生豬期貨

       生豬(zhu)期貨即將(jiang)上市(shi)，作為我國首個活體交割品種且是我國體量巨大的(de)農副產品，想必(bi)眾多投資者對(dui)“二師兄”充(chong)滿了(le)興(xing)趣，今天(tian)我們(men)一起來了(le)解一下有(you)關豬(zhu)的(de)那些事兒。

       主要豬品種

       常見的豬品種可以分為國外豬品種和國內豬品種，國外的豬品種有大約克（也叫大白豬）、長白豬、杜洛克、皮特蘭等，國內的有寧鄉豬、太湖豬、香豬、內江豬等。兩者最大的區別就是國外豬品種都屬于瘦肉型，瘦肉率均在60%以上，國內的豬比較肥，瘦肉率40—50%不等，且生長速度慢。國外豬品種5、6六個月就長大出售，本地豬一般需要養1年才能賣。因此，國外豬品種具備生長速度快、生豬周期短、屠宰出肉率高等優點，比較適合大規模養殖，這也是國內需要大量引入國外良種豬的原因。

       生豬養殖模式

       引入國外種豬后我們應該如何運用呢？這就是在生豬養殖環節非常重要的育種。當前國內最主流的豬品種是外三元，同時這是即將上市的生豬期貨標的。顧名思義，外三元外就是指國外的豬種，三元就是利用了三種國外種豬。在非洲豬瘟暴發之前，國內70%以上的豬都是外三元，簡單來說，外三元就是以杜洛克為父本，長白和大約克雜交得到的母豬為母本。之前我們也介紹了杜洛克、長白、大約克的特點。杜洛克繁殖能力稍差于長白、大約克，但是擁有非常高的生長速度、飼料轉化效率。外三元屬于雜交出優勢，集合三個品種的精華，屁股翹、腿長、體型十分優美，是豬中的“健美冠軍”。從經濟角度上來說，外三元屠宰時廢料少，得肉率比別的品種要多。

       外三元：國內主流三元配套系，以杜洛克、長白、大約克三品(pin)種(zhong)雜交所(suo)得三元商品(pin)豬；

       內三元：三個親本中的母(mu)本是地(di)方品(pin)種，多(duo)采取以大白(bai)或長白(bai)豬(zhu)與當地(di)母(mu)豬(zhu)交配得到二元母(mu)豬(zhu)，再與杜洛克進行交配得到三元豬(zhu)；

       土雜豬：國外種豬(zhu)(zhu)與本地豬(zhu)(zhu)的雜交品(pin)種。

圖(tu)片來源：大連商品交(jiao)易所

       生豬期貨交割質量標準

       此次大連商品交易所推出的生豬期貨標的為瘦肉型三元商品豬。具體的交割標準看下圖：

圖(tu)片來源：大連商品(pin)交易所

       生豬擴繁體系

       要深入了解生豬的擴繁體系，需先解釋兩個行業名詞：一是PSY，指一頭母豬一年能產的活仔豬的數量；二是MSY，指一頭母豬年產育肥豬的數量，目前國內PSY是21。生豬的育種分為四個代系：曾祖代、祖代、父母代、商品代。

       以一頭母豬一年產20頭豬仔來測算，從曾祖代開始，一頭母豬生20只小豬，其中種母豬選出率50%，也就是一頭曾祖代豬一年生產5頭祖代母豬。

       同樣的流程，祖代豬母豬選出率60%，也就是一頭祖代一年生產6頭父母代種豬。

       父母代豬年產仔20頭（PSY=2.3窩*10頭/窩*0.9哺乳仔豬成活率），也就是一頭父母代豬一年生產20頭三元商品代豬，整個擴繁的比例就是1:5:30:600。

生豬代系繁育過程

       了解了生豬整個育種繁殖的流程以及它的擴繁系數后，還需要知道一頭豬從出生到長大需要多長時間。每一代的繁殖都需要經歷配種、妊娠、分娩及哺乳28天后得到斷奶仔豬，再仔豬育肥。從時間維度上看，從引種到有三元商品豬出來要3年多的時間，從正常二元母豬補欄至商品豬出欄銷售大約需要1.5年，可以看出，生豬繁育周期比較長，所以產能的恢復不是一蹴而就的，這也決定了生豬價格的波動周期在4年左右。

       豬飼料

       最后簡單介紹一下豬的生活必需品：飼料。

       先簡單了解一下料肉比的概念：指飼養的豬體重增加一公斤，期間所消耗的飼料用量，料肉比低就代表飼料轉換率高。

       豬飼料是由能量、蛋白、維生素、氨基酸等營養添加劑組成，這個營養添加劑+載體就叫做預混料，特點是價格高、用料小、配比精細。

       預混料+蛋白料（豆粕、魚粉）=濃縮料，濃縮料+能量料（玉米、麥麩等） =全價料，可直接使用。

       商品豬從出生到出欄大約需要5個月，相繼經歷了嬰兒豬、保育豬、仔豬、大豬四階段，針對生豬的生長階段可以精確放料，哺乳期用母乳、保育期用教槽料和乳豬料、育肥期分別用小豬料、中豬料、大豬料。

       上圖就是玉米、豆粕在這幾種料的具體占比。平均來看，豬飼料66%以上是玉米、24%豆粕、氨基酸類占10%。

       以上信息僅供參考，不作為入市建議。

       來源：期貨日報  涂雅晴

       經過前幾期的介紹，相信大家對生豬的基礎知識和產業鏈有了一定的了解，下面我們來分析一下生豬的供給和需求。

       全球生豬供需及貿易格局

       豬肉作為一個剛性需求，是中國必不可少一種肉類食用。事實上，供給對豬肉價格的決定作用經常大于需求的作用，豬價的劇烈波動往往來自于豬肉產能大幅波動。

       我們先來了解一下豬肉的全球格局。中國是全球豬肉第一大主產國。2000年以來，豬肉全球供應逐步增加，但因為2018年非洲豬瘟的影響，中國生豬產能的斷崖式下降對全球豬肉供給產生巨大影響。USDA數據顯示，2019年全球豬肉產量為1.02億噸，較2018年下降1096萬噸。全球豬肉貿易市場較小，2019年全球豬肉貿易量在841萬噸，占全球豬肉產量不到10%。豬肉貿易以豬肉為主，活豬主要以種豬引種為主。

       國內供給：長期看種豬

       國內豬肉供需方面，從時間跨度長短來看，根據在第一期了解的生豬育種繁育體系，我們知道豬的育種需要從國外引入原種豬（也就是曾祖代豬），然后通過擴繁及雜交得到三元商品豬，因此國內豬長期供應要從源頭的原種豬看起。按照常理來說，高豬價高利潤一定會刺激人去引種，2008年、2012年這兩次引種高峰也是伴隨了高豬價。

       2019年和2020年的引種量之和與2017年和2018年之和相比，并沒有因為高豬價而大幅提升，主要原因有兩個：一是2019年的非洲豬瘟肆虐，引種的成本太高，國外引種風險高；二是2020年新冠疫情的暴發。從這個角度來看，不同于過去4年左右的上行下行期，這次豬周期戰線會拉的很長。

       從中周期的角度來看，能繁母豬是指產過一胎、能夠正常繁殖的母豬。母豬從配種到生豬出欄大約10個月，理論上可以用當前能繁母豬的存欄數來推算10個月后商品豬的出欄量，就是用母豬量*Psy*存活率。

       根據農業農村部的數據，2020年前三季度全國新建投產1.25萬個規模豬場，1.34萬個空欄規模豬場復養。我國去年10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續13個月增長，同比增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續9個月增長，同比增長27%。目前生豬產能已經恢復到2017年年末的88%左右。

       國內生豬供給：當前母豬群結構

       在當前的非瘟背景下，我們發現母豬群結構上出現很大不同，從下圖可以看出整個二元母豬種群，現在出現大比例的三元留種現象，在高豬價高利潤的驅使下，養殖戶有母豬就留下，出現一種新型的養殖模式：三元留種。

       三元留種的模式就是指三元豬中的母豬與長白豬或大約克豬的公豬交配，為什么不選擇杜洛克呢？因為若與杜洛克交配會出現紅毛豬的可能，且杜洛克豬相對長白或大約克豬繁殖性能較差。

       三元留種是非洲豬瘟打擊下的無奈之舉，這種模式雖然在一定程度上補齊了母豬群的缺失，但也有非常明顯的缺陷。根據涌益咨詢的數據，兩種母豬的生產效率差距很大，那么我們后面進行推算也需要區分開來。簡單來說，現在母豬雖然多，但將近一半都是三元母豬，效率低是事實。這種模式下生出的小豬，飼料轉化率低，料肉比直接影響了飼養成本。另外，肉品種會一定程度的下降，未來仍然要逐步替換二元母豬。

       進口肉

       豬肉的供給除養殖端的情況是重點外，還需要看兩個指標：進口肉和國儲肉投放。到目前為止，進口肉屢創新高。海關數據顯示，2020年1—10月累計進口豬肉362萬噸，相對2019年來說幾乎翻倍，可見高豬價的背景下進口依然有利可圖，國內供需缺口仍然存在。

       最近國內凍肉頻頻出問題，我們了解到最近海關對凍肉加強了消殺計劃和核酸檢測的流程，檢疫的次數明顯增加，相對應的檢測成本也有所提高。到港時間由原來的3—5天拉長到15—30天，大量的凍肉囤積在港口，這對短期豬價會造成一定干擾，需要持續關注進口政策的變化。

       國儲肉投放

       2020年10月之前，國儲肉每周投放一次，后來在明顯的豬價下跌期停止了投放。國儲肉投放量小但能起到一個政策導向的作用，可以作為短期平抑價格的工具。最近豬價反彈明顯，所以時隔兩個多月，國家再次在2020年12月17日、24日、30日投放儲備凍豬肉共計7萬噸。

       其他因素

       供給方面還有一些其他的因素，比如政策：最近中南區禁運的政策，全面禁止非中南區的生豬（種豬、仔豬除外）調入中南區，中南各省區之間原則上不進行生豬（種豬、仔豬除外）跨省區調運，因國內各省份的生豬產銷不均衡，該政策如果嚴格執行下來，一定會對生豬在各地區（廣東、福建、江西、湖南、廣西、海南）的調運產生影響。另外，疫病也是養殖端一個非常重要的問題，非洲豬瘟就是這輪超級豬周期的源頭。

       豬肉消費需求

       從豬肉的消費來看，我國每年的豬肉消費量非常龐大。從全球范圍來看，我國的豬肉消費量可以用一枝獨秀來形容，和其他國家消費量的差距非常大。我國2019年人均消費為20.28公斤/人，豬肉消費相對集中在經濟發達地區。

       豬價對消費量的影響

       豬肉消費的需求端相對穩定，是剛性需求。影響因素主要有：豬肉價格、消費者收入水平、相關肉類替代價格、人口規模與結構等。豬肉需求收入彈性、需求價格彈性絕對值小于1。

       季節性規律

       生豬供需受氣溫與節日影響，造成生豬價格也呈現季節性周期變化。需求端，全年需求往往在12月達到高峰，年后回落；需求次好的是國慶中秋節的9—10月；需求最差的是春節后的3—4月，第二季度達到低谷，后續隨著氣溫降低而增加。供給端變化幅度較需求季節性弱，主要是因為豬場連續性生產的特點。

       總體來說，豬價春節后必跌，清明節見底，勞動節后回升，中秋節年度最高，而后下降到春節前夕再上漲，這幾乎是大多數年份的定律。

本文內容僅供參考，據此入市風險自擔(dan)