jia)劇，十年債(zhai)1.6%的(de)利(li)(li)率(lv)關口或(huo)迎來較(jiao)大(da)拋(pao)壓，后(hou)市或(huo)盤整消(xiao)化(hua)(hua)拋(pao)壓后(hou)繼(ji)續(xu)震蕩(dang)上(shang)(shang)行。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸(an)人(ren)民(min)(min)幣兌美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)收(shou)報7.2916，較前一交易(yi)日升(sheng)值224個基(ji)點(dian)。當(dang)日人(ren)民(min)(min)幣兌美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)中(zhong)間價報7.2087，調升(sheng)5個基(ji)點(dian)。最(zui)新(xin)(xin)數(shu)(shu)據(ju)(ju)顯示，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)3月季調后(hou)非農就業(ye)人(ren)口(kou)新(xin)(xin)增22.8萬人(ren)，遠超市場(chang)預期(qi)的(de)(de)(de)13.5萬人(ren)，創(chuang)下近幾個月來的(de)(de)(de)最(zui)強勁表現。與此(ci)(ci)同時(shi)，失業(ye)率(lv)(lv)小幅上升(sheng)至4.2，亮眼(yan)的(de)(de)(de)就業(ye)數(shu)(shu)據(ju)(ju)提(ti)振美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。昨(zuo)日，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)總統特朗普宣布對(dui)(dui)許多(duo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)實施為(wei)期(qi) 90 天的(de)(de)(de)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)暫停，立(li)即生效，這在一定程度上緩解了投(tou)資者(zhe)對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)貿易(yi)政(zheng)策對(dui)(dui)全球(qiu)經濟(ji)影響的(de)(de)(de)擔憂(you)。國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內端，4月11日，我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)務院關(guan)(guan)(guan)稅(shui)稅(shui)則委員(yuan)會公告將(jiang)(jiang)對(dui)(dui)原產(chan)于美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)進口(kou)商品(pin)(pin)加(jia)征關(guan)(guan)(guan)稅(shui)稅(shui)率(lv)(lv)提(ti)高至125%，如果美(mei)(mei)(mei)方(fang)后(hou)續(xu)對(dui)(dui)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)輸(shu)美(mei)(mei)(mei)商品(pin)(pin)繼續(xu)加(jia)征關(guan)(guan)(guan)稅(shui)，中(zhong)方(fang)將(jiang)(jiang)不(bu)予(yu)理會。這或導(dao)致部分對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)貿易(yi)依賴度高的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)承壓，但通(tong)過市場(chang)多(duo)元(yuan)(yuan)(yuan)化(hua)、國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)產(chan)替代和供應鏈調整(zheng)，我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經濟(ji)具備較強的(de)(de)(de)抗風險(xian)能(neng)力。此(ci)(ci)外，商務部表示，面(mian)對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)霸凌關(guan)(guan)(guan)稅(shui)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)將(jiang)(jiang)堅定不(bu)移推進高水平對(dui)(dui)外開放，將(jiang)(jiang)幫助出口(kou)遇(yu)阻的(de)(de)(de)外貿企業(ye)開拓國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內市場(chang)，用好消費品(pin)(pin)以(yi)舊換(huan)新(xin)(xin)政(zheng)策，辦(ban)好外貿優(you)品(pin)(pin)中(zhong)華行(xing)等(deng)系列活動，深入開展內外貿一體化(hua)工作等(deng)。需(xu)要注意的(de)(de)(de)是(shi)(shi)，不(bu)論是(shi)(shi)貿易(yi)結(jie)構多(duo)元(yuan)(yuan)(yuan)化(hua)發(fa)展還是(shi)(shi)高端制造業(ye)技術突破均(jun)為(wei)中(zhong)長(chang)期(qi)目標，無法(fa)一蹴而就。總的(de)(de)(de)來看，短期(qi)人(ren)民(min)(min)幣兌美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)匯(hui)率(lv)(lv)在出口(kou)預期(qi)惡化(hua)、避險(xian)需(xu)求上升(sheng)、資本外流的(de)(de)(de)影響下波動加(jia)劇，市場(chang)情緒(xu)為(wei)主導(dao)；長(chang)期(qi)則需(xu)關(guan)(guan)(guan)注中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內需(xu)擴大、產(chan)業(ye)鏈升(sheng)級。后(hou)續(xu)需(xu)持續(xu)關(guan)(guan)(guan)注關(guan)(guan)(guan)稅(shui)政(zheng)策及(ji)相關(guan)(guan)(guan)產(chan)業(ye)政(zheng)策。

美元指數

截(jie)止(zhi)4月11日(ri)，美(mei)(mei)元指數跌(die)1.14%報99.7906，周(zhou)跌(die)3.04%。非美(mei)(mei)貨(huo)幣集體上漲(zhang)(zhang)，歐元兌(dui)美(mei)(mei)元漲(zhang)(zhang)1.4%報1.1359，周(zhou)漲(zhang)(zhang)3.58%；英鎊(bang)兌(dui)美(mei)(mei)元漲(zhang)(zhang)0.88%報1.3084，周(zhou)漲(zhang)(zhang)1.42%；美(mei)(mei)元兌(dui)日(ri)元跌(die)0.64%報143.521，周(zhou)跌(die)2.37%。

中美(mei)關(guan)稅(shui)爭端持(chi)續(xu)加(jia)劇，美(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)震蕩(dang)下(xia)(xia)行，周五創(chuang)下(xia)(xia)近三(san)年新低。特朗普(pu)關(guan)稅(shui)政策再(zai)添變數(shu)(shu)，公布了一份長(chang)(chang)達22頁的(de)產品(pin)豁(huo)免清單，并聲明超過20%的(de)“美(mei)國(guo)(guo)制(zhi)造”價格(ge)(ge)成分的(de)產品(pin)將獲得關(guan)稅(shui)豁(huo)免。此(ci)(ci)外，智(zhi)能手(shou)機(ji)、及(ji)(ji)部分電腦(nao)和筆記本等(deng)產品(pin)將不再(zai)被納(na)入此(ci)(ci)前(qian)針對中國(guo)(guo)進口(kou)商品(pin)實施(shi)的(de)125%所(suo)謂“對等(deng)關(guan)稅(shui)”范圍內(nei)。美(mei)國(guo)(guo)3月(yue)CPI意外回(hui)(hui)(hui)落，利率(lv)期(qi)貨(huo)顯(xian)(xian)示(shi)降(jiang)息預(yu)期(qi)小幅回(hui)(hui)(hui)升(sheng)，但長(chang)(chang)期(qi)通脹先行指(zhi)標顯(xian)(xian)著(zhu)抬升(sheng)，關(guan)稅(shui)實際影響或(huo)將于未(wei)來3-6個月(yue)對通脹數(shu)(shu)據造成擾動(dong)。3月(yue)非農就業數(shu)(shu)據表(biao)現(xian)穩健(jian)，新增(zeng)就業人數(shu)(shu)大(da)幅超預(yu)期(qi)，勞動(dong)力市(shi)場(chang)韌性(xing)猶(you)存(cun)，但伴隨(sui)PMI回(hui)(hui)(hui)落及(ji)(ji)通脹預(yu)期(qi)抬升(sheng)，經濟(ji)增(zeng)速(su)或(huo)趨于平緩。超預(yu)期(qi)的(de)特朗普(pu)“對等(deng)關(guan)稅(shui)”政策獲90天的(de)暫緩期(qi)，但中美(mei)間貿易(yi)格(ge)(ge)局(ju)迅速(su)惡化，美(mei)元(yuan)(yuan)信用邊際松動(dong)，市(shi)場(chang)對于美(mei)債供應的(de)擔憂加(jia)劇。美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)會議(yi)記錄顯(xian)(xian)示(shi)，美(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)在(zai)增(zeng)長(chang)(chang)放緩的(de)同(tong)時(shi)(shi)還面臨通脹上(shang)升(sheng)的(de)風險。在(zai)美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)主(zhu)席(xi)鮑(bao)威爾的(de)“抗通脹”鷹派主(zhu)基調(diao)下(xia)(xia)，聯(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)息時(shi)(shi)點存(cun)在(zai)后(hou)移可能性(xing)。長(chang)(chang)端美(mei)債收(shou)益(yi)率(lv)持(chi)續(xu)回(hui)(hui)(hui)落及(ji)(ji)日(ri)元(yuan)(yuan)、瑞郎等(deng)避險貨(huo)幣走強亦加(jia)劇美(mei)元(yuan)(yuan)拋壓，美(mei)元(yuan)(yuan)或(huo)維(wei)持(chi)震蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)格(ge)(ge)局(ju)。

歐(ou)元區經(jing)濟(ji)信心受(shou)美(mei)(mei)歐(ou)貿易緊(jin)張(zhang)情緒影響(xiang)邊(bian)際轉弱(ruo)，歐(ou)洲央行(xing)的利率決議將于本周舉行(xing)，目前歐(ou)元利率期貨預(yu)示(shi)降(jiang)息概率約95%。關稅(shui)延緩計(ji)劃短期內提振市場(chang)情緒，但關稅(shui)談判能否成功仍是未知數(shu)，且(qie)中(zhong)美(mei)(mei)貿易摩擦或間(jian)接影響(xiang)歐(ou)元區經(jing)濟(ji)，歐(ou)央行(xing)或維持(chi)(chi)鴿派(pai)降(jiang)息基調，受(shou)美(mei)(mei)元走(zou)弱(ruo)提振歐(ou)元有望延續反彈。日(ri)元匯率持(chi)(chi)續走(zou)強，中(zhong)美(mei)(mei)關稅(shui)戰升級令日(ri)元避險需求維持(chi)(chi)高(gao)位，加之通脹(zhang)持(chi)(chi)續抬升背景下日(ri)央行(xing)維持(chi)(chi)鷹派(pai)加息基調，日(ri)元有望維持(chi)(chi)震蕩偏強格局(ju)。

集運指數(歐線)

上周(zhou)集運(yun)(yun)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)（歐(ou)線）期(qi)貨價(jia)格大幅(fu)下行(xing)，主力(li)合(he)約(yue)收(shou)跌(die)14.10%，其余合(he)約(yue)除(chu)EC2504臨近交(jiao)割外收(shou)跌(die)12-20%不等。最(zui)新SCFIS歐(ou)線結算運(yun)(yun)價(jia)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)為1422.42，較上周(zhou)回(hui)落51.14點，環比(bi)下行(xing)3.5%。4月(yue)(yue)4日，我國(guo)國(guo)務院關(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)則(ze)委員(yuan)會(hui)公告將對(dui)原產于美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)進口(kou)商品加(jia)征關(guan)(guan)稅(shui)(shui)，或(huo)(huo)導致美(mei)國(guo)商品進口(kou)減少，海運(yun)(yun)需(xu)(xu)求(qiu)隨之下調。4月(yue)(yue)9日，美(mei)國(guo)總統特朗普(pu)宣布對(dui)數(shu)(shu)十個國(guo)家暫停征收(shou)對(dui)等關(guan)(guan)稅(shui)(shui)90天，維(wei)持(chi)最(zui)低(di)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率為10%，在一定程度(du)上緩解(jie)了投(tou)資(zi)者對(dui)美(mei)國(guo)貿(mao)易政策(ce)對(dui)全球(qiu)經濟影響(xiang)的(de)(de)(de)擔憂(you)，外貿(mao)需(xu)(xu)求(qiu)預期(qi)改(gai)善，歐(ou)線期(qi)價(jia)迅速反彈(dan)，跌(die)幅(fu)收(shou)窄。從匯率來看(kan)，美(mei)國(guo)3月(yue)(yue)ADP就業數(shu)(shu)據以15.5萬人的(de)(de)(de)增幅(fu)遠超預期(qi)的(de)(de)(de)10.5萬，較2月(yue)(yue)修正(zheng)值8.4萬近乎翻(fan)倍。亮眼的(de)(de)(de)就業數(shu)(shu)據提振美(mei)元，但在新關(guan)(guan)稅(shui)(shui)政策(ce)影響(xiang)下迅速回(hui)調。綜(zong)上，中(zhong)美(mei)加(jia)征關(guan)(guan)稅(shui)(shui)所引發的(de)(de)(de)恐慌避險情緒或(huo)(huo)在短期(qi)內主導市(shi)場(chang)，導致集運(yun)(yun)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)（歐(ou)線）期(qi)貨波動幅(fu)度(du)加(jia)劇，而(er)中(zhong)長期(qi)則(ze)取決于全球(qiu)經濟韌性(xing)以及出口(kou)替代效應。隨著制造業產能的(de)(de)(de)逐(zhu)步恢復和(he)外貿(mao)出貨量(liang)的(de)(de)(de)季節(jie)性(xing)回(hui)升，二季度(du)現貨運(yun)(yun)價(jia)或(huo)(huo)進入筑底企穩階段。目前消息(xi)驅(qu)動特征較為顯著，建議投(tou)資(zi)者謹慎(shen)為主，注意(yi)操作節(jie)奏(zou)及風險控制，需(xu)(xu)持(chi)續跟(gen)蹤關(guan)(guan)稅(shui)(shui)與地緣相關(guan)(guan)信(xin)息(xi)。

中證商品期貨指數

4月11日中證商品(pin)期貨價(jia)(jia)格指數(shu)跌(die)0.03%報1364.31，呈窄幅震蕩態勢；最新CRB商品(pin)價(jia)(jia)格指數(shu)1.86%。周五晚間國內商品(pin)期貨夜盤收盤，能源化工(gong)品(pin)多數(shu)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，原油漲(zhang)(zhang)(zhang)1.59%，橡膠漲(zhang)(zhang)(zhang)1.38%。黑色(se)系漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)不一，鐵礦石漲(zhang)(zhang)(zhang)0.07%，熱卷(juan)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.12%。農產品(pin)多數(shu)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，菜油漲(zhang)(zhang)(zhang)1.31%。基(ji)本(ben)金屬全(quan)線(xian)收漲(zhang)(zhang)(zhang)，滬(hu)(hu)鎳漲(zhang)(zhang)(zhang)1.48%，滬(hu)(hu)銅漲(zhang)(zhang)(zhang)1.26%，滬(hu)(hu)鋁漲(zhang)(zhang)(zhang)0.33%。貴金屬全(quan)線(xian)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，滬(hu)(hu)金漲(zhang)(zhang)(zhang)1.46%，滬(hu)(hu)銀漲(zhang)(zhang)(zhang)2.79%。

海外方(fang)(fang)面(mian)，美(mei)(mei)國3月(yue)(yue)CPI、PPI同比、環比增速均(jun)低于(yu)預期及前(qian)(qian)值，通脹(zhang)超預期下行提(ti)振市(shi)場(chang)對于(yu)美(mei)(mei)聯儲(chu)降息預期，目前(qian)(qian)市(shi)場(chang)押注美(mei)(mei)聯儲(chu)6月(yue)(yue)降息概率(lv)為78%。國內方(fang)(fang)面(mian)，經濟基本面(mian)，3月(yue)(yue)份(fen)，在(zai)以舊換新等一(yi)(yi)系列政(zheng)策的(de)(de)(de)(de)推動下，CPI同比降幅小(xiao)于(yu)近十年平均(jun)水平，后(hou)續(xu)在(zai)政(zheng)策進一(yi)(yi)步發力的(de)(de)(de)(de)背(bei)景下，物價(jia)(jia)(jia)水平有(you)望隨內需(xu)一(yi)(yi)同穩步回(hui)升(sheng)(sheng)。政(zheng)策面(mian)，國務(wu)院關(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)則委(wei)員(yuan)會公告稱，自4月(yue)(yue)12日起，對原產于(yu)美(mei)(mei)國的(de)(de)(de)(de)所有(you)進口(kou)商(shang)品(pin)的(de)(de)(de)(de)加(jia)征關(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率(lv)由84%提(ti)高至(zhi)125%。中國提(ti)高對美(mei)(mei)關(guan)稅(shui)(shui)在(zai)一(yi)(yi)定(ding)(ding)程度(du)上支(zhi)(zhi)撐部(bu)(bu)分(fen)進口(kou)依存度(du)較高的(de)(de)(de)(de)品(pin)種。具體來看，需(xu)求放緩(huan)的(de)(de)(de)(de)憂(you)慮依舊存在(zai)，油價(jia)(jia)(jia)在(zai)短暫(zan)(zan)反(fan)應(ying)關(guan)稅(shui)(shui)暫(zan)(zan)緩(huan)的(de)(de)(de)(de)利好后(hou)回(hui)落；金屬(shu)方(fang)(fang)面(mian)，國內需(xu)求復蘇力度(du)偏弱，黑色(se)系整體表現不佳，美(mei)(mei)國暫(zan)(zan)緩(huan)加(jia)征關(guan)稅(shui)(shui)，市(shi)場(chang)情緒得到(dao)修復，有(you)色(se)金屬(shu)預計探底回(hui)升(sheng)(sheng)，美(mei)(mei)債收益率(lv)攀升(sheng)(sheng)對黃金有(you)一(yi)(yi)定(ding)(ding)抑制，但避險情緒仍支(zhi)(zhi)撐黃金價(jia)(jia)(jia)格；農(nong)產品(pin)方(fang)(fang)面(mian)，受到(dao)國內關(guan)稅(shui)(shui)反(fan)制的(de)(de)(de)(de)影響，部(bu)(bu)分(fen)進口(kou)依存度(du)較大的(de)(de)(de)(de)品(pin)種進口(kou)成(cheng)本預計增加(jia)，對價(jia)(jia)(jia)格起到(dao)支(zhi)(zhi)撐。整體來看，美(mei)(mei)國通脹(zhang)下行，為美(mei)(mei)聯儲(chu)降息提(ti)供可能，美(mei)(mei)元指(zhi)數近期持續(xu)走弱，支(zhi)(zhi)撐商(shang)品(pin)價(jia)(jia)(jia)格。但特朗普關(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)策帶來的(de)(de)(de)(de)衰退擔憂(you)仍影響市(shi)場(chang)，同時也需(xu)警惕其后(hou)續(xu)政(zheng)策的(de)(de)(de)(de)再度(du)反(fan)轉(zhuan)。

※ 農產(chan)品

豆一

隔(ge)夜豆(dou)一(yi)2505合約上(shang)(shang)漲(zhang)0.52%。國(guo)產豆(dou)方面，當前(qian)國(guo)產大(da)豆(dou)市(shi)(shi)場(chang)(chang)正(zheng)處于供(gong)需(xu)緊平衡狀態，市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒(xu)有所升溫。主要產區的基層(ceng)余糧(liang)已不足10%，貿(mao)易(yi)商和農戶普遍持貨觀望，期(qi)(qi)待價(jia)格上(shang)(shang)漲(zhang)。同時，黑龍江(jiang)儲(chu)備大(da)豆(dou)拍賣場(chang)(chang)次減少，成(cheng)交(jiao)率和成(cheng)交(jiao)價(jia)格雙雙上(shang)(shang)升，進一(yi)步強(qiang)化了市(shi)(shi)場(chang)(chang)對后(hou)期(qi)(qi)供(gong)應(ying)趨緊的預期(qi)(qi)。此外(wai)，中(zhong)美貿(mao)易(yi)摩擦進一(yi)步升級，推(tui)高進口大(da)豆(dou)成(cheng)本，支撐國(guo)內大(da)豆(dou)價(jia)格走(zou)強(qiang)。但銷區市(shi)(shi)場(chang)(chang)多數區域內終端豆(dou)制(zhi)品需(xu)求(qiu)平淡(dan)，各類豆(dou)制(zhi)品廠(chang)下游產品走(zou)貨速度緩慢。因此，國(guo)產大(da)豆(dou)預計震蕩偏(pian)強(qiang)運行。

豆二

芝加哥期(qi)貨交易所（CBOT）大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)05月合約期(qi)價(jia)周五收漲(zhang)0.64%，隔夜豆(dou)(dou)(dou)(dou)二(er)2505合約下(xia)(xia)跌(die)0.29%。當前關稅政(zheng)策(ce)消息主(zhu)導進口大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)期(qi)價(jia)市場(chang)，受特朗普新關稅政(zheng)策(ce)影響(xiang)，市場(chang)對美(mei)國大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)出口前景感到擔憂，以及巴(ba)西收割進度超八成(cheng)(cheng)，季(ji)節性供應壓力或(huo)增大(da)。然而(er)，美(mei)國農業部預(yu)計，2025年美(mei)國農戶將種植(zhi)低于市場(chang)預(yu)期(qi)， USDA月報(bao)顯(xian)示(shi)，美(mei)國大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)期(qi)末庫(ku)存下(xia)(xia)降(jiang)，數據(ju)偏利好，對CBOT大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)有一定支撐。總體而(er)言(yan)，巴(ba)西大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)上(shang)市拖累大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)行情(qing)，但下(xia)(xia)方有成(cheng)(cheng)本支撐，預(yu)計跌(die)幅有限，豆(dou)(dou)(dou)(dou)二(er)或(huo)以震蕩運(yun)行為(wei)主(zhu)。

豆粕

芝加哥期貨(huo)交(jiao)易所(suo)（CBOT）豆(dou)(dou)粕05月合約期價(jia)周五收跌(die)0.31%，隔夜豆(dou)(dou)粕下跌(die)0.11%。前期由(you)于大豆(dou)(dou)階段性(xing)供(gong)應短(duan)缺，開機率(lv)處于較低(di)水平，油廠豆(dou)(dou)粕庫存(cun)(cun)加速降庫，不過隨著(zhu)巴西(xi)大豆(dou)(dou)豐(feng)產(chan)且逐步到港，國內進口大豆(dou)(dou)數量顯(xian)著(zhu)增加，油廠大豆(dou)(dou)庫存(cun)(cun)充(chong)足，開機率(lv)提(ti)升，豆(dou)(dou)粕庫存(cun)(cun)趨(qu)增。需求端，下游飼料企(qi)業前期庫存(cun)(cun)較低(di)，存(cun)(cun)在(zai)一定的補庫需求，成交(jiao)大幅提(ti)升，支撐豆(dou)(dou)粕價(jia)格。整體而(er)言，關稅摩(mo)擦(ca)提(ti)振遠(yuan)期豆(dou)(dou)粕價(jia)格，但遠(yuan)期豆(dou)(dou)粕庫存(cun)(cun)趨(qu)增，預計以豆(dou)(dou)粕震蕩(dang)運行(xing)為主。

豆油

芝加(jia)哥期貨交易(yi)所（CBOT）豆(dou)(dou)油(you)05月合約期價(jia)周五(wu)收漲(zhang)2.12%，隔夜(ye)豆(dou)(dou)油(you)2505合約下跌0.43%。由于4月上旬大(da)豆(dou)(dou)到(dao)港(gang)量偏低，油(you)廠開(kai)機(ji)率偏低，壓榨產(chan)能較少，豆(dou)(dou)油(you)以去(qu)庫(ku)(ku)為主，不過(guo)隨著巴(ba)西大(da)豆(dou)(dou)豐產(chan)并逐(zhu)步(bu)到(dao)港(gang)，國(guo)內進口大(da)豆(dou)(dou)數量預計增加(jia)，油(you)廠大(da)豆(dou)(dou)庫(ku)(ku)存(cun)充(chong)足(zu)，開(kai)機(ji)率上升，導致豆(dou)(dou)油(you)庫(ku)(ku)存(cun)趨(qu)增。同時受(shou)美(mei)國(guo)關(guan)稅(shui)政(zheng)策影響(xiang)，推高國(guo)內進口大(da)豆(dou)(dou)成本，豆(dou)(dou)油(you)存(cun)在一(yi)定的成本支撐，但受(shou)美(mei)國(guo)對全球加(jia)征(zheng)關(guan)稅(shui)，引發全球經濟下行擔憂(you)，國(guo)際油(you)價(jia)大(da)幅(fu)下跌拖(tuo)累油(you)脂(zhi)市場，以及棕櫚油(you)產(chan)量逐(zhu)步(bu)恢復，庫(ku)(ku)存(cun)狀(zhuang)態(tai)拐點(dian)出現(xian)。因此在多重因素影響(xiang)下，豆(dou)(dou)油(you)價(jia)格預計以震(zhen)蕩運行為主。

棕櫚油

馬來(lai)(lai)西亞(ya)(ya)BMD毛棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)(you)06月(yue)合(he)(he)(he)約期價(jia)(jia)周(zhou)五(wu)收漲(zhang)2.48%,隔夜棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)(you)2505合(he)(he)(he)約上(shang)(shang)漲(zhang)0.29%。馬來(lai)(lai)西亞(ya)(ya)棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)(you)出口(kou)(kou)(kou)(kou)疲(pi)軟(ruan)，但(dan)產量(liang)(liang)(liang)延續減產，最終導致2月(yue)期末庫(ku)(ku)(ku)存(cun)下降，MPOB報告整體影(ying)響溫和偏多。從高頻數據來(lai)(lai)看，馬來(lai)(lai)西亞(ya)(ya)產量(liang)(liang)(liang)開始緩(huan)慢回升(sheng)，出口(kou)(kou)(kou)(kou)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)仍(reng)舊疲(pi)軟(ruan)，后(hou)期隨著(zhu)產量(liang)(liang)(liang)逐(zhu)漸(jian)(jian)恢復(fu)，供(gong)(gong)應趨(qu)緊(jin)或(huo)有(you)(you)(you)所(suo)緩(huan)解(jie)，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)狀態(tai)(tai)預計有(you)(you)(you)所(suo)改善(shan)。從印(yin)尼(ni)的(de)情(qing)況(kuang)(kuang)來(lai)(lai)看，印(yin)尼(ni)12月(yue)棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)(you)由(you)于(yu)出口(kou)(kou)(kou)(kou)加(jia)國內消費量(liang)(liang)(liang)與產量(liang)(liang)(liang)減少量(liang)(liang)(liang)相當，最終庫(ku)(ku)(ku)存(cun)狀態(tai)(tai)與上(shang)(shang)月(yue)持(chi)(chi)平(ping)。消費需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)有(you)(you)(you)所(suo)回升(sheng)，但(dan)出口(kou)(kou)(kou)(kou)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)未見回升(sheng)，未來(lai)(lai)數月(yue)產量(liang)(liang)(liang)恢復(fu)棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)(you)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)可能會上(shang)(shang)升(sheng)。從印(yin)度的(de)情(qing)況(kuang)(kuang)來(lai)(lai)看，印(yin)度植物油(you)(you)(you)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)處于(yu)低(di)(di)位，存(cun)在一定剛性補庫(ku)(ku)(ku)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)，進口(kou)(kou)(kou)(kou)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)預計有(you)(you)(you)所(suo)提升(sheng)。從國內情(qing)況(kuang)(kuang)來(lai)(lai)看，現貨價(jia)(jia)格保持(chi)(chi)相對高位，豆棕(zong)價(jia)(jia)差仍(reng)深度倒掛(gua)，下游需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)難以改善(shan)，剛性成交為主，進口(kou)(kou)(kou)(kou)創下新(xin)低(di)(di)，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)維持(chi)(chi)低(di)(di)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)狀態(tai)(tai)。綜合(he)(he)(he)來(lai)(lai)看，產量(liang)(liang)(liang)進入增(zeng)產季(ji)，加(jia)上(shang)(shang)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)疲(pi)軟(ruan)，后(hou)期隨著(zhu)產量(liang)(liang)(liang)逐(zhu)漸(jian)(jian)恢復(fu)，供(gong)(gong)應趨(qu)緊(jin)或(huo)有(you)(you)(you)所(suo)緩(huan)解(jie)，加(jia)上(shang)(shang)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)疲(pi)軟(ruan)，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)狀態(tai)(tai)預計有(you)(you)(you)所(suo)改善(shan)。供(gong)(gong)應增(zeng)加(jia)，豆棕(zong)價(jia)(jia)差倒掛(gua)或(huo)繼(ji)續修復(fu)。后(hou)期關注產地產量(liang)(liang)(liang)、庫(ku)(ku)(ku)存(cun)以及進出口(kou)(kou)(kou)(kou)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)情(qing)況(kuang)(kuang)。

菜油

洲(zhou)際(ji)(ji)交易所（ICE）油(you)(you)菜(cai)(cai)籽期貨周五上漲(zhang)，受油(you)(you)脂(zhi)走強提振(zhen)。隔夜菜(cai)(cai)油(you)(you)2509合約收漲(zhang)1.29%。加(jia)拿大和墨(mo)西(xi)哥因《北美自由貿(mao)易協定(ding)》而被豁免于(yu)新關稅(shui)(shui)，油(you)(you)菜(cai)(cai)籽出(chu)口(kou)暫(zan)時未受影響。近(jin)期油(you)(you)菜(cai)(cai)籽整(zheng)體呈現回(hui)漲(zhang)狀(zhuang)態，支撐國(guo)(guo)內菜(cai)(cai)系價(jia)格。其它(ta)方面(mian)(mian)，馬來出(chu)口(kou)數據仍然不佳，且(qie)后(hou)期步(bu)入季(ji)節(jie)性增產季(ji)，棕櫚油(you)(you)承壓(ya)。不過(guo)，美國(guo)(guo)政(zheng)府暫(zan)停對(dui)大多數國(guo)(guo)家(jia)商品征收關稅(shui)(shui)90天(tian)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒好轉，國(guo)(guo)際(ji)(ji)油(you)(you)價(jia)反彈，對(dui)外圍油(you)(you)脂(zhi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)有所提振(zhen)。國(guo)(guo)內方面(mian)(mian)，一季(ji)度菜(cai)(cai)籽進口(kou)到港量下滑，菜(cai)(cai)油(you)(you)供應端壓(ya)力減弱。且(qie)加(jia)菜(cai)(cai)油(you)(you)的進口(kou)成本提升(sheng)，限制(zhi)后(hou)期進口(kou)量。不過(guo)，庫存(cun)持(chi)續攀升(sheng)，繼續牽制(zhi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)價(jia)格。菜(cai)(cai)油(you)(you)市(shi)(shi)場(chang)(chang)呈現短(duan)期供應寬(kuan)松(song)但長期不確(que)定(ding)性較大。盤面(mian)(mian)來看，在關稅(shui)(shui)政(zheng)策(ce)影響下，菜(cai)(cai)油(you)(you)波動加(jia)劇，短(duan)線參與(yu)為主(zhu)。

菜粕

芝加哥交易(yi)所(suo)（CBOT）大豆(dou)(dou)(dou)期(qi)貨(huo)周五收漲(zhang)，受美(mei)元走軟支撐(cheng)。隔夜(ye)菜(cai)(cai)粕(po)2509合約收漲(zhang)0.26%。農(nong)業咨詢機構AgRural稱，截(jie)止4月3日，巴西中南部(bu)地區2024/25年度(du)大豆(dou)(dou)(dou)收割完成(cheng)(cheng)87%，且阿根廷大豆(dou)(dou)(dou)也步(bu)入收割期(qi)，南美(mei)豐產逐(zhu)步(bu)兌現，對(dui)(dui)國(guo)際豆(dou)(dou)(dou)價持續施壓。不(bu)過，USDA將美(mei)國(guo)2024/25年度(du)大豆(dou)(dou)(dou)期(qi)末庫(ku)存預估下調至(zhi)3.75億(yi)蒲式(shi)耳(er)(er)，低于上月預估的3.8億(yi)蒲式(shi)耳(er)(er)。且USDA種植意(yi)向報告(gao)顯(xian)示，美(mei)國(guo)2025年大豆(dou)(dou)(dou)種植面(mian)積(ji)料預估為8349.5萬英畝(mu)，低于市場(chang)此(ci)前預估的8376.2萬英畝(mu)，去年實際種植面(mian)積(ji)為8705萬英畝(mu)。國(guo)內方面(mian)，二(er)季度(du)南美(mei)大豆(dou)(dou)(dou)將大量到(dao)港，對(dui)(dui)豆(dou)(dou)(dou)粕(po)市場(chang)價格形成(cheng)(cheng)壓制。菜(cai)(cai)粕(po)自身而言，由于今年以來(lai)菜(cai)(cai)籽到(dao)港量明顯(xian)下滑(hua)，供(gong)(gong)應壓力(li)減(jian)弱，菜(cai)(cai)粕(po)庫(ku)存壓力(li)不(bu)大。同時，我(wo)國(guo)對(dui)(dui)加拿(na)(na)大菜(cai)(cai)油粕(po)加征100%的關稅，顯(xian)著抬升進口成(cheng)(cheng)本，而加拿(na)(na)大菜(cai)(cai)粕(po)進口依存度(du)較(jiao)高，后期(qi)菜(cai)(cai)粕(po)供(gong)(gong)應大概(gai)率趨緊。另外，關稅政(zheng)策的變動對(dui)(dui)市場(chang)情緒作用較(jiao)大。盤面(mian)來(lai)看，隔夜(ye)菜(cai)(cai)粕(po)窄幅震蕩，近來(lai)市場(chang)波動加劇，短線(xian)參(can)與為主。

玉米

芝加哥交(jiao)易所（CBOT）玉米(mi)(mi)期(qi)貨(huo)周五收漲，受美(mei)元(yuan)走(zou)軟提(ti)(ti)振。隔夜玉米(mi)(mi)2507合(he)約收漲0.30%。中美(mei)關(guan)稅(shui)(shui)爭端持續(xu)升級(ji)，幾乎(hu)切(qie)斷了(le)貿(mao)(mao)易可能性，將(jiang)刺(ci)激(ji)用糧(liang)企(qi)業(ye)加大國(guo)產(chan)糧(liang)采購(gou)力(li)度(du)，對國(guo)內(nei)玉米(mi)(mi)價(jia)(jia)(jia)格有(you)一(yi)定的利(li)好作用。且USDA將(jiang)美(mei)國(guo)2024/25年度(du)玉米(mi)(mi)期(qi)末庫(ku)存(cun)預(yu)估從(cong)上月的15.4億蒲式(shi)耳下(xia)調至14.65億蒲式(shi)耳，低(di)于市(shi)(shi)場預(yu)估，報告略(lve)有(you)利(li)好。國(guo)內(nei)方面，東北產(chan)區基層(ceng)潮糧(liang)銷售進(jin)入(ru)尾(wei)聲(sheng)，干糧(liang)庫(ku)存(cun)逐步向貿(mao)(mao)易環節轉移(yi)，部分糧(liang)庫(ku)開始提(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)收購(gou)，干糧(liang)價(jia)(jia)(jia)格相對堅挺。貿(mao)(mao)易商(shang)建庫(ku)成本較(jiao)(jiao)高(gao)，貿(mao)(mao)易商(shang)低(di)價(jia)(jia)(jia)出庫(ku)意向一(yi)般(ban)，市(shi)(shi)場購(gou)銷偏冷清(qing)。政策性收儲支撐力(li)度(du)減弱，大部分加工(gong)(gong)企(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)相對充足(zu)，除了(le)簽訂長(chang)期(qi)合(he)同，以按需(xu)采購(gou)為主，補(bu)庫(ku)動(dong)(dong)力(li)不足(zu)。華北黃淮產(chan)區基層(ceng)糧(liang)流(liu)通情況(kuang)一(yi)般(ban)，隨著(zhu)新麥收獲(huo)臨(lin)近(jin)，部分持糧(liang)主體(ti)惜售情緒松動(dong)(dong)，深(shen)加工(gong)(gong)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)下(xia)降(jiang)開工(gong)(gong)不理想，加工(gong)(gong)需(xu)求(qiu)有(you)限，以剛需(xu)補(bu)貨(huo)為主，繼續(xu)提(ti)(ti)價(jia)(jia)(jia)意愿不強。盤面來看(kan)，受關(guan)稅(shui)(shui)政策影響(xiang)，近(jin)日期(qi)價(jia)(jia)(jia)總體(ti)較(jiao)(jiao)為震蕩(dang)，短線參(can)與為主。

淀粉

隔夜淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)2507合約收(shou)漲0.49%。受(shou)(shou)到原料玉米成本(ben)高(gao)(gao)企(qi)引(yin)發的淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)企(qi)業(ye)(ye)虧(kui)損加(jia)劇(ju)，加(jia)之(zhi)部分企(qi)業(ye)(ye)庫存(cun)(cun)壓(ya)力偏高(gao)(gao)，玉米淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)企(qi)業(ye)(ye)檢修(xiu)數量增加(jia)，行業(ye)(ye)開(kai)機率繼續下降(jiang)。但近(jin)期玉米淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)下游需求不佳，疊(die)加(jia)受(shou)(shou)到木薯淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)替代(dai)影響(xiang)，下游實際(ji)消化(hua)能力有限，行業(ye)(ye)庫存(cun)(cun)保(bao)持(chi)高(gao)(gao)位。截至4月9日(ri)(ri)，全國(guo)玉米淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)企(qi)業(ye)(ye)淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)庫存(cun)(cun)總量139.4萬噸(dun)，較(jiao)上周下降(jiang)0.50萬噸(dun)，周降(jiang)幅0.36%，月增幅2.27%；年同比增幅18.14%。盤面來看，近(jin)日(ri)(ri)淀(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)期價較(jiao)為震蕩，短(duan)線(xian)參與(yu)為主。

生豬

供應(ying)(ying)端(duan)(duan)(duan)(duan)，根據Mysteel數(shu)據：2025年4月(yue)份(fen)重點省份(fen)養(yang)殖(zhi)企業生(sheng)豬計劃出欄(lan)量(liang)比(bi)3月(yue)實際增(zeng)長3.25%，加(jia)之對應(ying)(ying)母(mu)豬產能處于增(zeng)加(jia)趨勢，中期供應(ying)(ying)端(duan)(duan)(duan)(duan)存在壓(ya)力，不(bu)過短時間(jian)二育(yu)入(ru)場以及(ji)養(yang)殖(zhi)端(duan)(duan)(duan)(duan)扛(kang)價(jia)惜(xi)售，緩沖供應(ying)(ying)壓(ya)力。需求端(duan)(duan)(duan)(duan)，因為收購(gou)難度較低，屠宰(zai)廠(chang)開工率持續回(hui)升，但是終端(duan)(duan)(duan)(duan)消費疲弱，白條走貨(huo)情況一(yi)般，屠宰(zai)利潤欠佳，開工率回(hui)升空(kong)間(jian)有(you)限(xian)，部分(fen)地區(qu)被動(dong)入(ru)庫。總體來說，短時間(jian)供需格(ge)局僵持，現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)平穩波動(dong)。生(sheng)豬期貨(huo)盤面受市場情緒影響(xiang)偏(pian)強波動(dong)，但受制于現(xian)貨(huo)波動(dong)，上方空(kong)間(jian)受限(xian)，震蕩行情看待，關注標肥(fei)價(jia)差、出欄(lan)情況以及(ji)出欄(lan)重量(liang)。

雞蛋

目前(qian)蛋雞(ji)(ji)存欄量處于高(gao)位，前(qian)期(qi)(qi)補欄的蛋雞(ji)(ji)新開(kai)產(chan)逐步上(shang)(shang)量，雞(ji)(ji)蛋供應比較(jiao)充(chong)足。不(bu)過，五一(yi)假期(qi)(qi)臨(lin)近，市場(chang)需(xu)求增加(jia)(jia)。且近期(qi)(qi)豬(zhu)肉價(jia)(jia)格有所上(shang)(shang)漲，帶動(dong)禽肉價(jia)(jia)格走高(gao)，雞(ji)(ji)蛋作為替代(dai)品的消費需(xu)求也相應增加(jia)(jia)，進一(yi)步支撐了(le)蛋價(jia)(jia)，現(xian)貨(huo)(huo)價(jia)(jia)格低位有所回(hui)升。另(ling)外，中美(mei)關稅政策影響，飼料(liao)原(yuan)料(liao)價(jia)(jia)格上(shang)(shang)漲對雞(ji)(ji)蛋成本有支撐。盤面來看，在現(xian)貨(huo)(huo)價(jia)(jia)格回(hui)升提振下，近月總(zong)體(ti)強于遠月，市場(chang)波動(dong)率(lv)增加(jia)(jia)，短(duan)期(qi)(qi)暫且觀(guan)望(wang)。

蘋果

西(xi)部產(chan)(chan)(chan)區果農(nong)交(jiao)易(yi)基本結束，山東(dong)(dong)低價貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)走貨(huo)(huo)(huo)加快，好貨(huo)(huo)(huo)走貨(huo)(huo)(huo)不快，果農(nong)惜售較(jiao)強(qiang)。銷區到車量(liang)繼續增加。總(zong)體，產(chan)(chan)(chan)區庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)持續去化(hua)，銷區走貨(huo)(huo)(huo)良好，果價下方(fang)仍有支(zhi)撐。截至2025年4月9日，全(quan)國主產(chan)(chan)(chan)區蘋果冷庫(ku)(ku)(ku)(ku)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)量(liang)為(wei)(wei)(wei)398.63萬噸(dun)(dun)，環比(bi)上(shang)周(zhou)(zhou)減少38.90萬噸(dun)(dun)，去庫(ku)(ku)(ku)(ku)同(tong)比(bi)繼續加快，處于近五年低值。本周(zhou)(zhou)山東(dong)(dong)產(chan)(chan)(chan)區庫(ku)(ku)(ku)(ku)容比(bi)為(wei)(wei)(wei)32.19%，較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)減少2.68%，去庫(ku)(ku)(ku)(ku)同(tong)比(bi)去年略快。周(zhou)(zhou)內(nei)山東(dong)(dong)產(chan)(chan)(chan)區低價貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)交(jiao)易(yi)順暢，3元以(yi)下貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)找貨(huo)(huo)(huo)為(wei)(wei)(wei)主，庫(ku)(ku)(ku)(ku)內(nei)好貨(huo)(huo)(huo)少量(liang)交(jiao)易(yi)。本周(zhou)(zhou)陜(shan)(shan)西(xi)產(chan)(chan)(chan)區庫(ku)(ku)(ku)(ku)容比(bi)為(wei)(wei)(wei)38.11%，較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)減少3.73%。周(zhou)(zhou)內(nei)陜(shan)(shan)西(xi)產(chan)(chan)(chan)區走貨(huo)(huo)(huo)速度穩定，產(chan)(chan)(chan)區果農(nong)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)基本完成(cheng)清庫(ku)(ku)(ku)(ku)，目(mu)前交(jiao)易(yi)多以(yi)客(ke)商(shang)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)為(wei)(wei)(wei)主，成(cheng)交(jiao)價格重心(xin)維(wei)持高位。前期炒貨(huo)(huo)(huo)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)繼續調(diao)貨(huo)(huo)(huo)，部分(fen)客(ke)商(shang)包裝自(zi)存(cun)貨(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)發市場為(wei)(wei)(wei)主，產(chan)(chan)(chan)地包裝發貨(huo)(huo)(huo)氛圍尚可(ke)。

紅棗

銷(xiao)區(qu)走貨(huo)一般，庫(ku)存(cun)(cun)處在近幾年的相(xiang)對(dui)(dui)高位(wei)，豐產還(huan)是對(dui)(dui)市場有一定的壓力(li)。據Mysteel農產品(pin)調研數據統計本(ben)(ben)周36家樣本(ben)(ben)點物理庫(ku)存(cun)(cun)在10655噸，較上周減少(shao)66噸，環比(bi)減少(shao)0.62%，同比(bi)增加51.78%，本(ben)(ben)周樣本(ben)(ben)點庫(ku)存(cun)(cun)小幅下降，目(mu)前銷(xiao)區(qu)市場到貨(huo)量(liang)下降購(gou)銷(xiao)氛圍一般，隨著氣溫(wen)回(hui)升(sheng)時(shi)令(ling)鮮果不(bu)斷增加沖(chong)擊滋補(bu)類產品(pin)需求，現(xian)貨(huo)價格處于相(xiang)對(dui)(dui)低位(wei)內地持貨(huo)商并不(bu)著急讓利出(chu)貨(huo)，且部分客(ke)商再次返疆尋貨(huo)。新季(ji)發芽時(shi)間較去(qu)年基本(ben)(ben)吻(wen)合，關注新季(ji)長勢(shi)。

棉花

國(guo)(guo)際(ji)方面(mian)(mian)，北(bei)半球即將(jiang)進入新(xin)棉(mian)種(zhong)植期(qi)，種(zhong)植面(mian)(mian)積(ji)或將(jiang)成為新(xin)增驅動，美(mei)國(guo)(guo)農業(ye)部(USDA)公布的(de)種(zhong)植意向(xiang)報(bao)告顯示，美(mei)國(guo)(guo)2025年(nian)所(suo)有(you)棉(mian)花種(zhong)植面(mian)(mian)積(ji)預計(ji)為986.7萬(wan)英(ying)(ying)畝(mu)，此前市場(chang)預估為1,018.9萬(wan)英(ying)(ying)畝(mu)，種(zhong)植面(mian)(mian)積(ji)低于(yu)市場(chang)預期(qi)，支撐國(guo)(guo)際(ji)棉(mian)價。美(mei)國(guo)(guo)2024年(nian)所(suo)有(you)棉(mian)花實際(ji)種(zhong)植面(mian)(mian)積(ji)為1.118.2萬(wan)英(ying)(ying)畝(mu)。國(guo)(guo)內(nei)方面(mian)(mian)，紡織企業(ye)采購近期(qi)表(biao)現(xian)的(de)更加謹慎，新(xin)訂單數量有(you)限，也(ye)僅以短單為主，加上紡織企業(ye)盈利不佳，對原材料(liao)的(de)采購意愿也(ye)下(xia)降。下(xia)游觀望情緒(xu)濃厚。美(mei)國(guo)(guo)對不采取報(bao)復措施的(de)國(guo)(guo)家暫緩征收關(guan)稅90天，市場(chang)風險情緒(xu)釋放。不過國(guo)(guo)內(nei)消費(fei)需求仍表(biao)現(xian)一般(ban)，限制棉(mian)花的(de)價格，預計(ji)還是(shi)以偏弱為主。

白糖

國際(ji)方(fang)面，受美國關(guan)稅政策影響,原(yuan)糖(tang)(tang)繼續下(xia)跌(die),但(dan)北半球產(chan)量不及預(yu)期,另巴(ba)西庫(ku)存處于低位(wei),短期國際(ji)市場(chang)供應依(yi)然偏(pian)緊,短期原(yuan)糖(tang)(tang)震蕩偏(pian)弱走勢。國內(nei)方(fang)面，截至2025年(nian)3月底，2024/25年(nian)制糖(tang)(tang)期(以下(xia)簡稱“本制糖(tang)(tang)期”)云南(nan)有(you)(you)43家(jia)、廣西有(you)(you)1家(jia)尚在(zai)生產(chan)，其他省(區)糖(tang)(tang)廠均已全部停機。本制糖(tang)(tang)期全國共生產(chan)食糖(tang)(tang)1074.79萬噸(dun)，同比(bi)(bi)增加(jia)(jia)117.48萬噸(dun)，增幅12.27%。全國累計銷售食糖(tang)(tang)599.58萬噸(dun)，同比(bi)(bi)增加(jia)(jia)126.1萬噸(dun)，增幅26.64%;累計銷糖(tang)(tang)率55.79%，同比(bi)(bi)加(jia)(jia)快6.33個百分點。總體產(chan)銷情況尚可(ke)。國內(nei)即將迎來純銷售期，關(guan)注進口和(he)去庫(ku)存的情況，庫(ku)存拐點或出現(xian)，加(jia)(jia)上下(xia)游(you)需求(qiu)尚可(ke)，白糖(tang)(tang)下(xia)方(fang)有(you)(you)支撐。

花生

供應(ying)端，1-2月花生(sheng)進口量(liang)同比增加，且進口高峰(feng)期(qi)集中在(zai)3-5月，預計花生(sheng)到(dao)港量(liang)或達到(dao)峰(feng)值，加上(shang)(shang)樣本油(you)(you)廠(chang)(chang)花生(sheng)庫存已(yi)累庫到(dao)較(jiao)高水平，供應(ying)較(jiao)為(wei)寬(kuan)松；需求端，受豆(dou)粕(po)價(jia)(jia)格上(shang)(shang)漲(zhang)影響(xiang)，花生(sheng)粕(po)價(jia)(jia)格跟隨上(shang)(shang)漲(zhang)，山(shan)東、河南油(you)(you)廠(chang)(chang)加工利潤有所提(ti)升，但虧損狀態，影響(xiang)開機積極性，油(you)(you)廠(chang)(chang)開機率下(xia)降；同時貿易(yi)(yi)商按需采(cai)購，市場(chang)(chang)交易(yi)(yi)氛圍較(jiao)為(wei)清淡。另外(wai)油(you)(you)脂方面，受美國對全(quan)球加征關稅，引(yin)發全(quan)球經(jing)濟下(xia)行擔憂(you)，國際(ji)油(you)(you)價(jia)(jia)大幅(fu)下(xia)跌拖(tuo)累油(you)(you)脂市場(chang)(chang)，以及棕櫚油(you)(you)在(zai)增產(chan)的(de)壓力下(xia)預計震蕩偏弱運行。總(zong)體來說，市場(chang)(chang)整體并未出(chu)現明顯(xian)的(de)回暖(nuan)跡象，加上(shang)(shang)花生(sheng)進口處于高峰(feng)期(qi)，供應(ying)較(jiao)為(wei)寬(kuan)松，花生(sheng)價(jia)(jia)格或以震蕩運行為(wei)主(zhu)。

※ 化工品

原油

市(shi)場(chang)對美(mei)聯(lian)儲降息的(de)預(yu)(yu)(yu)期急劇升溫，美(mei)元指(zhi)數下跌。OPEC+八國(guo)意(yi)外(wai)超預(yu)(yu)(yu)期增(zeng)產(chan)(chan)，自5月起將聯(lian)合原油(you)日(ri)產(chan)(chan)量提高(gao)41.1萬桶，較市(shi)場(chang)預(yu)(yu)(yu)期的(de)14萬桶增(zeng)幅高(gao)出近三倍；美(mei)國(guo)可(ke)能進一步收(shou)緊(jin)(jin)對伊朗石油(you)的(de)制裁(cai)，同時美(mei)國(guo)與(yu)胡賽(sai)武(wu)裝之(zhi)間的(de)沖突繼(ji)續，中(zhong)東局勢仍舊趨緊(jin)(jin)；中(zhong)方(fang)對原產(chan)(chan)于(yu)美(mei)國(guo)進口商品(pin)再加征50%關稅；當(dang)地時間4與(yu)11日(ri)，美(mei)國(guo)總統特(te)朗普當(dang)天簽署的(de)備忘錄(lu)，智(zhi)能手機、路由(you)器以(yi)及部分(fen)電腦(nao)和筆記本等產(chan)(chan)品(pin)將不再被納(na)入此前針對中(zhong)國(guo)進口商品(pin)實施的(de)125%所謂“對等關稅”范圍內，令市(shi)場(chang)對貿(mao)易(yi)風險的(de)擔憂(you)緩解，國(guo)際原油(you)價格反彈。技術上，SC主力(li)合約上方(fang)關注(zhu)510附近壓力(li)，下方(fang)關注(zhu)440附近支撐(cheng)，短(duan)線(xian)呈現區間震(zhen)蕩(dang)走勢。操(cao)作(zuo)上，建(jian)議短(duan)線(xian)交易(yi)為主。

燃料油

當地(di)時間4與(yu)11日(ri)(ri)，美國(guo)總統特朗普當天簽署的備(bei)忘錄，智能手機、路由器(qi)以及(ji)部(bu)分電(dian)腦和筆記本等(deng)產品將不再被納(na)入此前針對中(zhong)國(guo)進口商品實施的125%所謂“對等(deng)關稅”范圍內，令市場(chang)對貿易風險(xian)的擔憂(you)緩解，國(guo)際原油價格反彈。新加坡燃料(liao)油市場(chang)上(shang)(shang)漲(zhang)，低(di)硫(liu)(liu)與(yu)高(gao)硫(liu)(liu)燃料(liao)油價差收窄至34美元/噸(dun)。LU主(zhu)力(li)(li)合(he)約與(yu)FU主(zhu)力(li)(li)合(he)約價差為(wei)430元/噸(dun)，較上(shang)(shang)一交易日(ri)(ri)下(xia)(xia)跌53元/噸(dun)；國(guo)際原油上(shang)(shang)漲(zhang)，低(di)高(gao)硫(liu)(liu)期(qi)(qi)價價差走(zou)擴(kuo)，燃料(liao)油期(qi)(qi)價反彈。前20名持(chi)倉方(fang)面，FU主(zhu)力(li)(li)合(he)約多空減倉，凈空單(dan)出現(xian)增加。技(ji)術上(shang)(shang)，FU主(zhu)力(li)(li)合(he)約上(shang)(shang)方(fang)關注(zhu)(zhu)3000附近(jin)壓力(li)(li)，下(xia)(xia)方(fang)關注(zhu)(zhu)2700附近(jin)支(zhi)撐，短(duan)線(xian)呈現(xian)區間震蕩走(zou)勢。LU主(zhu)力(li)(li)合(he)約上(shang)(shang)方(fang)關注(zhu)(zhu)3500附近(jin)壓力(li)(li)，下(xia)(xia)方(fang)關注(zhu)(zhu)3200附近(jin)支(zhi)撐，短(duan)線(xian)呈現(xian)區間震蕩走(zou)勢。操作上(shang)(shang)，短(duan)線(xian)交易為(wei)主(zhu)。

瀝青

當地時間(jian)4與11日，美國(guo)總統特朗普當天簽(qian)署的(de)(de)備(bei)忘錄，智能手機、路由器以及部分電(dian)腦和筆記本等產品將不(bu)再(zai)被納入(ru)此(ci)前(qian)針對(dui)中(zhong)國(guo)進口商品實施的(de)(de)125%所謂“對(dui)等關稅(shui)”范圍內，令市場(chang)(chang)對(dui)貿(mao)易風險(xian)的(de)(de)擔憂緩(huan)解，國(guo)際原(yuan)油價格反(fan)彈。南方地區(qu)間(jian)歇迎來(lai)雨水天氣(qi)，前(qian)期集中(zhong)備(bei)貨后下(xia)游(you)需(xu)(xu)(xu)求難以消化；山東地區(qu)煉(lian)廠(chang)供應有(you)所減(jian)少，部分煉(lian)廠(chang)轉產渣油，下(xia)游(you)多剛需(xu)(xu)(xu)謹慎采購；華(hua)東地區(qu)主(zhu)力(li)煉(lian)廠(chang)間(jian)歇生產，整體(ti)庫存壓(ya)力(li)不(bu)大；華(hua)北地區(qu)現貨市場(chang)(chang)價格下(xia)跌，煉(lian)廠(chang)復產平穩(wen)，市場(chang)(chang)零(ling)散剛需(xu)(xu)(xu)拿貨為(wei)主(zhu)。技術上，BU主(zhu)力(li)合約上方關注3375附近(jin)(jin)壓(ya)力(li)，下(xia)方關注3150附近(jin)(jin)支撐(cheng)，短線(xian)(xian)呈現區(qu)間(jian)震蕩(dang)走勢。操作上，短線(xian)(xian)交易為(wei)主(zhu)。

LPG

當地時間(jian)(jian)4與11日，美國(guo)(guo)(guo)(guo)總(zong)統(tong)特(te)朗普當天簽署的(de)備(bei)忘錄，智能手機、路由器(qi)以及部分電腦(nao)和(he)筆(bi)記本等產品(pin)將不再(zai)被納入(ru)此前針對(dui)(dui)中國(guo)(guo)(guo)(guo)進(jin)口(kou)(kou)商品(pin)實施(shi)的(de)125%所(suo)謂“對(dui)(dui)等關(guan)稅”范圍內，令市場對(dui)(dui)貿易(yi)風險的(de)擔憂緩解，國(guo)(guo)(guo)(guo)際原油價格(ge)反(fan)彈。華(hua)南液化氣(qi)市場上漲(zhang)，華(hua)南煉廠供應減少(shao)，碼頭庫(ku)存有所(suo)回(hui)落(luo)；沙特(te)5月(yue)CP下(xia)調，加征關(guan)稅將使(shi)美國(guo)(guo)(guo)(guo)丙烷的(de)進(jin)口(kou)(kou)受到影響(xiang)，進(jin)口(kou)(kou)氣(qi)成本上升，港口(kou)(kou)庫(ku)有所(suo)去化；華(hua)南國(guo)(guo)(guo)(guo)產氣(qi)價格(ge)環比上漲(zhang)，PG主力(li)合約(yue)期貨(huo)較(jiao)華(hua)南現貨(huo)貼水為741左(zuo)右(you)。LPG主力(li)合約(yue)多空減倉(cang)，凈(jing)空單呈(cheng)現減少(shao)。技(ji)術上，PG主力(li)合約(yue)上方關(guan)注4550附近(jin)(jin)壓力(li)，下(xia)方關(guan)注4250附近(jin)(jin)支撐(cheng)，短線呈(cheng)現區(qu)間(jian)(jian)震(zhen)蕩走勢，操作上，短線交(jiao)易(yi)為主。

甲醇

近期國(guo)內(nei)(nei)甲(jia)醇恢(hui)復涉(she)及產(chan)能產(chan)出(chu)(chu)量(liang)(liang)(liang)多(duo)于檢修、減(jian)產(chan)涉(she)及產(chan)能產(chan)出(chu)(chu)量(liang)(liang)(liang)，整(zheng)體(ti)產(chan)量(liang)(liang)(liang)小幅增(zeng)加(jia)(jia)。內(nei)(nei)地部分裝置(zhi)延續(xu)檢修，疊加(jia)(jia)長約及零售訂單穩(wen)定執行(xing)，繼續(xu)推動企(qi)業庫(ku)(ku)存(cun)持續(xu)去庫(ku)(ku)，多(duo)數企(qi)業庫(ku)(ku)存(cun)維持低位運行(xing)。上周外輪卸貨較少加(jia)(jia)之沿江船發(fa)以及轉口支撐下，甲(jia)醇港(gang)口庫(ku)(ku)存(cun)整(zheng)體(ti)繼續(xu)去庫(ku)(ku)，短期預(yu)計外輪到(dao)港(gang)量(liang)(liang)(liang)仍偏低位，港(gang)口甲(jia)醇庫(ku)(ku)存(cun)或(huo)波動有限(xian)(xian)。需(xu)求方面(mian)，內(nei)(nei)蒙古寶豐三期裝置(zhi)負荷提升中(zhong)，其他企(qi)業裝置(zhi)運行(xing)穩(wen)定，上周國(guo)內(nei)(nei)甲(jia)醇制(zhi)烯烴行(xing)業開工率(lv)環比(bi)增(zeng)加(jia)(jia)。中(zhong)美互相加(jia)(jia)征關稅對甲(jia)醇價格直接影響有限(xian)(xian)，但關稅政策從宏觀(guan)及需(xu)求層面(mian)利(li)空原油市(shi)場，關稅引發(fa)全球經濟增(zeng)長擔(dan)憂(you)，短期或(huo)對市(shi)場仍將形成擾動，建議暫(zan)以觀(guan)望為主。

塑料

夜盤L2509漲0.39%收于7226元/噸。供(gong)應端(duan)，上(shang)周產量環(huan)(huan)比(bi)+0.21%至(zhi)(zhi)62.47萬(wan)噸，產能(neng)利(li)用率環(huan)(huan)比(bi)+0.14%至(zhi)(zhi)82.46%。需(xu)求(qiu)端(duan)，上(shang)周PE下游制品平均開工率環(huan)(huan)比(bi)+0.12%，同期偏(pian)低；其中(zhong)(zhong)農(nong)膜(mo)開工率環(huan)(huan)比(bi)-3.04%。庫(ku)存(cun)方(fang)(fang)面，上(shang)周生產企業庫(ku)存(cun)環(huan)(huan)比(bi)+9.63%至(zhi)(zhi)48.06萬(wan)噸，社會庫(ku)存(cun)環(huan)(huan)比(bi)-1.28%至(zhi)(zhi)61.04萬(wan)噸，庫(ku)存(cun)中(zhong)(zhong)性。本(ben)周受大慶石化(hua)、浦城(cheng)清(qing)潔(jie)能(neng)源、茂名(ming)石化(hua)等(deng)裝(zhuang)置(zhi)重啟影響(xiang)，產量、產能(neng)利(li)用率預計(ji)環(huan)(huan)比(bi)上(shang)升。中(zhong)(zhong)國(guo)對美關稅(shui)反制，提高PE進口成本(ben)，或部分降(jiang)低國(guo)內PE供(gong)應壓(ya)(ya)力。地膜(mo)需(xu)求(qiu)收尾，農(nong)膜(mo)訂單(dan)天數環(huan)(huan)比(bi)下降(jiang)；包裝(zhuang)膜(mo)終端(duan)備(bei)貨，訂單(dan)天數小幅提升。成本(ben)方(fang)(fang)面，美國(guo)關稅(shui)利(li)空影響(xiang)仍存(cun)，美伊沖突仍有惡化(hua)的可能(neng)，國(guo)際(ji)油價震(zhen)蕩(dang)。短期內L2509預計(ji)震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)，下方(fang)(fang)關注7000附(fu)近支撐，上(shang)方(fang)(fang)關注7370附(fu)近壓(ya)(ya)力。

聚丙烯

夜(ye)盤PP2509漲(zhang)0.26%收于7200元(yuan)/噸(dun)。供應端，上周PP產量環(huan)(huan)(huan)比(bi)+3.47%，產能利(li)用(yong)(yong)率環(huan)(huan)(huan)比(bi)+2.66%至(zhi)79.04%。需求(qiu)端，上周PP下(xia)游(you)各行(xing)業開(kai)工(gong)率漲(zhang)跌互現、窄幅(fu)變化，下(xia)游(you)行(xing)業平均開(kai)工(gong)率環(huan)(huan)(huan)比(bi)-0.05%至(zhi)50.35%。庫存(cun)方面(mian)，上周PP庫存(cun)環(huan)(huan)(huan)比(bi)+1.77%至(zhi)86.35萬噸(dun)，庫存(cun)壓力仍偏高。4月PP行(xing)業集(ji)中檢修，本周濟南煉廠、中海殼(ke)牌、寧波金發等裝置計(ji)劃停車，產量、產能利(li)用(yong)(yong)率預(yu)計(ji)環(huan)(huan)(huan)比(bi)下(xia)降。塑編需求(qiu)隨(sui)天(tian)氣(qi)轉(zhuan)暖增長、訂單天(tian)數持續(xu)上升；管材、BOPP需求(qiu)跟進有限，訂單天(tian)數環(huan)(huan)(huan)比(bi)下(xia)降。美國(guo)(guo)對華關(guan)稅(shui)(shui)政策落地，終(zhong)端制(zhi)(zhi)品(pin)出(chu)口(kou)受到(dao)抑(yi)制(zhi)(zhi)。成本方面(mian)，美國(guo)(guo)關(guan)稅(shui)(shui)利(li)空影響(xiang)仍存(cun)，美伊(yi)沖(chong)突仍有惡化的可能，國(guo)(guo)際油價震蕩。PP2509短(duan)期(qi)預(yu)計(ji)震蕩走勢，下(xia)方關(guan)注7120附(fu)近支撐，上方關(guan)注7300附(fu)近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2505漲1.15%收于7480元/噸(dun)。供(gong)(gong)應端(duan)，上(shang)周萬華65萬噸(dun)、浙(zhe)石(shi)化60萬噸(dun)裝(zhuang)置(zhi)(zhi)停車檢(jian)修，苯乙烯產量環(huan)(huan)比-6.64%至31.34萬噸(dun)，產能(neng)利用(yong)率(lv)環(huan)(huan)比-4.87%至68.41%。需(xu)求(qiu)端(duan)，下(xia)游(you)開工(gong)率(lv)以跌(die)為(wei)主(zhu)，EPS、PS、ABS消耗環(huan)(huan)比-6.21%至24.3萬噸(dun)。庫(ku)存(cun)(cun)(cun)方面，工(gong)廠庫(ku)存(cun)(cun)(cun)環(huan)(huan)比+11.30%至22.83萬噸(dun)；華東港口庫(ku)存(cun)(cun)(cun)環(huan)(huan)比-18.83%至11.9萬噸(dun)，華南港口庫(ku)存(cun)(cun)(cun)環(huan)(huan)比+37.25%至3.5萬噸(dun)。萬華、浙(zhe)石(shi)化檢(jian)修裝(zhuang)置(zhi)(zhi)預(yu)計于4月底(di)至5月初重啟，4月苯乙烯供(gong)(gong)應壓力緩解。EPS裝(zhuang)置(zhi)(zhi)開工(gong)負荷下(xia)降(jiang)，PS、ABS產成(cheng)品累庫(ku)現象仍未(wei)改(gai)善，后市(shi)苯乙烯需(xu)求(qiu)預(yu)計偏弱。終端(duan)方面，美國(guo)(guo)對華超級關(guan)稅(shui)落地，白(bai)色家電(dian)部分出口被迫通過(guo)內需(xu)消化。成(cheng)本方面，市(shi)場對貿易(yi)爭端(duan)的(de)擔憂預(yu)期(qi)仍存(cun)(cun)(cun)，美伊沖突(tu)仍有惡化的(de)可(ke)能(neng)，國(guo)(guo)際油價(jia)不確(que)定性因素較多。短期(qi)看，檢(jian)修導(dao)致的(de)苯乙烯現貨緊(jin)平衡對價(jia)格存(cun)(cun)(cun)在(zai)支撐；中長期(qi)看，隨著(zhu)終端(duan)利空逐漸向上(shang)游(you)傳導(dao)，后市(shi)價(jia)格存(cun)(cun)(cun)在(zai)回調的(de)可(ke)能(neng)。

PVC

夜盤V2505漲(zhang)0.55%收于(yu)4948元/噸。供應(ying)端(duan)，上(shang)周(zhou)(zhou)天津(jin)渤(bo)化，安(an)徽(hui)華塑(su)、寧夏金昱元裝置停車檢修，產(chan)能利用率環(huan)比-3.35%至(zhi)(zhi)(zhi)76.67%。需求(qiu)端(duan)，上(shang)周(zhou)(zhou)PVC管(guan)材(cai)開(kai)工(gong)率環(huan)比+0.3%至(zhi)(zhi)(zhi)52.19%，型材(cai)開(kai)工(gong)率環(huan)比-0.85%至(zhi)(zhi)(zhi)40%，均處于(yu)同期低位。截至(zhi)(zhi)(zhi)4月(yue)10日，PVC社(she)會庫(ku)存環(huan)比-3.16%至(zhi)(zhi)(zhi)75.32萬噸，維持(chi)去化趨勢。4月(yue)國內PVC裝置集中檢修，下(xia)(xia)周(zhou)(zhou)四川金路、新(xin)疆中泰裝置計(ji)(ji)(ji)(ji)劃停車，產(chan)能利用率預(yu)計(ji)(ji)(ji)(ji)持(chi)續下(xia)(xia)降(jiang)。受(shou)關(guan)(guan)稅沖擊影響，下(xia)(xia)游企業觀望為主，制品開(kai)工(gong)率預(yu)計(ji)(ji)(ji)(ji)維持(chi)在偏低水(shui)平。成本方(fang)面，內蒙古地區(qu)限電影響電石供應(ying)，但(dan)電石下(xia)(xia)游集中檢修，價格預(yu)計(ji)(ji)(ji)(ji)小幅(fu)下(xia)(xia)降(jiang)；乙烯國外貨源充足、國內需求(qiu)偏弱，價格存在下(xia)(xia)滑(hua)空間。短期內V2505預(yu)計(ji)(ji)(ji)(ji)偏弱震(zhen)蕩(dang)，下(xia)(xia)方(fang)關(guan)(guan)注4800附(fu)近壓力(li)，上(shang)方(fang)關(guan)(guan)注5000附(fu)近支撐。

燒堿

夜盤SH2505漲1.15%收于2382元(yuan)/噸。供(gong)應(ying)端(duan)，上周壽光(guang)新龍、寧夏新昱(yu)元(yuan)、安徽(hui)華(hua)塑裝置停車檢(jian)(jian)修，部分(fen)裝置開工(gong)(gong)(gong)(gong)負(fu)荷提升，產能(neng)利(li)用率環比(bi)+0.6%至83.9%。需求端(duan)，氧化鋁行(xing)業利(li)潤不(bu)佳，開工(gong)(gong)(gong)(gong)率環比(bi)-5.03%至80.29%；上周粘(zhan)膠短纖產能(neng)利(li)用率環比(bi)-4.46%，印(yin)染(ran)開工(gong)(gong)(gong)(gong)率環比(bi)-4.13%。庫(ku)存方(fang)面(mian)(mian)，上周液堿工(gong)(gong)(gong)(gong)廠庫(ku)存環比(bi)-0.65%至47.13萬噸，仍處于歷史同期高位。燒堿檢(jian)(jian)修不(bu)及預期，供(gong)應(ying)壓力(li)仍偏高。部分(fen)高成本氧化鋁裝置持續虧(kui)損，部分(fen)企業計(ji)劃壓產或(huo)檢(jian)(jian)修，行(xing)業耗堿量預計(ji)持續下(xia)降。主力(li)采(cai)(cai)購價下(xia)調，非鋁下(xia)游或(huo)維持觀望、剛(gang)需采(cai)(cai)購。美國(guo)對華(hua)關稅落地，下(xia)游部分(fen)行(xing)業出(chu)口受(shou)影響，耗堿需求隨之收縮。燒堿基本面(mian)(mian)偏弱，不(bu)過下(xia)方(fang)成本存在支撐。

對二甲苯

美國可(ke)能制裁(cai)伊朗，國際油(you)價小(xiao)幅(fu)上漲，對聚酯小(xiao)幅(fu)提振。供(gong)應(ying)方面，周內國內PX產(chan)量(liang)為66萬(wan)(wan)噸，環比上周-0.588%。國內PX周均產(chan)能利用(yong)率78.7%，環比上周-0.46%。需求方面，PTA開工率77.99%，周內PTA產(chan)量(liang)為140.49萬(wan)(wan)噸，較上周+1.27萬(wan)(wan)噸，較去年同期-12.3萬(wan)(wan)噸。PX裝置(zhi)延(yan)續(xu)檢修，PX供(gong)應(ying)繼(ji)續(xu)下(xia)滑。PTA裝置(zhi)開工率變(bian)動(dong)不大，PX供(gong)需向好。PX2505合約隔夜微幅(fu)收漲，短(duan)期預(yu)計跟(gen)隨原料端波動(dong)，下(xia)方關注5900關口支撐。

PTA

美(mei)國可(ke)能(neng)制裁伊朗，國際油價(jia)小幅上(shang)(shang)漲，對聚(ju)酯小幅提振。當(dang)前PTA加工差按PX價(jia)格計(ji)算(suan)在(zai)326.99元/噸(dun)(dun)附近。供應(ying)方面(mian)，本周(zhou)PTA開工率77.99%，環比(bi)(bi)-2.49%；周(zhou)內PTA產(chan)量為136.2萬噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)-4.32萬噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)去(qu)年(nian)同期(qi)+14.79萬噸(dun)(dun)。需(xu)求方面(mian)，中國聚(ju)酯行(xing)(xing)業(ye)周(zhou)產(chan)量：155.24萬噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)+0.63萬噸(dun)(dun)，環比(bi)(bi)漲0.41%。中國聚(ju)酯行(xing)(xing)業(ye)周(zhou)度平均產(chan)能(neng)利用率：91.31%，環比(bi)(bi)跌0.21%。庫存方面(mian)本周(zhou)PTA工廠庫存在(zai)4.32天(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)+0.03天(tian)，較(jiao)(jiao)去(qu)年(nian)同期(qi)-0.44天(tian)，聚(ju)酯工廠PTA原(yuan)料庫存在(zai)10.25天(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)+1.2天(tian)，較(jiao)(jiao)去(qu)年(nian)同期(qi)+2.78天(tian)，短期(qi)價(jia)格波動較(jiao)(jiao)大，下游(you)剛需(xu)補(bu)庫。PTA2505隔夜小幅收漲，短期(qi)預計(ji)跟隨(sui)原(yuan)油成本端波動，下方關注4250附近支撐。

乙二醇

美(mei)國(guo)(guo)可能(neng)制裁伊朗(lang)，國(guo)(guo)際(ji)油價小(xiao)(xiao)幅上漲(zhang)，對聚酯小(xiao)(xiao)幅提振。供應方(fang)面(mian)，國(guo)(guo)乙(yi)二醇(chun)裝置周(zhou)(zhou)(zhou)度產量(liang)在(zai)39.69萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)0.48%。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)國(guo)(guo)內乙(yi)二醇(chun)總(zong)(zong)產能(neng)利(li)用(yong)率62.37%，環比(bi)-3.63%。需(xu)求(qiu)方(fang)面(mian)，中國(guo)(guo)聚酯行業周(zhou)(zhou)(zhou)產量(liang)：155.24萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)+0.63萬(wan)噸(dun)，環比(bi)漲(zhang)0.41%。中國(guo)(guo)聚酯行業周(zhou)(zhou)(zhou)度平(ping)均產能(neng)利(li)用(yong)率：91.31%，環比(bi)跌0.21%。截至4月10日，華東主港(gang)地區MEG港(gang)口庫存總(zong)(zong)量(liang)68.69萬(wan)噸(dun)，較(jiao)周(zhou)(zhou)(zhou)一(yi)減(jian)少1.35萬(wan)噸(dun)；較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)四減(jian)少1.09萬(wan)噸(dun)。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)主港(gang)發貨尚可且(qie)到貨一(yi)般，整體(ti)庫存去化降低，下周(zhou)(zhou)(zhou)國(guo)(guo)內乙(yi)二醇(chun)華東總(zong)(zong)到港(gang)量(liang)預(yu)計在(zai)12.38萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)少3.88萬(wan)噸(dun)，乙(yi)二醇(chun)供需(xu)壓力(li)不大，EG2505合約隔(ge)夜小(xiao)(xiao)幅收漲(zhang)，短期跟隨(sui)原油端波(bo)動，價格關注(zhu)4200附近(jin)支撐。

短纖

美國(guo)可能制(zhi)裁(cai)伊朗，國(guo)際油(you)價(jia)(jia)小幅(fu)上漲，對聚酯(zhi)小幅(fu)提振。目(mu)前短(duan)纖(xian)產(chan)銷90.56%，較上期下(xia)(xia)(xia)滑1.17%。供應方面(mian)，周內滌(di)(di)綸短(duan)纖(xian)產(chan)量為(wei)(wei)15.55萬噸(dun)，環(huan)比減少(shao)0.26萬噸(dun)，降幅(fu)為(wei)(wei)1.64%；產(chan)能利(li)用率平均值為(wei)(wei)82.84%，環(huan)比下(xia)(xia)(xia)滑1.66%。周內，部分棉型裝置(zhi)產(chan)量有所下(xia)(xia)(xia)滑。需求方面(mian)，純滌(di)(di)紗(sha)行業平均開工(gong)(gong)率在78.80%，環(huan)比下(xia)(xia)(xia)滑3.32%。庫(ku)存方面(mian)，截至4月10日，中國(guo)滌(di)(di)綸短(duan)纖(xian)工(gong)(gong)廠權益庫(ku)存9.69天(tian)，較上期減少(shao)0.43天(tian)；物(wu)理庫(ku)存18.66天(tian)，較上期增加0.21天(tian)。短(duan)期關(guan)稅影響(xiang)，庫(ku)存累計(ji)壓力(li)，裝置(zhi)開工(gong)(gong)率略有下(xia)(xia)(xia)滑。價(jia)(jia)格短(duan)期預(yu)計(ji)跟隨原油(you)波(bo)動(dong)，短(duan)纖(xian)主力(li)合(he)約隔夜小幅(fu)收漲，下(xia)(xia)(xia)方關(guan)注6000整數關(guan)口支撐。

紙漿

隔夜紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)震蕩，SP2507報收于5436元/噸(dun)，針(zhen)葉漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)銀星國(guo)(guo)內現(xian)(xian)(xian)貨價格(ge)(ge)跌50報6350元/噸(dun)。供(gong)應(ying)端，海關數據顯(xian)示1-2月(yue)紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)口(kou)增(zeng)加、針(zhen)葉漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)口(kou)量有所增(zeng)加，海外漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)廠一季度存(cun)(cun)在減產計劃，巴(ba)西Suzano對(dui)4月(yue)亞(ya)(ya)洲價格(ge)(ge)上漲(zhang)20美元/噸(dun)，智利Arauco公司對(dui)4月(yue)亞(ya)(ya)洲價格(ge)(ge)持(chi)平報825美元/噸(dun)。需(xu)求(qiu)(qiu)端，紙(zhi)(zhi)(zhi)廠利潤(run)環(huan)比(bi)提升(sheng)，按需(xu)采購(gou)為(wei)主，下(xia)游(you)需(xu)求(qiu)(qiu)環(huan)比(bi)總體(ti)小(xiao)幅減少，成(cheng)品紙(zhi)(zhi)(zhi)開(kai)工漲(zhang)跌互現(xian)(xian)(xian)，白卡紙(zhi)(zhi)(zhi)環(huan)比(bi)+0.7%，雙膠紙(zhi)(zhi)(zhi)環(huan)比(bi)-0.5%，銅版紙(zhi)(zhi)(zhi)環(huan)比(bi)-0.5%，生活紙(zhi)(zhi)(zhi)環(huan)比(bi)-0.9%。截止2025年4月(yue)10日(ri)，中國(guo)(guo)紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)主流港(gang)口(kou)樣本庫(ku)存(cun)(cun)量：201.4萬噸(dun)，較上期下(xia)降0.8萬噸(dun)，環(huan)比(bi)下(xia)降0.4%，庫(ku)存(cun)(cun)量在本周期變(bian)動不大(da)，呈現(xian)(xian)(xian)小(xiao)幅去庫(ku)走勢。紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)(cun)處(chu)于同期高水(shui)平，下(xia)游(you)整體(ti)需(xu)求(qiu)(qiu)表(biao)現(xian)(xian)(xian)力度欠佳，但海外紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)價格(ge)(ge)堅挺，或限制(zhi)(zhi)現(xian)(xian)(xian)貨價格(ge)(ge)下(xia)跌幅度，后續注意紙(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)口(kou)情(qing)況SP2507合約建(jian)議下(xia)方(fang)關注5300附近支撐，上方(fang)5600附近壓力，注意風(feng)險控制(zhi)(zhi)。

純堿

夜(ye)盤純(chun)堿(jian)主力合(he)約期價(jia)漲幅0.30%。宏觀面(mian)：央行：一季度社融增(zeng)量累計(ji)為15.18萬億元(yuan)(yuan)，人民(min)幣貸款增(zeng)加(jia)9.78萬億元(yuan)(yuan)；3月末(mo)M2余(yu)額(e)326.06萬億元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長7%。隨(sui)著關稅摩(mo)擦的加(jia)劇，全球需求下滑，內(nei)需更顯重(zhong)要(yao)，預計(ji)后續國(guo)內(nei)對沖政策將會加(jia)大力度，支撐內(nei)需。基本面(mian)：供應(ying)端來看(kan)(kan)，個別企(qi)業檢修(xiu)，整體負荷下降。原材(cai)料無太(tai)大波動，總體來說對成(cheng)本影響不(bu)大。需求端來看(kan)(kan)，下游(you)需求表現疲(pi)軟，采(cai)購情緒不(bu)佳，高價(jia)抵觸，隨(sui)用隨(sui)采(cai)為主，注意倉(cang)位操作(zuo)，操作(zuo)上(shang)建議(yi)，目前純(chun)堿(jian)主力合(he)約2505，1360附近可(ke)以嘗試空單止損價(jia)格(ge)1370元(yuan)(yuan)，注意操作(zuo)節奏及風險控(kong)制。

玻璃

夜(ye)盤玻璃主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)力(li)合約期價(jia)下(xia)跌0.78%。宏觀面(mian)：央(yang)行：一季度社(she)融增量累計為(wei)(wei)15.18萬(wan)億元，人民幣(bi)貸款增加9.78萬(wan)億元；3月末(mo)M2余額(e)326.06萬(wan)億元，同比增長7%。經(jing)濟(ji)數據社(she)融方(fang)面(mian)有所(suo)改善(shan)，主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)要(yao)來源于政府端債券，從玻璃基本(ben)面(mian)上(shang)看，供應端浮法玻璃以(yi)天然氣，煤炭，石油為(wei)(wei)原(yuan)材料制作的玻璃，整體利潤小幅增加，主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)要(yao)原(yuan)因來自于原(yuan)材料成本(ben)下(xia)跌，產量整體保(bao)持下(xia)滑。需求端，整體出(chu)貨較弱，產銷有所(suo)下(xia)滑，多數企業穩價(jia)出(chu)貨為(wei)(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)，個別價(jia)格微幅提漲，下(xia)游(you)操作仍顯謹(jin)慎，剛(gang)需為(wei)(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)。操作上(shang)建議，玻璃主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)力(li)合約2505，暫時觀望。

天然橡膠

全(quan)球天然橡膠產(chan)(chan)區逐步開割(ge)，云南產(chan)(chan)區開割(ge)進度正常，初期膠水較少疊加現(xian)貨(huo)價格走弱影(ying)響膠農賣膠積極性(xing)，原料供應(ying)偏緊(jin)。近期青島現(xian)貨(huo)總(zong)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存呈現(xian)小幅累庫(ku)(ku)(ku)(ku)態勢(shi)，保稅(shui)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存維(wei)持累庫(ku)(ku)(ku)(ku)，一(yi)般(ban)(ban)貿易(yi)(yi)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存呈現(xian)去庫(ku)(ku)(ku)(ku)，輪(lun)胎(tai)廠逢低(di)備貨(huo)情緒(xu)轉好，一(yi)般(ban)(ban)貿易(yi)(yi)倉庫(ku)(ku)(ku)(ku)出(chu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)量(liang)(liang)(liang)環比增加，但進口貨(huo)源陸(lu)續(xu)到港(gang)，整體(ti)(ti)入庫(ku)(ku)(ku)(ku)量(liang)(liang)(liang)大(da)于出(chu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)量(liang)(liang)(liang)，依舊維(wei)持累庫(ku)(ku)(ku)(ku)為主(zhu)。需求(qiu)方面，上周國內(nei)輪(lun)胎(tai)企業產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用率(lv)環比下降(jiang)，半鋼胎(tai)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用率(lv)增減不一(yi)，上月底檢修的企業開工逐步恢復(fu)至常規水平(ping)，另有部分企業適當降(jiang)負運行；全(quan)鋼胎(tai)企業產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用率(lv)下調(diao)，個別企業存檢修安排(pai)對(dui)(dui)整體(ti)(ti)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用率(lv)形成拖(tuo)拽，短(duan)期輪(lun)胎(tai)企業產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)用率(lv)存穩中走弱預期。關稅(shui)政策引發市場對(dui)(dui)貿易(yi)(yi)收縮的擔憂(you)，對(dui)(dui)全(quan)球經濟和貿易(yi)(yi)格局產(chan)(chan)生(sheng)了重大(da)沖(chong)擊，短(duan)期對(dui)(dui)市場仍(reng)將形成擾動，建議暫以觀望為主(zhu)。

合成橡膠

近期國(guo)內原料(liao)端供應充裕，價格趨弱成(cheng)(cheng)本支撐不足，雖然4月中(zhong)下(xia)旬兩套(tao)丁(ding)二(er)烯(xi)裝置存檢(jian)修(xiu)計(ji)劃，丁(ding)二(er)烯(xi)供應預期下(xia)滑，但下(xia)游(you)順丁(ding)橡(xiang)(xiang)膠同步(bu)檢(jian)修(xiu)對(dui)沖了部(bu)分(fen)檢(jian)修(xiu)帶來的(de)支撐。上周順丁(ding)橡(xiang)(xiang)膠生產企(qi)業(ye)庫存總體小幅增加，關(guan)稅政策影(ying)響(xiang)(xiang)持(chi)續發酵，宏觀(guan)經濟(ji)及合(he)成(cheng)(cheng)橡(xiang)(xiang)膠下(xia)游(you)出口需求下(xia)降預期影(ying)響(xiang)(xiang)強(qiang)烈，避險情(qing)緒下(xia)現貨(huo)市(shi)場持(chi)續大(da)幅倒掛出貨(huo)，生產企(qi)業(ye)庫存增加，樣本貿易(yi)企(qi)業(ye)庫存下(xia)降。需求方面，上周國(guo)內輪(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)產能(neng)利(li)(li)用(yong)(yong)率(lv)環比下(xia)降，半鋼(gang)胎(tai)產能(neng)利(li)(li)用(yong)(yong)率(lv)增減不一，上月底檢(jian)修(xiu)的(de)企(qi)業(ye)開工逐步(bu)恢復至常規水平，另(ling)有(you)部(bu)分(fen)企(qi)業(ye)適當降負運行(xing)；全鋼(gang)胎(tai)企(qi)業(ye)產能(neng)利(li)(li)用(yong)(yong)率(lv)下(xia)調(diao)，個別企(qi)業(ye)存檢(jian)修(xiu)安排對(dui)整體產能(neng)利(li)(li)用(yong)(yong)率(lv)形成(cheng)(cheng)拖拽，短期輪(lun)胎(tai)企(qi)業(ye)產能(neng)利(li)(li)用(yong)(yong)率(lv)存穩中(zhong)走弱預期。關(guan)稅政策引發市(shi)場對(dui)貿易(yi)收縮(suo)的(de)擔憂，對(dui)全球經濟(ji)和貿易(yi)格局產生了重大(da)沖擊，短期對(dui)市(shi)場仍將形成(cheng)(cheng)擾動，建議暫以(yi)觀(guan)望(wang)為主。

尿素

近(jin)期(qi)國內尿(niao)素(su)(su)部分裝(zhuang)置停(ting)車(che)檢(jian)修復(fu)產，日產量(liang)(liang)小(xiao)幅提(ti)升(sheng)，本周(zhou)暫(zan)(zan)無企(qi)業(ye)(ye)裝(zhuang)置計劃停(ting)車(che)，2-3家停(ting)車(che)裝(zhuang)置恢復(fu)生產，考慮到短(duan)時的企(qi)業(ye)(ye)故障發生，產量(liang)(liang)波動(dong)或有限。近(jin)期(qi)農業(ye)(ye)暫(zan)(zan)時處于零星補(bu)(bu)倉(cang)；工業(ye)(ye)需求存在支撐，上(shang)周(zhou)復(fu)合肥(fei)工廠開工下滑，市(shi)(shi)場情緒(xu)不穩(wen)定(ding)，各方(fang)操作積極性難(nan)恢復(fu)，疊加(jia)夏季(ji)肥(fei)補(bu)(bu)倉(cang)有推遲預期(qi)，復(fu)合肥(fei)開工率或繼續小(xiao)幅下滑。上(shang)周(zhou)國內尿(niao)素(su)(su)企(qi)業(ye)(ye)庫存呈現(xian)增加(jia)，清明(ming)節后市(shi)(shi)場情緒(xu)受挫，尿(niao)素(su)(su)價格下跌，下游補(bu)(bu)倉(cang)放緩，導致尿(niao)素(su)(su)流向(xiang)減少，企(qi)業(ye)(ye)庫存隨之增加(jia)。美國加(jia)征關稅引發全球經濟增長擔憂，從宏(hong)觀層面和資金情緒(xu)上(shang)對尿(niao)素(su)(su)市(shi)(shi)場形(xing)成擾動(dong)，短(duan)線建議(yi)暫(zan)(zan)以觀望為主。

瓶片

美國可能(neng)制裁伊(yi)朗，國際油價(jia)小(xiao)幅(fu)上(shang)(shang)漲，對聚酯小(xiao)幅(fu)提振。供應方(fang)面(mian)，國內聚酯瓶(ping)(ping)(ping)片(pian)產(chan)(chan)量為31.35萬(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)周增加0.84萬(wan)噸(dun)，增加 2.75%。中(zhong)國聚酯行業(ye)周產(chan)(chan)量：155.24萬(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)周+0.63萬(wan)噸(dun)，環比漲0.41%。中(zhong)國聚酯行業(ye)周度平均產(chan)(chan)能(neng)利用率：91.31%，環比跌0.21%。出(chu)口方(fang)面(mian)，2025年2月中(zhong)國聚酯瓶(ping)(ping)(ping)片(pian)出(chu)口48.76萬(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)月增加6.60萬(wan)噸(dun)，或+15.66%。部分(fen)裝置檢修重啟，瓶(ping)(ping)(ping)片(pian)開工(gong)率回升(sheng)。目前整(zheng)體供需(xu)壓力小(xiao)幅(fu)增加，但生產(chan)(chan)毛利-236.34，利潤虧損對價(jia)格有一定支(zhi)撐(cheng)，短期(qi)整(zheng)體跟隨原油端波動，隔夜瓶(ping)(ping)(ping)片(pian)2505合約震(zhen)蕩整(zheng)理微(wei)幅(fu)收漲，下方(fang)關注5500附(fu)近支(zhi)撐(cheng)。

原木

原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)日內震(zhen)(zhen)蕩(dang)，LG2507報(bao)收于835.5元(yuan)/m3，期貨升水現貨。輻射(she)松原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)山東地(di)區(qu)報(bao)價(jia)780元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3；江蘇地(di)區(qu)現貨價(jia)格(ge)770元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3，進口CFR報(bao)價(jia)114美(mei)元(yuan)，周環比-1美(mei)元(yuan)。供(gong)應(ying)(ying)端，海關數據顯示(shi)1月(yue)原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)、針(zhen)葉原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)進口量(liang)同環比減少(shao)，2月(yue)同環比增(zeng)加，新西(xi)蘭原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)離港量(liang)2月(yue)增(zeng)加，預期3月(yue)供(gong)應(ying)(ying)小幅(fu)回(hui)落但仍維持高位(wei)。需求端，原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)港口日均出庫量(liang)周度提升。截(jie)止2025年4月(yue)9日當周，中(zhong)國針(zhen)葉原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)港口樣本(ben)庫存(cun)(cun)量(liang)：359萬m3，環比減少(shao)1萬m3，庫存(cun)(cun)第二周去化。目前港口庫存(cun)(cun)處于年內中(zhong)性水平，外盤(pan)價(jia)格(ge)回(hui)落、進口換算超過(guo)國內價(jia)格(ge)構成(cheng)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)(cheng)，原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)下(xia)游(you)整體(ti)需求邊際(ji)恢復，供(gong)需雙增(zeng)格(ge)局下(xia)基本(ben)面(mian)矛盾不大，后續注意原(yuan)木(mu)(mu)(mu)(mu)進口情況，現貨有支(zhi)撐(cheng)(cheng)，期貨區(qu)間震(zhen)(zhen)蕩(dang)。LG2507合約建議下(xia)方關注810附近支(zhi)撐(cheng)(cheng)，上方850附近壓力，區(qu)間操作。

※ 有色(se)(se)黑色(se)(se)

貴金屬

截(jie)止4月11日(ri)，國際(ji)貴金屬期(qi)(qi)貨大幅收(shou)漲(zhang)，COMEX黃(huang)金期(qi)(qi)貨漲(zhang)2.44%報3254.9美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/盎司(si)，刷(shua)新歷史新高(gao)，周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)漲(zhang)7.23%，COMEX白(bai)銀(yin)期(qi)(qi)貨漲(zhang)4.67%報32.195美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/盎司(si)，周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)漲(zhang)10.14%。滬(hu)市(shi)方面，滬(hu)金主力(li)合(he)約周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)漲(zhang)2.45%，滬(hu)銀(yin)主力(li)合(he)約周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)跌4.81%。關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)政策(ce)再添變數，特朗普公(gong)布(bu)長(chang)(chang)達22頁的(de)(de)產品(pin)豁免清單，并聲明超過(guo)20%的(de)(de)“美(mei)(mei)(mei)國制造(zao)”價格成分(fen)的(de)(de)產品(pin)將(jiang)獲得關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)豁免。此(ci)外，智能手(shou)機、及(ji)部分(fen)電(dian)腦和(he)筆(bi)記本(ben)(ben)等(deng)產品(pin)將(jiang)不(bu)(bu)再被納入此(ci)前針對(dui)中國進口商品(pin)實施的(de)(de)125%所謂“對(dui)等(deng)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)”范圍內。此(ci)前90天(tian)的(de)(de)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)暫緩計劃雖給予談判(pan)空(kong)間，但中美(mei)(mei)(mei)兩(liang)大經(jing)濟體間的(de)(de)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)博弈仍(reng)激烈展開，貿(mao)易風(feng)險或(huo)(huo)持續(xu)加劇。美(mei)(mei)(mei)元(yuan)信用(yong)風(feng)險日(ri)益增長(chang)(chang)，近期(qi)(qi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)美(mei)(mei)(mei)債均遭到大幅拋(pao)售(shou)，加速全球去美(mei)(mei)(mei)元(yuan)化趨勢，提(ti)振黃(huang)金貨幣(bi)金融屬性。伴(ban)隨“對(dui)等(deng)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)”政策(ce)逐(zhu)步執行，美(mei)(mei)(mei)國本(ben)(ben)土(tu)通(tong)脹壓力(li)或(huo)(huo)逐(zhu)步顯現，在美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)主席鮑威爾的(de)(de)“抗(kang)通(tong)脹”鷹(ying)派主基(ji)調下(xia)，“對(dui)等(deng)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)(shui)”或(huo)(huo)許在短期(qi)(qi)內延后降(jiang)息節奏，但不(bu)(bu)會(hui)終止整體的(de)(de)政策(ce)寬松路徑。截(jie)至4月8日(ri)當周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)CFTC黃(huang)金投機凈(jing)多(duo)頭寸削減(jian)至138465手(shou)，較前一周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)少38087手(shou)，降(jiang)幅創近期(qi)(qi)高(gao)點，反映出市(shi)場(chang)對(dui)金價高(gao)位回調的(de)(de)擔憂情緒。長(chang)(chang)遠來看，黃(huang)金在降(jiang)息預期(qi)(qi)提(ti)振、央行持續(xu)購金及(ji)ETF持續(xu)凈(jing)流入的(de)(de)支撐下(xia)或(huo)(huo)維(wei)持其(qi)強(qiang)勁上(shang)行趨勢，故中長(chang)(chang)期(qi)(qi)逢低布(bu)局(ju)邏輯不(bu)(bu)變。白(bai)銀(yin)方面，此(ci)前受(shou)(shou)經(jing)濟衰(shuai)退(tui)預期(qi)(qi)升溫(wen)影響銀(yin)價大幅下(xia)挫，但受(shou)(shou)黃(huang)金貨幣(bi)屬性提(ti)振本(ben)(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)呈震(zhen)蕩偏強(qiang)走勢，預計金銀(yin)比維(wei)持高(gao)位，白(bai)銀(yin)漲(zhang)幅或(huo)(huo)相(xiang)對(dui)受(shou)(shou)限。

滬銅

隔夜滬銅(tong)(tong)主(zhu)力合(he)約震蕩偏強(qiang)，國(guo)(guo)(guo)際(ji)方(fang)(fang)面(mian)，美國(guo)(guo)(guo)3月未(wei)季調CPI年率(lv)為2.4%，創(chuang)半年低(di)位(wei)，低(di)于(yu)2.6%的市場預(yu)期(qi)。市場幾乎(hu)完全(quan)定價美聯儲6月降息。特朗普稱(cheng)通脹已下(xia)(xia)(xia)降。國(guo)(guo)(guo)內(nei)方(fang)(fang)面(mian)，國(guo)(guo)(guo)家(jia)統計局數據(ju)顯示，3月份CPI環(huan)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降0.4%，同比(bi)下(xia)(xia)(xia)降0.1%，降幅(fu)明(ming)(ming)顯收窄；PPI環(huan)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降0.4%，同比(bi)下(xia)(xia)(xia)降2.5%。這主(zhu)要受季節(jie)(jie)性、國(guo)(guo)(guo)際(ji)輸入性因素等影響。從邊(bian)際(ji)變化(hua)看，提振消(xiao)費需求等政策效應進(jin)一步顯現，核(he)心(xin)CPI明(ming)(ming)顯回(hui)升，同比(bi)上漲0.5%，供(gong)需結構有(you)(you)所(suo)改善，價格呈現一些積(ji)極變化(hua)。基(ji)本面(mian)上，銅(tong)(tong)精(jing)礦加工費指(zhi)數疊創(chuang)新低(di)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)南北方(fang)(fang)粗銅(tong)(tong)加工費亦(yi)小幅(fu)走弱，精(jing)煉(lian)銅(tong)(tong)原料(liao)(liao)供(gong)給(gei)趨緊(jin)問題仍(reng)將(jiang)延(yan)續。供(gong)給(gei)方(fang)(fang)面(mian)，由(you)于(yu)銅(tong)(tong)精(jing)礦供(gong)應緊(jin)張加之貿易方(fang)(fang)面(mian)爭(zheng)端令對美進(jin)口廢銅(tong)(tong)渠道受阻(zu)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)冶煉(lian)廠(chang)在原料(liao)(liao)供(gong)給(gei)偏緊(jin)的背景下(xia)(xia)(xia)或(huo)有(you)(you)一定產(chan)量方(fang)(fang)面(mian)的回(hui)落(luo)，此外據(ju)SMM報道，4月亦(yi)有(you)(you)3家(jia)冶煉(lian)廠(chang)有(you)(you)檢修計劃實(shi)施。整體(ti)來(lai)看，國(guo)(guo)(guo)內(nei)精(jing)銅(tong)(tong)供(gong)應量級或(huo)有(you)(you)小幅(fu)收斂。需求方(fang)(fang)面(mian)，銅(tong)(tong)價急跌后令上游出現一定惜售情(qing)緒調高現貨價格，下(xia)(xia)(xia)游逢低(di)采買(mai)意(yi)愿亦(yi)有(you)(you)加強(qiang)。從需求訂單(dan)來(lai)看，銅(tong)(tong)材(cai)加工在四月旺季節(jie)(jie)點以及(ji)銅(tong)(tong)價回(hui)落(luo)的刺激下(xia)(xia)(xia)，訂單(dan)排產(chan)皆(jie)有(you)(you)提升，需求穩(wen)定增長。整體(ti)而言，滬銅(tong)(tong)基(ji)本面(mian)或(huo)處于(yu)供(gong)給(gei)小幅(fu)收斂、需求穩(wen)定增長的階(jie)段，庫存(cun)持續去(qu)化(hua)，內(nei)需消(xiao)費預(yu)期(qi)向好。策略建議(yi)：輕(qing)倉逢低(di)短多交(jiao)(jiao)易，注意(yi)控(kong)制節(jie)(jie)奏及(ji)交(jiao)(jiao)易風(feng)險。

氧化鋁

隔夜氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)震(zhen)蕩偏強(qiang)，宏(hong)觀方(fang)(fang)面(mian)，國(guo)(guo)家(jia)統計(ji)局數據顯示，3月份CPI環比(bi)下(xia)降(jiang)0.4%，同比(bi)下(xia)降(jiang)0.1%，降(jiang)幅(fu)明顯收窄(zhai)；PPI環比(bi)下(xia)降(jiang)0.4%，同比(bi)下(xia)降(jiang)2.5%。這主要受季節性(xing)、國(guo)(guo)際(ji)輸入性(xing)因素(su)等影響。基本面(mian)上(shang)，原料(liao)端(duan)鋁(lv)(lv)土(tu)礦報(bao)價有所回落(luo)，進口量及(ji)在途(tu)海(hai)漂量皆較以往同比(bi)回升，原料(liao)供(gong)應壓(ya)力逐步釋放。氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)供(gong)給(gei)方(fang)(fang)面(mian)，由(you)于(yu)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)產(chan)能的(de)集中釋放加之(zhi)市場對宏(hong)觀經濟放緩的(de)擔憂，令(ling)海(hai)內(nei)(nei)(nei)外(wai)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)現(xian)貨價格(ge)回落(luo)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)部(bu)分冶煉廠(chang)出現(xian)成本利潤(run)倒(dao)掛現(xian)象，后續或有階段性(xing)檢修計(ji)劃，故國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)供(gong)給(gei)或有小(xiao)幅(fu)收斂。氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)需求方(fang)(fang)面(mian)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)電解鋁(lv)(lv)廠(chang)在運行(xing)產(chan)能及(ji)開工率(lv)皆有小(xiao)幅(fu)上(shang)漲，加之(zhi)原料(liao)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)成本價格(ge)的(de)回落(luo)，增厚部(bu)分冶煉利潤(run)，生(sheng)產(chan)積極性(xing)提升。整體來看(kan)，氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)基本面(mian)或處(chu)于(yu)供(gong)給(gei)小(xiao)幅(fu)收斂、需求穩定增長的(de)階段。策略建議：氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)主力合約輕(qing)倉(cang)震(zhen)蕩交(jiao)易，注意(yi)操作節奏(zou)及(ji)風險控制(zhi)。

滬鋁

隔(ge)夜滬(hu)鋁(lv)(lv)主(zhu)力合約震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢，國際(ji)(ji)方(fang)面(mian)(mian)，美國3月(yue)未季(ji)(ji)調CPI年(nian)率為2.4%，創半年(nian)低位，低于(yu)(yu)2.6%的(de)(de)市(shi)場預(yu)期(qi)。市(shi)場幾(ji)乎完全定價(jia)(jia)美聯(lian)儲6月(yue)降(jiang)(jiang)息。特(te)朗普稱通脹已下降(jiang)(jiang)。國內(nei)(nei)方(fang)面(mian)(mian)，國家(jia)統(tong)計局(ju)數據(ju)顯(xian)示(shi)，3月(yue)份CPI環比(bi)下降(jiang)(jiang)0.4%，同比(bi)下降(jiang)(jiang)0.1%，降(jiang)(jiang)幅(fu)明(ming)顯(xian)收窄；PPI環比(bi)下降(jiang)(jiang)0.4%，同比(bi)下降(jiang)(jiang)2.5%。這(zhe)主(zhu)要受季(ji)(ji)節性、國際(ji)(ji)輸入性因(yin)素等(deng)影響。從邊際(ji)(ji)變化(hua)看(kan)，提振消費需(xu)(xu)求(qiu)等(deng)政(zheng)策(ce)效應進一(yi)步顯(xian)現，核(he)心CPI明(ming)顯(xian)回升(sheng)，同比(bi)上漲(zhang)0.5%，供需(xu)(xu)結構有(you)所(suo)改(gai)善(shan)，價(jia)(jia)格呈現一(yi)些積極變化(hua)。基本面(mian)(mian)上，電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)供給端(duan)(duan)，國內(nei)(nei)主(zhu)要電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)廠陸續(xu)復產(chan)(chan)，部分地區前期(qi)因(yin)虧損減產(chan)(chan)的(de)(de)產(chan)(chan)能也在(zai)原料(liao)價(jia)(jia)格回落利潤增加(jia)等(deng)有(you)利條(tiao)件下逐步復工(gong)，整體來看(kan)，電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)廠開工(gong)及(ji)運(yun)行產(chan)(chan)能皆有(you)小幅(fu)增加(jia)，供給穩增。電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)需(xu)(xu)求(qiu)端(duan)(duan)，國內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)材加(jia)工(gong)因(yin)4月(yue)旺季(ji)(ji)節點而訂單排產(chan)(chan)有(you)所(suo)提振，加(jia)之(zhi)消費端(duan)(duan)受到國家(jia)提振內(nei)(nei)需(xu)(xu)政(zheng)策(ce)的(de)(de)影響，新(xin)能源汽(qi)車、家(jia)電(dian)(dian)、光伏等(deng)行業(ye)助力鋁(lv)(lv)材需(xu)(xu)求(qiu)提升(sheng)，令國內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)錠社會庫(ku)存穩步去(qu)化(hua)。總體來看(kan)，電(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)基本面(mian)(mian)或(huo)處(chu)于(yu)(yu)供需(xu)(xu)雙增的(de)(de)局(ju)面(mian)(mian)，但亦不可忽視在(zai)國際(ji)(ji)貿易(yi)問題上，由于(yu)(yu)前期(qi)鋁(lv)(lv)材國內(nei)(nei)退稅的(de)(de)取消以及(ji)海(hai)外加(jia)征(zheng)關稅事件帶來的(de)(de)出口貿易(yi)受阻引發的(de)(de)風(feng)險。策(ce)略建議：滬(hu)鋁(lv)(lv)主(zhu)力合約輕倉震(zhen)蕩(dang)交易(yi)，注(zhu)意(yi)操作節奏(zou)及(ji)風(feng)險控制。

滬鉛

滬鉛夜盤上漲0.86%。宏觀面：美方豁(huo)免(mian)部分(fen)商品“對(dui)等關稅”。美國海關與邊境保護局11日晚宣布(bu)，聯邦政府(fu)已(yi)同意對(dui)智能手機(ji)、電(dian)腦(nao)、芯片(pian)等電(dian)子產(chan)品免(mian)除所謂(wei)“對(dui)等關稅”。基本面：供應(ying)(ying)端(duan)再生(sheng)精(jing)(jing)(jing)鉛產(chan)量環比(bi)上升(sheng)，電(dian)解鉛產(chan)量大(da)幅上升(sheng)供給端(duan)均(jun)出(chu)現上行表現。需求端(duan):精(jing)(jing)(jing)鉛持(chi)(chi)貨商出(chu)貨意愿增加(jia)，精(jing)(jing)(jing)鉛持(chi)(chi)貨商報價堅挺，不出(chu)貨者(zhe)居多(duo)。再生(sheng)精(jing)(jing)(jing)鉛價格與原生(sheng)鉛價格倒掛100元/噸。下游(you)電(dian)池生(sheng)產(chan)企業剛需采購偏向原生(sheng)鉛，再生(sheng)精(jing)(jing)(jing)鉛成交清淡(dan)。隨著 4 月傳統淡(dan)季，新訂單減少，企業多(duo)采取以銷(xiao)定(ding)產(chan)策略。綜合(he)來說，供應(ying)(ying)端(duan)產(chan)量提升(sheng)，需求端(duan)呈(cheng)現疲態，下游(you)廠家目前接貨態度依舊保持(chi)(chi)觀望(wang)，同時國外庫存高位(wei)，壓制(zhi)鉛價上行，目前短期(qi)反彈已(yi)經修(xiu)復部分(fen)悲觀情(qing)緒，雖然近期(qi)國內(nei)可能加(jia)大(da)政策刺激(ji)應(ying)(ying)對(dui)關稅風(feng)波，但政策未出(chu)之(zhi)前，滬鉛短期(qi)反彈預計結束，操作上建議(yi)，滬鉛主力(li)合(he)約2505在17100元/噸附近輕倉做(zuo)空，止損17300元/噸，注意操作節奏及風(feng)險控制(zhi)。

滬鋅

宏觀(guan)面(mian)，美國(guo)總統(tong)特朗普在白宮宣布對(dui)(dui)貿(mao)易伙伴征收(shou)所謂的“對(dui)(dui)等關(guan)稅”措施(shi)，美國(guo)將對(dui)(dui)所有(you)進(jin)口商品征收(shou)10%的全面(mian)關(guan)稅，對(dui)(dui)其他被認為在貿(mao)易中表現不佳的國(guo)家(jia)征收(shou)更高的稅率(lv)，市(shi)場(chang)避(bi)險情緒升溫。基本面(mian)，國(guo)內(nei)外鋅(xin)礦進(jin)口量上(shang)升，鋅(xin)礦加(jia)(jia)工費持續上(shang)升，疊加(jia)(jia)硫酸(suan)價格(ge)上(shang)漲明(ming)(ming)顯，冶煉(lian)廠利潤進(jin)一步修(xiu)復，生產(chan)積極(ji)性增加(jia)(jia)，加(jia)(jia)上(shang)部分檢修(xiu)停產(chan)產(chan)能恢復，整體產(chan)量將保持增加(jia)(jia)。目前(qian)進(jin)口窗口關(guan)閉(bi)，且進(jin)口虧損擴大，后(hou)續精(jing)鋅(xin)進(jin)口預計明(ming)(ming)顯下(xia)(xia)降。需(xu)求(qiu)端，下(xia)(xia)游(you)傳統(tong)旺季需(xu)求(qiu)逐(zhu)步回暖，近期鋅(xin)價下(xia)(xia)跌，下(xia)(xia)游(you)逢低采購氛(fen)圍改善，國(guo)內(nei)庫(ku)存下(xia)(xia)降明(ming)(ming)顯，有(you)望進(jin)入傳統(tong)去庫(ku)周期，海外延(yan)續去庫(ku)。終端地產(chan)邊際改善，但仍對(dui)(dui)需(xu)求(qiu)造成拖(tuo)累，關(guan)注后(hou)續利好政策指(zhi)引。技術上(shang)，持倉下(xia)(xia)降，多空交投謹慎，關(guan)注MA10壓(ya)力。操作上(shang)，建議暫時觀(guan)望，或區間(jian)操作。

滬鎳

宏觀面(mian)，美國(guo)總統特朗普(pu)宣布對(dui)貿易(yi)伙(huo)伴的(de)(de)許多(duo)新(xin)(xin)關(guan)(guan)(guan)稅暫停90天，特朗普(pu)對(dui)數十(shi)個(ge)國(guo)家(jia)征收的(de)(de) "對(dui)等 "關(guan)(guan)(guan)稅開始生效，對(dui)中(zhong)國(guo)關(guan)(guan)(guan)稅將提高至125%；3月份美國(guo)消費者物(wu)價(jia)意(yi)外(wai)下降，但(dan)受關(guan)(guan)(guan)稅影(ying)響，通(tong)脹的(de)(de)改(gai)(gai)善不(bu)(bu)太可能(neng)持(chi)(chi)續。基(ji)本(ben)面(mian)，印(yin)尼政府PNBP政策(ce)實施，提高鎳(nie)(nie)(nie)資(zi)源供應成本(ben)，印(yin)尼鎳(nie)(nie)(nie)礦價(jia)格(ge)將維持(chi)(chi)堅挺(ting)。不(bu)(bu)過(guo)冶(ye)(ye)煉(lian)端國(guo)內各大冶(ye)(ye)煉(lian)廠維持(chi)(chi)正常生產(chan)(chan)，產(chan)(chan)量繼(ji)續爬升(sheng)；印(yin)尼鎳(nie)(nie)(nie)鐵產(chan)(chan)能(neng)預(yu)計加快釋(shi)放(fang)，產(chan)(chan)量回升(sheng)明顯(xian)。需(xu)求端，不(bu)(bu)銹鋼企業節后基(ji)本(ben)復產(chan)(chan)，但(dan)環保檢修影(ying)響產(chan)(chan)量，因此對(dui)鎳(nie)(nie)(nie)需(xu)求不(bu)(bu)利；新(xin)(xin)能(neng)源汽車需(xu)求繼(ji)續爬升(sheng)，但(dan)占比(bi)較小(xiao)影(ying)響有限。不(bu)(bu)過(guo)近期鎳(nie)(nie)(nie)價(jia)下跌，下游采購備(bei)貨意(yi)愿改(gai)(gai)善，國(guo)內庫(ku)存出現明顯(xian)下降，但(dan)海外(wai)維持(chi)(chi)累庫(ku)。技術(shu)面(mian)，成交放(fang)量，多(duo)空交投分歧(qi)。操作(zuo)上，建議暫時(shi)觀望(wang)，或(huo)嘗試做多(duo)。

不銹鋼

原(yuan)料(liao)端，印(yin)(yin)尼政府PNBP政策實施，提高鎳(nie)資(zi)源(yuan)供應(ying)成(cheng)本；印(yin)(yin)尼的(de)雨季尚(shang)未完全(quan)結(jie)束，導致供應(ying)依然偏(pian)緊，預(yu)計(ji)印(yin)(yin)尼鎳(nie)礦價格(ge)將維(wei)持(chi)堅挺。印(yin)(yin)尼鎳(nie)鐵(tie)(tie)產(chan)(chan)能(neng)加(jia)快釋放(fang)，產(chan)(chan)量回升明顯(xian)，近(jin)期(qi)(qi)鎳(nie)鐵(tie)(tie)價格(ge)出現(xian)明顯(xian)回落(luo)，原(yuan)料(liao)成(cheng)本支(zhi)撐減弱。供應(ying)端，鋼(gang)(gang)廠整體(ti)維(wei)持(chi)正常生產(chan)(chan)，不過(guo)不銹鋼(gang)(gang)價格(ge)下(xia)跌，鋼(gang)(gang)廠生產(chan)(chan)利潤收縮，4月部(bu)分鋼(gang)(gang)廠檢(jian)修減產(chan)(chan)可(ke)能(neng)增多(duo)(duo)，總產(chan)(chan)量預(yu)計(ji)有(you)小幅下(xia)降。需求(qiu)(qiu)端，傳統需求(qiu)(qiu)旺(wang)季表現(xian)不及(ji)預(yu)期(qi)(qi)，新增訂單(dan)平淡，且出口(kou)需求(qiu)(qiu)大幅放(fang)緩。關注后(hou)續(xu)隨著下(xia)游庫存(cun)消(xiao)化，預(yu)計(ji)采購(gou)需求(qiu)(qiu)將出現(xian)改善。近(jin)期(qi)(qi)國內不銹鋼(gang)(gang)進入去庫周期(qi)(qi)，整體(ti)去庫速(su)度仍偏(pian)慢(man)。技(ji)術面，持(chi)倉低位，多(duo)(duo)空交投(tou)謹慎(shen)。操作上(shang)，建(jian)議暫時(shi)觀望(wang)，或逢低多(duo)(duo)。

滬錫

宏觀(guan)面，美國(guo)總統(tong)特朗(lang)普(pu)宣布對(dui)(dui)貿易伙伴的(de)(de)許(xu)多新關(guan)稅(shui)(shui)暫(zan)停(ting)90天，特朗(lang)普(pu)對(dui)(dui)數十個國(guo)家(jia)征收的(de)(de) “對(dui)(dui)等 ”關(guan)稅(shui)(shui)開(kai)始生(sheng)效，對(dui)(dui)中國(guo)關(guan)稅(shui)(shui)將提高至125%；3月份美國(guo)消費者物價意外下(xia)降，但受關(guan)稅(shui)(shui)影響，通脹的(de)(de)改善(shan)不太可能持(chi)續。基本面，緬甸錫礦(kuang)(kuang)復產工作逐步(bu)推進，緬甸地震對(dui)(dui)生(sheng)產運輸造(zao)成影響；剛果(guo)Bisie礦(kuang)(kuang)山計(ji)劃恢復生(sheng)產，有望緩解(jie)礦(kuang)(kuang)端緊缺擔憂。冶煉(lian)端，目前云南地區錫礦(kuang)(kuang)流動量處于(yu)歷(li)史低(di)位，江西廢料供應制約依舊明顯，原料結構性矛(mao)盾較為(wei)明顯，開(kai)工率低(di)于(yu)正常水平。近期錫價下(xia)跌，下(xia)游(you)訂單得到改善(shan)，并且(qie)美國(guo)暫(zan)停(ting)部分國(guo)家(jia)關(guan)稅(shui)(shui)，利好電子產品出口需求，下(xia)游(you)采(cai)購意愿回暖，國(guo)內外庫存均下(xia)降。技術(shu)面，持(chi)倉減量，多空交投(tou)分歧(qi)。操作上(shang)，建議(yi)暫(zan)時(shi)觀(guan)望，短線逢回調做(zuo)多思路，區間25.5-27。

硅鐵

上周五，硅(gui)(gui)鐵2505合約收盤5878，下跌(die)0.37%，現貨(huo)(huo)端，寧夏硅(gui)(gui)鐵現貨(huo)(huo)報5820，價(jia)格持(chi)穩。宏觀面(mian)，歐盟委員(yuan)會發言(yan)人表示，歐盟和中國已同意研(yan)究為中國制造(zao)的電(dian)動汽車設定(ding)最低價(jia)格，以取消歐盟于2024年征收的關稅。根據(ju)Mysteel調(diao)研(yan)，硅(gui)(gui)鐵產(chan)區受利潤倒掛影響及礦熱爐(lu)檢修(xiu)等(deng)原因影響，存在檢修(xiu)減產(chan)情況，主產(chan)區減產(chan)較之前明顯增加，電(dian)力成本支撐，現貨(huo)(huo)價(jia)格變化空間較為有限，需求(qiu)方(fang)面(mian)，鐵水產(chan)量(liang)延續小(xiao)幅回升，鋼材需求(qiu)預期總體仍較弱。利潤方(fang)面(mian)，內蒙古(gu)現貨(huo)(huo)利潤-123元/噸(dun)(dun)；寧夏現貨(huo)(huo)利潤+1元/噸(dun)(dun)。市場方(fang)面(mian)，鋼廠采購較為謹慎(shen)，等(deng)待新一輪采購招標。技術(shu)方(fang)面(mian)，4小(xiao)時(shi)周期K線(xian)(xian)位(wei)于20和60均線(xian)(xian)下方(fang)，操作(zuo)上，震蕩運行對待，請(qing)投資者注意風險控制。

錳硅

上周五，錳(meng)(meng)硅(gui)2505合約收盤5956，下(xia)(xia)跌0.17%，現(xian)(xian)貨端(duan)，內(nei)蒙硅(gui)錳(meng)(meng)現(xian)(xian)貨報5800，價(jia)格(ge)持穩。宏觀(guan)方(fang)面，3月(yue)，個(ge)人(ren)住(zhu)房新發放(fang)貸款加權平均(jun)利率(lv)約為(wei)3.1%，同比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)約60個(ge)基點。板塊(kuai)承壓運行(xing)，鐵合金目前生(sheng)(sheng)產利潤(run)(run)為(wei)負，價(jia)格(ge)窄幅運行(xing)，大方(fang)向跟隨鋼材(cai)波動。基本(ben)面，供應端(duan)生(sheng)(sheng)產虧損，現(xian)(xian)貨生(sheng)(sheng)產積極性(xing)不高，成本(ben)端(duan)，錳(meng)(meng)礦港口庫(ku)存持續(xu)(xu)下(xia)(xia)降(jiang)，下(xia)(xia)游鐵水產量延續(xu)(xu)回(hui)升，但是粗鋼壓減下(xia)(xia)，需求預期較弱。利潤(run)(run)方(fang)面，內(nei)蒙古現(xian)(xian)貨利潤(run)(run)-130元(yuan)/噸(dun)；寧夏現(xian)(xian)貨利潤(run)(run)-430元(yuan)/噸(dun)。市場方(fang)面，鋼廠采購較為(wei)謹慎，等待新一輪采購招標。技術方(fang)面，4小時周期K線位于20和(he)60均(jun)線下(xia)(xia)方(fang)，操作上，震蕩運行(xing)對待，請投資者注(zhu)意風險控制。

焦煤

夜盤，焦煤(mei)2505合約收盤899.0，上漲0.11%，現貨端，蒙5#原(yuan)煤(mei)報840，價(jia)格持穩。宏觀面(mian)，國(guo)(guo)務院(yuan)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)則(ze)委員(yuan)會(hui)表示，自2025年4月12日(ri)起，調整對原(yuan)產于(yu)美國(guo)(guo)的(de)進口商品加征關(guan)(guan)稅(shui)(shui)措(cuo)施，由84%提高至(zhi)125%，如果美方(fang)后續(xu)對中(zhong)國(guo)(guo)輸美商品繼續(xu)加征關(guan)(guan)稅(shui)(shui)，中(zhong)方(fang)將不(bu)予理會(hui)。基本(ben)面(mian)，供應(ying)寬松，關(guan)(guan)稅(shui)(shui)影響，板塊需求承壓，原(yuan)料(liao)負反(fan)饋。技術方(fang)面(mian)，4小時周(zhou)期K線(xian)位于(yu)20和60均線(xian)下方(fang)，操作上，震蕩偏弱運行對待，請投資者注意風險控(kong)制。

焦炭

夜盤，焦(jiao)(jiao)炭(tan)2505合約收盤1521.5，下跌0.52%，現貨端，多地焦(jiao)(jiao)企發(fa)函(han)對(dui)(dui)(dui)焦(jiao)(jiao)炭(tan)價格進行(xing)第(di)一輪提(ti)漲，鋼廠(chang)暫未回應。美方近日(ri)宣布豁免(mian)部分產品(pin)“對(dui)(dui)(dui)等關(guan)稅”，關(guan)稅政策變化頻繁，市場(chang)情緒反復。基本面(mian)(mian)，短(duan)期(qi)(qi)供應彈(dan)性好于(yu)焦(jiao)(jiao)煤，本期(qi)(qi)鐵(tie)水產量240.22萬噸(dun)(dun)+1.49萬噸(dun)(dun)，供需(xu)均(jun)衡，市場(chang)預期(qi)(qi)鐵(tie)水上升空間(jian)有(you)限。利潤方面(mian)(mian)，本期(qi)(qi)全(quan)國(guo)30家獨立焦(jiao)(jiao)化廠(chang)平均(jun)噸(dun)(dun)焦(jiao)(jiao)虧(kui)損53元/噸(dun)(dun)。技術方面(mian)(mian)，4小時周(zhou)期(qi)(qi)K線位(wei)于(yu)20和60均(jun)線下方，操作上，震(zhen)蕩運(yun)行(xing)對(dui)(dui)(dui)待(dai)，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤I2509合約(yue)震蕩偏弱。宏觀(guan)面(mian)，美(mei)國海關(guan)與(yu)(yu)邊境保護局（CBP）11日發布了更新稅則，豁(huo)免了包含自動數據處理器、電腦、通信設備(bei)、顯示(shi)器與(yu)(yu)模(mo)組(zu)、半導體相關(guan)等(deng)類(lei)別商(shang)品的進口稅率，不(bu)受“對等(deng)關(guan)稅”影響。供需方面(mian)，鐵(tie)(tie)礦石(shi)港口庫存繼續下滑(hua)，鐵(tie)(tie)水(shui)產量環比延續增加。總的來看，關(guan)稅問題是(shi)影響當(dang)前行情波動的主要因素。技術上(shang)，I2509 合約(yue)1小時MACD指標顯示(shi)DIFF與(yu)(yu)DEA低位反彈。操(cao)作(zuo)上(shang)，日內短線交易，注意風(feng)險控制。

螺紋

夜盤RB2510合約(yue)減倉整(zheng)理。宏觀面，4月(yue)13日，商務部(bu)就美(mei)方(fang)(fang)豁免部(bu)分產(chan)品“對(dui)等(deng)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)”回應(ying)：這是(shi)美(mei)方(fang)(fang)修(xiu)正(zheng)(zheng)錯誤做法的(de)(de)一小(xiao)步，敦(dun)促美(mei)方(fang)(fang)徹底取消“對(dui)等(deng)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)”的(de)(de)錯誤做法，回到相互尊重，通過平等(deng)對(dui)話解決(jue)分歧(qi)的(de)(de)正(zheng)(zheng)確(que)道路上(shang)(shang)來。供需(xu)情況，本期(qi)螺紋鋼周(zhou)度產(chan)量+3.72萬噸(dun)，庫存六連降，表(biao)需(xu)維(wei)持(chi)在250萬噸(dun)附(fu)近。整(zheng)體上(shang)(shang)，隨著美(mei)方(fang)(fang)豁免部(bu)分產(chan)品“對(dui)等(deng)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)”，近期(qi)因關(guan)(guan)(guan)稅(shui)問(wen)題(ti)造成的(de)(de)恐(kong)慌情緒(xu)或有所緩解，注(zhu)意盤面變(bian)化。技術上(shang)(shang)，RB2510合約(yue)1小(xiao)時(shi)MACD指標顯示DIFF與 DEA低位反彈。操(cao)作上(shang)(shang)，日內短線交易(yi)，注(zhu)意風險控制。

熱卷

夜盤HC2510合(he)(he)約窄幅整理。宏(hong)觀面，歐盟委(wei)員會(hui)發言人表示，歐盟和中(zhong)國(guo)已同意研究為中(zhong)國(guo)制造的(de)電動汽車設定最低價(jia)格，以取消歐盟于2024年征收(shou)的(de)關稅。供需情(qing)況，本(ben)期熱卷(juan)周(zhou)度產(chan)(chan)量-9.4萬噸，庫存(cun)繼(ji)續(xu)下降，表需下滑16.99萬噸。整體上，隨著美方豁免部分產(chan)(chan)品“對(dui)等關稅”，近期因(yin)關稅問題造成的(de)恐(kong)慌情(qing)緒或(huo)有所緩解，注意盤面變化(hua)。技術上，HC2510合(he)(he)約1小(xiao)時 MACD 指(zhi)標顯示DIFF與 DEA低位(wei)反彈。操(cao)作(zuo)上，日內(nei)短線交易，注意風險控制。

工業硅

宏觀(guan)面：中(zhong)(zhong)(zhong)電建(jian)51GW年(nian)度(du)組件(jian)集(ji)采(cai)(cai)終止！4月(yue)9日中(zhong)(zhong)(zhong)國電建(jian)集(ji)團(tuan)（股份）公司發(fa)布2025年(nian)度(du)光伏(fu)組件(jian)框架入圍集(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)采(cai)(cai)購項目(mu)終止的(de)(de)公告，公告稱鑒(jian)于近期新能源電價政策調整等因素，導致招標(biao)人的(de)(de)采(cai)(cai)購需(xu)求發(fa)生了一(yi)定(ding)變化，故終止本(ben)采(cai)(cai)購項目(mu)。后續(xu)需(xu)求逐步(bu)減少。供應(ying)：西(xi)北(bei)地(di)區大(da)廠(chang)減產(chan)已(yi)落(luo)地(di)，中(zhong)(zhong)(zhong)小企(qi)業面對(dui)低(di)迷的(de)(de)市場行情(qing)也采(cai)(cai)取(qu)減停產(chan)的(de)(de)操作，整體(ti)市場行情(qing)持(chi)續(xu)悲觀(guan)，西(xi)南地(di)區除(chu)國企(qi)正常(chang)開工(gong)(gong)之外，寥寥保供廠(chang)家(jia)預計(ji)在近期開爐，但是數量微(wei)乎其微(wei)，剩余廠(chang)家(jia)表(biao)示若成(cheng)本(ben)太(tai)高(gao)，則進入七(qi)月(yue)也不一(yi)定(ding)開工(gong)(gong)。需(xu)求：下(xia)游(you)拉晶環節原料庫(ku)存依舊(jiu)維持(chi)高(gao)位(wei)，僅進行剛需(xu)采(cai)(cai)購，上(shang)周(zhou)庫(ku)存并無較大(da)變化，綜(zong)合來說，供應(ying)低(di)位(wei)，需(xu)求減少，庫(ku)存維持(chi)高(gao)位(wei)，工(gong)(gong)業硅(gui)縮量下(xia)跌(die)，基(ji)差拉大(da)，操作上(shang)建(jian)議，工(gong)(gong)業硅(gui)主(zhu)力合約2505暫時觀(guan)望。

碳酸鋰

碳(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)主力合約(yue)震蕩(dang)(dang)運行(xing)，宏觀(guan)方面(mian)(mian)(mian)，國(guo)家統計局數據顯示，3月份CPI環(huan)比(bi)下降(jiang)0.4%，同(tong)比(bi)下降(jiang)0.1%，降(jiang)幅明(ming)顯收(shou)窄；PPI環(huan)比(bi)下降(jiang)0.4%，同(tong)比(bi)下降(jiang)2.5%。這主要(yao)受(shou)季(ji)節(jie)性、國(guo)際(ji)輸入性因(yin)素等影響(xiang)。從邊際(ji)變(bian)化(hua)看，提振消費需(xu)求等政策(ce)效應進一步顯現，核心CPI明(ming)顯回升，同(tong)比(bi)上漲0.5%，供需(xu)結構(gou)有所(suo)改善，價(jia)(jia)格(ge)呈現一些積(ji)極(ji)變(bian)化(hua)。碳(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)基本面(mian)(mian)(mian)上，原料端鋰(li)礦貿(mao)易(yi)商挺價(jia)(jia)情(qing)緒(xu)有所(suo)減弱，整(zheng)體鋰(li)礦報價(jia)(jia)隨現貨價(jia)(jia)格(ge)趨(qu)弱而小(xiao)幅下調。供給(gei)方面(mian)(mian)(mian)，受(shou)宏觀(guan)不確定性風險的影響(xiang)，碳(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)現貨價(jia)(jia)格(ge)走(zou)勢偏弱，波動(dong)加劇。小(xiao)部分鹽廠因(yin)鋰(li)價(jia)(jia)下行(xing)而影響(xiang)利潤(run)有減量計劃，頭部冶煉廠目前生產暫穩。需(xu)求方面(mian)(mian)(mian)，下游加工廠在貿(mao)易(yi)風險不確定性較高(gao)的節(jie)點(dian)下，普遍(bian)持(chi)(chi)謹(jin)慎觀(guan)望態(tai)度(du)，多以剛(gang)需(xu)采買(mai)策(ce)略(lve)為(wei)主，現貨市場成交(jiao)熱度(du)表現一般。庫(ku)存(cun)方面(mian)(mian)(mian)，碳(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)社會庫(ku)存(cun)目前仍處于累積(ji)狀態(tai)，短(duan)期來看碳(tan)酸(suan)(suan)鋰(li)基本面(mian)(mian)(mian)仍保持(chi)(chi)供給(gei)偏多的格(ge)局。策(ce)略(lve)建議：輕(qing)倉(cang)震蕩(dang)(dang)偏弱交(jiao)易(yi)，注意交(jiao)易(yi)節(jie)奏控制風險。

多晶硅

宏觀(guan)面：中電(dian)建51GW年度(du)組件(jian)集采(cai)終(zhong)止(zhi)(zhi)！4月9日中國電(dian)建集團（股(gu)份）公司發布(bu)2025年度(du)光(guang)伏組件(jian)框架入圍集中采(cai)購項目終(zhong)止(zhi)(zhi)的(de)公告(gao)，公告(gao)稱鑒(jian)于近期新(xin)能(neng)源電(dian)價政策調整(zheng)等因素，導致招(zhao)標人的(de)采(cai)購需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)發生了一定變化(hua)，故終(zhong)止(zhi)(zhi)本采(cai)購項目。后續需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)逐步減少。基本面上，頭(tou)部企業(ye)如通威(wei)股(gu)份等宣(xuan)布(bu)階段性減產(chan)(chan)檢修，行(xing)業(ye)自律限產(chan)(chan)持(chi)續推(tui)進，但(dan)整(zheng)體減產(chan)(chan)力度(du)并(bing)不(bu)明顯。需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端：當(dang)下國內(nei)光(guang)伏行(xing)業(ye)的(de)消(xiao)費(fei)旺季，尤其是分布(bu)式搶裝機需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)帶動了光(guang)伏產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)下游(you)產(chan)(chan)品的(de)漲價去(qu)庫(ku)(ku)，但(dan)由于多晶硅庫(ku)(ku)存仍(reng)然較高，庫(ku)(ku)存去(qu)化(hua)速度(du)相對(dui)較慢。昨日多晶硅價格平穩(wen)。操(cao)(cao)作上建議，多晶硅主(zhu)力合約日內(nei)輕(qing)倉(cang)空頭(tou)為主(zhu)，42600附近可輕(qing)倉(cang)嘗試空單(dan)，止(zhi)(zhi)損價格43000.注意操(cao)(cao)作節奏及(ji)風險控(kong)制。