【數據分析】3月白糖產銷數據表現尚可

數據概況：

截至2025年3月底(di)，2024/25年制(zhi)(zhi)糖(tang)期(qi)(以下簡(jian)稱“本制(zhi)(zhi)糖(tang)期(qi)”)云南有43家、廣(guang)西有1家尚(shang)在(zai)生(sheng)產，其他(ta)省(區)糖(tang)廠均已(yi)全部停機。本制(zhi)(zhi)糖(tang)期(qi)全國共生(sheng)產食糖(tang)1074.79萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)加117.48萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，增(zeng)幅12.27%。全國累計(ji)銷售食糖(tang)599.58萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)加126.1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，增(zeng)幅26.64%;累計(ji)銷糖(tang)率(lv)55.79%，同(tong)比(bi)(bi)加快6.33個百分點。其中(zhong)3月份單(dan)月產糖(tang)103.18萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)(bi)減少59.34萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun):單(dan)月銷糖(tang)124.42萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)加28.82萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun);工業庫存475.21萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，同(tong)比(bi)(bi)減少8.65萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。

數(shu)據看(kan)點1：產量環比下降(jiang)

從(cong)生產(chan)(chan)(chan)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，雖然累計產(chan)(chan)(chan)量同比(bi)還是(shi)(shi)(shi)大幅上(shang)漲，不過(guo)就(jiu)單月(yue)(yue)產(chan)(chan)(chan)量來(lai)看(kan)，3月(yue)(yue)的(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)量同比(bi)是(shi)(shi)(shi)明顯下(xia)降(jiang)(jiang)的(de)(de)(de)(de)。這就(jiu)很不符合季節性的(de)(de)(de)(de)規(gui)律(lv)，一(yi)般白糖(tang)高(gao)峰的(de)(de)(de)(de)壓榨能持續到4月(yue)(yue)初的(de)(de)(de)(de)，但(dan)是(shi)(shi)(shi)從(cong)今(jin)年(nian)的(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，廣西(xi)(xi)受(shou)干旱的(de)(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)，收(shou)(shou)榨較早。根據(ju)廣西(xi)(xi)糖(tang)網的(de)(de)(de)(de)數據(ju)現(xian)實(shi)，截止達到3月(yue)(yue)底(di)，2024/25年(nian)榨季廣西(xi)(xi)全區已有73家(jia)糖(tang)廠(chang)收(shou)(shou)，同比(bi)增(zeng)加18家(jia)。因為收(shou)(shou)榨較早，導致產(chan)(chan)(chan)量下(xia)降(jiang)(jiang)的(de)(de)(de)(de)幅度(du)(du)較快，就(jiu)3月(yue)(yue)單月(yue)(yue)的(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)量來(lai)說，僅僅高(gao)于(yu)2022/23年(nian)度(du)(du)，較2021/2022年(nian)度(du)(du)以及2023/24年(nian)度(du)(du)都明顯的(de)(de)(de)(de)下(xia)降(jiang)(jiang)。進(jin)入4月(yue)(yue)，糖(tang)廠(chang)的(de)(de)(de)(de)壓榨基本陷入停滯(zhi)，后期純(chun)消化庫存。     

數據來源(yuan)：Wind 瑞達期貨(huo)研究院

數據看點2：銷售數據表現良好(hao)

從銷(xiao)售(shou)數據來(lai)看，3月銷(xiao)售(shou)表(biao)現相(xiang)對(dui)較好(hao)，環(huan)比出(chu)現回升的(de)態勢。今年(nian)雙春(chun)年(nian)，下游婚慶(qing)的(de)需求抬(tai)升，也利于白糖的(de)銷(xiao)售(shou)。另外，隨著天(tian)氣的(de)轉暖，白糖的(de)飲料需求預計將有所抬(tai)升。而從目前(qian)的(de)數據來(lai)看，白糖的(de)銷(xiao)售(shou)無論是環(huan)比還是同比均有明(ming)顯的(de)上升，總體(ti)表(biao)現較好(hao)，進入4月白糖進入純消(xiao)耗的(de)月份，在預期偏好(hao)的(de)影響下，對(dui)白糖的(de)銷(xiao)售(shou)有所支撐。 

數據來源：Wind 瑞達期(qi)貨(huo)研究院

數據看點3：庫(ku)存(cun)拐點提前出現

從庫(ku)存(cun)(cun)方(fang)面(mian)來看，受(shou)產量下降以及(ji)銷售抬升的(de)(de)(de)影響(xiang)，3月(yue)庫(ku)存(cun)(cun)一改往年(nian)(nian)累庫(ku)的(de)(de)(de)季節性(xing)趨(qu)勢(shi)，提前(qian)進入了(le)(le)去庫(ku)的(de)(de)(de)周期(qi)。在過(guo)去5年(nian)(nian)中，僅有2022/23年(nian)(nian)度出現了(le)(le)提前(qian)去庫(ku)，一般3月(yue)都是累庫(ku)的(de)(de)(de)季節。庫(ku)存(cun)(cun)拐點(dian)提前(qian)出現。而從庫(ku)存(cun)(cun)的(de)(de)(de)絕對值來看，庫(ku)存(cun)(cun)雖然處在年(nian)(nian)內的(de)(de)(de)相對高(gao)位，不(bu)過(guo)與往年(nian)(nian)相比(bi)，庫(ku)存(cun)(cun)壓力并不(bu)大。加(jia)上今年(nian)(nian)的(de)(de)(de)消(xiao)費預期(qi)的(de)(de)(de)抬升，預計后期(qi)去庫(ku)存(cun)(cun)的(de)(de)(de)速(su)度可能(neng)比(bi)較(jiao)樂觀。

數(shu)據來源(yuan)：Wind 瑞(rui)達期(qi)貨研究院

看(kan)法觀點：

綜合來(lai)看，白糖3月的(de)產量繼續下降，提前收榨(zha)的(de)影響較大(da)(da)(da)，加上消(xiao)費(fei)需求的(de)抬升，總體的(de)庫(ku)存(cun)(cun)拐點提前出現。進(jin)入(ru)4月，白糖進(jin)入(ru)純去(qu)庫(ku)的(de)周期，在庫(ku)存(cun)(cun)壓(ya)力不(bu)大(da)(da)(da)，消(xiao)費(fei)預(yu)期較好的(de)背(bei)景下，預(yu)計(ji)去(qu)庫(ku)的(de)壓(ya)力不(bu)算太(tai)大(da)(da)(da)，利于白糖的(de)價格。 

研究員：張昕  

期貨(huo)從業(ye)證書F03109641    

投資咨詢(xun)證書Z0018457