滬深300股指期貨

股指(zhi)期貨即將上(shang)市，您準(zhun)備好了嗎？

       2010年1月8日國務院已原則同意(yi)推(tui)出(chu)(chu)股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨品(pin)種。推(tui)出(chu)(chu)股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨品(pin)種，是加強我國資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)基礎性(xing)制度(du)建設，不斷豐富證(zheng)券交易(yi)方式，完善市(shi)場(chang)(chang)功能，繼續(xu)夯實市(shi)場(chang)(chang)穩(wen)定運行(xing)的(de)(de)內在基礎，促進資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)穩(wen)定健(jian)康發展的(de)(de)重要(yao)舉措。目前，證(zheng)監會(hui)將統籌股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨上市(shi)前的(de)(de)各項準備工(gong)作(zuo)，包括發布股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)適當性(xing)制度(du)、明確金融機構的(de)(de)準入政策(ce)等(deng)工(gong)作(zuo)。上述工(gong)作(zuo)預計需要(yao)三個月左(zuo)右(you)的(de)(de)時間，以(yi)確保(bao)股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨的(de)(de)平穩(wen)推(tui)出(chu)(chu)。

   ;瑞達期(qi)貨已推(tui)出股(gu)指期(qi)貨仿真交易，可(ke)以使您在(zai)股(gu)指期(qi)貨上市前(qian)熟悉(xi)交易軟件和(he)期(qi)貨相關交易規則。

股指期貨(huo)仿(fang)真交易步驟(zou)：

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股(gu)指期(qi)貨將推出

   證(zheng)監(jian)會網站消息　國務院已原(yuan)則同(tong)意開展(zhan)證(zheng)券(quan)公(gong)司融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)業務試點(dian)和(he)推出(chu)股指期貨品種。

開展證券公司融資融券業務試點和(he)推出股指期貨品種，是加強我國(guo)資本(ben)市場基礎性制度(du)建設，不斷(duan)豐富證券交(jiao)易方式，完善市場功能，繼(ji)續夯(hang)實市場穩定(ding)運行的(de)內在基礎，促進資本(ben)市場穩定(ding)健康發展的(de)重要舉(ju)措。

證監會(hui)將按(an)照“試點先行、逐步推(tui)開”的(de)原(yuan)則(ze)，綜(zong)合衡量凈資(zi)(zi)本規模、合規經營、凈資(zi)(zi)本風險(xian)控制等指標和試點(dian)實施方案準備(bei)情(qing)況，擇優(you)選擇優(you)質證券公司進行融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券業務的(de)首批試點(dian)，并根據試點(dian)情(qing)況和市(shi)場狀況，逐步擴大試點(dian)范圍(wei)。

股指(zhi)期(qi)貨(huo)是國際市場成熟(shu)的期(qi)貨(huo)品種和風險管理工具。2006年9月(yue)，經國務院同意，證(zheng)監會批準成立了中國金融(rong)期貨(huo)交易所(suo)。三年多(duo)來，按照“高(gao)標準、穩起步(bu)”的要求，中(zhong)國金融期貨交易所完(wan)成了(le)滬深300指數期(qi)貨(huo)的(de)(de)合約設(she)(she)計、規(gui)則(ze)制(zhi)定以及股指期(qi)貨(huo)掛盤(pan)交易的(de)(de)各項(xiang)技術系統建設(she)(she)，并(bing)開展了大量的(de)(de)投(tou)資(zi)者教(jiao)育工作(zuo)，目前前期(qi)的(de)(de)各項(xiang)準備(bei)工作(zuo)已經基(ji)本就緒。

證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)將統籌股指期貨上市前(qian)的各項準備工(gong)作(zuo)，包(bao)括(kuo)發布股指期貨投資者適當性制度、明確金融機構的準入政策、審批(pi)股指期貨合約以及培訓證(zheng)(zheng)券公(gong)司中(zhong)間介紹業務和中(zhong)國金融期貨交易所接受(shou)投資者開戶等工(gong)作(zuo)。上述(shu)工(gong)作(zuo)預計(ji)需3個月左右。中國金融期(qi)貨交易所(suo)和各有關方面(mian)要繼續(xu)做好股(gu)指期(qi)貨上(shang)市交易的(de)準備工作，確(que)保平穩推出。

股(gu)指期(qi)貨(huo)的交易策略：

股指期貨投資策(ce)略(lve)有很多種,但基本上不外(wai)乎投機、減低或(huo)避免(mian)風險(xian)三類。

對那些尋(xun)求市(shi)場(chang)風險的人士,股(gu)(gu)市(shi)指數(shu)期(qi)貨提供了很(hen)高風險的機會。其中一個簡(jian)單的投機策(ce)略是利用股(gu)(gu)市(shi)指數(shu)期(qi)貨預測市(shi)場走勢(shi)以獲(huo)取利潤。若預期(qi)市(shi)場價格(ge)回升,投資者便購(gou)入(ru)期(qi)貨合(he)約并預期(qi)期(qi)貨合(he)約價(jia)格將(jiang)上升,相對于(yu)投資股票,其低交(jiao)易(yi)成(cheng)本及高杠桿比率使(shi)股票指(zhi)數期貨更加吸引(yin)投資(zi)者。他(ta)們亦可(ke)考慮(lv)購入那個交(jiao)易(yi)月份的合(he)(he)約或投資(zi)于(yu)恒生(sheng)指(zhi)數或分類指(zhi)數期貨合(he)(he)約。

另一個較保守的投機方法是(shi)利用兩個指數間的差(cha)價來套戥(deng),若投(tou)資者預期地產市道將回(hui)升,但同時(shi)希(xi)望減低市(shi)場風(feng)險,他們便可以利(li)用地產分類指數及恒(heng)生指數來(lai)套戥,持有地產好倉而(er)恒生指數淡倉來進行套戥。

類似的方法亦可利(li)用同(tong)一指數(shu)但不(bu)同(tong)合約月份來達到。通常遠期合約對市場的反應(ying)是較短期合約和指數(shu)為大的。若投(tou)機(ji)者相信市場指數(shu)將上(shang)升但卻不(bu)愿承受估(gu)計(ji)錯(cuo)誤的后(hou)果,他可(ke)購入(ru)遠期(qi)合約而同時沽出現月合約;但需(xu)留意遠期合約可能受(shou)交(jiao)投薄(bo)弱的影(ying)響(xiang)而(er)面對低變現機(ji)會的風險。

利用不同指數作分散投(tou)資,可以減低風險(xian)但亦同時減低了(le)回報率。一項保守的投資(zi)策略,最(zui)后(hou)結果可能是在完全(quan)避免風險之時得不到任何的回報(bao)。

股(gu)市指數期貨亦可作為對沖股(gu)票組合的風(feng)險,即是該(gai)對沖(chong)可將(jiang)價格(ge)(ge)風險從對沖(chong)者轉移到投(tou)機者身上。這便是期貨市場的一種(zhong)經濟(ji)功(gong)能。對沖(chong)是利用期貨來固(gu)定投(tou)資者的股票(piao)(piao)組合(he)價值。若在該(gai)組合(he)內(nei)的股票(piao)(piao)價格(ge)(ge)的升跌跟隨著價格(ge)(ge)的變動,投資一方的損失(shi)便(bian)可由另一方的獲(huo)利(li)來對(dui)沖(chong)。若獲(huo)利(li)和損失(shi)相等,該類對(dui)(dui)沖叫(jiao)作(zuo)完全對(dui)(dui)沖。在(zai)股市指數期貨市場中,完全對沖會(hui)帶來無(wu)風險的回報率。

事實上,對沖并不是那(nei)么簡(jian)單;若要取得完全對沖,所持(chi)有的(de)股(gu)票組合(he)回報率(lv)需完全等如股(gu)市指數期貨合(he)約的(de)回報率(lv)。

因此,對(dui)沖的效用受(shou)以下因素決定:

(1)該投資股票組合回報率的波(bo)動(dong)與股市期貨合約回報率之間的關系,這是指股票組合(he)的風(feng)險系數(beta)。

(2)指數的現貨(huo)價格及期貨(huo)價格的差(cha)距(ju),該差距叫作基(ji)點。在對沖的期間,該基點可能是(shi)很大或(huo)是(shi)很小,若基點改(gai)變(這(zhe)是(shi)常見

的(de)情(qing)況),便不可能出現完(wan)全對沖,越大的基點改變(bian),完全對沖的機會便越小。

現時并沒有為任何(he)股票提供期貨合約(yue),唯一市場現行(xing)提供的(de)(de)是指定股市指數期貨。投資者手持的(de)(de)股票組合的(de)(de)價(jia)格是否跟隨指數與(yu)基(ji)點差距的(de)(de)變動是會影響對沖的(de)(de)成功(gong)率的(de)(de)。

基本上有兩類對沖交易:沽(gu)出(賣出)對沖和揸入(購(gou)入(ru))對沖(chong)。

沽出對沖是(shi)用來保障未(wei)來股票組(zu)合價格(ge)的下(xia)跌。在這類對沖下(xia),對沖者出售期貨合約,這便可固定未來(lai)現金售價及把價格風險從持有股票組合者(zhe)轉移到期(qi)貨合約買(mai)家(jia)身上。

進行沽出對沖的(de)情況之一是投資者預期股票市(shi)場將會下(xia)跌,但投資者卻(que)不顧出售(shou)手上持(chi)有的(de)股票(piao);他(ta)們便(bian)可沽空股(gu)市指數期(qi)貨來補償持有(you)股(gu)票的預(yu)期(qi)損失。

購入對沖是用來保障未(wei)來購買股票(piao)組合價(jia)格的變動。在這類(lei)對沖下,對沖者購(gou)入(ru)期貨(huo)合約(yue)),例如基金經理預測市場將會(hui)上升,于是他希望購入股票;但(dan)若用作購入(ru)股票的基金未能即(ji)時有(you)所(suo)供應,他便(bian)可以購入期貨指數,當(dang)有足夠基金時便出(chu)售(shou)該期貨并購入股票,期(qi)貨所得便會抵(di)銷(xiao)以較高價錢購入股(gu)票(piao)的成本。 以(yi)下(xia)的(de)例子可幫助讀者明白投(tou)機、差(cha)價、沽(gu)出對沖及購入對沖。

(1)投機:投資(zi)者甲預期市場將于一個(ge)月后(hou)上升,而投資者乙則預期市場(chang)將下跌。

  結果:投資者甲于4,500點(dian)購入一(yi)個月到期的恒生(sheng)指數期貨合(he)約。投資者乙于4,500點(dian)沽出同樣合約。若于月底結算點(dian)高于4,500點,投資者甲便會獲利(li)而乙則虧損。但若結算點(dian)低于4,500點(dian),結(jie)果則相(xiang)反(fan)。

必(bi)須留(liu)意的(de)是投資(zi)者不(bu)必(bi)等到(dao)結算(suan)時(shi)才平倉,他們(men)能隨時買賣合約以改變持倉或空倉的情況(kuang)。

(2)差價:現考慮兩個連續日的(de)一月及(ji)二月恒生指數期貨價格。

于十(shi)二(er)月十(shi)日(ri)，投資者對市場升勢(shi)抱著樂觀態度，并(bing)留意到遠期月份合約對股市指數的變動較為敏感。

因此(ci)，投(tou)資(zi)者于十(shi)二月(yue)(yue)十(shi)日購(gou)入(ru)二月(yue)(yue)份合(he)(he)約并同時沽出(chu)一月(yue)(yue)份合(he)(he)約及于十(shi)二月(yue)(yue)十(shi)一日投(tou)資(zi)者買入(ru)一月(yue)(yue)份的合(he)(he)約及售出(chu)二月(yue)(yue)份的合(he)(he)約。

他便獲得20×$50=$1000（從好倉中獲得(de)），并損失10×$50=$500(從淡倉中損失(shi))，凈收益(yi)$500。

(3)沽出對沖：假定投(tou)資者持有(you)一股(gu)票組合，其(qi)風險系數（beta）為1.5，而(er)現值(zhi)一千萬。而(er)該投資者(zhe)憂慮將于下星期舉行的(de)貿(mao)易談判(pan)(pan)的(de)結(jie)果，若談判(pan)(pan)達不(bu)成協(xie)議則將會對市場不(bu)利,因(yin)此，他便希望(wang)固定該股票組合(he)(he)的(de)現(xian)值。他利用沽出恒生指數(shu)期貨來保障其投資。需要(yao)的(de)合(he)(he)約(yue)(yue)(yue)數(shu)量(liang)應等于該股票組合(he)(he)的(de)現(xian)值乘(cheng)以其風險系(xi)數(shu)并除以每張期貨合(he)(he)約(yue)(yue)(yue)的(de)價值。舉例來說，若期貨合(he)(he)約(yue)(yue)(yue)價格為4000點，每(mei)張期貨合約價值為4000×$50=$200,000,而該股票組合的系數乘以市場價值為(wei)1.5×$1000萬=$1500萬，因此(ci)，$1500萬(wan)÷$200,000或75張合約便是用(yong)作對沖所需。若談(tan)判破裂使市場下(xia)跌2%，投(tou)資者(zhe)的股票市值便應下跌1.5×2%=3%或$300,000.恒生指數期(qi)貨亦會跟隨股票市(shi)值(zhi)波動而下跌2%×4000=80點或80×$50=每張合(he)約$4000。當投資者于此時(shi)平(ping)倉購(gou)回75張(zhang)合約，便可取得75×$4000=$300,000，剛好抵銷(xiao)股(gu)票(piao)組(zu)(zu)合的損(sun)失(shi)。留意本例子中(zhong)(zhong)假設該(gai)股(gu)票(piao)組(zu)(zu)合完全如預料(liao)中(zhong)(zhong)般隨(sui)著恒生(sheng)指數下跌，亦即(ji)是說該(gai)風險系數準確(que)無(wu)誤，此外，亦假定期貨合約及(ji)指數間的基點或差(cha)額保持不變。

分類指數(shu)(shu)期貨的(de)出現可(ke)能使沽出對沖較過去(qu)易(yi)于管理，因(yin)為投(tou)(tou)資(zi)者可(ke)控制指定部(bu)分市(shi)場風險(xian)，這對于投(tou)(tou)資(zi)于某項分類指數(shu)(shu)有著很大相關(guan)的(de)股票起著重要(yao)的(de)幫(bang)助。

(4)購入對沖；基(ji)(ji)金經理(li)會(hui)定期收(shou)到(dao)投資基(ji)(ji)金。在他(ta)收(shou)到(dao)新(xin)添的(de)投資基(ji)(ji)金前(qian)，他(ta)預(yu)料未(wei)來(lai)數周將(jiang)出現“牛(niu)市”，在這情(qing)況(kuang)下他是(shi)可以利用購(gou)入對沖來固定(ding)股(gu)票現(xian)價的(de)，若將于四(si)星期后(hou)到期的(de)現(xian)月份恒生(sheng)指數期貨為4000點，而(er)基金經理預期將(jiang)于三星期后(hou)收到$100萬的(de)投資基金，他(ta)便可以于現時(shi)購入$1,000,000÷(4000× $50)=5張合約。若他(ta)預(yu)料正確，市場上升(sheng)5%至4200點，他于(yu)此時平倉的(de)收益為（4200-4000）×$50×5張合約=$50,000。利用(yong)該(gai)五張期貨(huo)合約的(de)收益可作抵償股價上升的(de)損失，換句話說(shuo)，他(ta)可以(yi)以(yi)三星期前的(de)股價來購(gou)入股票。

股票指(zhi)數期貨的特(te)征、功能與作用(yong)：

股票(piao)指(zhi)數期(qi)貨一有價格發(fa)現功能。期(qi)貨市(shi)場(chang)由于所需(xu)的保(bao)證金(jin)低和交易手續費(fei)便(bian)宜(yi),因(yin)此流動性極好。一旦(dan)有信息影響大(da)家對(dui)市場的預期,會很快地在期(qi)貨(huo)市場(chang)(chang)上(shang)反映出(chu)來。并且可以快速地傳遞(di)到現貨(huo)市場(chang)(chang),從而(er)使現貨市場價(jia)格達到均衡(heng)。

股票指數期貨(huo)二有風險轉移功能。股指期貨(huo)的(de)引入,為市場提供了(le)對沖風險的(de)途徑,期貨的風(feng)險(xian)轉移(yi)是通(tong)過套(tao)期保值來實現的。如果投資者(zhe)持(chi)有與股票(piao)指數有相關關系的股票(piao),為防止(zhi)未來下跌造成損失,他可以(yi)賣出(chu)股票指數期貨(huo)合約,即股(gu)票(piao)指數期貨空頭與股(gu)票(piao)多頭相配合(he)時,投資者就避(bi)免了總頭寸(cun)的(de)風(feng)險。

股指(zhi)期貨有(you)利于投(tou)資(zi)人(ren)合(he)理配置資(zi)產(chan)。如(ru)果投(tou)資(zi)者只想獲得股票(piao)市(shi)場的平均收益,或者(zhe)看(kan)好某一類股票,如科技股(gu),如果在股票現貨市場將其全部購買,無(wu)疑需要大量的資金,而購買股指期貨,則(ze)只(zhi)需少(shao)量的資金,就可跟蹤大盤指數或相應的(de)科技股指數,達到分享市場利潤(run)的(de)目的(de)。而且股指期(qi)(qi)貨(huo)的(de)期(qi)(qi)限(xian)短(一(yi)般(ban)為三個月),流動性強,這有(you)利于投資人迅(xun)速改(gai)變其資產結(jie)構,進行合理的資源(yuan)配置。

另(ling)外(wai),股指期貨為市場提(ti)供了新(xin)的投資和投機品種;股指期(qi)貨(huo)還有套利作用,當股票(piao)指數期(qi)貨的市場價(jia)格與其合(he)理(li)定價(jia)偏離(li)很大時(shi),就(jiu)會(hui)出(chu)現股(gu)票指數期貨(huo)套利活動;股(gu)指(zhi)期(qi)貨的(de)推(tui)出(chu)還有助于國企(qi)在證券市場上直接融資;股(gu)指期貨(huo)可以減緩(huan)基(ji)金套現對股(gu)票市場造成的沖擊。

股(gu)票指數期貨(huo)為證券(quan)投資風險管理提供了新的手段。它從兩(liang)個(ge)方面(mian)改變了股(gu)票投資的基本模式。一(yi)方面(mian),投資(zi)者擁(yong)有(you)了直(zhi)接的風險(xian)管理手段,通過指(zhi)數期貨(huo)可以(yi)把投資組合風險控制(zhi)在浮(fu)動范(fan)圍內(nei)。另(ling)一方面,指數(shu)期貨保(bao)證了投資(zi)者可以把握入(ru)市時機,以準確實施(shi)其投資策略。以基(ji)金(jin)為(wei)例(li),當市場出現短暫不景(jing)氣時,基金可以借(jie)助(zhu)指數期貨,把握離場時機(ji),而不(bu)必放(fang)棄準備(bei)長(chang)期投資的股票(piao)。同樣,當市場出現新的投資(zi)方向時,基金既可以把握時機,又(you)可以從容選擇個別股(gu)(gu)票。正(zheng)因為股(gu)(gu)票指(zhi)數(shu)期貨在主動管(guan)理(li)風(feng)險策略(lve)方面所發(fa)揮(hui)的作用日益被市場所接受,所以近二十年來世界(jie)各地證券交易(yi)所紛紛推出了這(zhe)一交易(yi)品種,供投資者(zhe)選(xuan)擇。

股(gu)票指數期(qi)貨(huo)的功能可(ke)以(yi)概括為四點。

      1.規(gui)避系統風險。2.活躍股票市場。3.分(fen)散投資風險。4.可(ke)進行(xing)套期保(bao)值。

與(yu)進行股(gu)(gu)指所包(bao)括的股(gu)(gu)票(piao)的交易相比(bi)，股(gu)(gu)票(piao)指數期貨還有(you)重要的優勢，主要表現在如下幾個(ge)方面(mian):

1、提供較(jiao)方便(bian)的賣(mai)空交易

賣空交(jiao)易(yi)的(de)一個先決條(tiao)件是必須首先從他人手中借到(dao)一定數量的(de)股票(piao)。國(guo)外對于賣空交(jiao)易(yi)的(de)進行沒有較(jiao)嚴(yan)格的(de)條(tiao)件，這就使(shi)得在金融市場上，并(bing)非所有的(de)投資者都能(neng)很方便地完成(cheng)賣空交(jiao)易(yi)。例如在英(ying)國(guo)只有證(zheng)券做市商才有中能(neng)借到(dao)英(ying)國(guo)股票(piao)；而美(mei)國(guo)證(zheng)券交(jiao)易(yi)委員會規(gui)則10A-1規定(ding)，投資者借(jie)股票必須(xu)通(tong)過(guo)證券經紀人來進行，還得交(jiao)納一定(ding)數量的(de)(de)相關費用。因此，賣空(kong)交(jiao)易也并(bing)非人人可做。而(er)進行指數期(qi)貨交(jiao)易則不然(ran)。實際上有半數以上的(de)(de)指數期(qi)貨交(jiao)易中都(dou)包(bao)括擁有賣空(kong)的(de)(de)交(jiao)易頭寸。

2、交(jiao)易成本較低(di)

相對現貨交易(yi)，指數期(qi)貨交易(yi)的成(cheng)本是相當低的。指數期(qi)貨交易(yi)的成(cheng)本包括(kuo):交易(yi)傭(yong)金、買(mai)(mai)賣價差、用于(yu)支付保證(zheng)金的機會成本和可能(neng)的稅項。如在英國，期(qi)貨合(he)約是不用支付印花稅的，并且購(gou)買(mai)(mai)指數期(qi)貨只進行一筆交易(yi)，而想購(gou)買(mai)(mai)多(duo)種(zhong)(如100種(zhong)或者(zhe)500種)股票(piao)則(ze)需要進行多(duo)筆、大量(liang)的交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)成本很高(gao)。而美國一筆期貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(包括(kuo)建倉(cang)并平(ping)倉(cang)的完(wan)整交易(yi))收(shou)取的費用只有30美元左右(you)。有人(ren)認為(wei)指數期貨(huo)交易成本(ben)(ben)僅為(wei)股票交易成本(ben)(ben)的十分之一。

3、較高的杠桿(gan)比率

在英國(guo)，對于一個(ge)初始保(bao)證金只有2500英鎊(bang)的期貨交易帳(zhang)戶來說，它(ta)可(ke)以進行的金融(rong)時報(bao)100種指數期(qi)貨的交易量(liang)可達70000英鎊，杠桿(gan)比率為(wei)28:1。由于保(bao)證金交納的(de)(de)(de)數量(liang)是根(gen)據(ju)所交易的(de)(de)(de)指數期(qi)貨(huo)的(de)(de)(de)市場價值來確定(ding)(ding)的(de)(de)(de)，交易所會根(gen)據(ju)市場的(de)(de)(de)價格變化情(qing)況，決定(ding)(ding)是否(fou)(fou)追加保(bao)證金或(huo)是否(fou)(fou)可以(yi)提取超額部(bu)分。

4、市場的流(liu)動性較高

有研究表明，指數期貨(huo)市場的流(liu)動性明顯高(gao)于現貨(huo)股票市場。如在1991年，FTSE-100指數期貨交易量就已達(da)850億(yi)英鎊。

從(cong)國(guo)外(wai)股指(zhi)期(qi)貨市場發展的(de)情(qing)況來看，使用指(zhi)數期(qi)貨最多的(de)投(tou)資(zi)人當屬各類基(ji)金(如各類共(gong)同基金、養老基金、保險基金)的投資經理。另外其(qi)他市場(chang)參與者主要有:承銷商、做(zuo)市商、股票發行公司。

股(gu)指期貨(huo)仿(fang)真交(jiao)易的相關交(jiao)易規則(ze)：

（1）熔斷制度(du)：

每(mei)日開盤(pan)之后，當某一(yi)合約申報價觸及熔(rong)斷(duan)價格時且持(chi)續一(yi)分鐘(zhong)，對該合約啟動(dong)熔(rong)斷(duan)機制。

( 一(yi) ) 啟(qi)動熔斷機制(zhi)后的連續十分(fen)鐘內，該合(he)(he)約(yue)買賣申報價格(ge)不得超過熔斷價格(ge)，繼續撮合(he)(he)成交。啟(qi)動熔斷機制(zhi)十分(fen)鐘

后，取消(xiao)熔(rong)斷價格限(xian)制， 10% 的漲跌停板生(sheng)效。

( 二 ) 當某(mou)合(he)約出現在熔(rong)(rong)(rong)斷價(jia)格的申(shen)報時，開(kai)始(shi)進入熔(rong)(rong)(rong)斷檢查(cha)期(qi)。熔(rong)(rong)(rong)斷檢查(cha)期(qi)為一分鐘，在熔(rong)(rong)(rong)斷檢查(cha)期(qi)內不允許申(shen)報價(jia)

格超過熔(rong)斷價格，并對超過熔(rong)斷價格的申報給出恰(qia)當提示(shi)。

( 三(san) ) 如果熔斷(duan)檢查(cha)(cha)期未完成就進(jin)入了非交(jiao)易狀(zhuang)態(tai)，則熔斷(duan)檢查(cha)(cha)期自動(dong)結束。當再次進(jin)入可交(jiao)易狀(zhuang)態(tai)時，重新開始計算

熔(rong)斷(duan)檢(jian)查期(qi)。

( 四 ) 熔斷機制啟動后不到十分鐘，市場就進入了非交易(yi)狀(zhuang)態，則重新開始交易(yi)后，取消熔斷價格(ge)限制， 10% 的漲跌停

板生效。

( 五(wu) ) 每(mei)日收市(shi)前 30 分鐘內，不啟(qi)(qi)動(dong)熔斷機制，但如(ru)果(guo)有已經啟(qi)(qi)動(dong)的(de)熔斷期(qi)，則繼(ji)續(xu)執(zhi)行(xing)至(zhi)熔斷期(qi)結束。

( 六 ) 每個交易(yi)日只(zhi)啟(qi)動一(yi)次熔斷(duan)機(ji)制(zhi)，最后交易(yi)日不設熔斷(duan)機(ji)制(zhi)。

（2）漲跌停板

（3）強行(xing)減倉：

強(qiang)制減倉是指交易所將當(dang)日以漲跌(die)停板價申報的(de)未成交平倉報單 , 以當日漲跌(die)停板價與(yu)該合約凈持(chi)倉盈利投(tou)資者按(an)持(chi)倉比(bi)例自動撮合成交。同一投(tou)資者雙向(xiang)持(chi)倉的 , 則(ze)其(qi)凈持(chi)倉(cang)部分的平(ping)倉(cang)報單參與(yu)強制(zhi)減(jian)倉(cang)計算，其(qi)余平(ping)倉(cang)報單與(yu)其(qi)對鎖持(chi)倉(cang)自動對沖(chong)。具體強制(zhi)減(jian)倉(cang)方法(fa)如下：