【事件分析】美對進口鋼鐵加征關稅分析

事件概(gai)況：

美(mei)(mei)國總統特朗(lang)(lang)普當(dang)(dang)地時間5月(yue)30日表示，將把進(jin)口(kou)鋼鐵的關稅從(cong)25%提(ti)高至(zhi)(zhi)50%，為進(jin)一步(bu)保護(hu)美(mei)(mei)國鋼鐵行業免受(shou)外國和(he)不公平競(jing)爭的影響，該決定從(cong)自6月(yue)4日起生(sheng)效。（特朗(lang)(lang)普2月(yue)10日簽署(shu)行政命令，宣布對所(suo)有(you)(you)進(jin)口(kou)至(zhi)(zhi)美(mei)(mei)國的鋼鐵和(he)鋁征(zheng)收25%的關稅，當(dang)(dang)地時間3月(yue)12日，特朗(lang)(lang)普對所(suo)有(you)(you)進(jin)口(kou)至(zhi)(zhi)美(mei)(mei)國的鋼鐵和(he)鋁征(zheng)收25%關稅的舉措(cuo)正式生(sheng)效。）

分析點評：

一、關稅問題重(zhong)燃，市場再陷(xian)恐慌

中美經貿高層于5月(yue)(yue)10日(ri)(ri)至11日(ri)(ri)在瑞士日(ri)(ri)內瓦舉行會談(tan)，并取得實(shi)質性進(jin)展，于5月(yue)(yue)12日(ri)(ri)發布(bu)會談(tan)達(da)成的(de)(de)(de)(de)聯合聲明。其(qi)(qi)一，美方(fang)修改4月(yue)(yue)2日(ri)(ri)發布(bu)的(de)(de)(de)(de)行政(zheng)令中對(dui)中國(guo)(guo)(guo)商(shang)(shang)品加(jia)征的(de)(de)(de)(de)34%關(guan)稅(shui)，其(qi)(qi)中24%暫(zan)停實(shi)施90天(tian)，保(bao)留(liu)剩(sheng)余的(de)(de)(de)(de)10%；同時取消(xiao)4月(yue)(yue)8日(ri)(ri)至9日(ri)(ri)對(dui)中國(guo)(guo)(guo)商(shang)(shang)品加(jia)征的(de)(de)(de)(de)共計(ji)91%的(de)(de)(de)(de)關(guan)稅(shui)。其(qi)(qi)二(er)，中方(fang)相應地對(dui)美國(guo)(guo)(guo)商(shang)(shang)品加(jia)征的(de)(de)(de)(de)34%關(guan)稅(shui)中的(de)(de)(de)(de)24%暫(zan)停實(shi)施90天(tian)，保(bao)留(liu)10%；并取消(xiao)對(dui)美國(guo)(guo)(guo)商(shang)(shang)品加(jia)征的(de)(de)(de)(de)共計(ji)91%的(de)(de)(de)(de)關(guan)稅(shui)。

然(ran)而，時(shi)隔三周(zhou)“關稅問題重(zhong)燃(ran)，市場再陷恐慌”，其中(zhong)(zhong)美方(fang)稱中(zhong)(zhong)方(fang)違(wei)(wei)反(fan)中(zhong)(zhong)美日內瓦經(jing)(jing)貿會談(tan)共(gong)識(shi)(shi)，商務部回應中(zhong)(zhong)方(fang)本著負責(ze)(ze)任的(de)態度(du)，認(ren)真對待(dai)、嚴格落實、積極(ji)維護日內瓦經(jing)(jing)貿會談(tan)共(gong)識(shi)(shi)。中(zhong)(zhong)方(fang)維護權益是堅(jian)定的(de)，落實共(gong)識(shi)(shi)是誠信的(de)。反(fan)觀美方(fang)，在日內瓦經(jing)(jing)貿會談(tan)后(hou)，陸續(xu)新增(zeng)出(chu)臺多項對華(hua)(hua)歧視性(xing)限制措施,包括發布AI芯片出(chu)口管制指南、停止對華(hua)(hua)芯片設計軟(ruan)件（EDA）銷(xiao)售(shou)、宣布撤銷(xiao)中(zhong)(zhong)國留學生(sheng)簽證等。這些做(zuo)法嚴重(zhong)違(wei)(wei)背兩國元首1月17日通話共(gong)識(shi)(shi)，嚴重(zhong)破壞日內瓦經(jing)(jing)貿會談(tan)既有共(gong)識(shi)(shi)，嚴重(zhong)損害(hai)中(zhong)(zhong)方(fang)正當權益。美單方(fang)面不斷(duan)挑起新的(de)經(jing)(jing)貿摩(mo)擦(ca)，加劇(ju)雙邊經(jing)(jing)貿關系的(de)不確定性(xing)、不穩定性(xing)，不僅不反(fan)思自身(shen)，反(fan)而倒打一(yi)耙，無(wu)端(duan)指責(ze)(ze)中(zhong)(zhong)方(fang)違(wei)(wei)反(fan)共(gong)識(shi)(shi)，這嚴重(zhong)背離事(shi)實。中(zhong)(zhong)方(fang)堅(jian)決拒絕無(wu)理(li)指責(ze)(ze)。

整體上，5月12日聯合聲明的(de)發(fa)布，原本標志著中美雙(shuang)方通過平等(deng)對話和建設性(xing)磋商，在經(jing)貿領(ling)域(yu)邁出了(le)重要一步，為全(quan)球經(jing)濟穩定(ding)和發(fa)展注入了(le)更多(duo)確定(ding)性(xing)和穩定(ding)性(xing)，但現在穩定(ding)局面再(zai)次被打破，本就脆弱(ruo)的(de)鋼(gang)材市(shi)場，關稅問題重燃將繼續打壓市(shi)場信心(xin)，拖累鋼(gang)價。

二、市場仍(reng)擔憂鋼材出口(kou)受沖(chong)擊(ji)

我們看到(dao)，2025年(nian)前(qian)4月，國內鋼材(cai)出口量(liang)同(tong)比(bi)大幅(fu)提升。數據顯(xian)示，2025年4月，中國出(chu)口鋼(gang)材(cai)1046.2萬(wan)(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)增長13.4%，環比(bi)增長0.1%。1-4月累計出(chu)口鋼(gang)材(cai)3789.1萬(wan)(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)增長8.2%。整體(ti)上，三、四月份鋼(gang)材(cai)出(chu)口量均超1000萬(wan)(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)大幅提升，部分原(yuan)因是(shi)企業基(ji)于對未來貿(mao)易(yi)政(zheng)策變(bian)化的(de)預期而(er)加快了出(chu)口節奏(zou)。在貿(mao)易(yi)摩(mo)擦和關稅政(zheng)策調(diao)整的(de)背景下，企業為了規避潛在的(de)貿(mao)易(yi)限制，提前安排訂單，集中出(chu)貨(huo)。

                                               

圖表來源：中國海(hai)關，瑞達期貨

美國(guo)關稅調(diao)整對國(guo)內鋼材(cai)(cai)出口的(de)沖擊，其實我們(men)之前就關稅問題(ti)有寫過多(duo)篇分(fen)析材(cai)(cai)料，這次我們(men)再來梳理下。

2024年(nian)(nian)中國(guo)出(chu)口鋼材總(zong)量(liang)1.11億噸(dun)(dun)(dun)(dun)，出(chu)口至美國(guo)的鋼材總(zong)量(liang)89.17萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)?，僅占(zhan)(zhan)中國(guo)全年(nian)(nian)鋼材出(chu)口總(zong)量(liang)的?0.8%?，占(zhan)(zhan)比(bi)較低(di)。主要(yao)出(chu)口國(guo)分別為：越南1276萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，占(zhan)(zhan)比(bi)11.5%；韓(han)國(guo)819萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，占(zhan)(zhan)比(bi)7.4%；阿聯酋550萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，占(zhan)(zhan)比(bi)4.95%；泰國(guo)511萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，占(zhan)(zhan)比(bi)4.6%；菲律賓504萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，占(zhan)(zhan)比(bi)4.55%；印尼(ni)484萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，占(zhan)(zhan)比(bi)4.3%。

2024年，美國(guo)鋼(gang)材進(jin)口(kou)總量(liang)為2622.5萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同比(bi)(bi)增長2.5%。美國(guo)鋼(gang)材的(de)主要進(jin)口(kou)來源國(guo)分別(bie)為：加拿大655.7萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，占(zhan)比(bi)(bi)約25.0%；巴西449.8萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，占(zhan)比(bi)(bi)約17.1%；墨西哥351.7萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，占(zhan)比(bi)(bi)約13.4%；韓國(guo)280.9萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，占(zhan)比(bi)(bi)約10.7%；越南136.3萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，占(zhan)比(bi)(bi)約5.2%。

2025年，1-4月中國(guo)累計出口鋼材3789.1萬噸，同(tong)比增長8.2%。從下面圖表中數據，可看(kan)到(dao)(dao)截止4月份(fen)，出口排名靠(kao)前(qian)的國(guo)家有(you)越南、韓(han)國(guo)、泰國(guo)、阿(a)聯酋(qiu)、菲律賓、沙特，同(tong)時東盟和(he)海合會出口比例在提升。而出口至美(mei)國(guo)主(zhu)要進(jin)口國(guo)（加(jia)拿大、墨西哥、越南、韓(han)國(guo)）的數量有(you)所下滑，關稅問題(ti)影響到(dao)(dao)第三方轉口。

圖表來源：中(zhong)國海關，Mysteel，瑞(rui)達期貨

觀點看法：

美國總統特朗普把進口(kou)(kou)鋼(gang)鐵(tie)的(de)關(guan)(guan)稅(shui)從(cong)25%提(ti)高(gao)至(zhi)50%，對于鋼(gang)材主(zhu)要生產和出(chu)(chu)口(kou)(kou)的(de)中國來(lai)說存(cun)在一定沖擊(ji)。雖(sui)然，對美國出(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)低，直接影響有限，但通(tong)過第(di)三方轉(zhuan)口(kou)(kou)的(de)成(cheng)本(ben)提(ti)升，競爭優勢(shi)減(jian)弱，出(chu)(chu)口(kou)(kou)有下(xia)滑預期(qi)。同(tong)時，隨著鋼(gang)材市(shi)場進入消費淡季(ji)，表需有下(xia)滑預期(qi)，爐料中煤(mei)焦庫存(cun)壓(ya)力(li)較大，成(cheng)本(ben)支撐減(jian)弱。因此，黑(hei)色系(xi)在供給(gei)端沒有縮減(jian)的(de)前提(ti)下(xia)，關(guan)(guan)稅(shui)擾動再起，弱預期(qi)將(jiang)繼續給(gei)煤(mei)焦鋼(gang)帶來(lai)壓(ya)力(li)，產業客戶應利用(yong)衍生品工具(ju)進行風險管理。

風險(xian)點：關注宏觀及(ji)產業政策釋放利(li)好。

作者 研(yan)究員：蔡躍(yue)輝

期貨從業資格證(zheng)號(hao)：F0251444

期貨投資咨詢從業(ye)證(zheng)書號：Z0013101