【數據分析】3月外貿數據解讀：季節性回升為主導，貿易戰升級料承壓

時間：2025-04-17 09:11瀏覽次數：1037來源：本站

數據：

4月(yue)(yue)14日，海關總署發布(bu)數據顯示，按(an)美(mei)元(yuan)(yuan)計價(jia)，3月(yue)(yue)我(wo)國外貿(mao)(mao)進出口5251.8億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，增長0.2%。其中(zhong)，出口3139.1億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)12.4%，前值2.3%；進口2112.7億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)-4.3%，前值-8.4%%；貿(mao)(mao)易(yi)順(shun)差1026.4億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)。

觀(guan)點：

一、全球制造(zao)業景氣平穩，外需(xu)壓(ya)力尚存。

3月(yue)全(quan)球制(zhi)造業PMI為(wei)(wei)50.3%，較上月(yue)50.6%略微下(xia)調。其(qi)中，發達(da)國(guo)家制(zhi)造業PMI為(wei)(wei)49.1%，較2月(yue)下(xia)降(jiang)0.9個百(bai)分(fen)點(dian)；服務業PMI為(wei)(wei)52.5%，較2月(yue)上升1.6個百(bai)分(fen)點(dian)。美國(guo)制(zhi)造業PMI從(cong)52.7%回落(luo)至50.2%，歐洲降(jiang)幅收窄，其(qi)余發達(da)國(guo)家總體表(biao)現平穩。3月(yue)中國(guo)制(zhi)造業PMI新出口訂單(dan)繼續(xu)與(yu)新訂單(dan)指數分(fen)化(hua)，雖有上漲但仍(reng)位于收縮(suo)區間(jian)。全(quan)球景(jing)氣(qi)度(du)水(shui)平除美國(guo)外整體穩固，但從(cong)數據可以(yi)看出仍(reng)有較大改善空間(jian)。目前(qian)，貿易(yi)(yi)戰持續(xu)升級，未來局(ju)勢(shi)仍(reng)不明朗，長期來看不利于全(quan)球貿易(yi)(yi)復(fu)蘇(su)，全(quan)球需求均被打擊且景(jing)氣(qi)度(du)多在收縮(suo)區間(jian)的背景(jing)下(xia)，我國(guo)內(nei)需回暖(nuan)將成(cheng)為(wei)(wei)穩定經濟的關鍵。

二(er)、季(ji)節(jie)性因(yin)素主(zhu)導，出(chu)口迅速(su)回(hui)升。

3月(yue)出(chu)(chu)口(kou)同比增長12.4%，較上月(yue)上漲10.1個百分點，重(zhong)新回漲至兩(liang)位(wei)數(shu)增長，大超(chao)預(yu)期(qi)。從環(huan)比來看，較1-2月(yue)上升45.9%，與相似的(de)2014年（50.8%）及2017年（49.1%）總體(ti)保持(chi)一致。除季(ji)節性因素(su)之外，美(mei)國加(jia)征關稅也產生一定出(chu)(chu)口(kou)前(qian)置效應，外貿企業紛紛提前(qian)出(chu)(chu)口(kou)，從而對出(chu)(chu)口(kou)數(shu)據形(xing)成提振。

從出口(kou)區域來(lai)看，3月我國(guo)(guo)對(dui)主要貿易國(guo)(guo)出口(kou)多(duo)數(shu)好轉。其中，對(dui)美國(guo)(guo)出口(kou)同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)9.1%，對(dui)歐(ou)盟出口(kou)同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)10.3%，對(dui)東(dong)盟出口(kou)同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)11.6%，三者均保持較高增速。新(xin)興貿易伙伴中，對(dui)非洲出口(kou)同(tong)比(bi)大(da)幅增長(chang)(chang)37%，對(dui)俄羅斯出口(kou)同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)1.9%，貿易多(duo)元化格局逐漸強化，有利(li)于我國(guo)(guo)應(ying)對(dui)貿易戰升(sheng)級(ji)所帶來(lai)的負面影響(xiang)。

分(fen)產品(pin)結構(gou)看，勞(lao)動密集型產品(pin)改善最為明顯，“新(xin)三樣”出(chu)(chu)口保持穩定。2018年以(yi)來(lai)我(wo)國(guo)“新(xin)三樣”新(xin)能源(yuan)汽車、鋰電池、光伏產品(pin)等(deng)產業快(kuai)速發展，驅(qu)動我(wo)國(guo)出(chu)(chu)口規(gui)模在(zai)化學成品(pin)及(ji)有關(guan)產品(pin)、機(ji)械及(ji)運(yun)輸設備領域呈現出(chu)(chu)增(zeng)長的態勢；而勞(lao)動密集型產品(pin)出(chu)(chu)口增(zeng)速多數維持上行，帶動整體出(chu)(chu)口。

總體(ti)來說，季節性因素疊加(jia)關(guan)稅(shui)引(yin)發的(de)出(chu)口前置(zhi)效應帶動出(chu)口增(zeng)速回升(sheng)。我(wo)國對主要發達國際、發展(zhan)中國家出(chu)口增(zeng)速明(ming)顯(xian)回升(sheng)，高(gao)端制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)出(chu)口金額保持增(zeng)長(chang)。隨著貿易(yi)戰愈演愈烈，國產(chan)(chan)(chan)商(shang)品替代(dai)進(jin)程料進(jin)一步(bu)加(jia)速，“新三(san)樣”產(chan)(chan)(chan)品制(zhi)(zhi)造表現亮眼(yan)，強(qiang)化(hua)我(wo)國高(gao)端制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)突(tu)破，更好地發展(zhan)“新質(zhi)生產(chan)(chan)(chan)力(li)”，通過市(shi)場多元化(hua)、國產(chan)(chan)(chan)替代(dai)和供應鏈調整，我(wo)國經濟(ji)具備較強(qiang)的(de)抗風險能(neng)力(li)。但同時需要注(zhu)意(yi)，不論(lun)是貿易(yi)結構多元化(hua)發展(zhan)還是高(gao)端制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)技(ji)術突(tu)破均為中長(chang)期(qi)目標，無(wu)法一蹴而(er)就，后續(xu)需持續(xu)關(guan)注(zhu)關(guan)稅(shui)政策以(yi)及相關(guan)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)政策。

三、進(jin)口增速低位運行。

3月(yue)我(wo)國進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)同比(bi)下降(jiang)(jiang)4.3%，持續(xu)偏弱(ruo)。進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)增速主要(yao)取決于(yu)內需，經濟復蘇仍緩慢進(jin)(jin)(jin)行，而對美加(jia)征反制關(guan)稅或在一定程度(du)上影(ying)響我(wo)國進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)。具(ju)體來看(kan)，本月(yue)機(ji)電產品(pin)(pin)、橡膠(jiao)、高新技術產品(pin)(pin)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)同比(bi)增速較高，自動數據(ju)處理設(she)備、大(da)(da)飛機(ji)、半導(dao)體進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)同比(bi)分別(bie)增長129.9%、165.9%、8.4%；原(yuan)材(cai)料(liao)(liao)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)需求偏弱(ruo)，鐵礦(kuang)、煤(mei)、原(yuan)油(you)(you)、成品(pin)(pin)油(you)(you)、天(tian)然氣等產品(pin)(pin)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)分別(bie)下降(jiang)(jiang)27.0%、30.3%、3.7%、27.3%、20.8%，與貿易戰(zhan)升級關(guan)聯度(du)較大(da)(da)。總體來看(kan)，目前我(wo)國進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)偏弱(ruo)，但(dan)跌(die)幅收窄呈低位(wei)企穩趨勢。本月(yue)金融數據(ju)亮眼，反映出宏觀(guan)政策面正持續(xu)發力，經濟穩固復蘇背(bei)景下，進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)額料(liao)(liao)企穩回(hui)升。

相關圖表：

圖 1 發達(da)國家制(zhi)造業PMI

 

資料來源：Wind，瑞達(da)期貨研究院

圖 2 我(wo)國出口(kou)同比增速(su)（%）

資(zi)料來源：Wind，瑞(rui)達期貨(huo)研究院

圖 3 我國出口金額(e)季(ji)節(jie)性回(hui)升

資料來源：Wind，瑞達期貨(huo)研究院

圖 4 CRB現貨指數

資料來源：Wind，瑞達期貨研究院

圖(tu) 5 我(wo)國對主(zhu)要經濟體出口累計同(tong)比（%）

資料來源：Wind，瑞達期貨(huo)研(yan)究院

圖(tu) 6 我(wo)國進口(kou)同比增速（%）

資(zi)料來源：Wind，瑞達(da)期貨(huo)研究院

表 1 國內(nei)主要出(chu)口產(chan)品

資料來(lai)源：Wind，瑞達期貨(huo)研究院(yuan)

表 2 國內(nei)主要進口商品(pin)

資料來源(yuan)：Wind，瑞達(da)期貨研(yan)究院

研究員：廖宏斌

期貨從業資格號F3082507

期貨(huo)投(tou)資咨詢(xun)從業(ye)證書號Z0020723

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