2014年12月12日(ri)，證監(jian)會批準上海(hai)期貨(huo)交易所在(zai)其國際能源交易中(zhong)心（INE）開展原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)易(yi)(yi)。并明確表示，原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)(huo)作為我國第一個國際化(hua)的期(qi)貨(huo)(huo)品(pin)種，將建設國際化(hua)交(jiao)易(yi)(yi)結(jie)算(suan)平臺，全面引入境內外交(jiao)易(yi)(yi)者和經紀機構，提升我國期(qi)貨(huo)(huo)市場的國際化(hua)水平。

經中國證監(jian)會(hui)批復(fu)同意，2017年5月11日上(shang)海期貨交(jiao)(jiao)易所子公司(si)上(shang)海國(guo)際能源交(jiao)(jiao)易中心(xin)(xin)發布了《上(shang)海國(guo)際能源交(jiao)(jiao)易中心(xin)(xin)章程(cheng)》、《上(shang)海國(guo)際能源交(jiao)(jiao)易中心(xin)(xin)交(jiao)(jiao)易規則(ze)》以及(ji)11個業(ye)務細則，其中包括《上(shang)海國際能(neng)源(yuan)交(jiao)易中心原油(you)期貨(huo)標準(zhun)合約(yue)》。

中國證監會新(xin)聞發言人2018年(nian)(nian)2月9日表(biao)示(shi)，經過周密準備，原(yuan)油(you)期(qi)貨將于(yu)2018年(nian)(nian)3月26日在(zai)上海期(qi)貨交(jiao)易所掛牌(pai)交(jiao)易。原(yuan)(yuan)油(you)期貨(huo)終(zhong)于落(luo)地，讓(rang)我(wo)們一起走進原(yuan)(yuan)油(you)期貨(huo)。

一、供需情況

1、原油品種特點(dian)

原油(you)也稱“黑色(se)(se)金(jin)子”，習慣上稱直接從油(you)井中(zhong)開采出來(lai)未加工的天(tian)然(ran)石油(you)為(wei)原油(you)，是一種由各種烴(jing)類組成的黑褐色(se)(se)或暗綠(lv)色(se)(se)粘稠液態或半固態的可燃物(wu)質。原油(you)常與天(tian)然(ran)氣并存，相對密度(du)小于1，是一種多組分的(de)復雜混(hun)合(he)物，經過加工煉制，能得到汽油(you)、煤油(you)、柴油(you)、潤滑油(you)等各種石油(you)產品。原(yuan)油(you)是一種重要的(de)能源，在(zai)現代生(sheng)活中，原(yuan)油(you)及(ji)其產品已成為國(guo)防、科技、工農業、交通、人民生(sheng)活等各個(ge)方面必不(bu)可少(shao)的(de)資源。

2、原油(you)加工產業鏈

按照原(yuan)(yuan)料和(he)(he)產(chan)品關系，石化(hua)行(xing)業(ye)可以(yi)被分(fen)為(wei)三個主(zhu)要部(bu)分(fen)：上游(you)、中游(you)、下(xia)(xia)游(you)。石油(you)(you)(you)領域(yu)的(de)上游(you)通常指原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)和(he)(he)天然氣(qi)的(de)尋找、采收(shou)和(he)(he)生產(chan)，被稱為(wei)勘(kan)探和(he)(he)生產(chan)領域(yu)；中游(you)領域(yu)指原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)的(de)初(chu)步煉(lian)制，是以(yi)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)為(wei)基本原(yuan)(yuan)料，通過一系列煉(lian)制工(gong)(gong)藝，例如常減(jian)壓蒸餾、催(cui)化(hua)裂化(hua)、催(cui)化(hua)加氫、催(cui)化(hua)重整、延(yan)遲焦化(hua)、煉(lian)廠氣(qi)加工(gong)(gong)及產(chan)品精制等(deng)(deng)，把原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)加工(gong)(gong)成(cheng)各種石油(you)(you)(you)產(chan)品以(yi)及生產(chan)各種石油(you)(you)(you)化(hua)工(gong)(gong)的(de)基本原(yuan)(yuan)料；下(xia)(xia)游(you)領域(yu)包括石油(you)(you)(you)煉(lian)廠、化(hua)工(gong)(gong)廠、石化(hua)產(chan)品的(de)分(fen)配和(he)(he)銷售環(huan)節等(deng)(deng)。下(xia)(xia)游(you)行(xing)業(ye)涉(she)及數千(qian)種油(you)(you)(you)品和(he)(he)化(hua)工(gong)(gong)產(chan)品，如汽油(you)(you)(you)、柴(chai)油(you)(you)(you)、航空燃料、取暖油(you)(you)(you)、瀝(li)青(qing)、潤(run)滑劑、合成(cheng)橡膠、塑料、化(hua)肥等(deng)(deng)等(deng)(deng)。關于石化(hua)具體產(chan)業(ye)鏈(lian)情況，如下(xia)(xia)圖所(suo)示：

石化產業鏈(lian)圖

3、原油生產(chan)與消費情況

世(shi)界(jie)原油(you)(you)(you)生產區域主要集(ji)中(zhong)在(zai)中(zhong)東、北美和歐洲(zhou)及歐亞(ya)地(di)區，原油(you)(you)(you)產量位(wei)居前(qian)列(lie)的(de)國家分別為(wei)美國、沙特(te)阿拉伯、俄羅(luo)斯、中(zhong)國；而世(shi)界(jie)原油(you)(you)(you)消費(fei)主要集(ji)中(zhong)在(zai)亞(ya)太(tai)、北美和歐洲(zhou)及歐亞(ya)地(di)區，消費(fei)量位(wei)居前(qian)列(lie)的(de)國家分別為(wei)美國、中(zhong)國、日本。根據英國石油(you)(you)(you)公(gong)司BP在2016年發布的世(shi)界能源統計年鑒(jian)，世(shi)界原油探明儲量為16976億桶(tong)，原油(you)消費(fei)量347億桶／年。

我國石油(you)資源(yuan)(yuan)集中分布在渤海灣(wan)、松遼(liao)、塔里木、鄂(e)爾多斯、準噶(ga)爾、珠江口、柴(chai)達(da)木和東海陸架(jia)八大盆(pen)地，其可采資源(yuan)(yuan)量172億(yi)噸，占全國的(de)80%以(yi)上。原油生產主(zhu)要(yao)集中(zhong)在東北、西北、華北、山東和(he)渤海灣(wan)等地(di)(di)區，消(xiao)費主(zhu)要(yao)集中(zhong)在環渤海、長(chang)江三角洲及珠江三角洲等地(di)(di)區。

二(er)、影響(xiang)原油價格的(de)主要因(yin)素

影(ying)(ying)響原(yuan)油價格(ge)(ge)的因(yin)(yin)素(su)(su)(su)大致分為(wei)供(gong)求(qiu)(qiu)關(guan)系(xi)(xi)和非供(gong)求(qiu)(qiu)關(guan)系(xi)(xi)兩大類。供(gong)求(qiu)(qiu)關(guan)系(xi)(xi)是(shi)決定(ding)原(yuan)油價格(ge)(ge)的基本因(yin)(yin)素(su)(su)(su)。另一(yi)方(fang)面，因(yin)(yin)為(wei)原(yuan)油交易進入期貨市場而具有金融(rong)產品(pin)的特征(zheng)，且原(yuan)油的重(zhong)要(yao)戰略(lve)地位，政治因(yin)(yin)素(su)(su)(su)、美(mei)元(yuan)因(yin)(yin)素(su)(su)(su)、投機因(yin)(yin)素(su)(su)(su)等(deng)都(dou)會影(ying)(ying)響原(yuan)油價格(ge)(ge)。主要(yao)的影(ying)(ying)響因(yin)(yin)素(su)(su)(su)概括(kuo)如下：

1、供求(qiu)關(guan)系：原(yuan)油供給與原(yuan)油需求(qiu)的(de)相對強弱程(cheng)度(du)，在油價形成的(de)歷(li)史上，起(qi)到(dao)了(le)(le)基礎性的(de)作用。原(yuan)油產量與庫存決(jue)定了(le)(le)原(yuan)油供給，經濟發展帶(dai)來的(de)消(xiao)費(fei)量決(jue)定了(le)(le)原(yuan)油了(le)(le)需求(qiu)。

2、政治因素：作(zuo)為重(zhong)要的戰略(lve)物資，原油(you)(you)天(tian)生就(jiu)與政治存在千絲萬縷的關系，歷史上多(duo)次原油(you)(you)價格的大幅波動都其(qi)有關，如四次中東(dong)戰爭，美國攻打伊拉(la)克等(deng)。

3、美(mei)元因素：國際原(yuan)油(you)價(jia)格多以(yi)美(mei)元報價(jia)，美(mei)元堅挺時油(you)價(jia)就(jiu)相(xiang)對較低(di)，而(er)美(mei)元疲軟時油(you)價(jia)趨向于走高。

4、投機因素：原油是金融化程度非常高的(de)(de)商品，原油期貨價格(ge)已經(jing)成(cheng)為目(mu)前國(guo)際原油貿(mao)易(yi)的(de)(de)基準價格(ge)，國(guo)際資金的(de)(de)流(liu)入(ru)流(liu)出均(jun)能(neng)對(dui)原油價格(ge)造(zao)成(cheng)影響。

三、投(tou)資案例

原(yuan)(yuan)油期(qi)貨上(shang)市有(you)助于(yu)(yu)國家爭取定價權(quan)，也有(you)利于(yu)(yu)原(yuan)(yuan)油產業鏈(lian)企業進行套(tao)期(qi)保值規(gui)避價格波(bo)動(dong)風險(xian)。對于(yu)(yu)投(tou)資(zi)者也是一個非常重要的投(tou)資(zi)工具(ju)。

1、投機(ji)交易

資(zi)本具有天然的(de)投(tou)機需求(qiu)。利用原(yuan)油期(qi)貨市(shi)場(chang)(chang)可(ke)以(yi)吸(xi)引大量資(zi)金(jin)，從而(er)為石油產業發(fa)展提供第(di)一(yi)推動力。利用期(qi)貨市(shi)場(chang)(chang)，交易(yi)商一(yi)方面(mian)(mian)可(ke)以(yi)規避國(guo)際油價波動的(de)負面(mian)(mian)影響(xiang)；另一(yi)方面(mian)(mian)，還可(ke)通過投(tou)機交易(yi)從市(shi)場(chang)(chang)價格(ge)波動中獲取更多(duo)的(de)利益。

舉例：6月(yue)29日，原油期(qi)貨(huo)價格為335元/桶，某投資(zi)者認為美國頁巖油(you)和中東(dong)原油(you)的大幅增產將使得原油(you)價格出現下跌(die)，故在期貨市(shi)場上賣空10手原油期貨合(he)約。至8月24日油(you)價下跌至250元(yuan)/桶時(shi)，該投資者(zhe)認為(wei)此(ci)時(shi)價格將(jiang)是(shi)一個短期底(di)部，因此(ci)采(cai)取(qu)買(mai)入平倉操作，凈盈利(li)=(335元/桶(tong)-250元/桶(tong))*1000桶*10手=85萬元

2、企業套(tao)保(bao)

套期(qi)保(bao)(bao)值是以(yi)規避現(xian)(xian)貨(huo)(huo)價格風險(xian)為目的(de)的(de)期(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)易(yi)行為。即在(zai)買進(jin)或賣出現(xian)(xian)貨(huo)(huo)的(de)同時(shi)，在(zai)期(qi)貨(huo)(huo)市場上(shang)(shang)賣出或買進(jin)同等數量(liang)的(de)期(qi)貨(huo)(huo)，經過(guo)一(yi)(yi)段(duan)時(shi)間，當價格變(bian)動使現(xian)(xian)貨(huo)(huo)買賣上(shang)(shang)出現(xian)(xian)盈(ying)(ying)虧時(shi)，可(ke)由(you)期(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)易(yi)上(shang)(shang)的(de)虧盈(ying)(ying)得到抵消或彌補(bu)。從而(er)在(zai)“現(xian)(xian)貨(huo)(huo)”與(yu)“期(qi)貨(huo)(huo)”之(zhi)間建立一(yi)(yi)種對沖機制，以(yi)使價格風險(xian)降低(di)到最(zui)低(di)限(xian)度。現(xian)(xian)貨(huo)(huo)企業通過(guo)套期(qi)保(bao)(bao)值實現(xian)(xian)風險(xian)管(guan)理，能夠(gou)使生產(chan)經營成本或預期(qi)利(li)潤保(bao)(bao)持(chi)相對穩定，從而(er)增強企業抵御市場價格風險(xian)的(de)能力。

具體操作方法見下例(li)：

5月20日，某(mou)煉廠了解到國內中質含硫原油價格(ge)為(wei)295元/桶，它認(ren)為這個價格相(xiang)對較低(di)，擔心(xin)后期(qi)將會有所上(shang)漲，從而增加其采購成本。為避免(mian)將來價格上(shang)漲帶來的風(feng)險，該(gai)煉廠決定在上(shang)海(hai)國際(ji)能(neng)源交易(yi)中心(xin)買(mai)入100手原油期(qi)貨進行套期(qi)保值交易，如(ru)果保證金比例按10%計算，100手(shou)的期貨(huo)合約(yue)占用保證金約(yue)300萬元。其交易和損益情況(kuang)如下表所示(shi)。

四、小貼士(shi)

單位換算：桶（barrel）和噸（ton）是常用的(de)兩個原油計量單(dan)位。歐佩克和(he)歐美等(deng)西方國家原油計量單(dan)位用桶來表示，而中國與(yu)俄羅(luo)斯等(deng)國則常用噸（t）作為原(yuan)油計量單位。噸與(yu)桶之(zhi)間的換算關(guan)系是：1噸約等于(yu)7桶，如果(guo)油質(zhi)較輕(稀)則1噸約等(deng)于7.2桶或7.3桶。

美歐等(deng)國(guo)的加(jia)油(you)站，通常用(yong)加(jia)侖做單位，我(wo)國(guo)的加(jia)油(you)站則用(yong)升計(ji)價。1桶=42加(jia)侖；1加侖=3.78543升(sheng)；美制1加侖(lun)=3.785升(sheng)；英(ying)制1加侖= 4.546升。所以，1桶(tong)=158.99升。

原油進口成本公(gong)式：根據(ju)目前中(zhong)國(guo)原油(you)進(jin)口稅(shui)費(fei)收(shou)取(qu)情況(kuang)，中(zhong)國(guo)原油(you)進(jin)口免征關稅(shui)，但(dan)需要征收(shou)增值稅(shui)，增值稅(shui)稅(shui)率為17%，原油進口成本=（國際原油現貨到岸價(jia)）* 匯率(lv) * （1+增值(zhi)稅(shui)稅(shui)率）+（倉儲(chu)、港雜(za)等(deng)費用）。