【事件分析】中美元首通話后，玻璃期貨交易邏輯正在改變

事件概(gai)況：

2025年6月(yue)5日晚，國(guo)家主席習(xi)(xi)近(jin)平與美國(guo)總統特朗(lang)普習(xi)(xi)近(jin)平指出校正中美關(guan)系航向需把好舵、定(ding)好向，排除干擾。肯定(ding)兩國(guo)經貿牽頭人(ren)日內瓦會談，強調雙(shuang)方(fang)(fang)(fang)要用好經貿磋商機制，秉持平等態度，尊重各自關(guan)切，爭取(qu)雙(shuang)贏結果，中方(fang)(fang)(fang)有(you)誠意(yi)且有(you)原則，美方(fang)(fang)(fang)應(ying)撤(che)銷對(dui)中國(guo)實(shi)施的消極舉措，雙(shuang)方(fang)(fang)(fang)應(ying)增(zeng)進各領域交流(liu)。強調美國(guo)應(ying)慎重處(chu)理臺灣問題。特朗(lang)普提到稀土問題。希望(wang)解決相關(guan)問題。1.雙(shuang)方(fang)(fang)(fang)同意(yi)繼續落(luo)實(shi)日內瓦共(gong)識2.盡快(kuai)舉行新一輪會談，3.習(xi)(xi)近(jin)平歡迎特朗(lang)普再次訪(fang)華，特朗(lang)普表示(shi)感謝。

分(fen)析(xi)點評：

對于此(ci)次會話，是積(ji)極的，樂觀(guan)的，畢(bi)竟通話時(shi)間長達一(yi)個半小時(shi)，當(dang)然在這通電(dian)話背(bei)后我(wo)們(men)需要看看雙(shuang)方經濟情況的背(bei)景，最后我(wo)們(men)才(cai)能得出，到底這通電(dian)話體現出什么樣的意圖。

首(shou)先，我們先看看美方(fang)，川總(zong)(zong)此前(qian)曾多(duo)次(ci)在(zai)媒(mei)體(ti)平臺(tai)發布(bu)針對中國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)些外交(jiao)言論(lun)，把恩(en)威并(bing)施的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)關(guan)稅大(da)(da)棒運用的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)淋漓(li)盡致，但是呢(ni)，近期(qi)我們可(ke)以(yi)(yi)明顯看到，川總(zong)(zong)先是在(zai)美國(guo)ADP就業數據發布(bu)后要(yao)(yao)求(qiu)鮑(bao)威爾降(jiang)息，為什么要(yao)(yao)降(jiang)息呢(ni)？2024 財年，美國(guo)政府公債的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)利息支出(chu)(chu)達到1.1萬億(yi)美元，約占GDP的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)3.93%，這(zhe)個數據如(ru)果繼續(xu)上升，川總(zong)(zong)將(jiang)沒(mei)有更(geng)多(duo)富裕的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)用來MAGA了(le)，并(bing)且伴(ban)隨經(jing)(jing)濟數據走弱，如(ru)果沒(mei)有足夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財政支撐(cheng)，那么川總(zong)(zong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)中期(qi)選舉將(jiang)會出(chu)(chu)現大(da)(da)問題，靈活的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)川總(zong)(zong)推(tui)出(chu)(chu)了(le)十年4萬億(yi)減稅法案，這(zhe)里不贅述，反正在(zai)他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)任期(qi)內(nei)又可(ke)以(yi)(yi)愉(yu)快的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)花錢了(le)，但是否真的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)愉(yu)快還有待商榷(que)。而(er)反觀(guan)川總(zong)(zong)最大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)主(zhu)爸(ba)爸(ba)馬斯克，在(zai)離(li)開了(le)政治權利中心后，又在(zai)這(zhe)幾天(tian)開始手(shou)撕川總(zong)(zong)政策了(le)。綜上，我們可(ke)以(yi)(yi)看得到對于川總(zong)(zong)來說，金(jin)主(zhu)反水，經(jing)(jing)濟數據疲軟，財政緊(jin)張(zhang)，一(yi)切(qie)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)切(qie)都反饋出(chu)(chu)了(le)一(yi)個重要(yao)(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)息，川總(zong)(zong)需(xu)(xu)要(yao)(yao)緩和關(guan)系，貿易戰可(ke)能需(xu)(xu)要(yao)(yao)暫時消停了(le)。

其次我(wo)(wo)(wo)們看(kan)看(kan)中方，對(dui)于我(wo)(wo)(wo)們當(dang)下情(qing)況來(lai)說，依然(ran)是(shi)老生常談(tan)的(de)(de)(de)問題(ti)，縮(suo)+卷(juan)，官方顯(xian)然(ran)也是(shi)意(yi)識到(dao)這(zhe)個(ge)問題(ti)，多次召開會議強(qiang)調改變(bian)，當(dang)然(ran)由于出口的(de)(de)(de)持續增(zeng)長，我(wo)(wo)(wo)們其實并沒(mei)有真正意(yi)義上(shang)的(de)(de)(de)花大力氣在(zai)處理這(zhe)個(ge)事，最近我(wo)(wo)(wo)們看(kan)得到(dao)一個(ge)數(shu)據(ju)的(de)(de)(de)變(bian)化，或(huo)許為(wei)什么(me)我(wo)(wo)(wo)們也需要打這(zhe)通(tong)電話的(de)(de)(de)原(yuan)因就(jiu)出現了(le)，PMI數(shu)據(ju)的(de)(de)(de)回落(luo)，下圖可以(yi)很明顯(xian)的(de)(de)(de)看(kan)出，雖然(ran)新(xin)出口訂單指數(shu)有所增(zeng)加，但(dan)是(shi)效果教(jiao)育去年(nian)2月(yue)，3月(yue)搶(qiang)出口的(de)(de)(de)表(biao)現來(lai)說整體呈現的(de)(de)(de)就(jiu)是(shi)一個(ge)增(zeng)速減緩的(de)(de)(de)效果，那么(me)可以(yi)從側面反饋(kui)出，外需或(huo)許無法繼續表(biao)現的(de)(de)(de)強(qiang)勁了(le)，今年(nian)的(de)(de)(de)GDP目標可能開始要轉向內需來(lai)推動。

數(shu)據來源：國(guo)家統計局(ju)，瑞達期貨

數(shu)據來源：國家統計(ji)局，瑞達期貨(huo)

再讓(rang)我們(men)看看上面這(zhe)張圖(tu)，房(fang)地產投資(zi)增速也開始拐頭向下，大宗商品(pin)整體走勢就(jiu)是呈現出(chu)了一(yi)個悲觀預期，所有(you)的報告寫(xie)的都是逢高空，因此玻璃09合(he)約一(yi)度跌到950附近，市場也是哀鴻遍(bian)野。

數據來源：文華財經，瑞達期貨

觀點看法：

這通(tong)電話背后(hou)其(qi)實是(shi)反饋出(chu)了兩(liang)國(guo)(guo)貿易爭(zheng)端可能(neng)暫(zan)時告一(yi)(yi)段路，雙方都需(xu)高掛(gua)免戰牌解決內(nei)部問題，交易邏輯從互相(xiang)制裁轉變(bian)(bian)為(wei)聚(ju)焦內(nei)部問題處理。美國(guo)(guo)需(xu)要(yao)解決的(de)(de)是(shi)財政(zheng)危機，而中國(guo)(guo)則需(xu)要(yao)解決卷+縮，所以之(zhi)前(qian)外需(xu)增速支撐GDP增速，內(nei)需(xu)自然(ran)出(chu)清的(de)(de)邏輯或許(xu)將會開始(shi)發(fa)生改(gai)(gai)變(bian)(bian)。財政(zheng)政(zheng)策和供給側改(gai)(gai)革將會是(shi)接下去交易的(de)(de)重(zhong)點。當然(ran)不管最后(hou)結果如何(he)，市(shi)場(chang)總是(shi)提(ti)前(qian)交易變(bian)(bian)化，玻(bo)璃(li)已(yi)經開始(shi)出(chu)現了正向反饋，近期(qi)玻(bo)璃(li)基本面并未有變(bian)(bian)化，但是(shi)價格卻出(chu)現了反彈，這只能(neng)說明情緒的(de)(de)修復已(yi)經開始(shi)。7月馬上(shang)就(jiu)要(yao)開政(zheng)治局會議了，市(shi)場(chang)也有充(chong)沛的(de)(de)時間去發(fa)酵這一(yi)(yi)預期(qi)，當然(ran)我們要(yao)警惕多(duo)預期(qi)空現實的(de)(de)可能(neng)性，畢(bi)竟冰凍三尺(chi)，非一(yi)(yi)日(ri)之(zhi)寒，基本面的(de)(de)改(gai)(gai)變(bian)(bian)不是(shi)靠單一(yi)(yi)政(zheng)策就(jiu)能(neng)完全(quan)扭轉，希(xi)望在樂觀的(de)(de)背后(hou)，大(da)家依然(ran)對(dui)基本面有清晰(xi)的(de)(de)認知(zhi)。

研究員:王福輝

期貨從業資格(ge)號(hao)F03123381

期貨投資咨詢從業證(zheng)書號Z0019878