半天17倍，800萬變一個億！曾創造192倍奇跡的“神器”又搶戲了

還記得那(nei)個盤中創造了192倍奇(qi)跡的上證(zheng)50ETF股票期(qi)權嗎？

今天它(ta)又搶戲了！

在上(shang)證50ETF大漲的(de)背景下，上(shang)證50ETF股(gu)票期權有兩個虛值認購(gou)合約盤(pan)中漲幅(fu)一(yi)度(du)高達13倍(bei)和17倍(bei)。

6月19日(ri)，這(zhe)兩只大漲的合約(yue)持倉量合計為28.55萬手，價值813.57萬元(yuan)。今(jin)日(ri)盤中，它們的“身價”一度增(zeng)至1.29億(yi)元(yuan)。

雖(sui)然(ran)沒(mei)有重(zhong)演(yan)192倍的輝煌，但相比(bi)10%最(zui)高漲(zhang)幅的A股(gu)股(gu)票（科創板除外），一天最(zui)高17倍，也足以讓眼（zou）光(guang)（gou）獨（shi）到（yun）的期權投資者笑到床板都塌了。

但(dan)理(li)想(xiang)很豐滿、現(xian)實可能很骨感！臨近(jin)行(xing)權日，紙上富貴會不會一(yi)場空？上述合(he)約會不會和創造192倍奇跡的合(he)約一(yi)樣最(zui)終變成廢紙呢？投(tou)資(zi)者應當警鐘長鳴(ming)，切(qie)莫只(zhi)看(kan)(kan)到高(gao)收益，不看(kan)(kan)到高(gao)風險。

800萬半天變(bian)一個億

6月20日，伴隨上證50ETF大(da)漲，50ETF認購期權集體上漲。其中虛(xu)值程度較(jiao)淺的50ETF購6月2950和50ETF購6月3000合約漲幅居前。

截至收盤(pan)，上述合約(yue)全日漲(zhang)(zhang)幅分別(bie)為700%和788.89%。一(yi)個漲(zhang)(zhang)了(le)7倍(bei)，一(yi)個漲(zhang)(zhang)了(le)近8倍(bei)。

圖片來(lai)源(yuan)：華鑫股票(piao)期權

它們的盤(pan)中漲(zhang)幅更為驚人(ren)。

收盤(pan)漲幅最大的(de)50ETF購6月(yue)3000合(he)約，今天以0.0017元(yuan)開(kai)盤(pan)（相當于交易一手(shou)需要(yao)17元(yuan)，手(shou)續費等另算），早(zao)盤(pan)盤(pan)中最高上探至(zhi)0.0344元(yuan)，漲幅高達1755.56%。

圖(tu)片來源：華鑫股票期(qi)權

另(ling)一只50ETF購6月2950合約早盤(pan)盤(pan)中最高漲幅(fu)則為1361.54%。

圖片(pian)來(lai)源：華鑫股票期(qi)權

有多少(shao)人“經歷(li)了(le)”這(zhe)一輪大(da)驚喜呢(ni)？

Wind數據顯示，6月19日，50ETF購6月3000合(he)約持倉量為(wei)(wei)14.28萬(wan)手，按(an)當(dang)日收盤(pan)價0.0018元(yuan)計算，合(he)約價值為(wei)(wei)257.04萬(wan)元(yuan)。

另一只同樣(yang)收(shou)盤(pan)漲7倍的50ETF購6月2950當日持(chi)倉(cang)量(liang)為(wei)14.27萬手，按(an)當日收(shou)盤(pan)價0.0039元(yuan)計算(suan)，合約價值為(wei)556.53萬元(yuan)。

也就(jiu)是說(shuo)，這兩個合約合計28.55萬手，價值(zhi)813.57萬元，“經歷”了今天的大(da)行情，盤(pan)中一(yi)度增(zeng)值(zhi)到1.29億元。（前提(ti)是投資者不(bu)提(ti)前平倉(cang)）

刺激不(bu)刺激？驚喜不(bu)驚喜？

但(dan)請注意，中(zhong)證君用的是(shi)“經歷”二字(zi)，而不是(shi)“收獲”、“賺(zhuan)了”等字(zi)眼。

之所以說“經歷”，因(yin)為極(ji)少有人(ren)能買(mai)在最低點(dian)(dian)、拋在最高點(dian)(dian)，比如股(gu)票期權投資者謝女士，在今(jin)天這樣的大行情中，也只賺了3倍(bei)。

“我昨天(tian)（6月(yue)19日）看上證50有發動的(de)跡象，就買(mai)了一(yi)些(xie)50ETF購6月(yue)3000合約，當(dang)時買(mai)完之后(hou)就跌了，還心疼了半天(tian)，沒想到(dao)今(jin)天(tian)大漲。38元一(yi)手進的(de)，148元一(yi)手平的(de)，賺了3倍左右(you)出(chu)來的(de)。”謝女士說道。

就在她拋(pao)出后十分鐘不到，50ETF購6月3000合約繼續(xu)大幅飆升。

謝(xie)女士不無后悔地表示：“早知道(dao)就多(duo)(duo)投(tou)一點，出來早了(le)，我那時(shi)候漲(zhang)(zhang)幅已(yi)經(jing)是(shi)700%多(duo)(duo)了(le)，覺得已(yi)經(jing)很多(duo)(duo)了(le)，就趕緊(jin)出來，結(jie)果沒(mei)(mei)兩(liang)分鐘(zhong)就接著漲(zhang)(zhang)，誰也沒(mei)(mei)想(xiang)到最高能飆到17倍，真是(shi)會賣的是(shi)師父。”

現實(shi)沒那(nei)么(me)美(mei)好

賺(zhuan)了3倍(bei)，聽起來是(shi)不是(shi)很羨慕嫉妒恨？但是(shi)接下(xia)來你可能要“嘲(chao)諷”謝女士浪(lang)費了大好行情(qing)了。

“我(wo)也(ye)就是小(xiao)打小(xiao)鬧，總共投(tou)進去也(ye)不過幾百塊(kuai)，也(ye)就賺了一(yi)千多塊(kuai)錢。”謝女士說。

之所以(yi)不敢多投，謝女(nv)士表示：“以(yi)前虧過好多次(ci)，期權的玩法跟股(gu)票不一(yi)樣，不是說看對了方(fang)向就能賺(zhuan)錢的，你別看今天(tian)漲這么多，說不定有人還沒(mei)解套，也說不定明后天(tian)合約價值就歸零了。”

的確，就(jiu)在認購期權(quan)大漲刷屏(ping)之際，有(you)投資(zi)者賬(zhang)面卻仍浮虧。

例(li)如4月22日，50ETF購3000合約(yue)收(shou)報(bao)0.1325元，之后合約(yue)價格(ge)斷崖式下(xia)跌，當日以(yi)這(zhe)收(shou)盤價買入的(de)話，至今單張合約(yue)虧損1165元。

50ETF購3000合約走勢圖

數據來源：wind

更重要(yao)的是(shi)，今(jin)天(tian)雖然漲得歡(huan)，但6月26日就(jiu)是(shi)行(xing)權日，這兩個虛值期權合約(yue)如果(guo)不能真正(zheng)變成實值期權，那么價值就(jiu)將歸零。

就拿當(dang)初創造192倍奇跡的(de)期權合(he)約(yue)來說。

2月(yue)25日，50ETF購2月(yue)2800期權(quan)合約單日漲(zhang)幅(fu)超(chao)過192倍，市場(chang)一片驚嘆：“奧拓進去，奧迪出(chu)來(lai)；寶來(lai)進去，寶馬出(chu)來(lai)！”

兩天后，畫風(feng)全變了。

2月(yue)26日至2月(yue)27日，上(shang)漲逾192倍的50ETF購2月(yue)2800期(qi)權合約直線下跌，27日收報0.0001元(yuan)，價值歸零(ling)。

警(jing)惕高溢價的風險

“今(jin)年2月(yue)25日，‘50ETF購(gou)2月(yue)2800’這一(yi)合(he)(he)約(yue)曾經出(chu)現(xian)過單日上漲192倍的(de)(de)奇(qi)跡(ji)，許(xu)多初(chu)學者(zhe)(zhe)可(ke)(ke)能會被這個奇(qi)跡(ji)所迷惑，其實(shi)這種現(xian)象發生的(de)(de)概率(lv)是非常之低的(de)(de)。通常而(er)言(yan)，具有奇(qi)跡(ji)效應的(de)(de)期權(quan)(quan)(quan)合(he)(he)約(yue)有這樣(yang)的(de)(de)特(te)征：一(yi)是臨近到期，二是深度(du)虛(xu)值(zhi)。有時候在T型行情(qing)里百(bai)分之幾(ji)百(bai)、幾(ji)千的(de)(de)收益率(lv)，很大程(cheng)度(du)是因為(wei)期權(quan)(quan)(quan)昨日結(jie)算價分母小(xiao)帶來(lai)的(de)(de)錯覺，期權(quan)(quan)(quan)本身的(de)(de)權(quan)(quan)(quan)利(li)金較(jiao)小(xiao)，標的(de)(de)當日出(chu)現(xian)大漲大跌(die)，有可(ke)(ke)能使得(de)期權(quan)(quan)(quan)合(he)(he)約(yue)的(de)(de)收益率(lv)看似較(jiao)大，但要(yao)完完全(quan)(quan)全(quan)(quan)踩準那一(yi)天(tian)的(de)(de)到來(lai)，往(wang)往(wang)需要(yao)付出(chu)初(chu)學者(zhe)(zhe)許(xu)多想象不(bu)到的(de)(de)代價。”混沌天(tian)成資(zi)管衍(yan)生品投資(zi)部余(yu)力表示(shi)。

在A股(gu)市(shi)場(chang)強勢(shi)反(fan)彈(dan)的背景下(xia)，50ETF期(qi)(qi)(qi)權(quan)日漸活躍。6月(yue)20日，50ETF期(qi)(qi)(qi)權(quan)總成交(jiao)量為(wei)(wei)(wei)626.67萬張(zhang)，創(chuang)下(xia)年內新高，其(qi)(qi)中認(ren)(ren)(ren)購期(qi)(qi)(qi)權(quan)總成交(jiao)為(wei)(wei)(wei)383.32萬張(zhang)，認(ren)(ren)(ren)沽(gu)(gu)期(qi)(qi)(qi)權(quan)總成交(jiao)為(wei)(wei)(wei)243.35萬張(zhang)，認(ren)(ren)(ren)購期(qi)(qi)(qi)權(quan)認(ren)(ren)(ren)沽(gu)(gu)期(qi)(qi)(qi)權(quan)成交(jiao)比(bi)率為(wei)(wei)(wei)1.58；50ETF期(qi)(qi)(qi)權(quan)總持(chi)(chi)倉為(wei)(wei)(wei)335.92萬張(zhang)，其(qi)(qi)中認(ren)(ren)(ren)購期(qi)(qi)(qi)權(quan)總持(chi)(chi)倉為(wei)(wei)(wei)150.79萬張(zhang)，認(ren)(ren)(ren)沽(gu)(gu)期(qi)(qi)(qi)權(quan)總持(chi)(chi)倉為(wei)(wei)(wei)185.13萬張(zhang)，認(ren)(ren)(ren)購期(qi)(qi)(qi)權(quan)認(ren)(ren)(ren)沽(gu)(gu)期(qi)(qi)(qi)權(quan)持(chi)(chi)倉比(bi)率為(wei)(wei)(wei)0.81。

“從波動(dong)率角度來(lai)看，50ETF平(ping)值(zhi)期(qi)權隱含波動(dong)率處于18%左(zuo)右，盤中一(yi)度上漲至26%附近，受市(shi)場情(qing)緒影(ying)響(xiang)，近期(qi)波動(dong)率迎來(lai)較大波動(dong)。”某一(yi)期(qi)貨(huo)公司分析師(shi)曹柏楊表示。

曹柏楊(yang)表示，在宏(hong)觀事(shi)件的(de)驅動(dong)下，期(qi)(qi)(qi)權隱含波動(dong)率(lv)或將進一步走高。因此，作(zuo)為期(qi)(qi)(qi)權的(de)賣出方，在期(qi)(qi)(qi)權臨近到期(qi)(qi)(qi)的(de)這段時(shi)間(jian)(jian)里可能面臨著(zhu)所謂的(de)“大頭(tou)針風(feng)(feng)險”。對于賣出期(qi)(qi)(qi)權獲取時(shi)間(jian)(jian)價(jia)值的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)來講，當(dang)投(tou)資(zi)者(zhe)獲取到大部分(fen)的(de)時(shi)間(jian)(jian)價(jia)值時(shi)即(ji)可考慮平倉(cang)離(li)場(chang)。除(chu)注意臨近到期(qi)(qi)(qi)的(de)風(feng)(feng)險外，投(tou)資(zi)者(zhe)也可以(yi)考慮利用(yong)事(shi)件驅動(dong)構(gou)建(jian)期(qi)(qi)(qi)權的(de)波動(dong)率(lv)策略，或使用(yong)50ETF期(qi)(qi)(qi)權對持倉(cang)進行尾(wei)部風(feng)(feng)險管理。

“標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)同樣上漲(zhang)，一下子很(hen)快的(de)(de)(de)(de)(de)(de)大陽線(xian)和(he)漲(zhang)一漲(zhang)，停一停的(de)(de)(de)(de)(de)(de)盈虧是(shi)完全不同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。當標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)出現大陽線(xian)時(shi)，往往是(shi)市場情緒比較亢奮的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，波(bo)動率(lv)會在(zai)短時(shi)間內快速上升，如果在(zai)標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)指數(shu)相對(dui)均線(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)乖離率(lv)很(hen)大追漲(zhang)買入認(ren)購(gou)，那(nei)么一旦標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)拉出了上影線(xian)或是(shi)一日游后，你(ni)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)認(ren)購(gou)持倉(cang)就很(hen)有可能面臨(lin)標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)、波(bo)動率(lv)和(he)時(shi)間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)三殺了。因此對(dui)于期權(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)買方，切勿(wu)在(zai)波(bo)動率(lv)快速走高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程中重倉(cang)操作，這樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險叫做高溢價的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險。”余力說。