【事件分析】貿易保護主義下，煤炭進口分析

時間：2025-04-15 09:00瀏覽次數：1214來源：本站

一、事件概況

特朗普第二任(ren)任(ren)期以來宣布多條關(guan)(guan)稅措(cuo)施引發多國(guo)(guo)反制，單邊主義(yi)不斷(duan)升級(ji)，沖擊全球(qiu)供(gong)應鏈。國(guo)(guo)務院關(guan)(guan)稅稅則委(wei)員(yuan)會(hui)最新消(xiao)息顯示(shi)，自(zi)2025年(nian)4月12日起(qi)，調整(zheng)對(dui)原產于美(mei)國(guo)(guo)的進口商品(pin)加征關(guan)(guan)稅措(cuo)施，由(you)84%提高至125%。鑒于在目前關(guan)(guan)稅水(shui)平下，美(mei)國(guo)(guo)輸(shu)華(hua)商品(pin)已(yi)無市場接受(shou)可能性，如果(guo)美(mei)方后(hou)續(xu)(xu)對(dui)中國(guo)(guo)輸(shu)美(mei)商品(pin)繼續(xu)(xu)加征關(guan)(guan)稅，中方將不予(yu)理(li)會(hui)。

分析點評1：關稅對煉焦煤直接影響較小，間接影響更大

2024年中國(guo)進(jin)(jin)(jin)口(kou)美國(guo)煉(lian)(lian)焦煤(mei)(mei)(mei)(mei)總(zong)量1066.92萬噸(dun)，占比從美國(guo)進(jin)(jin)(jin)口(kou)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)的(de)(de)87.95%，占我(wo)國(guo)煉(lian)(lian)焦煤(mei)(mei)(mei)(mei)總(zong)進(jin)(jin)(jin)口(kou)量的(de)(de)8.7%；2025年1—2月，中國(guo)進(jin)(jin)(jin)口(kou)美國(guo)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)數(shu)(shu)量為262.49萬噸(dun)，同比增(zeng)長(chang)67.70%，其中煉(lian)(lian)焦煙煤(mei)(mei)(mei)(mei)進(jin)(jin)(jin)口(kou)數(shu)(shu)量為262.49萬噸(dun)，同比增(zeng)長(chang)81.91%。此前(qian)，中國(guo)進(jin)(jin)(jin)口(kou)美國(guo)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)進(jin)(jin)(jin)口(kou)關(guan)稅(shui)(shui)為3%，2月10日，已(yi)對美國(guo)的(de)(de)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)加(jia)(jia)征15%關(guan)稅(shui)(shui)，此次84%的(de)(de)對等關(guan)稅(shui)(shui)預計抬升該煤(mei)(mei)(mei)(mei)種500-750元(yuan)/噸(dun)的(de)(de)進(jin)(jin)(jin)口(kou)成(cheng)本。預計加(jia)(jia)征關(guan)稅(shui)(shui)后，美煤(mei)(mei)(mei)(mei)進(jin)(jin)(jin)口(kou)受(shou)限(xian)。

從進(jin)(jin)口(kou)來(lai)源看，蒙古國(guo)和俄羅斯煉焦煤是(shi)進(jin)(jin)口(kou)主力，國(guo)內穩(wen)產，山西(xi)2025年計劃增(zeng)產3000萬噸，在供給偏寬松下，對(dui)煉焦煤直接影響較小。關(guan)稅影響鋼(gang)材(cai)出口(kou)預期，成材(cai)需(xu)求承壓，原料負反(fan)饋，因此，對(dui)原料間接影響更明顯。

數據來源(yuan)：Wind 瑞達期貨研究(jiu)院

分析點評2：進口多元化戰略，俄羅斯資源稟賦與中國戰略需求的“雙向奔赴”

根據(ju)最新數據(ju)，俄羅(luo)斯的(de)煤炭探明儲量是1600億噸，2024年產量4.27億噸，其(qi)中對華出(chu)口占比(bi)22%，雙方合作潛力巨大。

中央周邊工作會(hui)議4月8日至9日在北京舉行，習(xi)近平(ping)強(qiang)調(diao)，深化發(fa)展融合，構建高水平(ping)互聯互通(tong)網絡，加強(qiang)產業鏈供應(ying)鏈合作。俄羅斯(si)副總理諾(nuo)瓦克此前提到，到2030年俄羅斯(si)對亞太地區國家的煤炭出(chu)口量增幅將(jiang)為7500萬噸左右。

據(ju)海關總署最新數據(ju)顯(xian)示，2025年(nian)1-2月份，中國(guo)進(jin)口(kou)煉焦(jiao)煤總量達1884.55萬噸，同比增加5.60%。蒙古(gu)國(guo)和(he)俄(e)羅斯煉焦(jiao)煤仍是進(jin)口(kou)主(zhu)力，兩者合計進(jin)口(kou)1173萬噸，占1-2月進(jin)口(kou)煉焦(jiao)煤總量的(de)62.24%，此(ci)外，憑借(jie)價格(ge)優(you)勢，澳大(da)利亞2023年(nian)以(yi)來煤炭進(jin)口(kou)增量明(ming)顯(xian)。總的(de)來看(kan)，提升(sheng)境外能源資源保障能力，鞏固拓展與傳統進(jin)口(kou)來源國(guo)合作，穩(wen)定煤炭進(jin)口(kou)是2025年(nian)全國(guo)能源工作的(de)重(zhong)點(dian)，全年(nian)來看(kan)，焦(jiao)煤供(gong)應(ying)量大(da)概率持(chi)穩(wen)。

數(shu)據來源：Wind 瑞達期貨研究院

觀點看法：焦炭供需相對均衡，焦煤供需邊際改善，市場情緒主導

煤(mei)焦(jiao)庫(ku)存季節性去庫(ku)，供(gong)(gong)應(ying)端(duan)來看(kan)，國(guo)家(jia)(jia)層面對(dui)煤(mei)炭(tan)以保能(neng)源(yuan)安全(quan)為主(zhu)，國(guo)家(jia)(jia)發改委發布關(guan)于2024年(nian)國(guo)民經(jing)濟和社會(hui)發展計劃(hua)執行情況與(yu)2025年(nian)國(guo)民經(jing)濟和社會(hui)發展計劃(hua)草案的報告(gao)提到，有序(xu)實施煤(mei)炭(tan)產能(neng)儲備制度，持(chi)續(xu)增(zeng)強煤(mei)炭(tan)生產供(gong)(gong)應(ying)能(neng)力，強化煤(mei)炭(tan)兜(dou)底保障作用，煤(mei)礦總(zong)體維持(chi)正常生產節奏，焦(jiao)煤(mei)供(gong)(gong)應(ying)穩定。需求方面，從(cong)上周來看(kan)，日均鐵水產量 240.22萬噸，環比(bi)上周增(zeng)加(jia)1.49萬噸，同比(bi)去年(nian)增(zeng)加(jia)15.47萬噸。鐵水產量增(zeng)加(jia)對(dui)原料價(jia)格形成(cheng)一定支撐，但是終端(duan)需求預(yu)期較弱，關(guan)稅影響反(fan)復，且(qie)預(yu)計在(zai)特朗普任期內，關(guan)稅將持(chi)續(xu)擾動市場，當下(xia)，市場樂觀(guan)心態不足(zu)，市場對(dui)粗鋼(gang)壓(ya)減存預(yu)期，成(cheng)材價(jia)格缺乏反(fan)彈(dan)動力，壓(ya)制煤(mei)價(jia)反(fan)彈(dan)空間。

作者研究員：徐(xu)玉花(hua)

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